新春消费趋势与产品创新 - 新春礼品市场出现从传统含糖礼品向健康养生伴手礼转变的趋势 具体表现为陈皮普洱、九蒸九晒黑芝麻丸等产品受到推崇 将“养”的概念融入节日送礼场景[3][4] - 传统年货食品呈现健康化与精致化升级 例如清蒸鱼、裹入时令春意的饺子 在保留老味道的同时采用更健康的烹饪方式和食材 倡导“八分饱 十分欢”的饮食理念[6] 年俗仪式与生活方式变迁 - 传统年俗正以新的形态融入现代生活 例如“扫尘”从清扫房屋延伸到清理心理“缓存” 收藏健身视频并开始实践、践行早睡早起承诺成为新的仪式感[8] - 拜年活动与健康生活方式结合 例如以步行串联亲戚拜访 将等电梯、堵车的时间转化为步行运动 手机步数记录成为承载节日烟火气的新载体[11][13] - 守岁习俗的内涵发生演变 从熬夜守岁转变为注重“准时入睡”和“好眠” 将心安与团圆、睡眠质量置于首位 反映了健康观念的深化[15] 消费者价值观与情感诉求 - 消费者新年愿望从对外部成就的追求转向对内在“平安”的关注 更注重将关爱留给自己 体现出消费心态趋向稳健与内在平和[17][18][19] - 消费者认同“走得远的人 都不急着赶路”的理念 反映出在快节奏社会中 对可持续、稳健发展生活方式的向往和价值观转变[21]

行业趋势：食品溯源成为构建品牌信任与差异化竞争的核心战略 - 消费者需求从“成分党”向“配方党”、“产地党”进化，不再满足于简单的配料表，而是审视原料来源、处理工艺和具体功效数据[1] - 2025年上半年“食品溯源”相关关键词的搜索指数同比增长157.39%，显示市场关注度急剧上升[2] - 溯源体系正从解决基础安全合规问题，升级为追求“品质确定性”与“功效稳定性”的产品价值标准化载体，贯穿品牌建设、产品创新与用户交付的全链路[3][4] 溯源体系演进：从信息记录到全链路价值闭环 - 溯源理念在产品研发阶段已成为“前置条件”，研发团队追溯原料的生长环境、品种特性及种植养殖技术，为产品差异化功能奠定基础[5] - 在生产制造环节，溯源成为“电子监控”，通过数字化手段形成“从田间到成品”的可视化体系，让消费者可查看培育记录、工艺参数及物流温控数据[6][7] - 溯源最终构建从理念到体验的完整闭环，用理性数据连接品牌战略与消费者情感，超过60%的全球消费者表示愿意为清晰的原料来源及生产细节披露支付更高溢价[8] 功能性食品的溯源进阶：构建“原料-加工-功效”的完整证据链 - **第一维度：原料溯源确立标准锚点**：功能性食品的原料溯源需超越产地，明确“生物学身份”，如植物提取部位、活性成分含量、益生菌菌株号等，例如wonderlab、lifespace品牌明确标注专利菌株号[10] - 以AKK灭活菌为例，溯源逻辑超越“活菌计数”，需量化关键生化指标如表面蛋白(Amuc_1100)含量，其临床数据显示可使2型糖尿病患者糖化血红蛋白降低0.6%，血糖峰值下降32.5%[12][14] - **第二维度：加工监控实现过程透明**：通过引入MES系统提供全链路生产数据档案，并针对易失活成分采用专利技术保留活性，公示稳定性测试数据[14][15] - 例如五个女博士公示胶原蛋白肽的酶解工艺参数及分子量分布检测图谱，证明肽段处于有效吸收区间[17] - **第三维度：功效的“数据化”闭环**：溯源延伸至终端功效验证，品牌将检测报告、临床试验数据纳入体系，如官栈基于模拟消化实验对比鲜炖与传统烹饪的胶原蛋白保留率数据[19] - 品牌翡萃FineNutri针对麦角硫因开展人体功效试食试验，将抗衰效果转化为可视化皮肤改善数据[22] 药食同源产品的现代化与标准化溯源 - 2025年中国药食同源市场规模有望突破5000亿元，消费者对药效和成分的考量分别占51.62%和45.45%[24] - 