市场大势 - 市场在关键点位附近多空分歧增加，"上有顶，下有底"或是基准情形 [1] - 需关注6月中旬陆家嘴论坛和FOMC会议对市场的后续指引 [1] 风格与成交 - 微盘股成交额占比接近2023年11月水位，虽拥挤但不意味回调，目前参与小盘行情的赔率偏低 [1] - 成交额尚未放量，行业轮动速度或仍偏快 [1] - 创新药、新消费等主题轮动演绎相对充分 [1] 行业与板块 - 可关注成交额占比回落且具备产业催化的低位科技方向 [1] - 科技中拥挤度相对低位的AI算力芯片、存储芯片、光纤光缆及智能驾驶值得关注 [1] - 中期关注以A50、消费、金融为代表的核心资产 [1]

股东持股变动 - 6月5日股东将股票由J.P. Morgan Broking (Hong Kong)转入中国国际金融香港证券，转仓市值6.45亿港元，占比11.15% [1] - 4月15日股东将股票存入J.P. Morgan Broking (Hong Kong) Limited，存仓市值9.42亿港元，占比18.81% [1] 财务业绩与分红 - 2024年度营业收入121.97亿元，同比下降8.7% [1] - 归属于母公司股东的净利润6.76亿元，同比下降47.9% [1] - 基本每股收益0.89元 [1] - 拟派末期股利每股人民币0.268元(除税前)，将于2025年8月15日派发 [1] 碳化硅业务进展 - 长飞先进武汉基地一期已实现量产通线，首片6寸碳化硅晶圆成功下线 [1] - 武汉基地项目总投资200亿，占地面积498亩 [1] - 一期占地344亩，达产后将具备年产36万片外延、36万片6寸碳化硅晶圆、6100万个碳化硅功率模块的制造能力 [1] 光纤技术发展 - 空芯光纤已完成与国内三大运营商的现网试点 [2] - 与多家设备商和互联网厂商进行合作测试，相关指标全球领先 [2] - 用于算力数据中心的中高端多模光纤供不应求 [2] - 空芯光纤研发及产业化进度不断加速 [2]

纪要涉及的公司 中天科技 纪要提到的核心观点和论据 - **财务表现** - 2024 年营业收入 480 亿元，归母净利润 28 亿元，扣非后净利润 25.45 亿元[4] - 2025 年一季度营收 97.55 亿元，同比增长 18%；扣非归母净利润 5.97 亿元，同比增长 20%[2][7] - **各板块收入与毛利率** - **电力板块**：2024 年收入 198 亿元，增速显著且毛利率改善，受益于国内特高压建设及欧洲能源互联建设，未来几年将保持良好增速[4][5][19] - **通信板块**：2024 年收入 80 亿元，稳定，毛利率约 25%；光通信业务传统光棒占 40%-50%，OPW 和泄漏电缆占 30%，新兴产品占 20%且增速快[2][5][12] - **海洋板块**：2024 年收入 36 亿元，海缆贡献 27 - 28 亿元，毛利率约 40%；海工贡献近 9 亿元，毛利率负 8%，2025 年有望回升到 10%-15%[2][5][17] - **国内外市场表现** - 80%收入来自国内，国际市场占比不到 20%；2024 年海外收入未增长，但毛利率提升 2 个百分点，今年海外交付量预计达 15 亿左右，未来计划海外海缆占比提至 20%-30%[2] - 欧洲海上风电建设加速，为高压电缆在土耳其等市场带来机遇[2][6] - **订单情况** - 海洋能源板块在手订单 312 亿元，截至 2025 年 4 月 23 日，海洋板块 134 亿元，电力 140 亿元，新能源近 40 亿元[2][7] - 国内订单约 60 - 70 亿元，70%将在 2025 年交付，含三山岛和两个 500 千伏超高压项目[3][15] - **项目交付与收入确认** - 江苏盐城国信项目处于密集交付阶段，预计二、三季度确认大部分收入[2][8] - 三山岛 9 亿元项目需在 2025 年底前交付，具体时间待业主通知[3][9] - **业务发展趋势** - 光通信业务除漏缆外均有增长预期，公司有将普通产能转向特种光纤趋势[12][23] - 深远海项目布局集中在江苏、广东、浙江和山东等省份，多个项目预计 2025 年启动[13] - 新能源业务新光伏材料有望重新进入市场，储能出货量提升，江东电子材料减亏[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 核聚变、超导等领域非公司重点关注领域，仅提供过少量超高温光模块[10] - 移动普通光缆招标价格下滑，但原材料价格下降，预计毛利率影响不大[11] - 不同电压等级海缆毛利率：220kV 约 36%-40%，330kV 超 40%，500kV 以上超 50%，已获两个超高压项目近 20 亿元[4][16] - 电力板块产品分带绝缘层导线类电缆和布缆，特高压占 20%左右，海外市场占比 15%-17%，未来有望提升[20] - 多模光纤在数据中心光纤业务增速不错，但在通信业务中占比较小[21] - 海底光缆业务总体业务量一两个亿，公司主要生产无施工能力，关联方集团有施工能力[22] - 移动光缆新价格预计三季度执行，对通信业务影响较小[24]

