沃尔玛中国业绩表现 - 第二季度净销售额58亿美元（约416亿元人民币），同比增长30.1% [1] - 可比销售额增长23.1%，电商净销售额同比增长39% [1] - 过去12个月山姆新开8家门店，维持每年6-7家拓店速度 [1] - 电商销售额占比超50%，受益自提、配送及第三方平台 [4] - 新开33个前置仓和云仓，总数达455个，支持1小时内配送 [10] - 门店总数335家（山姆56家，大卖场279家），较上季净增1家 [10] 国际业务与全球业绩 - 国际销售额按恒定汇率计算增长10.5%，主要由中国、Walmex和Flipkart驱动 [4] - 全球营收1774亿美元（约12734亿元人民币），同比增长4.8% [17] - 全球电商销售额增长25%，但营业利润72.86亿美元（约523亿元人民币）同比下降8.2% [17] - 毛利率增长4个基点 [17] 管理层战略与展望 - 上调2026财年净销售额预期至增长3.75%-4.75% [1][20] - 强调聚焦顾客需求、价格竞争力和商品组合扩充 [1][16] - 通过运营效率提升和业态调整降低费用率 [4] - 对AI应用寄予厚望，任命全球AI主管以加速技术落地 [24] 市场竞争与外部挑战 - 面临关税成本上升压力，预计影响持续至第三、四季度 [14] - 中低收入家庭受关税影响更明显 [14] - 应对亚马逊等竞争对手加码杂货外送业务，强调便利性驱动 [16] - 山姆7月选品问题引发讨论，公司称已纳入后续策略调整 [10] 财务表现与市场反应 - 第二季度调整后每股收益68美分，低于华尔街预期6美分 [19] - 盈利未达预期主因保险索赔、法律费用和重组成本增加 [19] - 股价下跌超4%，为2022年5月以来首次季度盈利不及预期 [17][19] - 分析师认为盈利不及预期不反映基本面放缓，对长期叙事保持乐观 [19]

沃尔玛股价下跌逾4%，尽管该零售商的季度销售额超出华尔街预期，但利润未达预期，这是自2022年5月以来首次季度盈利未达标。 美股震荡下跌 | 最高:99.45 | 今开:99.41 | 成交量:2885.28万股 | 换手:0.36% | | --- | --- | --- | --- | | 最低:96.95 | 昨收:102.57 | 成交额:28.35亿 | 振幅: 2.44% | | 2周景高:105.30 | 量比: 5.93 | 市盈率(TTM): 36.80 | 市净率:8.72 | | 2周景低:74.59 | 委比: -14.29% | 市盈率(静): 40.41 | 市销率: 1.19 | | 每股收益:2.67 | 股息(TTM):0.92 | 每手股数:1 | 总市值:7853.90亿 | | 每股净资产:11.29 | 股息率(TTM):0.89% | 最小价差:0.01 | 总股本:79.80亿 | | 机构持股: -- | Beta: -- | 空头回补天数: -- | 货币单位: USD | 8月21日晚间，美股三大指数小幅下跌，标普500指数连续第五天下滑。 美联储7月会议纪 ...

公司业绩说明会安排 - 公司将于2025年8月28日9:00-10:00通过上证路演中心网络互动召开半年度业绩说明会 [2][5][6] - 投资者可在会前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱jiajiayue@jiajiayue.com.cn提交问题 [2][5][7] - 说明会后将通过上证路演中心公开会议内容及主要问答记录 [7] 参会人员构成 - 公司董事长王培桓、独立董事姜爱丽、董事会秘书周承生及财务总监姜文霞将出席说明会 [4] - 参会人员涵盖公司治理核心层与财务决策层 [4] 会议核心议题 - 重点讨论2025年半年度经营成果及财务指标具体情况 [3] - 公司将回应投资者普遍关注的经营与财务问题 [2][3] - 说明会内容以已披露的半年度报告信息为基准 [2][3] 投资者参与方式 - 可通过互联网登录http://roadshow.sseinfo.com实时参与互动 [5] - 提供电话0631-5220641及邮箱jiajiayue@jiajiayue.com.cn会前咨询渠道 [7] - 问题征集截止时间为2025年8月28日9:00 [2][5]

