两人的困惑，当下不少智能家电用户深有同感。 "买得起机器，换不起耗材" 近年来，空气净化器、净水器、扫地机器人等智能家电走进千家万户，在带来便利的同时，也催生出庞大的"耗材经济"市场。滤网、滤芯、刷 头、拖布等不起眼的耗材，正成为影响消费者体验和行业发展的关键因素。 新华网北京9月17日电 题：买得起机器，换不起耗材 新华网记者 周靖杰 郑伟 近日，北京市民李女士按下净水器出水键，屏幕弹出的"滤芯更换提醒"让她皱眉——这是今年第二次提醒，每次更换需数百元，几年算下来竟 比机器本身还贵。 无独有偶，王先生家空气净化器使用半年后即提示换滤网，可他查看发现滤网灰尘不多，用检测设备测出出风口数值变化也不大。 不少消费者反映，智能家电看似价格不高、使用方便，但后续更换配件及耗材的支出却不小，"硬件亏损、耗材盈利"的商业模式，成了消费者 不得不面对的"阳谋"。 图为多个电商平台上部分家电配件价格 在电商平台上，原装耗材价格居高不下：电动牙刷刷头动辄近50元，扫地机器人专用拖布超20元，还有洗碗机的洗碗块、胶囊咖啡机的胶囊 等。小米净水器RO反渗透滤芯（适用400G）售价459.08元；科沃斯地宝水洗抹布2对装售价99元。 ...

本报讯（记者 张晓航）由中国家用电器研究院主办的2024—2025年度中国家用电器行业品牌评价活 动，在近日举办的德国柏林国际电子消费品展览会（IFA）开幕首日举行现场发布仪式。此届评价覆盖 11大类家电产品，共有空调、冰箱、洗衣机、储水式电热水器四大类各10个品牌，净水器、洗碗机、蒸 烤一体机、扫地机器人、咖啡机、智能坐便器、空气净化器七大类各5个品牌入选。 "中国家用电器行业品牌评价"项目自2010年启动以来，始终在工业和信息化部消费品工业司的指导下， 由中国家用电器研究院负责实施。该项目长期跟踪研究家电行业品牌发展，构建起一套科学、客观的品 牌评价体系，为我国家电自主品牌建设提供了扎实的理论与数据支撑，有效助力企业品牌价值提升和行 业标杆培育，对推动产业高质量发展发挥了积极作用。 当前，我国家电行业正迎来以旧换新政策带来的重大发展机遇。过去一年，行业呈现恢复性增长，在政 策推动下，智能家居、绿色家电等细分领域表现尤为亮眼。市场增长呈现结构性分化，传统品类依托政 策红利实现稳定增长，而新兴品类在规模扩张的同时，竞争结构不断重塑，新锐品牌给市场带来强有力 的冲击。全国范围内大规模设备更新和消费品以旧换新行动 ...

渠道体系变革 - 格力电器在全国范围内将网批系统从"盛世"系列公司转入新成立的"恒信"系列公司 标志着渠道数字化改革进入关键阶段 [2] - 新体系由职业经理人主导 替代原核心代理商利益捆绑模式 原有市场保证金及货款将迁移至新主体 [2][3][4] - 广东瑞格寰球贸易有限公司2024年6-8月在全国密集设立59家恒信系列全资子公司 注册资本2000万元 覆盖广州、河北、湖北等地 [4] 组织架构调整 - 恒信系列公司核心管理层廖磊持股23% 其余七人各持股11% 其中赵侠亮等人分别担任六大区域总经理 [4] - 原盛世欣兴人员部分转入格力数科后转至恒信智远 以更灵活手段应对市场竞争 但利润回收至上市公司的大趋势不变 [5] - 全国约50家盛世欣兴公司大部分成立于2011年 由北京盛世恒兴100%持股 而恒信系列不再由原核心代理商控制 [7] 运营模式优化 - 新零售模式将渠道层级从多级精简为1-2级 减少代理商3%-5%的加价环节 提升终端价格竞争力 [6][8] - 网批系统与传统系统目前并行运作 总部可直接监控全国供货价、零售价及库存 实现数据透明化 [7] - 2024年新冷冻年度部分中档空调进货价同比下降约10% 零售商进货更随市场波动 压货意愿降低 [7][11] 品类拓展战略 - 恒信智远在各地设立两家公司分别负责家用空调及冰箱/洗衣机销售 突破原有单品类局限 [8] - 公司通过"董明珠健康家"店强化多品类协同和线上线下融合 