公司概况与市场地位 - 公司是中国综合性乳制品企业中排名第三的企业，稳居第一梯队，仅次于伊利和蒙牛 [1] - 在高端鲜奶等部分细分领域中，公司甚至实现了对行业龙头的超越 [1] - 公司于2025年1月19日向港交所递交主板上市申请 [1] 财务表现与增长 - 集团总收入从2023年的175亿元增长至2024年的198亿元，2025年1月—9月达151亿元，保持稳健增长 [2] - 经调整净利润从2023年的6亿元增长至2024年的11.6亿元，至2025年1月—9月的9.4亿元 [2] - 经调整净利润率从2023年的3.4%提升至2024年的5.9%，并进一步增至2025年前九个月的6.2% [2] - 盈利能力提升得益于全产业链一体化运营、低温液奶产品占比提升和数字化驱动运营效率改善 [2] 行业市场与增长潜力 - 2024年中国乳制品市场规模达6535亿元，但人均乳制品年消费量仅40.5公斤，不足全球平均水平的三分之一 [2] - 低温液奶（包括鲜奶和低温酸奶）的渗透率预计将从2024年的25.3%提升至2029年的31.8% [2] - 公司通过预先布局并长期坚守低温液奶市场，已抢占增长趋势 [2] 核心产品与品牌优势 - 在鲜奶市场，公司“悦鲜活”品牌在2024年登顶中国高端鲜奶市场份额第一，市占率高达24% [3] - 在低温酸奶市场，公司“简醇”品牌凭借“零蔗糖”定位，成为中国低温酸奶第一品牌 [3] - 公司侧重于在优势品类上建立深度壁垒，通过技术创新和精准定位实现差异化竞争 [4] - “优萃宝爱”婴幼儿配方奶粉、“简醇”风味发酵乳经评定达到国际领先水平 [6] - 公司奶粉自2014年上市以来，在2020年至2024年连续五年为本土前三大婴幼儿配方奶粉生产商 [6] 全产业链与核心竞争力 - 公司核心竞争力根植于涵盖牧业、研发与产品创新、生产及分销渠道的一体化运营模式 [5] - 截至2025年9月30日，公司拥有33座现代化自有牧场和20个乳制品生产工厂，牧场奶牛存栏量19.2万头，养殖规模位居全国第三 [5] - 2024年集团奶源自给率达到66%，在中国大型综合性乳企中位居首位 [5] - 高奶源自给率从根本上保障了产品品质安全，构筑起品质护城河 [5] 研发创新实力 - 公司建立了行业领先的“科学营养研究院”研发平台，与国内外顶尖科研机构及高校深度合作 [6] - 研发覆盖基础研究和产品创新、母乳成分分析、自有专利益生菌开发、临床医学功能验证、产品配方及生产工艺优化等前沿领域 [6] - 深厚的研发积淀建立起公司持续成功培育明星大单品的体系化能力 [6] 市场渠道与布局 - 销售网络已覆盖全国31个省级行政区，渗透至约2200个区县，覆盖全国县级行政区总数的约77% [7] - 在华东、华南、华中等高消费力市场实现快速增长 [7] - 通过收购“银桥”、“来思尔”等区域品牌以加强在西北、西南等重要市场的布局 [7] - 与超过5500家经销商保持长期稳定的合作关系 [7] - 产品已覆盖全国约40万个低温液奶零售终端及7万个配方奶粉零售终端 [7] - “悦鲜活”等产品已成功进入中国香港、中国澳门市场，未来有望辐射东南亚等国际市场 [7] 上市募资用途与战略 - 赴港上市旨在以香港市场作为国际化战略的“桥头堡”和“品质通行证” [8] - 募集资金将主要用于工厂建设和产能扩张升级、品牌营销和渠道建设、进一步加强研发创新、数智化等 [8] - 通过资本市场力量，为全国性的产能扩张、产品结构调整以及国际化战略提供资金支持 [8]