全国中药材溯源体系覆盖率高达90%，消费者愿意为可追溯药材支付高达30%的溢价，京东健康数据显示标注“GAP认证”的中药材销量年增长率达220%，复购率达68%[24][25] - **“道地药材”环境的数据化确认**：将“道地”拆解为具体气候与土壤数据，如同仁堂构建自有种植基地标准，提供土壤检测、光照时长等全周期数据[27] - 小仙炖通过CAIQ溯源码系统实施“一瓶一码”全程溯源，消费者可查阅燕窝的具体产地等级、进口报关单号及检疫证明[29] - **“古法炮制”的工艺标准化**：将经验型手艺转化为参数型工业程序，如老金磨方将“九蒸九晒”工艺转化为恒温蒸煮时长、低温烘焙湿度等标准化数据[31] - 胡庆余堂在膏方生产中，将“滴水成珠”的经验判断转化为精准的“浓稠度”与“水分控制”数据[33] - **“配方源头”的典籍考据与合规背书**：品牌明确标注配方源自《本草纲目》等典籍具体篇章，并确保原料在药食同源目录内，如好望水展示如何用真山楂、陈皮等原料按严格标准熬制[35][37] 产地价值挖掘：将地理标志转化为可感知的品牌资产 - 溯源将抽象的“风土”转化为具象、可验证的品牌资产，地理标志产品如五常大米、阳澄湖大闸蟹等持续走红[37] - 电商平台远方好物通过深度溯源直播重塑消费信任，在黑龙江伊春的白桦树汁溯源周期内，系列产品总销售突破亿元[38] 供应链深度掌控：溯源体系的价值支撑与竞争壁垒 - 溯源体系的底层支撑在于供应链的掌控力，企业竞争正从“拼价格”转向“拼响应”，即根据消费需求快速调整品质、配方与风味的能力[39] - 供应链深潜实现从“被动采购”到“主动掌控”，如官栈为解开花胶行业非标痛点，从源头捕捞到急冻物流建立全链路工业化标准[40] - 供应链溯源反哺产品敏捷迭代，通过对上游种植与加工环节的深度介入，品牌能更快速响应终端需求，构建难以复制的护城河[40]

控制权变更交易 - 公司控股股东黑五类集团与广西旅发大健康产业集团签署股份转让协议 广旅大健康将以每股6.25元的价格受让约1.51亿股 占公司总股本的20% 转让总价款为9.42亿元 [3] - 交易完成后 广旅大健康将成为新的控股股东 公司实际控制人将变更为广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会 实现从民营家族企业向国有资本的根本性转移 [3][4] - 原控股股东阵营承诺在股份过户后放弃合计持有的约1.33亿股股份所对应的全部表决权 占公司总股本的17.66% 这使得广旅大健康虽仅持股20% 但将实际掌控超过37%的表决权 [4] - 本次控制权变更交易已通过国家市场监督管理总局反垄断审查 后续仍需履行国资监管部门审批及交易所合规确认等程序 [2][9] 公司经营与财务表现 - 公司营业收入连续三年下滑 2022年至2024年分别为30.16亿元 27.73亿元和24.65亿元 [7] - 公司归母净利润在2022年亏损1.49亿元后 2023年和2024年分别实现0.11亿元和0.74亿元 但2025年前三季度归母净利润仅681.93万元 同比下降83.67% 扣非净利润为-632.86万元 同比由盈转亏 下滑幅度达114.28% [7] - 被寄予厚望的电商业务表现不佳 该业务营收在2022至2024年间分别大幅下滑42.29% 27.11%和34.65% 至2024年营收仅剩5.97亿元 占总营收比重萎缩至24.23% [7] - 传统经销渠道也在收缩 2024年末经销商数量为1,891家 较2023年末的2,274家减少383家 其中传统销售渠道经销商由2,256家降至1,871家 [8] 公司面临的挑战与过往尝试 - 行业分析师指出公司长期处于“主业不强 副业过多 战线过长”的困局 [2] - 公司在早餐冲调及代餐赛道面临激烈竞争 如燕麦 谷物麦片 