股价表现与交易数据 - 11月4日公司股价上涨4.52%，成交额为4.39亿元，换手率为18.27%，总市值为39.33亿元 [1] - 当日主力资金净流入966.93万元，近3日、近5日、近10日、近20日主力资金分别净流入4115.14万元、3983.78万元、2675.98万元、3546.89万元，连续3日被主力资金增仓 [4][5] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额为4943.01万元，占总成交额的6.12% [5] 公司业务与市场 - 公司主营业务为医用和兽用注射穿刺器械及实验室耗材的研发、生产和销售，主要产品包括穿刺针、注射器、实验室耗材及口罩等，其中注射器和穿刺针是核心收入来源，分别占主营业务收入的45.17%和45.01% [2][7] - 公司是医疗器械概念股，其子公司采纳医疗自2018年开始向Thermo Fisher供应试管婴儿培育管产品，涉及辅助生殖概念 [2] - 公司海外营收占比高达90.61%，显著受益于人民币贬值 [3] 财务状况与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入2.46亿元，同比减少15.86%；归母净利润为824.99万元，同比大幅减少85.64% [7] - A股上市后公司累计派现1.55亿元，近三年累计派现1.22亿元 [8] - 截至10月20日，公司股东户数为7547户，较上期减少3.61%；人均流通股为10022股，较上期增加3.75% [7] 技术面分析 - 该股筹码平均交易成本为26.11元，近期出现吸筹现象，但吸筹力度不强 [6] - 当前股价靠近压力位33.74元，若突破则可能开启上涨行情 [6]

股价表现与资金流向 - 11月4日盘中股价下跌2.01%，报63.32元/股，成交额1.21亿元，换手率1.00%，总市值122.46亿元 [1] - 当日主力资金净流出1985.21万元，特大单净卖出321.44万元，大单净卖出1663.78万元 [1] - 公司股价今年以来累计下跌30.17%，近5日、近20日、近60日分别下跌9.89%、13.59%和18.13% [1] - 最近一次于4月23日登上龙虎榜，当日龙虎榜净卖出2.08亿元，买入总额2.68亿元（占总成交额19.61%），卖出总额4.76亿元（占总成交额34.85%） [1] 公司基本情况与业务构成 - 公司主营业务为眼科医疗器械的自主研发、生产、销售及相关服务 [2] - 主营业务收入构成为：人工晶状体43.86%，隐形眼镜30.06%，角膜塑形镜15.14%，其他近视防控6.01%，其他手术产品2.37%，其他视力保健1.62%，其他收入0.95% [2] - 公司所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗耗材，概念板块包括眼科概念、医疗器械、医疗美容、专精特新、中盘等 [2] 财务业绩与股东情况 - 2025年1-9月实现营业收入11.44亿元，同比增长6.43%；归母净利润2.90亿元，同比减少8.64% [2] - 截至2025年9月30日，股东户数为1.72万，较上期增加11.72%；人均流通股11026股，较上期减少10.37% [2] - A股上市后累计派现2.41亿元，近三年累计派现1.73亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，第十大流通股东香港中央结算有限公司持股479.62万股，较上期减少98.00万股 [3] - 第八大流通股东华宝中证医疗ETF（512170）持股386.63万股，较上期减少55.05万股 [3] - 第十大流通股东融通健康产业灵活配置混合A/B（000727）持股265.00万股，较上期减少15.30万股 [3]

股价与资金流向 - 11月4日盘中股价下跌2.12%至110.60元/股，成交1616.13万元，换手率0.11%，总市值152.35亿元 [1] - 当日主力资金净流出94.71万元，特大单买卖占比分别为11.84%和11.03%，大单买卖占比分别为11.39%和18.06% [1] - 公司今年以来股价上涨2.21%，近5日、20日、60日涨跌幅分别为0.55%、5.35%和-4.65% [1] - 最近一次于2月26日登上龙虎榜，当日净买入-497.83万元，买入和卖出总额占比分别为17.11%和20.45% [1] 公司基本情况 - 公司成立于2005年7月11日，于2019年12月9日上市，主营业务为动物源性植介入医疗器械的研发与生产 [2] - 主营业务收入构成为医疗器械收入99.56%，其他收入0.44%，租赁收入0.01% [2] - 所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗耗材，概念板块包括医用耗材、高派息、融资融券等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1-9月实现营业收入3.82亿元，同比增长30.58%，归母净利润9269.69万元，同比增长57.93% [2] - A股上市后累计派现3.74亿元，近三年累计派现2.87亿元 [3] - 截至9月30日股东户数3962户，较上期增加15.65%，人均流通股34767股，较上期减少13.31% [2] - 十大流通股东中，中欧时代先锋股票A持股100万股（增加8万股），圆信永丰聚优A为新进股东持股65.5万股 [3]