发行方案核心内容 - 本次向特定对象发行股票数量不超过77,868,520股（含本数），不超过发行前总股本的30% [1] - 发行价格为定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80% [1] - 募集资金总额不超过119,500万元，将用于泰国生产基地建设项目、高速电缆及连接产品智能制造项目和补充流动资金 [2] - 发行对象为符合中国证监会规定条件的特定投资者，包括证券投资基金管理公司、证券公司等机构投资者 [1] - 本次发行尚需深圳证券交易所审核通过并经中国证监会同意注册后方可实施 [1] 公司基本情况 - 公司全称为浙江兆龙互连科技股份有限公司，股票代码300913.SZ，成立于1995年8月 [10] - 截至2025年3月31日，公司总股本为259,561,736股，实际控制人姚金龙直接和间接控制公司63.11%的股份 [11] - 公司专业从事数据电缆、专用电缆及连接产品的设计、制造与销售，属于电线电缆制造业 [15] - 2025年3月末公司总资产19,353.44万元，2025年1-3月净利润302.59万元 [11] 行业概况 - 2024年全球通信电缆市场规模为561亿美元，预计2029年将达到772亿美元 [19] - 人工智能发展带动数据中心建设加速，2024年全球数据中心市场规模达3,418亿美元 [19] - 2023年全球物联网支出达8,057亿美元，预计2026年将超1万亿美元 [20] - 截至2024年末全球已有344个运营商推出5G商用网络，5G基站总数达637.6万个 [21] - 中国云计算市场规模2023年为6,165亿元，预计2025年将突破万亿元 [24] 募投项目 - 泰国生产基地建设项目：扩大海外产能布局，提升国际市场竞争力 [6] - 高速电缆及连接产品智能制造项目：满足数据中心、人工智能等领域对高速传输产品的需求 [6] - 补充流动资金：优化财务结构，支持业务发展 [6]

