生猪价格走势 - 10月份商品猪价格进一步走低，年内首次跌破12元/公斤 [1] - 10月份生猪价格较去年同期普遍下跌超过三成 [1] - 全国生猪市场价格10月份亦跌破12元/公斤，尚未看到明确止跌迹象 [1] 行业供需与成本分析 - 供求关系上供大于求是猪价持续走低的根本原因 [1] - 生猪养殖成本总体不断下降，部分企业完全成本已低于12元/公斤，优秀场线成本低于11元/公斤 [1] - 成本控制优势使部分猪企在猪价下行情况下依然能够盈利，缺乏主动减产内生动力 [1] 企业财务表现 - 12家A股上市猪企中，6家企业今年前三季度营业收入同比下滑，占比一半 [2] - 9家企业今年前三季度归母净利润同比下滑，占比四分之三，其中过半数企业利润同比腰斩 [2] - 不少猪企濒临亏损边缘，部分企业今年前三季度已同比由盈转亏 [2] 行业影响与展望 - 猪价大幅下滑可能导致猪企大面积亏损局面再次出现 [2] - 行业盈利能力大幅下滑，不利于企业持续稳健经营和行业可持续发展 [2] - 业内企业需要提升技术、改善管理、控制成本、提质增效，避免内卷式竞争 [2]

生猪价格走势 - 多家上市猪企10月份商品猪价格进一步走低，年内首次跌破12元/公斤 [1] - 10月份生猪价格较去年同期普遍下跌超过三成 [1] - 全国生猪市场价格10月份亦跌破12元/公斤，尚未看到明确止跌迹象 [1] 价格下跌原因 - 供求关系供大于求是猪价持续走低的根本原因 [1] - 生猪养殖成本总体不断下降，部分企业完全成本已低于12元/公斤，优秀场线成本低于11元/公斤 [1] - 成本控制优势使部分猪企在猪价下行时依然能够盈利，缺乏主动减产内生动力 [1] 行业盈利状况 - 行业盈利能力大幅下滑，部分企业开始陷入亏损 [2] - 申万行业分类下12家A股上市猪企中，6家企业前三季度营业收入同比下滑，占比一半 [2] - 9家企业前三季度归母净利润同比下滑，占比四分之三，其中过半数企业利润同比腰斩 [2] - 部分企业前三季度同比由盈转亏 [2] 行业影响与展望 - 猪价大幅下滑可能导致猪企大面积亏损局面再次出现 [2] - 行业需进一步提升技术和改善管理，保证质量并控制成本，避免内卷式竞争 [2]

节能风电 - 公司拟非公开发行股票募集资金不超过36亿元，募集资金净额将用于投资中节能察右前旗（兴和县）50万千瓦工业园区绿色供电项目等7个项目 [1] 微芯生物 - 公司自主研发的西奥罗尼胶囊治疗转移性胰腺导管腺癌的临床试验申请已获得国家药品监督管理局药品审评中心受理 [1] 云南锗业 - 公司控股子公司云南鑫耀拟与自然人共同出资5000万元设立湖北鑫耀，并以该控股孙公司为主体实施高品质砷化镓晶片建设项目，项目总投资2.72亿元，建设期18个月 [2] 金新农 - 公司10月销售生猪16.28万头，实现销售收入1.42亿元，商品猪销售均价为11.83元/公斤 [3][4] 天赐材料 - 公司全资子公司九江天赐高新材料有限公司与国轩高科签署采购合同，约定在2026至2028年度供应总量预计达87万吨的电解液产品 [5][6] 威奥股份 - 公司股东唐山锐泽股权投资管理中心（有限合伙）计划减持不超过1178.66万股公司股份，占公司总股本的3% [7][8] *ST原尚 - 公司与现代汽车氢燃料电池系统（广州）有限公司签署车辆购销合同，以总价7832万元购买100台18吨燃料电池翼开启厢式车，单车含税价78.32万元 [9] 苏大维格 - 公司拟以5.1亿元现金收购常州维普半导体设备有限公司51%股权，交易完成后将委派3名董事及董事长并派驻财务总监等关键岗位 [10][11] 星网宇达 - 公司已从军队采购网禁止采购名单中移除，恢复参加全军物资工程服务采购活动的资格，此前因违规行为被暂停资格1年并于申诉后获提前解除 [12][13] 新希望 - 公司拟与央企基金、欠发达基金共同投资设立合资公司，注册资本28.7亿元，公司出资21亿元占比73.17%，合资公司成立后将收购公司3家孙公司100%股权 [14][15] - 公司10月销售生猪168.51万头，环比增长20.86%，同比增长34.44%，销售收入19.18亿元，商品猪销售均价11.28元/公斤，环比下降12.49% [16][17] 澳柯玛 - 公司实施2025年半年度权益分派，拟向全体股东每股派发现金红利0.01元（含税），合计派发798.01万元 [17] 科兴制药 - 公司已正式向香港联合交易所有限公司递交H股发行上市申请 [18][19] 尚太科技 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券的申请已获得深圳证券交易所上市审核委员会审核通过 [20] 西力科技 - 公司3名股东计划合计减持不超过公司总股本2.08%的股份 [21] 通化金马 - 公司拟以自有或自筹资金7000万元在广西桂林投资设立全资子公司，聚焦投资活动及医学研究和试验发展 [22][23] 三丰智能 - 公司及全资子公司合计出资2000万元参与设立总规模2亿元的智能制造产业基金，重点投向智能制造装备、轨道交通装备等领域 [24] 普洛药业 - 公司与安帝康生物签署战略合作框架协议，将在创新药原料药及中间体的研发与定制生产领域开展为期十年的长期合作 [25][26] 中通客车 - 公司10月汽车销售量为1083辆，同比增长33.87% [26][27] 豪恩汽电 - 公司收到某头部新能源汽车品牌的产品定点信，涉及全景视觉感知系统等产品，项目生命周期预计总营业额约4.7亿元，将于2025年12月起陆续量产 [28] ST未名 - 公司全资子公司自主研发的一类创新药SMR001滴眼液已获批启动治疗干眼症的III期关键注册临床试验 [28][29] 广汽集团 - 公司10月汽车销量为17.07万辆，同比下降8.1%，本年累计销量为135.44万辆，同比下降10.94% [30] 读客文化 - 公司股东拟通过询价转让方式转让410.82万股首发前股份，占公司总股本的1.03% [30] 华电科工 - 公司作为联合体牵头人签署海上风电项目合同，总合同金额约为34.15亿元（含税） [31] 八一钢铁 - 公司及控股股东因涉嫌信息披露违法违规，收到中国证监会下发的《立案告知书》 [31] 长高电新 - 公司四家全资子公司中标国家电网采购项目，合计中标金额2.46亿元，占公司2024年经审计合并营业收入的14% [32][33] 中源家居 - 公司拟出资1600万美元投资建设越南自建生产基地项目 [33][34] 上海洗霸 - 公司职工董事及副总裁因涉嫌短线交易，收到中国证监会下发的《立案告知书》 [35] 平高电气 - 公司及子公司中标国家电网采购项目，中标金额合计约为8.58亿元，占2024年营业收入的6.92% [36] 龙泉股份 - 公司全资子公司中标核电管件项目，中标金额合计5075.67万元（含税），约占公司2024年度营业收入的4.43% [37] 克明食品 - 公司控股子公司10月销售生猪4.09万头，销售收入3604.41万元，销量环比增长8.09%，销售收入环比增长7.83% [38][39] 浙江永强 - 公司董事、常务副总裁兼财务负责人因个人原因辞去全部职务 [40][41] 东瑞股份 - 公司10月销售生猪13.66万头，销售收入1.73亿元，环比上升6.35%，商品猪销售均价12.48元/公斤，环比下降14.39% [42][43] 棕榈股份 - 公司中标物流港加工车间项目，中标金额约2.63亿元，占公司2024年度营业收入的8.58% [44] 长城科技 - 公司终止筹划控制权变更事项，股票将于2025年11月10日复牌 [45][46] 众鑫股份 - 公司使用闲置募集资金1亿元购买结构性存款，预期年化收益率区间为0.55%至2.12% [47][48] 保利发展 - 公司10月实现签约面积109.38万平方米，同比减少50.86%，签约金额211.16亿元，同比减少50.12% [49][50] 