美元走势 - 高盛预计美元还会进一步下跌 [2] 美联储政策与美债 - 摩根大通认为美联储降息将给美债带来巨大机遇 [2] 美国股指与关税 - 德银下调美国股指年底目标并警告关税潜在影响 [2] 中国资本市场 - 中信证券充分相信国家维护资本市场稳定的决心 [2] 钨矿行业 - 中信证券指出钨矿开采指标收紧钨价中枢有望上行 [2] 燃料电池车板块 - 中信建投认为当前燃料电池车板块预期较弱5-6月旺季可能出现销量向上拐点 [2] 互联网金融平台 - 华泰证券认为互联网金融平台行业估值性价比凸显 [2] 金融股仓位 - 华泰证券指出一季度金融股仓位有所下行建议把握结构机会 [2] 医药板块 - 国金证券认为医药板块具备良好的抗风险能力和成长进攻能力 [2] 银行流动性 - 招商证券指出MLF净投放为银行补中期流动性后续仍可能降准提供长期资金 [2]

文章核心观点 公司2025年一季度业绩良好，经营数据高景气，iFinD产品AI功能赋能投研，业务增长空间大，维持“增持”评级 [1][2] 公司业绩情况 - 2025年一季度实现营业收入7.48亿元，同比增长20.90%；归母净利润1.20亿元，同比增长15.91%；归母扣非净利润1.13亿元，同比增长13.72% [1] - 一季度经营性现金流净额达3.13亿元，同比增长720%；合同负债达18.68亿元，同比增长67.38% [1] 业务发展情况 - 随着宏观经济回暖，市场交投活跃，公司网站及APP用户活跃度回升，广告及互联网推广服务业务销售收款快速增长 [1] - iFinD产品内AI功能“财报点评+财经智汇”已渗透至投研工作流 [2] 费用情况 - 2025年一季度销售费用率达22.17%，同比提升3.98pcts，因加大营销推广力度 [1] - 管理、研发费用率分别下降2.01pcts、9.94pcts，控费效果显著 [1] 投资建议 - 预测公司2025 - 2027年实现收入49.66、57.36、65.87亿元，实现归母净利润22.10、27.03、31.69亿元，对应当前PE分别为63x、52x、44x，维持“增持”评级 [2]

在互联网金融的浪潮中，余额宝无疑是一颗璀璨的明星。自2013年问世以来，它以其便捷的操作、相对较高的收益和灵活的使用方式，迅速俘获了亿万用户 的心。近年来，不少用户发现余额宝的收益似乎"消失"了，曾经的"躺赚"神器如今却让人感到失望。这背后究竟隐藏着怎样的真相？本文将深入探讨余额宝 收益"消失"的原因，揭开这一现象背后的秘密。 一、余额宝的辉煌与变迁 余额宝的诞生，标志着中国互联网金融时代的开启。作为蚂蚁金服旗下的货币基金产品，余额宝通过与天弘基金合作，将用户的零散资金集中起来，投资于 银行协议存款、国债等低风险金融产品，从而为用户提供相对稳定的收益。在2013年至2014年间，余额宝的年化收益率一度高达6%以上，吸引了大量用户 将资金从银行转移到余额宝。 随着时间的推移，余额宝的收益率逐渐下降。2015年，余额宝的年化收益率降至4%左右；2016年进一步下滑至3%以下；到了2020年，余额宝的收益率甚至 一度跌破2%。这一变化让许多用户感到困惑和失望，曾经的"理财神器"为何风光不再？ 二、收益"消失"的背后原因 3. 规模效应减弱 余额宝的成功很大程度上得益于其庞大的用户规模和资金体量。随着规模的不断扩大， ...

