报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月长端利率已变盘，10年与30年品种均突破上涨，从技术面评估后续空间10年期国债目标位1.7%，30年国债目标位2.15% [1][6] - 技术形态上T与TL合约共振突破，多头信号明确，量价持仓显示多头中期布局，涨势具可持续性 [1] - 驱动逻辑为通胀预期缓和、资金超预期宽松和“类资产荒”压平利差 [1] 目录总结 趋势定位：突破有望确认，预计行情处上涨中继 - TL合约W底成型，4月8日突破下行通道线上轨，4月21日突破颈线位置确立“W”底，3月27日MACD线形成金叉，技术形态显著转强 [7][8] - T合约突破楔形整理通道，4月14日放量突破通道线上沿，4月20日突破前高阻力位，4月10日MACD线形成金叉，打开上行空间 [11][13] - 4月以来国债期货价涨仓增，成交量平稳，TL合约持仓量创新高，多头开仓占主导，多单为中长线布局，长端品种上涨具可持续性 [16] 从国债期货看本轮长端利率下行空间 - 10年国债利率目标1.7%，T合约有望上行触及109.2，下方支撑或在108.7；T合约“领涨”10年国债现券因CTD券锚定7年期国债，预计短期内两者走势同步性将更高；当前利率已突破央行合意区间下沿，需关注监管态度 [30][31] - 30年国债利率目标2.15%，TL合约或上至115.8附近，上行进程或有波折，阶段阻力位在114.7附近，对应利率2.2%；若回调下方支撑位在113.5附近 [40] 交易逻辑：通胀预期缓和与资金超预期宽松 - 2025年7月后宏观预期向好和权益牛市叙事升温形成TL合约关键阻力区间，2026年4月以来通胀预期回落、信贷转弱、资金面宽裕和曲线陡峭使长端配置需求回升 [51] - 触发因素是通胀预期回落，3月下旬至今油价回落、市场对输入性通胀脱敏、国内通胀数据未超预期且内需待修复 [52] - 重要驱动是信贷需求仍弱与资金面超预期宽松，4月DR001下行，资金面宽裕带动短端上涨，债市多头环境有望延续 [52] - “类资产荒”环境下压平利差，超长债期限利差处于近三年高位，交易与配置性价比凸显 [52]

市场格局变化 - 市场出现明显变化，紫金矿业和宁德时代在发布利好之后股价意外回落，同时有色和电池板块受到影响 [1] - CPO等科技股虽有零星表现，但整体涨少跌多，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、中国移动等市值最大的股票亦集体回落 [1] - 债市表现强劲，早盘国债期货涨幅扩大，30年期主力合约涨0.55%，创2025年12月3日以来新高，银行间主要利率债收益率降幅扩大，超长债表现更好 [1] 长债市场走强 - 30年期国债期货主力合约大涨，一度涨0.55%报114.32元，创2025年12月3日以来新高 [2] - 银行间主要利率债收益率降幅扩大，30年期国债"26附息国债02"收益率下行2.2个基点报2.2110%，50年期国债"25附息国债21"收益率下行3个基点报2.3850% [3] - 国泰海通分析认为，长债走强的外部逻辑是3月美伊冲突引发的输入性通胀担忧已随局势缓和而修复，内部逻辑是3月以来资金利率长期维持在1.2%左右的超低水平，4月份受信贷需求不足影响，资金呈现明显的自发性宽松 [4] 股市热点轮动与回调 - 股市热点轮动较快，紫金矿业和宁德时代出现见利好回落的态势 [4] - 工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、中国移动集体回调，上述7只股票中有5只（宁德时代、中国银行、工商银行、农业银行、建设银行）近期在港股创出历史新高，且今早在港股跌幅较大 [4] - 分析认为大股票的回调在一定程度上压制了股指表现，也可能是风险爆发的前兆 [4] 债市资金行为分析 - 从盘面看，解套盘出货压力并未对债市行情构成实质威胁，尽管债市已触及前期高点，但4月17日大阳线并未出现显著放量 [4] - T和TL合约的持仓量整体呈增长态势，周一债市虽然有所回调但成交量同样未显著放大，说明当前市场获利离场意愿不强 [4] - 资金更多是在进行仓位腾挪或增仓，虽然存在部分解套资金，但整体压力较小，资金流向依然指向入场而非离场 [4] A股市场现象与变数 - A股市场近期出现一些现象：成交量有效放大的交易日并不多，追高的收益率明显下滑，在存量博弈加剧背景下利好"见光死"的现象增加 [5] - 