蛋白粉等品牌产品对黑芝麻糊 黑芝麻丸类单品冲击明显 [8] - 公司过往的多元化尝试屡屡受挫 例如2020年投资入股医疗项目因停滞形成坏账风险 2023年高调宣布的储能电池项目也于2024年因资金及竞争问题暂缓 [8] - 控股股东黑五类集团在交易推进期间 部分股份因法院强制执行而被处置 持股比例由30.25%降至29.85% 转让股权有助于原股东变现 缓解其自身可能面临的财务压力 [6] 国资入主的潜在影响与展望 - 行业观点认为 国资背景的广旅大健康入主后 或许能够帮助企业整合协调行业资源 盘活存量 拓展增量 [2] - 分析指出 此次控制权变更更偏向广西国资在“大健康+消费”领域的主动布局 公司品牌积淀较深 渠道基础仍在 且产品与“药食同源”“功能性食品”等大健康消费趋势存在契合点 具备被盘活和再开发的空间 [9] - 广旅大健康作为自治区级康养旅游与健康服务平台 通过受让公司股权可快速获得上市公司平台 全国性品牌与食品生产资质 以构建“康养+食品+零售”的生态闭环 符合地方国资以资本为纽带推动产业链整合的常见路径 [9] - 原控股股东阵营放弃表决权的安排 被市场观点认为是促成交易顺利推进的关键让步 使受让方能够在不显著抬高财务负担的情况下更快获得主导地位 契合地方国资“精准介入 高效整合”的操作偏好 [4]

公司控制权变更 - 控股股东黑五类集团与广西国资背景的广旅大健康签署股权转让协议，拟转让约1.51亿股（占公司总股本20%），转让价6.25元/股，总价款9.42亿元 [4][27] - 交易完成后，广旅大健康将持有20%股份并成为控股股东，公司实际控制人将变更为广西国资委，公司性质由民营转为“国资控股+市场化运营”的混合体制 [4][28][31] - 原控股股东及实际控制人（韦清文、李汉荣、李汉朝、李玉琦）将合计放弃约1.33亿股（占总股本17.66%）的表决权，确保控制权平稳过渡 [7][31] - 广旅大健康已支付1.5亿元诚意金，剩余约7.92亿元转让款将在股份过户后支付，相关审批程序尚在履行中 [8][32] 控制权变更的影响与动因 - 分析认为，国资入主可带来融资与信用背书，降低融资成本，争取政策性资源，缓解公司因亏损和诉讼带来的信用收缩 [4][28] - 广旅大健康主营康养旅游和健康食品，旗下拥有景区、酒店、疗养院及连锁药店，产业协同潜力大，可将黑芝麻产品直接导入其渠道，实现“场景即渠道” [4][28] - 国资管理风格通常更审慎，短期可能先聚焦“止血、合规、降负债”，减少激进并购，长期有望整合广西特色农业资源 [5][28] - 原控股股东黑五类集团转让股权的考量被市场认为主要是为了变现以缓解自身经营压力 [8][33] - 公司表示，控制权变更后，经营和管理将不受影响，并提及存在业绩承诺对赌协议 [8][33] 近期财务与经营表现 - 2025年前三季度营收约14.69亿元，同比减少7.52%；归母净利润约681.93万元，同比大幅减少83.67%；扣非净利润亏损约632.86万元，同比减少114.28% [10][35] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流约9707.62万元，同比减少29.86% [10][35] - 2024年归母净利润同比增加80.46%至约7773.76万元，但营收同比减少7.92% [13][37] - 2022年公司曾出现大幅亏损，全年归母净利润亏损约1.4亿元，扣非净利润亏损约1.54亿元 [11][35] 业务挑战与问题分析 - 产品单一、创新不足、未能匹配新生代核心诉求被认为是业绩不振的主要原因 [13][37][38] - 公司曾尝试跨行业寻找第二增长曲线，如2022年以5亿元对关联方天臣新能源（主营锂电池）增资并持股59.09%，但被投资企业处于亏损状态，且整体效果不佳 [11][12][36][37][38] - 传统销售渠道面临巨大挑战，2024年经销商数量减少385个至1871个；电商渠道仅增加2个至20个，增量微乎其微 [13][38] - 经销商大量退出被分析归因于渠道利润薄、价盘混乱（电商价低于线下批发价）、市场支持收缩及产品迭代慢等多重因素 [14][38] - 2024年传统销售毛利同比减少2.95%，电商销售毛利同比微增1.21%，但电商销售营收同比大幅减少28.99% [14][39] 公司治理与内控问题 - 2024年6月，公司收到广西证监局警示函，涉及控股股东及关联方非经营性资金占用和违规对外担保两大问题 [16][39][40] - 一项2020年发生的对外担保（担保金额6553万元）直至2024年10月30日才对外披露 [16][40] - 2024年4月，深交所对公司及相关责任人（包括时任董事长韦清文等）给予公开谴责或通报批评处分 [19][44] - 2025年，已退休离任的原董事长韦清文因对上述违规行为负有直接责任，被公司处以10万元经济处罚 [19][45] - 分析指出，这些事件暴露公司内控形同虚设、独立性缺失、信息披露违规等问题，直接影响公司再融资与银行授信 [20][46] 未来发展建议与展望 - 产品端建议多元化发展：推动即饮化（如黑芝麻拿铁）、零食化（如芝麻能量棒）、功能化（开发特定保健功能产品） [22][48] - 产业链建议做深：开发芝麻精油、蛋白粉等高附加值原料产品，进入植物蛋白等赛道 [22][48] - 渠道端建议缩短链路：利用新控股股东资源，进入景区直营店、酒店、连锁药店等渠道，定制伴手礼 [23][48] - 企业战略建议先“止血”再扩张：以2026年盈利为目标，砍掉亏损非食品业务，清理逾期应收与库存，利用国资背景降低财务费用 [23][49] - 建议建立“芝麻+”健康食品平台，整合广西农业资源，通过横向并购或代工丰富产品线 [23][49] - 建议加强数字营销，与头部平台养生达人合作，建立会员体系，重塑品牌形象 [24][50] - 建议国资控股后优化治理结构：董事会改组、增加独立董事、设立合规部门、实施员工持股或期权计划以绑定利益 [24][50]

行业趋势：新中式养生兴起 - 年轻消费群体成为养生市场主力 他们偏爱“药食同源”的“新中式养生” 追求“即时滋补 随时养生”的生活方式型养生[1][2][6] - 年轻消费者需求特征鲜明 产品需兼具好吃、好看、好玩和“质价比” 他们不迷恋大牌 关注原材料和配料表 对价格敏感但不放弃品质[1][6] - 养生产品成为年轻人的社交货币和情绪价值载体 他们在传统节日和大促时热衷于购买礼盒装滋补品用于社交和囤货[1][6] 公司概况：福东海品牌发展 - 福东海是1966年创立于广东湛江的“广东老字号”品牌 出身中医药世家 最初从事中药种植、贸易及膏方产品[2][3] - 公司于2012年成立专门团队以福东海品牌创业 2013年抓住电商风口将产品搬至线上 凭借供应链优势成长为线上滋补品类头部品牌[3] - 公司于2023年开始重点运营拼多多平台 被平台列为重点扶持的“新质商家” 获得流量、数据等多方面扶持[5] 公司战略：渠道与产品创新 - 公司进行渠道变革 在深耕传统货架电商主阵地的同时 将拥有庞大用户和轻运营模式的拼多多作为重点发力平台以寻找新增量[4] - 公司利用拼多多平台特性快速测试和打造新品 例如“羽衣甘蓝+巴西莓粉”组合上线后快速成长为平台销量破百万元单品[5] - 公司根据拼多多用户特征开发平台专供产品 如山药百合莲子燕窝粥、五黑沙琪玛等 利用平台社交推荐和榜单机制实现销量指数级裂变[7] 市场表现与增长 - 2022年以来 伴随国民健康意识觉醒 公司销售额实现爆发式增长 小睡瓶、即食燕窝粥等单品成为线上常年销量靠前爆款[4] - 在拼多多平台 公司凭借百亿补贴流量倾斜和老字号品质保障 年销售额增长可超50%[5] - 今年中秋期间 公司在拼多多的中药材组合礼盒装爆单 销售额增长超十倍[6]

