公司成立与基本信息 - 广州宏泰滋补品有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为卢海燕 [1] - 公司注册资本为5万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围涵盖信息咨询及技术服务，包括信息咨询服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让和技术推广 [1] - 公司业务涉及贸易相关服务，包括国内贸易代理、贸易经纪、互联网销售及食品销售（仅销售预包装食品） [1] - 公司专注于农产品及水产品领域，业务包括食用农产品零售与批发、初级农产品收购、水产品收购与批发零售，以及农产品的生产、销售、加工、运输和贮藏 [1] - 公司经营健康食品与滋补品相关业务，包括保健食品（预包装）销售、健康咨询服务（不含诊疗服务）、中草药收购及地产中草药购销 [1]

公司基本信息 - 公司名称为深圳市盏芯燕滋补品有限公司 [1] - 公司法定代表人为马发森 [1] - 公司注册资本为0.5万人民币 [1] 公司经营范围 - 一般经营项目包括食品销售（仅销售预包装食品）和食品互联网销售（仅销售预包装食品） [1] - 一般经营项目包括包装服务、互联网销售（除销售需要许可的商品）、贸易经纪和国内贸易代理 [1] - 一般经营项目包括家用电器销售、化妆品批发、化妆品零售以及母婴用品销售 [1] - 许可经营项目为无 [1]

直播销售业绩 - YANPEP燕窝肽品牌淘宝专场直播单场总GMV超过260万 [1] - 明星单品一分钟售罄，热卖4000单 [1] - 该品牌强势拿下健康优选实时热卖榜第一名 [1] 产品科技与创新 - 公司以科技重塑滋补逻辑，核心主张为“吸收不设限 细胞能量满满” [3] - 成功提取燕窝肽，其成分为传统燕窝吸收效率的7倍 [3] - 产品形式包括冻干粉剂和便携瓶装饮品，便于用户随时随地享用 [3] - 该成分精准契合2025年《Cell》期刊提出的衰老标志体系，在激活细胞活力等方面展现出潜力 [3] 市场拓展与未来规划 - 燕窝肽作为滋补新品类迅速获得市场认可，体现了公司对消费需求的精准捕捉 [2] - 公司计划继续精进直播布局并快速扩充燕窝肽产品线 [3] - 燕窝肽牛奶已于10月初在朴朴上架，正式进入年规模超1800亿元的液态奶市场 [4] - 燕窝肽益生菌计划于十一月底前上线，面向的中国市场到2028年规模有望接近2000亿元 [4] - 公司正在布局针对孕妇群体的定制燕窝肽产品，该群体营养品市场规模约805亿元 [4]

