近日有消息称，美的生活电器事业部发生业务调整和人事"剧变"现象，包括2022年3月任职美的生活电 器事业部总裁的徐旻锋已经离职。对此消息，多位美的集团内部人士表示，徐旻锋早在去年9月时已经 离职，并非近期发生。目前许平平接任美的生活电器事业部总裁一职。 徐旻锋 家电行业分析师刘步尘告诉南都湾财社记者，目前，美的正在启动新一轮改革，这轮改革的特征是精减 人员与精简产品线同步进行，这是美的应对目前市场环境的重要举措。 值得一提的是，自2002年以来，美的生活电器事业部已先后经过了多次人事调整，其中黄健、甄少强、 李国林、傅蔚等均是前总裁。 徐旻锋去年11月陆续卸任12家公司职务 公开资料显示，徐旻锋毕业于华南理工大学高分子材料专业，毕业后即加入美的集团开启职业生涯。其 至今已在美的工作二十余年。在美的任职期间，徐旻锋经历了多次重要职位变动，他为集团史上最年轻 车间主任，并曾历任厨房电器事业部与热水器事业部总裁等重要管理岗位。2022年3月，美的集团通过 内部任命文件宣布，徐旻锋正式出任生活电器事业部总裁一职。 5月16日，多位美的集团内部人士表示，徐旻锋早在去年9月时已经离职，并非近期发生。 天眼查App显示，徐 ...

公司概况 - A O Smith Corporation是全球领先的商业和住宅水加热设备及水处理产品制造商，总部位于威斯康星州密尔沃基 [2] - 公司专注于提供创新且节能的解决方案和产品，并在全球范围内开发和销售 [2] 扩张举措 - 2024年11月收购Unilever的Pureit业务，预计2025年将为公司带来约5000万美元的销售额增长 [3] - 2024年3月收购北美水处理公司Impact Water Products，扩大在北美市场的水处理业务 [4] 研发投资 - 2024年在墨西哥华雷斯建成新的燃气即热式热水器制造工厂，计划将生产从中国转移至墨西哥以规避关税 [5] - 2025年第一季度在田纳西州黎巴嫩开设商业研发测试实验室，提升热水器和锅炉的生产能力 [5] 股东回报 - 2025年前三个月支付股息4920万美元，同比增长4%，并回购180万股股票，价值1.206亿美元 [6] - 2024年10月将股息提高6%至每股0.34美元（年化1.36美元） [6] - 2025年计划回购价值约4亿美元的股票，董事会新增500万股回购授权 [6] 股价表现 - 2025年初至今股价上涨0.2%，而行业整体下跌3.5% [7] 业务挑战 - 中国市场的住宅水处理和燃气热水器销量下滑，导致2025年第一季度Rest of the World部门收入同比持平，2024年第四季度同比下降9% [9] - 北美部门的水加热产品订单减少，2025年第一季度销售额同比下降7% [9] 外汇风险 - 美元走强对国际业务造成压力，2025年第一季度Rest of the World部门收入因汇率波动减少200万美元，2024年全年减少1300万美元 [10]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A（首次）[1] 报告的核心观点 - 白电内销景气度优于出口，4月家电出口增速回落，原材料成本下降，各航线海运费较低，国内以旧换新政策延续，中美关税政策博弈落地，建议从配置型、拐点型、景气度、主题型四条主线进行投资[3][4][5] 根据相关目录分别总结 白电排产 - 家用空调5 - 7月排产乐观，内销增速高，外销预期悲观，5月排产2330万台，5 - 7月排产增速分别为9.9%、14.1%、14.3%，内销排产增速分别为15.4%、28.8%、36.7%，外销排产增速分别为 - 1.6%、 - 12%、 - 16.7% [11] - 冰箱内销排产逐月转暖，外销受关税冲击依旧悲观，5月排产783万台，5 - 7月排产增速分别为 - 4.9%、0.4%、 - 3.1%，内销排产增速分别为 - 3.4%、1.8%、4.9%，外销排产增速分别为 - 8.1%、 - 9.9%、 - 7.1% [11][14] - 洗衣机内销淡季，外销关税影响较弱，5月排产708万台，5 - 