股东大会召集与召开程序 - 公司董事会于2025年4月23日决议召开2024年年度股东大会，会议定于2025年5月16日举行 [2] - 股东大会通知于2025年4月25日在指定信息披露媒体发布，包含会议时间、地点、投票方式、审议事项等详细信息 [3] - 会议采用现场投票与网络投票结合方式，现场会议于深圳南山区召开，网络投票通过上交所系统进行，时间覆盖交易时段 [4] - 实际召开情况与通知一致，程序符合法律法规及公司章程要求 [4][5] 股东大会出席情况 - 出席现场会议的股东及代理人共4名，代表有表决权股份57,163,446股，占总股本68.0517% [5] - 通过网络投票的股东39名，代表股份3,816,931股，两者合计43名股东参与，代表总股份60,980,377股（占总股本72.5956%） [6] - 中小投资者参与度较高，39名中小投资者代表股份3,816,931股 [6] 股东大会审议议案 - 议案包括2024年度董事会/监事会工作报告、财务决算报告、年度报告、利润分配预案等8项内容 [8] - 核心议案涉及2025年董事监事薪酬方案、对外担保额度预计及授权董事会决定简易程序定向增发股票 [8][6] 表决结果分析 - 所有议案均获高比例通过，同意票均超99.9%，反对票和弃权票占比均低于0.01% [9][10][11] - 中小投资者对利润分配预案支持率达99.38%，反对票占比0.57% [10] - 定向增发授权议案获99.99%同意票，中小投资者支持率99.34% [11] 法律程序合规性 - 律师确认会议召集、出席资格、表决程序等符合《公司法》《证券法》及公司章程规定 [12] - 表决结果统计经现场监票和网络数据验证，决议法律效力获明确背书 [7][12]

第二条 本制度所称内部审计，是指公司内部审计机构依据国家有关法律法 规、财务会计制度和公司内部管理规定，对公司各内部机构（包括分公司，下同） 以及控股子公司的内部控制和风险管理的有效性、财务信息的真实性、完整性以 及经营活动的效率和效果等开展的一种评价活动。 合肥井松智能科技股份有限公司 内部审计制度 第一章 总 则 第一条 为了进一步规范合肥井松智能科技股份有限公司（以下简称"公司"） 内部审计工作,明确内部审计机构和人员的责任，保证审计质量，明确审计责任， 促进经营管理，提高经济效益，根据 《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公 司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《中华 人民共和国审计法》（以下简称"《审计法》"）、《关于内部审计工作的规定》、 《中国内部审计准则》以及《合肥井松智能科技股份有限公司章程》（以下简称 "《公司章程》"）规定，制定本制度。 第三条 内部审计的目的是促进公司内部控制的建立健全，有效地控制成本， 改善经营管理，规避经营风险，增加公司价值。 第四条 本制度所称内部控制，是指公司董事会、高级管理人员及其他有关人 员为实现下列目标而提供合理保证的过程： ...

权益分派方案 - 每股现金红利0.72元（含税），总股本833,268,000股为基数，共计派发现金红利599,952,960元（含税）[1][2] - 差异化分红送转未实施[1] - 分配方案经2024年年度股东会审议通过，日期为2025年5月8日[1] 实施时间安排 - A股股权登记日为2025年5月21日，除权（息）日和现金红利发放日均为2025年5月22日[1][2] 分配实施办法 - 无限售条件流通股及股权激励限售股红利通过中国结算上海分公司派发，已指定交易的股东可在发放日领取，未指定交易的由中登公司暂管[2] - 四方电气（集团）股份有限公司、杨奇逊、王绪昭等股东的现金红利由公司直接发放[3] 税收政策 - 自然人股东及证券投资基金持股超过1年免征个人所得税，持股1年以内（含1年）暂不扣税，转让时按持股期限补缴（1个月内税负20%，1-12个月税负10%）[3][4][5] - QFII股东按10%税率代扣企业所得税，若需税收协定优惠需自行申请[5] - 沪股通投资者按10%税率代扣所得税，税后每股实际派发0.648元[5] - 其他机构投资者和法人股东不代扣企业所得税，自行判断纳税义务[6] 咨询方式 - 联系部门为董事会办公室，电话010-82181064[6]

