投资评级 - 维持"买入-A"评级，6个月目标价18.9元 [3][4] 核心观点 - 公司经营稳健，利润端受免税政策影响实现高增长，2025年上半年归母净利润4.51亿元（yoy+50.74%）[1] - 教材教辅业务基本盘稳固，覆盖全国28个省市自治区，2025年春发行中小学教材约1.72亿册 [1] - AI+教育新业态布局推进，粤教翔云平台覆盖全省1.9万所学校，用户达1589.7万人 [2] - 账面资金充裕，货币资金+交易性金融资产合计37.5亿元，分红能力突出 [2] - 预计2025-2027年归母净利润为11.13/12.4/13.65亿元，对应EPS为1.26/1.41/1.55元 [3][8] 财务表现 - 2025年上半年收入39.72亿元（yoy-1.3%），毛利率35.01%（同比提升1.47pct）[1] - 费用控制能力较强，销售/管理/研发费用率分别为9.36%、10.83%、0.50% [1] - 所得税费用同比大幅减少，拉动净利润增长 [1] - 预计2025年营业收入95.62亿元（yoy+4.2%），净利润率11.6% [8][9] - 盈利能力持续改善，预计ROE从2024年9.8%提升至2027年13.8% [8][9] 业务发展 - 教材教辅出版壁垒深厚，23个学科国标教材通过教育部审定，数量仅次于人教社 [1] - 数字教育平台"粤教翔云"推出AI助教和AI助学场景，C端产品"悦教AI学习助手"上线 [2] - B端与C端产品矩阵完善，教育数字化转型加速 [2] - 现金流稳健，2022-2024年股息率分别为5.66%、4.16%、3.64% [2] 估值预测 - 基于2025年15倍PE给予目标价 [3] - 当前股价14.80元，总市值130.53亿元 [4] - 预测市盈率从2024年16.1倍降至2027年9.6倍，市净率从1.6倍降至1.3倍 [8][9]

财务表现 - 2025年上半年营业收入45.75亿元 同比增长1.00% [1] - 净利润5.32亿元 同比增长50.39% [1] 利润分配 - 公司计划不派发现金红利 [1] - 不送红股 [1] - 不以公积金转增股本 [1]

出版板块整体表现 - 出版板块较上一交易日下跌2.16% [1] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点 深证成指下跌1.43%至12295.07点 [1] - 板块主力资金净流出7.19亿元 游资资金净流入3.02亿元 散户资金净流入4.16亿元 [2] 领涨个股表现 - 内蒙新华涨幅5.10%居首 收盘价14.64元 成交额2.71亿元 主力净流入2682.22万元（占比9.88%）[1][3] - 中文传媒微涨0.19% 收盘价10.51元 成交量41.82万手 [1] - 中国科传基本持平 跌幅0.05% 收盘价20.65元 成交额3.73亿元 [1] 领跌个股表现 - 中文在线领跌9.10% 收盘价32.35元 成交量161.67万手 成交额54.59亿元 [2] - 天舟文化下跌4.71% 收盘价5.26元 成交额3.93亿元 [2] - 读客文化下跌4.39% 收盘价11.10元 成交额1.58亿元 [2] 资金流向特征 - 内蒙新华获主力资金净流入2682.22万元（占比9.88%）游资净流入655.64万元（占比2.42%）[3] - 长江传媒主力净流入2403.82万元（占比12.29%）游资净流入1246.66万元（占比6.37%）[3] - 果麦文化主力净流入150.07万元（占比0.32%）但游资净流出3354.58万元（占比7.05%）[3]

股东大会基本情况 - 股东大会于2025年8月26日在北京市东城区花园胡同三号院5号楼副楼会议室召开 [1] - 出席会议的普通股股东持有股份占股份总数的比例为57.4862% [1] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的表决方式，由董事长陈明俊主持，符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 议案表决结果 - 所有非累积投票议案均获得通过，支持率均超过99.38% [1][2] - 第一项议案A股同意票88,281,901股，占比99.5694%，反对票339,920股，占比0.3834% [1] - 第二项议案A股同意票88,309,001股，占比99.6000%，反对票323,020股，占比0.3643% [1] - 第三项议案A股同意票88,186,420股，占比99.4617%，反对票449,201股，占比0.5066% [1] - 第十项议案A股同意票88,303,401股，占比99.5937%，反对票332,320股，占比0.3748% [2] 法律合规情况 - 本次股东大会由律师事务所律师任雯钰、唐爽见证 [2] - 律师认为会议召集、召开程序符合法律法规及《公司章程》规定，出席人员资格及表决程序合法有效 [2]

本次活动的核心缘起——《未来》一书，源自牛津大学出版社的"牛津通识读本"系列。该系列涵盖社 会、经济、科学、政治、文学、艺术等多元领域，自2008年由译林出版社引进至今，已累计推出150余 个品种，成为国内读者接触前沿学科和通识知识的重要窗口。作为未来学领域的入门指南，《未来》精 准契合了当下国内对未来认知与实践的需求，系统梳理了过去3000年人类的未来观与相关研究理论，以 通俗的语言解析如何正确理解未来，为普通读者提供了走进未来学的钥匙。 日前，由译林出版社、未来学家俱乐部、上海图书馆阅读推广品牌"上图发布"和《竞争情报》杂志联合 主办的"未来学 中国式答案：如何用教育赢得明天？"主题活动成功举办。 本次活动以澳大利亚未来学家珍妮弗 M. 吉德利所著《未来》中英双语版的推出为契机，汇聚来自未来 学与教育学领域的多位专家，通过主题演讲、跨界对话及现场互动，为公众系统解析未来学的基本理念 与实践路径，共同探讨中国教育应对未来变革的可能方向。 中国未来研究会首席顾问、未来学家秦麟征教授在该书序言中强调，"未来可以通过行动和决策来塑 造"。《未来》的出版为中文读者提供了理解、思考并主动塑造未来的重要文本与思想工具。 ...

公司治理与财务披露 - 龙版传媒第三届监事会第二十四次会议审议通过《关于公司2025年半年度报告及其摘要的议案》[2]

公司治理 - 公司第三届董事会第三十四次会议审议通过多项议案 [2] - 会议审议通过《关于公司2025年半年度报告及其摘要的议案》 [2] 财务报告 - 公司2025年半年度报告及其摘要已获董事会审议通过 [2]

财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入6.24亿元，调整后同比下降24.01% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.20亿元，调整后同比增长13.28% [1]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入39.72亿元 [1] - 归母净利润4.51亿元，同比增长50.74% [1] - 扣非净利润4.35亿元，同比增长31.66% [1] 主业发展举措 - 整合设立每年8000万元出版主业高质量发展专项资金 [1] - 实施《花城》杂志"稿酬倍增"计划以强化品牌影响力 [1] - 通过北京中心新址启用仪式发布主业高质量发展措施 [1] 数字化转型进展 - 粤教翔云数字教材应用平台覆盖全省19151所学校 [1] - 平台开通师生用户达1589.7万人 [1] - 推出"AI助教"和"AI助学"智能应用场景 [1] 产品线创新 - 升级"南方E课堂"产品线并上线C端小程序"悦教AI学习助手" [1] - 研发"粤教学前AI数字资源平台"并开发多个学前课程品牌 [1] - 数字教材及应用服务被纳入免费教学用书目录 [1]

财务表现 - 营业收入2.49亿元 同比增长20.25% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5167.25万元 同比增长170.93% [1] - 扣除非经常性损益的净利润4936.75万元 同比增长237.14% [1] - 基本每股收益0.06元 [1]