吉祥航空公告称，控股股东均瑶集团持有公司43.74%股份，于2026年1月20日解除质押4100万股，又同 日质押4100万股给平安银行上海分行，用于为债务提供履约担保。本次变动后，均瑶集团累计质押6.97 亿股，占其所持股份的72.91%，占公司总股本的31.89%。均瑶集团及其一致行动人合计质押股份占合 计持股超50%，未来半年、一年到期质押对应融资余额分别为39.72亿元、55.41亿元，目前无平仓风 险。 ...

合作内容与形式 - 法航与Apple TV达成合作 自今年1月起为长途航班旅客提供超过45小时的Apple TV原创内容[1] - 合作内容包括《足球教练》、《早间新闻》、《离职》等全球风靡剧集 以及《卡雷姆》、《史前星球》等纪录片和儿童节目[1] - 每部剧集的前三集在机上娱乐系统以专属频道呈现 提供法语或英语版本及字幕等辅助功能[1] - 内容总计45小时 每两个月更新一次 确保内容新鲜[1] - 法航还通过其全新高速Wi-Fi门户 为旅客提供为期一周的免费Apple TV内容访问权限[2] 服务升级与硬件配置 - 法航长途航班每位旅客可在高清屏幕上点播超过1500小时的娱乐内容[2] - 全新客舱配备防眩光4K屏幕并支持蓝牙连接个人耳机[2] - 法航正逐步升级38000块屏幕 启用支持12种语言的全新触控界面[2] - 法航正逐步在包括支线飞机在内的整个机队推广全新高速Wi-Fi服务 预计今年年底覆盖所有飞机[2] 未来计划 - 目前免费Wi-Fi访问功能可通过门户网站使用 未来法航和Apple TV将联合推出更多专属内容 提供量身定制的机上试用体验[2]

公司运营基地变更 - 华夏航空股份有限公司申请变更其主运营基地机场 [2] - 变更申请已获得民航西南地区管理局的初审 [2] - 公司当前主运营基地机场为贵阳龙洞堡国际机场 [2] - 公司拟变更的主运营基地机场为重庆江北国际机场 [2] 行业监管动态 - 中国民航局官网发布了关于此次变更的公示 [2] - 公示信息来源于北京商报的报道 [3]

行业现状与问题 - 航空行业普遍存在经济舱“机票锁座”行为 多家主流航司的经济舱均存在此行为[1] - 锁座比例极高 被抽查的10家主流航司经济舱锁座比例平均高达38.7% 最高达62.1%[1] - 锁座行为本质是将公共服务资源异化为牟利工具 通过锁定优质座位变相增加收益 形成“付费解锁”或“会员专享”的变相二次收费机制[1][2] 商业策略与消费者影响 - 锁座规则缺乏透明度 购票页面对付费座位、收费标准、锁定依据等信息标注模糊 消费者在选座时才被动发现心仪座位不可选[2] - 侵犯消费者权益 该模式严重侵犯消费者的知情权与自主选择权 违背公平交易原则 使消费者陷入“花钱解锁”或“接受差座”的两难困境[2] - 商业模式存在法律与信任风险 将本应包含在票价中的基础服务拆分为附加收费项目 是对消费者权益的变相剥夺 长期会损害品牌公信力与行业口碑[2] 监管与整改措施 - 监管部门已采取行动 江苏省消保委已发布调查报告 并约谈相关航空公司责令其限期整改[2] - 呼吁建立长效监管机制 需明确锁座行为的法律边界 制定量化标准 如设定锁座比例上限、规范锁定理由、强制信息公开 并加大处罚力度[2] - 航空公司需自律整改 应主动回归服务本质 重构选座规则 做到“免费座位保基本、付费座位供选择” 确保同等票价旅客享有平等的选座权利[2] 行业长期发展 - 行业发展依赖良性生态 需形成“监管有力、企业自律、消费者觉醒”的良性生态 以推动行业向公平、透明、可持续的方向发展[3] - 行业应回归服务初心 摒弃短视盈利 让旅客感受到尊重与公平 是民航业长远健康发展的基础[3]

