中东关税对铅市需求影响 - 中东对中国铅蓄电池征收25-70%关税，较此前5-30%显著提高，但对中国铅消费量影响仅占全年2-3% [2][3] - 2023年中国对中东启动型铅酸蓄电池出口占比7.67%，海合会成员国占比14.84%，关税导致2025年出口前置但冲击可控 [2][4] - 头部企业如天能、超威加速全球化布局，部分抵消中东出口下滑影响 [3] 再生铅企业生产与复产现状 - 再生铅企业普遍亏损，6月开工率38.81%，7月预计产量维持26万吨 [5][6] - 废电瓶供应紧张导致成本高企，再生铅价格回落扩大亏损，多数企业仍处减产或停产状态 [5][6] - 广东、湖北等地部分企业复产后产量爬坡，但整体复产进度缓慢 [6] 铅下游旺季与库存情况 - 7月下旬旺季逐步启动，但下游采购谨慎，"旺季不旺"特征明显，经销商库存高企 [7][8] - 5月企业成品库存28.2天，经销商库存38.1天，8月旺季预期或推动去库 [7] - 原生铅炼厂开工积极叠加隐性库存显性化，累库持续但节奏放缓，结束需依赖超预期减产 [8] 沪铅价格支撑因素 - 再生铅亏损严重及原料供应矛盾形成底部支撑，关注16500元关键位 [9] - 铅精矿加工费低位、原生冶炼利润微薄，但供应宽松压制上行空间 [9][10] - 哈萨克斯坦禁止铅锭出口影响有限，但低价粗铅进口减少或强化成本支撑 [11]

公司概况 - 镁伽科技是一家中国机器人技术应用领域的自主智能体提供商，专注于智能实验室与智能制造场景 [3] - 公司历史可追溯至2016年，截至2024年末累计亏损26.63亿元 [4] - 公司已向港交所提交IPO申请，计划通过资本市场融资 [2] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为4.55亿元、6.63亿元、9.30亿元，年复合增长率42.96% [3] - 同期年内利润分别为-7.59亿元、-7.42亿元、-7.80亿元，三年累计亏损22.81亿元 [3] - 期间费用占营业收入比例分别为134.3%、93.1%、79.2%，其中2022年费用超过营收 [2][5] - 研发成本占营业收入比例分别为74.8%、46.4%、42.4%，始终超过40% [6] 现金流状况 - 2022-2024年经营活动现金流净额分别为-3.30亿元、-4.32亿元、-5.21亿元，三年合计净流出12.84亿元 [8][10] - 现金及等价物从2022年末11.25亿元降至2024年末4.58亿元 [8] - 2024年末现金及等价物无法覆盖流动负债中的4.66亿元贷款及借款 [8] 行业前景 - 全球自主智能体机器人技术市场规模从2020年318亿元增长至2024年1143亿元，复合年增长率37.7% [3] - 预计2030年市场规模将达到3837亿元 [3] 募资计划 - IPO募资主要用于技术研发、产能扩张、销售网络建设、战略合作及营运资金补充 [7] - 2025年6月完成D轮融资1382.4万美元，但难以缓解长期资金压力 [11]

城市更新与地方政府债券 - 河南省出台《深入实施城市更新重点工程三年行动计划（2025-2027年）》，提出扩大地方政府专项债券投向领域和用作项目资本金范围，支持城市更新项目[1] - 河南省完成发行220.64亿元再融资债券，其中7年期一般债券112.89亿元利率1.66%，30年期专项债券107.75亿元利率2.07%[4] - 甘肃省拟发行54.97亿元7年期新增专项债券，用于多个市区县政府投资项目[6] 地方政府债券发行动态 - 财政部催促加快地方政府专项债券发行使用进度，广东、浙江等十多个省份已调整预算增加举债额度[2] - 财政部拟发行550亿元182天记账式贴现国债，自2025年6月12日开始计息[11] - 新一轮500亿元电子式储蓄国债6月10日开售，3年期利率1.63%下降30BP，5年期利率1.7%下降30BP[12] 企业债券发行情况 - 商丘发投集团拟发行29.62亿元公司债获上交所受理，主体评级AA+[7] - 河南新投信息产业公司拟发行3.51亿元ABS获深交所受理[8] - 商丘发投集团拟发行14亿元短期公司债获深交所受理，主体评级AA+[9] - 商丘发投集团完成发行5亿元365日短融，利率1.90%[10] 首次发债企业动态 - 襄城县颍汝兴资本运营公司拟首次发行10亿元5年期公司债，承销费率不超过2.5‰/年[13] - 镇平县聚鑫产业公司拟首次发行10亿元5年期公司债，国金证券中标承销费率2.0‰/年[14] 城投企业经营状况 - 2022-2024年亏损城投企业从69家增至115家，亏损总额从305.1亿元增至565.2亿元[17] - 亏损城投企业主要分布在东西部地区，AA级主体占多数，地市级和区县级居多[17] - 城投亏损原因包括收入减少、成本上升、投资收益减少和政府补贴下降[18] - 亏损对城投转型、信用评级和债务化解产生负面影响[18]

