业绩表现 - 2024年度营业收入45 18亿元 同比减少6 51% 利润总额8087 63万元 归母净利润2071 11万元 同比增长22 01% [2] - 2025年第一季度营业收入9 11亿元 同比下降14 09% 归母净利润亏损808 13万元 [2] 盈利驱动因素 - 广告传媒板块通过优化营销管理 强化自营团队 提升媒体价值以增强盈利能力 [2] - 汽车服务板块推进新能源转型 优化品牌结构 提升经营质量 [2] - 持续深化内部管理改革 降本增效推动整体业绩增长 [2] 行业发展前景 - 广告传媒行业加速数字化转型 人工智能与大数据技术提升广告投放精准度与效率 [2] - 社交媒体和短视频平台崛起为广告传播提供更广阔空间 [2] - 汽车服务行业从传统燃油车向新能源车转型带来新机遇 公司正拓展新能源汽车服务业务 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 港股风险偏好持续上行，多板块景气度提升，投资情绪向中小盘蔓延，A+H港股IPO有折价且交易量小可参与，新消费和新制造港股IPO热度高值得关注 [2][9] - 持续看多虚拟资产和Web3.0市场，稳定币政策刺激传统机构布局，未来会有更多政策出台 [2][9] - 海外中国资产估值受中美贸易摩擦和经济环境影响，需关注美国关税和国内经济政策变化 [2][9] - 各行业表现不一，K12教培看好头部机构，奢侈品关注部分品牌，咖啡茶饮关注平台补贴，OTA关注携程海外业务，电商关注大促表现，流媒体关注音乐订阅平台，虚拟资产关注政策，地产关注贝壳，汽车服务关注自动驾驶进展 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 港股市场多板块景气度上行，风险偏好提升，投资情绪向中小盘蔓延，传媒和消费中小盘变化显著 [9] - A+H港股IPO有折价且交易量小，新消费和新制造港股IPO热度高，建议参与和关注 [9] - 看多虚拟资产和Web3.0市场，稳定币政策刺激传统机构布局，未来政策可期 [9] - 海外中国资产估值受中美贸易和经济环境影响，关注美国关税和国内经济政策变化 [9] - 投资建议包括关注港股互联网、消费类资产、港股IPO、美股中概资产、其他困境反转和优质互联网资产，以及A股传媒重组个股机会 [9] 行业情况跟踪 消费&互联网 - **教育**：本周中国教育指数跌0.98%，跑输多个指数，51talk涨12.09%，思考乐教育跌11.55%；行业重大事件包括完善教育资源调配机制、“双一流”高校扩招；51talk一季度营收、现金收入等指标增长，亏损收窄 [10][14][17] - **奢侈品**：本周富时欧洲和标普500下跌，港股通标的新秀丽涨2.02%，普拉达跌6.01%；行业重大事件包括Prada收购皮革制造商、访日游客消费或见顶、颖通控股通过上市聆讯、欧莱雅收购护肤品牌 [18][21][22] - **咖啡茶饮连锁&OTA**：本期恒生非必需性消费业指数跌1.75%，同程旅行等部分个股上涨，茶百道等部分个股下跌；行业重大事件包括星巴克发力非咖啡饮品、巴西咖啡收获进度、库迪咖啡战略合作、蜜雪冰城开店调整、携程海外扩张、中国免签政策扩大 [23][27][28] - **电商&互联网**：本期恒生互联网科技业指数涨0.59%，叮咚买菜等部分个股上涨，阿里巴巴等部分个股下跌；行业重大事件包括Temu在波兰表现强劲、Temu美区全托管或恢复、京东升级店铺星级体系、抖音电商开放0元入驻、多地二手房成交套数情况 [29][34] 平台&科技 - **流媒体平台**：本期恒生传媒指数涨0.1%，跑赢多个指数，网易云音乐等部分个股上涨，Spotify等部分个股下跌；行业重大事件包括腾讯音乐拟收购喜马拉雅、与TVB战略合作、网易云音乐推新版活动、奈飞将在西班牙投资 [35][38] - **虚拟资产&互联网券商**：截至6月13日，全球加密货币市值涨5.9%，比特币涨0.2%，以太币跌1.3%，富途控股等部分个股上涨，嘉信理财等部分个股下跌；行业重大事件包括美国参议院表决法案、蚂蚁国际和数科布局稳定币、德银合作、香港发布政策宣言、Shopify支持稳定币支付等 [38][42][43] - **车后连锁**：本周恒生综合指数涨0.89%，中升控股等部分个股上涨，汽车地带等部分个股下跌；行业重大事件包括中策橡胶与途虎养车推新品牌、市场监管规范新能源汽车维修价格、曹操出行通过上市聆讯、壳牌挚美合作、特斯拉Robotaxi上线、京东汽车改装联盟成立 [45][47][48]

移动互联网用户行为 - 截至Q1末移动互联网用户单机单日有效使用时间268分钟同比下降3.9%使用次数63.4次同比下降5.1%用户粘性持续走低 [2] - 用户关注分散加剧存量用户注意力争夺进入白热化阶段 [2] 美食外卖行业 - 京东外卖入局美团闪购加速扩围饿了么联合淘宝闪购迎战行业竞争加剧 [6] - 饿了么美团外卖占据主要市场份额瑞幸咖啡APP活跃用户规模同比增长5.2%依托高频消费场景与会员体系提升粘性 [6] - 下厨房APP通过"内容+工具"模式差异化满足用户需求 [6] 电子商务行业 - 2025Q1电子商务行业流量峰值逼平去年11月用户单机单日有效时间23.8分钟使用次数7.5次粘性连续四个月环比正增长 [7] - 京东APP流量同比增速3.4%领跑行业淘宝拼多多活跃用户规模略有收缩 [7] - TOP3平台用户重叠率高需通过物流会员体系等差异服务提升忠诚度 [7] 旅行出行行业 - 高德地图百度地图占据导航市场领先地位铁路12306携程APP流量峰值与春运强相关 [10] 汽车服务行业 - 2025年1-3月汽车服务行业流量同比连续正增长2月达3.74亿台 [14] - 汽车之家APP月活跃设备数均值破6700万台稳居细分行业首位通过AIGC赋能内容生产升级智能工具提升经销商效率 [14] - 汽车之家打造新能源专业IP推动"以旧换新"政策落地优化AI技术巩固市场份额 [14] 人工智能行业 - 2025Q1人工智能行业月独立设备数均值同比增长46.5%智能工具语言模型占据主导 [16] - 语言模型类APP如DeepSeek豆包流量分别达10551.2万台7409.4万台智能伴聊类星野APP图像处理类即梦AI月活跃用户均突破500万台 [16] - 行业从概念验证转向规模化应用阶段技术向垂直领域深化 [16] 用户增速与偏好 - 2025年3月MAU亿级以上APP复合增长前三为个人所得税WiFi万能钥匙闲鱼 [21] - MAU5000万级以上APP复合增长前三为华为运动健康豆包安居客 [21] - Z世代偏好APP前三为Boss直聘王者荣耀和平精英母婴群体偏好美图秀秀小红书闲鱼白领偏好大众点评招商银行Boss直聘新蓝领偏好华为运动健康Boss直聘哈啰出行 [21]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：中国移动互联网行业，细分包括美食外卖、电子商务、旅游出行、汽车服务、人工智能、办公管理、学习教育、社交网络、视频服务、拍摄美化、音乐音频等 - **公司**：京东、美团、饿了么、淘宝、瑞幸咖啡、肯德基、下厨房、阿里巴巴、拼多多、携程、汽车之家、DeepSeek、豆包、腾讯、BOSS直聘、前程无忧、智联招聘、猎聘、青团社、招才猫直聘、店长直聘、鱼泡、吉工家、多邻国、微博、小红书、知乎、百度贴吧、Soul、哔哩哔哩、美图秀秀、美颜相机、醒图、Faceu激萌、轻颜相机等 纪要提到的核心观点和论据 中国移动互联网发展总览 - **流量趋势**：Q1移动互联网流量小幅增长，进入存量竞争深化阶段，2025年1 - 3月中国移动互联网月独立设备数均值同比增长2.6%，环比增速分别为0.27%、 - 