全球化拓展 - 淘宝首次在20个国家和地区同步启动“双11”并以5种语言版本面向全球消费者[1] - 淘宝出海在海外市场投入10亿元人民币营销费用助10万户商家实现海外成交翻倍目标[1] - 京东“全球售”在日本、韩国、新加坡等地成交额与订单量均同比增长超100% 跨境包邮服务覆盖国家成交额同比增长超300% 用户数同比增长超400%[1] 人工智能技术应用 - AI技术深入商家运营、消费者体验、流量匹配等环节 天猫品牌商家经营可做到全链路AI化覆盖从经营分析到人群运营等环节累计为商家节省数百亿元成本[2] - 淘宝“AI万能搜”帮助用户解决近5000万个消费需求 “AI清单”为用户定制化提供约200万份购物清单[2] - 京东超3万个基于JoyAgent3.0的智能体化身“数字员工”运转 智能客服处理咨询量超42亿次 数字人主播服务超4万个品牌带动销售额超23亿元[2] 线上线下融合与即时零售 - 全国近百万线下门店参与美团闪购“双11”活动带动各大品牌商品热销[3] - 苏宁易购依托抖音、美团等平台在全国超8000家零售云县镇门店加速布局即时零售新业态[3] - 淘宝闪购带来的增量用户是电商转化的优质人群 点外卖顺便购买商品成为一种新消费现象[3]

双11大健康海外市场表现 - 自10月20日大促启动以来，健康消费全行业实现海外成交双位数增长 [1] - 膳食营养补剂、家用医疗器械、隐形眼镜及护理液、传统滋补养生等多个核心品类同步走强 [1] - 被誉为"办公室神器"的养生壶成交额同比增长近30% [1] 中式养生海外消费趋势 - "祛湿"、"暖宫"、"健脾"、"补肾"和"黑发"位列海外用户五大热门需求 [1] - 广式清补凉煲汤料、宁夏枸杞、各类养生茶、黑芝麻丸以及阿胶制品构成海外销量最高的"养生五件套" [1] - 健康消费被描述为一个价值百亿美元且持续快速增长的全球市场 [1] 地域市场特色与品牌表现 - 中国香港消费者买走了超过三分之一的滋补品，灵芝、花胶和燕窝成为"养生三宝" [2] - 加拿大以超过20%的同比增速脱颖而出，成为最具潜力的"养生大国" [2] - 中华老字号雷允上自7月签约淘宝天猫出海增长计划后，10月以来海外成交同比增长近40% [2] 平台战略与供应链发展 - 双11期间，阿里健康大药房正式入驻淘宝出海，为海外市场一次性新增近15万款优质供给 [2] - 淘宝今年双11首次在全球20个国家和地区以五种语言同步启动，并投入10亿元营销补贴，目标助力10万商家实现海外成交翻倍 [2] - 阿里健康凭借在国内积累的品牌合作、品控标准及供应链经验，通过淘宝出海将产品提供给海外用户 [2] 产品形态与消费群体演变 - 雷允上电商自营部总经理指出，养生茶和即食膏方等产品最受欢迎，即食化是传统滋补品的发展趋势 [2] - 养生保健并非老年人专利，快节奏的上班族和加班熬夜党越来越注重个人调理 [2] - "中式养生"正从单纯的食补深化为一种融入日常、可亲身实践的健康生活习惯 [1]