市场存在三大变数：一是"五一"长假来临之前市场要去杠杆，二是中东局势仍有不确定性，三是"沃什交易"对市场的影响可能会在"五一"之后加大 [5] 沃什交易潜在影响 - 美参议院就沃什的美联储主席提名举行听证会，沃什强调美联储资产负债表应当缩小，利率工具对整体经济影响更大，而资产负债表工具对资产价格影响更大，美联储应该以利率为主导工具 [6] - 中信证券认为，即便下半年正式启动缩表，美联储也有充分理由采取渐进节奏，避免向市场投放超出其承接能力的证券 [6] - 中金公司认为，沃什主张"缩表+降息"双线并行，这不仅是货币机制的调整，更是"美国优先"战略向货币领域的延伸，美元流动性泛滥的叙事或面临根本性修正，靠超发驱动的资产承压在即 [6]

期市综述 - 截止4月20日收盘国内期货主力合约涨跌互现 多晶硅封涨停板涨幅为9% 20号胶涨超3% 橡胶、碳酸锂等涨超2% 丙烯、苹果等跌超3% SC原油、燃料油等跌超2% [5] - 沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约分别涨0.66%、0.90%、0.70%、0.35% 2年期国债期货主力合约持平 5年期持平 10年期涨0.02% 30年期涨0.01% [6] 行情分析 沪铜 - 沪铜延续反弹 中国5月起暂停硫酸出口及中东局势使市场对湿法铜供应紧张 二季度冶炼厂检修增多 4月预计电解铜产量117.31万吨 环比减少3.3万吨 [8] - 截至2月铜表观消费量117.39万吨 环比降9.07% 铜管企业库存累积 下游装机量不及预期 二季度供需双降 4月国内电解铜箔预计产量13.93万吨 环比增0.72% [8] - 需求端电子行业复苏 高端铜箔需求旺盛 上周市场消化硫酸出口影响 盘面上涨 今日美元走强压制铜价 中长期偏强 短期关注地缘冲突波动 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂高开高走 日内涨近3% 供应端宜春锂矿换证、澳矿缺柴油、津巴布韦出口受限推涨行情 本周碳酸锂库存累库 整体库存10.18万吨 较上周增1453吨 [10] - 4月国内锂电池排产环比增7.3% 储能电芯排产占比提升 3月动力和储能电池合计产量177.7GWh 环比增25.5% 同比增50.2% [10] - 盘面反弹至18万吨以上 上方阻力明显 下游储能需求托底 临近五一有补库预期 短期高位震荡 [10] 原油 - 5月起“OPEC+”8国将原油日产量上调20.6万桶 但中东产油国减产使政策影响小 EIA数据显示美国原油库存超预期减少 整体油品库存降 [11] - 伊朗日产原油约330万桶 占全球3% 日均出口约160万桶 位于霍尔木兹海峡 美伊谈判未达成协议 美军封锁伊朗 海峡再度封锁 [11][12] - 美伊谈判结果不确定 原油大幅波动风险仍在 建议谨慎参与 [12] 沥青 - 上周沥青开工率环比降0.5个百分点至18.3% 4月计划排产152.7万吨 环比降22.4% 同比降33.3% 下游开工率多数上涨 全国出货量环比降10.89% [13] - 沥青厂库库存率环比回升 山东价格稳定 基差中性 国内进口委内瑞拉原油下降 中东原料供给或受影响 [13] - 本周部分企业停产沥青 预计开工率小降 终端需求缓慢恢复 美伊谈判未达成 海峡封锁 供应压力未缓解 期价波动大 建议观望 [13][15] PP - 截至4月17日当周PP下游开工率环比升0.32个百分点至49.63% 需求缓慢恢复 4月20日企业开工率涨至69%左右 标品拉丝生产比例涨至19.5% [16] - 周一石化库存环比持平于88万吨 成本端原油价格大幅下跌后反弹 近期无新增产能投产 存量装置开工率小反弹 [16] - PP自身供需格局改善 不依赖中东进口货源 但上游依赖中东原料 海峡关闭供应减少预期仍在 预计价格高位震荡 [16] 塑料 - 4月20日塑料开工率维持在76%左右 处于偏低水平 截至4月17日当周PE下游开工率环比降0.63个百分点至40.39% 农膜订单顶峰回落 [17][18] - 周一石化库存环比持平于88万吨 成本端原油价格大幅下跌后反弹 新增产能2月已投产 近期无新增计划 开工率略回落 [18] - 塑料化工反内卷有预期 中东局势影响大 预计价格高位震荡 关注中东出口及下游需求 [18] PVC - 上游西北地区电石价格跌50元/吨 PVC开工率环比降3.07个百分点至76.80% 下游平均开工率回落0.64个百分点至50.09% [19] - 出口签单环比走强 社会库存下降但仍偏高 房地产仍在调整 清明后成交面积环比回升但仍低 