股价表现与资金流向 - 11月4日盘中股价下跌2.00%，报100.20元/股，成交金额6044.41万元，换手率0.49%，总市值123.51亿元 [1] - 当日主力资金净流出424.60万元，特大单净卖出481.25万元（买入431.71万元，卖出912.96万元），大单净流入56.66万元（买入1172.43万元，卖出1115.77万元） [1] - 公司股价今年以来下跌7.42%，近5个交易日下跌3.73%，近20日下跌6.31%，近60日下跌10.67% [1] 公司基本业务情况 - 公司主营业务为主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售，主动脉类产品占主营业务收入71.94%，外周及其他产品占28.04% [1] - 公司所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗耗材，概念板块包括医疗器械、专精特新、中盘、百元股、基金重仓等 [1] 2025年前三季度财务与运营数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入10.15亿元，同比增长4.66% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为4.29亿元，同比减少22.46% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.60万户，较上期减少8.73%，人均流通股为7708股，较上期增加9.56% [2] 分红与机构持仓变动 - 公司A股上市后累计派现10.79亿元，近三年累计派现8.17亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股253.79万股，较上期增加178.03万股 [3] - 华宝中证医疗ETF（512170）为第三大流通股东，持股211.50万股，较上期减少30.12万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第六大流通股东，持股67.64万股，较上期减少1.98万股，博时上证科创板100ETF联接A（019857）退出十大流通股东之列 [3]

股价表现与资金流向 - 11月4日盘中股价下跌2.06%至81.90元/股，总市值153.85亿元 [1] - 当日成交额2081.28万元，换手率0.13%，主力资金净流出221.17万元 [1] - 今年以来股价累计上涨23.91%，但近20日和近60日分别下跌12.25%和7.45% [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为微创医疗器械，内镜耗材类产品是核心收入来源，占比77.80% [1] - 2025年1-9月实现营业收入23.81亿元，同比增长18.29% [2] - 2025年1-9月归母净利润为5.09亿元，同比增长12.90% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为1.25万，较上期增加1.38% [2] - 香港中央结算有限公司为新进第五大流通股东，持股365.94万股 [3] - 华宝中证医疗ETF减持45.90万股至322.32万股，中庚价值先锋股票增持10.30万股至300.87万股 [3] 公司背景与行业分类 - 公司成立于2000年5月10日，于2019年7月22日上市 [1] - 所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗耗材 [1] - 概念板块涵盖抗癌治癌、医疗器械、MSCI中国等 [1] 分红记录 - A股上市后累计派现9.78亿元，近三年累计派现6.64亿元 [3]

汽车行业 - 宁波华翔 - 2025年第三季度公司实现营业收入63.45亿元，同比减少3.01%；实现归母净利润4.62亿元，同比增加149.27%；扣非后归母净利润4.71亿元，同比增长163.06% [2] - 公司致力于产品向轻量化、安全性、智能化和模块化转型，预计到2025年来自自主品牌的收入将超过总营收的40% [3] - 2024年度公司派发现金红利3.81亿元，占当年度归属于母公司股东的净利润40% [3] - 2025年上半年公司完成欧洲子公司（德国、罗马尼亚、英国等6家）股权出售，彻底剥离长期拖累业绩的资产 [5] - 海外布局以北美为战略重心，通过精益制造等措施确保2025年北美经营大幅减亏，并带动海外整体收入提速增长 [5] - 子公司上海华翔启源与上海智元签订合同，获授权在未来三年内生产其部分全尺寸双足机器人产品 [6] - 子公司与象山县工业投资集团下属基金成立合资公司宁波华智象海科技，注册资本2500万元，专注于机器人数据采集与训练、具身智能模型研发 [6] - 预计2025-2027年公司营业收入为288.90、320.23、350.39亿元，同比增长9.8%、10.8%、9.42%；归母净利润5.16、13.21、16.12亿元，同比增长-45.8%、155.9%、22.1% [7] 医疗耗材行业 - 上周医疗耗材板块报收6164.79点，下跌1.98% [9] - 板块内表现居前的公司有：振德医疗（+26.6%）、天益医疗（+19.6%）、采纳股份（+14.6%）、春立医疗（+11.1%）、奥美医疗（+10.7%） [9] - 板块内表现居后的公司有：南微医学（-6.2%）、天臣医疗（-7.1%）、爱博医疗（-8%）、惠泰医疗（-14.8%）、赛诺医疗（-25%） [9] - 甘肃医保局拟牵头开展心脏瓣膜省际联盟集中带量采购工作，计划于11月召开企业介绍会 [10] - 心脏瓣膜市场目前仍以外资为主，本次联盟集采有望加速国产化进程，为国产品牌带来抢占市场份额的契机 [10] - 春立医疗2025年前三季度实现营业收入7.56亿元，同比增长48.75%；归母净利润达1.92亿元，同比飙升213.21%，扣非净利润增幅高达311.07% [12] - 2025年第三季度单季春立医疗实现营业收入2.68亿元，同比大增109.51% [12] - 高值耗材企业集采带来的业绩压力逐步消化，业绩持续修复，创新产品研发审批获得重要进展 [12] - 建议关注产品线丰富、创新程度高的植介入、电生理等高值耗材头部企业，如微电生理、惠泰医疗等；以及业绩边际改善的部分骨科耗材企业，如威高骨科等 [13]

