牛肉供应链与关税影响 - 美国拟对巴西商品征收50%关税 可能推高汉堡包价格 因国内牛肉产量下降且依赖进口 [1] - 美国牛肉供应紧张 因新世界螺旋虫疫情导致暂停从墨西哥进口牲畜 [1] - 美国牛肉价格已达创纪录水平 总产量预计下降2%至2640万磅 牛群数量降至70多年最低 [1] - 美国前五个月从巴西进口牛肉同比增加一倍多至175063吨 占进口总额21% [1] 关税政策与贸易动态 - 50%关税将使巴西牛肉进口税率在年内达76% 可能冻结现有贸易 [2] - 美国是巴西第二大贸易伙伴 此前4月已宣布10%关税 6月加征后进口速度已减缓 [2] - 关税可能导致进口商转向澳大利亚、阿根廷等成本更高的供应商 [3] 行业反应与市场调整 - 进口行业面临不确定性 需支付更高价格或寻找替代供应商 [2][3] - 餐馆行业依赖进口商品稳定供应 关税可能影响菜单和食品成本 [3][4] - 分析指出需更高价格分配现有资源 以应对供应链变化 [3]

电力消费总体增长 - 1-5月全国全社会用电量3.97万亿千瓦时 同比增长3.4% 近几个月当月同比增速均在4%以上 反映国民经济稳中有进 [1] - 2024年全国全社会用电量98540亿千瓦时 同比增长6.8% 增速较上年提高0.1个百分点 [2] 第一产业用电 - 1-5月第一产业用电量543亿千瓦时 同比增长9.6% 现代农业基础设施完善和新型用电场景拓展推动增长 [1] - 畜牧业用电量同比增长15.5% 农业增长7.2% 渔业增长4.5% [1] 第二产业用电 - 1-5月第二产业用电量2.59万亿千瓦时 同比增长2.2% [1] - 高技术及装备制造业用电量同比增长3.3% 超过制造业整体水平 其中汽车制造业/通用设备制造业/专用设备制造业/计算机及其他电子设备制造业均保持4.5%以上增长 [1] - 消费品制造业用电量同比降低0.3% 但5月以来除纺织业外其他外贸出口相关子行业用电量增速回升 [1] 第三产业用电 - 1-5月第三产业用电量7406亿千瓦时 同比增长6.8% [2] - 信息传输/软件和信息技术服务业用电量同比增长13.8% 其中互联网和相关服务业用电量增长26.2% [2] - 批发和零售业用电量增长10.8% 其中充换电服务业用电量同比大幅增长42.4% 受数字经济及新能源车需求推动 [2]

