[Table_scodeMsg1] 公司研究丨深度报告丨渝农商行（601077.SH） [Table_Title] 成长新动能，ROE 新周期 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 渝农商行作为全国农商行龙头，长期以来渠道护城河清晰。在当前重庆地区战略新机遇的背景 下，以及管理层新一轮战略升级的推动下，迈入规模与盈利加速上行新周期。目前贷款扩张动 能转向对公，零售结构调整的影响已充分消化。在银行业息差企稳的新周期，低成本负债是支 撑盈利能力优于同业的核心优势。2023 年以来制造业大额风险历史包袱出清，资产质量拐点确 立。目前不良净生成率收敛至 1%以内，带动信用成本回落，反哺利润增速。我们看好渝农商 行进入业绩加速及 ROE 企稳的新周期，推动估值抬升。目前 A/H 股 2026 年 PB 估值仅 0.52x/0.44x，股息率 5.1%/6.1%，长期重点推荐，给予"买入"评级。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 谢金彤 SAC：S0490521120002 SAC：S04905240700 ...