公司经营与财务状况 - 公司债务已超过50亿元 且不包含内部拖欠的员工工资 [2][5] - 公司自2025年4月27日起已停摆 欠薪问题至今未彻底解决 [2][5] - 公司寻找和洽谈新的战略投资者目前没有眉目 [2][5] 管理层行动与内部沟通 - 公司党委书记、执行董事彭仕兵首次在内部群就欠薪问题正面回应全体在职员工 [1][2] - 彭仕兵表示其与工作组全体成员近期每天加班至深夜甚至通宵 全力以赴核算五险一金和部分工资额度 并已完成阶段性任务 [1][2] - 公司成立清欠工作核算组 总指挥为彭仕兵 副总指挥为党委委员、副总裁兼安全总监汪显斌 [1][5] 薪酬清偿计划 - 公司力争在2026年春节前解决所有员工（包括离职员工）的五险一金和部分工资问题 [1][5] - 公司内部通知称计划在2026年春节前完成员工五险一金补缴及部分薪酬发放工作 [1][5]

公司营销策略 - 欧洲最大廉价航空公司瑞安航空正将最近与全球首富埃隆·马斯克的冲突转化为一场营销盛事 [1][3] - 公司CEO迈克尔·奥利里计划召开新闻发布会，讨论这位亿万富翁企业家在X平台上的"发飙言论" [1][3] - 瑞安航空在X上的官方账号发布消息称，奥利里将于当地时间周三上午在都柏林举行的新闻发布会上"回应/驳斥"马斯克在该平台上的最新"发飙言论" [1][3] 公司高管言论 - 奥利里对马斯克对航空业的了解程度提出了批评 [1][3] - 奥利里表示，马斯克对航空公司运营规则的了解程度甚至还不如他对飞机空气动力学原理的了解程度 [1][3] - 公司官方账号的帖子写道"或许马斯克需要休息一下" [2][4] 促销活动详情 - 公司推出了一项名为"大傻瓜"的特价机票促销活动 [1][3] - 该促销活动是专门为马斯克和"X上的其他傻瓜"准备的 [1][3] - 促销活动共提供10万张单程票，售价仅为16.99欧元 [1][3] - 公司呼吁用户"趁马斯克还没抢到，赶紧买一张" [2][4]

公司回应与市场活动 - 瑞安航空公司首席执行官迈克尔·奥利里宣布将于当地时间1月21日召开记者会，以回应埃隆·马斯克的最新言论 [1] - 奥利里批评马斯克，称其“对航空公司所有权规则的了解，比他对飞机空气动力学的认知还要少” [1] - 为反击马斯克，公司宣布推出名为“大傻瓜”的特价机票促销活动 [1] 促销活动详情 - 该促销活动提供10万个座位，单程机票价格仅为16.99欧元（按当前汇率约合138.6元人民币） [1] - 公司表示此活动“专为马斯克及其他X平台上的蠢货准备”，并呼吁消费者“赶快抢购，以免马斯克抢先订到” [1]

行业与公司运营表现 - 长春机场海产品运输量显著增加 其中1月16日单日保障帝王蟹等冷水海产品出港运输量达34.5吨 刷新历史发运冷水海产品单日最高纪录 [1] - 岁末年初消费旺季对帝王蟹等冷水海产品有旺盛的市场需求 [2] 公司运营策略与执行 - 面对市场需求 长春机场在月初对运输任务进行了全面分析和精准预判 [2] - 从货物收运 舱位安排 到车辆调度 人员配置 每处环节都进行了细致规划与部署 [2] - 通过制定详细的应急预案以应对可能出现的突发情况 [2] 具体保障措施与流程 - 收运岗位严格按照操作规程对货物进行验收和包装检查 确保每一批帝王蟹等冷水海产品符合运输标准 [2] - 吨控岗位根据货舱容量 科学合理地安排冷水海产品的装配 [2] - 装卸岗位在货物装机前 在舱内铺设防渗漏塑料布 防止运输过程中因温差变化导致的冷凝水积聚问题 [2] - 装卸岗位遵循"轻拿轻放 分层堆码"的作业标准 以减少货物之间的挤压 [2] 未来展望 - 长春机场将继续发扬通力合作的精神 不断提升业务水平和服务质量 [2] - 公司将以更加饱满的热情和严谨的态度保障市场供应 满足消费者需求 为构建高效畅通的物流通道贡献力量 [2]