业务规划与增长保障 - 2025年锚定双碳目标和能源安全战略，精做深国家电网、南方电网业务，拓展新能源发电、储能等网外领域业务，推动网内网外业务并驾齐驱 [1] - 2025年持续聚焦主业主航道，深化管理变革，加强营销团队和流程建设，加大业务开拓力度，优化资源配置，提升研发管理能力，完善公司治理结构 [2] 海外市场与技术优势 - 目前电力自动化产品海外销售区域主要为泰国、新加坡、马来西亚等东南亚国家，设有专门部门负责海外市场开拓，未来持续关注并探索海外业务 [2] - 自研的电磁暂态仿真系统在仿真算法、模型精度等方面有自主技术领先优势和应用特色，仿真精度达微秒级至毫秒级，仿真规模突破数万个三相节点，计算效率达省级主干网超实时计算能力，部分项目已贡献营收 [2] 产品与业务布局 - 新能源发电功率预测系统综合使用多种预测方法创建模型，用电场实时运行数据及数值天气预报数据预测发电功率，为区域风电、光伏发电接纳提供技术支持 [2] - 储能方面可提供智慧储能综合解决方案，已应用于国华仙桃50MW/100MWh储能等项目 [3] - 光储充一体化集控光伏发电、储能等，具有多种特点，公司提供的技术方案已应用于部分高速服务区等 [4] - 承建的大唐内蒙古清洁能源集控平台项目经验有利于智慧新能源发电解决方案推广，该方案已应用于国电投等企业的百余座风电场和数十座光伏电站，推动业务增长 [4] 盈利与人才问题 - 自2023年度扭亏为盈后连续两年盈利增长，但经营业绩受多重因素影响，正采取多种方式提升盈利能力，未来聚焦主业提升竞争力 [3] - 高度重视人才引进和培养，有完善培训体系，持续优化招聘和薪酬考核体系，完善激励和晋升机制 [3]

报告公司投资评级 - 行业为机械设备/自动化设备，6个月评级为买入（维持评级），当前价格37.42元 [5] 报告的核心观点 - 考虑公司2024年收入、利润增速波动，调整公司2025年归母净利润至2.4亿元（此前预测3.6亿元），预计2026年、2027年实现归母净利润为2.8、3.3亿元，考虑2025、2026年利润增速及目前估值水平，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 经营情况 - 2024年全年实现营业总收入6.76亿元，YOY+9.67%；归母净利润2.15亿元，YOY+11.79%；扣非净利润1.79亿元，YOY - 0.25%；毛利率41.23%，yoy - 1.4pcts，净利率31.73%，yoy + 0.55pcts [1] - 2025Q1实现营业总收入1.5亿元，YOY+3.32%；归母净利润为4352.35万元，YOY - 7.83%；扣非净利润为3546.32万元，YOY - 11.9%；毛利率为41.92%，yoy - 0.8pcts；净利率为28.73%，yoy - 3.7pcts [1] 业务发展 - 持续丰富产品线及配套建设，丰富变频器和伺服系统及其上下游产品线，推进配套产品体系建设，打造产业链布局，芜湖与上海产能项目推进，高压变频器生产基地建设启动，为行业客户提供一体化解决方案 [1] - 主营业务收入主要来源于变频器和伺服系统，2024年占主营业务收入的比例为98.12%，其中通用变频器占主营业务收入的比例为75.92%；行业专机、伺服系统、其他产品的营业收入较上年分别增长39.52%、35.23%、103.16% [2] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|616.35|675.98|797.29|912.50|1,051.41| |增长率(%)|15.01|9.67|17.95|14.45|15.22| |EBITDA(百万元)|224.80|262.80|273.23|313.81|369.27| |归属母公司净利润(百万元)|192.20|214.86|240.51|281.98|330.56| |增长率(%)|27.82|11.79|11.94|17.24|17.23| |EPS(元/股)|1.29|1.44|1.62|1.90|2.22| |市盈率(P/E)|28.97|25.91|23.15|19.74|16.84| |市净率(P/B)|2.10|1.98|1.81|1.66|1.52| |市销率(P/S)|9.03|8.24|6.98|6.10|5.29| |EV/EBITDA|17.27|10.98|12.86|10.38|8.60| [9] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据呈现公司财务状况及预测情况，如2025E营业收入797.29百万元，营业成本464.02百万元等 [11] - 主要财务比率方面，成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标有相应数据及变化，如2025E营业收入增长率17.95%，毛利率41.80%等 [11]