报告行业投资评级 - 多元金融行业评级为增持（维持）[7] - 乐信、奇富科技（US/HK）、信也科技投资评级为买入[10] 报告的核心观点 - 4Q24互联网金融平台基本面稳中向好，贷款质量稳健、新增放款量温和增长、盈利提升，结合稳健基本面和友好政策环境，行业估值性价比凸显，建议关注乐信、奇富科技、信也科技[1] 根据相关目录分别进行总结 互金平台贷款质量保持稳健 - 23年互金行业贷款质量波动，各平台采取措施处理风险，24年前三季度行业性改善，四季度行业性提升基本完成，整体保持平稳健康[12] - 2023年后互金行业领先风险指标趋势性改善，4Q24领先指标仍健康但各平台走势不同，奇富科技基本平稳，信也科技和宜人金科环比改善明显，嘉银科技和小赢科技风险指标抬升但仍健康，乐信贷款质量进一步提升，后验风险指标开始下降[13][14][19] - 奇富科技、乐信、信也科技拨备保持稳健，4Q24乐信拨备占重资本贷款余额比例小幅降至7.4%，信也环比持平于10.8%，奇富科技由5.3%提升至7.6%，三家平台拨备覆盖率均环比提升[24] 互金平台放款量温和增长 - 4Q24放款量环比略增，“质”“量”同步特点明显，平台放款量取决于宏观消费信贷需求和自身放款策略，25年一季度行业放款量可能环比略降或持平[32] - 上市互金平台放款量连续两季度增长，各平台经营策略有差异，奇富科技和信也科技重视风险把控，嘉银科技、小赢科技、宜人金科放款更积极，乐信保持谨慎策略，“质”“量”同步特点突出，4Q24宏观需求略有回暖但持续性待察[33][34][37] - 互金平台发力轻资本业务，奇富科技、信也科技、乐信轻资本业务放款量占比上升，轻资本业务占比提升是盈利性和资金供给丰富两重因素共同作用的结果[45] - 1Q25宏观需求同比变动温和，互金平台新增放款量环比可能季节性回落，头部平台放款量会随消费贷需求季节性回落而环比下降或持平，低基数下同比提升[47] 互金平台表现为何与传统金融机构有差异 - 2024年下半年互金平台和商业银行消费贷款质量走势不同，主要原因是互金平台收紧风险偏好、风控体系精准敏捷、客群和产品有天然差异[54] - 2024年末上市银行零售贷款不良率较24H1末提升16bp至1.20%，消费贷、信用卡、经营贷不良率分别提升16bp、11bp、29bp，银行拨备覆盖率相对稳定，银行业整体约211%[55][65] - 银行个人消费贷和信用卡余额连续上涨，与互金平台追求规模、风险、需求平衡不同，可能是风控策略传统、规模情结重等因素导致[68] 互金平台盈利稳中有进 - 4Q24收入端take rate环比相对平稳，奇富科技/信也科技/乐信分别为13.8/19.8/12.0%，服务成本相对稳定，信用成本波动大但整体稳健，营销开支波动小[74][75][76] - 净利润take rate环比抬升，信也科技和乐信因信用成本降低，奇富科技因一次性税收补偿，利润绝对值亦环比抬升，奇富科技拨备覆盖率提升至617%，盈利质量高[83] - 各平台UE结构有差异，奇富科技轻资本业务占比多，净利润take rate高，信也科技收入端take rate最高，乐信信用成本在收入中占比高[86] 监管环境相对积极 - 互联网平台金融监管进入常态化阶段，监管框架基本建立，思路清晰，当下监管环境对头部平台友好，《助贷新规》有望加速长尾小平台出清，推动行业规范发展[93][94][95] 估值性价比凸显 - 2024年以来互金行业估值修复，原因包括盈利逆势提升、质量逆势提升、股东回报高、监管不确定性降低，近期“对等关税”冲击对行业基本面影响有限，行业估值性价比凸显[99][100]

