卫星导航开始蓄力！ 8月7日，A股盘面，卫星导航板块异动频频，截至目前，卫星导航板块总市值达到2.32万亿元。中国卫 星上午11点附近直线拉升，午后开盘再度明显异动。中国卫通亦是如此。相关概念股如臻镭科技等近期 亦是连续走强，信科移动这只持续亏损的股票近期盘中也常有异动。卫星导航板块似有发力征兆。 从星网的管理层来看，星网的董事长已经正式变更为前任国务院国有资产监督管理委员会副主任苟坪， 今年2月，中国电信集团总裁梁宝俊就任星网总经理。同时，根据公开信息，星网新增包括通信老将梁 宝骏、曾任国防科技工业局综合司司长的牟相军及中国铁塔总会计师、执行董事的高春雷，星网的管理 层已经完成迭代。 方正证券表示，随着星网新领导层的到位，星网低轨05组卫星的发射有望成为关键节点，后续发射及招 标进度将大幅提速，加速迅速迈入百箭千星时代。应用端层面，ITU正式发布《5G卫星无线电接口技术 详细规范》，定义了5G卫星无线电接口技术的具体特性和参数，确定了3GPPNTN是唯一的5G卫星技 术。对于低轨卫星手机直连确认了以NTN 为标准的技术路径，产业加速即将到来。华为在去年也表示 将于今年下半年开启与星网合作测试的低轨卫星手机直 ...

卫星导航板块动态 - 卫星导航板块总市值达2.32万亿元 中国卫星和中国卫通盘中多次异动 臻镭科技和信科移动等概念股表现偏强 [1][2] - 8月9日—8月11日捷龙三号遥六运载火箭将搭载"吉利星座04组"11颗卫星升空 为吉利旗下品牌提供厘米级高精定位和自动驾驶支持 [1][2] 卫星发射加速 - 我国GW星座发射频率显著提升 从1—2个月发射间隔缩短至3—5天 组网速度明显加快 或进入快速组网期 [1] - GW星座由12992颗卫星组成 2024年12月至今已完成低轨01—07组发射 8天内完成3次发射（05-07组） [2] - 千帆星座已完成五次"一箭18星"发射 2024年相邻发射间隔约2个月 2025年完成两次发射 垣信卫星招标7次运载火箭发射服务 预计建设提速 [3] 行业管理与技术进展 - 星网管理层完成迭代 新领导层包括中国电信集团总裁梁宝俊等 低轨05组卫星发射或成关键节点 后续发射及招标进度将大幅提速 [4] - ITU发布《5G卫星无线电接口技术详细规范》 确定3GPP NTN为唯一5G卫星技术 低轨卫星手机直连以NTN为标准技术路径 华为计划下半年与星网合作测试 [4] - 技术革新为规模化生产奠定基础 商业航天发射场投用和可重复使用火箭技术将降低发射成本 手机直连卫星技术突破开辟需求空间 [5]

宏观新闻 - 市场监管总局发布《网络交易平台收费行为合规指南》，规定平台不得重复收费、只收费不服务、转嫁费用、收取基础经营数据费用或强制购买服务等 [1] - 香港高等法院判定宗馥莉不得提取或抵押"信托案"涉及资金以保证后续诉讼顺利进行 [1] 行业新闻 - 中国连续12年成为全球最大工业机器人市场，销量从2015年7万套增至2024年30.2万套 [3] - 浙江大学发布新一代类脑计算机"悟空"，支持20亿神经元和千亿神经突触，功耗约2000瓦，达猕猴大脑规模 [3] - 2025年暑期档总票房突破65亿元 [4] - 北斗产业规模从2020年4033亿元增至2024年5700亿元，预计年底超6000亿元（增长50%） [4] - 生猪价格8月1日报14.21元/公斤，周均价14.1元/公斤，环比下降1.7% [4] 公司新闻 - 伯克希尔哈撒韦A 2025年Q2营收925.15亿美元，高于预期 [5] - 蒂姆·库克以5091天任期超越乔布斯，成苹果历史上任期最长CEO [5] 环球市场 - 俄罗斯伏尔加格勒州天然气管道爆炸停运，该管道负责输送土库曼斯坦天然气至俄罗斯 [6] - 美联储理事库格勒提前辞职，特朗普将提前进行人事任命 [6]

北斗产业规模增长 - 北斗三号全球卫星导航系统建成五周年之际，产业规模从2020年4033亿元增至2024年5700亿元 [1] - 预计2025年底北斗产业规模将超6000亿元，较2020年规模扩大50% [1] 行业发展里程碑 - 北斗三号全球卫星导航系统建成五周年，产业交出亮眼成绩单 [1]

