收购交易核心内容 - 中国中免通过其间接全资附属公司中免国际有限公司，与DFS Venture Singapore (Pte) Limited及DFS Group Limited（统称卖方，由LVMH及麦氏家族最终拥有）订立框架协议，进行股份收购与资产收购 [1] - 股份收购涉及购买目标公司DFS Cotai Limitada的全部已发行股本，资产收购涉及购买由DFS香港经营的旅游零售业务（包括大中华区的无形资产）[1] - 该等收购事项将使公司取得DFS位于香港及澳门的旅游零售店铺，以及在大中华区独家使用的包括DFS品牌在内的无形资产 [2] 收购资产具体构成 - 收购涵盖DFS香港运营的两家店铺：广东道（新太阳广场）店和铜锣湾（希慎广场）店 [2] - 收购涵盖目标公司DFS Cotai Limitada在澳门运营的七家店铺，分别位于澳门伦敦人购物中心、澳门银河、美狮美高梅、澳门美高梅、永利皇宫、四季名店及新濠影汇 [2] 战略意义与业务协同 - 收购将进一步拓展公司于大湾区的服务网络，整合优质旅游零售网络，确立集团于区域旅游零售市场的领先地位 [2] - 公司将依托港澳窗口优势，推动国货精品出海，打造国潮出海平台及建立国际业务中台 [2] - 该等收购是加快公司国际业务布局、积极落实大湾区战略及“国潮品牌出海”战略的重要举措 [2] 股份认购安排 - 公司与Delphine SAS（LVMH间接全资附属公司）及Shoppers Holdings HK Limited（麦氏家族信托受托人的间接全资附属公司）订立股份认购协议 [3] - 待收购事项交割后，认购方将认购公司新发行的H股：Delphine SAS认购不超过733.01万股，Shoppers Holdings HK Limited认购不超过463.74万股 [3] - 认购事项代表LVMH及麦氏家族的互补性投资，认购金额仅相当于其从收购事项获得的所得款项的一小部分 [4] - 认购事项完成后，LVMH及麦氏家族将合共持有公司总股本约0.57% [4] 与LVMH的战略合作 - 公司与LVMH订立谅解备忘录（将于收购事项交割后生效），拟在双方战略契合的零售领域建立合作关系 [4] - 合作将使得双方凭借各自优势，进一步深化大中华区的合作，实现互利共赢 [4] - 双方计划在产品销售、门店开设、品牌推广、文化交流、旅游服务及客户体验等领域开展合作 [4]

收购交易核心 - 公司通过其间接全资附属公司中免国际有限公司，与DFS Venture Singapore (Pte) Limited及DFS Group Limited（统称卖方，由LVMH及麦氏家族最终拥有）订立框架协议，进行股份收购和资产收购 [1] - 股份收购涉及购买目标公司DFS Cotai Limitada的全部已发行股本，资产收购涉及购买DFS香港于香港经营的旅游零售业务（包括大中华区的无形资产）[1] - 该等收购事项将使公司取得DFS位于香港及澳门的旅游零售店铺，以及在大中华区独家使用的包括DFS品牌在内的无形资产 [2] 战略意义与网络拓展 - 此举将进一步拓展公司于大湾区的服务网络，发挥产业引领作用，不断整合优质旅游零售网络，并确立集团于区域旅游零售市场的领先地位 [2] - 公司将依托港澳窗口优势，推动国货精品出海，打造国潮出海平台及建立国际业务中台 [2] - 该等收购事项是加快公司国际业务布局、积极落实大湾区战略及“国潮品牌出海”战略的重要举措 [2] 收购标的详情 - 收购将获得DFS香港运营的两家香港店铺：广东道（新太阳广场）和铜锣湾（希慎广场）[2] - 收购将获得目标公司运营的七家澳门DFS店铺，分别位于澳门伦敦人购物中心、澳门银河、美狮美高梅、澳门美高梅、永利皇宫、四季名店及新濠影汇 [2] 股权认购安排 - 在该等收购事项交割后，公司将分别与Delphine SAS（LVMH的间接全资附属公司）及Shoppers Holdings HK Limited（麦氏家族信托的间接全资附属公司）进行H股认购 [3] - Delphine SAS将认购不超过733.01万股新H股，Shoppers Holdings HK Limited将认购不超过463.74万股新H股 [3] - 该认购事项代表LVMH及麦氏家族的互补性投资，认购金额仅相当于他们从收购事项获得的所得款项的一小部分 [4] - 于认购事项完成后，将导致LVMH及麦氏家族合共持有公司总股本约0.57% [4] 与LVMH的战略合作 - 公司与LVMH订立谅解备忘录（将于该等收购事项交割后生效），拟在双方战略契合的零售领域建立合作关系 [4] - 此次合作将使双方可以凭借各自优势，进一步深化大中华区的合作、实现互利共赢 [4] - 双方将在产品销售、门店开设、品牌推广、文化交流、旅游服务及客户体验等领域开展合作 [4] 公司背景与责任 - 公司是一家由中央企业控股的上市公司，始终致力于为境内外游客提供高品质的旅游零售消费体验，积极履行其作为央企的责任，为港澳地区零售经济高质量发展作出贡献 [2]