公司业务与产品 - 公司是国内领先的骨科医疗器械厂商，主营业务为植入性骨科医疗器械的研发、生产与销售 [2] - 主要产品包括关节假体产品和脊柱类植入产品，关节假体涵盖髋、膝、肩、肘四大人体关节，脊柱类产品为脊柱内固定系统全系列组合 [2][3] - 产品线已扩展至口腔领域，正在设计多孔钽定制个体化牙种植体产品，目前处于设计送检阶段 [2] - 公司已取得髋关节手术机器人、膝关节手术机器人产品注册证及手术规划的“医学图像处理软件”，布局智能医疗领域 [2] 财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入7.56亿元，同比增长48.75% [8] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为1.92亿元，同比增长213.21% [8] - A股上市后累计派现3.59亿元，近三年累计派现3.09亿元 [8] 市场表现与股东结构 - 截至文档日期，公司总市值为110.31亿元，当日成交额为1.52亿元，换手率为1.84% [1] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为6164户，较上期增加4.12%，人均流通股为46906股，较上期减少3.95% [8] - 香港中央结算有限公司为新进第四大流通股东，持股295.85万股；中欧景气精选混合A为新进第五大流通股东，持股283.26万股 [9] 公司资质与地位 - 公司已入选工信部国家级专精特新“小巨人”企业名单，该称号是中小企业评定工作中最高等级、最具权威的荣誉称号 [3] - 公司是一家专注于骨科医疗器械领域的高新技术企业 [2] - 公司所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗耗材，概念板块包括H股、增持回购、融资融券、新材料、中盘等 [8]