有反内卷预期 [19] - 美伊协议可能停火 地缘溢价消退 期价基本跌至2月底水平 预计低位震荡 关注中东局势 [20] 焦煤 - 焦煤低开高走 日内反弹近3% 国家强调煤炭煤电兜底保障作用 国内矿山开工达91.69% 环比增0.63% 精煤产量环比降 [21] - 矿山库存下沉10.85万吨 独立焦企库存增10.73万吨 钢厂库存去化5.19万吨 部分钢厂接受冶金焦采购价上调 焦炭首轮提涨局部落地 [21] - 下游钢厂开工高位震荡 需求弹性强 以刚需拿货为主 终端楼市低迷 焦炭二轮提涨落地 美伊谈判不确定大 谨慎操作 [21] 尿素 - 尿素高开高走 日内偏强 周末报价稳定 市场成交稳定出货 暂无待发压力 河北、山东等地工厂出厂报价稳定在1810 - 1840元/吨 [22] - 甲醇价格上涨 部分联产装置转产 下个周期预计产量下滑 复合肥原料价格上涨 工厂开工降负 但春耕旺季对尿素有刚性需求 [22] - 截止4月20日复合肥工厂开工率47.37% 环比降2.25% 同比偏低0.35% 盘面上涨逻辑围绕内外价差及政策预期 短期偏强 [22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截止4月17日收盘国内期货主力合约涨多跌少 集运欧线、碳酸锂等品种上涨 铂、钯等品种下跌 各品种受供应、需求、地缘政治等因素影响 价格走势不同 投资者需关注市场动态和风险[4] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截止4月17日收盘 国内期货主力合约涨多跌少 集运欧线涨超6% 碳酸锂、不锈钢（SS）、生猪涨超2% 尿素、鸡蛋、玻璃涨近2%；铂跌超2% 钯、丁二烯橡胶等跌超1% [4] - 沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.23% 上证50股指期货（IH）主力合约跌1.15% 中证500股指期货（IC）主力合约涨0.40% 中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.97% [5] - 2年期国债期货（TS）主力合约涨0.03% 5年期国债期货（TF）主力合约涨0.06% 10年期国债期货（T）主力合约涨0.15% 30年期国债期货（TL）主力合约涨0.67% [5] 行情分析 沪铜 - 今日沪铜低开低走 日内偏弱 中国将从5月起停止硫酸出口 加大市场对湿法铜供应的紧张预期 [7] - 4月预计电解铜产量为117.31万吨 环比3月预计减少3.3万吨 5月预计产量下降 后续冶炼厂受原料缺乏影响 [7] - 截至2月 铜表观消费量为117.39万吨 环比上月减少9.07% 空调、AI及电子产品需求支撑铜箔产销 3月电解铜箔产能利用率78.6% [7] - 受供应端紧张预期及中东局势缓和推进 铜价连续上涨至压力位 今日行情回调 预计以高位震荡为主 [7] 碳酸锂 - 今日碳酸锂高开高走 日内上涨近3% 供应端消息频发 后续供应关注江西换证情况 [9] - 本周碳酸锂库存继续累库 整体库存为10.18万吨 较上周累库1453吨 下游库存已连续一月累库 预计4月仍处累库周期 [9] - 4月国内锂电池排产环比增长7.3% 3月动力和储能电池合计产量高达177.7GWh 环比增长25.5% 同比大增50.2% [9] - 供需边际转为紧平衡逻辑 产业利好提振 但行情上涨至17万以上 上方阻力明显 继续向上驱动力不足 [9] 原油 - 5月起“OPEC+”8个成员国将原油日产量上调20.6万桶 但中东产油国自身减产 该政策对油价影响较小 [10] - EIA数据显示美国原油库存超预期减少 整体油品库存继续减少 [10] - 市场聚焦中东局势 伊朗原油产量和出口量大 美伊谈判未达成协议 美军封锁伊朗油轮 中东局势仍存不确定性 原油大幅波动风险仍在 [10][11] 沥青 - 本周沥青开工率环比下跌0.5个百分点至18.3% 4月国内沥青计划排产仅152.7万吨 环比减少44万吨 降幅为22.4% 同比减少76.4万吨 降幅为33.3% [12] - 春节后下游逐步复工 道路沥青开工环比上涨1个百分点至19% 沥青供应偏低 出货量环比回落10.89%至8.02万吨 厂库库存率环比回升 [12] - 山东地区沥青价格止跌企稳 基差处于中性水平 市场担忧国内炼厂原料短缺 下周东明石化、江苏新海停产沥青 预计开工率小幅减少 [12] - 沥青自身供需好转 但高价抑制成交 美伊谈判未达成协议 沥青期价波动大 建议观望 [12][14] PP - 截至4月17日当周 PP下游开工率环比回升0.32个百分点至49.63% 需求缓慢恢复 拉丝主力下游塑编开工率回落0.28个百分点至42.94% [15] - 4月17日 PP企业开工率维持在66%左右 标品拉丝生产比例上涨至19%左右 清明假期石化库存增加 周五环比减少 目前处于近年同期中性偏高水平 [15] - 近期原油价格稳定 无新增产能投产 存量装置开工率持续下降 下游对高价原料接受度不高 成交活跃度未明显改善 [15] - 中东局势影响PP供应和价格 以军打击伊朗石化综合体 伊朗计划6月中旬恢复80%产能 美伊谈判不确定大 预计PP价格高位震荡 [15] 塑料 - 4月17日 塑料开工率维持在76%左右 处于偏低水平 截至当周 PE下游开工率环比回落0.63个百分点至40.39% 农膜订单顶峰回落 [17] - 清明假期石化库存增加 周五环比减少 目前处于近年同期中性偏高水平 新增产能30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA在2月已投产 近期无新增产能计划 [17] - 元宵节后下游刚需集中释放 农膜旺季趋弱 价格稳定 塑料化工反内卷仍有预期 中东局势影响供应和价格 [17] - 以军打击伊朗石化综合体 伊朗计划6月中旬恢复80%产能 美伊谈判不确定大 预计塑料价格高位震荡 [17] PVC - 上游西北地区电石价格稳定 PVC开工率环比减少3.07个百分点至76.80% 下游平均开工率回落0.64个百分点至50.09% [18] - 出口签单环比走强 社会库存再次下降 但仍偏高 2026年1 - 3月房地产仍在调整 清明假期30大中城市商品房成交环比回落 [18][19] - PVC有反内卷预期 上游原料乙烯供应紧张 下周部分装置检修 开工率变化不大 下游需求订单一般 预计PVC低位震荡 [19] 焦煤 - 焦煤高开低走 日内下跌 山西等地开启安全环保检查 国内矿山开工已达91.69% 环比上周增长0.63% 精煤产量环比下降 [20] - 矿山库存下沉 独立焦企库存增加 钢厂库存去化 焦炭二轮提涨落地概率较大 焦企利润预计改善 [20] - 下游钢厂开工高位震荡 终端楼市低迷 本周唐山开启环保预警检查 部分钢厂焦化厂有减产预期 预计焦煤盘整 [20] 尿素 - 今日尿素高开高走 日内上涨超2% 近两日期货盘面反弹 刺激下游拿货情绪 成交氛围积极 [21] - 尿素日产21万吨左右 近期以临时停车检修为主 内需依靠复合肥工厂 本期工厂开工继续下行 终端拿货减少 新单成交不佳 [21][22] - 春耕时期供需相对紧平衡 主流地区库存已下降至低点 预计下周库存波动不大 主力合约切换至09合约 行情偏强 但谨防回调 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截止4月16日收盘国内期货主力合约涨多跌少，碳酸锂、集运欧线涨超4%，生猪、铁矿石涨超3%，沪铝等涨超2%；玻璃跌超1%，钯跌近1%；沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约均上涨，2年期国债期货主力合约持平，5年期上涨，10年期和30年期下跌；各品种受自身供需、中东局势等因素影响行情波动大，投资者需谨慎参与并关注相关情况 [4][5] 各品种总结 沪铜 - 今日低开高走日内上涨，受美国增兵中东、冶炼厂检修、中国停止硫酸出口、美伊局势降温等因素影响，虽产量预计下降且市场对湿法铜供应紧张预期增加，但空调、AI及电子产品需求提供支撑，铜价坚挺 [7] 碳酸锂 - 今日高开高走上涨超4%，中资企业获出口配额，产能利用率环比降低，库存累库，下游锂电池排产增长，储能表现亮眼，但国内江西锂矿及澳洲矿产供应有威胁，预计偏强震荡 [9] 原油 - OPEC+决定5月起上调日产量，但中东产油国减产使政策影响小，美国原油库存减少，市场聚焦中东局势，美伊谈判未达成协议，局势紧张，原油大幅波动风险仍在，建议谨慎参与 [10][11] 沥青 - 供应端开工率低、排产减少、出货量回落，厂库库存率回升；下游开工率多数上涨；价格下跌，基差降至中性；国内炼厂原料或短缺；预计开工率小幅增加，需求缓慢恢复，但高价抑制成交，美伊局势使期价波动大，建议观望 [12][14] PP - 下游开工率回升但未达节前水平，企业开工率和标品拉丝生产比例下跌，石化库存处于中性偏高水平；成本端原油价格下跌，新增产能少，存量装置开工率下降；国内供需格局改善，但下游抵触高价，供应减少预期仍在；预计价格高位震荡，关注中东情况及下游复产进度 [15] 塑料 - 开工率下跌，下游开工率回落，石化库存处于中性偏高水平；成本端原油价格下跌，新增产能已投产，近期无新增计划；下游刚需释放后农膜旺季趋弱，价格稳定；预计价格高位震荡，关注中东情况及下游复产进度 [18] PVC - 上游电石价格稳定，开工率下降，下游开工率回升但抵触高价，出口签单放缓，社会库存偏高；房地产仍在调整，需求恢复但订单不理想；预计延续偏弱震荡 [19][21] 焦煤 - 高开高走上涨超2%，安全环保检查或影响矿山开工，国内矿山开工率高但精煤产量下降，库存去化处于偏低水平；焦企二轮提涨落地预期不强，钢厂无主动补库迹象，行情偏强但反弹动力不强 [22] 尿素 - 高开高走上涨近3%，印度招标价格高，国内工厂出厂报价稳定；二季度产量波动小，内需开工下行，春耕供需紧平衡，库存波动空间不大；盘面大幅上行，暂无出口计划，临近移仓换月需谨慎 [23][24]

文/ 上海市委常委、常务副市长 吴伟 4月15日，《学习时报》刊登上海市委常委、常务副市长吴伟的署名文章 《以强大的国际金融中心助力金融强国建设》。文章指出，在党中央、国 务院坚强领导下，在中央金融管理部门有力指导下，上海国际金融中心建 设全面发力、多点突破、纵深推进，大体可分为起步探索、加速发展、深 化提升三个阶段。 "十五五"规划纲要指出，加快建设上海国际金融中心。这是党中央着眼中国式现代化建设全局作出的重大战略决策。"十五五"时期，我们要锐意进取、奋 发有为，不断开创上海国际金融中心建设新局面，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业提供强有力的金融支撑。 进一步增强加快建设上海国际金融中心的政治自觉、思想自觉和行动自觉 以习近平同志为核心的党中央不断加强对金融工作的全面领导和统筹谋划，奋力开拓中国特色金融发展之路，就上海国际金融中心建设作出一系列重大部 署。我们要深刻认识到，加快建设上海国际金融中心，是全球竞争背景下建设金融强国宏伟目标赋予上海的重大政治责任和光荣历史使命。 强大的国际金融中心是金融强国的重要支撑。习近平总书记强调，金融是国家重要的核心竞争力；金融强国应当具备强大的国际金融中心等 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 根据周度技术指标信号，商品期货中贵金属板块黄金看涨，有色金属板块铅、镍和氧化铝看跌，黑色及航运板块螺纹钢等多数品种看跌、欧线集运震荡，能源板块震荡，化工板块多数品种看跌，农产品板块部分品种看涨、部分看跌、部分震荡；金融期货中股指期货沪深 300、中证 500 和中证 1000 看涨、上证 50 震荡，国债期货 30 年期看涨、2 年期和 10 年期震荡、5 年期看跌[1][2] 各板块总结 有色及贵金属板块 - 贵金属板块黄金看涨、白银震荡，有色板块铅、镍和氧化铝看跌，其余品种震荡[9] - 沪铝主力价格震荡，周度 MACD 红柱收缩、布林带收窄，日线有死叉回调风险，中期震荡，需注意仓位管理[13] 黑色及航运板块 - 螺纹钢、线材、焦炭、硅铁、铁矿石和焦煤看跌，其余品种震荡，欧线集运震荡[18] - 螺纹钢主力短期震荡，日度 MACD 零轴上方死叉但绿柱收缩，价格在 MA60 均线下方运行，关注 3000 - 3040 支撑位[21] 能源及化工板块 - 能源板块震荡，化工板块甲醇等多数品种看跌，其余品种震荡[27] - 纸浆主力短期震荡偏弱，周线实体跌破震荡区间、MACD 面临零轴下方死叉，日线虽有上修可能但周内下跌风险仍存[30] 农产品板块 - 豆粕、棉花、鸡蛋、红枣和花生看涨，棕榈油、白糖和苹果看跌，其余品种震荡[36] - 玉米主力短期震荡，周线上涨动力衰退且有超买信号，日线 MACD 死叉但绿柱收缩，日周线无法共振，需注意仓位管理[40] 股指期货板块 - 沪深 300、中证 500 和中证 1000 期货看涨，上证 50 期货震荡[46] - IC 中证 500 期货和 IF 沪深 300 期货短期均震荡，需关注回调风险和价格在均线附近的运动情况[50][52] 国债期货板块 - 30 年期国债期货看涨，2 年期和 10 年期国债期货震荡，5 年期国债期货看跌[58] - T 十年国债期货和 TS 二年国债期货短期均震荡，需注意仓位管理[62][66]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 