公司重大战略举措 - 公司董事会审议通过全资孙公司收购DFS大中华区零售业务相关股权及资产 [1] - 公司董事会同意行使一般性授权在香港交易所主板增发H股股份 [1] 公司财务与治理安排 - 公司确定2025年度财务报告审计费用总额为401万元人民币 [1] - 其中H股审计费用为60万元人民币 与2024年度费用持平 [1]

旅游零售板块市场表现 - 2024年1月19日，旅游零售板块整体表现强劲，较上一交易日大幅上涨5.62% [1] - 当日上证指数上涨0.29%至4114.0点，深证成指上涨0.09%至14294.05点 [1] - 板块内龙头公司中国中免领涨，其收盘价为93.40元，涨幅为5.62% [1] 板块个股交易情况 - 中国中免当日成交量为71.52万手，成交额为65.78亿元 [1] - 从资金流向看，旅游零售板块整体获得主力资金净流入7.71亿元 [1] - 与此同时，游资资金净流出2.90亿元，散户资金净流出4.81亿元 [1] 中国中免资金流向详情 - 中国中免获得主力资金净流入7.71亿元，主力净流入占比达到11.72% [1] - 该公司遭遇游资资金净流出2.90亿元，游资净流出占比为4.41% [1] - 该公司同时遭遇散户资金净流出4.81亿元，散户净流出占比为7.31% [1]

全岛封关运作整体评价 - 海南自贸港全岛封关运作满月 整体运行平稳有序 开局势头良好 物畅其流 人享其行 流量聚集等成效初显 [1] 外资引入与企业新增 - 封关首日 世界500强企业西门子能源的燃机总装基地及服务中心项目落地 是其在中国的首个燃气总装项目 [2] - 2025年12月18日至2026年1月5日 海南新增外资企业207户 日均增长10.9户 [2] - 同期 海南新增企业1.49万户 日均新增786户 [2] - 2025年版《鼓励外商投资产业目录》中 海南在全国适用目录基础上增加了102条 [2] 外贸进出口增长 - 2025年12月18日至2026年1月10日 全岛货物贸易进出口214.2亿元 同比增长19.6% 其中进口增长13.3% 出口增长31.6% [3] - 自2025年12月18日封关以来截至2026年1月17日 海南新增备案外贸企业5132家 [2] 航空枢纽与航线拓展 - 2025年12月22日 凤凰机场开通首条第七航权航线 有利于吸引国外航空公司增开新航线并建立运营保障基地 增加客货运力投放 [3] - 截至目前 海南全省累计开通境外客运航线92条 含港澳地区5条 通达23个国家及港澳地区45个城市 [3] “一线”零关税政策效应 - 封关首月 海关在“一线”监管进口“零关税”货物7.5亿元 [5] - “零关税”政策覆盖物资设备、营运用飞机船舶汽车等多领域 降低企业原材料进口成本 [4][5] - 封关后约74%的商品税目实现“零关税” 海南与境外间绝大多数货物可自由进出 [8] - 2025年12月18日到2026年1月2日 “零关税”政策业务31票 货值4.21亿元 [9] “二线”加工增值政策效应 - 封关首月 在“二线”监管销往内地的加工增值免关税货物8586.7万元 [6] - 累计加工增值免关税政策允许上下游企业合并计算增值 促进产业链分工合作与协同提升 [5] - 该政策推动海南企业延伸产业链、提升附加值 并强化境外原料供应商与中国供应链的关系 [6] 离岛免税消费 - 2025年12月18日至2026年1月10日 海南离岛免税购物人数58.5万人次 金额38.9亿元 同比分别增长32.4%和49.6% [8] - 相当于日均购物人数2.4万人 日均购物总额1.6亿元 均高于封关之前 [8] - 封关后进店国际旅客占比明显提升 中免集团增配多语种导购、更新物料、增设翻译设备与外币结算终端以提升服务 [7] - 国际游客对国产品牌如手机、茶叶、咖啡等关注度和购买意愿很高 [7] 消费与旅游模式升级 - 中免集团深化“免税+文旅”融合 例如引入IP角色、特色巡游 升级沉浸式体验场景 并推出各类优惠活动构建常态化消费福利体系 [7] - 多元化举措延长游客停留时间 提升消费转换率 游客从“买完就走”变为“慢慢逛、慢慢玩” [8] 物流运输与配套服务 - 封关后货物来源和流向全球化特征凸显 东盟农产品、跨境电商货物等常规品类物流增长态势持续放大 [8] - 海峡股份表示 封关后进出岛交通与物流需求稳健 货品结构、消费流动与运输方式呈现积极优化态势 [9] - 机场面临旅客构成更多元、对出行效率期待更高的挑战 通过优化值机流程、缩短中转时间及推出“琼港通”跨航司服务提升体验 [9]