报告行业投资评级 - 生猪和鸡蛋行业投资策略均为中性 [2][6] 报告的核心观点 - 生猪行业因饲料原料价格下降和集团厂降本增效，自繁自养有利润，能繁母猪存栏稳定，产能难快速下滑，处于低波动周期，三季度集团厂缩量控价，二次育肥拉动价格上涨情况待关注 [2] - 鸡蛋行业进入季节性消费淡季，供应端因存栏量大维持宽松，短期内蛋价难有起色，养殖端亏损将持续，梅雨季节使鸡蛋霉变概率上升，需求偏弱格局难改 [4][5] 市场要闻与重要数据 生猪 - 期货方面，昨日收盘生猪2509合约14375元/吨，较前交易日变动+110.00元/吨，幅度+0.77% [1] - 现货方面，河南地区外三元生猪价格14.77元/公斤，较前交易日变动 - 0.24元/公斤，现货基差LH09 + 395，较前交易日变动 - 350；江苏地区外三元生猪价格15.24元/公斤，较前交易日变动 - 0.06元/公斤，现货基差LH09 + 865，较前交易日变动 - 170；四川地区外三元生猪价格14.38元/公斤，较前交易日变动+0.00元/公斤，现货基差LH09 + 5，较前交易日变动 - 110 [1] - 7月10日，“农产品批发价格200指数”为113.24，比昨天上升0.34个点，“菜篮子”产品批发价格指数为113.38，比昨天上升0.40个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.73元/公斤，比昨天上升1.0%；牛肉63.59元/公斤，比昨天上升0.2%；羊肉59.26元/公斤，比昨天下降0.5%；鸡蛋7.05元/公斤，比昨天上升0.4%；白条鸡17.07元/公斤，比昨天上升0.3% [1] 鸡蛋 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2508合约3446元/500千克，较前交易日变动 - 38.00元，幅度 - 1.09% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格2.36元/斤，较前交易日变动+0.00，现货基差JD08 - 1086，较前交易日变动+38；山东地区鸡蛋现货价格2.50元/斤，较前交易日变动+0.00，现货基差JD08 - 946，较前交易日变动+38；河北地区鸡蛋现货价格2.44元/斤，较前交易日变动+0.00，现货基差JD08 - 1006，较前交易日变动+38 [3] - 2025年7月10日，全国生产环节库存为1.16天，较昨日减0.10天，减幅7.94%。流通环节库存为1.39天，较昨日减0.16天，减幅10.32% [3] 市场分析 生猪 - 得益于饲料原料价格下降和集团厂降本增效，自繁自养有利润，集团厂市占率提升使能繁母猪存栏稳定，未来产能端难快速下滑，行业处于低波动周期 [2] - 近两年三季度出栏量减少和二次育肥入场使猪价出现年内高点，今年三季度集团厂缩量控价，但二次育肥因政策限制能否拉动价格上涨待关注 [2] 鸡蛋 - 鸡蛋进入季节性消费淡季，中秋节前无明显消费提振点，虽气温升高蛋鸡产蛋率或下滑，但存栏量大，供应端维持宽松，短期内蛋价难有起色，养殖端亏损持续 [4] - 梅雨季节高温高湿，鸡蛋霉变概率上升，贸易商谨慎拿货，需求偏弱格局难改 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 市场避险情绪缓和，建议股指多头持有，国债多头轻仓持有 [2] - 成材供应或收缩，黑色板块受情绪带动大幅拉涨 [3] - 黄金预计维持高位震荡 [4] - 原木供需矛盾不大，关注原木期货交割对价格的影响 [5] - 天然橡胶价格仍延续承压 [6] - 豆粕短期偏震荡 [7] - 油价可能回归窄幅波动，PX、PTA、MEG跟随波动或受压制 [8] - 猪价短期或延续涨势，7月南方或引领新一轮行情上涨 [9] 各品种总结 股债 - 数据体现我国经济韧性，市场避险情绪缓和，建议股指多头持有；市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [2] 黑色 - 山西主流钢厂粗钢限产约600万吨，“反内卷”下成材供应或收缩，需求侧暂无明显增量，黑色板块情绪带动下大幅拉涨 [3] 黄金 - 特朗普最新关税政策使市场避险情绪回升提振金价，但美元上涨压制黄金；美联储6月会议纪要偏鹰，市场预期美联储降息时间推迟，预计黄金维持高位震荡 [4] 原木 - 现货市场价格偏弱运行，山东市场价格下跌10元，江苏市场价格持稳，到港量预计环减，供应中枢下移，供应压力减缓，日均出库量维持在6万方以上，供需矛盾不大，关注原木期货交割对原木价格的影响 [5] 天然橡胶 - 东南亚产区天气趋于缓和，割胶工作逐步恢复，胶水系需求拖拽，与原料杯胶价格表现分化，轮胎样本企业产能利用率下行，供需两端矛盾未有明显缓解，天然橡胶价格仍延续承压 [6] 豆粕 - 美中西部天气良好，南美大豆丰产持续出口，因美豆出口销售表现良好，空头回补提振美豆；7月份进口大豆到港约1000万吨，油厂开机率维持高位，油厂提货量有所回落，豆粕库存持续回升，豆粕短期偏震荡 [7] 化工 - 缺乏明确指引，油价可能回归窄幅波动，PX持续去库，跟随油价波动；PTA供需预期转弱，短期跟随成本波动；短期原料回暖，但MEG供需趋弱，盘面上方空间受压制 [8] 生猪 - 当前养殖端挺价情绪较强，北方多地生猪走货顺畅，猪价短期或延续涨势，进入7月后，南方生猪供应预计偏紧，或接棒北方引领新一轮行情上涨 [9]