4月8日国内期货主力合约跌多涨少，部分品种受美伊局势、供需关系等因素影响价格波动，各品种行情受地缘政治、库存、开工率等因素综合影响，投资者需关注中东局势进展及各品种供需变化 [5][6] 各品种情况总结 期市综述 - 4月8日收盘，国内期货主力合约跌多涨少，液化气封跌停，低硫燃料油、燃料油、SC原油等跌幅较大，沪银、沪锡等涨幅居前；股指期货多数上涨，国债期货部分持平部分小涨；资金流向方面，中证2606、中证1000 2606、沪金2606资金流入，甲醇2605、原油2605、乙二醇2605资金流出 [5][6] 行情分析 沪铜 - 沪铜低开高走，日内涨近2%，受美伊局势、铜矿资源短缺、精废铜价差、产量、需求和库存等因素影响，近期基本面边际走强，中长期偏强，但美伊冲突未结束，行情或跌宕 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂冲高回落，价格下跌，供应端有增加但国内锂矿复产有风险，海外出口问题影响供应，4月锂电池排产增长，库存累库，终端新能源汽车下滑但储能亮眼，若宁德时代及江西锂矿停产或反弹 [10] 原油 - EIA数据显示美国原油库存情况，OPEC+决定增产但中东产油国减产使政策影响小，美伊局势影响大，现同意停火，霍尔木兹海峡暂恢复通航，原油大幅下跌，但谈判进展未知，价格波动风险仍在 [11][12] 沥青 - 供应端开工率低且排产减少，下游开工率多数上涨，出货量回升，厂库库存率下降，价格跌幅小基差高，原料供给或受影响，自身供需好转但高价抑制成交，期价波动大 [13] PP - 下游开工率回升但未达节前水平，企业开工率上涨，石化库存处于中性偏高水平，成本端原油下跌，自身供需格局改善，受中东局势影响，预计价格高位震荡 [15] 塑料 - 开工率维持在偏低水平，下游开工率上升，石化库存处于中性偏高水平，成本端原油下跌，新增产能已投产，国内供需格局改善，受中东局势影响，预计价格高位震荡 [16][17] PVC - 上游电石价格下跌，开工率减少，下游开工率回升但抵触高价，出口签单走强，库存仍偏高，房地产改善需时间，预计延续偏弱震荡 [18][20] 焦煤 - 高开高走，口岸进口煤炭增长，国内矿山开工增加，精煤产量增加，下游走货顺畅，库存下沉，虽有支撑但短期无上涨动力，需关注中东局势 [21] 尿素 - 低开高走，日内下跌，行情平稳，工厂出货按需推进，日产稳定，下游复合肥开工率上升，厂内库存小幅度累库，短期弱势震荡，关注中东局势和出口传闻 [22][23]

期市综述 - 截止4月7日收盘，国内期货主力合约涨跌不一，乙二醇封涨停，甲醇、塑料涨超8%，聚丙烯涨超7%，丙烯涨超6%，纯苯、BR橡胶涨超3%；多晶硅跌超4%，红枣、苹果、油菜籽跌超3%，烧碱、氧化铝、生猪跌超2% [5] - 股指期货方面，IF主力合约涨0.06%，IH主力合约跌0.20%，IC主力合约涨0.41%，IM主力合约涨0.72%；国债期货方面，TS主力合约持平，TF主力合约涨0.02%，T主力合约涨0.06%，TL主力合约涨0.35% [6] - 截至4月7日15:27，国内期货主力合约资金流入方面，甲醇2605流入13.53亿，乙二醇2605流入11.70亿，豆油2609流入6.98亿；资金流出方面，中证1000 2606流出15.53亿，原油2605流出14.55亿，PTA2605流出4.03亿 [6] 行情分析 沪铜 - 沪铜高开高走，日内偏强。2月中国进口铜精矿及其矿砂231.0万吨，同比增加6.0%，环比下降12.0%，国内铜精矿库存同比历年处于偏低位置，铜矿资源短缺托底铜价 [8] - 主流地区精废铜价差回落，再生铜替代性消退；3月电解铜产量环比增长5.28万吨，同比上升6.51% [8] - 需求方面，铜材端开工回升，但终端数据未乐观，新能源汽车产销同比下降；库存环比上周去化5.15% [8] - 美国对大宗商品进口关税有变动，基本面逐渐转为紧平衡；金融属性影响行情，中东冲突使市场滞胀预期走强，美元向上，美联储降息预期推迟，铜价承压 [8] - 中东冲突短期不停，能源品价格上涨持续，铜价预计向上修复但空间受限 [10] 碳酸锂 - 碳酸锂今日低开高走，日内收涨。