核心观点 - 河北某氧化铝厂项目被调查及阿联酋全球铝业（EGA）采矿许可证取消两大利多消息带动氧化铝全线上涨，主力合约在两个交易日内最高反弹5.8% [1][4] - 本轮反弹是消息面与基本面共同作用的结果，近端受检修及消息影响出现反弹，但长期供需过剩格局未改 [1][21] 大厂消息面影响 - 河北某氧化铝厂年内计划投产480万吨，分3条产线，第一条已出料，第二条预计近期投产，若关停将短期内缓解现货供应压力 [4] - 若该厂产能持续，氧化铝与电解铝建成产能比值为2.42；若新增产能完全退出，比值降至2.35，仍高于历史同期水平 [15][20] 基本面供需改善 - 近期氧化铝检修区域扩大，广西厂商开始检修，氧化铝与电解铝运行产能比值由2.07骤降至1.95，后微幅回升至1.98 [8] - 氧化铝现货升水成交，山东地区现货价格从5月6日2810元/吨上涨至5月9日2900元/吨 [12] - 开年累积的库存自4月底开始持续去化，厂内库存增加主要来自新增产能备库 [13] 资金面与市场情绪 - 当前资金空配较为集中，空头减仓踩踏带来反弹 [15] - 氧化铝产能变动灵活，价格持续反弹会带动边际产能回归，叠加铝土矿成本下移，供需改善影响时间有限 [21]

核心观点 - H5N1禽流感疫情导致全球数亿只禽类死亡 推动禽价反弹 养殖板块表现强劲[1] - 白羽肉鸡产业链回暖 毛鸡和鸡苗价格较一个月前低点反弹30%[1] - 农业50ETF(159827)盘中涨幅达1.8% 收盘上涨1.11%[1] 禽流感疫情影响 - 联合国粮农组织警告H5N1传播达"前所未有"规模 呼吁各国加强生物安全措施[1] - 疫情导致全球数亿只禽类死亡 并进一步蔓延到哺乳动物[1] - 国内白羽肉鸡产业链出现明显回暖迹象[1] 白羽肉鸡市场行情 - 2025年2月白羽肉鸡鸡苗均价2.19元/羽 环比下滑0.30元/羽 同比下跌1.99元/羽[3] - 白羽肉鸡均价3.09元/斤 环比下滑0.54元/斤 跌幅14.88% 同比下滑0.81元/斤[3] - 春节后市场处于供强需弱状态 导致毛鸡价格下跌[3] 生猪行业周期分析 - 历史上猪周期通常3-5年一轮 但2018年非瘟后周期时长缩短[2] - 非瘟后红利基本结束 猪周期有望逐步回归常态[2] - 2025年猪价持续低位 成本可能抬升 疫情可能干扰 产能去化程度或提升[2] 行业估值状况 - 农林牧渔板块市盈率、市净率均低于历史估值中枢 处于相对低位[3] - 生猪板块头均市值处在历史相对底部区间 仍有显著上涨空间[2] - 成本压力缓解和鸡价企稳反弹 有望推动养殖行业利润弹性释放[3]