全岛封关运作首月整体运行态势 - 海南自贸港全岛封关运作满月 整体运行平稳有序 开局势头良好 物畅其流、人享其行 流量聚集等成效初显 [1] 外资引入与企业新增 - 封关首日 世界500强企业西门子能源的燃机总装基地及服务中心项目落地 这是其在中国的首个燃气总装项目 [1] - 2025年12月18日至2026年1月5日 海南新增外资企业207户 日均增长10.9户 [1] - 2025年12月18日至2026年1月5日 海南新增企业1.49万户 日均新增786户 [2] - 2025年12月18日封关以来截至2026年1月17日 海南新增备案外贸企业5132家 [2] 政策支持与产业目录 - 国家发布《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》 海南在全国适用目录基础上又增加了102条 [2] 货物贸易与进出口表现 - 2025年12月18日至2026年1月10日 全岛货物贸易进出口214.2亿元 同比增长19.6% [2] - 其中 进口增长13.3% 出口增长31.6% [2] 航空枢纽与航线拓展 - 2025年12月22日 凤凰机场开通首条第七航权航线 [2] - 第七航权放开将吸引国外航空公司增开新航线 在海南建立运营保障基地 有利于增加出入境市场航空客、货运的运力投放 [3] - 截至目前 海南累计开通境外客运航线92条 含港澳地区5条 通达23个国家及港澳地区45个城市 [3] “一线”零关税政策实施效果 - 封关后 海南自贸港全域范围内实施径予放行 境外货物进入海南手续更简、限制更少 [3] - 封关首月 海关在“一线”监管进口“零关税”货物7.5亿元 [4] - “零关税”政策红利渗透至多元领域 企业、医院、研究机构可使用“零关税”物资及设备 旅游、运输等企业可享受“零关税”营运用飞机、船舶和汽车 [4] “二线”加工增值免关税政策效应 - “二线”内销加工增值免关税政策推动产业链延伸升级与产业协同 [4] - 封关后企业可将上下游不同企业在岛内各环节形成的增值合并计算 累计达到门槛即可共同享受优惠 使产业链分工更顺畅 合作更紧密 [5] - 这种模式激活岛内产业循环 并链接国际与国内市场 使境外原料能以更低成本进入中国市场 [5] - 封关首月 在“二线”监管销往内地的加工增值免关税货物8586.7万元 [5] 离岛免税消费表现 - 全岛封关一个月来 免税店进店国际旅客占比明显提升 中免集团为此增配多语种导购、更新多语种宣传物料、增设外语翻译设备与外币结算终端 [6] - 国际游客对国产品牌关注度和购买意愿很高 如国产品牌手机、茶叶、咖啡等品类 [6] - 2025年12月18日至2026年1月10日 海南离岛免税购物人数58.5万人次 金额38.9亿元 同比分别增长32.4%和49.6% [6] - 相当于平均每天有2.4万人在海南进行免税购物 日均购物总额达到1.6亿元 均高于封关之前 [6] 免税业态创新与消费体验 - 中免集团围绕首店经济、新品首发、全域营销服务升级等维度发力 [6] - 三亚国际免税城深耕“免税+文旅”融合模式 引入热门IP、特色巡游 升级落日市集2.0打造沉浸式体验 同时推出各类优惠活动构建常态化消费福利体系 [6] - 多元化举措延长了游客停留时间 提升了消费转换率 [6] 跨境物流与“零关税”货流 - 封关后约74%的商品税目实现“零关税” 海南与境外间绝大多数货物可自由进出 货物来源和流向全球化特征凸显 [7] - 2025年12月18日到2026年1月2日 “零关税”政策业务31票 货值4.21亿元 货流量明显提升 [7] - 东盟农产品、跨境电商货物等常规品类物流增长态势持续放大 [7] 运输服务与枢纽价值 - 海峡股份表示 封关运作以来 进出岛交通与物流需求保持稳健 货品结构、消费流动与运输方式逐步呈现积极优化态势 体现了琼州海峡作为“黄金水道”的枢纽价值 [7] - 海口美兰机场为应对封关后旅客构成更多元、对出行效率期待更高的挑战 优化值机流程、缩短中转时间及推出“琼港通”跨航司服务 提升旅客出行效率和衔接体验 [8]

