并购市场总览 - 本周期（2025.9.15-9.30）科创板、创业板及北交所共披露59起股权交易事件，交易总额达94.5亿元人民币[3] - 交易事件中包括25项收购、21项出售及13项增资，其中北交所公司发起4项收购[3] - 大规模交易聚焦新能源、生物医药、半导体及科学仪器等新兴产业领域[3] 北交所并购动态 - 北交所本周期新增4起收购事件，包括惠同新材、迪尔化工、华光源海及创远信科的收购案[4] - 同期新增12起投资和增资事件，涉及惠丰钻石、润农节水等公司的子公司设立或增资[4] - 五新隧装定增收购五新重工及兴中科技股权的方案已获并购重组委批准[15] 重点案例分析：创远信科收购微宇天导 - 创远信科拟以不超过9亿元人民币对价收购微宇天导100%股权，预计构成重大资产重组[5] - 标的公司微宇天导2024年营收为2.11亿元，净利润达5165万元，交易对应2024年市盈率不超过17.4倍[5][30] - 收购旨在整合创远信科的5G/6G通信测试技术与微宇天导的卫星导航测试能力，形成通信导航一体化测试解决方案[5][27] - 交易完成后，公司业务将拓展至基于位置服务的测试领域，增强在卫星互联网、低空经济等前沿市场的竞争力[5][27] 北交所并购趋势与风险 - 2025年第三季度北交所新发起8起股权收购及2起增资事件，大额交易活动有所放缓但热度仍存[34] - 并购活动集中于计算机、机械设备等高端制造与信息技术行业，凸显产业升级趋势[38] - 主要风险包括并购政策变动、项目审批进度及宏观环境变化[6]

并购交易批准 - 市场监管总局附加限制性条件批准是德科技有限公司收购思博伦通信公司股权案 [1] - 交易涉及全球通信测试产品重要供应商间的并购 [1] 市场影响评估 - 交易将进一步增强是德科技在全球和中国境内高速以太网测试产品市场的控制力 [1] - 交易将进一步增强是德科技在全球和中国境内网络安全测试产品市场的控制力 [1] 监管措施 - 市场监管总局在审查过程中充分考虑交易对相关市场竞争可能产生的不利影响 [1] - 通过附加剥离存在严重竞争问题的相关业务等限制性条件以维护相关市场原有竞争格局 [1] - 附加限制性条件旨在消除交易可能产生的不利影响 [1]

政策环境与北交所并购动态 - 自2024年起并购重组市场迎来多项政策支持 包括新"国九条"和"并购六条" 明确以产业整合为核心逻辑 推动审核机制向"小额快速"和"提高包容度"方向发展 [11] - 地方层面多个省市出台措施支持企业并购重组 地方国资加快成立并购基金 并购重组成为提升资产证券化率的重要手段 [11] - 北交所定位为服务创新型中小企业 重点支持先进制造业和现代服务业 截至2025年9月21日共披露35家次投资并购事件 近两周发生2起并购事件 [3][19][21] 北交所并购趋势与方向 - 北交所并购以强链补链为主要目标 目标公司与主营业务存在协同关系 现金并购为主要形式 [19] - 重点关注三大并购方向：同一集团内优质资源整合、新质生产力行业外延并购、"强链补链"扩张版图式并购 [3][19] - 半导体、生物医药等战略性新兴产业并购案例涌现 上市公司通过产业链上下游并购强化产业协同 跨界并购助力传统产业转型 [12] 创远信科收购微宇天导案例 - 创远信科拟以发行股份并支付现金方式收购微宇天导100%股权 并配套募集资金 自2025年9月16日起停牌 预计9月30日前复牌 [4][24] - 微宇天导全资控股湖南卫导 专注卫星导航仿真测试、低轨导航增强、卫星互联网通信等技术 2025年6月获中国专利银奖 其专利技术计算效率实现万倍级提升 [4][25][35] - 创远信科专注无线通信测试仪器 主要发展5G/6G通信测试、车联网测试、卫星互联网及低空经济测试三大方向 2025H1营收1.11亿元（同比增长18.44%） 归母净利润631.53万元 [5][36][42] 其他重要并购公告 - 五新隧装调整并购交易方案 发行对象调整为兴中科技156名股东及五新重工所有股东 兴中科技99.9057%股权转让价182,557.06万元 [6][53] - 阿为特完成收购德国ALVASAN GmbH公司100%股权 在德国完成变更注册登记 并设立全资子公司满足半导体设备零部件超洁净清洗需求 [6][53] - 科达自控拟申请并购贷款1.2亿元 用于收购海图科技51%股权 另与西门子金融签订融资协议 总金额不超过2600万元 [6][53]

