行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 2025世界机器人大会将于8月8日至12日在北京举行，主题为"让机器人更智慧 让具身体更智能"，汇聚220家国内外优秀机器人企业，展出1500余件展品和100余款首发新品，展览面积达50000平米[3] - 大会期间购机补贴力度大，个人消费者最高可获1500元补贴，企业消费者最高可获25万元补贴[3] - AirPods Pro 3预计2025年9月与iPhone 17同步发布，搭载全新H3芯片，算力提升40%，新增心率监测功能，体积缩小10%[4] - 安费诺以105亿美元收购康普核心业务(CCS)，预计2025年CCS业务销售额约36亿美元，EBITDA利润率约26%[4] 行业动态跟踪 机器人大会 - 参展企业包括ABB、库卡、费斯托、宇树科技等220家企业，其中50余家人形机器人整机企业[3] - 重点展品包括傅利叶GR-3医用康养机器人、鹿明机器人Lumos LUS2和MOS具身机器人、海克斯康AEON工业机器人、维他动力VITA伴随机器人[3] 消费电子新品 - AirPods Pro 3将实现精准主动降噪、自适应音频功能，续航延长，与AR/VR设备深度联动[4] - 采用短柄设计，新增透气孔，充电盒体积缩小约10%[4] 企业并购 - 安费诺收购康普CCS业务将增强其在IT数据通信和通信网络市场的产品能力[4] - 交易预计2026年上半年完成，完成后首个完整年度将为安费诺EPS带来增厚效应[4] 投资建议 - 建议关注电连技术、欧菲光、思特威、光弘科技、水晶光电、东山精密、鹏鼎控股、立讯精密、歌尔股份、长盈精密、领益智造、蓝思科技、国光电器、科森科技、传音控股等消费电子标的[5]

公司业务布局 - 公司从单一线缆制造商发展为多产业集成型一体化解决方案提供商，业务涵盖汽车线束、光通信、电力工程、超导及铜导体、大数据应用服务 [1] - 2024年汽车线束、光通信、电力工程业务营业收入占比分别为29.3%、27.1%、25.3%，光通信与海外市场盈利能力相对坚挺 [1] 行业发展趋势 - 2024年海外微软、亚马逊、谷歌、脸书四大互联网大厂Capex合计2,119.26亿美元，同比增长56.1%，推动千万只级800G光模块出货量 [2] - 2024-2029年全球光模块市场规模CAGR约22%，国内供应商市场份额提升 [2] - 光器件定制化程度高，厂商层次分明，光芯片国产替代需求迫切 [2] - 第二代超导材料REBCO在液氢与液氨温度区间内性能优异，产业化前景广阔 [2] - 预计2026年国内超导市场规模达139.2亿，可控核聚变是高温超导重要应用 [2] 公司技术突破与产能规划 - 参股子公司鼎芯光电建成国内稀缺的IDM激光器芯片工厂，2025年2月永鼎鼎芯光电科技项目开工，投产后预计年产光子集成芯片约1,500万颗 [3] - 公司在第二代高温超导带材上采用IBAD+MOCVD路线，材料性能全球领先，2025年上半年产能约2,000km，未来2-3年内计划扩充至2万km [3]

数据来源：国家统计局，智研咨询整理 根据国家统计局数据显示：2025年6月中国光缆产量为2479万芯千米，同比增长8.9%；2025年上半年中 国光缆累计产量为12532.3万芯千米，累计下降2.9%。 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 上市企业：长飞光纤(601869),特发信息(000070),中天科技(600522),亨通光电(600487) 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国电力光缆行业市场全景评估及发展趋势研究报告》 ...

合资公司成立 - 通光线缆与长飞光纤共同出资6亿元成立江苏通飞科技有限公司 [1] - 合资公司注册资本为人民币6亿元 [1] - 通光线缆认缴出资额3.39亿元，占注册资本56.5% [1] - 长飞光纤认缴出资额2.61亿元，占注册资本43.5% [1] 反垄断审查结果 - 国家市场监督管理总局对合营企业案不予禁止 [1] - 公司收到《经营者集中反垄断审查不予禁止决定书》 [1] - 公司从即日起可以实施集中 [1]