宏观研究 - 2025年中国经济完成全年目标，全年GDP同比增长5.0%，四季度增速为4.5%，受基数抬升影响较前期小幅回落 [1][2] - 四季度经济核心特征为双重分化持续演绎：一是供给与需求分化，工业生产表现强劲，但产能与需求结构性错配问题仍存；二是外需与内需分化，出口结构优化支撑外需韧性，而内需受消费与投资拖累修复缓慢 [1][2] - 生产端亮点突出，工业12月增速扭转此前放缓趋势，高端制造与绿色转型双轮驱动，服务业生产指数同比增长5.0%，信息传输、金融等现代服务业增速显著回升 [3] - 消费端呈现结构优化、年末承压特征，乡村消费、线上消费、升级类商品及服务消费表现亮眼，但汽车、地产链等大宗消费表现一般 [3] - 投资端持续承压，资金约束、项目储备不足及需求平淡是主要制约因素 [3] - 下一阶段政策重心将聚焦扩大内需，消费端深化消费品以旧换新、培育服务消费新增长点，投资端发力新基建与设备更新、持续推进保交楼 [3] 房地产行业研究 - 报告提出“租金回报率+CPI=无风险收益率+风险溢价”的跨资产比较框架，认为考虑通胀因素后，国内一线城市过往1.5%的租金回报率实际等同于国际名义3.5%的租金回报率水平 [3][31] - 由于部分一线城市（如北京、上海）CPI在2025年第四季度由负转正，且无风险收益率持续下行，重点城市部分资产价格预期有望从“负面展望”步入“中性” [1][5][32] - 一线城市住宅租金收益率从2020年的1.6%提升到2025年的1.9%，但“租金回报率+CPI”从2019年的高位4.5%回落至2025年的2.0%，低于按揭贷款利率，略高于无风险收益率 [5][32] - 二线城市“租金回报率+CPI”开始企稳向上，从2023年的2.3%回升至2024年的2.6%，2025年维持2.6%，相对于1.8%的十年期国债收益率，达标度持续改善 [6][33] - 部分二线城市如合肥和西安的“租金回报率+CPI”在2025年分别提升0.5和0.4个百分点至2.6%和3.0%，房价具备筑底潜力 [6][33] - 2025年12月底，居民购房意愿强于上月的占比约为16%，环比上升1.2个百分点，延续增加趋势，但二手房挂牌价下降占比约为19%，环比增加5.4个百分点，显示价格预期仍承压 [7][34] - 2025年房地产行业达成“全年无风险”目标，地产投资同比下降17.2%，销售金额同比下降12.6%，换来了全行业经营性现金流的回正 [8] - 预计2026年地产投资继续减少的部分将以建筑环节为主，行业支出压力将进一步下降，关注视角将从金融风险切换为地产对经济的拉动 [8][9] - 报告强调，地产对经济的拉动应关注统计在建筑业里的实物施工部分，而非统计在地产业自身的市场租金部分 [10] - 截至2025年底，商品房待售面积为7.7亿平方米，同比增长1.6%，其增长放缓佐证了建设高峰期完成和行业支出压力下降 [9] 军工/商业航天行业研究 - 2026年1月19日，长征十二号运载火箭成功发射，将19组低轨卫星送入预定轨道，其发射周期通过优化流程缩短了4天 [1][12][13][26] - 长十二火箭近地轨道运载能力不少于12吨，700公里太阳同步轨道运载能力不少于6吨 [13][26] - 2025年中国航天全年发射次数达到92次，创造历史新高 [14][27] - 展望2026年，力箭二号、朱雀三号、长征十二号甲、双曲线三号等一批新型火箭将迎来首发或持续挑战可重复使用关键技术 [14][27] - 报告认为，十五五期间以朱雀三号、长征十二号甲为代表的大型火箭批量应用有望打破当前制约我国星座建设的技术瓶颈，商业航天发射节奏有望持续提速，GW、G60等巨型星座建设有望提速 [14][27] - 商业航天赛道有望成为十五五期间军工行业核心投资方向之一 [1][14][27] 航空运输行业研究 - 2025年中国民航客流量估算同比增长5-6%，较2019年累计增长17%，客座率再创历史新高，但票价仍处历史低位，行业盈利能力未恢复，核心问题在于公商需求占比仍低于2019年 [22] - 2025年春运（1月14日至2月22日）全社会跨区域人员流动量超90亿人次，同比增长7%，其中民航客流同比增长7% [23] - 2025年春运期间，受高基数与高铁加班等影响，估算国内裸票价同比下降5%，国内含油票价同比下降近一成 [23] - 预计2026年春运（2月2日至3月13日）需求将保持旺盛，但民航预计严控干线市场航司增加与国内外增班，整体加班量将较为有限 [24] - 报告认为，在“十四五”票价市场化及航空供给进入低增时代的背景下，未来需求增长与客源结构恢复将驱动2026年开启票价与盈利上行周期，中国航空业将迎来“超级周期” [25] 建筑工程业研究 - 截至2026年1月13日，样本建筑工地资金到位率为59.6%，周环比上升0.04个百分点，同比下降6.7个百分点 [35] - 2026年1月前3周（截至1月18日），全国地方政府新增专项债累计发行额1246.9亿元，同比大幅增长268.6% [35] - 同期，全国城投债累计发行额1696.9亿元，同比下降32.5%；累计净融资额为-155.9亿元，而2025年同期为-64.9亿元 [35] - 2026年第3周（1月10日至1月16日），30大中城市新房成交面积129.5万平方米，环比上升9.4%，同比下降28.3%；14城二手房成交面积197.8万平方米，环比上升2.4%，同比下降8.6% [37] - 2026年前3周，百城土地供应面积同比上升11.7%，成交面积同比下降35.5%，成交总价同比下降58.0% [37] 公司研究要点 - **中国太平(0966)**：发布业绩预增公告，预计2025年归母净利润同比增长215%-225%至265.60亿-274.03亿元，主要受投资收益改善及税收政策明朗推动 [40] - **中国中免(601888)**：拟以不超过3.95亿美元现金收购DFS大中华区旅游零售业务相关股权及资产，并拟向LVMH关联方及Miller家族信托定向增发H股，募资约9.24亿港元 [43][44] - **钱江摩托(000913)**：公司在大排量（>250cc）摩托车市场连续十三年居中国市占率第一，正持续加速出海，在130多个国家和地区拓展市场 [46][47] - **北芯生命**：公司是国内精准PCI（经皮冠状动脉介入治疗）领域领先的医疗器械生产商，核心产品性能行业领先，打破国际厂商垄断 [61]