报告行业投资评级 - 报告未对整体行业或特定品类给出明确的投资评级 [2][3][4][5] 报告核心观点 - 报告核心观点为通过分析抖音平台2025年9月重点品类的电商数据，揭示消费趋势、品类动态及品牌营销策略，为市场参与者提供洞察 [5][6][16][33][44][60] - 中秋节日需求是驱动9月月饼、酒类等品类销售热度的关键因素 [6][33] - 电子教育、清洁电器等品类呈现技术驱动与用户体验并重的发展趋势 [16][20][47] - 10月营销应重点关注国庆中秋双节、双11大促及重阳节万圣节等节点带来的消费机会 [75][78] 9月重点品类复盘总结 月饼品类 - 广式月饼占据绝对主导地位，销售占比达92.81% [6] - 品类核心消费痛点为味道口感差，占比52.3% [8][10] - 购买动机以中秋采购（35.7%）和送礼需求（31.1%）为主 [10] - 品牌稻香村通过冲突对话开场、口味多样化（覆盖11-12种口味）等营销策略实现高曝光与互动，其单条品牌自营引流视频预估曝光达557.1万，互动量3700+ [12][15] 电子教育品类 - 学习机/教育伴学机是品类绝对主力，销售占比84.65% [16][17] - 2025年各月份市场表现普遍优于2024年，消费热度与市场渗透度显著提升 [16] - 学习机产品中，256G内存容量成为最畅销属性，占比40%；12.7英寸大尺寸屏幕因护眼与视觉体验优势受青睐 [20][21] - 品牌作业帮以学习机为主导（占比94.6%），其优质广告素材预估曝光1303.1万，通过精准针对用户痛点、详细介绍产品卖点（如AI老师、大屏护眼）及提供优惠活动实现有效转化 [25][28][29][32] 酒类品类 - 9月销售热度环比增长58%，同比增长41%，中秋礼赠需求是核心驱动力 [33][35] - 品牌毛铺聚焦草本精华打造产品差异化，9月销售热度同比增长115%，其广告视频曝光占比78%，且其中97%来自巨量星图，通过头肩部达人（如粉丝数133.8万的阿超～）投放实现声量破圈 [37][38][41][42] 清洁电器品类 - 9月销售热度同比增长率达47.53% [44] - 擦窗机器人细分品类增长突出，销售热度同比增长428.81% [45] - 擦窗机器人市场竞争高度集中，CR5达92.67%，其中科沃斯以63.39%的市场份额领跑 [47][48] - 品牌洒拖通过直播间多机位展示产品全自动清洁能力、与传统产品对比突出性价比等策略，实现销售热度750w-1000w，同比增长138.26% [54][55][56][57] 燕窝滋补品品类 - 9月销售热度显著走高，女性消费者占比76.8%，31-50岁为主力人群，但18-23岁年轻群体消费意愿（TGI）高，为潜力人群 [60][61] - 消费者体验舆情分化明显，口感味道佳（正向占比66.8%）与口感味道差（负向占比84.2%）均为核心关注点 [61] - 品牌康丞相主要依靠达人推广（占比85.54%），通过资源聚焦打造单款爆品，其9月关联直播达人数环比增长244.9%，带货直播场次环比增长265.9% [62][63] 10月电商趋势前瞻 - 10月核心营销关键词包括“十一、中秋”、“双11大促”、“重阳、万圣节” [75] - 国庆中秋双节催生8天超长黄金周，重点关注月饼、酒类、茶叶礼盒、旅行用品等商品 [75][76] - 抖音双11大促活动时长57天，分为“中秋期”和“正式期”，主要营销玩法包括立减折扣、一件直降和消费券 [76][78] - 10月底的重阳节与万圣节为滋补保健、糕点、创意玩具等商品创造推广契机 [75][76] 平台政策与市场环境 - 抖音电商在9月强制开通电子面单以规范发货行为 [67] - 抖音生活服务上线“烟火小店扶持计划”，通过流量激励、达人探店等举措助力中小餐饮商家 [68] - 平台加强即时零售药品管理新规，规范网络售药秩序 [69] - 抖音电商重拳打击第三方引流行为，保持高压治理 [73]

合作活动概述 - 中国铁建地产西派城于2025年9月底举办“乐客厅”音乐会客厅第二期活动，高端人参制品品牌小参尊作为特邀合作伙伴参与 [1] - 活动融合音乐艺术与健康生活，小参尊与红星美凯龙等优质品牌共同打造跨界盛宴 [1] 品牌理念与契合度 - 中国铁建地产西派城项目倡导“不止于栖居，更生长为生活艺术的策源地”的开发理念 [3] - 小参尊品牌理念为“食养同源”，与西派城的理念高度契合 [3] - 小参尊以现代科技重新诠释传统滋补文化，主张健康是日积月累的滋养 [5] 产品技术与特点 - 小参尊以111年长白山特等鲜野山参为母本，运用人参不定根组培技术进行生产 [5] - 产品主打即食特性，开盖即食，无需复杂炖煮流程，实现滋补体验的高效便捷化 [6] - 产品口感温润，契合活动“睡眠健康”与“身心疗愈”主题 [8][10] 公司战略与行业地位 - 小参尊母公司十年磨一剑研发百年成分参™（人参组培不定根），并主导制定了国内首个《人参不定根行业标准》 [14] - 公司已成为人参组培不定根领域的领导品牌 [14] - 公司以“长期主义”为理念，不追求短期爆红，而是执着于品质和持续经营 [12] 市场拓展与品牌合作 - 2024年小参尊开启太空育种探索，出席央视《新闻联播》报道的腾冲科学家论坛并获院士认可 [16] - 品牌承办中国500强企业高峰论坛大健康产业分论坛，协办植物干细胞学术大会，成为胡润百富官方指定礼品合作伙伴 [16] - 品牌先后获得亚餐展“新中式滋补卓越金奖”和新营养大会“国风营养食品爆品奖” [16] - 2025年品牌联动太平洋汽车登陆上海久光中心，联合深圳精英企业家高尔夫赛事，联名喜来登酒店，并与保时捷跨界合作 [16] 产能布局与未来规划 - 小参尊母公司已在上海青浦、威海投资建设两大植物干细胞产业基地 [16] - 公司已布局虫草、雪莲、石斛等九大仙草的科研，持续深耕珍稀草本功效研究 [16] - 公司以“新质生产力”自勉，以百亿小参尊为远景目标，致力于将中国滋补智慧推向全球健康市场 [16]