公司概况与市场地位 - 公司是中国综合性乳制品企业，按2024年中国市场零售额计排名第三，稳居第一梯队，仅次于伊利和蒙牛 [1] - 在高端鲜奶等部分细分领域中，公司甚至实现了对行业龙头的超越 [1] - 公司已成长为涵盖婴幼儿奶粉、低温鲜奶、常温液态奶、奶酪等多个领域的综合性乳制品企业 [7] 财务表现与增长动力 - 集团总收入从2023年的175亿元增长至2024年的198亿元，2025年1月-9月达151亿元，保持收入稳健增长 [4] - 经调整净利润从2023年的6亿元增长至2024年的11.6亿元，至2025年1月—9月的9.4亿元 [4] - 经调整净利润率从2023年的3.4%提升至2024年的5.9%，并进一步增至2025年前九个月的6.2% [4] - 盈利能力提升得益于全产业链一体化运营、低温液奶产品占比提升和数字化驱动运营效率改善 [4] - 低温液奶（包括鲜奶和低温酸奶）的渗透率预计将从2024年的25.3%提升至2029年的31.8%，是结构性增长的主航道，公司已预先布局并长期坚守这一市场 [4][5] 核心产品与市场表现 - 在鲜奶市场，公司“悦鲜活”品牌在2024年强势登顶中国高端鲜奶市场份额第一，市占率高达24% [5] - 在低温酸奶市场，公司“简醇”品牌凭借“零蔗糖”精准定位，成为中国低温酸奶第一品牌 [5] - 公司奶粉自2014年上市以来，在2020年至2024年连续五年为本土前三大婴幼儿配方奶粉生产商 [8] - “优萃宝爱”婴幼儿配方奶粉、简醇风味发酵乳经中国食品科学技术学会评定达到国际领先水平 [7] 核心竞争力与产业链布局 - 核心竞争力根植于涵盖牧业、研发与产品创新、生产及分销渠道的一体化运营模式 [7] - 截至2025年9月30日，公司拥有33座现代化自有牧场和20个乳制品生产工厂，牧场奶牛存栏量19.2万头，养殖规模位居全国第三 [7] - 2024年集团奶源自给率达到66%，在中国大型综合性乳企中位居首位 [7] - 建立了行业领先的“科学营养研究院”研发平台，与国内外顶尖科研机构及高校深度合作 [7] 销售网络与市场拓展 - 销售网络已覆盖全国31个省级行政区，渗透至约2200个区县，覆盖全国县级行政区总数的约77% [8] - 在华东、华南、华中等高消费力市场实现快速增长 [8] - 与超过5500家经销商保持长期稳定合作，产品覆盖全国约40万个低温液奶零售终端及7万个配方奶粉零售终端 [9] - 通过收购“银桥”“来思尔”等区域品牌以加强在西北、西南等重要市场的布局 [8] - “悦鲜活”等产品已成功进入中国香港、中国澳门市场，未来有望以港澳为桥头堡，逐步辐射东南亚等国际市场 [8] 行业背景与市场潜力 - 2024年中国乳制品市场规模达6535亿元 [4] - 中国人均乳制品年消费量仅40.5公斤，不足全球平均水平的三分之一，预示了长期的增长空间 [4] 上市计划与资金用途 - 公司已向港交所递交主板上市申请 [1] - 募集资金将主要用于工厂建设和产能扩张升级、品牌营销和渠道建设、进一步加强研发创新、数智化等 [9] - 旨在为全国性的产能扩张、产品结构调整以及国际化战略提供资金支持，探索向更广阔的海外市场辐射 [9]

