行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [4] 核心观点 - 化工宏观环境改善，原油供给增速放缓，需求稳定提升，预期布伦特油价运行区间为55-70美元/桶，煤炭价格中长期底部震荡，进口天然气成本有望下滑 [4][5] - 氨纶行业供需格局迎来拐点，价格回暖，行业整体开工率从79%上升至87%，国内氨纶（20D/30D/40D）报价提升1000元/吨 [4] - 钛白粉行业盈利有望底部回暖，海外地产景气有望向上，印度取消对中国的钛白粉反倾销税，贸易摩擦边际缓和 [4] - 染料行业供给有望加速出清，分散染料核心中间体还原物价格从每吨2.5万元上涨至3.8万元，涨幅超过50% [4] - 化工板块PPI环比继续上涨，12月全部工业品PPI同比-1.9%，环比+0.2%，12月全国制造业PMI录得50.1%，环比提升0.9个百分点，重回扩张区间 [4][7] 行业动态与宏观判断 - 原油供应方面，OPEC+增产推迟，页岩油产量达峰，供给增速放缓；需求随关税修复和全球宏观经济改善而稳定提升 [4][5] - 煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解 [4][5] - 美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑 [4][5] - 截至1月23日，Brent原油期货价格收于65.44美元/桶，较上周上调1.9%；WTI价格收于61.29美元/桶，较上周上调3.1% [11] 细分行业动态与价格 - **PTA-聚酯**：本周PTA价格环比上升6.4%至5270元/吨，MEG价格环比上升3.4%至3824元/吨，POY环比上升1.5%至6800元/吨 [11] - **化肥**：本周国内尿素出厂价为1720元/吨，环比下跌1.1%；一铵价格3850元/吨，二铵价格4050元/吨，均环比持平；盐湖钾肥95%价格2800元/吨，环比持平 [12] - **农药**：草铵膦市场价格4.6万元/吨，环比上调0.15万元/吨；烯草酮市场价格7.8万元/吨，环比下调0.2万元/吨；吡虫啉市场价格6.5万元/吨，环比下调0.1万元/吨；联苯菊酯市场价格13.1万元/吨，环比下调0.2万元/吨；百菌清市场价格2.9万元/吨，环比下调0.1万元/吨；氟环唑市场价格24.2万元/吨，环比下调0.3万元/吨；吡唑醚菌酯市场价格13.7万元/吨，环比下调0.1万元/吨 [12][14] - **氟化工**：本周R22市场均价17500元/吨，环比上升2.9%；R125市场均价53000元/吨，环比上升5%；R134a与R32市场均价环比持平 [14] - **氯碱及无机化工**：本周乙炔法PVC价格为4578元/吨，环比上升0.5%；乙烯法PVC价格为4955元/吨，环比上升0.7%；轻质纯碱价格1210元/吨，重质纯碱价格1230元/吨，均环比持平；钛白粉价格13200元/吨，环比持平 [15] - **化纤**：本周粘胶短纤(1.5D)价格12650元/吨，环比持平；氨纶(40D)价格23000元/吨，环比持平 [15] - **塑料**：本周聚合MDI价格13850元/吨，环比下跌0.7%；纯MDI价格17500元/吨，环比下降0.8%；PC价格13350元/吨，环比上升1.1% [17] - **橡胶**：本周顺丁橡胶价格13000元/吨，环比上升6.6%；丁苯橡胶价格12700元/吨，环比上升3.8%；天然橡胶价格16050元/吨，环比上升2.2%；半钢胎开工率75%，环比上升；全钢胎开工率63%，环比持平 [17] - **染料**：本周分散染料市场价格16元/公斤，环比持平；活性染料市场价格23元/公斤，环比持平 [17] - **新能源汽车产业链**：本周金属锂市场价格100.5万元/吨，环比上调6.5万元/吨；电解钴市场价格43.5万元/吨，环比下调1.6万元/吨；碳酸锂市场均价17.11万元/吨，环比上调1.32万元/吨；三元材料523市场报价200元/千克，环比上调9元/千克 [17][19] - **维生素**：本周VA市场报价61.5元/公斤，环比下调1元/公斤；VE市场报价54.5元/公斤，环比持平；烟酰胺（B3）市场报价38.5元/公斤，环比上调2元/公斤；固体蛋氨酸市场报价17.7元/公斤，环比上调0.2元/公斤 [19] 投资分析意见与配置建议 - **周期板块建议从四方面布局**： 1. **纺服链**：需求维持高增速，供给端投产高峰已过，供需边际明显好转，叠加海外库存大周期底部，后续有望迎来国内外共振趋势 [4] 2. **农化链**：随国内外耕种面积持续提升，化肥端需求保持稳健增长，同时转基因渗透率走高，支撑长期农药需求向上 [4] 3. **出口链**：海外整体中间体及终端产品库存均位于历史底部，同时降息预期逐步走强，海外地产链需求向上 [4] 4. **“反内卷”受益**：“反内卷”政策加码，落后产能加速出清 [4] - **成长板块重点关注关键材料自主可控**：包括半导体材料、面板材料、封装材料、MLCC及齿科材料、合成生物材料、吸附分离材料、高性能纤维、锂电及氟材料、改性塑料及机器人材料、催化材料等方向 [4] 重点公司关注 - **纺服链**：锦纶及己内酰胺关注鲁西化工；涤纶关注桐昆股份、荣盛石化、恒力石化；氨纶关注华峰化学、新乡化纤、泰和新材；染料关注浙江龙盛、闰土股份 [4] - **农化链**：氮肥及煤化工关注华鲁恒升、宝丰能源；磷肥及磷化工关注云天化、兴发集团；钾肥关注亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔；复合肥关注新洋丰、云图控股、史丹利；农药关注扬农化工、新安股份；食品及饲料添加剂关注梅花生物、新和成、金禾实业 [4] - **出口链**：氟化工关注巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团；MDI关注万华化学；钛白粉关注头部企业；轮胎关注赛轮轮胎、森麒麟；铬盐关注振华股份；塑料及其他添加剂关注瑞丰新材、利安隆 [4] - **“反内卷”受益**：纯碱关注博源化工、中盐化工；民爆关注雪峰科技、易普力、广东宏大 [4] - **成长关键材料**：半导体材料关注雅克科技、鼎龙股份、华特气体；面板材料关注瑞联新材、莱特光电；封装材料关注圣泉集团、东材科技；MLCC及齿科材料关注国瓷材料；合成生物材料关注凯赛生物、华恒生物；吸附分离材料关注蓝晓科技；高性能纤维关注同益中、泰和新材；锂电及氟材料关注新宙邦、新化股份；改性塑料及机器人材料关注金发科技、国恩股份；催化材料关注凯立新材 [4]

