报告行业投资评级 该研报未明确标注对应行业的投资评级 报告核心观点 - 30年期国债收益率持续下探 国债期货市场呈现长端品种领涨的分化走势[3] - 宏观经济多维度数据呈现分化特征 货币政策从长短期两端发力保障双节流动性平稳 国债期货后续大概率维持短线震荡格局[36] 分目录内容总结 01 盘面回顾 - 本周国债期货主力合约多数小幅上涨 30年期国债期货主力合约TL2612全周上涨0.74% 10年期T2612上涨0.06% 5年期TF2612上涨0.03% 2年期TS2612下跌0.01%[8] - 9月24日收盘国债现券到期收益率曲线与9月18日相比呈牛平形态 2年期国债到期收益率从9月18日的1.26%上行1个BP至9月24日的1.27%[11] - 5年期国债到期收益率9月24日持平于1.41%[11] - 10年期国债到期收益率从9月18日的1.68%下行1个BP至9月24日的1.67%[11] - 30年期国债到期收益率从9月18日的2.13%下行5个BP至9月24日的2.08%[11] 02 本期分析 - 2026年一季度30大中城市的商品房日均成交面积19.5万平米 同比下降16%[16] - 2026年二季度30大中城市的商品房日均成交面积26万平米 同比下降1.4%[16] - 2026年7月30大中城市的商品房日均成交面积21万平米 同比增长3%[16] - 2026年8月30大中城市的商品房日均成交面积19万平米 同比下降7%[16] - 2026年9月1日-25日 30大中城市的商品房日均成交面积20万平米 同比下降5%[16] - 2026年9月前20日韩国出口额同比增长78.3% 2026年8月韩国出口额同比增长68.7% 2026年7月韩国出口同比增长63.0%[19] - 2026年8月末农产品批发价格200指数为115.62 9月上半月小幅上涨 9月16日达到高点117.27 之后小幅回落 9月24日为115.97[22] - 2026年9月1日-24日农产品批发价格200指数均值为111.85 与上年9月均值相比下降1.23% 预期9月消费价格同比温和增长[22] - 2026年8月末南华工业品指数收在4058 9月南华工业品指数总体上涨 9月16日高点为4231 之后有所回落 9月24日为4153[25] - 2026年9月1日-24日南华工业品指数平均值较8月平均值环比上涨7.2% 预期9月PPI同比回升至4.0%之上[25] - 2026年7月全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为17.9% 高于上年同期0.1% 2026年8月该群体失业率为18.9% 与上年同期持平[29] - 2026年7月全国城镇不包含在校生的25—29岁劳动力失业率为7.2% 高于上年同期0.3% 2026年8月该群体失业率为7.5% 高于上年同期0.3%[29] - 2026年8月全国城镇30—59岁劳动力失业率为3.9% 与上年同期持平[29] - 本周全周DR001日加权平均为1.361% 上周DR001日加权平均为1.438%[31] - 本周DR007日加权平均为1.391% 上周DR007日加权平均为1.433%[31] - 本周AAA1年期同业存单到期收益率平均为1.487% 上周为1.489%[31] - 2026年9月24日央行开展8000亿元1年期MLF操作 9月28日有6000亿元一年期MLF到期 央行本月通过MLF净投放长期资金2000亿元[31] - 央行公告将在9月28日至10月8日开展隔夜逆回购操作 每日操作量不超过10000亿元 央行从长期和短期两方面提供流动性 保障中秋国庆双节资金利率平稳[31] 03 策略建议 - 结合9月前20日韩国出口额同比增长78.3%的表现 预期9月中国出口继续保持较快增长[36] - 结合9月1日-24日农产品批发价格200指数均值111.85 与上年9月均值相比下降1.23%的表现 预期9月消费价格同比温和增长[36] - 结合9月1日-24日南华工业品指数平均值较8月平均值环比上涨7.2%的表现 预期9月PPI同比回升至4.0%之上[36] - 央行货币政策委员会第三季度公告明确下阶段货币政策主要思路 提出发挥增量政策和存量政策集成效应 增强政策前瞻性灵活性针对性 根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况 把握好政策实施的力度 节奏和时机 综合运用并适时调整货币政策工具 保持流动性充裕 促进社会综合融资成本低位运行[36] - 提出从宏观审慎角度观察 评估债市运行情况 关注长期收益率的变化 畅通货币政策传导机制 提高资金使用效率[36] - 预期在央行调控下短期资金利率继续围绕公开市场7天逆回购利率窄幅波动[36] - 判断30年期国债收益率在大幅回落之后 下方空间不大 10年期国债现券收益率或在1.65%-1.70%之间波动 国债期货短线或震荡[36]