公司战略与收购 - 公司正筹划以发行股份并支付现金方式收购上海微宇天导技术有限责任公司100%股权，以加强在卫星导航测试领域的技术实力和市场份额 [1] - 本次交易目前处于筹划阶段，公司将严格履行信息披露义务 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入1.11亿元，同比增长18.44% [1] - 2025年上半年实现归属于上市公司股东的净利润631.53万元，同比增长354.24% [1] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为7617.78万元，同比增长1121.98% [1] - 2025年上半年毛利率为55.67%，同比增加1.47个百分点 [1] 技术研发与产品 - 公司在“1+3”发展战略下持续加大研发投入，重点布局毫米波测试和卫星互联网技术 [2] - 2025年上半年公司发布了44GHz手持频谱分析仪、41GHz手持矢量信号发生器等新产品，并已获取销售订单 [2] - 公司与信通院华东分院共同推进新一代6G通信+卫星互联网测试验证中心的建设，布局“6G+AI”和“6G+卫星”技术方向 [2] 业务发展与市场竞争力 - 公司在卫星互联网测试领域拥有低轨卫星载荷认证测试系统、Eagle Sat卫星网络拨测等测试解决方案 [2] - 公司近期中标中国兵器工业集团相关研究院的“北斗三号实时推演卫星信号模拟系统”项目 [2] 公司治理与投资者关系 - 公司高度重视市值管理工作，承诺诚实守信、规范运作、专注主业、稳健经营 [2] - 公司将通过及时准确的信息披露和畅通的沟通渠道，增进市场了解，努力为股东创造价值 [2]

投资评级 - 维持增持评级 [3][5] 核心观点 - 2025H1实现营业收入1.11亿元，同比增长18.44%，归母净利润631.53万元，同比增长354.24% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为19/33/49百万元，对应EPS分别为0.13/0.23/0.34元，当前股价对应P/E分别为194.5/113.5/76.1倍 [5] - 看好公司研发能力，未来5G-A商用化有望带来新的发展机遇 [5] 战略合作与收购 - 拟以股权+现金方式收购上海微宇天导100%股权，布局卫星通信技术领域，双方技术方向互补 [6] - 微宇天导专业从事全球卫星定位导航授时(PNT)、卫星互联网通信导航、高集成芯片设计、人工智能等前沿技术的自主研发与产业化应用 [6] - 与中国信息通信研究院华东分院签署战略意向合作协议，深入布局6G+AI和6G+卫星两大重点技术方向，共同推进6G通信+卫星互联网测试验证中心建设 [7] - 与凯盛机器人合作提供电信号测试及软硬件测试解决方案，凯盛机器人向公司提供园区巡检机器人等产品并就生产线自动化智能化开展合作 [7] - 与优策管理协议共建华信大湾区研究院华东分院，打造国家级6G与6G+AI领域高端智库与技术策源地 [7] 财务表现与预测 - 2023A营业收入270百万元，2024A营业收入233百万元同比下降13.9%，2025E预计营业收入270百万元同比增长16.0% [8] - 2023A归母净利润34百万元，2024A归母净利润12百万元同比下降62.9%，2025E预计归母净利润19百万元同比增长54.7% [8] - 2023A毛利率49.6%，2024A毛利率51.5%，2025E预计毛利率47.0% [8] - 2023A净利率12.4%，2024A净利率5.4%，2025E预计净利率7.1% [8] - 2023A ROE 4.2%，2024A ROE 1.4%，2025E预计ROE 2.3% [8] 市场表现 - 当前股价26.23元，一年最高价31.66元，最低价8.05元 [3] - 总市值37.47亿元，流通市值27.25亿元 [3] - 总股本1.43亿股，流通股本1.04亿股 [3] - 近3个月换手率603.92% [3]