公司概况 - 华测导航是我国高精度卫星导航定位产业的领先企业 [1] - 公司聚焦高精度导航定位相关的核心技术及其产品与解决方案的研发、制造、集成和产业化应用 [1][1] - 深耕高精度时空信息产业，泛化应用布局创造价值 [1] 行业背景 - 卫星导航系统最初主要服务于军事应用，但随着其在民用领域的广泛应用，全球导航卫星系统的需求显著增加 [1] - 卫星导航市场规模向上增长，高精度定位应用日益泛化 [1] 财务预测 - 预计2025-2026年EPS分别为1.05和1.26元 [1] - 对应PE分别为34倍和29倍 [1]

投资评级与核心观点 - 维持"买入"评级，目标价36.18元，对应2025年PE 34倍 [1][94] - 核心观点：华测导航作为高精度时空信息产业引领者，技术壁垒显著，在卫星导航市场规模持续增长背景下业绩有望提升 [1][6] 公司概况与竞争优势 - 成立于2003年，2015年创业板上市，专注高精度导航定位技术研发与产业化应用 [6][13] - 已形成高精度GNSS算法、三维点云与航测等完整算法技术能力，拥有200+专利 [6][14] - 实际控制人赵延平持股20.16%，管理层具备深厚产业背景 [20][25] 财务表现与业务结构 - 2024年营收32.51亿元（+19.54% CAGR），归母净利5.83亿元 [31][97] - 2025Q1营收7.89亿元（+27.91%），净利1.43亿元（+38.50%） [31] - 四大业务板块：资源与公共事业（14.25亿）、建筑与基建（10.52亿）、地理空间信息（5.89亿）、机器人与自动驾驶（1.85亿） [34][68] 行业发展趋势 - 全球GNSS下游市场2023-2033年CAGR超8%，2033年规模达4600亿欧元 [18][57] - 中国卫星导航产业2024年总体产值5758亿元，核心产值1699亿元 [64][66] - 高精度定位价值量集中在上游芯片（40%+毛利率）和下游解决方案环节 [47][49] 技术应用与市场拓展 - 农机自动驾驶领域销量领先，累计安装监测设备超8万台覆盖2万处地灾点 [75] - 建筑领域推出视频测量RTK设备，2024年出货量超10万台 [81][83] - 自动驾驶领域获多家车企定点，累计交付30万套车规级产品 [93] 研发投入与盈利能力 - 2024年研发投入4.69亿元占营收14.4%，研发人员681人占比33.28% [42][44] - 综合毛利率从2021年54.64%提升至2024年58.13%，净利率达17.94% [37][38] - 预计2025-2026年EPS分别为1.05/1.26元，对应PE 34/29倍 [94][97]

报告公司投资评级 - 维持对公司的“买入”评级 [1][6][94] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是我国高精度时空信息产业引领者，聚焦高精度导航定位相关核心技术及产品与解决方案，在卫星导航市场规模增长、高精度定位应用泛化背景下，业绩有望增长，预计2025 - 2026年EPS分别为1.05和1.26元，对应PE分别为34倍和29倍 [6][94] 按目录总结 深耕高精度导航定位产业，经营业绩稳中向上 - 公司是我国高精度时空信息产业引领者，成立于2003年，2015年上市，聚焦核心技术研发等，有多项领先技术和完整算法能力，业务拓展到多板块和新兴领域 [6][13][14] - 实际控制人持股集中，董监高管理层具备丰富产业经验，董事长赵延平、总经理朴东国等履历丰富 [20][25][26] - 业绩规模持续上行，2021 - 2024年营收复合增长率为19.54%，2025年第一季度营收和归母净利润同比增长，预计2025年上半年净利润同比增速27.37% - 33.34% [29][31] - 利润率水平稳步提升，2021 - 2024年销售毛利率和净利率上升，2025年第一季度持续提升 [37] - 期间费用占营收比下降，2021 - 2024年占比降低，2025年第一季度降至24.38% [39] - 研发开支规模与研发人员数量持续上升，2025年第一季度研发费用占比16.63%，研发人员数量和占比增加 [42] 卫星导航产业快速发展，GNSS设备与服务收入增长 - 高精度卫星导航定位价值量主要集中在上下游环节，产业链由上游基础元器件、中游终端设备与系统集成、下游应用领域构成 [44][47] - 卫星导航市场规模持续攀升，预计全球卫星市场价值2021 - 2025年复合年增长率达2.6%，全球GNSS下游市场营收2023 - 2033年复合年增长率超8% [51][56] 高精度定位应用不断拓展，下游市场呈现多元化和繁荣态势 - 公司营业收入按行业划分主要涉及四大板块，为各板块客户提供高精度导航定位服务及解决方案 [66][67] - 资源与公共事业领域，农业机器人市场前景广阔，公司产品在农机自动驾驶领域领先，地灾、矿山、水利监测应用成果多 [70][74][75] - 建筑与基建领域，GNSS技术提升施工效率和精度，公司“视频测量RTK”等产品提升测量效率，2024年高精度接收机智能装备出货量超10万台 [77][81] - 地理空间信息领域，公司投入相关技术研发，推出多款产品，提升作业效率 [86] - 机器人与自动驾驶领域，高精度GNSS技术应用于户外机器人和工业级无人机，公司与多家企业合作，被指定为车企定点供应商，部分车型量产交付超30万套 [87][93] 投资策略 - 维持“买入”评级，预计2025 - 2026年EPS分别为1.05和1.26元，对应PE分别为34倍和29倍 [94]