7月排产增速分别为6.5%、2.2%、2.4%，内销排产增速分别是4.6%、1%、 - 0.2%，外销排产增速为3.4%、 - 0.9%、4.5% [11][17] 家电出口 - 4月家电出口增速回落，出口额86.5亿美元，同比下滑2.89%，出口量3.85亿台，同比增长1.2%，额减量增或与价格端让利有关，中美关税政策波动影响部分出口业务，新兴市场增长缓解北美市场压力，后续出口仍存不确定性 [21] 原材料 - 螺纹钢和乙烯价格处于低位，LME铜价格稳定，2025年5月14日LME铜现货结算价为9649.5美元/吨，5月15日螺纹钢期货结算价为3118元/吨，乙烯现货价为781美元/吨，成本压力小，有助于提升盈利能力 [27] 各航线海运费 - 目前价格较低，美西、美东、欧洲航线及综合指数等中国出口集装箱运价指数均处低位，降低运输成本，提升利润空间，美国对家电出口企业关税落地，短期内或有抢出口现象，对海运价格形成波动，部分企业对冲海运风险 [31] 投资建议 - 配置型：国补政策延续，白电景气度高，建议配置业绩兑现度高、估值下探空间有限且有高股息的白电板块，相关标的有美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电、长虹美菱 [5][35] - 拐点型：小家电和厨电需求疲软，低基数叠加刺激政策有望回暖，相关标的有极米科技、小熊电器、新宝股份、老板电器等 [5][35] - 景气度：黑电技术迭代，miniled渗透率提升，国产黑电品牌优势加强，相关标的有海信视像、TCL电子；清洁电器企业业绩分化，海外市场高增长，相关标的有石头科技、科沃斯 [5][35] - 主题型：人形机器人产业链利好催化，家电零部件企业或切入产业链带动股价上涨，相关标的有三花智控、德昌股份、汉宇集团、星帅尔、华翔股份、宏昌科技等 [5][35]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A（首次）[1] 报告的核心观点 - 白电排产内销景气度优于出口，4月家电出口增速回落，原材料成本下降，各航线海运费较低但“抢出口”或有波动，基于国内以旧换新政策延续和中美关税政策博弈落地给出四条投资主线 [3][4][5] 根据相关目录分别总结 白电排产 - 家用空调5 - 7月排产乐观，5月排产2330万台，排产增速分别为9.9%、14.1%、14.3%，内销增速高，外销受关税影响悲观 [10] - 冰箱5 - 7月排产较为平稳，5月排产783万台，内销排产逐月转暖，外销受关税冲击依旧悲观 [10][13] - 洗衣机5 - 7月排产708万台，排产增速分别为6.5%、2.2%、2.4%，内销淡季，外销关税影响较弱 [10][16] 家电出口 - 4月家电出口增速回落，出口额86.5亿美元同比下滑2.89%，出口量3.85亿台同比增长1.2%，量增额减或因价格让利，外部环境存不确定性，新兴市场增长缓解北美压力 [20] 原材料 - 螺纹钢和乙烯价格处于低位，LME铜价格稳定，原材料成本压力较小，有助于提升盈利能力水平 [4][26] 各航线海运费 - 目前价格较低，美西、美东、欧洲航线及综合指数等中国出口集装箱运价指数均处低位，降低运输成本提升利润空间，美国关税落地短期内“抢出口”或使海运价格波动，部分企业对冲风险 [4][30] 投资建议 - 配置型：建议配置业绩兑现度高、估值下探空间有限且有高股息的白电板块，相关标的有美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电、长虹美菱 [5][34] - 拐点型：小家电和厨电需求疲软，低基数叠加刺激政策有望回暖，相关标的有极米科技、小熊电器、新宝股份、老板电器等 [5][34] - 景气度：黑电技术迭代，miniled渗透率提升，国产黑电品牌优势加强，相关标的有海信视像、TCL电子；清洁电器海外市场高增长，相关标的有石头科技、科沃斯 [5][34] - 主题型：人形机器人产业链利好，家电零部件企业或切入带动股价上涨，相关标的有三花智控、德昌股份、汉宇集团、星帅尔、华翔股份、宏昌科技等 [5][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管面临新冠疫情、技术变革和中美贸易冲突等挑战，中国制造业全球影响力仍在扩大，出口增长和贸易顺差态势良好 [3] - 中国出口成功源于生产成本优势，包括劳动力、资本、能源、土地等方面，且人民币被低估，政策也提供多方面支持 [3] - 政府和企业持续投资高科技领域，推动技术进步，同时追求关键产品的自给自足，以减少对外国供应的依赖 [46][48] - 尽管面临外部保护主义和内部成本上升等风险，中国制造业战略仍将持续，出口份额有望在多国继续增加，经常账户盈余将进一步增强，人民币兑美元可能升值 [61][69][70] 根据相关目录分别进行总结 中国制造业现状 - 中国是全球最大制造业国家和贸易顺差国，在多数贸易伙伴市场份额增加，但在美国除外，且在中高科技领域出口份额上升，低科技领域部分下降 [3][6][9][14] 中国出口成功原因 - 劳动力成本低于发达市场，农村劳动力丰富且农民工提供灵活劳动力 [19] - 定向信贷和隐性担保使目标行业企业借贷成本低，政策支持制造业等领域融资 [21] - 煤炭资源和政策推动使能源成本具有竞争力，制造业企业电力成本低 [22] - 独特土地供应系统使工业用地成本远低于住宅用地，间接补贴制造业 [23][26] - 政策提供税收优惠、快速审批和人才支持，地方政府在AI等领域提供数据和算力等支持 [31] - 经合组织研究显示中国企业获得补贴远超其他市场竞争对手，且地方政府支持作用可能被低估 [32] - 人民币被低估，政策有管理货币工具，可通过资本管制调节汇率 [39] 高科技领域投资与创新 - 政府和企业在电动汽车、电池技术、自动驾驶、机器人、商用飞机和半导体等高科技领域持续投资，取得显著进展 [46][47] - 追求半导体、原油和铁矿石等关键产品的自给自足，减少进口依赖，维持贸易顺差 [48][49] 制造业战略持续原因 - 制造业发展成功，维持或增加制造业就业，应对劳动力市场疲软 [54] - 地缘政治紧张凸显依赖外国供应的风险，以及中国制造业的潜在影响力 [54] - 俄乌战争提醒制造业与国防能力的关系 [54] 潜在风险与应对 - 面临外国保护主义，如美国提高关税、欧盟对中国电动汽车加征关税，中国通过谈判、加入或创建贸易 bloc和企业“走出去”应对 [56] - 可能面临关键投入短缺或成本上升，如半导体受美国出口管制、劳动力成本上升，中国通过支持国内供应链和推进工业自动化应对 [57] 未来影响与预测 - 出口方面，预计在多国出口份额继续增加，2025年实际出口大致持平，对美出口下降，对其他国家出口适度上升 [61][65] - 经常账户方面，预计2025年经常账户盈余占GDP比重升至2.3%，未来几年保持在2%以上 [69] - 汇率方面，预计人民币兑美元适度升值，未来3/6/12个月USDCNY分别为7.20/7.10/7.00 [70]

公司动态 - 惠而浦公司将于2025年5月20日美国东部时间下午2点参加摩根大通第18届年度住宅建筑与建筑产品会议 会议地点为纽约市麦迪逊大道383号 公司首席财务和行政官Jim Peters将代表公司进行演讲 [1] - 公司邀请投资者和公众通过公司投资者关系网站的活动与演示页面或指定链接观看炉边谈话的网络直播 演讲内容和活动录音将在公司网站的活动与演示部分至少保留30天 [2] 公司概况 - 惠而浦公司是美国最后一家主要的厨房和洗衣电器制造商 致力于通过持续创新改善家庭生活 公司拥有包括惠而浦 凯膳怡 JennAir 美泰格 Amana Brastemp Consul和InSinkErator在内的知名品牌组合 [3] - 2024年公司实现约170亿美元的年销售额 其中近90%来自美洲市场 公司拥有44000名员工和40个制造与技术研究中心 [3]

