岁至年末，全球低空经济的出海版图仍在演化。 近期，从西班牙萨拉戈萨市中心到卡塔尔多哈的市中心，再到泰国曼谷市内，亿航智能的EH216-S接连 完成多场点对点城市飞行演示。多地的公开演示飞行，为该地区先进空中交通的未来发展树立了标杆。 今年以来，中国eVTOL企业正迎来史无前例的海外订单爆发。 阿联酋豪掷10亿美元向时的科技采购350架E20 eVTOL；泰国以17.5亿美元的巨额合同向沃兰特订购500 架VE25-100天行eVTOL；小鹏汇天在迪拜斩获600台飞行汽车订单，创下行业纪录，这一系列亿级的合 作协议密集落地，不仅刷新了市场对国产eVTOL的认知，也印证了中国的低空经济发展逐渐被海外市 场认可。 中国的eVTOL企业正凭借核心技术突破、适航认证进展、场景化解决方案以及资本与政策的双重加 持，中国企业正以前所未有的速度和广度，将低空出行的"中国方案"推向世界舞台。 "我们不是靠低价取胜" 如果说全球低空经济存在一个核心腹地，那么中东无疑是首选。作为全球高净值人群最集中的区域之 一，阿联酋、沙特等国不仅拥有雄厚的资本实力，更将低空经济明确纳入国家发展战略。这种政策前瞻 性与市场需求的高度契合，为中国e ...

The eVTOL company is leading the race to certification and has a business model that promises long-term growth.Electric vertical take-off and landing (eVTOL) company Joby Aviation (JOBY 4.56%) came to the market in 2021 and has outperformed the S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) over the last three years (336% to 75%) and over the last year (73% to 13%) as investors have warmed to the eVTOL investing theme and Joby Aviation in particular. However, the key question now is whether it can continue.The bears' case for J ...

展会现场。 展会现场集中展示了eVTOL、无人机、低空智联网、基础设施等全产业链产品，观众可以零距离体验 无人机的精妙操控，并观看eVTOL动态飞行演示。 当前，低空经济正在成为广东发展新质生产力、培育新的经济增长点的重要抓手。数据显示，广东低空 经济产业在全国处于领先地位：全省相关企业超过15000家，产业链企业数量占全国30%以上。 南都讯 记者朱唯信 2025国际低空经济贸易博览会（广州）暨第八届全球无人系统大会（以下简称"广州 低贸会"）于12月12日至14日在广州广交会展馆举行。 此次大会聚焦低空经济全产业链，通过集中展示前沿技术、装备成果与应用场景，推动低空产业协同发 展，彰显我国在低空经济领域的综合实力与广东的引领作用。 2024年，广东低空经济产值突破1800亿元，率先迈入千亿规模。在无人机领域，广东消费级无人机产量 占全球70%，工业级无人机占全球50%，市场份额显著。 在平台建设、基础设施、应用场景、装备制造等方面，广东亦取得了诸多成果：全省已建成64个通用机 场、1400余个起降点、近700条无人机航线，5G-A基站约6.6万个；应用场景持续拓展，包括全球首条 跨海跨城eVTOL航线、大 ...

Talking about shopping and electric vertical takeoff and landing (eVTOL) aircraft.In this podcast, Motley Fool contributors Travis Hoium, Lou Whiteman, and Rachel Warren discuss:Retail sales.What is an eVTOL?How eVTOLs plan to make money.Their favorite eVTOL stocks.To catch full episodes of all The Motley Fool's free podcasts, check out our podcast center. When you're ready to invest, check out this top 10 list of stocks to buy.A full transcript is below.This podcast was recorded on Dec. 03, 2025.Travis Hoi ...

The electric vertical takeoff and landing (eVTOL) industry is set to transform short-haul travel and urban aviation. ...