纪要涉及的公司 中天科技 纪要提到的核心观点和论据 - **财务表现** - 2024 年营业收入 480 亿元，归母净利润 28 亿元，扣非后净利润 25.45 亿元[4] - 2025 年一季度营收 97.55 亿元，同比增长 18%；扣非归母净利润 5.97 亿元，同比增长 20%[2][7] - **各板块收入与毛利率** - **电力板块**：2024 年收入 198 亿元，增速显著且毛利率改善，受益于国内特高压建设及欧洲能源互联建设，未来几年将保持良好增速[4][5][19] - **通信板块**：2024 年收入 80 亿元，稳定，毛利率约 25%；光通信业务传统光棒占 40%-50%，OPW 和泄漏电缆占 30%，新兴产品占 20%且增速快[2][5][12] - **海洋板块**：2024 年收入 36 亿元，海缆贡献 27 - 28 亿元，毛利率约 40%；海工贡献近 9 亿元，毛利率负 8%，2025 年有望回升到 10%-15%[2][5][17] - **国内外市场表现** - 80%收入来自国内，国际市场占比不到 20%；2024 年海外收入未增长，但毛利率提升 2 个百分点，今年海外交付量预计达 15 亿左右，未来计划海外海缆占比提至 20%-30%[2] - 欧洲海上风电建设加速，为高压电缆在土耳其等市场带来机遇[2][6] - **订单情况** - 海洋能源板块在手订单 312 亿元，截至 2025 年 4 月 23 日，海洋板块 134 亿元，电力 140 亿元，新能源近 40 亿元[2][7] - 国内订单约 60 - 70 亿元，70%将在 2025 年交付，含三山岛和两个 500 千伏超高压项目[3][15] - **项目交付与收入确认** - 江苏盐城国信项目处于密集交付阶段，预计二、三季度确认大部分收入[2][8] - 三山岛 9 亿元项目需在 2025 年底前交付，具体时间待业主通知[3][9] - **业务发展趋势** - 光通信业务除漏缆外均有增长预期，公司有将普通产能转向特种光纤趋势[12][23] - 深远海项目布局集中在江苏、广东、浙江和山东等省份，多个项目预计 2025 年启动[13] - 新能源业务新光伏材料有望重新进入市场，储能出货量提升，江东电子材料减亏[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 核聚变、超导等领域非公司重点关注领域，仅提供过少量超高温光模块[10] - 移动普通光缆招标价格下滑，但原材料价格下降，预计毛利率影响不大[11] - 不同电压等级海缆毛利率：220kV 约 36%-40%，330kV 超 40%，500kV 以上超 50%，已获两个超高压项目近 20 亿元[4][16] - 电力板块产品分带绝缘层导线类电缆和布缆，特高压占 20%左右，海外市场占比 15%-17%，未来有望提升[20] - 多模光纤在数据中心光纤业务增速不错，但在通信业务中占比较小[21] - 海底光缆业务总体业务量一两个亿，公司主要生产无施工能力，关联方集团有施工能力[22] - 移动光缆新价格预计三季度执行，对通信业务影响较小[24]