经贸合作规模 - 2024年前4个月江苏对拉美进出口总额达1158.9亿元人民币 同比增长3.9% [1] - 徐工集团巴西生产基地年产值超5亿美元 吸纳当地员工近1500人 [2] - 江苏苏豪集团与南京桂花鸭集团年进口拉美农牧产品贸易额超8亿美元 [4] 制造业与产业链合作 - 徐工巴西生产基地以工程机械为核心带动上下游产业链协同发展 形成完备产业生态 [2] - 中天科技秘鲁国家宽带项目将偏远地区网络覆盖率从8%提升至65% [2] - 亨通光电巴西光缆厂采用本地化采购策略使生产成本较国内降低15% 产品进入美洲电信供应链 [2] 能源与矿产资源开发 - 南瑞巴西公司电力系统解决方案成为巴西部分地区供电的"稳定器" [3] - 连云港港与巴西淡水河谷混矿基地长期为长三角钢厂供应优质铁矿石 [3] - 天合光能巴西光伏电站总装机容量达21MW 已成功并网运行 [4] 新能源与数字基建 - 苏州金龙纯电公交获乌拉圭史上最大纯电公交车订单(100辆) [4] - 中天科技在秘鲁采用"光纤+5G基站+新能源"一体化解决方案 [2] - 亨通光电巴西光缆厂实现技术输出与本地化生产双重突破 [2] 农业与食品加工 - 宿迁洋河酒厂收购智利第二大酿酒集团VSPT 12.5%股权 [4] - 江苏企业长期进口拉美大豆、牛肉等农牧产品形成稳定供应链 [4] - 智利车厘子、秘鲁牛油果等拉美农产品持续进入江苏消费市场 [1]

用于大型公共场所、别墅、地下室等场景，目前已在上海虹桥、厦门北站、家用别墅等多处成功应用。 免责声明：本文观点仅代表作者本人，供参考、交流，不构成任何建议。 公司动态 2025年5月15日至17日，长飞光纤光缆股份有限公司（以下简称"长飞公司"证券代码：601869.SH）， 以"光引绿色未来"为主题，盛大亮相2025"中国光谷"国际光电子博览会（简称"光博会"）。此次展会， 长飞公司展示了其在迈向5.5G、AI算力、绿色照明三大前沿技术领域的创新成果。 在5.5G领域，长飞公司凭借其在光纤技术领域的深厚积累，推出了一系列创新产品。远贝®超强超低衰 减G.654.E光纤以其卓越的传输性能，成为数据中心长距离传输的理想选择；捷贝®光纤、超贝® OM4 Ultra和超贝® OM5弯曲不敏感型多模光纤，则以其灵活性和高效性，满足了从短距离到超长跨距的多 样化传输需求。此外，长飞公司还展示了全场景光缆解决方案，涵盖室内外光缆、漏泄电缆、ODN、 海缆等全系列产品，依托其精湛的拉丝工艺，确保优秀的产品质量。 尤为引人注目的是，长飞公司在特种光通信与传感产品领域取得了重大突破。此次展会上，公司推出了 光器件核心基础材料— ...