0.03%、0.08%，增长动能从规模扩张转向存量激活[12][13] - **一级行业**：通讯聊天、聚合资讯、生活服务占据渗透率前三，人工智能行业流量同比增长62.7%成增速最快领域，女性亲子等行业负增长[18] - **用户粘性**：用户粘性延续下滑趋势，单机单日有效时间与使用次数同比双降，2025Q1末单机单日有效使用时间268.0分钟，同比下降3.9%，使用次数为63.4次，同比下降5.1%[22] - **使用时间**：用户注意力向娱乐内容持续倾斜，视频、游戏服务使用时间占比提升，2025年3月短视频使用时间占比29.1%，视频服务占比达8.9%，同比提升0.4个百分点[28] - **使用次数**：通讯聊天稳居使用次数首位，短视频紧随其后，女性网民粘性更高，3月通讯聊天使用次数占比43.2%，男/女性单日使用次数同比分别下降3.5%、7.0%[32] - **智能大屏**：2025Q1智能大屏终端规模达3.39亿台，日均开机时长同比上升0.44%，日均开机频次同比下降5.68%，点播、直播日均使用时长突出，投屏终端渗透率超50%，五大国民品牌终端活跃度领先，市场份额超60%[36][38] 重点细分行业详情 - **购物出行** - **美食外卖**：外卖市场竞争加剧，行业流量均值同比承压，2025Q1月独立设备数均值为2.09亿台，较24年同期下降7.5%，饿了么、美团外卖稳居行业前二，瑞幸咖啡、肯德基等品牌APP逆势增长[48][52][54] - **电子商务**：Q1电商行业用户规模及粘性稳步提升，市场需求持续释放，3月京东APP流量同比增速3.4%领跑行业，淘宝、拼多多等活跃用户规模略有收缩[57][65] - **旅游出行**：需求持续释放，Q1行业流量同比增长3.6%，在线旅游、酒店/用车服务增长强劲，航空公司、出行信息流量有所收缩，高德地图、百度地图占据导航市场领先地位，铁路12306、携程APP流量峰值与春运呈强相关性[71][73][80] - **汽车服务**：汽车服务行业流量呈同比连续正增长态势，汽车之家通过AI革新开拓全链路服务新范式，流量持续领跑汽车垂媒平台，1 - 3月汽车之家APP月活跃设备数均值破6700万台[83] - **智慧生活** - **人工智能**：行业迎来爆发式增长，技术应用从通用场景向垂直领域深化，2025Q1月独立设备数均值同比增长46.5%，DeepSeek、豆包等语言模型类APP流量领跑行业[89][96] - **办公管理**：办公管理相关需求整体趋稳，进入存量优化阶段，2025Q1用户规模对比去年同期微降1.5%，细分行业活跃用户规模分化，记事笔记实现正增长，云盘类APP仍占据用户最多使用时间，综合招聘平台中BOSS直聘、前程无忧逆势增长[100][104][107] - **学习教育**：行业流量整体承压，K12教育与专业学习成增长亮点，2025Q1流量均值同比下降1.4%，多邻国Q1用户规模均值同比激增59.5%[111][117] - **泛娱乐** - **社交网络**：社交网络用户规模持续扩张，Q1流量峰值突破9亿，2025年1 - 3月月独立设备数均值达8.96亿台，较2024年同期增长6.6%，微博、小红书用户规模行业领跑[124][127] - **视频服务**：Q1整体流量稳中有升，聚合视频、游戏直播成行业增长亮点，社交直播需求收缩，哔哩哔哩优质内容 + 创新互动深度激活用户，推动商业多元增长[133][135] - **拍摄美化**：拍摄美化需求趋稳，行业流量同比轻微下滑，2025Q1活跃设备数均值达3.06亿台，同比下降0.9%，醒图APP流量及用户粘性双增长，美颜相机、Faceu激萌等面临活跃用户流失压力[140][142] - **音乐音频**：用户注意力被分流，Q1行业流量及粘性同比波动下降，2025年一季度活跃用户数为7.91亿，同比减少0.4%，单机单日使用时间同比下滑10.9%至27.6分钟[145] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 