美巴关税争端核心事件 - 美国总统特朗普威胁对巴西进口产品征收50%关税[1] - 巴西总统卢拉表示将优先进行关税谈判，若无效将采取对等反制措施，同样对美国产品征收50%关税[1] - 巴西已从外交、经济、政治、国际舆论等多方面准备应对措施[1] 外交层面应对 - 巴西外交部指出特朗普信中关于"美国对巴西贸易逆差"的说法与事实不符，实际美国是顺差方[3] - 巴西外交部以信件"具有冒犯性且包含事实错误"为由，将其正式退回[3] - 巴西召见美国驻巴西临时代办要求核实信件真实性[3] 经济层面应对 - 巴西农业部长称美国加征关税是"不正当举措"[5] - 巴西将寻找中东、南亚等替代市场，重点包括橙汁、牛肉和咖啡行业[5][6] - 巴西政府将采取措施扩大市场、减少贸易壁垒，支持农业畜牧业发展[6] 政治层面应对 - 巴西政府成立专门工作组处理关税议题[8] - 巴西财长指出过去15年巴西对美贸易逆差超4000亿美元，认为美国决策出于政治目的[8] - 巴西强调司法程序独立性，拒绝外部干涉[12] 国际舆论反应 - 卢拉反驳特朗普说法，指出美国对巴西15年贸易顺差达4100亿美元[10] - 巴西副总统表示美国加税"毫无道理"，将推高美国自身供应链成本[10] - 卢拉批评特朗普用关税威胁世界的行为，称"我们不需要一个皇帝"[11] 美国国内反应 - 美国约1/3咖啡和半数以上橙汁来自巴西，加税将冲击美国果汁行业和就业[14] - 共和党参议员保罗批评关税可能导致经济滑坡，损害美国经济地位[14] - 媒体评论称特朗普将关税当作"万能武器"，可能造成严重经济破坏[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪现货价格整体震荡运行，前期冲高后价格回落但深跌空间受限，出栏压力减少，价格上涨和回落动力均受限，后续供应压力仍存，继续走强难度较大 [2] - 生猪期货整体震荡回落，前期冲高后市场看涨积极性下降，进入高位震荡，后续受现货价格走弱影响，盘面月间价差短期偏震荡 [5] - 交易策略为单边高位震荡运行，套利进行LH91正套，期权观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 今日生猪价格多地有变化，如河南从15.07元降至14.90元，山西从14.88元降至14.60元等，均价从14.27元降至14.14元 [2] 母猪/仔猪价格 - 本周仔猪价格从431元涨至439元，母猪价格维持1621元不变 [2] 期货价格 - 今日生猪期货合约有涨有跌，如LH01从13675涨至13775，LH07从13960降至13950等 [2] 合约价差 - 今日合约价差有变化，如LH7 - 9从 - 305降至 - 425，LH9 - 1从590涨至600等 [2] 屠宰端 - 今日屠宰量从132077头增至132166头 [2] 大小猪价差 - 今日大小猪价差有变化，标猪 - 中猪从0.38降至0.37，中大猪 - 标猪从0.03降至0.02等 [2] 现货养殖利润 - 自繁自养利润从50.25元涨至119.72元，外购仔猪利润从 - 131.71元涨至 - 26.26元 [2]

股权激励计划解锁公告核心内容 - 本次解锁涉及958,446股限制性股票，占公司总股本的0.1826%，将于2025年7月18日上市流通 [1] - 本次解锁对象为150名激励对象，其中144名为中层管理人员及核心骨干，解锁数量占其获授总量的28.26% [14] - 公司2024年生猪销售量达227.15万头（同比增长247.48%），屠宰量171.27万头（同比增长31.17%），超额完成考核目标 [10] 股权激励计划实施历程 - 首次授予于2022年5月19日完成，授予价格18.41元/股，共320万股，覆盖184名激励对象 [6] - 预留授予于2023年4月26日完成，授予价格13.97元/股，共93.3万股，覆盖203名激励对象 [6] - 历次解锁已回购注销因考核不达标等情况的股票合计538,934股（含本次173,394股） [8][12] 本次解锁条件达成情况 - 公司层面：2024年生猪屠宰量增长率达31.17%，超过30%的考核指标 [10][11] - 个人层面：150名激励对象中109人考核优秀（100%解锁）、37人良好（80%解锁）、4人合格（60%解锁） [12] - 7名激励对象因考核不合格不予解锁，涉及股票将被回购注销 [12] 股本结构变动 - 解锁后无限售条件股份增加至524,564,418股，有限售条件股份减少至274,594股 [15] - 剩余274,594股有限售股份将办理回购注销手续 [15]