上市申请与财务表现 - 公司于2026年1月19日正式向香港联合交易所递交主板上市申请 [4] - 2023年公司净利润仅为558万元人民币，2024年净利润飙升至11.15亿元人民币，实现爆发式增长 [4] - 2025年前九个月，公司净利润达到9亿元人民币，显示持续强劲的盈利能力 [4] 业务结构与市场地位 - 低温液奶产品是公司最重要的收入来源，2025年前九个月贡献收入64.37亿元人民币，占总收入的42.5% [4] - 低温酸奶是低温液奶的核心，同期收入为41.89亿元人民币，占总收入的27.6% [4] - 奶粉业务是公司的第二增长曲线，2025年前九个月收入达33.45亿元人民币，占总收入的22.1% [4] - 以2024年中国市场零售额计，公司位列综合性乳制品公司第三，市场份额为4.3% [4] 供应链与生产规模 - 截至2025年9月30日，公司拥有33座现代化自有牧场和20个乳制品生产工厂 [4] - 牧场奶牛存栏量达19.2万头，养殖规模位居全国第三 [4] - 2024年集团奶源自给率达到66%，在中国大型综合性乳企中位居首位 [4] 销售渠道与市场覆盖 - 公司销售网络已覆盖全国31个省级行政区，渗透至约2200个区县 [4] - 覆盖全国县级行政区总数的约77% [4] - 在华东、华南、华中等高消费力市场实现快速增长 [4] 上市募资用途 - 募集资金将主要用于工厂建设和产能扩张升级 [5] - 资金将用于品牌营销和渠道建设 [5] - 资金将用于进一步加强研发创新、数智化等领域 [5]

公司上市与财务表现 - 君乐宝乳业集团股份有限公司于2026年1月19日正式向香港联交所递交主板上市申请 [1] - 公司总收入从2023年的人民币175亿元增长至2024年的人民币198亿元，2025年1—9月达到人民币151亿元 [1] - 经调整净利润从2023年的人民币6.0亿元增长至2024年的人民币11.6亿元，2025年1—9月为人民币9.4亿元 [1] - 按2024年中国市场零售额计，公司在中国综合性乳制品企业中排名第三 [1] 核心业务与市场地位 - 低温液奶（包括鲜奶和低温酸奶）是公司业绩增长的核心引擎 [1] - 鲜奶品牌“悦鲜活”于2024年登顶中国高端鲜奶市场份额第一，市占率高达24.0% [1] - 低温酸奶品牌“简醇”凭借“零蔗糖”定位，成功开创并做大零蔗糖酸奶品类 [1] 供应链与生产布局 - 截至2025年9月30日，公司拥有33座现代化自有牧场和20个乳制品生产工厂 [2] - 牧场奶牛存栏量19.2万头，养殖规模位居全国第三 [2] - 2024年公司奶源自给率达到66%，在中国大型综合性乳企中位居首位 [2] 销售网络与市场覆盖 - 销售网络覆盖全国31个省级行政区，渗透至约2200个区县，覆盖全国县级行政区总数的约77% [2] - 在华东、华南、华中等高消费力市场实现快速增长 [2] 行业市场前景 - 2024年中国乳制品市场规模达人民币6535亿元 [2] - 2024年中国人均乳制品年消费量仅40.5公斤，不足全球平均水平的三分之一，预示长期增长空间 [2] - 低温液奶的渗透率预计将从2024年的25.3%提升至2029年的31.8%，是结构性增长的主航道 [2] 上市募集资金用途 - 募集资金将主要用于工厂建设和产能扩张升级、品牌营销和渠道建设、进一步加强研发创新、数智化等 [2]

新京报贝壳财经讯 1月19日，君乐宝乳业集团股份有限公司（简称"君乐宝"）正式向香港联交所递交主 板上市申请。中金公司、摩根士丹利为其联席保荐人。招股书披露，君乐宝是创新驱动、中国领先的综 合性乳制品公司。历经30年深耕，已成长为产品品类多元化、产业链一体化运营的全国性乳制品公司。 ...

