以下文章来源于懒人养基 ，作者懒人养基 懒人养基 . 雪球21年度十大新锐用户、22年度基金影响力用户，私企业主，经济学硕士，《基金投资全攻略》作 者。早期靠创业获取主动收入，从17年开始，逐步将经营产生的余钱、闲钱，几乎全部逢低买入权益基 金，从赚取主动收入慢慢向赚取被动收入过渡。价值投资践行者 长按即可免费加入哦 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：懒人养基 来源：雪球 债牛还可以期待吗 ？ 债基还可不可以投资 ？ 我们今天就对这个问题进行一些探讨 。 01 本轮调整的主要原因 1 、 资金面偏紧 2月份央行流动性净回笼10773亿 ； 进入3月份 ， 央行继续净回笼资金 ， 导致流动性边际收紧 。 2 、 降息预期落空 市场此前过度押注降息 ， 但1-2月经济 " 开门红 " 数据 （ PMI连续站上50 ） 及股市回暖削弱了 降息紧迫性 。 尽管央行多次表态 " 择机降准降息 " ， 但并未明确时点 ， 导致市场重新定价政策 节奏 。 这使得市场对债市的预期发生了变化 ， 导致债市出现调整 。 3 、 股债跷跷板效应 近期股票市场回暖 ， 投资者 ...

债券市场波动加大，对投资者的交易能力提出了更高要求。多家机构建议，采取哑铃型策略应对当前债市 波动，在控制风险的同时兼顾收益和流动性。 受前期资金面持续收紧以及股市风险偏好提升影响，今年以来，债券市场不再呈现去年的单边行情， 波动加大。 3月11日，30年期、10年期、5年期、2年期国债期货纷纷下跌，并刷新本轮调整以来新低。其中，30年期 国债期货自年内高点已累计下跌超5%，10年期国债期货自年内高点已累计下跌超2%，5年期、2年期国债 期货自高点也有不同程度下跌。 债券市场波动加大 自2025年以来，债券市场的波动性明显加大。3月11日，债券市场再次大跌，30年期、10年期、5年期、2 年期国债期货均创本轮调整以来新低。 具体来看，30年期国债期货跌1.05%，报115.380元，自年内最高点已累计下跌5.46%；10年期国债期货跌 0.42%，报107.235元，自年内最高点已累计下跌2.10%；5年期国债期货跌0.24%，报105.240元，自年内 最高点已累计下跌1.58%；2年期国债期货跌0.15%，报102.258元，自年内最高点已累计下跌0.84%。 国盛固收称，当前利率或在顶部阶段，继续调整空 ...

文章核心观点 3月7日国债期货市场和债券市场大跌，市场分析人士认为是市场对货币政策预期调整引发债市回调，机构认为债市长期牛市基础未变，短期或维持震荡格局 [2][3][4][9] 债市大跌情况 - 3月7日国债期货市场开盘后持续震荡回落，30年期国债期货跌超1.3%，10年期国债期货跌超0.5%，5年期国债期货跌超0.3%，2年期国债期货跌超0.1%，5年期和2年期国债期货创本轮调整以来新低，10年期和30年期国债期货逼近前期低点 [2] - 截至收盘，30年期国债期货跌1.31%，报116.56元；10年期国债期货跌0.51%，报107.635元；5年期国债期货跌0.31%，报105.475元；2年期国债期货跌0.13%，报102.408元 [4] - 银行间主要利率债收益率上升，30年期国债活跃券收益率上行4.75个基点，报1.985%；10年期国债活跃券收益率上行4.55个基点，报1.7875%；5年期国债活跃券收益率上行6.25个基点，2年期国债活跃券收益率上行5.5个基点 [5] 债市调整原因 市场流动性 自今年2月以来，央行公开市场操作持续偏紧，超过1.2万亿元资金回笼，导致短端资金利率与国债收益率深度倒挂，压缩国债买入投资性价比 [6] 政策原因 两会召开前后，债市定价逻辑向经济数据寻求验证，市场对财政扩张的预期可能推高长端利率 [7] 市场情绪 春节后市场热点围绕科技热点，提振市场风险偏好，股市吸引部分资金，对债市资金分流，影响债券市场交投情绪 [7] 其他因素 前期对资金面和货币政策宽松提前抢跑定价过多，近期资金面紧张超出市场预期；部分经济数据和房地产数据转暖，临近两会对政策的博弈加大；市场对债基负反馈的担忧增多 [7] 机构对债市看法 海富通基金 短期来看，央行控制资金流动性影响利率交易情绪，市场降准降息预期仍在，当前收益率对货币政策预期较宽松，中美贸易摩擦有不确定性，市场风险偏好或受影响，资金面和市场情绪因素可能使国债市场维持震荡格局，预计短期波动幅度较大；中期来说，基本面偏弱问题源于产业结构调整和外部压力加大，货币政策将持续宽松，债券市场中长期牛市基础不变 [9] 长江证券 短期来看，现阶段多空力量均衡，债市围绕资金面交易，面临降息掣肘、供给端扰动以及两会政策预期等利空因素，利率预计维持低位震荡；中长期来看，央行明确适度宽松货币政策意愿，考虑经济和人口结构转型带来的长期利率下行趋势，债市处于有利市场环境，债券型基金配置可从短期和长期考虑 [10] 兴银基金 今年降准降息可能延后，但两会对货币政策态度偏积极，给市场注入信心；从国债期货高度贴水表现看，市场定价二季度财政发力前后货币政策态度可能扭转，继续支持宽财政，两会前后可能成为市场行情分水岭，需关注资金面和股债跷跷板情况 [10]