万华化学 - 公司全资子公司万华化学（宁波）有限公司的MDI二期装置（100万吨/年）将于2025年11月15日开始停产检修，预计检修55天左右 [50] 迈克生物 - 公司新研发的肺炎衣原体IgG抗体检测试剂盒获得国家药监局颁发的Ⅲ类医疗器械注册证 [51] 张小泉 - 公司控股股东因司法拍卖导致持股减少，违反相关承诺，被浙江证监局采取出具警示函的监督管理措施 [52][53] 多瑞医药 - 公司投资设立全资子公司西藏瑞升祥医药有限公司，经营范围涵盖药品批发、医疗器械经营等 [54] 方直科技 - 公司收到软件产品增值税退税款165.39万元 [55]

销售数据 - 2025年10月销售生猪4.59万头，收入5503.46万元，环比60.17%、68.01%，同比71.81%、 - 10.51%[2] - 2025年1 - 10月累计销售生猪32.19万头，同比升25.05%；收入45019.72万元，同比降5.35%[2] 存栏数据 - 2025年10月末生猪存栏17.12万头，同比升1.27%，环比降4.79%[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪价格震荡运行，主力合约2601合约周度上涨0.42% [7][11] - 当前供需格局偏松限制价格走势，价格低位时供需博弈加剧使价格反复，预计价格低位偏弱调整，建议反弹抛空、滚动操作并设置止损 [7] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：生猪价格震荡，主力合约2601周度涨0.42% [7][11] - 行情展望：供应端规模场预计恢复出栏有压力，价格下跌或使散户惜售抗价；二育入场谨慎；需求端气温波动，上周屠宰场开工率下滑，终端需求改善但提振有限；总体供需偏松，价格低位时博弈加剧，预计低位偏弱调整 [7] 期现市场 期货市场情况 - 本周期货小幅收涨，主力合约2601合约周度上涨0.42% [9][11] - 本周期货净持仓净空增加，截止11月7日，生猪前20名持仓净空31505手，较上周增加1662手，期货仓单90张，较前一周减少116 [13][17] - lh2601合约和lh2603合约价差400，lh2601合约和lh2605合约价差 -140 [23] 现货市场情况 - 本周生猪11月合约基差 -200元/吨，1月合约基差135元/吨 [28] - 本周全国生猪市场均价11.99元/公斤，较上周下跌0.52元/公斤；15公斤断奶仔猪均价23.62元/公斤，较上周上涨0.48元/公斤 [37] - 10月30日当周，全国猪肉市场价23.25元/公斤，较前一周上涨0.14元/公斤；上周二元母猪市场均价32.47元/公斤，较前一周持平 [42] - 截止2025年10月29日当周，猪粮比值为5.54，较之前一周上升0.29 [46] 产业情况 上游情况 - 供应端：2025年3季度末能繁母猪存栏4035万头，环比减少3万吨，幅度0.2%，同比减少0.7%，相当于正常保有量的103.5%；Mysteel数据显示10月123家规模养殖场能繁母猪存栏量环比涨0.12%，85家中小散样本场环比下调0.14% [51] - 2025年3季度末生猪存栏43680万头，环比增加2.9%，同比增加2.3%；Mysteel数据显示10月123家规模场商品猪存栏量环比增加0.10%，85家中小散样本企业环比增加1.84% [55] - Mysteel数据显示10月123家规模场商品猪出栏量环比增加11.96%，85家中小散样本企业环比增加9.48%；本周全国外三元生猪出栏均重为123.25公斤，较上周增加0.01公斤 [60] 养殖利润情况 - 截至11月7日，养殖利润外购仔猪报亏损175.54元/头，亏损缩窄4.18元/头；自繁自养生猪亏损89.21元/头，亏损减少0.12元/头 [63] - 截至11月7日，蛋鸡养殖利润为 -0.47元/只，周环比减少0.04元/只，817肉杂鸡养殖利润 -0.74元/只 [63] 国内情况 - 海关总署数据显示，中国9月猪肉进口量为8万吨，同比下滑20%；1 - 9月猪肉进口量为79万吨，同比减少1.25% [69] 替代品情况 - 截至11月07日当周，白条鸡价格为13.8元/公斤，较上周持平；截至11月06日当周，全国标肥猪价差均价在 -0.69元/公斤，较上周缩窄0.03 [74] 饲料情况 - 截至11月7日，豆粕现货价格为3097.71元/吨，较前一周上涨24元/吨；玉米价格为2238.53元/吨，较前一周下跌1.47元/吨 [79] - 截至11月07日，大商所猪饲料成本指数收盘价898.59；育肥猪配合饲料价格3.33元/公斤，较上周持平 [82] - 截至2025年9月，饲料月度产量3128.7万吨，环比增加201.5万吨；2025年9月仔猪饲料销售环比减少0.01%，同比增加71.08% [88] CPI同比 - 截止2025年9月，中国CPI当月同比减少0.3% [92] 下游情况 - 第45周屠宰企业开工率为33.47%，较上周跌1.84个百分点，同比涨5.28个百分点，周内企业开工率于33.37 - 33.58%区间波动，企业开工先升后降；冻品库容率为18.24%，较上周微增0.02% [95] - 截止2025年9月，生猪定点屠宰企业屠宰量3584万头，较上个月增加6.99%；2025年9月，全国餐饮收入4509亿元，同比增长0.9% [100] 生猪股票 - 报告提及牧原股份和温氏股份，但未给出具体内容 [101]

投资评级 - 报告对京基智农维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 公司核心生猪养殖业务在行业下行周期中彰显韧性，成本控制能力行业领先，静待周期反转 [3][4][7] - 地产业务稳步出清，新布局的潮流时尚艺术IP业务有望开辟第二增长曲线 [5][6] - 公司财务结构优化，并确立了高分红股东回报方向 [5] 事件概述与业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入36.70亿元，同比下降20.12%；实现归母净利润2.98亿元，同比下降50.50% [2] - 2025年第三季度单季实现营业收入12.84亿元，同比下降32.25%；实现归母净利润7,176.40万元，同比下降80.41% [2] - 业绩下滑主要受生猪销售价格下跌及地产业务进入尾盘去化阶段影响 [3] 养殖业务分析 - 剔除地产业务后，2025年前三季度养殖业务营业收入约28.96亿元，同比微降1.86%；养殖业务归母净利润约3.08亿元，同比下降26.29% [3] - 公司生猪养殖完全成本持续优化，截至2025年8月末已降至约13.3元/公斤，较2024年9月的14.59元/公斤显著下降 [4] - 2025年公司生猪销售价格逐季下行，Q1/Q2/Q3分别为15.56/15.07/14.74元/公斤 [4] - 2025年公司出栏目标为230万头左右，前三季度已完成出栏167.57万头，进度达72.86% [4] - 公司正加强疫病防控技术研究，如蓝耳病血清驯化方案，以期建立技术壁垒 [4] 地产业务与新业务布局 - 地产业务定位为战略支持型业务，持续推进存量去化，截至2025年6月地产存货为5.9亿元 [5][6] - 公司于2025年5月启动潮流时尚艺术IP新业务，采用轻资产模式运营 [5] 财务状况与股东回报 - 截至2025年第三季度，公司资产负债率为59.20%，同比减少3.06个百分点 [5] - 公司已于2025年中期派发股息1.97亿元，彰显对未来经营的信心 [5] 盈利预测与估值 - 报告下调公司2025-2027年营收预测至72.51/93.68/118.79亿元 [6] - 报告下调公司2025-2027年归母净利润预测至2.57/7.90/9.66亿元 [6] - 报告下调公司2025-2027年EPS预测至0.49/1.49/1.82元 [6] - 以2025年11月6日收盘价16.80元计算，对应2025-2027年市盈率分别为34/11/9倍 [6][9]