公司应对极端天气的运营保障措施 - 公司在收到寒潮预警后立即进入备战状态 于1月14日召开专题部署会并成立应对专班 制定了全链条保障方案[3] - 飞行部按最强力量编排机组 运控分中心严格放行标准并专人监控雪情 地服部明确各环节协作流程 机务部门提前开展专项复训和维护设备 综合管理部提前布设70套清雪工具及应急物资 实业公司在关键路段完成防滑铺设[3] - 随着机场启动除冰雪三级响应 公司迅速落实“4小时滚动决策”和“除冰航班提前10-15分钟关舱门”等机制 统筹航班调配、飞机除冰和旅客服务[4] 具体除冰与地面保障作业执行 - 1月19日晚间预除冰作业按计划启动 1月20日凌晨5时除冰保障人员全员到位 操作除冰车为出港航班实施除冰作业[4] - 应急铲雪队迅速集结 按预案划分责任区进行人工铲雪 在停机位、车道等重点区域清理出安全通道 保障航空器与地面车辆运行 公司干部员工也清扫办公园区主干道及人行区域积雪[4] 旅客服务与体验维护 - 地服部在候机楼内增派人手加强值机区域巡视引导 主动协助旅客 综合服务柜台高效办理客票改签并做好解释安抚工作[4] - 恰逢“大寒”节气 公司贵宾室同步推出荆楚特色的腊肉炒豆丝和暖心茶饮新品 为寒冷天气出行旅客带来温暖体验[4] 后续运营准备 - 随着冬季运行继续 公司将持续密切关注天气变化 以保障旅客出行安全顺畅[5]