行业订单趋势 - 接近2025年底 eVTOL行业确认订单开始增多 订单正从纸面走向落地[1][2] - 2025年11月 有7家eVTOL企业披露新订单 当月披露的意向及协议订单总数超过895架 涉及金额巨大 例如沃兰特航空获95架订单总金额23.75亿元 御风未来获200架意向订单总金额超20亿元[3] - 行业此前普遍存在意向订单多、确认订单少的情况 大多数为预订协议或意向采购[1] 订单类型与转化 - 绝大多数已披露订单为意向订单 而非确认订单[4] - 意向订单反映了采购方抢占先机、锁定未来运力的迫切需求 是市场对下一代空中运力的战略卡位[4] - 型号合格证是eVTOL从样机走向商品的唯一通行证 是决定订单能否真正交付的关键 目前绝大多数企业仍处于TC审定阶段 无法合法量产和销售[4] - 峰飞航空透露 截至2025年底确认订单为300架 累计商业订单2000架 意向订单转化率已达15%[7] 确认订单案例 - 2025年11月 沃飞长空与华龙航空签署了50架AE200系列eVTOL的确认性订单[1] - 2025年年初及8月 沃兰特航空分别与南航通航、亚捷航空及农银金融租赁签署了VE25-100及天行eVTOL的确认订单[5] - 2025年2月 峰飞航空获得汉阳投资发展集团12架大型eVTOL采购订单 合同总金额1.57亿元 并已收到预付款[5] - 2025年10月 中国航空工业集团重载eVTOL AR-E800获得20架确认订单[6] - 2025年11月 沃兰特航空与自贡市国有资本投资运营集团签署VE25-100天行eVTOL确认订单 金额超亿元[7] 企业进展与交付 - 亿航智能已进入出货阶段 2025年前三季度共交付121架eVTOL 其中第二季度交付68架 第三季度交付42架[7] - 亿航智能EH216-S和峰飞航空V2000CG已集齐型号合格证、标准适航证、生产许可证[4] - 沃兰特航空VE25-100天行eVTOL累计签约订单超1920架 其中包括数十架确认订单[7] - 在特殊场景如应急救援中 可通过特许飞行或特定运行评估等方式先行开展示范验证 推动技术成熟和订单转化[7]

行业订单动态 - 接近2025年底，eVTOL行业开始出现越来越多的确认订单，改变了此前意向订单多、确认订单少的普遍情况[1] - 2025年11月，至少有7家eVTOL企业披露了新订单，例如天翎科签署意向订单370架，沃兰特航空累计获95架订单总金额23.75亿元，御风未来签署200架意向订单总金额超20亿元，时的科技签署100架采购协议，华羽先翔签署100架意向采购合同签约额超10亿元，零重力飞机工业签订80架订单，沃飞长空签署50架认购协议[3] - 尽管绝大多数为意向订单，但其反映了采购方抢占先机、锁定未来运力的迫切需求，是市场对下一代空中运力的战略卡位[4] 订单性质与转化关键 - eVTOL订单从意向转化为确认的关键前提是获得型号合格证（TC），这是eVTOL从“样机”走向“商品”的唯一通行证和交付的“生死线”[4] - 目前，除亿航智能EH216-S和峰飞航空V2000CG已集齐TC、AC、PC外，绝大多数企业仍处于TC审定阶段，无法合法量产和销售，导致大多数订单停留在框架或意向协议阶段[4] - 在应急救援等特殊场景中，可通过“特许飞行”或“特定运行评估”等方式先行开展示范验证，这也是推动技术成熟和订单转化的关键路径[9] 确认订单进展 - 2025年年初，沃兰特航空与南航通航、亚捷航空签订了VE25-100型号的首批确认订单，8月又与农银金融租赁签署了10架天行eVTOL的确认订单[5] - 2025年2月，峰飞航空宣布获得汉阳投资发展集团的12架大型eVTOL采购订单并已收到预付款，订单总金额1.57亿元[5] - 2025年10月，中国航空工业集团的重载eVTOL AR-E800获得了20架确认订单[6] - 2025年11月，自贡市国有资本投资运营集团有限公司与沃兰特航空签署了VE25-100天行eVTOL的确认订单，金额超亿元[6] - 沃飞长空在2025年11月底的亚洲通用航空展上与华龙航空签署了50架AE200系列确认性订单，明确了交付计划，并与空联捷行签署了确认性订单[1] 企业订单与交付数据 - 沃兰特航空创始人及CEO董明透露，VE25-100天行已累计签约订单超1920架，其中包括数十架确认订单[7] - 峰飞航空透露累计获得eVTOL商业订单2000架，其中截至2025年底的确认订单为300架，意向订单转化率达15%[7] - 亿航智能已进入出货阶段，2025年前三季度共交付121架无人驾驶eVTOL，其中第二季度交付68架（67架EH216-S、1架EH216-L），第三季度交付42架（41架EH216系列及首架VT35）[7]