报告核心观点 报告对多个行业和公司进行研究分析，涉及固定收益、互联网、房地产、医药、通信等领域，指出各行业发展趋势和公司业绩表现，为投资决策提供参考[2][3][5] 各行业及公司总结 固定收益行业 - 近期美元指数下跌，避险属性弱化，“美元微笑曲线”左侧失效风险上升，受关税政策、特朗普新政、美国“例外论”动摇等因素影响[2] - 黄金是弱美元下受益资产，但短期超买；欧元区资产可能替代美元资产，关注日元、日股潜在机会[2] - 本周配置需重视赔率、左侧交易，因关税等变数大，资产波动维持高位[2] 互联网行业 - 1Q游戏抗周期性凸显，网易4 - 5月将上线《七日世界》和《冰汽时代》，腾讯25年头部游戏储备丰富，4月22日发布会定档多款新游[3] - 1Q国内iOS端游戏流水同比提升2.8%，春节期间《王者荣耀》和《和平精英》表现良好[3] - 25年游戏行业获更多政策支持，包括发展游戏出海业务和新增游戏艺术设计本科专业[3] 房地产行业 - 25Q1公募基金和北向资金地产股持仓市值环比下降，持仓集中度显示机构对地产股存在分化[5] - 二季度房地产行业迎来增量政策窗口，因前瞻数据季节性回落、美国关税超预期，关注潜在增量政策带来的投资机会[5] 医药健康行业 - 基因测序开启新时代，短期商务部禁令加快国产替代，中期AI大模型推动降本增效，长期时空组学重构理论研究、扩容测序量[6] - 首次覆盖华大智造给予“买入”评级，华大基因给予“增持”评级[6] 多元金融行业 - 4Q24互联网金融平台基本面稳中向好，贷款质量稳健、新增放款量温和增长、盈利提升[6] - 《助贷新规》对头部平台有正面影响，或加速长尾小平台出清[6] - 互金行业估值受“对等关税”冲击回落，但基本面稳健、政策友好，关注乐信、奇富科技、信也科技[6] 重点公司 中国移动 - 2025年一季度营收2637.6亿元，同比增长0.02%，归母净利润306.3亿元，同比增长3.45%，扣非归母净利润289亿元，同比增长10.8%[7] - 公司在“AI +”赛道有成长机遇，移动云向“云智算”升级，维持“买入”评级[7] 新雷能 - 2024年营收9.22亿元，同比下降37.16%，归母净利润 - 5.01亿元，同比下降617.17%，因下游需求下滑、研发费用增加和资产减值损失[8] - 25年一季度营收2.33亿元，同比增长16.75%，归母净利润 - 0.44亿元，同比下降13.42%，因汇兑收益下降[8] - 预计25年需求释放、新产品放量，公司收入和净利润将增长，维持“买入”评级[8] 泡泡玛特 - 1Q25营收同增165% - 170%，国内、海外收入分别同增95% - 100%/475% - 480%，超市场预期[9] - 看好公司短期业绩及中长期成长前景，因搪胶毛绒发展、欧美客群破圈、多元业务贡献营收[9] 东方电缆 - 一季度收入21.47亿元，同比增长63.83%，归母净利润2.81亿元，同比增长6.66%，扣非净利润2.74亿元，同比增长28.19%，因高毛利外销收入增长[10] - 25年海风项目开工和招标有望使公司海缆订单高增，维持“增持”评级[10] 四川路桥 - 2024年营收1072亿，同比下降6.78%，归母净利72.1亿，同比下降19.9%，24Q4营收和归母净利同比高增长[11] - 四川省投资强度有望维持，公司利润规模稳定，25 - 26年预测股息率分别为6.49%、6.80%，维持“买入”评级[11] 明泰铝业 - 2024年营收323.21亿元，同比增长22.23%，归母净利17.48亿元，同比增长29.76%；25Q1营收81.24亿元，归母净利润4.40亿元，业绩持续修复，维持买入评级[12] 江苏雷利 - 24年营收35.19亿元，同比增长14.38%，归母净利润2.94亿元，同比下降7.14%，扣非归母净利润3.01亿元，同比增长3.53%，因毛利率下降和汇率波动[14] - 