品牌营销策略 - 公司在中秋节推出情感大片《最在意的人之甜甜的月光》，由明星品鉴官景甜演绎，延续春节“送给最在意的人”核心情感基调 [1] - 短片以真实故事改编，通过一盘糖拌西红柿串联母女及闺蜜情感，将“月满安康”中秋限定礼盒自然融入情感叙事 [2] - 品牌以“送给最在意的人”为情感锚点，通过用户群像、非遗传承人故事及明星故事等清晰节奏深耕情感领域，强化“小仙炖=健康”的心智关联 [4] - 品牌倡导关注健康、勇敢表达“在意”的生活态度，采用克制、真诚且持续一致的沟通方式触达核心用户 [7] 产品价值定位 - 产品礼盒具备滋补价值、文化价值和情绪价值三重优势，满足消费者对健康礼的多重需求 [6][7] - 产品甄选源自专属签约燕屋的原料，严选5%珍稀雨林燕窝，采用独家精炖工艺模拟手工文火慢炖以保留营养和提升口感 [5] - 礼盒设计融合非遗文化，今年携手非遗缂丝传承人推出“月满安康”礼盒，采用硬箱设计并融入中秋经典意象，强调仪式感和用心 [6] 行业消费趋势 - 据天猫健康白皮书数据，72%的18-44岁人群在节日礼品选择上将健康养生属性列为首要考虑因素，显示“送礼送健康”的消费趋势 [3] - 在中秋等传统节日，健康礼品成为传递关怀的纽带，消费者倾向于用能守护“长久陪伴”的健康礼代替口头关怀 [3] - 新消费趋势下，健康礼需满足情绪价值，礼盒设计注重高端大气和仪式感 [6]

行业趋势 - 中式滋补行业从精准治疗转变为前置养生 海参作为传统滋补品正打破传统消费边界 从宴席硬菜转变为年轻消费者的日常滋补品[1] - 海参市场规模2024年预计达1428亿元 并以超过7%增速持续扩张 预计2026年突破1600亿元[1] - 行业正迎来消费需求变革驱动的升级扩容 健康营养强化、质价比升级、风味食法创新三大趋势推动海参从传统滋补走向科学化、大众化与日常化[1] 营养创新 - 传统干参存在水发过程中营养流失问题 部分商家为增大个头进行注水 导致功效不及预期[2] - 消费升级与技术创新双轮驱动下 海参市场从传统干参、即食便捷阶段迈入自然鲜养新纪元[2] - 鲜炖工艺结合双舱锁鲜技术实现开盖即食 满足年轻消费者养生需求[2] 质价比升级 - 超三成海参消费者接受10%以上品质溢价 核心诉求从贵即好转向好且值 特别关注全链路品控、权威认证及过程信息透明[3] - 行业存在低价竞争和劣币驱逐良币现象 海参市场容量超过1400亿元但尚无企业销售额超30亿元[3] - 行业需告别低价竞争乱象 转向以透明化和硬品质构建信任基础的品质升级新阶段[3] 食法创新 - 政策规范、冷链升级与消费需求提升推动行业向高品质方向发展 标准化和可溯源成为产品核心竞争力关键要素[4] - 海参食法从经验导向走向科技导向 低温熟化与杀菌技术保留营养味道 全球冷链物流发展便利冷藏储存[4] - 鲜炖海参凭借灵活融合多样口味、食材新鲜和食用便捷优势 迅速成长为高增长品类[5] 行业生态 - 海参市场仍处于品类拓展阶段 行业生态有待进一步完善[5] - 行业需通过即食、鲜食、鲜炖等产品迭代精准响应消费需求 坚持品质化与大众化并行[5] - 最终目标形成参天大树引领、多元业态共生的健康生态[5]