这份电话会议纪要涉及中国电动垂直起降飞行器行业 重点分析了小鹏汇天和亿航智能两家公司 行业与公司 * 纪要涉及的行业是中国电动垂直起降飞行器行业 特别是低空经济领域[1] * 涉及的公司主要是小鹏汇天和亿航智能[1][3] 核心观点与论据 长期潜力与短期挑战 * 行业具有显著的长期潜力 但近期的商业化路径将更为渐进[1] * 长期看好该板块 但对近期的商业化速度和财务贡献越来越谨慎 这可能持续对亿航智能等原始设备制造商的市场情绪构成压力[1] * 投资者对长期愿景持积极态度 但对短期执行和规模化扩张持谨慎态度[3] * 专家认为中国载人电动垂直起降飞行器服务的现实商业推广至少需要五年 更可能接近十年才能达到有意义的规模[43] 监管与基础设施 * 监管审批序列和基础设施成熟度将决定行业发展速度[3] * 中国的认证路径仍然是载人电动垂直起降飞行器部署的决定性瓶颈 完整的型号合格审定通常需要多年过程[43] * 空域准入是分步进行的 在实现有意义的商业运营之前 垂直起降场 充电能力 消防系统和地面处理能力必须扩展[3][48] * 政府的早期支持可能侧重于基础设施而非原始设备制造商层面的补贴[4] 公司比较与发展阶段 * 小鹏汇天和亿航智能代表了不同的发展阶段 但都面临受监管的发展路径[3] * 小鹏汇天处于认证和制造准备阶段 其陆空一体化概念具有创新性且定价具有竞争力[1][3] * 亿航智能的EH216-S是全球唯一获得型号合格证 生产许可证和标准适航证全套批准的载人电动垂直起降飞行器 但当前运营限制明显[56] * 两家公司都越来越关注海外订单作为更近期的机会 特别是中东和东南亚市场[5] 其他重要内容 小鹏汇天具体细节 * 公司已进行超过13,000次无事故试飞[9] * 融资历程：A轮5亿美元 A+轮约2000万美元 B轮2.5亿美元 C轮进行中[13][17] * 旗舰产品“陆地航母”定价约100万元人民币 目标于2025年第四季度获得型号合格证 2026年第二季度开始大规模生产 2026年下半年开始交付[13][17] * 采用2C战略 直接面向家庭和个人销售 与主要面向运营商2B的竞争对手形成差异化[26] * 计划到2025年底在全国建立约200个飞行营地[9][31] 亿航智能具体细节 * 当前运营受到严格限制 包括单次仅限一名乘客 重量限制和固定的航线边界[56][60] * 消防版本定价高于标准版EH216-S 约为300万元人民币[60] * 试驾反馈指出噪音明显 在有风条件下有明显颠簸感 但整体体验积极[65] * 公司承认盈利能见度低 反映了围绕运营合格证颁发和商业化时间表的持续监管不确定性[68] 技术与安全 * 电动垂直起降飞行器面临关键技术瓶颈 包括电池性能 垂直阶段的高电流需求 热和火灾风险管理以及长充电周期导致的运营停机时间[43] * 多种架构 多旋翼 升力巡航和倾转旋翼 可能会共存10-20年 然后行业才会收敛于主导布局[50]