应对空调业务增长压力 [8][9] - 2025年上半年营业收入973.25亿元同比减少2.46% 归母净利润144.12亿元同比增长1.95% 增速低于美的和海尔 [9] 行业竞争态势 - 美的集团"美云销"系统实现产品直配消费者 减少零售商资金占用 海尔智家同样完成渠道数字化先行转型 [9] - 家电行业进入存量竞争阶段 OMO模式快速崛起 购物中心渠道优势增强 传统货架电商优势减弱 [11] - 格力现有约3万家专卖店正加速体验式转型 推动全流程数据打通以强化渠道可控性 [12] 股权结构变化 - 核心代理商合资企业京海互联2024年3-9月增持0.8281%股权 金额20.99亿元 当前持股7.8342%仍为第二大股东 [10] - 原河北总代理徐自发已投资飞利浦空调 董事郭书战离任 核心代理商在董事会仅剩张军督一名代表 [10]

消费市场总体表现 - 哈尔滨市上半年社会消费品零售总额达1210.6亿元 同比增长5.2% 增速较上年同期提升2.1个百分点 [1] 以旧换新政策实施 - 家电以旧换新政策覆盖品类从12类扩展至29类 新增空气净化器等品类 3C数码产品首次纳入国补范围 [3] - 政策覆盖195家车企、417家家电及数码企业、846家门店 线上平台同步开展活动 [3] - 消费者通过政府补贴和商家优惠可节省大额开支 例如家电消费节省比例达42.5%（4万元计划支出实际支付2.4万元） [1][3] 汽车消费市场 - 新能源车购车热潮涌现 消费者通过置换补贴和商家优惠单辆车节省超万元（案例中17万元新车节省1万余元） [3] 节日经济效应 - 春节期间苏宁易购哈尔滨门店客流同比增长300% [3] - 亚冬会契机带动消费热点营造 [3] 演唱会经济拉动 - 五月天演唱会三场吸引观众10.5万人次 其中省外观众占比60% 直接带动消费2亿元 [3] - 歌迷优惠联盟活动吸引81家商家参与 提供住宿餐饮购物全链条优惠 [3] 首店经济发展 - 小米、京东、华为等头部品牌在哈尔滨开设首店或体验店 [4] - 京东七鲜美食MALL全国首店、飞鹤牧场全周期乳品体验馆全国首店、大白兔东北三省首店、Teenie weenie东北首店、泡泡玛特黑龙江木纹S级首店、阿迪达斯黑龙江直营旗舰首店集中落户中央大街 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年实现收入28亿元，归母净利润2.72亿元 [2] - 主营毛利率升至44.1%，同比提升3个百分点 [7] - 线下渠道营收14.86亿元，毛利率45.89%，同比增长6.83个百分点 [7] 多品牌战略 - 通过华帝、百得、华帝家居三大品牌覆盖不同市场层级 [1][4] - 百得厨卫产品出口126个国家和地区，与90多个国家品牌合作 [4] - 华帝家居上半年营业收入9276.78万元，同比增长29.74% [5] 产品收入结构 - 吸油烟机、燃气灶具、热水器三大核心品类收入分别为11.69亿元、7.34亿元、5.19亿元，合计占比超80% [2] - 灶具收入7.34亿元（同比+2.00%），蒸烤一体机3519.60万元（同比+2.69%），净水器2320.44万元（同比+3.25%） [4] - 新兴品类包括集成灶、洗碗机、蒸烤一体机，延伸至全屋定制及净水器、壁挂炉产品 [2] 渠道建设 - 线下渠道以代理制为核心，覆盖经销/LKA/大KA/前装体系 [7] - 线上渠道加强抖音等内容电商运营，新零售渠道新建超1000家门店 [8] - 工程渠道拓展代理商至131家，推进保障房等新业务 [10] 产品创新与研发 - 新增专利472项，累计专利达4690项 [11] - 推出美肌浴燃气热水器GW6i、分人浴壁挂炉QH1i等高端健康产品 [7][12] - 开发VCOO全屋智慧管理系统，支持APP远程控制及智能场景联动 [14] 高端化与智能化 - 围绕健康烹饪、净洗、沐浴三大场景推进高端化转型 [7] - 推出搭载AI变频算法的全隐烟机、鸿蒙生态洗碗机等智能产品 [14] - 通过家居化设计策略平衡产品外观、质感与实用性 [12]