**涉及的公司与行业** * 公司：蒙牛乳业 [1][4] **核心观点与论据** * 对蒙牛乳业的投资观点发生改变，认为当前进入关注区间 [1][3][4] * 当前利空因素尚未完全释放，但预计股价向下空间不大 [1][4] * 投资周期建议：以2年为持有周期可布局买入，但1年内走势仍具不确定性 [1][4] * 未来2年股价展望：保守估计有超过40%的上涨空间，乐观估计有70%的上涨空间 [4][5] * 操作策略：建议等待右侧交易信号，若第一季度出现右侧信号则加仓，并等待未来1年内确定性增强 [3][4][5] **其他重要内容** * 分析师团队在过去两年内曾两次“按手”（可能指推荐或买入）蒙牛，时间点分别为去年7月和今年2月 [2][4]

涉及的公司与行业 * 公司：君乐宝乳业集团[1] * 行业：中国乳制品行业[1] 核心观点与论据 * 君乐宝已正式启动赴港上市进程，于近期向港交所递交了上市申请[1] * 公司的联席保荐人为中金公司和摩根士丹利[1] * 根据第三方报告，按2024年中国市场零售额计，君乐宝是中国第三大综合性乳制品公司，市场份额为4.3%[1] * 公司在多个细分市场占据领先地位： * 低温液态奶市场排名第二，市场份额为14.5%[1] * 鲜奶市场排名第三，市场份额为10.6%[1] * 高端鲜奶市场排名第一，市场份额为24.0%[1] * 低温酸奶市场排名第二，市场份额为17.2%[1] * 公司旗下品牌“简醇”是低温酸奶品类的第一品牌，市场份额为7%[1]

券商评级与目标价概览 - 1月19日，券商共发布6次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为贵州茅台、中际旭创、密尔克卫，目标价涨幅分别为35.17%、31.96%、29.95% [1] - 贵州茅台获得中国国际金融“跑赢行业”评级，最高目标价为1860.00元 [2] - 中际旭创获得野村东方国际证券“增持”评级，最高目标价为799.00元 [2] - 密尔克卫获得中国国际金融“跑赢行业”评级，最高目标价为79.14元 [2] 获得券商推荐的上市公司 - 1月19日，共有17家上市公司获得券商推荐 [2] - 众生药业获得2家券商推荐，是当日获得推荐家数最多的公司 [2][3] - 内蒙华电、外服控股等公司均获得1家券商推荐 [2] 券商首次覆盖的公司 - 1月19日，券商共给出3次首次覆盖评级 [3] - 外服控股获得中银国际证券首次覆盖，给予“买入”评级 [3][4] - 千里科技获得东吴证券首次覆盖，给予“买入”评级 [3][4] - 众生药业获得国联民生证券首次覆盖，给予“推荐”评级 [3][4] 各公司所属行业 - 贵州茅台属于白酒行业 [1] - 中际旭创属于通信设备行业 [1] - 密尔克卫属于物流行业 [1] - 众生药业属于中药行业 [2][3] - 外服控股属于专业服务行业 [4] - 千里科技属于摩托车及其他行业 [4]

君乐宝乳业港股上市 - 君乐宝乳业集团于2026年1月19日向港交所递交上市申请材料 [1] - 以2024年中国市场零售额计，公司位列综合性乳制品公司第三，市场份额为4.3% [1] - 2024年公司实现营收198.32亿元 [1] 公司业绩预告 - **沃华医药**：披露A股首份2025年年报，实现营收8.17亿元，同比增长6.96%；归母净利润9571.53万元，同比增长162.93%；拟分红8427万元 [4] - **中国太平**：预计2025年股东应占溢利较2024年增加约215%至225%，主要因净投资业绩提升及新企业所得税税收政策的一次性影响 [24] - **翔鹭钨业**：预计2025年归母净利润为1.25亿元-1.8亿元，同比扭亏为盈，因钨金属原料价格上涨及市场供需改善 [25] - **天合光能**：预计2025年归母净亏损65亿元到75亿元，因行业供需失衡、竞争加剧及原材料成本上涨 [23] - **水井坊**：预计2025年归母净利润为3.92亿元，同比下降71%；营业收入预计为30.38亿元，同比下降42%，因行业深度调整及库存高企 [25] - **良品铺子**：预计2025年归母净利润为-1.6亿元到-1.2亿元，亏损同比扩大，因优化门店结构、产品降价及投资收益减少 [28] - **天箭科技**：预计2025年归母净利润亏损1.76亿元至2.5亿元，可能被实施退市风险警示 [25] 公司资本运作与治理 - **江化微**：控股股东拟转让23.96%股份予上海福迅科技，总价18.48亿元，实控人将变更为上海市国资委，股票复牌 [13] - **江波龙**：完成询价转让，价格为212.09元/股，较收盘价折价36.92%，涉及1257.44万股，受让方为54名机构投资者 [22] - **中航光电**：选举李森为新任董事长，前董事长郭泽义任职超14年后离职 [16] - **中昊芯英**：招聘董秘/资本市场负责人，要求拥有港股IPO经验 [18] - **华菱线缆**：终止收购星鑫航天控制权，因部分协议条款未能达成一致 [27] - **易点天下**：因股价异常波动停牌核查结束，股票复牌 [26] 监管与市场事件 - 浙江证监局对雪球“大V”金永荣罚没8324万元，并采取3年市场禁入措施，因其操纵32只股票，交易金额合计6.3亿元 [2][8] - **\*ST奥维**：收盘总市值连续十二个交易日低于5亿元，1月19日收盘报0.89元/股，总市值3.1亿元，面临交易类强制退市风险 [21] - 广期所调整碳酸锂期货合约，自1月21日结算时起，涨跌停板幅度调整为11%，投机交易保证金标准调整为13% [9] 行业与宏观政策 - 五部门联合发布《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，计划自2026年起遴选零碳工厂，到2027年在多个行业培育建设，2030年拓展至高载能产业 [11][14] - 北京市人社局印发《北京市机器人专业职称评价试行办法》，自2026年起实施，将于2026年7月启动首次评审 [10] - IMF发布《世界经济展望报告》更新，将2025年中国经济增长率上调0.2个百分点至5%，同时上调2026年增长预期 [6] - 欧盟考虑对价值930亿欧元（1080亿美元）的美国商品加征关税，以反制特朗普政府的关税威胁 [7] - 国新办将于1月20日举行两场新闻发布会，分别由国家发展改革委和财政部介绍经济政策情况 [5] 公司诉讼与重组进展 - 粤民投关联企业与文盛资产关联主体达成和解并撤诉，同时解除了对文盛资产持有的北京汇源（“汇源果汁”品牌拥有者）60%股权对应持股平台52.47%股权的冻结 [19][24]

公司上市与市场地位 - 君乐宝乳业集团股份有限公司于2025年1月19日向港交所主板递交上市申请书，联席保荐人为中金公司与摩根士丹利 [1] - 以2024年中国市场零售额计，公司位列综合性乳制品公司第三，市场份额为4.3% [1] - 公司是创新驱动、中国领先的综合性乳制品公司，拥有30年历史，产品品类多元化并实现产业链一体化运营 [4] 产品组合与品牌实力 - 公司核心品牌“君乐宝”是中国最具知名度的乳制品品牌之一，覆盖低温液奶、奶粉及常温液奶领域 [4][8] - “简醇”品牌自2017年推出，自2022年起成为低温酸奶第一品牌，2024年市场份额达7.9% [4][5] - “悦鲜活”品牌自2019年推出，自2024年起成为高端鲜奶第一品牌，在高端鲜奶市场份额达24.0% [4][5] - 公司自2014年推出婴幼儿配方奶粉，2020年至2024年连续五年位列本土婴幼儿配方奶粉企业前三，2024年市场份额达5.0% [5] - 公司还面向企业客户推出稀奶油、黄油、餐饮用奶等产品，以把握烘焙、现制咖啡及茶饮连锁店的增长需求 [8] 各细分市场地位 - **低温液奶市场**：2024年公司位列中国低温液奶市场第二位，市场份额达14.5% [4] - **鲜奶市场**：2024年公司位列中国鲜奶市场第三位，市场份额达10.6% [5] - **低温酸奶市场**：2024年公司位列中国低温酸奶市场第二位，市场份额达17.2% [5] - **婴幼儿配方奶粉市场**：2024年公司市场份额达5.0% [5] 财务表现 - **营业收入**：2023年、2024年、2024年前九个月、2025年前九个月的营业收入分别约为175.46亿元、198.33亿元、149.09亿元、151.34亿元 [9] - **毛利与毛利率**：同期毛利分别约为60.04亿元、68.74亿元、51.81亿元、48.35亿元，对应毛利率分别为34.2%、34.7%、34.7%、32.0% [10] - **分业务毛利率**： - 液奶产品：2024年毛利率为29.9%，其中低温液奶产品毛利率为33.7%（低温酸奶31.8%，鲜奶38.0%），常温液奶产品毛利率为22.5% [11] - 奶粉产品：2024年毛利率高达56.6% [11] - 其他乳制品：2024年毛利率为25.3% [11] - **净利润**：2023年、2024年、2024年前九个月、2025年前九个月的净利润分别约为558万元、11.15亿元、7.22亿元、9.02亿元 [12] 行业概览与增长前景 - **乳制品整体市场**：中国乳制品行业在城镇化、健康意识增强和产品创新推动下预计保持稳定增长 [13] - **液态乳制品市场**：是最大细分市场，2024年市场规模为人民币3,550亿元，占乳制品总市场的54.3%，预计到2029年达人民币3,954亿元，2025-2029年复合年增长率为2.3% [13][18] - **低温液态乳制品市场**：是增长最快的细分领域，2024年市场规模为人民币897亿元，预计2029年增至人民币1,259亿元，2025-2029年复合年增长率为7.2%，渗透率远低于美日等成熟市场，增长空间巨大 [4][21] - **常温液态乳制品市场**：2024年市场规模为人民币2,653亿元，预计2029年达人民币2,695亿元，2025-2029年复合年增长率为0.4% [24] - **奶粉产品市场**：是第二大细分市场，2024年市场规模为人民币1,766亿元，占乳制品总市场的26.7%，预计2029年达人民币1,910亿元，2025-2029年复合年增长率为1.8% [14] - **婴幼儿配方奶粉市场**：是奶粉市场中最大细分，2024年市场规模为人民币1,465亿元，占奶粉总市场的83.0% [24] - **其他乳制品市场**：包括奶酪、黄油等，增长较快，市场规模从2019年的人民币825亿元增至2024年的人民币1,219亿元，复合年增长率为8.1%，预计2029年达人民币1,628亿元，2025-2029年复合年增长率为5.5% [15] 运营与产业链 - 公司营运覆盖全产业链，截至2025年9月30日，在中国境内营运着33座牧场及20座乳制品生产工厂 [8] 公司治理与股权架构 - 董事会由九名董事组成，包括三名执行董事、三名非执行董事及三名独立非执行董事 [27] - 创始人、董事长兼总经理魏立华先生负责集团整体战略规划、业务方向及运营管理 [28] - 股权架构显示，魏立华先生直接持股37.54%，并通过乐慧咨询控制另外21.99%的股权，合计控制59.53%的股权 [29] - 主要机构投资者包括：红杉中国持股8.59%，春华资本集团持股7.68%，平安投资持股4.84%，其他上市前投资者合计持股19.63% [29] 中介团队 - 联席保荐人：中国国际金融香港证券有限公司、摩根士丹利亚洲有限公司 [33] - 公司法律顾问涉及Davis Polk & Wardwell、国浩律师事务所等 [33] - 申报会计师及核数师为德勤华永会计师事务所 [33] - 行业顾问为弗若斯特沙利文 [33]