业绩表现 - 1H25总营收10.15亿元同比减少4.22% 归母净利润7526.1万元同比增长29.58% 收入符合预期 利润超预期主因去年同期利润基数偏低及费用控制 [1] - 1H25毛利率稳中略升3.5个百分点 销售费用率同比减少1.6个百分点主因去年同期新签双代言人及宣传活动推高基数 今年相关活动减少 [1] - 1H25税率从23.0%同比增长6.6个百分点至29.6% 主因利润增长及销售费用抵税因素扰动 [1] 渠道表现 - 1H25线上渠道收入6.32亿元同比减少1.3% 占比持续提升 得益于产品性价比及线上渗透率提升 [1] - 1H25线下渠道收入3.82亿元同比减少8.8% 门店数同比减少3.8% 单店营收同比减少5.2% 受宏观消费力疲软及线下人流不足冲击 [1] 产品表现 - 1H25纯燕窝产品收入8.97亿元同比减少3.2% 燕窝+及+燕窝产品收入1.11亿元同比减少11% [1] - 核心大单品燕窝粥1H25销售额4382万元同比增长6.3% 新品表现较为稳健 [1] 盈利预测与估值 - 下调2025年盈利预测3.0%至1.68亿元 下调2026年盈利预测7.8%至1.92亿元 主因宏观消费疲软带来收入承压 [2] - 维持目标价7.7港币 对应2025年19.5倍市盈率及2026年16.8倍市盈率 当前股价对应2025年19.7倍市盈率及2026年17.0倍市盈率 目标价较当前股价基本持平 [2] - 维持跑赢行业评级 因公司业务核心优势不变且具备稀缺性 [2]

公司战略与治理 - 公司围绕"增长·突破"年度管理主题 制定"1238"战略 以汇聚新质生产力为着力点 深度践行"质量回报双提升"行动方案 [1] - 公司从深耕阿胶主业 夯实法人治理 集聚创新动能 精准信息披露和以投资者为中心五大维度推进高质量发展 [1] - 公司建设全流程优化法人治理基础架构 获中国上市公司协会嘉奖 并探索常态化巡回式业绩说明会模式 [2][9][11] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入30.51亿元 同比增长11.02% 净利润8.18亿元 同比增长10.74% 扣非净利润7.88亿元 同比增长12.58% [3] - 2023年营收47.15亿元(增16.66%) 净利润11.51亿元(增47.55%) 2024年营收59.21亿元(增25.57%) 净利润15.57亿元(增35.29%) 连续两年半保持双位数增长 [4] - 截至2025年6月末货币资金66.29亿元 资产负债率19.17% 经营活动现金流量净额9.65亿元 财务结构稳健 [4][5] 品牌与产品创新 - 阿胶及系列产品营收28.45亿元(增11.50%) 其他药品及保健品营收1.42亿元(增7.06%) [6] - 研发费用7992.26万元 同比增长23.29% 增速远超经营业绩增幅 [7] - 推出"壮本"品牌布局男士滋补领域 "燕真卿"阿胶燕窝开创协同增效新品类 第16次入选中国500最具价值品牌 价值497亿元(增11%) [8] 投资者回报 - 2025年半年度每10股派现12.700919元 现金分红总额8.17亿元 占上半年归母净利润99.94% [12] - 自1999年以来累计分红92.87亿元 加上本次分红将超100亿元 [12] - 公司追求与经营业绩相匹配的市值最大化 构建"价值与共"的市值管理特色运营主题 [12]

市场规模与增长 - 2026年中国花胶市场规模预计达505亿元 2030年将增至806亿元 [1] - 行业正从区域性滋补品进化为国民健康基建设施 形成千亿级赛道 [3][11] 消费场景与人群演变 - 超六成女性消费者将花胶纳入日常滋补计划 经期后调理为高频场景 [4] - 内地孕妇花胶食用率不足四成 但创新场景涌现：备孕期营养补充/健身人群蛋白搭配/上班族下午茶替代 [8] - 香港孕妇花胶渗透率超80% 每10位孕妇中8人食用 [6] - 全国高端月子中心中90%将花胶纳入月子餐体系 上海顶级会所将其作为万元套餐标配 [6] 产品形态与技术突破 - 即食技术将食用时间从三小时炖煮缩短至三秒开盖 [3] - 鲜炖花胶/花胶粥羹等新品类以"轻滋补"理念重塑消费习惯 [9] - 行业攻克腥味难除/高温失活/炖煮复杂三大痛点 通过现代食品工程实现突破 [10] - 2024年《鲜炖花胶》团体标准规定胶原蛋白含量需≥90% 菌落总数控制在1000CFU/g以内 [10] 区域市场差异化 - 香港市场将花胶作为饮食文化核心元素 拥有高端品鉴体系与供应链资源 [6][11] - 内地市场通过即食技术创新 将炖煮时间从数小时压缩至10分钟 [11] - 两地形成互补：香港经验通过电商辐射内地新中产 内地技术反哺香港市场 [11] 产业升级与标准化 - 功能性研发使花胶从模糊的"滋阴补气"进化为精准胶原蛋白补充方案 [3] - 官栈等企业通过自建实验室验证数据 结合氨基酸分析与用户体感反馈形成价值闭环 [10] - 行业从无序竞争走向标准化生产 解决劣质干货冒充即食产品问题 [10]