美股市场表现 - 周四美股三大指数收跌 道指跌0.34% 纳指跌0.34% 标普500指数跌0.40% [1] - 主要科技股普跌 英伟达跌0.39% 苹果跌0.54% 微软跌0.29% 特斯拉跌1.11% 亚马逊跌0.91% [1] 沃尔玛财报不及预期 - 沃尔玛股价大跌4.66% 因二季度非GAAP每股收益0.68美元低于市场预期 [1] - 业绩下滑主因是保险理赔费用增加 [1] 成交量数据 - 当日成交量为4.00亿 MA5均值为4.69亿 MA10均值为4.64亿 [2]

财务表现 - Q2营收同比增长4.8%至1774亿美元，优于市场预期 [1] - 非GAAP每股收益为0.68美元，不及市场预期，主要受保险理赔费用增加影响 [1] - 营业利润下降8.2%，主要受特殊法律及重组费用影响 [1] 费用与成本 - 二季度利润受到一次性费用影响，包括重组成本、保险理赔费用及诉讼和解费用 [1] 未来展望 - 上调全年销售预期，预计净销售额增长3.75%至4.75%，此前指引为3%至4% [1] - 上调调整后每股收益预期至2.52美元至2.62美元，此前指引为2.50美元至2.60美元 [1]

关税政策与收入 - 美国对中国商品征收的关税预计2024年超过1250亿美元 占整体关税收入的60% [3] - 关税收入用于缓解美国国债利息支付压力 但仅能填补一小部分 美国国债年利息支出达1.2万亿美元 [3][12] - 美国财政部长表示对现有对华关税政策非常满意 中国是美国关税收入重要来源 [1] 贸易与供应链影响 - 从中国出发的集装箱船数量降至两年最低水平 上月运输量下降约40% [5] - 中国制造商因利润压缩减少对美出口 关税负担转嫁美国消费者导致物价上涨 [3][5] - 中国对7种稀土实施出口管制 美国83.7%的稀土需求依赖中国 短期内重建产业链需十年 [7] 财政与经济压力 - 美国2023年7月财政赤字上涨19% 总额突破1.63万亿美元 同比增7% [5] - 10年期美债收益率若突破5% 利息支出将吞噬整个国防预算 [12] - 中低收入家庭因关税生活负担加重 中国制造自行车涨价19% 微波炉价格上涨28% [5] 战略博弈与谈判动态 - 美国通过加征印度50%关税向中国施压 但中国被单独排除在外 [1][12] - 中美三轮谈判在农产品 能源及金融领域合作方面成效甚微 [10] - 双方进入90天缓冲期 11月贸易休战协议到期后将决定谈判或硬脱钩 [1][10][12]

名创优品股价表现 - 名创优品股价下跌4.75%至38.94港元 成交额达4.44亿港元 [1] 永辉超市业绩表现 - 永辉超市2025年上半年营业总收入299.48亿元 同比下跌20.73% [1] - 净利润亏损2.41亿元 较上年同期2.75亿元净利润由盈转亏 [1] - 收入下滑主因战略转型关闭亏损门店及门店调改歇业 [1] 名创优品收购与财务预期 - 名创优品子公司骏才国际以62.70亿元收购永辉超市29.4%股份 [1] - 公司预计8月21日董事会批准中期业绩 [1] - 野村预计名创优品Q2收入同比升19%至48亿元人民币 [1] - 经营溢利预计同比下降1%至7.44亿元人民币 [1]