证券日报网讯1月23日，福莱蒽特（605566）在互动平台回答投资者提问时表示，公司主要产品为高水 洗牢度、高日晒牢度和环保型分散染料和滤饼，不涉及光刻胶产品。 ...

报告投资评级 - 上调至“买入”评级 上次评级为“增持” [3][5] 核心观点与业绩预告 - 公司2025年业绩预告超预期 预计归母净利润为6.0-7.0亿元 同比增长181%-228% 扣非归母净利润预计为2.7-3.7亿元 同比增长27%-74% [1] - 2025年第四季度扣非业绩表现强劲 按中值计算25Q4扣非归母净利润为1.26亿元 环比25Q3的0.61亿元增长106.6% 同比24Q4的0.92亿元增长37.0% [1] - 2025年非经常性损益预计为3.3亿元 主要来自通过专项投资基金持有的沐曦集成电路及公司持有的投资项目的收益 [1] 行业与公司基本面分析 - 分散染料开启涨价周期 关键中间体还原物(2-氨基-4-乙酰氨基苯甲醚)价格上涨 成本端支撑带动分散染料价格上行 [2] - 2026年1月22日江浙地区分散染料价格上涨1000元/吨至1.8万元/吨 报告预期2026年分散染料价格将持续上行 2027年活性染料均价也存在上调可能 [2] - 公司染料年总产能近23.8万吨 其中分散染料11.8万吨 活性染料10万吨 其他染料近2万吨 产品市占率稳居国内前二 [2] - 公司向上游延伸产业链 已前瞻性布局还原物等关键中间体产能 保障原材料供给 [2] - 公司于2025年7月2日披露上市以来首次员工持股计划草案 参与对象不超过76人 计划设定的2026-2027年扣非归母净利润目标分别为不低于2.98亿元(相比2024年增长40%)和3.41亿元(相比2024年增长60%) [2] 财务预测与估值 - 报告修改盈利预测 预计公司2025-2027年归母净利润为6.5/5.8/6.5亿元 (2026-2027年归母净利润不考虑非经常性损益) [3] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为60.01亿元 64.45亿元 66.98亿元 同比增长5.38% 7.39% 3.93% [4] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为0.58元 0.52元 0.58元 [4] - 对应2025-2027年市盈率分别为16倍 18倍 16倍 [3] - 预计公司盈利能力将显著提升 2025-2027年毛利率分别为23.0% 27.5% 29.4% 净利润率分别为10.8% 9.0% 9.7% [10] - 截至2026年1月23日 公司收盘价为9.39元 总市值为105.54亿元 [5]

公司业绩预告核心摘要 - 公司预计2025年度净利润为正值且同比上升50%以上 [1] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [1] 业绩变动驱动因素 - 主营业务方面，公司活性染料及基础化学品经营利润较去年同期有所增加，带动整体经营业绩好转 [1] - 投资收益方面，通过专项投资基金持有的沐曦集成电路(上海)股份有限公司及其他投资项目进行公允价值评估，产生的投资收益及公允价值变动收益预计影响本期税前利润约3.3亿元 [1] 业绩预告相关说明 - 本次业绩预告相关财务数据未经会计师事务所审计，但公司已与会计师事务所进行预沟通，双方在业绩预告方面不存在重大分歧 [1] - 本次业绩预告为公司财务部门初步测算结果，具体财务数据以公司2025年度报告披露为准 [2]

文章核心观点 - 多家A股上市公司发布2025年度业绩预告，净利润均实现大幅预增，增长主要由非经常性损益（如资产处置、投资收益）和主营业务改善共同驱动 [1][3][4][5] 深南电A (000037) 业绩总结 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1.50亿至1.80亿元，同比增长584.66%至721.59% [1][3] - 业绩大幅增长主要源于控股子公司完成土地收储及发电机组设备等资产转让，确认资产处置损益约2.8亿至2.9亿元 [1] - 公司聚焦主业提质增效，强化经营管理，主营业务经营业绩稳步提升 [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计亏损7,000万元至8,600万元，上年同期亏损8,750.81万元 [3] - 基本每股收益预计为0.2489元/股至0.2986元/股，上年同期为0.0363元/股 [3] 闰土股份 (002440) 业绩总结 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为6.00亿至7.00亿元，同比增长181.05%至227.89% [3] - 活性染料及基础化学品经营利润较去年同期有所增加，导致经营业绩好转 [3] - 通过专项投资基金持有的沐曦集成电路（上海）股份有限公司及其他投资项目进行公允价值评估，产生的投资收益及公允价值变动收益对税前利润的影响预计约为3.3亿元 [3] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为2.70亿至3.70亿元，同比增长26.75%至73.70% [3] - 基本每股收益预计为0.53元/股至0.62元/股，上年同期为0.19元/股 [3] 青松股份 (300132) 业绩总结 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1.30亿至1.65亿元，同比增长137.73%至201.74% [4] - 国内化妆品行业消费呈稳步复苏态势，客户订单需求增长，带动营业收入同比增长 [4] - 预计非经常性损益对净利润的影响约为3400万元，主要系公司148亩土地项目处置完成所致，上年同期为-71.52万元 [4] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为0.96亿至1.31亿元，同比增长73.29%至136.47% [4] 天禾股份 (002999) 业绩总结 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为4100万至6000万元，同比增长84.35%至169.78% [5] - 面对农资市场行情低迷，公司坚持“防风险、提质效”原则，持续稳固上游核心资源、深入推进服务网络建设 [5] - 加强内控建设与资源整合，管理增效成果强化，运营管理质效显著提升 [5] - 加强市场行情研判，合理控制采销节奏，在扛稳农资保供稳价责任的前提下把握市场机遇，业务经营效益显著提升 [5] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为3600万至5300万元，同比增长103.05%至198.93% [6] - 基本每股收益预计为0.12元/股至0.17元/股，上年同期为0.06元/股 [6]