研究范围包括中国移动互联网网民、智能大屏用户，研究其APP使用行为、观看/使用情况，数据来源为艾瑞咨询UserTracker多平台网民行为监测数据库和行业调研，统计时间为2020年1月 - 2025年3月[5] - 2025年美食外卖领域各平台热点动态，如京东外卖上线、美团闪购升级、饿了么补贴活动等[51] - 小红书在2025年1月受美国TikTok禁令影响，获得大量海外用户关注，单日海外下载量峰值破纪录，上线英文翻译功能构建全球化社区雏形[132] - B站2025年第一季度周活跃设备数峰值突破1.16亿台、周总有效使用时间稳步提升至9.11亿小时，内容生态和商业化层面均有显著增长[135]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 持续关注全球关税谈判，包括美国联邦上诉巡回法院暂时恢复特朗普关税政策、美欧关税谈判拉锯战等情况，美股路径相对模糊 [9] - 看好港股机会，资产交易平台价值凸显，持续看好香港虚拟资产、Web3.0 市场发展，也看好美股中概回港趋势 [9] - 对不同资产给出投资建议，如港股互联网资产、消费类资产、关注部分港股 IPO 公司，以及美股中概资产等 [9] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 持续关注全球关税谈判，涉及美国法院对关税政策的裁决、美欧关税谈判及美股路径情况 [9] - 海外中国资产方面，港股资产质量和风险偏好提升，看好香港虚拟资产和 Web3.0 市场，以及美股中概回港趋势 [9] - 投资建议涵盖港股互联网、消费类资产、部分港股 IPO 公司和美股中概资产等不同领域 [9] 行业情况跟踪 消费&互联网 - **教育**：本周中国教育指数跌 2.44%，部分个股有涨有跌；2025 年高考报名人数减少，本科生扩招持续，多所高校官宣扩招计划；高途发布多款素质产品，作业帮上线高考志愿填报产品 [10][17][18] - **奢侈品**：本周富时欧洲和标普 500 上涨，部分奢侈品重点个股有涨幅；LVMH 对中国市场有信心并透露定价策略，上海到美国集装箱船“一箱难求”，特朗普加税或致更多品牌出售 [19][21] - **咖啡及餐饮连锁&OTA**：本期恒生非必需性消费业指数累计涨跌幅 -2.93%，部分个股有涨有跌；霸王茶姬发布业绩，咖啡行业有价格下跌、基地认证、项目投产等事件 [22][25][27] - **电商&互联网**：本期恒生互联网科技业指数累计涨跌幅 -0.91%，部分个股有涨有跌；多家电商平台有订单增长、骑手扩招、促销活动等情况 [25][32] 平台&科技 - **流媒体平台**：本期恒生传媒指数上涨 0.1%，部分个股有涨有跌；腾讯音乐收购 SM 娱乐股份，多家音乐平台有功能升级、版权合作等事件，爱奇艺微剧获奖 [33][34][37] - **虚拟资产&互联网券商**：截至 5 月 30 日，全球加密货币市值下跌 4%，比特币和以太币价格有变动；香港《稳定币条例》成法例，多家公司有加密投资相关计划，富途和老虎证券发布财报 [38][41][44] - **车后连锁**：本周恒生综合指数累计涨跌幅 -1.16%，部分个股有涨有跌；固特异抛售业务，发布汽车经销商百强榜，途虎车膜升级质保，宁德时代成立新公司，蔚来新增业务，中石化与宁德时代合作 [46][49][51]

公司动态 - 金丰名车解放路店于2025年5月26日盛大开业 标志着公司在济南市场的服务网络进一步完善 [1] - 公司成立于2016年 深耕汽车行业9年 目前已在济南拥有11家连锁服务中心 形成覆盖全市的服务网络 [5][23] - 解放路店的开业是公司战略布局的重要一步 未来将依托11家连锁服务中心的规模优势 整合资源提供多元化服务 [14] 业务模式 - 公司专注于进口汽车服务领域 业务涵盖平行进口车销售、维修保养、改装升级、车辆寄售、车友俱乐部等全链条服务 [5] - 作为济南市场唯一的专业平行进口车服务商 公司通过严格的车源筛选、透明化交易、完善的售后保障树立行业标杆 [10] - 未来将提供高端车型选购、个性化改装、专属养护等多元化服务 并通过车友活动打造汽车文化社区 [14] 行业趋势 - 平行进口车凭借价格优势、车型丰富、配置灵活等特点 受到越来越多消费者青睐 [10] - 随着消费升级 济南高端汽车市场需求持续增长 公司扩张恰逢其时 [18] - 公司完善的服务体系与平行进口车的差异化优势 将为本地消费者提供更多元选择 推动行业高质量发展 [18] 管理层观点 - 总经理赵伟表示公司始终以客户需求为核心 坚持诚信经营、专业服务 [9] - 公司将持续优化供应链确保平行进口车品质 加强售后服务体系建设 [14] - 目标立足济南辐射全省 打造高端汽车服务生态圈 [14]

股价表现 - 截至2025年5月23日收盘厦门信达报收于5 18元较上周的5 2元下跌0 38% [1] - 本周厦门信达5月21日盘中最高价报5 45元5月19日盘中最低价报5 16元 [1] - 厦门信达当前最新总市值35 01亿元在汽车服务板块市值排名8/10在两市A股市值排名3761/5148 [1] 公司公告 - 厦门信达于2025年5月22日召开2024年度股东大会审议通过《关于回购并注销部分限制性股票的议案》同意公司回购并注销2022年限制性股票激励计划激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票共计749 40万股 [1][3] - 本次限制性股票回购注销完成后公司股份总数将减少749 40万股注册资本减少749 40万元 [1][3] - 厦门信达签订了6项担保合同分别为全资子公司信达物联和上海信达诺以及信达国贸汽车的全资子公司国贸启泰提供连带责任担保担保总额度为1 8亿元 [2][3] - 截至公告日2025年度公司及子公司担保额度为折合人民币2020000万元新签署的尚在担保期限内的担保余额合计为折合人民币53060万元占上市公司最近一期经审计净资产的26 89%剩余可用担保额度为折合人民币1966940万元 [2][3] 股东大会 - 北京观韬（厦门）律师事务所为厦门信达2024年度股东大会出具法律意见书会议于2025年5月22日14 50召开审议通过了九项议案包括但不限于《公司二〇二四年度董事会工作报告》、《公司二〇二四年度财务决算报告和二〇二五年度预算案》、《关于回购并注销部分限制性股票的议案》等 [2][3] - 会议出席人员资格及召集人资格合法有效表决程序及表决结果合法有效 [2][3]

汽车以旧换新政策成效 - 截至5月11日2025年汽车以旧换新补贴申请量达3225万份其中汽车报废更新1035万份置换更新219万份自2024年政策实施以来累计补贴申请量突破1000万份 [1] - 2025年政策对报废国四及以下排放标准燃油车并转购新能源车型提供2万元补贴选购燃油车补贴15万元叠加地方财政专项补贴部分新能源车型综合补贴额度可达3万元 [1] - 政策推动新能源汽车零售渗透率在4月份突破50%大关 [1] 消费者参与情况 - 消费者反映旧车置换补贴大幅节省换车成本部分新能源汽车品牌的可充可换可升级补能服务体系缓解补能焦虑智能驾驶辅助系统和智能座舱等科技配置吸引年轻群体 [2] - 乐道汽车为补贴政策加码推出购车赠送附件产品五年0息金融贴息五年免费NOA领航辅助功能使用和加电补贴等优惠 [2] - 补贴申请流程便捷消费者可通过"汽车以旧换新补贴申请"小程序或"绿交车辆"小程序及政府指定官网多渠道申请 [2] 车企促销策略 - 部分车企以积分形式促销如AITO问界和广汽埃安赠送可兑换礼品的积分老车主换购还有额外积分 [3] - 新能源品牌车友会活动成为撬动市场增量的新支点如蔚来乐道京乐会北京地区会员超1000人其中超五成车主车龄超五年里程破20万公里 [3] - 2024年汽车以旧换新中新能源车置换占比突破60%660余万辆老旧车型完成"油改电"或节能化升级2025年新能源车在置换中占比超53% [3] 二手车市场影响 - 政策目标到2027年二手车交易量较2023年增长45% [4] - 北京花乡市场"一站式过户"服务让交易效率提升超50% [4][5] - 2024年全国二手车交易量达196142万辆同比增长652%交易额突破128万亿元 [5] 汽车服务产业变化 - 汽车经销商向"终身服务伙伴"转型汽车金融置换服务维保体系等增值业务成为竞争新赛道 [6] - 京东养车升级补贴政策覆盖轮胎机油维修改装配件蓄电池等后市场全品类轮胎销量增长超100% [6] - 电商平台与大数据让车价透明化推动汽车产业加速服务升级 [7]

ESG评级表现 - 途虎养车在晨星Sustainalytics的ESG风险评级中获得17.3分的"低风险"评级，在全球14,643家受评企业中位列第2,590名，处于前19%的领先水平 [1] - 晨星Sustainalytics的ESG风险评级分为五档，分数越低代表风险控制越优，途虎养车的"低风险"评级体现了国际权威机构对其可持续发展战略的高度认可 [3] - 优异的ESG评级将增强公司在国际资本市场的吸引力，为未来融资及长期价值增长奠定基础 [3] 风险管控机制 - 途虎养车所处的"消费者服务"行业通常在产品管控、数据安全和隐私保护、人力资本三方面面临较高风险 [4] - 公司通过"正品直采"、"一物一码"全链溯源、"金牌质保"等机制实施严格的产品质量管理，覆盖机油、轮胎、蓄电池等品类 [4] - 公司建立了三级信息安全管理架构，核心信息系统获得ISO27001等认证，持续完善信息安全体系 [5] 人才梯队建设 - 途虎养车与全国上百所院校合作建立近10个产教融合基地，累计培养超8000名学生 [5] - 在新能源三电专修领域，公司积极储备技术人才，截至2024年底获得低压电工认证的技师达868人，接受过新能源维修技术培训的技师超4000人 [5] 公司治理水平 - 途虎养车注册用户达1.4亿，全国门店超7000家，是中国用户和门店体量最大的汽车服务平台 [6] - 公司以长期主义理念持续完善风险管理体系，加强风险识别与应对能力，治理水平与国际标准接轨 [6]

政府与企业关系 - 广西百色隆林县某民营汽车服务公司在新增投资和运营许可方面与当地政府长期拉锯，虽赢得所有行政诉讼但实际运营仍受阻[2] - 该公司2020年进入市场时曾协助政府整治载客三轮车和摩的泛滥问题，但后续新增运力申请在获得原则同意4个月后突遭拒绝[2] - 当地交通运输局与县政府互相推诿责任，交通运输局称"县里不通过"，县里称"这是交通运输局的事"[2] 行政审批问题 - 2023年2月法院判决撤销的《不予行政许可决定书》在5个月后仍被以新理由拒绝，依据甚至是2019年已废止的文件[3] - 行政审批过程中出现理由反复变更、错别字频出等问题，交通运输局负责人解释为"上常务会议县长他们不通过"[2][3] - 2021年5月原则同意新增运力申请后，因主政官员变动导致政策执行出现"态度大变"[3] 法律与执行 - 县市两级法院明确支持民企诉求的判决未能有效执行，司法权威受到挑战[3] - 民营经济促进法将于2024年5月20日实施，明确规定不得以政府换届为由违约毁约，要求及时响应企业合法诉求[4] - 法律对"新官不理旧政"问题亮明态度，要求维护政府公信力[4] 营商环境影响 - 政府行为导致企业产生"信法不如信访"的认知，可能重回非制度化解决途径[3] - 地方政府不守信用、随意变更决策的行为严重破坏市场主体规则预期[3] - 法治环境恶化使民营企业"赢了官司输了市场"，需要追究相关责任以挽救营商环境[4]