中国家电四巨头2024年财报表现 - 美的2024年全年营收4091亿元，同比增长9.5%，是唯一营收超4000亿的企业[1] - 海尔和TCL营收均接近3000亿元，海信营收1513亿同比增长8.7%[1] - 格力2024全年营收1900亿，同比下滑7.31%，是五大家电巨头中唯一负增长企业[3] - 中国家电白电市场增速趋缓，黑电高端化与智能化成为增长引擎[3] 海外市场表现 - 美的海外营收1690.34亿元，占比41.32%，同比增长12.01%[4] - 海尔智家海外营收1439.14亿元，占比50.32%，同比增长5.43%[4] - 海信家电海外营收356.29亿元，同比增长28%，占比38.42%[4] - TCL智家海外营收134.95亿元，同比增长31.82%，占比高达73.5%[4] - 中国家电企业海外战略以OBM(自有品牌制造)为主[3] 美的集团战略与表现 - 2025年一季度总收入1284亿元，同比增长20.6%，归母净利润124亿元，同比增长38.0%[7] - 海外电商销售同比增长超50%，海外营收占比突破40%，规模超200亿美元[8] - 高端品牌COLMO+东芝整体零售额同比增长超20%[7] - 2024年研发费用162亿元，同比增长11.3%[9] - 全球拥有44个主要生产基地，其中23个位于海外[9] - 自有品牌在亚马逊60个细分品类进入销售前三[11] 海尔智家战略与表现 - 2025年一季度营收791.2亿元，同比增长10%，归母净利润54.9亿元，同比增长15%[12] - 卡萨帝品牌连续8年稳居高端家电TOP1，冰箱、洗衣机单价为行业2.2倍[13] - 80%美国销售产品在北美生产，海外收入同比增长13%[12] - 通过并购形成七大高端品牌集群(海尔、卡萨帝、GE Appliances等)[16] - 三翼鸟场景品牌2024年前三季度零售额86亿，同比增长10%[17] TCL与海信表现 - TCL电子2025年Q1全球电视出货量651万台，同比增长11.4%，销售额增22.3%[19] - TCL75吋及以上电视出货量在亚太、拉美、中东非市场同比增100.5%[19] - 海信视像2024年营收585.3亿元，同比增长9.17%，海外LED业务规模同比增长196%[22] - 海信家电2024年营收927.46亿元，同比增长8.35%，海外收入356亿元，同比增长28%[22] - 两家公司均聚焦"高端+大屏"战略，营销手法趋同[24] 中国家电行业全球地位 - 2023年中国"传统白电"产能近6亿台，占全球65.5%[26] - 白电核心部件压缩机和电机分别占全球市场95%和87%[26] - 海尔大型家用电器品牌零售量连续多年全球第一[26] - 海信激光电视全球出货量份额达65.8%，连续6年全球第一[26] - 2024年前三季度中国白电对亚洲出口353.6亿美元，同比增长12.7%[25] - 对拉丁美洲出口96.7亿美元，同比增长33.5%[25] - 对非洲出口42.3亿美元，同比增长14.0%[25]

"我们至今尚未知道山东人的冰箱里都有什么。" 如果提名一个"互联网常驻热梗大省"，你首先想到的会是谁？ 冬天限定霸占热搜的东北，起号和呼吸一样简单的云南，还是一生抽象的川渝…… 如果只能想到这几个，你就错了，大错特错，完全忽略了在不经意的地方，山东人，正从互联网热点的全世界路过。 春天，挖野菜挖成现象级；夏天，吃豆橛子吃上热搜；秋天，种葱种出两米高震撼全网。 就连今年315晚会，蜜雪冰城因为隔夜柠檬片上热搜，评论区也全是"严查山东人冰箱"的呼声。 网友：查吧，查完山东没人了 最让人意外的，在食物中毒大省的调查里，山东都能超越云南"意外登顶"。 你以为这些话题是各火各的？ 殊不知，是山东人的草蛇灰线伏脉千里，早留下了共同线索。 翻一次山东人的冰箱，才懂了时间静止 如何判断一个山东人是不是热爱生活？ 爱挖野菜，爱在阳台种菜，爱去菜市场买菜……这些终究只是表面功夫。 真正务实的山东人，早就将对生活的热情落实到了冰箱里—— 春天挖多了吃不完的野菜，放冰箱冻起来；夏天吃不完的豆橛子，吃不完放冰箱冻起来； 2006年进冰箱的鱼，可以冻到参加高考的年纪。 生命只短短几天的知了猴，只要进了山东人的冰箱，就能得到永生的待遇。 ...