权威认证与市场地位 - 公司获得尚普咨询集团颁发的"中国首家具备黑芝麻糊保健食品资质工厂"和"中国黑芝麻糊工厂规模第一"两项认证 [1] - 认证基于工厂规模、产能效益、市场销量、资质合规、研发实力及技术工艺等多维度评估 [14] - 保健食品资质认证体现功能食品研发与规范生产能力 规模第一认证确立黑芝麻糊制造领域龙头地位 [2] 生产基地与技术优势 - 健康粮仓工厂位于广西玉林市容县 占地200亩 拥有全球先进生产线和五大核心技术 [5] - 工厂实现全流程自动化生产及严苛品控 年产能行业领先 配料杀菌研磨熟化等关键工艺实现自动化控制 [5][7] - 通过全产业链控制体系实现从种植到加工的全流程可追溯 并引入智能化生产线与物联网管理系统 [7] 产品创新与战略布局 - 公司推行"传统糊类+健康食品"双轮驱动战略 产品覆盖糊类谷物冲调健康饮品休闲零食等多品类 [8][9] - 2025年下半年推出五黑黑芝麻脆片五黑黑芝麻酥黑芝麻花生酥低GI五黑沙琪玛等黑色休闲零食系列 [9] - 在江西瑞昌建立黑芝麻种植示范基地 聚焦国家地理标志农产品"瑞昌黑芝麻" 实现从田间到工厂的全产业链闭环 [11] 品牌历史与发展规划 - 品牌创立于1984年 四十年专注黑色健康食品领域 经典黑芝麻糊产品深入人心 [8] - 工厂未来将打造集研发生产文化教育旅游观光消费体验于一体的超级综合型平台 [7] - 持续深化线上线下整合布局 拓展社交电商内容种草与新零售合作 增强在Z世代和都市健康人群中的影响力 [9]

财务表现 - 2025年上半年营业收入9.28亿元 同比下降4.65% [1] - 归属净利润776.55万元 同比减少29.26% [1] - 电商销售营收降幅小于传统渠道 毛利率略有提升 [1] - 出口销售营收整体毛利率微降 [1] 产品战略 - 产品线涵盖黑芝麻糊冲调产品、黑芝麻饮料化产品及"黑养黑"健康休闲零食系列（包括黑芝麻丸/糕/饼） [1] - 布局具备保健品资质的黑芝麻糊产品业务 深耕健康食品产业 [1] - 新增烘焙与糖果类产品线扩展业务范围 [1] 渠道变革 - 传统零售渠道下滑 渠道碎片化加剧导致经销商销售业绩下滑 [1] - 部分实力较弱经销商因利润空间压缩退出市场 [1] - 市场环境复杂多变 消费者需求转变加剧渠道挑战 [1]

控制权变更 - 控股股东黑五类集团拟转让20%股份给广西文旅及大健康行业国企，可能导致控制权变更 [1] - 黑五类集团当前持股比例为30.25%，为第一大股东 [1] - 停牌时间预计不超过2个交易日，交易双方正积极推进相关工作 [1] - 类似案例：良品铺子7月引入武汉国资作为新控股股东 [1] 公司治理问题 - 2022-2025年多次收到深交所监管函和纪律处分，涉及时任董事长、财务总监等高管 [2] - 2025年6月收到广西证监局警示函，涉及非经营性资金占用、违规担保及人员任职不规范等问题 [2] - 直接责任人员包括韦清文、刘辉、李文全、李维昌、周淼怀等高管 [2] 经营困境 - 营收连续三年下滑：从2021年40.25亿元降至2024年24.65亿元，回落至2016年水平(23.14亿元) [5] - 2024年净利润7773.76万元(同比+80%)，净利率仅3% [5] - 2025Q1营收4.42亿元(同比-3.74%)，净利润225.11万元(同比-29.61%) [5] - 货币资金1.73亿元，短期借款7.66亿元，一年内到期非流动负债1.29亿元 [7] 业务结构 - 2024年营收构成：自产食品业务72.03%，第三方品牌电商业务24.23% [6] - 食品业务三年增速：2022年+0.63%，2023年+3.26%，2024年+5.46% [6] - 电商业务三年下滑：2022年-42.29%，2023年-27.11%，2024年-34.65% [6] 战略转型 - 曾激进跨界电商、医疗、新能源等领域但均失败，如2023年35亿元储能锂电池项目搁浅 [6] - 2023年8月宣布回归主业，推出高端保健黑芝麻糊 [6] - 2025年明确聚焦健康食品产业，坚持黑色健康食品战略定位 [7] 行业分析 - 产品及品牌老化，创新乏力，传统经销商持续减少 [7] - 电商渠道表现不佳，社区团购等新模式未成气候 [7] - 需解决资金链危机，重塑核心竞争力，打造健康食品爆款 [7]