并购交易概述 - 公司拟以发行股份并支付现金方式收购微宇天导100%股权并配套募集资金[1] - 公司股票自9月16日起停牌预计9月30日前复牌[1] - 本次交易尚处于筹划阶段交易各方尚未签署正式协议具体方案仍在商讨论证中[2] 标的公司业务与技术 - 微宇天导是一家面向全球市场的创新型科技企业专业从事全球卫星定位导航授时、卫星互联网通信导航、高集成芯片设计、人工智能等前沿技术的研发与产业化[1] - 公司构建了"空天地一体化"智能服务体系有效解决了高精度定位导航授时和广域通信实时性等共性技术难题[1] - 依托自主创新的集成电路技术平台提供高集成芯片一站式设计与制造服务并构建了全天候智能化的"云测试平台"[1] 关联关系与财务状况 - 微宇天导是公司实际控制人冯跃军控制的公司成立于2015年11月2日[2] - 截至2024年12月31日微宇天导资产总额4.13亿元净资产为2.75亿元[2] - 公司2025年拟向微宇天导提供房屋租赁等服务交易金额不超过300万元拟向其采购主营业务产品交易金额不超过500万元拟向其销售通信测试仪器等产品交易金额不超过200万元[2]

并购交易概述 - 创远信科拟以发行股份并支付现金方式收购微宇天导100%股权并配套募集资金[1] - 交易双方实际控制人均为冯跃军及其配偶吉红霞创远信科实际控制人持股公司34.64%同时持有微宇天导35.52%股权[1][2] - 公司股票自9月16日起停牌预计9月30日前复牌交易尚处筹划阶段需经董事会股东大会及监管机构批准[1][3] 公司业务与标的资产 - 创远信科主营业务为射频通信测试仪器和整体测试解决方案聚焦5G/6G通信无线通信测试车联网测试及卫星互联网低空经济通信测试三大方向[2] - 微宇天导主要从事全球卫星PNT卫星互联网通信导航高集成芯片设计人工智能等技术研发主要产品包括高性能GNSS信号模拟器北斗短报文综测仪[2] - 微宇天导对外投资湖南卫导后者以卫星导航信号模拟仿真检测采集5G测试干扰对抗技术为核心开展软件仪器研发销售[2] 近期财务表现与战略合作 - 2025年半年报显示公司营业收入1.11亿元同比增长18.44%归母净利润631.53万元同比增长354.24%但扣非归母净利润为-661.90万元[4] - 8月28日公司与中国信通院华东分院签署协议布局6G+AI及6G+卫星技术共同推进6G通信+卫星互联网测试验证中心建设[4] - 8月30日公司与凯盛机器人合作提供电信号测试及软硬件测试解决方案并与优策管理共建华信大湾区研究院华东分院推动6G关键技术研究产业化[4] 业务扩张战略 - 公司表示将根据业务发展和市场情况审慎考虑通过并购合作或新项目投资等方式加速业务扩张或进入新市场领域[5]

交易概述 - 公司拟通过发行股份并支付现金方式收购微宇天导100%股权，并配套募集资金 [1] - 公司股票自9月16日起停牌，预计9月30日前复牌 [1] - 本次交易尚处于筹划阶段，交易方案仍在商讨论证中，存在不确定性 [2] 标的公司业务 - 微宇天导是一家面向全球市场的创新型科技企业 [1] - 公司专业从事全球卫星定位导航授时(PNT)、卫星互联网通信导航、高集成芯片设计、人工智能等前沿技术的研发与产业化 [1] - 公司构建了"空天地一体化"智能服务体系，解决高精度定位导航授时和广域通信实时性等技术难题 [1] - 公司提供高集成芯片一站式设计与制造服务，并构建了全天候智能化的"云测试平台" [1] 关联关系与财务状况 - 微宇天导是公司实际控制人冯跃军控制的公司，成立于2015年11月2日 [2] - 截至2024年12月31日，微宇天导资产总额为4.13亿元，净资产为2.75亿元（以上数据未经审计） [2] - 2025年公司拟向微宇天导提供房屋租赁等服务，交易金额不超过300万元 [2] - 2025年公司拟向微宇天导采购其主营业务产品，交易金额不超过500万元，并拟向其销售通信测试仪器等产品，交易金额不超过200万元 [2]