公司依托主业丰富产品矩阵，看好新品放量，维持增持评级[14] 盐津铺子 - 24年营收/归母净利/扣非净利53.0/6.4/5.7亿，同比增长28.9%/26.5%/19.3%；25Q1营收/归母净利/扣非净利15.4/1.8/1.6亿，同比增长25.7%/11.6%/13.4%，业绩超预期[15] - 25年多渠道、多品类、海外拓张有望驱动业绩高增，维持“买入”评级[15] 捷成股份 - 24年营收28.66亿元，同比增长2.36%，归母净利2.38亿元，同比下降47.04%，因电影行业偏弱影响主业[16] - 25年电影行业恢复，公司业绩有望回暖，维持“买入”评级[16] 新经典 - 24年营收8.21亿元，同比下降8.89%，归母净利1.27亿元，同比下降20.87%，因行业环境和部分品种销售不佳[19] - 公司内容储备丰富、营销网络完善，维持“买入”评级[19] 火星人 - 24年营收13.8亿元，同比下降35.7%，归母净利润1115万元，同比下降95.5%，因集成灶行业需求疲软和费用率上升[20] - 预计25年集成灶市场降幅收窄，公司加强费用管控，维持“增持”评级[20] 登海种业 - 2024年营收12.46亿元，同比下降19.74%，归母净利5662.56万元，同比下降77.86%，扣非净利 - 2363.79万元，同比下降113.33%，因计提资产减值和市场竞争[20] - 关注后续转基因商业化进展，维持“增持”评级[20] 飞凯材料 - 2024年营收29亿元，同比增长7%，归母净利2.5亿元，同比增长119%，扣非净利2.4亿元，同比增长380%；25Q1归母净利1.2亿元，同比增长100%，因处置子公司投资收益[22] - 考虑公司半导体布局和项目成长性，维持“增持”评级[22] 钱江摩托 - 2024年营收60.31亿元，同比增长18.3%，归母净利6.77亿元，同比增长45.8%；25Q1营收13.3亿元，归母净利0.87亿元，Q1净利承压或因费用前置[23] - 公司在大排量竞争有优势，维持买入评级[23] 天赐材料 - 25Q1收入34.89亿元，同比增长41.64%，归母净利1.50亿元，同比增长30.80%，因锂电下游需求超预期[24] - 预计25年电解液需求增长、价格上涨，公司盈利能力逐季好转，维持“买入”评级[24] 亿联网络 - 2024年营收56.21亿元，同比增长29.28%，归母净利润26.48亿元，同比增长31.72%；25年一季度营收12.05亿元，同比增长3.57%，归母净利润5.62亿元，同比下降1.15%，受关税政策影响[25] - 公司计划转移供应链，看好其竞争优势和业务拓展，维持“买入”评级[25] 新易盛 - 2024年营收86亿元，同比增长179%，归母净利润28.4亿元，同比增长312%；1Q25营收41亿元，同比增长264%，归母净利润15.7亿元，同比增长385%，受益于光模块需求释放[26] - 看好公司受益AI算力产业链，维持“买入”评级[26] 顺鑫农业 - 24年营收/归母净利/扣非净利91.3/2.3/2.5亿，同比 - 13.8%/转正/转正；25Q1营收/归母净利/扣非净利32.6/2.8/2.8亿，同比 - 19.7%/-37.3%/-37.4%，白酒业务稳增，猪肉业务减亏[26] - 给予“增持”评级[26] 敷尔佳 - 2024年营收20.17亿元，同比增长4.32%，归母净利6.61亿元，同比下降11.77%；25Q1营收3.01亿元，同比下降26.39%，归母净利0.91亿元，同比下降39.77%，因渠道优化和价格梳理[27] - 期待公司渠道调整后释放增长潜力，维持增持评级[27] 绿盟科技 - 