报告公司投资评级 - 行业为机械设备/自动化设备，6个月评级为买入（维持评级），当前价格37.42元 [5] 报告的核心观点 - 公司24年全年及25年第一季度经营有不同表现，24年全年营业总收入6.76亿元，YOY+9.67%；归母净利润2.15亿元，YOY+11.79%；25Q1营业总收入1.5亿元，YOY+3.32%；归母净利润4352.35万元，YOY - 7.83% [1] - 公司持续丰富产品线及配套建设，推进芜湖与上海产能项目，启动高压变频器生产基地建设，为行业客户提供一体化解决方案 [1] - 公司主营业务收入主要源于变频器和伺服系统，24年占比98.12%，行业专机、伺服系统、其他产品营收较上年分别增长39.52%、35.23%、103.16% [2] - 考虑公司24年收入、利润增速波动，调整25年归母净利润至2.4亿元（此前预测3.6亿元），预计26年、27年实现归母净利润为2.8、3.3亿元，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - A股总股本148.77百万股，流通A股股本41.94百万股，A股总市值5,567.04百万元，流通A股市值1,569.49百万元，每股净资产19.16元，资产负债率9.96%，一年内最高/最低50.23/24.36元 [6] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|616.35|675.98|797.29|912.50|1,051.41| |增长率(%)|15.01|9.67|17.95|14.45|15.22| |EBITDA(百万元)|224.80|262.80|273.23|313.81|369.27| |归属母公司净利润(百万元)|192.20|214.86|240.51|281.98|330.56| |增长率(%)|27.82|11.79|11.94|17.24|17.23| |EPS(元/股)|1.29|1.44|1.62|1.90|2.22| |市盈率(P/E)|28.97|25.91|23.15|19.74|16.84| |市净率(P/B)|2.10|1.98|1.81|1.66|1.52| |市销率(P/S)|9.03|8.24|6.98|6.10|5.29| |EV/EBITDA|17.27|10.98|12.86|10.38|8.60| [9] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据呈现不同变化趋势，如货币资金、应收票据及应收账款等项目在不同年份有不同数值及变动 [11] - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润等有不同增长率 [11] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标各有表现 [11] - 偿债能力方面，资产负债率、净负债率、流动比率、速动比率等指标有相应数值 [11] - 营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率等有不同数据 [11] - 每股指标方面，每股收益、每股经营现金流、每股净资产等有对应数值 [11] - 估值比率方面，市盈率、市净率、EV/EBITDA、EV/EBIT等有不同表现 [11]