**创远信科 2025 年上半年电话会议纪要关键要点** **一、公司财务业绩** * 2025年上半年营收1.1亿元，同比增长18%[2][3] * 归属上市公司股东净利润631万元，同比增长350%[2][3] * 经营活动产生的现金流量净额7617万元，同比增长1121%[2][3] * 毛利率处于持续提升趋势，参考国内外行业合理水平应在50%-60%之间[4][28] * 近三年股利支付率约40%[2][7] **二、研发与技术布局** * 2025年上半年研发支出7306万元，占营业收入比例高达65%[2][4] * 累计申请海内外专利536项，其中发明专利370项，海外专利8项[2][4][5] * 加入IMT 2030全球6G技术研发核心组，可第一时间获取6G标准发展信息并参与讨论[2][18][19] * 自主研发44G手持频谱分析仪使用自有知识产权的毫米波芯片[23] * 通过早年投资的芯片公司自主设计并批量生产8×8毫米波芯片，应用于国内大型通信设备企业和海外市场[23] **三、产品与业务进展** * 围绕卫星互联网、低空经济等领域推出44GHz手持频谱分析仪、41GHz手持矢量信号源等新产品[2][6] * 新产品T3,661C（2GHz损失带宽至40GHz新平台）已实现销售并进入国家主流科研院所[16] * 星网主力研究所最新产品包括支持2G带宽的信号源和44G手持式接收机，已获得十台订单[17] * 业务按解决方案划分为三大方向：5G/6G通信测试、车路云车辆测试、卫星互联网[14] * 卫星互联网业务占比高于车联网，展现出较大增长潜力[14] * 射频仪表及半导体领域测试上半年完成情况较好，出口占比约10%[15] **四、产能与设备更新** * 总部基地搬迁至创远科创园，占地40亩，一期工程占地20亩[8] * 新基地投入全新SMT生产线和X光测试仪、AOI测试仪等质量品控设备，显著提升研发、生产制造和质量品控能力[8][9] * 积极参与国家进口替代项目[8][9] **五、低空经济与卫星互联网业务** * 积极参与新网一期项目，负责载荷测量、终端信号测量及标准制定[4][10] * 开发宽带采集回放系统，在雄安使用64部终端组成矩阵进行卫星信号测试[10] * 在低空测试领域处于领先地位，将地面通信路测技术应用到空中航道测量[20] * 扫频仪在中国移动、中国电信中的市场份额达到70%[20] * 参与低空测量标准的制定，并与国家央企达成战略合作[20] * 中国已申请超过1万颗卫星，2027年前必须发射1500颗，将显著带动相关投资[27] **六、市场竞争与策略** * 运营商资本开支减少对业务影响较小，因其主要投资算力和云计算，无线接入网支出较少[11] * 策略是紧盯通感一体领域，并牵头承担通感一体测试装备系统的重大专项[11] * 在国内扫平仪地面市场占据较大份额，因算法技术积累深厚（15-20年）及国家信创要求对频谱数据安全性严格[22] * 主要提供产品和解决方案，不直接从事服务，人力密集型任务外包处理[21] **七、未来增长驱动与展望** * 短期内可能规模化的业务包括5G杠A项目（若运营商胜出带动基站升级）和智能网联车领域[25] * 6G技术预计在2028至2030年间实现[26] * 5G应用在低空监控（结合毫米波基站）和车联网（支持OTA通信）将继续推动运营商投入[26] * 公司认为即使业务规模扩大至8-10亿人民币，毛利率仍能维持较高水平[4][28][29] **八、人才激励与资本市场** * 实施2025年员工持股计划，向58名核心员工授予151万股限制性股票[2][7] * 入选北证专精特新指数样本股[2][7] **九、集团业务布局** * 母公司创远电子投资了米勒维、麦西科等毫米波芯片公司，以及湖南卫导等导航公司[13] * 创立小唐科技专注于大S卫星终端，成立管新威研发国产芯片用于管控和算力管理[13] * 这些布局涵盖智算、导航、高精度模拟器等关键技术领域，子公司发展良好并通过智能网联汽车解决方案与通信打包营销实现协同[13]

财务表现 - 2025年上半年营业收入1.11亿元 同比增长18.44% [2] - 归属于上市公司股东的净利润631.53万元 同比增长354.24% [2] - 经营活动现金流量净额7617.78万元 同比增长1121.98% [2] 战略规划 - 推行优化后"1+3"发展战略 聚焦5G/6G通信测试、车联网测试、卫星互联网及低空经济通信测试三大方向 [2] - 入选北证专精特新指数样本股 成为首批北证50指数和专精特新"双指数"样本股 [2] 技术布局 - 加入IMT-2030（6G）推进组 成为该全球6G技术研发核心组织成员 [3] - 曾以IMT-2020（5G）推进组成员身份在5G测试领域取得突破 [3] - IMT-2030推进组由工信部推动成立 成员包括三大运营商、华为、中兴、苹果及清华等科研机构 [3]