2024年营收23.58亿元，同比增长40.29%，归母净利润 - 3.65亿元，同比亏损收窄62.66%，经营性现金流改善[28] - 预计2025年经营质量提升、盈利能力恢复，维持增持评级[28] 军信股份 - 2024年营收24.31亿元，同比增长30.86%，归母净利5.36亿元，同比增长4.36%；1Q25营收7.67亿元，同比增长54.23%，归母净利1.73亿元，同比增长39.41%，完成收购、拓展业务[28] - 公司业绩有望增长、维持高分红，或将价值重估，维持“买入”评级[28] 特锐德 - 2024年收入153.74亿元，同比增长21.15%，归母净利润9.17亿元，同比增长86.62%，充电业务和电力设备业务表现良好[30] - 维持“买入”评级[30] 广大特材 - 2024年营收40.03亿元，同比增长5.67%，归母净利1.15亿元，同比增长4.97%；2025Q1营收11.22亿元，同比增长25.75%，归母净利0.74亿元，同比增长1489%，受益于风电行业回暖[31] - 维持“买入”评级[31] 万年青 - 24年营收59.6亿元，同比下降27.3%，归母净利1316.8万元，同比下降94.2%；24Q4经营改善，今年春节后长三角水泥复价，公司主业有望改善，现金流优异[31] - 维持“增持”评级[31] 南钢股份 - 2025年Q1营收143.53亿元，同比下降14.93%，归母净利5.78亿元，同比增长4.42%，在钢铁行业环境下盈利有韧性[32] - 维持“买入”评级[32] 绿联科技 - 24年营收61.70亿元，同比增长28.46%，归母净利润4.62亿元，同比增长19.29%，全球化战略成效显著[33] - 25年有望在非美市场和品类扩张下进入经营向上周期，维持“买入”评级[33] 瑞芯微 - 24年营收31.36亿元，同比增长46.94%，归母净利润5.95亿元，同比增长341.01%；1Q25营收8.85亿元，同比增长62.95%，归母净利润2.09亿元，同比增长209.65%，毛利率创新高[34] - 看好公司端侧AI卡位，维持“买入”评级[34] 天孚通信 - 2024年营收33亿元，同比增长68%，归母净利润13亿元，同比增长84%；1Q25营收9.4亿元，同比增长29%，归母净利润3.4亿元，同比增长21%，环比下滑因汇兑收益降低[35] - 看好公司有源、无源业务在光模块放量下的发展，维持“买入”评级[35] 凯莱英 - 1Q25收入/归母净利/扣非归母净利15.41/3.27/3.05亿元，同比增长10.1%/15.8%/20.1%，降本增效成果显现，净利率提升[36] - 看好公司业务25年向好发展，A 股、H 股均维持“买入”评级[36] 云铝股份 - 2025年Q1营收144.11亿元，同比增长26.89%，归母净利9.74亿元，同比下降16.26%，扣非净利9.70亿元，同比下降6.30%，业绩环比修复[37] - 伴随氧化铝价格下跌和库存消化，业绩或持续修复，维持买入评级[37] 明阳电气 - 2024年营收64.44亿元，同比增长29.62%，归母净利润6.63亿元，同比增长33.80%；25年Q1营收13.06亿元，同比增长26.21%，归母净利润1.12亿元，同比增长25.01%，业绩持续增长[38] - 25年海风、出海和数据中心有望驱动业绩高速增长，维持“买入”评级[38] 中国巨石 - 25Q1收入/归母净利/扣非归母净利44.8/7.3/7.4亿元，同比增长32.4%/108.5%/342.5%，风电等需求带动销量增长，盈利能力改善[39] - 看好公司产能扩张和盈利能力增强，维持“买入”评级[39] 澜起科技 - 1Q25营收12.22亿元，同比增长65.8%，归母净利润5.25亿元，同比增长135.1%，互连类芯片收入创新高[40] - 