3月开工环比上月下行12%左右，2月进口量环比下降1.61%，同比增长114.36% [11] - 供应端继续增加，国内锂矿端复产风险高；海外津巴布韦出口问题发酵，影响二季度供应，后续供应需关注国内复产节奏 [11] - 4月国内锂电池排产环比增长7.3%，储能电芯排产占比提升；本周碳酸锂库存累库，下游库存去化，需求排产转弱 [11] - 终端新能源汽车同比下滑，储能表现亮眼，一季度国内储能电池产量达187.7GWh，同比增速97% [11] - 碳酸锂振幅收窄，行情围绕津巴布韦出口禁令，国内矿产无复产消息或加剧供应压力，二季度相对紧缺，盘面犹豫中偏强整理 [11] 原油 - EIA数据显示美国原油库存累库幅度超预期，整体油品库存转而减少；“OPEC+”决定5月起日产量上调20.6万桶，但中东产油国减产致政策影响小 [12] - 市场聚焦中东局势，伊朗原油产量和出口量大，霍尔木兹海峡近乎停航引发减产，IEA释放石油战略储备交付慢 [12] - 美国暂时放松部分制裁，伊拉克与库尔德地区恢复石油出口，缓解短期供应压力但不及海峡此前运量 [12][13] - 美伊分歧大，打击力度及范围扩大，霍尔木兹海峡未恢复通航，伊朗拟对通行船只收费，中东局势紧张，原油冲高风险仍在 [13] 沥青 - 供应端，上周开工率环比持平于19.3%，处近年最低水平；4月计划排产152.7万吨，环比降22.4%，同比降33.3% [14] - 下游开工率多数上涨，全国出货量环比回升4.05%至13.11万吨，仍处偏低水平；厂库库存率环比下降，处近年来同期最低位 [14] - 山东地区沥青价格小幅下跌，基差下跌至中性偏低水平；市场担忧国内炼厂原料短缺，预计开工率小幅减少，减产预期增加 [14] - 元宵节后终端需求缓慢恢复，沥青自身供需好转，高价抑制成交；中东局势未缓和，原油价格反弹，供应压力未缓解，期价波动大 [16] PP - 截至4月3日当周，PP下游开工率环比回升1.55个百分点至49.06%，未升至节前正常水平；4月7日企业开工率下跌至71.5%左右，标品拉丝生产比例下跌至22%左右 [17] - 清明假期石化库存增加10.5万吨至95万吨，处近年同期中性偏高水平；成本端国际原油价格走强，存量装置开工率下降 [17] - 元宵节后下游刚需释放，但BOPP等订单一般，本周BOPP膜价格转跌；PP国内供需格局改善，中东局势提振能源化工 [17] - PP不依赖中东进口货源，但上游依赖中东原料，中东产能影响国际价格和供给；供应减少预期仍在，预计价格偏强震荡 [17] 塑料 - 4月7日，塑料开工率下跌至78%左右，处于偏低水平；截至4月3日当周，PE下游开工率环比上升2.08个百分点至41.83%，恢复至节前正常水平但较去年同期偏低 [18][19] - 清明假期石化库存增加10.5万吨至95万吨，处近年同期中性偏高水平；成本端国际原油价格走强，新增产能已投产，近期无新增计划，开工率持续下降 [19] - 元宵节后下游刚需释放，春耕旺季农膜价格上涨；塑料国内供需格局改善，中东局势提振能源化工 [19] - 伊朗PE进口占比小，但中东地区进口占国内产量约20%，产能影响国际价格和供给；供应减少预期仍在，预计价格偏强震荡 [19] PVC - 上游西北地区电石价格下跌125元/吨；供应端开工率环比减少0.13个百分点至80.79%，处于近年同期中性偏高水平 [20] - 春节假期后下游平均开工率回升2.13个百分点至48.09%，较去年农历同期减少0.13个百分点，下游抵触心理增加 [20] - 出口签单环比走强；4月初社会库存环比减少，但仍偏高，库存压力大；房地产仍在调整，改善需时间 [20] - PVC有反内卷预期，霍尔木兹海峡未恢复通航，上游原料乙烯供应紧张，海内外有降负荷预期，下游需求恢复 [21] - 下游后续订单不理想，乙烯法装置开工降幅不大，电石法开工提升弥补，期货仓单注销施压现货市场，建议暂时观望 [21] 焦煤 - 焦煤低开低走，日内下跌。一季度甘其毛都口岸进口煤炭1256.41万吨，同比增长49.57%，过货量目标完成29% [22] - 上周山西吕梁部分煤矿停产，对其他地区暂无影响；4月6日印尼批准煤炭配额5.8亿吨；截至本周国内矿山开工达91.18%，精煤产量环比增加 [22] - 下游走货顺畅，矿山库存环比去化11.53万吨，焦企和钢厂本周继续累库；旺季来临，下游开启累库模式 [22] - 前期上冲基本回吐，行情转移至基本面，下游处旺季，但库存升至高位，无刚性备货需求，预计短期弱势震荡 [22] 尿素 - 今日高开高走，日内拉涨。