中际旭创 - 2025年第三季度公司营收102.16亿元，毛利率43%，归母净利润31.37亿元，环比显著增长 [1] - 800G产品出货量持续增长，1.6T产品已开始部署并增加订单，预计2026-2027年大规模上量 [1] - 硅光技术比例和良率持续提升，产品结构优化推动毛利率上升，在建工程增至近10亿元主要用于扩产 [1] 可孚医疗 - 呼吸机销量自6月下旬起快速增长，成为第三季度收入重要驱动力，新一代产品将支持云端互联 [2] - 健耳听力前三季度大幅减亏，新款骨传导助听器将在进博会发布，喜曼拿整合顺利 [2] - 前三季度毛利率提升至53.35%，产品结构持续优化，公司推进AI+家用器械战略并投资布局脑机接口领域 [2] 三鑫医疗 - 公司2025年前三季度营收116,760.22万元，同比增长7.88%，净利润18,497.91万元，增长10.16% [3] - 湿膜透析器为国产首款，正推动增补中选并扩产推广，人工血管进入多中心临床试验 [3] - 集采范围基本全国覆盖，公司主要产品均中标，留置针集采排名第一，打破进口垄断 [3] 长春高新 - 2025年前三季度公司实现营业收入98.07亿元，同比下降5.60%，归母净利润11.65亿元，同比下降58.23% [4] - 金赛药业收入82.13亿元，同比增长0.61%，净利润下降49.96%，百克生物亏损扩大，资产减值损失同比增加2亿元 [4] - 新产品金蓓欣7月上市，第三季度销售收入超5500万元，美适亚前三季度收入近1亿元，H股上市申请已于9月递交 [4] 中际联合 - 公司主要升降产品在国内风电行业市占率约70%，国际市占率超30%，免爬器市占率接近100% [5] - 2025年1-9月新签订单同比增长25%，国内增速高于海外，毛利率提升因外销占比提高及高价值产品销量增加 [5] - 推出升降机与免爬器联动方案提升登塔效率，大载荷与齿轮齿条升降机适应风机大型化趋势 [5] 华荣股份 - 2025年前三季度内贸营收同比下滑，主要因国内招投标单价下降，但公司销售量未减，市占率稳中有升 [6] - 外贸业务同比增长41%，沙特子公司预计2026年起量，正推进非洲和南美运营中心建设 [6] - 新疆煤化工项目投资达7000亿元，刚性订单预计2026-2027年落地，公司坚持分红不低于净利润的50% [6] 冰轮环境 - 公司第三季度实现营收17.2亿元，同比增长6.88%，归母净利润1.6亿元，同比增长13.54% [7] - 主营压缩机和换热装置，覆盖-271℃至200℃温控范围，产品应用于食品冷冻、冷链物流、数据中心等领域 [7] - 服务天河二号、中国移动贵州大数据中心等多个项目，2024年7月推出IDC专用新系列产品，并参与核电项目 [7] 鲁泰A - 前三季度面料销售收入同比略有下降，衬衣销售收入同比增长，主要受销量增长带动，售价基本平稳 [8] - 内销市场营收略有下降，外销占比提升，欧美、日韩市场增长，东南亚市场略有下降 [8] - 海外高档面料项目（一期）产能释放加快，销量同步增长，功能性面料智慧生态园区项目已拥有稳定客户群体 [8] 阳光诺和 - 公司通过增资元码智药切入体内CR-T与核酸药物赛道，元码智药在环状mRNA体内CR-T领域具备全球领先技术 [9] - STC007注射液术后镇痛适应症II期达标，III期推进中，里程碑付款2亿元，STC008注射液针对肿瘤恶液质，市场空白 [9] - 创新药布局采用“一个中心、三大平台”，已布局20余条管线，多肽平台依托AI技术孵化核心管线 [9] 海富通基金概况 - 海富通基金资产管理规模（全部公募基金）2542.98亿元，排名32/211，非货币公募基金规模2037.5亿元，排名27/211 [10] - 管理公募基金数174只，排名45/211，旗下公募基金经理31人，排名41/211 [10] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为海富通消费优选混合A，最新单位净值1.43，近一年增长83.18% [10]

行业投资评级 - 维持医疗耗材行业“增持”评级 [2][7][24] 核心观点 - 高值耗材企业集采带来的业绩压力正逐步消化，业绩处于持续修复过程中 [6][23] - 近期多家高值耗材企业创新产品研发审批取得重要进展，其创新产品的获批及海外业务发展有望为公司带来集采外业绩的新增长点 [6][23] - 在经历阶段性回调后，仍然看好第四季度创新耗材细分赛道的潜在布局机会 [6][23] - 中短期内需关注心脏瓣膜省际联盟集采进展，尤其是相关国产企业中标份额与降价情况 [6][23] - 医疗耗材集采规则进一步优化，有利于稳定各方预期、规避低价内卷，利好耗材企业未来业绩预期，有助于恢复市场对整个耗材行业的信心 [24] 板块市场表现 - 上周医疗耗材板块报收6164.79点，下跌1.98% [4][11] - 上周医药生物板块报收8746.44点，上涨1.31%，跑赢沪深300指数1.74个百分点，涨幅在申万一级行业中排名第9位 [4][9] - 医药生物其他子板块表现：医疗服务上涨0.68%，中药II上涨0.28%，化学制药上涨3.07%，生物制品上涨2.63%，医药商业上涨0.78%，医疗器械下跌1.15% [4][11] - 近十二个月医疗耗材板块相对收益为-4%，绝对收益为15% [3] - 医疗耗材板块个股周度表现：振德医疗上涨26.6%，天益医疗上涨19.6%，采纳股份上涨14.6%，春立医疗上涨11.1%，奥美医疗上涨10.7%；南微医学下跌6.2%，天臣医疗下跌7.1%，爱博医疗下跌8.0%，惠泰医疗下跌14.8%，赛诺医疗下跌25.0% [13][14][15] 行业估值水平 - 当前医疗耗材板块PE（TTM）为37.67X，相较上周环比下降1.24个百分点，近一年PE最大值为40.1X，最小值为28.88X [5][16] - 当前医疗耗材板块PB（LF）为2.7X，近一年PB最大值为2.92X，最小值为2.13X [5][17] 行业动态与公司公告 - 甘肃省医保局拟牵头开展心脏瓣膜省际联盟集中带量采购工作，决定于11月召开企业介绍会 [6][19] - 心脏瓣膜市场目前仍以外资为主导，技术门槛较高，本次联盟集采有望在覆盖地域范围上实现突破，从而加速此领域的国产化进程，长期利好国产替代 [6][19] - 春立医疗2025年前三季度实现营业收入7.56亿元，同比增长48.75%；归母净利润达1.92亿元，同比大幅增长213.21%，扣非净利润增幅高达311.07% [6][20] - 春立医疗2025年第三季度单季实现营业收入2.68亿元，同比增长109.51% [21] - 春立医疗经营活动现金流净额达1.75亿元，由去年同期的-1728万元转为正向流入，反映经营质量持续提升 [20] 投资建议与关注方向 - 建议关注产品线丰富、创新程度高的植介入、电生理等高值耗材头部企业，如微电生理、惠泰医疗等 [7][24] - 建议关注业绩边际改善的部分骨科耗材企业，如威高骨科等 [7][24]