公司动态 - Viomi Technology将于2025年5月15日参加德意志银行ADR虚拟投资者会议 公司资本与战略部负责人Sam Yang及投资者关系联系人Claire Ji将进行演讲 [1] - 会议时间为美国东部时间8:30 AM 提供实时互动环节 投资者可在线提问 会后将提供录播 [2] - 会议免费参加 建议投资者提前注册并进行系统检查以确保顺利参与 [2] 财务表现 - 2024年公司实现显著业绩反转 净收入同比增长29.3% 净利润达6230万元人民币 而2023年净亏损8930万元人民币 [3] - 战略转型聚焦家庭水业务推动业绩改善 公司已进入高质量增长快车道 [3] 业务模式 - 采用"设备+耗材"独特商业模式 通过AI技术简化滤芯更换流程并提升水质监测能力 [5] - 持续技术创新延长滤芯使用寿命 降低用户成本 促进净水器普及 [5] - 运营全球领先的"净水器超级工厂" 拥有完整产业链 实现规模经济效应 [5] 公司定位 - 定位为家庭水解决方案行业领导者 使命是"AI创造更好水质" [4] - 专注于利用AI技术为全球家庭提供更优质的饮用水解决方案 [4] - 通过智能硬件与软件开发专长 应对全球对清洁健康饮用水日益增长的需求 [5]

家电以旧换新政策效果 - 济南家电以旧换新政策实施近四个月显著刺激消费 消费者通过补贴可享受20%优惠 如原价8000元空调现省1600元[3] - 组合购买模式受青睐 消费者购买三台空调原需16000元 补贴后仅需12800元节省3200元[3] - 政策实施后商家成交率明显提升 空调产品多采用组合销售方式 带动整体消费热度[5] 市场销售数据表现 - 格力空调山东区域1-4月销售额同比增长30% 4月新品市场渗透率达12%[8] - 海信济南专卖店一季度零售额同比增长78.4% 显示政策对销售拉动效果显著[8] - 苏宁易购五一期间全国门店客流增110% 以旧换新订单增57% 万元以上家电销量增79%[12] 产品结构变化趋势 - 中高端产品占比显著提升 格力空调中高端产品占比从40%升至60% 柜机销量占比从30%增至70%[8] - 消费者转向更高端产品选择 同等预算可购买更高层次产品 实现消费升级[8] - 大尺寸电视 大容量冰箱 高端嵌入式家电等高端品类销量明显增长[12] 消费行为转变特征 - 消费需求从价格导向转向品质体验 智能家电和绿色环保产品受追捧[9] - 1-2级能效家电成为首选 消费者注重长期节能效益[9] - 3M净水器4月销售额同比增长30% 显示绿色智能家电需求旺盛[10] 行业长期发展影响 - 政策推动家电产业更新换代 促进企业研发投入 加速产品向绿色智能高端方向升级[12] - 形成市场良性循环 消费热情提升带来企业现金流改善 反哺研发投入[5] - 建议进一步优化补贴政策 提高知晓度 鼓励创新营销活动[12]