消费市场总体表现 - 哈尔滨市上半年社会消费品零售总额达1210.6亿元 同比增长5.2% 增速较上年同期提升2.1个百分点 [1] 以旧换新政策实施 - 家电以旧换新政策覆盖品类由12类扩展至29类 新增空气净化器等品类 3C数码产品纳入国补范围 [3] - 政策覆盖汽车、家电及数码等多品类 全市195家车企、417家家电及数码企业、846家门店参与 [3] - 消费者通过政府补贴和商家优惠可实现大幅节省 例如某消费者在家电更新中节省1.7万元（原预算4万元） [3] 汽车消费表现 - 新能源车消费活跃 某消费者购买17万元新车通过置换补贴和优惠节省超1万元 [3] 节日经济带动效应 - 春节期间黑龙江苏宁易购门店客流同比增长300% [4] - 亚冬会契机推动消费热点形成 [4] 演唱会经济贡献 - 五月天演唱会三场吸引观众10.5万人次 其中省外观众占比60% 直接带动消费约2亿元 [4] - 歌迷优惠联盟活动吸引81家商家参与 提供住宿、餐饮、购物全链条优惠 [4] 首店经济发展 - 小米、京东、华为等头部品牌在哈尔滨开设首店或体验店 [6] - 京东旗下七鲜美食MALL全国首店落户哈尔滨革新市场 [6] - 中央大街吸引飞鹤牧场全国首家全周期乳品体验馆、大白兔东北三省首家旗舰店、Teenie weenie东北首家熊偶投放店、泡泡玛特黑龙江首家木纹S级门店、阿迪达斯黑龙江首家直营旗舰店等品牌首店 [6]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入28亿元 归属于上市公司股东的净利润2.72亿元 基本每股收益0.33元 [1] - 公司毛利率攀升至43.54% 同比提升2.86个百分点 烟机 灶具 热水器品类毛利率分别同比增长3.36% 3.60%与1.21%至48.41% 48.73% 33.98% [1][2] - 灶具产品营收逆势增长2% 占营业收入比重提升至26.21% [1] 产品战略 - 烟机 灶具 热水器三大核心品类营业收入分别为11.69亿元 7.34亿元 5.20亿元 占营业收入或营业利润10%以上 [2] - 蒸烤一体机 净水器分别实现2.69%和3.25%的同比增长 [2] - 公司推出美肌浴热水器及"小微光"系列微蒸烤一体机等新品 以健康经济为切入点强化高端市场差异化竞争力 [2] 研发创新 - 2025年上半年研发投入1.16亿元 占营业收入4.14% [3] - 截至6月底公司新增专利472项 累计专利数量达4690项 位居行业前列 [3] 渠道建设 - 线下渠道毛利率实现45.89% 同比大幅增长6.83个百分点 [5] - 新零售渠道毛利率提升至41.51% 通过零售转型 小区推广车 本地生活平台拓展及新零售门店打造推动渠道结构升级 [5] 行业前景 - 厨电行业消费升级趋势加速 新一轮政策利好释放 [5] - 公司高端化转型与精益管理战略持续推动高质量发展 有望率先受益于行业复苏 [5]

业绩表现 - 1H25营业收入973.25亿元同比下降2.46% 归母净利润144.12亿元同比增长1.95% [1] - 2Q25营业收入558.18亿元同比下降11.99% 归母净利润85.08亿元同比下降10.07% [1] - 1H25归母净利率14.8%同比提升0.6个百分点 [2] 收入结构分析 - 消费电器收入763亿元同比下降5% 其中外销收入163亿元同比增长10% [2] - 消费电器内销收入同比下降约9% 主要受空调内销业务拖累 [2] - 2Q25空调线上零售量份额同比下降1.7个百分点 [2] 市场竞争态势 - 2Q25空调内销市场竞争加剧 行业线上2100元以下低端机销量占比超50% [2] - 