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[9] 报告的核心观点 - 通信设备行业新旧动能切换完成，AI算力成增长新引擎，行业营收和净利润呈良好增长趋势，细分行业各有亮点，中长期建议关注“AI + 出海 + 卫星”核心标的投资机会[2][5] 根据相关目录分别进行总结 通信行业前四个月市场概览 通信行业前四个月涨跌幅靠后 - 2025年初至4月30日，通信指数跌幅7.78%，排名第27名，跌幅小于创业板指[22][23] - 截至2025年一季报，机构重仓通信行业比例为2.77%，较2024年四季度下降0.97个百分点，通信板块市值占比也有所下降[26] 重仓标的分析 - 2025年一季度，部分运营商被加仓，中国移动（HK）取代中际旭创排名第一，亨通光电退出前十大个股，中国电信（HK）进入[28] 财务分析 电信设备 - **无线射频子行业**：25Q1、24Q4收入分别同比增长8.7%、5.7%，25Q1主要因部分公司营收增速快；归母净利润25Q1仍亏损；毛利率和研发费用率同比略有下降[30] - **主设备**：24Q4营收加速下滑，25Q1重新恢复同比增长；归母净利润24Q4及25Q1均下滑；毛利率24Q4及25Q1同比下滑；研发费用率维持较高水平[37][39] - **网络优化子行业**：24Q4营收重现增长，25Q1同比再度承压；归母净利润24Q4和25Q1分别下滑35.1%和43.0%；毛利率同比承压；研发费用率24Q4同比略降，25Q1基本稳定[46][47] - **光纤光缆子行业**：25Q1、24Q4收入分别同比增长12.0%和18.1%，25Q1主要因部分公司增速快；归母净利润25Q1、24Q4分别同比增长46.3%和 - 14.9%；毛利率和研发费用率同比略有下降[57] - **光器件子行业**：24Q4和25Q1营收分别同比增长52.6%和67.5%，受益于AI数据中心建设；归母净利润同比增速高；毛利率环比同比显著提升；研发费用率有所摊薄[66][68] 非电信设备 - **专网通信子行业**：营收端24Q4同比微增，25Q1下滑；归母净利润24Q4及25Q1同比大幅下滑；毛利率平稳；研发费用率基本同比持稳[76][77] - **IDC&CDN子行业**：24Q4和25Q1整体营业收入同比下滑，25Q1下滑幅度缩窄；归母净利润同比下滑；毛利率较为平稳；研发费用率24Q4和25Q1分别为8.7%、7.1%[85][86] - **UC统一通信行业**：24Q4和25Q1整体收入同比分别增长14.0%、9.8%；归母净利润24Q4同比增长202.1%，25Q1同比下降4.2%；毛利率较为稳定；研发费用率24Q4和25Q1分别为10.5%、7.7%[93][95] - **物联网行业**：营收端24Q4及25Q1同比增长；利润端24Q4下滑，25Q1恢复增长；毛利率同比下行；研发费用率同比下降[103] - **北斗及军工通信子行业**：24Q4和25Q1实现营收分别为54.63亿元（YoY - 29.8%）和42.87亿元（YoY + 8%）；24Q4亏损，25年Q1扭亏为盈，多数公司业绩低迷[112] 投资建议 - 中长期持续重视“AI + 出海 + 卫星”核心标的投资机会，关注海外线AI核心方向、国产算力线方向核心标的，把握海风行业机遇，看好卫星互联网产业后续发展[5]

石英玻璃特性 - 石英玻璃主要成分为二氧化硅，具有透光性高、耐高温、膨胀系数低、化学稳定性强、纯度高、电绝缘性强等优越特性 [1] - 石英玻璃制品是现代信息产业、光学、光伏、半导体等国家战略性新兴产业和航空航天等国防领域的重要基础性材料 [1] 石英玻璃制品产业链 - 石英玻璃制品按应用领域可分为半导体用、光伏太阳能用、光纤用、电光源用、光学用及其他用途 [3] 半导体领域应用 - 半导体领域是石英制品的最大应用领域，石英玻璃纯度高、化学稳定性好，是半导体集成电路制造过程中不可替代的理想配套辅材 [3] - 石英制品在半导体产业链中广泛应用于单晶生长、晶圆加工制造、集成电路晶圆生产及封装等环节，包括石英坩埚、石英片、石英环、石英舟、石英法兰、石英扩散管、石英钟罩等高纯度石英制品 [5] - 半导体行业对石英玻璃性能要求逐步提高，沉积工艺要求高纯度，刻蚀工艺要求低气泡，光刻工艺要求高深紫外光透射率和低吸收率 [6] - 国内半导体需求旺盛，市场规模不断增长，石英材料作为前道工艺主要耗材，有望受益于半导体行业国产替代进程加快 [6] 光伏领域应用 - 石英坩埚等石英制品是光伏单晶硅、多晶硅生产的重要耗材，石英坩埚用于盛装熔融硅，石英舟、管、瓶、清洗槽等用于电池片生产过程中的扩散、清洗等工艺环节 [8] - 石英坩埚性能直接影响拉晶质量，杂质元素含量过高会导致析晶、影响单晶硅纯度或造成坩埚坍塌 [8] - 光伏行业快速发展推动石英制品需求显著增加，N型高效单晶的快速发展及工艺制程的严苛要求促使高品质石英制品需求旺盛 [10] 光纤通讯领域应用 - 石英光纤具有传输距离远、速度快、信号损耗率低、不受电磁信号影响等优点 [12] - 石英玻璃材料主要用于生产光纤预制棒、预制棒生产支撑材料及光纤拉丝用支撑材料，光纤预制棒中95%以上组分为高纯度石英制品 [12] - 我国光纤光缆行业发展迅速，形成完整产业链，未来国内外光纤行业对石英棒和石英管产品的需求将不断增长 [12] 光学、光源领域应用 - 光学石英玻璃具有耐高温、耐腐蚀、膨胀率低等特点，广泛用于望远镜透镜、实验室光学设备、通信设备、衍射透镜、投影显示器、扫描设备、打印机光学、激光、照相机、超平面电视屏幕、火焰控制设备等 [14] - 高纯度石英玻璃生产的电光源产品包括高压汞灯、金属卤化物灯、卤钨灯、氙气灯、汽车灯等，可承受高温并提供高透射特性 [14] - 电光源用石英玻璃需求未来将基本保持平稳 [14] 行业前景 - 石英制品性能优越，应用领域广泛，未来随着半导体、光纤通讯、光伏、电光源、光学仪器等高新技术产业发展，石英玻璃制品将迎来更大发展空间 [16]