公司基本信息 - 公司英文名称为Yonghui Superstores Co., Ltd. [2] - 公司注册住所位于福州市西二环中路436号，经营场所位于福州市鼓楼区湖头街120号，邮政编码350002 [2] - 公司注册资本为9,075,036,993元人民币 [2] - 公司系依照《公司法》和其他有关规定成立的股份有限公司，经中华人民共和国商务部批准，由原福建永辉集团有限公司全体股东共同作为发起人，以原福建永辉集团有限公司账面净资产折股整体变更方式设立 [4] - 公司于2010年11月22日经中国证券监督管理委员会核准，首次向社会公众发行人民币普通股110,000,000股，并于2010年12月15日在上海证券交易所上市 [4] 公司治理结构 - 代表公司执行公司事务的董事为公司的法定代表人，公司董事长为代表公司执行公司事务的董事 [5] - 股东以其认购的股份为限对公司承担责任，公司以其全部财产对公司的债务承担责任 [5] - 公司章程自生效之日起，即成为规范公司的组织与行为、公司与股东、股东与股东之间权利义务关系的具有法律约束力的文件 [5] - 公司根据中国共产党章程的规定，设立共产党组织、开展党的活动，为党组织的活动提供必要条件 [7] - 公司设董事会，对股东会负责，董事会由九名董事组成，设董事长一人，职工董事一人，独立董事三人，独立董事占董事会成员的比例不得低于三分之一，且至少包括一名会计专业人士 [73][75] 经营范围 - 公司经营范围包括农副产品、水产品、粮油及制品、食品饮料、酒及其他副食品、日用百货、家用电器及电子产品、通讯器材、针纺织品、服装、文化体育用品及器材、音像制品、出版物及电子出版物、珠宝、金银饰品、汽车摩托车零配件、汽车装潢、消防器材、工艺品、五金交电、仪器仪表、五金家具及室内装修材料、花卉、玩具等的零售和批发，以及提供相关的配套服务 [7] - 公司还从事零售和批发预包装食品、散装食品、保健食品、乳制品（含婴幼儿配方乳粉），组织部分自营食品的加工制售、餐饮服务，药品、零售和批发医疗器械，零售香烟（限分支机构在行业许可的期限和范围内开展经营活动）等业务 [7] - 公司经营网上贸易代理、互联网零售、互联网药品交易服务、信息服务业务、互联网接入服务业务、互联网数据中心业务、在线数据处理与交易处理业务、停车场服务、管理、普通货物道路运输、冷藏车道路运输、集装箱道路运输、大型货物道路运输、其他道路货物运输等 [7] 股份发行与转让 - 公司股份的发行实行公开、公平、公正的原则，同类别的每一股份具有同等权利 [9] - 同次发行的同类别股票，每股的发行条件和价格应当相同，认购人所认购的股份，每股支付相同价额 [7] - 公司发起人在公司设立时，将其原实际拥有的福建永辉集团有限公司股权所对应的截至2008年12月31日经审计的净资产按照0.961644938的比例折为公司股份，注册资本在公司设立时全部缴足 [8] - 公司已发行的股份数为9,075,036,993股，公司的股本结构为普通股 [10] - 公司发行的面额股以人民币标明面值 [10] 股东权利与义务 - 公司股东享有依照其所持有的股份份额获得股利和其他形式的利益分配，依法请求召开、召集、主持、参加或者委派股东代理人参加股东会并行使相应的表决权，对公司的经营进行监督、提出建议或者质询等权利 [20] - 公司股东承担遵守法律、行政法规和公司章程，依其所认购的股份和入股方式缴纳股款，除法律、法规规定的情形外不得抽回其股本等义务 [26] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东将其持有的股份进行质押的，应当自该事实发生当日向公司作出书面报告 [26] 股东会职权与决议 - 股东会由全体股东组成，是公司的权力机构，依法行使选举和更换董事、决定有关董事的报酬事项，审议批准董事会报告，审议批准公司的利润分配方案和弥补亏损方案等职权 [29] - 股东会决议分为普通决议和特别决议，股东会作出普通决议应当由出席股东会的股东（包括股东代理人）所持表决权过半数通过，股东会作出特别决议应当由出席股东会的股东（包括股东代理人）所持表决权的2/3以上通过 [53] - 股东会审议影响中小投资者利益的重大事项时对中小投资者表决应当单独计票，单独计票结果应当及时公开披露 [54] 董事会职权与运作 - 董事会行使召集股东会并向股东会报告工作，执行股东会的决议，决定公司的经营计划和投资方案，制订公司的利润分配方案和弥补亏损方案等职权 [75] - 董事会每年至少召开两次会议由董事长召集，于会议召开10日以前书面通知全体董事 [82] - 董事会会议应有过半数董事出席方可举行，董事会作出决议必须经全体董事的过半数通过 [82] 公司经营宗旨 - 公司经营宗旨为采用先进及适当的技术和科学的管理方法，经营一家符合国际水平和标准的全国性的大型连锁超市企业，更好地与全球竞争者展开竞争，从而确保为股东创造良好的收益，同时培养更多的商业流通人才，提供更多的就业机会 [7]