行业技术迁移趋势 - 伊朗计划将关键领域定位系统从美国GPS逐步迁移至北斗系统 涉及交通导航 农业监测 物联网等领域 [1] - 迁移决策源于GPS信号干扰和安全隐患 例如伊朗舰船遭遇GPS干扰 核科学家遭暗杀暴露电信系统渗透风险 [1] 北斗系统技术优势 - 北斗系统架构先进且定位精度高 在亚洲地区具有显著覆盖优势 [2] - 系统控制权由中国自主掌握 不受美国控制 [2] - 北斗三号卫星系统作为联合国认可的全球卫星导航系统核心供应商 已进入民航 海事 移动通信等11个国际组织标准体系 [5] 产业规模与增长 - 2024年中国卫星导航与位置服务产业总体产值达5758亿元人民币 同比增长7.39% [5] - 卫星导航专利申请总量保持全球领先地位 [5] - 中国低空经济规模已超5000亿元人民币 预计2030年达2万亿元人民币 [5] 应用领域拓展 - 在交通运输领域累计推广应用各类北斗终端设备约1350万台/套 覆盖道路营运车辆 邮政快递车辆 轨道交通 [5] - 系统在电力及大众消费领域实现创新突破 提升高精度位置服务能力 [5] - 加速与5G通信 人工智能等前沿技术融合以发挥更大效能 [5] 全球化合作进展 - 北斗系统已覆盖30多个非洲国家 包括尼日利亚 突尼斯 塞内加尔等国建设北斗CORS站 [5] - 系统被纳入全球多个星座实现互补 解决依赖单一导航系统的脆弱性问题 [6] - 中国坚持开放合作与互利共赢原则 推动先进科技成果服务全球 [6]

行业动态 - 伊朗正制定定位服务迁移计划 逐步将交通导航 农业监测 物联网等关键领域定位系统从GPS迁移至中国北斗导航系统[1] - 北斗系统架构先进且定位精度高 在亚洲地区具备显著覆盖优势[1] - 北斗系统控制权由中国自主掌握 而非受控于美国[1] 战略意义 - 盲目天真依赖美国控制基础设施的时代正在终结 此举传递明确信号[1] - 伊朗因备受GPS信号中断问题困扰而探索采用中国北斗系统[1]

伊朗导航系统迁移计划 - 伊朗制定定位服务迁移计划 逐步将交通导航 农业监测 物联网等关键领域从GPS迁移至中国北斗系统[1] - 迁移原因包括GPS信号在冲突期间多次中断 以及西方平台被视为数字情报战工具[1] - 伊朗国内GPS信号不稳定 内部主动实施的信号干扰措施未提升国家安全 反而影响数百万互联网用户和数千家企业[2] 北斗系统技术优势 - 北斗系统架构先进 定位精度高 在亚洲地区具备显著覆盖优势[1] - 系统控制权由中国自主掌握 不受美国控制[1] - 伊朗科技企业通过软件升级实现多系统复合定位功能 在受干扰时可切换至北斗等其他系统维持精准定位[2] 北斗系统全球推广 - 北斗是联合国认可的全球卫星导航系统核心供应商 签署中俄 中巴 中阿 中沙 中白等合作文件[3] - 产品出口140余个国家 在30多个非洲国家建设北斗CORS站 为国土测绘 水利 交通 农业等领域提供高精度服务[3] - 全面进入民航 海事 移动通信等11个国际组织标准体系[3] 国际合作关系 - 与俄罗斯深化卫星导航领域合作 与南非 尼日利亚签署北斗应用领域双边合作文件[3] - 许多新款智能手机尤其是中国品牌已全面兼容北斗系统[2] - 系统被定位为志同道合国家可靠的替代方案 加强基础设施建设被视为确保可持续安全的必要条件[2]