2025年度业绩预告核心数据 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为6.00亿元—7.00亿元，比上年同期增长181.05%—227.89% [1][5] - 预计扣除非经常性损益后的净利润为2.70亿元—3.70亿元，比上年同期增长26.75%—73.70% [1][5] - 基本每股收益预计为0.53元/股—0.62元/股，上年同期为0.19元/股 [2][6] 业绩增长驱动因素 - 主营业务方面，活性染料及基础化学品经营利润较去年同期增加，带动经营业绩好转 [2][6] - 非经常性损益方面，通过专项投资基金持有的沐曦股份及其他投资项目进行公允价值评估，产生的投资收益及公允价值变动收益对本期税前利润的影响金额预计约为3.3亿元 [2][6] 对沐曦股份的投资详情 - 公司通过无锡同创致芯创业投资合伙企业间接持有沐曦股份IPO前总股本的0.2068% [3][7] - 同创致芯持有沐曦股份170.85万股，以2025年12月31日收盘价580.10元/股计算，该部分股权市值约为9.9亿元 [3][7] - 沐曦股份于2025年12月在科创板上市，成为市场明星个股 [3][7] 主营业务与产业链布局 - 公司主营业务为纺织染料、印染助剂和化工原料的研发、生产和销售，是全球大型染料生产基地之一 [3][7] - 公司染料产业体系已形成从热电、蒸汽、氯气、烧碱，到中间体、滤饼、染料等完善的产业链 [4][7] - 通过实施“后向一体化”策略向上延伸产业链，已布局还原物等关键中间体产能，保障原材料供给，并将继续加大相关规划与开发工作 [4][8] 近期市场表现 - 公司股价近期连续大涨，其中1月21日涨停，近4个交易日累计涨幅达20% [5][8]

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为6亿元至7亿元，同比增长181.05%至227.89% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为2.7亿元至3.7亿元，同比增长26.75%至73.70% [1] 公司业绩增长驱动因素 - 报告期内，公司活性染料及基础化学品的经营利润较去年同期有所增加 [1] - 活性染料及基础化学品经营利润的增长，导致公司2025年经营业绩较去年同期有所好转 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为6亿元至7亿元，同比增长181.05%至227.89% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为2.7亿元至3.7亿元，同比增长26.75%至73.70% [1] 业绩变动原因 - 报告期内，公司活性染料及基础化学品经营利润较去年同期有所增加，导致公司2025年经营业绩较去年同期有所好转 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为6亿元至7亿元 [1] - 预计净利润同比增长181.05%至227.89% [1] 业绩变动原因 - 报告期内，公司活性染料及基础化学品经营利润较上年同期有所增加，导致2025年经营业绩较去年同期好转 [1] - 报告期内，公司通过专项投资基金持有的沐曦集成电路(上海)股份有限公司及公司和其他专项投资基金持有的投资项目进行公允价值评估，产生的投资收益及公允价值变动收益对本期税前利润的影响金额预计为3.3亿元左右 [1]

公司2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为6.00亿元至7.00亿元，较上年同期大幅增长181.05%至227.89% [1] - 业绩增长主要源于主营业务利润增加及金融资产公允价值变动带来的投资收益 [1] 业绩增长驱动因素 - 主营业务方面，公司活性染料及基础化学品经营利润较去年同期有所增加，带动2025年整体经营业绩好转 [1] - 非经常性损益方面，公司通过专项投资基金持有的沐曦集成电路(上海)股份有限公司及其他投资项目进行公允价值评估，产生的投资收益及公允价值变动收益预计影响本期税前利润约3.3亿元 [1]