股东结构变化 - 截至8月10日股东户数为68053户 较7月31日减少6844户 环比下降9.14% [1] - 本期筹码集中以来股价累计下跌6.72% 期间出现7次上涨和6次下跌 [1] - 最新两融余额3.09亿元 其中融资余额3.09亿元 较上期减少566.28万元 降幅1.80% [1] 财务表现 - 上半年营业收入48.08亿元 同比下降7.30% [1] - 上半年净利润2.81亿元 同比增长5.33% [1] - 基本每股收益0.2100元 加权平均净资产收益率6.13% [1] 机构关注度 - 近一个月获2家机构买入评级 [1] - 华泰证券8月8日给予目标价6.55元 较当前5.69元存在15.11%上行空间 [1]

地缘政治与金融资产风险 - 美国智库假设台海冲突可能导致西方冻结中国3.4万亿美元海外资产 包括3.2万亿美元外汇储备 1450亿美元在美直接投资和830亿欧元对欧投资 [1] - 日本媒体警告中国可能面临类似俄罗斯的金融制裁 俄罗斯曾因3000亿美元外汇储备被冻结导致卢布汇率腰斩和资本外逃 [3] 中国反制措施与能力 - 中国可依据《反外国制裁法》冻结外国在华资产 总额达5.8万亿美元 包括1.9万亿美元直接投资 [4] - 2024年12月中国冻结七家美国军工企业在华资产 展示反制能力 [4] - 对等冻结将直接影响苹果（20%营收依赖大中华区） 特斯拉（上海工厂贡献全球52%产能） 宝马（三分之一销量来自中国制造）和路威酩轩（三分之一销售额来自中国）等企业 [4] - 星巴克在华6800家门店年收入31亿美元可能蒸发 苹果生产线可能被本土企业接管 [4] 关键资源控制与供应链影响 - 中国控制全球95%稀土精炼产能 84%工业硅片 80%太阳能电池板和60%电动车电池 [6] - 2024年底中国对镓 锗实施出口管制导致价格暴涨47% 美国雷神公司股价暴跌 五角大楼将F-35采购量从68架削减至48架 [6] - 稀土断供可使美国芯片厂30天内停产 洛马公司战机生产线停摆 F-35战机需消耗417公斤稀土材料 [6] - 中国稀土加工技术领先西方15年 短期内无法替代 [6] 金融体系与美元依赖 - 中国持有约8000亿美元美债 若全部抛售可能导致美国10年期国债收益率飙升100-150个基点 政府每年多付4000亿美元利息（相当于军费开支60%） [7][9] - 2025年4月中国小幅减持美债导致30年期美债收益率飙至4.76% 创三年新高 [7] - 人民币跨境支付系统（CIPS）日均交易量达5000亿元 三年增长400% 覆盖182个国家 可替代SWIFT系统 [7] - 2023年人民币成为全球第二大贸易融资货币 2024年中俄贸易人民币结算率突破80% 沙特和阿联酋接受人民币购买石油 [7] 经济相互依赖与防御体系 - 美国超市80%日用品和90%手机产自中国 断供可能导致物价上涨300% [9] - 美国40%大豆和25%猪肉依赖中国买家 2022年俄罗斯资产被冻结后美国农场主因失去订单爆发抗议 [9] - 中国黄金储备连续16个月增持 2025年达2191吨 对冲纸币贬值风险 [9] - 外汇储备多元化加速 欧元占比提至20% 日元和英镑资产占10% 减少美元依赖 [9] 全球影响与博弈结果 - 若中国资产被冻结 人民币汇率可能暴跌30% 进口成本激增推高通胀 跨国贸易结算瘫痪 全球供应链断裂 [3] - 世界贸易组织测算中美全面对抗将导致全球贸易萎缩3万亿美元 [3] - 美国智库推演显示冻结中国资产可能导致美国GDP萎缩8%-15% 中国衰退幅度控制在5%以内 [3] - 金融博弈具有相互确保毁灭特性 中国通过黄金增持 稀土断供和市场杠杆应对制裁 [11]