投资评级 - 对稳健医疗的投资评级为“增持”，并维持该评级 [1][7] 核心观点 - 报告认为稳健医疗在2025年第三季度业绩表现靓丽，双主业实现高质量增长 [1][7] - 公司2025年前三季度收入达79.0亿元，同比增长30.1%，归母净利润达7.3亿元，同比增长32.4% [7] - 第三季度（25Q3）归母净利润同比增长42.1%，增长环比提速 [7] - 消费板块与医疗板块共同驱动增长，其中医疗板块收入增长尤为显著，同比增长44.4% [7] - 公司毛利率稳中有升，费用率优化，归母净利率同比提升0.16个百分点至9.27% [7] - 基于此，报告维持其2025-2027年的盈利预测 [7] 财务表现与预测 - **历史及预测营收**：2023年营收81.85亿元，2024年营收89.78亿元（同比增长9.69%），预测2025年营收112.19亿元（同比增长24.96%），2026年营收128.66亿元（同比增长14.68%），2027年营收147.64亿元（同比增长14.75%）[1] - **历史及预测归母净利润**：2023年归母净利润5.80亿元，2024年归母净利润6.95亿元（同比增长19.81%），预测2025年归母净利润10.45亿元（同比增长50.21%），2026年归母净利润12.37亿元（同比增长18.47%），2027年归母净利润14.94亿元（同比增长20.75%）[1] - **每股收益预测**：预测2025年EPS为1.79元/股，2026年为2.12元/股，2027年为2.57元/股 [1] - **估值水平**：基于现价及最新摊薄EPS，预测2025年市盈率（P/E）为23.03倍，2026年为19.44倍，2027年为16.10倍 [1] 消费板块业务分析 - 2025年前三季度消费品业务收入40.1亿元，同比增长19.1% [7] - 第三季度（Q3）消费板块营收同比增长17.3%，增长提速 [7] - **分产品表现**：奈丝公主卫生巾收入7.6亿元，同比增长63.9%；干湿棉柔巾收入11.7亿元，同比增长15.7%；成人服饰收入7.5亿元，同比增长17.3% [7] - **分渠道表现**：电商收入24.6亿元，同比增长23.5%，其中以抖音为主的兴趣电商同比增长近80%；商超渠道收入3.6亿元，同比增长53.4% [7] - 棉柔巾业务在9月官宣代言人孙颖莎后，品牌新客及销售增长得到提振 [7] - 9月全棉时代全球首家旗舰店在武汉开业，提升品牌势能 [7] 医疗板块业务分析 - 2025年前三季度医疗耗材业务收入38.3亿元，同比增长44.4% [7] - 剔除GRI并表影响，医疗板块前三季度内生收入同比增长约10% [7] - **分产品表现**：高端敷料收入7.2亿元，同比增长26.2%；手术室耗材收入11.5亿元，同比增长185.3%；健康个护品类收入3.6亿元，同比增长24.6% [7] - **分渠道表现**：国外销售收入21.8亿元，同比增长81.7%，占医疗板块比重升至57%；C端业务（国内药店、国内外电商）同比增长25.8%，其中跨境电商在亚马逊同比增长超45% [7] - 东南亚与中东自主品牌业务合计增幅超20% [7] 盈利能力与费用分析 - 2025年前三季度综合毛利率约为48.3%，同比持平略升 [7] - **期间费用率**：销售费用率23.7%，管理费用率8.3%，研发费用率3.7% [7] - 归母净利率为9.27%，同比提升0.16个百分点 [7] 市场数据摘要 - 当前收盘价为41.30元 [5] - 一年最低价为31.86元，一年最高价为54.80元 [5] - 市净率（P/B）为2.09倍 [5] - 总市值约为240.50亿元 [5]