市场表现 - 2025年1月16日，旅游零售板块整体下跌1.32%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.26%，深证成指下跌0.18% [1] - 板块内核心公司中国中免收盘价为88.43元，当日股价下跌1.32%，领跌板块 [1] - 中国中免当日成交量为41.01万手，成交额为36.44亿元 [1] 资金流向 - 当日旅游零售板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为5.59亿元 [1] - 板块内游资资金净流入3.32亿元，散户资金净流入2.28亿元 [1] - 中国中免当日主力资金净流出5.5947亿元，主力净流出占比达15.35% [1] - 中国中免当日游资资金净流入3.32亿元，游资净流入占比为9.10%，散户资金净流入2.28亿元，散户净流入占比为6.25% [1]

市场表现 - 2025年1月15日，旅游零售板块整体下跌0.49%，表现弱于上证指数（下跌0.33%），但强于深证成指（上涨0.41%）[1] - 板块内龙头公司中国中免领跌，当日收盘价为89.61元，跌幅为0.49%[1] - 中国中免当日成交量为38.14万手，成交额为34.39亿元[1] 资金流向 - 当日旅游零售板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为1.27亿元[1] - 板块同时获得游资和散户资金净流入，游资净流入1.23亿元，散户净流入398.16万元[1] - 中国中免作为板块主要成分股，其主力资金净流出1.27亿元，主力净流出占比为3.69%，而游资净流入1.23亿元，游资净流入占比为3.58%，散户净流入占比为0.12%[1]

市场交易异动 - 2026年1月14日A股尾盘集合竞价阶段，多只权重股出现巨额卖单压盘，其中招商银行压单金额超过65亿元[1] - 紫金矿业、长江电力、中国铝业、上汽集团、兴业银行、中国中免、中国平安、恒瑞医药、贵州茅台等公司压单金额均超过10亿元[1] - 此前在2025年9月17日、10月24日及2026年1月7日，中信证券也曾出现10亿元以上的压单情况[1] 招商银行个股交易详情 - 招商银行当日委比为-98.78%，委差为-163万手，显示卖盘压力极大[2] - 卖五档位中，卖一价位40.07元处挂单量高达65.7亿股[2] - 该股当日现价40.07元，较前日下跌1.06元，跌幅为2.58%，当日成交量为191.8万手[2]

旅游零售板块市场表现 - 2025年1月13日，旅游零售板块整体下跌3.66%，表现显著弱于大盘，当日上证指数下跌0.64%，深证成指下跌1.37% [1] - 板块内龙头公司中国中免领跌，收盘价为91.91元，单日跌幅为3.66% [1] - 板块当日成交活跃，中国中免成交量达55.86万手，成交额达52.19亿元 [1] 板块资金流向 - 旅游零售板块呈现主力资金大幅净流出的态势，当日主力资金净流出7.73亿元 [1] - 与主力资金流向相反，游资和散户资金呈现净流入，游资净流入2.55亿元，散户净流入5.18亿元 [1] - 从资金结构看，中国中免主力净流出占比达-14.82%，而游资和散户净流入占比分别为4.89%和9.93% [1]