假期内报价稳定，新单成交活跃度不佳，河北、山东、河南等地出厂报价稳定在1810 - 1840元/吨 [23] - 4月4日印度发布新一轮尿素进口标购，意向购买西海岸150万吨，东海岸100万吨，4月15日开标 [23] - 上游工厂零星停车检修，日产预计在21 - 22万吨之间；农需进入空档期，下一高峰期预计在五六月份 [24] - 目前以复合肥工厂拿货为主，本周复合肥开工率为52.5%，较上周增加1.26%，行业开工至季节性高位，走货稳定 [24] - 本周库存大幅下跌，截至4月3日，尿素厂内库存53.2万吨，环比上周减少23.48%，后续进入需求平稳期，预计下周去库幅度收窄 [24] - 供需双强，上方受指导价限制，市场易受宏观及出口预期驱动，盘面震荡运行 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周股指期货市场整体震荡下行，临近假期交投清淡缩量阴跌，中证500与中证1000期货跌幅超2.5%，沪深300期货跌幅约1.5%，上证50期货跌幅不足0.5%，两市成交额萎缩 [26] - 假期效应压制交投意愿、外部地缘不确定性犹存、估值压力部分释放影响市场 [27] - 短期市场缩量探底，假期后关注资金回流，若量能放大有望技术性修复，市场以震荡整固为主等待新催化因素 [27] - 单边建议观望，关注大盘蓝筹期货防御价值；套利可关注多IH空IC跨品种套利；期权可利用备兑开仓策略增厚收益或买入虚值看跌期权对冲风险 [28] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 4月3日A股三大指数集体回调，沪指跌1%收报3880.10点，深证成指跌0.99%收报13352.90点，创业板指跌0.73%收报3149.60点，行业板块普跌，沪深京三市成交额16691亿元 [5] - 上周国内股指期货市场小幅回调，沪深300期货（IF）收盘价4362.2，周涨跌幅-1.47%；上证50期货（IH）收盘价2804.4，周涨跌幅-0.36%；中证500期货（IC）收盘价7352.0，周涨跌幅-2.74%；中证1000期货（IM）收盘价7309.4，周涨跌幅-2.85% [5] 债券 - 上周国债期货走势分化，30年期国债期货周涨跌幅0.25%，收盘价111.460元；10年期国债期货周涨跌幅0.04%，收盘价108.270元；5年期国债期货周涨跌幅0.02%，收盘价106.000元；2年期国债期货周涨跌幅-0.01%，收盘价102.498元 [6] 基本面分析 - 外交部长王毅同俄罗斯外长拉夫罗夫就中东形势交换意见，中方主张通过对话谈判政治解决热点问题，解决霍尔木兹海峡通航问题需停火止战 [7] - 4月4日全国铁路发送旅客2212.3万人次创清明假期运输单日新高，4月5日预计发送1470万人次，4月3 - 7日预计共发送9050万人次，全国高速公路小客车流量预计超5400万辆，新能源汽车车流量预计约1400万辆 [7] - 证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》，自2026年4月7日起施行，明确适用主体、券种范围、持股和交易时点认定计算标准 [7] - 伊朗武装部队司令回应特朗普“48小时”通牒，强调捍卫民族权利，特朗普曾两次推迟对伊朗能源设施打击期限 [8] - 上周央行公开市场开展3040亿元逆回购操作，因4742亿元逆回购到期，实现净回笼1702亿元 [8] - 本周央行公开市场将有3040亿元逆回购到期，周三有11000亿元90天期买断式逆回购到期，周四有700亿元21天期国库现金定存到期 [9] 估值分析 - 截止4月3日，沪深300指数PE13.91倍、分位点77.25%、PB1.42倍；上证50指数PE11.26倍、分位点74.51%、PB1.21倍；中证500指数PE34.29倍、分位点85.69%、PB2.34倍；中证1000指数PE46.21倍、分位点72.75%、PB2.48倍 [10] - 股债利差是股市收益率与国债收益率差值，有市盈率倒数和股息率两种计算公式 [19] 中国 - 巴菲特指标 - 2026年4月3日，总市值比GDP值为86.83%，当前“总市值/GDP”在历史数据上分位数85.36%，在最近10年数据上分位数88.71% [23] 综合分析 - 行情回顾：上周股指期货市场震荡下行，周初走势分化，后连续回调，临近假期交投清淡缩量阴跌，中证500与中证1000期货跌幅大，两市成交额萎缩 [26] - 市场主要影响因素解读：假期效应压制交投意愿、外部地缘不确定性犹存、估值压力部分释放 [27] - 后市展望：短期市场缩量探底，假期后关注资金回流，若量能放大有望技术性修复，市场以震荡整固为主等待新催化因素 [27] 操作建议 - 单边：建议观望，等待节后量能回暖和企稳信号，关注大盘蓝筹期货防御价值 [28] - 套利：可阶段性关注多IH空IC跨品种套利 [28] - 期权：可利用备兑开仓策略增厚持仓收益，或买入虚值看跌期权对冲潜在风险 [28]