经贸合作规模 - 2024年前4个月江苏对拉美进出口总额达1158.9亿元人民币 同比增长3.9% [1] - 徐工集团巴西生产基地年产值超5亿美元 吸纳当地员工近1500人 [2] - 江苏苏豪集团与南京桂花鸭集团年进口拉美农牧产品贸易额超8亿美元 [4] 制造业与产业链合作 - 徐工巴西生产基地以工程机械为核心带动上下游产业链协同发展 形成完备产业生态 [2] - 中天科技秘鲁国家宽带项目将偏远地区网络覆盖率从8%提升至65% [2] - 亨通光电巴西光缆厂采用本地化采购策略使生产成本较国内降低15% 产品进入美洲电信供应链 [2] 能源与矿产资源开发 - 南瑞巴西公司电力系统解决方案成为巴西部分地区供电的"稳定器" [3] - 连云港港与巴西淡水河谷混矿基地长期为长三角钢厂供应优质铁矿石 [3] - 天合光能巴西光伏电站总装机容量达21MW 已成功并网运行 [4] 新能源与数字基建 - 苏州金龙纯电公交获乌拉圭史上最大纯电公交车订单(100辆) [4] - 中天科技在秘鲁采用"光纤+5G基站+新能源"一体化解决方案 [2] - 亨通光电巴西光缆厂实现技术输出与本地化生产双重突破 [2] 农业与食品加工 - 宿迁洋河酒厂收购智利第二大酿酒集团VSPT 12.5%股权 [4] - 江苏企业长期进口拉美大豆、牛肉等农牧产品形成稳定供应链 [4] - 智利车厘子、秘鲁牛油果等拉美农产品持续进入江苏消费市场 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度净销售额增长6%，达1570万美元，去年同期为1490万美元 [8][14] - 毛利润增长24.6%，即增加91.3万美元，达460万美元，去年同期为370万美元 [8][15] - 毛利率从2024财年第一季度的25%提升至2025财年第一季度的29.4% [15] - SG&A费用从去年同期的510万美元增至2025财年第一季度的550万美元，占净销售额的比例从34.3%升至34.7% [16] - 2025财年第一季度净亏损110万美元，合每股基本和摊薄亏损0.14美元，去年同期净亏损140万美元，合每股基本和摊薄亏损0.18美元 [16] - 2025财年第一季度末销售订单积压和远期订单较2024年10月31日增加约16%，达660万美元 [10][14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度企业和专业市场净销售额均有增长，军事市场表现强劲 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度美国以外客户净销售额增长21.3%，美国客户净销售额增长2.3% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注执行增长战略和高效运营，期望通过提高销量扩大毛利率，受益于显著的经营杠杆 [9] - 公司密切关注美国及其他国家的关税政策，目前预计新关税对公司无重大影响，但仍会持续评估 [12] - 公司主要竞争对手部分制造不在美国，“购买美国货，建设美国”倡议可能为公司带来一定优势 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业自2023财年开始的疲软态势已开始消退，公司在企业和专业市场包括军事领域均有改善，此趋势有望延续 [8][9] - 2025财年第一季度受季节性因素影响，但销售积压和远期订单增加，经营活动提供的净现金有所改善 [10] - 公司对2025年前景保持乐观，虽受季节性影响，但行业低迷缓解带来的益处持续显现 [29][30] 其他重要信息 - 公司仅在问答环节接受分析师和机构投资者的现场提问，其他股东可提前提交问题 [7] - 公司定期审查新产品机会，会根据客户需求进行调整，但出于竞争原因，通常不在新产品正式推出前讨论 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税是否会对公司产生积极影响，是否有定价或成本优势 - 公司可能受到美国及其他国家关税的影响，目前认为影响不显著，可能有积极和消极两方面影响，会持续监测并按需调整 [21][22] 问题2: “购买美国货，建设美国”倡议是否会为公司带来相对于中国制造商和其他国外竞争对手的优势 - 公司主要竞争对手部分制造不在美国，此倡议可能带来一定优势，但公司未将其作为增加销售的依靠，而是通过提供服务和产品来扩大市场 [24] 问题3: 自年度报告发布以来，公司前景如何变化 - 公司未改变年度报告中的展望，虽受季节性影响，但仍保持乐观，行业低迷缓解的益处持续显现 [29][30] 问题4: 能否谈谈经营杠杆对不同潜在收入情景下EPS的敏感性 - 公司在2025年年报致股东信中描述了制造和SG&A费用方面的经营杠杆，并提供了两个图表展示经营杠杆对不同实际收入情景的敏感性，同时指出产品组合会影响毛利和毛利率 [35][36][37] 问题5: 公司是否有五年收入和每股收益目标 - 公司会制定多年财务预测，但像许多小公司一样，不公开提供这些预测 [39] 问题6: 公司是否受益于AI数据中心的需求 - 公司在数据中心市场有一定业务，认为有机会从AI数据中心的显著需求中受益并拓展业务，但目前这部分业务占比不大 [42][43] 问题7: 公司看到了哪些机会，计划推出哪些新产品 - 公司定期审查新产品机会，会根据客户需求调整，但出于竞争原因，通常不在新产品正式推出前讨论 [45] 问题8: 自第四季度报告以来，前景和需求是否有变化 - 公司前景未改变，虽受季节性影响，但仍在监测各种变化因素，对2025年前景保持积极 [47] 问题9: 行业与过去20年相比是否有根本性变化，能否突破8500万美元的历史最高收入和较慢增长前景 - 公司认为前景良好，通信带宽需求持续增加，光纤光学和公司将受益于这一趋势，在通信市场定位合适 [49]