公司生猪销售情况 - 2025年10月份公司共销售生猪13.66万头 [1] - 销售收入为1.73亿元，环比上升6.35% [1] - 商品猪销售均价为12.48元/公斤，环比下降14.39% [1] 公司内部交易 - 向全资子公司河源市东瑞肉类食品有限公司销售生猪0.23万头 [1]

生猪销售情况 - 2025年10月公司销售生猪13.66万头 [1] - 其中向全资子公司河源市东瑞肉类食品有限公司销售生猪0.23万头 [1] 销售收入与价格 - 2025年10月生猪销售收入为1.73亿元，环比上升6.35% [1] - 同期商品猪销售均价为12.48元/公斤，环比下降14.39% [1]

公司上市动态 - 广东天农集团股份有限公司向港交所递交招股书，拟赴主板上市，招商证券国际为独家保荐人[6] - 公司曾有八轮融资，在2025年8月的最后一轮融资中，投后估值约为56亿元[9] 公司业务概览 - 公司定义为肉类及肉制品提供商，构建覆盖育种、养殖、饲料生产、屠宰加工至品牌营销的垂直一体化运营体系[11] - 核心产品包括清远鸡、生猪及相关肉制品，以自有品牌"天农"和"凤中皇"销售[11] - 采用"公司+基地+家庭农场"的生态养殖模式，迄今开出了256家生猪家庭农场[9] 市场地位与规模 - 按2024年出栏量计算，公司清远鸡市场份额为59.3%，达到3270万只，超过业内其他竞争对手总和，在广东省黄羽肉鸡提供商中排名第二[13] - 一年出栏超3200万只清远鸡，是国内最大的清远鸡供应商[6] 财务表现 - 2022年至2024年营收分别为39.52亿元、35.96亿元、47.76亿元，同期净利润分别为3.41亿元、-6.69亿元和8.90亿元[13] - 经销渠道为业务支柱，2024年占比近80%；直销渠道占比有所上升，包括连锁超市、餐饮、食品加工企业、电商平台及新零售渠道等[13] 产品收入结构 - 2022年至2024年，生猪产品收入占比分别为65.5%、61.6%、67.1%，清远鸡及其他土鸡收入占比分别为25.6%、27.6%和22.4%，2025年上半年进一步下降至20.7%[14][15] - 近三年鸡肉产品毛利率分别为5.6%、0.7%和16.4%，生猪产品毛利率分别为21.1%、0.4%和20.6%，整体高于前者[15] 创业背景与技术优势 - 张正芬博士与丈夫肖文清于2003年创立天农集团，通过种系繁育打造清远鸡"军团"，进行种源保护[8] - 公司通过提纯复壮等方法建立起包括原种、曾祖代、祖代、父母代和商品代的良种繁育体系[8] 行业与地域特色 - 清远鸡因肉质紧实、风味浓郁而闻名，被誉为"鸡中之王"，曾登上国宴餐桌，成为"中国十大名鸡"之首[6][18] - 2024年清远市的清远鸡综合产值达111.96亿元，同比增长26.3％，成为当地农业支柱产业[19] - 清远鸡需在山林间自然放养、只喂五谷，养足130天，形成集育种、养殖、屠宰、深加工于一体的全产业链条[19]

销售数据 - 2025年10月销售生猪33.54万头，同比增长65.38%，累计244.50万头，同比增长30.99%[2] - 2025年10月生猪销售收入4.08亿元，累计38.88亿元[2] - 2025年10月商品猪销售均价11.04元/公斤，较9月下降13.88%[2] 销售结构 - 2025年1 - 10月向集团内部屠宰企业销售生猪38.54万头，10月销售4.42万头[2] - 2025年1 - 10月销售商品猪208.10万头，仔猪31.21万头，10月销售商品猪26.59万头，仔猪6.06万头[2] 历史对比 - 2024年10 - 12月及2025年1 - 2月各月生猪销售数量、收入、销价数据[3]