紧凑型旋转执行器市场概述 - 行业产品类型分为气动型、电动型、液压型及其他，全球规模增长趋势对比显示2020年、2024年、2031年差异显著[1] - 主要应用领域包括工业自动化、医疗器械、机器人及其他，全球应用规模增长趋势同样呈现阶段性差异[1] - 行业发展特点包括技术集成度高、下游需求多元化，且受自动化升级与精密制造需求驱动[3] 全球供需与区域分布 - 全球产能、产量及需求量2020-2031年复合增长率显著，产能利用率持续优化[2] - 中国产能占全球比重逐年提升，2024年产量占比达关键阈值，2031年预计进一步扩大[2] - 北美、欧洲、亚太为三大核心市场，亚太地区（含中国、日本等）销量占比超40%，收入份额同步增长[3][4] 竞争格局与厂商分析 - 全球头部厂商包括ABB、SPINEA、Rotomation等，2024年Top 5厂商市场份额集中度达55%[6][9] - 中国厂商收入排名中，本土企业逐步渗透中高端市场，价格竞争与技术创新并行[6] - 主要厂商商业化日期与产品类型分布显示，电动型执行器为近年技术布局重点[6] 产品与应用细分 - 电动型产品销量增速领先，2025年预计占全球销量35%，价格走势稳定高于气动型[5][12] - 工业自动化应用占比超50%，机器人领域增速最快，2025-2031年复合增长率达12%[6][12] - 中国市场中医疗器械应用收入占比提升至18%，反映高端医疗设备需求扩张[6] 产业链与驱动因素 - 上游原材料供应以精密机械部件为主，下游客户集中分布于汽车制造与电子行业[8] - 行业核心驱动因素包括工业4.0升级、机器人密度提升及新兴市场基建投入[7] - 供应链本地化趋势明显，亚太地区形成完整产业集群[8]

专精特新企业数量与分布 - 昆山26家企业入选江苏省2025年度省级专精特新中小企业（第一批）名单，数量位列苏州大市第一 [1] - 昆山累计获评国家专精特新"小巨人"企业86家、省级专精特新中小企业598家，国家级"小巨人"数量居全国县级市首位 [1] - 昆山高新区本次入选13家省级专精特新企业，占昆山比重50% [2] 企业技术实力与研发投入 - 锐芯微电子专注于高性能CMOS图像传感器芯片研发，其固体微光成像产品国内市场占有率第一，研发投入占营收20% [1] - 昆山众泰兴自动化设备采用高精度机械臂、传感器及3D视觉定位技术，产品装配精度≤0.01毫米，2024年销售计划同比增长50% [2] 政策支持与金融措施 - 昆山构建"培育库—实施库—完成库"三级梯队培育体系，强化财税、金融、科技等政策协同 [2] - "昆链贷"资金池累计为617家企业提供信贷40.3亿元，降低融资成本1.34亿元，重点支持专精特新企业及产业链配套企业 [2] 产业链协同发展 - 昆山众泰兴新厂区聚集上下游企业，形成协同发展环境，计划2025年冲刺国家专精特新"小巨人"企业 [2]

创业板新能源指数特征解析 - 创业板新能源指数选取50只在创业板上市的、业务涉及新能源或新能源汽车产业的公司作为指数样本，反映创业板新能源产业主题的总体表现 [4] - 指数基日为2017年12月29日，发布日期为2022年9月29日 [5][6] - 样本空间要求公司业务属于新能源或新能源汽车产业，包括太阳能、风能、生物质能、核能等，以及动力电池、电池材料、充电设施、整车、电机和电控等 [6] - 选样方法综合考虑研发投入、营收增长、成交金额和市值等因素，最终选取前50只股票构成指数样本 [6] - 指数计算公式为报告期样本的调整市值/除数×1000，权重因子使单只样本股权重不超过15%，前五大权重股合计权重不超过60% [7][8] - 指数样本半年调整一次，分别在每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 [9] 成分股特征 - 基于申万二级行业分类，截至2025年5月9日，重仓行业为电池、光伏设备、自动化设备、风电设备和金属新材料，前5大行业合计权重为92% [12] - 总市值在1000亿元以上的成分股有3只，分别为宁德时代、汇川技术和阳光电源，成分股总市值主要集中在200-500亿元区间 [14] - 前十大重仓股合计权重为64%，包括汇川技术(17.01%)、宁德时代(15.03%)、阳光电源(11.10%)等 [21][22] 估值与历史业绩 - 截至2025年5月9日，指数的市盈率(TTM)为24.45倍，位于历史44.7%分位；市净率(LF)为3.31倍，位于历史34.9%分位 [24] - 以基日至今作为观察周期，创业板新能源指数实现了11.78%的年化收益，高于中证新能、新能源车等指数，具备更高的夏普比特征 [27][31] - 2018年至2025年期间，指数表现优于同类新能源指数，2020年涨幅达150.98% [32] 锂电产业链分析 - 从2024年来看，新能源汽车产业链利润主要集中于下游电池环节，2023/2024/2025Q1电池环节扣非归母净利润占全产业链利润比分别为78.30%/90.10%/80.63% [37] - 25Q1行业ROE有所修复，铜箔环节明显改善，锂电产业链整体ROE有所修复 [37] - 电池等板块符合"低ROE+低速动比率+较高固定资产周转率"财务特征，有望率先开启盈利拐点 [38][39] 电力设备行业分析 - 电力设备2024年年报反映行业整体处于高景气阶段，绝大部分公司收入和业绩表现较好，合同负债实现稳健增长 [41] - 海外网内属于长坡厚雪好赛道，电网扩容+设备更新开启电网投资大周期，下游为分散的海外电网公司，渠道壁垒较高 [41] - 2025Q1，24家样本企业合同负债合计达285.53亿元，同比增长17.5%，环比增长2.3% [44] - 2024年电网基建投资规模达6082.6亿元，同比+15.3%；2025年1-3月电网基建投资规模达956亿元，同比+24.8% [44] 国泰创业板新能源ETF产品 - 国泰创业板新能源ETF(基金代码：159387)紧密跟踪创业板新能源指数，采用完全复制策略，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化 [47] - 产品于5月12日起开放认购，国泰基金成立于1998年3月，截至2024年6月底各类资产管理规模10276亿元 [47]