公司管理层变动 - 刘波因退休辞去执行董事、董事总经理、执行委员会及可持续发展委员会成员职务，辞任将于2025年5月15日生效 [2] - 戴鹏宇被委任为执行董事、董事总经理、执行委员会及可持续发展委员会成员，委任将于2025年5月15日生效 [2] - 戴鹏宇现年42岁，持有西安建筑科技大学管理学学士和复旦大学工商管理硕士学位，2007年加入五矿地产，历任华中、华东及华南地区高级管理层职位，现负责运营管理部及营销管理部事务 [2] 公司财务状况 - 2024年公司收入98.83亿港元，同比下降21.8% [3] - 2024年毛利率由上年17.2%下降至6.1%，主要因房地产发展业务结转产品毛利率下降 [3] - 2024年净亏损扩大至37.48亿港元，公司股权持有人应占亏损35.21亿港元，创公司成立以来最高亏损纪录 [3] - 截至2024年底，公司资产总额410.31亿港元，同比下降23.4%；净资产92.57亿港元，同比下降35.5% [3] - 净资产下降主要因股权持有人应占亏损35.21亿港元、合作项目减资及分红10.11亿港元 [3] - 截至2024年底，公司拥有现金及银行存款（不包括受限制部分）28.22亿港元 [4] 业务发展情况 - 2024年公司未新增项目，截至年底可开发总楼面面积576.1万平方米 [3] - 可开发面积中一线城市占比30.2%，二线城市35.9%，三线城市33.9% [3] - 公司董事会主席何剑波在2024年报中表示"今年公司首先要确保'活下去'" [2]

小型微利企业优惠政策 - 视同独立纳税人的分支机构不能单独享受小型微利企业优惠 [2] - 从业人数波动较大的企业需按全年季度平均值确定是否符合条件，计算公式为全年各季度平均值之和除以季度数 [2] - 年度中间开业或终止经营活动的企业，以实际经营期作为纳税年度确定相关指标 [2] 研发费用加计扣除政策 - 2024年研发费用加计扣除比例：未形成无形资产的按实际发生额100%加计扣除，形成无形资产的按成本200%税前摊销 [4] - 集成电路和工业母机企业在2023-2027年期间，未形成无形资产的研发费用按120%加计扣除，形成无形资产的按成本220%税前摊销 [4] - 研发费用加计扣除与小型微利企业优惠可同时享受 [3] - 可加计扣除的研发费用包括人员人工费用、直接投入费用、折旧费用、无形资产摊销、新产品设计费等，其他相关费用采取限额扣除 [6] - 人员人工费用涵盖工资薪金、五险一金及外聘人员劳务费用，但职工福利费、补充养老保险等需列入其他相关费用并限额扣除 [6] 企业所得税退税与抵减 - 2021年起，预缴税款超过汇算清缴应纳税款的企业需及时申请退税，税务机关不再抵缴下一年度税款 [7] - 增值税加计抵减部分需并入企业所得税收入总额并缴税 [8] 固定资产税前扣除政策 - 2018-2027年期间新购进的单位价值不超过500万元的设备器具可一次性计入当期成本费用税前扣除 [9] - 单位价值超过500万元的设备器具按原有加速折旧政策执行 [9] - 融资租赁的固定资产不适用一次性税前扣除政策 [10] 高新技术企业税收优惠 - 高新技术企业亏损结转年限由5年延长至10年（2018年起） [11] - 高新技术企业资格期满当年，在重新认定前可暂按15%税率预缴企业所得税，年底前未取得资格的需补缴税款 [12]

公司业绩 - 2025年第一季度营业收入123.38亿元，同比下降16.87% [1] - 净亏损7.66亿元，去年同期净亏损9亿元 [1]