公司定位中高端产品线 在价格竞争中面临压力 [2] - 渠道变革加速降低渠道库存 国内中央空调市场需求承压 [2] 财务指标 - 1H25毛利率28.5%同比下降0.9个百分点 消费电器毛利率同比下降0.3个百分点 [2] - 内销/外销毛利率分别同比下降0.7/0.2个百分点 [2] - 期间费用率同比下降0.9个百分点 [2] - 经营活动现金流净流入283亿元同比大幅改善 [2] - 合同负债及其他流动负债保持相对稳定 [2] 战略举措 - 2024年/1H25新设4家/24家格力数字科技有限公司推动数字化转型与渠道改革 [3] - 已完成超800家"董明珠健康家"门店升级 预计带动冰箱/洗衣机/净水器等品类销售 [3] - 晶弘工程机逐步推出 长期有望补齐性价比区间布局 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025/2026年净利润7.6%/9.3%至325亿元/338亿元 [4] - 当前股价对应2025/2026年7.3倍/7.1倍市盈率 [4] - 目标价下调8%至52.00元 对应2025/2026年9.0倍/8.6倍市盈率 [4] - 目标价较当前股价存在22.1%上行空间 [4] 行业展望 - 618促销后空调价格竞争呈现趋缓态势 [3] - 渠道改革虽影响短期收入 但长期有利于效率提升 [3] - 公司维持高股息属性 当前股价对应2025年股息率7.1% [3]

财务表现 - 2025年上半年实现营业总收入973.25亿元，归属于上市公司股东的净利润达144.12亿元，同比增长1.95% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为139.46亿元，同比增长0.59% [1] - 经营活动产生的现金流量净额高达283.29亿元，同比大幅增长453.06% [1] 产品与技术 - 搭载自主研发的"AI动态节能技术"系列产品销量同比增长360% [1] - "风不吹人"系列产品销量同比增长131% [1] - 中央空调领域凭借"AI宽域节能"GMV9智岳系列多联机等创新产品，市场占有率继续稳居行业首位 [1] 多元化业务 - 工业制品及绿色能源板块实现营业收入95.91亿元，同比增长17.13% [2] - 智能装备板块实现营业收入3.14亿元，同比增长20.90% [2] 渠道建设 - 上半年直播电商销售额突破50亿元 [2] - 持续推进"董明珠健康家"门店升级，打造场景化、智能化的购物体验 [2] - 2025年计划完成3000家门店改造，强化全品类产品的线下展示与销售能力 [2] 行业分析 - 空调是家电中十分优质子赛道之一，兼具品类消费、制造双重壁垒，龙头企业规模成本优势明显 [3] - 行业长期享受成长性，不论内销还是出海渗透率都有较大提升空间 [3] - 高端价格带双寡头格局地位稳固，利润率有望维持良好水平 [3] - 以智能化与功能创新为核心的产品升级，正成为驱动行业增长的关键引擎 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入46.08亿元，同比减少2.58% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7.12亿元，同比减少6.28% [1] - 吸油烟机营收22.05亿元，同比降2.36%，占营业收入比重47.86% [1] 产品结构 - 燃气灶、蒸箱、烤箱、消毒柜、热水器、净水器、集成灶产品营收均同比下滑 [1] - 橱柜产品营收1.02亿元，占营业收入比重2.21% [1] - 工程渠道正式引入橱柜产品，开启"橱柜元年" [1] 战略发展 - 工程渠道持续推进"工程品牌化"战略 [1] - 聚焦高端项目与优质客户合作 [1] - 通过橱柜产品拓展新业务增长点 [1]