创业板新能源指数特征解析 - 创业板新能源指数选取50只在创业板上市的、业务涉及新能源或新能源汽车产业的公司作为指数样本，反映创业板新能源产业主题的总体表现 [4] - 指数基日为2017年12月29日，发布日期为2022年9月29日 [5][6] - 样本筛选标准包括非ST/*ST股票、上市时间超过6个月、无重大违规/财务问题、业务属于新能源或新能源汽车产业等 [6] - 选样方法综合考虑研发投入占比、营收增长率、成交金额和总市值等因素 [6] 成分股特征 - 行业分布：重仓行业为电池(权重最高)、光伏设备、自动化设备、风电设备和金属新材料，前5大行业合计权重92% [12] - 市值分布：总市值1000亿元以上成分股3只(宁德时代、汇川技术、阳光电源)，主要集中于200-500亿元区间 [14] - 前十大重仓股合计权重64%，包括宁德时代(15.03%)、汇川技术(17.01%)、阳光电源(11.10%)等龙头企业 [21][22] 估值与历史业绩 - 截至2025年5月9日，指数市盈率24.45倍(历史44.7%分位)，市净率3.31倍(历史34.9%分位) [24] - 基日至今实现11.78%年化收益，高于中证新能(-0.29%)、新能源车(2.59%)等同类指数，夏普比率0.49 [27][31] - 2020年表现最佳(+150.98%)，2022-2023年经历回调(-24.44%/-28.06%)，2024年恢复正增长(+5.81%) [32] 产业链分析 锂电产业链 - 2024年电池环节利润占全产业链90.10%，25Q1仍保持80.63%的主导地位 [37] - 25Q1行业ROE修复，铜箔环节改善显著，45%企业ROE同比上升 [37] - 电池板块符合"低ROE+低速动比率+较高固定资产周转率"特征，有望率先迎来盈利拐点 [38][39] 电力设备行业 - 2024年行业高景气，24家样本企业中22家营收同比增长，25Q1延续增长趋势 [43] - 25Q1合同负债285.53亿元，同比+17.5%，反映在手订单充裕 [44] - 2025年1-3月电网基建投资956亿元，同比+24.8%，主因新能源消纳需求驱动 [44] 产品信息 - 国泰创业板新能源ETF(159387)采用完全复制策略跟踪该指数，5月12日起开放认购 [47] - 国泰基金资产管理规模达10276亿元(截至2024年6月)，旗下有多只超百亿规模ETF产品 [47]