生猪销售情况 - 2025年6月销售生猪68 05万头 环比上升6 57% 同比上升186 51% [1] - 2025年6月销售收入7 75亿元 环比上升6 12% 同比上升142 62% [1] 累计销售情况 - 2025年1-6月累计销售生猪357 66万头 同比上升125 05% [1] - 2025年1-6月累计销售收入40 77亿元 同比上升134 59% [1]

业绩预告 - 2025H1预计实现净利润105~110亿元，同比+925%~+973% [1] - 归母净利润102~107亿元，同比+1130%~+1190% [1] - 对应EPS 1 9~2 0元/股 [1] 业绩驱动因素 - 出栏量增长：25H1商品猪销售3839 4万头（同比+33%），仔猪829 1万头（同比+168%），种猪22 5万头（同比-28%） [2] - 成本优化：6月商品猪完全养殖成本降至12 1元/kg，较1月降低1元/kg [2] - 价格回升：H1商品猪销售均价14 5元/kg（同比-3%），24Q2起生猪价格显著回升 [2] 产能与目标 - 能繁母猪存栏343 1万头，较Q1末减少5 4万头 [2] - 当前商品猪出栏量完成全年目标（7200-7800万头）的49%-53% [2] 行业展望 - 行业供给处于合理区间，政策调控明确，中长期价格或优于前期悲观预期 [2] - 标肥价差影响下，商品猪均重5月上行，6月环比下降，预期降重趋势延续 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为1403 5亿元、1435 2亿元、1527 0亿元 [3] - 预计同期归母净利分别为239 05亿元、255 78亿元、284 35亿元 [3] - 对应PE为10 31x、9 63x、8 66x [3]

报告行业投资评级 - 生猪行业策略为中性 [3] - 鸡蛋行业策略为谨慎偏空 [6] 报告的核心观点 - 生猪行业因饲料原料价格下降和集团厂降本增效，自繁自养有利润，能繁母猪存栏稳定，未来产能难快速下滑，行业处于低波动周期，今年三季度集团厂缩量控价，二次育肥拉动价格上涨情况待关注 [2] - 鸡蛋行业进入季节性消费淡季，无明显消费提振点，虽气温升高蛋鸡产蛋率或下滑，但存栏量大供应仍宽松，蛋价难有起色，养殖端亏损持续，梅雨季节使鸡蛋霉变概率上升，贸易商拿货谨慎，需求偏弱格局难改 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 生猪市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘生猪2509合约14265元/吨，较前交易日变动 - 10.00元/吨，幅度 - 0.07% [1] - 现货方面，河南地区外三元生猪价格15.01元/公斤，较前交易日变动 - 0.04元/公斤，现货基差LH09 + 745，较前交易日变动 - 30；江苏地区外三元生猪价格15.30元/公斤，较前交易日变动 + 0.00元/公斤，现货基差LH09 + 1035，较前交易日变动 + 10；四川地区外三元生猪价格14.38元/公斤，较前交易日变动 + 0.01元/公斤，现货基差LH09 + 115，较前交易日变动 + 20 [1] - 7月9日，“农产品批发价格200指数”为112.90，比昨天上升0.16个点，“菜篮子”产品批发价格指数为112.98，比昨天上升0.19个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.53元/公斤，比昨天上升0.1%；牛肉63.44元/公斤，比昨天下降0.2%；羊肉59.55元/公斤，比昨天上升0.7%；鸡蛋7.02元/公斤，比昨天上升1.0%；白条鸡17.02元/公斤，比昨天上升0.1% [1] 鸡蛋市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2508合约3484元/500千克，较前交易日变动 + 39.00元，幅度 + 1.13% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格2.36元/斤，较前交易日变动 + 0.00，现货基差JD08 - 1124，较前交易日变动 - 39；山东地区鸡蛋现货价格2.50元/斤，较前交易日变动 + 0.00，现货基差JD08 - 984，较前交易日变动 - 39；河北地区鸡蛋现货价格2.44元/斤，较前交易日变动 + 0.00，现货基差JD08 - 1044，较前交易日变动 - 39 [3] - 2025年7月9日，全国生产环节库存为1.26天，较昨日减0.01天，减幅0.79%。流通环节库存为1.55天，较昨日减0.05天，减幅3.13% [3]