截至4月22日，2Q25互连类芯片在手订单超12.9亿元，公司产品布局领先，维持“买入”评级[40] 中宠股份 - 2024年营收44.65亿元，同比增长19.15%，归母净利3.94亿元，同比增长68.89%；25Q1营收11.0亿元，同比增长25%，归母净利润0.91亿元，同比增长62%，因内销外销和毛利率优化[42] - 看好公司2025年营收及盈利提升，维持“买入”评级[42] 东岳集团 - 2024年营收141.8亿元，同比下降2.2%，归母净利润8.11亿元，同比增长14.6%，净利润低于预期因处置房地产业务亏损[43] - 考虑制冷剂景气改善，维持“买入”评级[43] 爱奇艺 - 4月23日举办大会，明确长剧 + 微短剧双轮驱动战略，计划优化广告系统和上线内容电商业务强化商业化能力[44] - 关注内容生态丰富和商业化举措有效性，维持“买入”评级[44] 金山办公 - 2025年Q1营收13.01亿元，同比增长6.22%，归母净利4.03亿元，同比增长9.75%，扣非净利3.90亿元，同比增长10.72%

主要互联网平台现金管理产品收益率表现 - 腾讯理财通余额+7日年化收益率最高达2.0120% 最低为1.0130% [1] - 微信零钱通7日年化收益率最高1.48% 最低1.2270% [1] - 支付宝余额宝7日年化收益率最高1.6110% 最低1.1350% [1] 收益率区间对比 - 腾讯理财通余额+收益率波动区间最大 达99个基点 [1] - 微信零钱通收益率波动区间最小 为25.3个基点 [1] - 支付宝余额宝收益率波动区间居中 为47.6个基点 [1]

理财产品收益率水平 - 腾讯理财通余额+7日年化收益率最高达1.6230% 最低为1.0490% [1] - 微信零钱通7日年化收益率最高达1.6230% 最低为1.2720% [1] - 支付宝余额宝7日年化收益率最高达1.5350% 最低为1.1920% [1] 收益率对比分析 - 腾讯理财通余额+与微信零钱通最高收益率持平 均为1.6230% [1] - 支付宝余额宝最高收益率1.5350% 低于腾讯系产品88个基点 [1] - 腾讯理财通余额+收益率波动区间最大 达574个基点 [1] - 微信零钱通收益率波动区间最小 为351个基点 [1]

腾讯2024年业绩表现 - 2024年全年收入6602.57亿元，同比增长8.4%，经营利润2081亿元，同比增长30% [2] - 2024年第四季度收入1172亿元，同比增长11%，经营利润515亿元，同比增长24% [2] - 第四季度增值服务收入790亿元（+14%），营销服务收入350亿元（+17%），金融科技及企业服务收入561亿元（+3%） [2] 金融科技及企业服务业务分析 - 金融科技服务增长主要来自理财服务及消费贷款服务 [2] - 2024年中期报告显示消费贷款服务收入下降，因风险管控措施提升 [6] - 移动支付市场进入存量阶段，非支付收入（如消费贷款）成为增长关键 [8][9] 微信分付产品特性 - 年利率14.6%，无免息期，使用首日即计息 [4] - 逾期将限制微信支付功能，显著降低坏账率 [5] - 2025年初推出30天免息拉新活动 [6] 消费贷业务规模与竞争格局 - 财付通小贷2023年收入18.1亿元（+5.48%），净利润1.43亿元（+346.88%） [6] - 注册资金105亿元，理论最大放贷规模1750亿元，潜在年收入255亿元 [9] - 微粒贷2023年末个人消费贷规模2146.42亿元，与字节跳动（3167亿元）接近 [11][12] 腾讯消费贷战略考量 - 分付定位二级入口，微粒贷为一级入口，腾讯通过助贷渠道费获利 [11] - 微信流量转化效率存疑，但分付贷后管理设计可减少催收风险 [13] - 金融科技板块增速放缓（2023年两位数→2024年3%）推动消费贷探索 [7][9]