涉及的行业或公司 * 公司为亿航智能（EHang）[1] * 行业涉及电动垂直起降飞行器（eVTOL）及先进空中交通（AAM）领域[1][4] 核心观点和论据 财务表现与业绩指引 * 公司2025年第三季度收入为9200万元人民币 同比下跌28% 环比下跌37% 主要由于EH216系列交付量减少以及向部分客户的产品交付延迟[1][5] * 第三季度毛利率为60.8% 低于第二季度的62.6%[5] * 第三季度经营亏损为9500万元人民币 净亏损为8200万元人民币 高于高盛估计的7700万元人民币[5] * 管理层强调在手eVTOL订单依然强劲 以支持2025年第四季度的环比增长复苏 并维持2025年全年收入指引5亿元人民币不变[1] 产品交付与业务进展 * EH216系列AAV在2025年第三季度的交付量为42架 低于第二季度的68架[2][3][5] * VT-35已开始初始交付并获得新订单 单价为650万元人民币 该型号设计航程约为200公里[1][4] * 公司已提交VT-35的型号合格证（TC）申请 并与当地政府合作在合肥建立了生产中心[4] * 除中国市场外 公司宣布泰国AAM沙盒计划 以加速eVTOL在海外市场的商业化[1] 盈利预测与估值调整 * 高盛将公司2025/26年净亏损预测修订为2.8亿元人民币/600万元人民币 并将2025-27年收入预测下调 原因是eVTOL产品交付速度慢于预期[11] * 高盛维持对公司"买入"评级 但将12个月目标价从24.80美元下调至22.80美元 该目标价基于贴现现金流模型得出 加权平均资本成本假设为12%[12][18] * 目标价隐含2026年预期市销率为11.4倍 对应远期收入同比增长56%[12] 其他重要内容 关键风险 * 中国关于AAV适航性的法规和规则进展慢于预期[19] * 客户对客运级AAV和空中交通的采纳意愿弱于预期[19] * AAV预售订单履行速度慢于预期[19] * 观光及其他运营服务扩张速度慢于预期[19] * AAV市场更多新进入者可能对盈利预测构成下行风险[19] 财务预测修订细节 * 2025年收入预测从5.15亿元人民币下调至4.83亿元人民币 下调幅度6% 2026年收入预测从10.14亿元人民币下调至9.72亿元人民币 下调幅度4%[11] * 运营费用比率因新机型研发支出增加而上调2.5个百分点/0.5个百分点[11]

融资事件概述 - 沃飞长空完成数亿元人民币C轮融资，投资方包括杭州市实业投资集团有限公司、Prosperity7 Ventures、松禾资本等新投资者，以及蕴盛资本、翱翔天行等老股东追加投资 [1] 投资方背景与战略价值 - 杭实集团为世界500强国企，发起设立30亿低空产业基金，可为公司提供应用场景拓展、区域市场落地等关键支持，助力华东地区战略布局 [2] - Prosperity7 Ventures是阿美风险投资旗下多元化基金，具备全球视野和资源网络，可助力公司链接国际适航机构与海外运营平台 [3] - 松禾资本是拥有27年经验的老牌硬科技投资机构，其产业资源能链接大湾区航空航天集群，帮助公司融入当地低空经济生态 [4][5] 公司业务进展与行业地位 - 公司自主研发的国内首款载客eVTOL产品"AE200-100"首架机已下线并开展适航符合性验证，产品研发适航处于国内领先梯队 [6] - 成都全球总部基地一期项目已完成主体结构封顶，预计2026年投产，将大幅提升AE200及后续系列产品的产能规模与生产效率 [6] - 公司已累计数千架商业订单，覆盖成渝、长三角、珠三角、京津冀等重要经济区域，涵盖机场接驳、商务出行、低空文旅等领域 [6] - 公司主导的"川渝低空文旅走廊试飞活动"已启航，旨在打造全国首个跨省域、成体系的低空文旅应用实践 [6] 融资资金用途与未来规划 - 融资资金将重点投入适航取证冲刺，全面推进系统测试与试飞验证，力争早日获取型号合格证（TC） [8] - 资金将用于量产能力建设，加速生产线建设与工艺优化，为未来规模化交付储备产能 [8] - 资金将支持商业化试点探索，联合运营伙伴在特定区域开展示范飞行，构建可持续的低空出行商业模式 [8] - 公司目标是以"中国方案"推动中国eVTOL适航技术标准与国际接轨，在全球低空经济标准制定中占据重要地位 [12]