近期，债市调整显著，国债收益率持续上行。Wind 数据显示，截至2月26日，10年期国债到期收益率为 1.71%，30年期国债到期收益率上行至1.91%，相比2月5日均有明显上行。受债市调整影响，近一周来，纯 债基金最高跌幅超2%，80余只中长期纯债基金净值跌超1%，多只短债基金净值涨幅为负。 多因素导致债市短期调整 流动性偏紧，是当前债市回调的直接因素。前期市场对于货币宽松预期与当下现实存在差异，进而引发部分投 资者对后续流动性的担忧。 中证鹏元研发部高级研究员李席丰在接受券商中国采访时表示，近期债市调整的原因之一是央行资金量投放低 于市场需求，流动性收紧，DR007（7天期存款类机构债券回购利率）和10年期国债利率倒挂，引起债市调 整。数据显示，最新DR007为2.33%，明显高于10年期国债收益率，两者已经形成倒挂。 "节后公开市场操作持续净回笼、投放弱于季节性，本月MLF5000亿到期也延续了1月缩量续作的局面。市场 资金面持续偏紧，款类机构债券回购利率持续处于高位，尤其是银行在非银和对公存款利率定价自律机制调整 之后存在结构性缺负债的问题，存单发行价格持续上行，大行融出处于历史较低水平，多次出现隔夜 ...

债市行情分析 - 利率债市场呈现分化态势 短端利率表现强势 长端利率波动较大 多数投资者可获利[1] - 信用债市场全线回暖 短端品种领涨 市场整体表现积极[1] - 债市整体企稳反弹 流动性边际改善和政策预期支撑市场回暖 主要品种多数上涨[2] 市场影响因素 - 市场多空博弈激烈 主要受资金松紧程度、政策出台预期和投资者情绪三大因素影响[3][4] - 临近月底需重点关注2月官方PMI数据和工业企业利润数据 这些数据将影响对经济基本面的判断[3] 投资策略建议 - 建议以流动性管理为核心 平衡短端防御与长端弹性[3] - 可关注可转债的结构性机会和政策催化窗口[3] 债市投资工具 - 推出债市实时行情功能 包含资金面、情绪面和行情走势图[6] - 提供债市热点解读、热门基金推荐和实时加仓榜单[6] - 新增债市同路人社区 包含入门课程和资深投资人访谈[6] - 上线涨跌预测投票功能 可查看用户、机构和大V的不同观点[6]