市场动态 - 5月9日三大股指集体低开，沪指报3350.41点跌0.05%，深成指报10190.13点跌0.07%，创业板指报2028.43点跌0.05% [3] - 贵金属、零售、CPO、半导体板块跌幅居前，军工股表现强势 [3] 军工行业 - 近期上交所受理中传系并购整合申请，多家军工央企集团推出整体上市方案 [4] - 资本运作方案落地后相关个股普遍呈现短期显著涨幅 [4] - 集团整体上市和并购重组将对军工行业产生深远影响 [4] 通信行业 - 全球AI算力侧投资加码将驱动光通信板块业绩延续高增长 [7] - 电信运营商板块业绩预计稳健增长，资本开支向智算倾斜 [7] - 泛物联网板块业绩有望回暖，ICT设备及IDC板块受益互联网巨头资本开支增长 [7] - 铜连接板块产能释放将兑现业绩，光纤光缆中海缆与DCI需求值得关注 [7] 汽车行业 - 2025年Q1汽车行业指数跑赢沪深300指数12.51%，各细分板块均表现优异 [8] - 以旧换新补贴政策驱动汽车销量高增长，叠加机器人行情火热，板块超额收益明显 [8] - Q1公募基金汽车股持仓占比达3.47%，同比+1.30pct，环比+0.53pct，连续五季度增长 [8] - 比亚迪、零跑、理想等整车企业及机器人相关标的获资金青睐 [8] - 上海车展自主品牌新能源新品密集供应，有望延续市场高景气 [8]

【解剖大盘】 昨天维稳会议还是起到了较好的作用，今天两地市场再度反弹，恒指收盘涨 0.37%。 北京时间周四凌晨 2 点，美联储宣布将基准利率维持在 4.25%-4.50%不变，符合市场预期，美联储连续 第三次宣布维持基准利率不变。美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，关税的影响到目前为止 比预期的要大得多，并警告关税对失业和通胀的影响，认为经济路径的不确定性极高，下行风险已增 加。按照这个决议，美股当然是应该往下的，但美国总统特朗普昨日突发推文：明天上午 10 点(北京时 间今晚 10 点)将在椭圆形办公室举行重大新闻发布会，内容涉及与一个备受尊敬的大国的代表达成的一 项重大贸易协议。这是第一个(达成的协议)。多家西方媒体报道说，特朗普口中的国家正是英国。英国 首相斯塔默也发文确认了：今天晚些时候将听到更多有关美国经济协议的消息。 现在美国没有什么牌好打，只有寄希望于和别的国家达成协议，之所以英国是第一个，很大原因是因为 英国从美国的进口多于向美国的出口，这属于贸易逆差的国家。再加上现在几大盟友，也只有英国看上 去相对顺眼，这也容易理解，历来美英之间差不多是同根同源，也不存在过多的分歧。按照 BBC 的 ...