市场整体表现 - A股三大指数集体下跌 沪指跌0.46% 深成指跌0.97% 创业板指跌1.15% 沪深两市成交额1.22万亿元 较上个交易日放量1026亿元 超4000只个股下跌 [2] - 黄金板块逆势走强 资金午后回流算力板块 杭钢股份涨停 [2] 汇金科技暴雷事件 - 互联网金融概念股汇金科技一字20cm跌停 冲上雪球热股榜第一 [3][4] - 公司主营业务为金融行业提供"云+端"解决方案 去年股价从6.5元飙涨至68.54元 涨幅达10倍 但今日跌停 [5] - 业绩预告修正显示2024年度利润总额等指标可能为负值 且营收低于1亿元 面临退市风险警示 部分收入不予确认导致营收减少1270.93万元 [7] 黄金板块表现 - 黄金概念股逆市走强 西部黄金涨停 赤峰黄金涨5.82% 四川黄金涨4.36% [9][10] - 现货黄金价格上涨1%至3115.85美元/盎司 创历史新高 年内累计涨幅超18% [11] - 市场担忧经济不稳定和地缘政治风险推高黄金需求 高盛等机构预计金价将继续攀升 [11] - 中信证券指出黄金行情难言结束 二季度至年中海外市场或持续类滞胀交易 资金仍有加仓空间 [12] 银行板块表现 - 银行股表现活跃 建设银行涨3.64% 农业银行涨1.57% 中国银行涨1.82% [14][15] - 财政部将出资5000亿元认购四大行新发行股份 发行价高于市场价 资金用于补充核心一级资本 可撬动约4万亿信贷增量 [16] - 机构认为注资将提升银行资本充足率 改善ROE质量 增强投资安全边际 是积极财政政策体现 [16] - 中信证券指出此次注资与特别国债发行和货币政策形成协同效应 预计将构建"财政发力+货币护航"政策组合 [17]

借贷宝业务模式与争议 - 平台撮合借贷双方签署电子协议但不监管后续交易 导致"套路贷""砍头息"泛滥 实际年化利率高达2234.69% [2][3] - 黑猫投诉平台累计超7800条投诉 涉及"15天涨息近4000""暴力催收"等问题 [3] - 通过收取展期费、逾期费盈利 业务模式客观上鼓励职业放贷人加入劣质借款人 [6] - 曾向九云小贷导流 业务包括"优选借"和"我要借钱" 现调整为"打欠条"等表面合规服务 [7] 借贷宝发展历程与融资 - 2015年8月起一年半内完成三轮融资共65亿元 估值超220亿元 [8] - 早期采用"注册送20元现金"的激进拉新策略 两个月获首轮20亿融资 [19] - 2016年被央视曝光百万级超额放贷 后续卷入裸条泄露等多次丑闻 [9] - 2021-2023年多地警方通报犯罪组织利用该平台实施"套路贷"诈骗 [10] 九鼎系与借贷宝的股权关联 - 九鼎投资公告否认控制关系 但九鼎集团被监管问询4.74亿元股权转让款事项 [14][15] - 运营主体人人行科技第一大股东为九鼎控股 第二大股东为吴刚 [15] - 借贷宝实为九鼎系2015年布局P2P的产物 早期融资主要来自九鼎LP及套现股东 [20] - 当前法定代表人王璐为吴刚前助理 体现实际控制关系延续 [20] 九鼎系金融版图变迁 - 2014-2015年通过新三板挂牌和借壳上市构建千亿金控帝国 涵盖基金/证券/保险等领域 [21] - 2018年后监管趋严导致富通保险等核心资产陆续出售 市值从千亿缩水至25亿元 [21] - 私募业务收入占比从2023年96%骤降至2024年48.8% 九泰基金规模从143亿萎缩至11.87亿 [23] - 实控人吴刚因证券违法被罚5.01亿 2023年再因干预基金运营被禁入市场5年 [23]