国债市场大幅震荡行情 - 25日国债期货集体大幅高开后冲高回落，午盘后重新涨回开盘价附近，呈现"过山车"行情 [1][2] - 各期限主力合约持仓量大幅攀升：30年期涨0.69%至9.95万手，10年期涨0.25%至15.6万手，5年期涨0.16%至12.5万手，2年期跌0.06%至7.9万手 [4] - 10年期国债收益率盘中走高2.25个基点至1.779%后回落，债券型ETF如511100涨0.10% [4] - 银行间同业利率持续走高：AAA评级1年期存单利率达2.04%，3个月期触及2.12%为去年4月以来最高 [4] 市场预期分歧与杠杆压力 - DR007（2.21%）与10年期国债收益率（1.76%）倒挂，导致债券多头杠杆策略承压 [6] - 10年期国债收益率1.65%为关键阻力位，突破可能触发农商行、保险等机构抛压 [6] - 上周债券基金普遍下跌，3557只中仅76只收益为正 [6] - 近4成固收卖方转向看空，央行货币政策操作显示谨慎态度（暂停国债净买入、逆回购缩量等） [7] 债市与股市资金流向博弈 - 华创证券指出当前资金偏紧持续时间超预期，若DR007中枢维持在2%则债券调整可能不足 [9] - 股票（尤其科技板块）可能成为收益较高且风险较低的资产，改变"债券资产荒"格局 [9] - 华西证券认为科技牛与债牛可共存，但大盘股指上涨对债市的"跷跷板"效应更强 [9] - 国盛证券坚持货币宽松长期方向，认为降准降息虽延迟但不会缺席，债市调整压力有限 [10]

交易心理分析 - 投资者在亏损时倾向于拖延止损并寻找利好信息自我安慰，导致情绪在希望、懊悔和愤怒中循环[1] - 当收益率上行到一定位置时，部分投资者会错误地加仓买入，美其名曰"摊薄成本"，实则加剧亏损[1] 资金市场动态 - 央行当日净投放1020亿元流动性(2925亿元逆回购操作对冲1905亿元到期)[4] - 资金价格呈现先紧后松格局，DR001收于1.88%，DR007收于2.06%[4] - R007成交量达8777.62亿元(日增1464.24亿元)，加权利率上行9bp至2.40%[5] - R001成交量占比达81.4%(43876.41亿元)，R1M利率大幅下行45bp至2.05%[5] 债券市场表现 - 10年期国债利率从1.73%震荡上行至1.755%，日内最高触及1.77%[6] - 基金赎回增加引发债市负反馈担忧，但未发现实质性利空因素驱动利率上行[6] - 30年国债期货3日内下跌3块，与纳斯达克指数同期3%跌幅形成对比[7] - 关键债券品种收益率普遍上行2.75bp，包括240011(1.7550%)、240215(1.7725%)等[7] 利率曲线变动 - 国债收益率曲线整体上移，10年期上行2.75bp至1.755%，30年期上行2.75bp至1.9425%[8] - 政策性金融债同步调整，国开债10年期上行2.75bp至1.7725%，口行债10年期上行6.5bp至1.8800%[8] - 短端利率波动更大，1年期国债上行40.5bp至1.4850%，1年期口行债上行42bp至1.6700%[8]

动作要比思想快，动作与交易计划同步，而不是自己的思想。这样才能截断人性弱点的发酵。 你的思想和智慧不是在交易过程中体现的，而是在你的交 易体系和交易计划中体现的。 ——笔记哥《应对》 【笔记20250218— 反思如成真，债牛或成梦（+股市下跌-资金紧张午后转松=微下)】 资金面先紧后松，长债收益率微幅下行。 央行公开市场开展4892亿元7天期逆回购操作，今日有330亿元逆回购和5000亿元MLF到期。合计净回笼438亿元。 资金面先紧后松，上午资金价格走高，午后回落。DR007加权上至2.3%之上。 | | | | 银行间资金 | (2025. 02. 18) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 厨购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率支努 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 2.28 | 219 | | 3.02 | | 39232. 9 ...

2024年 债券市场大记事 笔记哥坚持十余年撰写债券投资笔记，整理了《2012年-2024年 债市大记事》。 如需获取 电子版 ，请转发本文至朋友圈，并添加"笔记助 手" 微信获 取： bijige6 ...

当我们的交易信号与内心的预期相冲突时，就很难去坚定地执行交易系统。你的预判，或许是由自己的分析体系得出的，也或许是人性弱点推动的，但只 要是内心与出入场信号不一致，在下单执行交易时就会变的犹豫纠结。 ——笔记哥《应对》 【笔记20241231— 2024债市投资666，2025债市生涯999（+制造业PMI低于预期+股市大跌+央行买断式逆回购14000亿+央行净买入国债3000亿+跨年资金 平稳=中下)】 资金面收敛转松，长债收益率明显下行。 央行公开市场开展1577亿元7天期逆回购操作，今日有641亿元逆回购到期。净投放936亿元。 资金面收敛，跨年资金偏贵，DR007上行至1.98%，尾盘转松，平稳跨年。 | | | | 银行间资金 | (2024. 12. 31 ) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | ...