报告核心观点 - 内地5月推出金融政策支持稳市场，中美经贸会谈降低加征关税，恒指估值重返合理水平，但受伊战升级影响，恒指或下试6月低位22,668点 [2] 市场回顾 中港股市短期展望 - 内地5月推出降准、降息等政策，市场预期为新一轮政策周期开端；中美5月中旬经贸会谈后降低加征关税，6月伦敦谈判达框架协议，后续关注90日对等关税暂停期后能否达成长期协议；目前恒指估值合理，但因伊战升级，恒指或下试6月低位22,668点 [2] 短期看好板块 - 今日市场焦点为美国6月标普全球制造业PMI [3] 宏观焦点 - 美炸伊朗核设施，德黑兰誓封海峡；欧盟将限制中国竞标医疗器材市场；“以旧换新”国补将持续，中央资金分批下达 [4] 企业消息 - 泡泡玛特成立电影工作室，推动画剧集《Labubu与朋友们》；中国神华每年现金分红不少于归母净利65%，适当考虑中期分红；联邦制药从诺和诺德收取1.8亿美元预付款；众安在线遭蚂蚁集团折让约3.8%减持套现6.55亿元 [5] 外围市况展望 - 美国联储局6月维持息口不变，上调2025 - 2027年核心PCE预测，预计今年减息两次共0.5厘，2026及2027年各减少一次降息预期；美国与多国贸易谈判有进展但仍存变数；伊战升级但OPEC+增加供应，料限制国际油价上行空间 [5] 各国指数表现 - 恒生指数收报23,530点，涨1.26%，年初至今涨17.30%；恒生国企指数收报8,527点，涨1.38%，年初至今涨16.97%等 [7] 商品表现 - CRB商品指数收报312.53，跌0.59%，年初至今涨5.33%；纽约期油收报74.93，跌0.28%，年初至今涨5.86%等 [7] 外汇表现 - 美汇指数收报98.71，跌0.20%，年初至今跌8.71%；美元兑日元收报146.09，涨0.44%，年初至今跌7.07%等 [7] 利率表现 - 3个月Hibor收报1.530，跌0.74%，年初至今跌65.35%；3个月Shibor收报1.634，跌0.11%，年初至今跌3.39%等 [7] ADR表现 - 腾讯控股收报64.00，跌0.96%，较香港跌0.61%；美团收报32.50，跌3.53%，较香港跌0.81%等 [7] 市场行情 - 恒指周五高开54点，升幅扩大至301点，收报23,530点，升292点，大市成交2,224亿元；美股个别发展，道指及纳指跌0.2 - 0.5%，道指升0.1% [8] 看好板块 - 金矿股因地缘政治局势反复，央行持续增持黄金受关注；航运股因传伊朗拟封锁霍尔木兹海峡，或刺激运费上行受关注 [9] 宏观焦点 - 中国消费品以旧换新带动销售额超去年全年，后续将推进政策实施并加强监管；“以旧换新”国补持续，中央资金分批下达；深圳配建出售型保障房可按比例调整为商品房；内地首五月证券交易印花税按年增52.4%，财政及税收收入累计降幅收窄；内地“618”电商销售总额按年增15.2%；港5月通胀1.9%低于预期；跨境支付通首日南向汇款占多；美炸伊朗核设施，德黑兰誓封海峡 [10] 美国相关动态 - 特朗普抨击鲍威尔，要求降息到1% - 2%，称可省万亿美元，或炒掉鲍威尔；美联储官员对降息时间分歧公开化，沃勒认为最早7月降息，其他高官没那么急切 [11] 国际动态 - 欧盟将限制中国竞标医疗器材市场；美国施压欧洲让步，欧美关税谈判前景不乐观；英国5月零售挫2.7%；日本核心通胀创2023年以来新高，推升加息预期；日本削减超长期国债发行量3.2万亿日元 [11] 企业消息 - 蓝思科技评估在港上市兴趣，申请获港交所批准；潍柴动力子公司潍柴雷沃递交上市申请；快手电商618购物节GMV成交过亿商家增逾六成；抖音电商618近2406个品牌直播带货成交额破亿；萝卜快跑拟进军新加坡及马来西亚市场；知行集团料全年录净溢利最少3800万；吉利汽车等与雷诺组建合资公司拓巴西市场；中芯国际首季晶圆代工市占扩至6%；泡泡玛特成立电影工作室；现代牧业料上半年亏损8 - 10亿；南旋控股全年纯利跌5.3% [12] 企业债务及经营动态 - 新世界与债权人就现有贷款再融资磋商；路劲寻求债权人同意修订及豁免5只票据条款；永泰出售伦敦租赁物业；花样年境外债重组协议延长至6月25日；ESR私有化提案获批，预计7月3日除牌 [13] 企业合作及产品动态 - 中国神华公布分红方案及经营目标；华润医药旗下东阿阿胶与新西兰政府签署战略合作备忘录；康希诺生物肺炎球菌疫苗获批上市；联邦制药从诺和诺德收取1.8亿美元预付款；众安在线遭蚂蚁集团减持套现6.55亿 [13] 本周各地重要经济数据事项 - 包含中国、香港、日本、欧元区、德国、英国、加拿大、美国等地区不同时间的经济数据及预期值 [14]

恆生指数 - 投资者认为恒指可能反弹200-300点 部分投资者建议在23000点开始做多 需留意收回价23865元的熊证产品 [1] - 技术信号显示"卖出" 短线走势偏弱 下方支持位22855点 保利加通道底部在22900点 [1] - 建议选择收回价较远的产品 如22500-22300区间 以避免被强制收回 [1] 腾讯控股 - 市场观点分歧 有投资者看空至380元 也有认为本周可达470元 跌破500元被视为入场机会 [3] - 技术信号为"卖出" 股价位于日线保利加通道底部附近 周线关键位在490元中轴线 若失守可能进一步下探 [3] 美团-W - 看多投资者关注120-125元支撑位 短期目标看100元 [5] - 技术信号显示"卖出" 关键支持位121.9元 第二支持位114.5元接近周线保利加通道底部116.7元 [5] - 建议博反弹者需谨慎观察120元位置 [5] 汇丰控股 - 近期波动率仅1.6% 日线接近保利加通道底部 技术信号为"卖出" [8] - 周线显示股价位于中线与顶部之间 可能下探支持位88.1元 保利加通道中线在86.3元 [8] 比亚迪股份 - 股价持续运行于保利加通道中线下 技术信号"卖出" 关键支持位121元 [10] - 数据系统显示后续支持位119.5元和112元 熊证收回价集中在146.6元 [10] 中芯国际 - 技术信号维持"卖出" 短线支持位38.1元 周线保利加通道底部36.6元 [13] - 潜在抄底机会需观察36.4-36.6元区间 [13]

报告核心观点 恒指受制3月高位24,874点，估值已重返合理水平，需贸易协议重大利好及企业盈利改善维持升势；短期看好中国1 - 5月固投、工业、零售等相关板块及大家乐集团业绩表现；市场受内地金融政策、中美贸易谈判、企业动态及外围市况等多因素影响 [2][3]。 市场回顾 - 内地5月推出一篮子金融政策支持稳市场稳预期，包括降准、降息等；中美5月中旬经贸会谈后降低加征关税，6月伦敦谈判达框架协议，但贸易谈判前景仍有不确定性 [2] - 恒指周五低開后一度回升，最终收跌142点或0.6%，报23,892点，大市成交2,943亿元；美股受中东紧张局势影响，三大指数跌1.1 - 1.8%，金价升1.4%，纽约期油急升逾7% [7] 中港股市短期展望 - 恒指受制3月高位24,874点，需贸易协议重大利好及企业盈利改善维持升势 [2] 短期看好板块 - 今日市场焦点为中国1 - 5月固投、工业、零售等；大家乐集团(0341)业绩 [3] 宏观焦点 金融数据 - 内地5月新增贷款6200亿元人民币，逊预期；首5个月新增贷款10.68万亿元，5月末广义货币(M2)余额325.78万亿元，按年增长7.9% [4][9] - 香港5月外汇基金境外资产增2013亿元，至35866亿元 [10] 贸易相关 - 中美贸易协议框架未解决军事稀土出口管制问题，美方考虑再延长对华关税宽限期90天 [9] - 华府考虑动用国防权力资助稀土项目，以增强构建国内供应链能力 [4][9] 政策动态 - 国常会研究优化药品和耗材集采举措，推进“好房子”建设 [9] - 国资委促央企加强监督检查违规吃喝，整治舌尖上腐败 [4][9] - 深圳有望试点红筹股二次上市，探索央行数字货币跨境领域适用性 [9] 企业销售 - 5月苹果iPhone中国销量升至第一，4 - 5月全球销量按年增长15% [4][10] 国际形势 - 台拟禁华为中芯(0981)获取AI晶片技术 [4][9] - 美国密歇根大学6月消费者信心指数初值大幅反弹，短期通胀预期大幅回落 [10] - 英磅跌幅收窄，英国首相称敲定美英贸易协定已无“障碍” [10] - 日美元首通话，同意加快部长级磋商以达成互利协议 [10] - 伊朗与以色列冲突升级，双方有军事行动 [10] - 全球黄金ETF 5个月来首次净流出，持仓量减少19吨 [10] - G7峰会或“不发联合公报”，美国与其他成员国分歧巨大 [10] 企业消息 收购与融资 - 中资企业传洽谈加入收购长和(0001)港口财团购 [11] - 新世界发展(0017)875亿元贷款再融资传须获100%支持，否则告吹 [11] 企业战略 - 比亚迪股份认为中国电动车价格战不可持续，计划未来几年在欧洲投资高达200亿美元 [11] - 石药集团与阿斯利康订立战略研发合作协议，石药将收取1.1亿美元预付款 [11] 股东减持 - 药明生物大股东折让半成减持，套现22亿元 [4][11] 合作终止 - 三叶草生物与国光生技终止合作，不再于中国分销四价季节性流感疫苗 [11] 企业业绩 - 雅各臣科研制药全年溢利升13%，连特息派11.5仙 [11] 研究进展 - 亚盛医药多项研究进展亮相2025年欧洲血液学协会年会 [11] 股份减持 - 恒瑞医药董事、高级副总裁孙杰平拟减持不超47.67万股 [11] 债券发行 - 中信证券获同意发行不超150亿元人民币科技创新债券 [12] 发电量 - 大唐新能源5月发电量增加8% [12] 销售收入 - 富力地产5月销售收入增41% [12] 客货运 - 国航5月客运力投入按年升4.5%，货邮周转量升6.2% [12] 航点里程 - 国泰快运100个航点提前达成 [12] 产量调整 - 紫金卡库拉铜矿产量指引下调，本年利润受一定影响 [4][12] 各地重要经济数据事项 - 本周公布多项经济数据，如中国1 - 5月新增贷款、社会融资规模增量等，部分数据已公布实际值，部分待公布 [13] 各市场表现 指数表现 - 恒生、恒生国企、恒生科技指数等各指数有不同幅度涨跌，如恒生指数收23,893点，跌0.59% [6] 商品表现 - CRB商品指数、纽约期油、黄金等商品价格有变动，如黄金收3,432.34美元，升1.37% [6] 外汇表现 - 美汇指数、美元兑日元等外汇汇率有变动，如美汇指数收98.18，升0.27% [6] 利率表现 - 3个月Hibor、3个月Shibor等利率有变动，如3个月Hibor收1.729，升0.37% [6] ADR表现 - 腾讯控股、美团等ADR有不同幅度涨跌，如腾讯控股收64.81，跌1.28% [6]

公司公告 - 中芯国际集成电路制造有限公司宣布将于2025年6月24日至2025年6月27日暂停办理股份过户登记手续以确定有权出席2025年6月27日股东周年大会并投票的股东资格 [1] - 香港股份过户表格及股票需在2025年6月23日前提交至指定地址以确保股东权利 [1] - 2025年6月27日名列香港股份股东名册的香港股份登记持有人或2025年6月23日名列人民币股份股东名册的人民币股份登记持有人将有权出席大会并投票 [1] 相关ETF - 数字经济ETF（产品代码560800）跟踪中证数字经济主题指数 [4][5] - 该ETF近五日涨幅为1.22%市盈率为62.12倍 [5] - 最新份额为10.2亿份主力资金净流出28.4万元 [5] - 估值分位为85.08% [6]

恒生指数 - 投资者对恒指看法分歧，有观点认为站不稳23300点将下探23000-22700区间，熊证收回价23678，另有看空者预期下月跌破22000点，当前熊证潜在获利空间1200点[1] - 技术分析显示恒指处于横盘格局，当前10个卖出信号vs7个买入信号，近三日波幅仅1.9%，保利加通道中线显示轻微偏淡，关键支持位22700点，跌破后下看22300点[1] - 需注意自4月底以来走势持续在保利加通道中线上方运行，存在反弹可能性[1] 腾讯控股(00700) - 空方认为回购难阻跌势，看空目标495元甚至470-450元区间，窝轮市场出现行使价736.5元认购证跟跌不跟涨现象[3] - 日线图呈现下跌趋势，技术信号11个卖出vs4个买入，支持位483元（保利加通道底部），跌破后下看475元[3] - 短期波幅有限，需持续观察走势变化[3] 快手-W(01024) - 多方认为站稳54元后有望挑战60元，空方看跌至48元，窝轮市场有投资者获利了结牛证[6] - 技术信号14个买入vs3个卖出，上方阻力55.7/57.5元，保利加通道顶部55.5元，60元目标需突破多重阻力[6] 友邦保险(01299) - 多空分歧明显，多方看涨70-75元，空方看跌55元并持有收回价75元熊证[8] - 技术信号以买入为主，阻力位67.4/69.8元，支持位62.6/58.3元，日线趋势短期偏好[8] 华虹半导体(01347) - 投资者关注能否挑战33-36元区间，空方在31元部署Put[12] - 系统测算阻力位33.6/36.6元，技术信号10买入vs8卖出vs6中立，当前市场气氛偏淡[12] 紫金矿业(02899) - 多方看好弱美元周期下金属价格驱动的估值提升，空方看跌14元并部署Put轮[15] - 日线图跌穿保利加通道中线，技术信号显示卖出信号，支持位17/16.3元[15]

报告公司投资评级 - 首次评级买入，目标价987元人民币，对应市值4,114亿元，较现价有63.5%的上升空间 [4][96] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国产智算芯片领域标杆企业，产品生态完善，技术领先，有望受益于AI算力需求增长和国产替代趋势，首次评级买入 [4] 公司概况 - 公司是国内智算芯片领域龙头，提供云边端系列化产品和基础开发软件套件，产品用于多领域，核心产品对标英伟达主流产品 [6] - 董事长陈天石是早期探索专用AI芯片的科研人员，公司深耕该领域，成国产智算芯片核心供应商 [6] - 截至2025年一季报，公司总股本4.17亿股全流通，陈天石合计持股35.97%为实控人，第二大股东中科算源提供资源 [14] 产品与技术 - 公司围绕云边端打造产品矩阵，最新思元590性能对标英伟达A100，奠定国产高算力芯片龙头地位 [20] - 公司掌握处理器微架构设计开发，迭代到第五代MLUarch05，还在研发新一代架构和指令集 [25] - 公司推出Cambricon NeuWare作为统一软件发展平台，整合底层软件栈，实现训推一体，提升开发效率 [26] - 公司2021年推出MLU - Link多芯互联技术，类似英伟达NVLink，提升卡间互联能力 [30] 行业趋势 - 2022年底ChatGPT开启智算时代，全球算力芯片需求井喷，北美云厂商增加算力开支，英伟达业绩提升 [34][35] - 国内厂商增加AI算力投资，预计2025年资本开支超5000亿元，2029年中国加速服务器市场规模将达1000亿美元 [42][43] - 以DeepSeek为代表的模型推动AI应用落地，推理需求接力训练需求带动算力增长 [48] - 中美竞争促使美国限制中国高端芯片获取，掌握AI芯片和大模型话语权是科技竞争核心 [51][53] 公司优势 - 公司高算力产品获互联网大厂和行业客户认可，思元590有望加速出货，新品对标英伟达H100 [55][56] - Cambricon NeuWare在多领域应用，助力公司生态建设，大规模交付将加速公司实现正循环 [58][60] 财务亮点 - 2025年一季度公司存货27.6亿元、预付款9.7亿元增长明显，为业绩增长提供支撑和保障 [62] - 公司研发费用率高，持续投入研发优化软硬件，提升产品竞争力 [68][69] - 2025年4月公司发布定增预案，募资不超49.8亿元用于项目和补充资金，保障公司发展 [74] 收入和盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司收入84.2亿/134.8亿/216.0亿元，主要来自云端产品线，该业务将放量增长 [4][78] - 预计未来三年毛利率维持60%，管理、销售和研发费用率降低，2025 - 2027年归母净利润27.7亿/48.1亿/82.3亿元 [86][89] 公司估值比较 - 选取多家A股芯片设计公司作为同类公司，寒武纪成长性领先，PE估值处较低位置，应享有估值溢价 [94]

报告公司投资评级 - 目标价50.00港元，买入评级，较当前股价有16.27%的上升空间 [3][5] 报告的核心观点 - 半导体国产替代的迫切性叠加对消费电子产品的国家补贴将带动公司后续产能利用率逐步回升，但突发生产事件将影响全年收入及毛利率，预计未来三年收入CAGR为23.7%，净利润CAGR为75.4% [5] 相关目录总结 主要资料 - 行业为半导体，股价43.00港元，已发行股本79.9亿股，市值3397.9亿港元，52周高/低为59.70/15.24港元，每股净资产20.30港元，主要股东有中国信科（16.81%）、华鑫投资（8.50%）、招商基金（1.54%） [3] 盈利摘要 |财政年度|总营业收入（千美元）|变动|归母净利润（千美元）|变动|每股盈利（美元）|变动|基于43港元的市盈率（估）|每股派息（美元）|股息现价比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023年实际|6,321,560|-13.09%|902,526|-50.35%|0.11|-50.35%|50.1|0.00|0.00%| |2024年实际|8,029,921|27.02%|492,754|-45.40%|0.06|-45.40%|89.5|0.00|0.00%| |2025年预测|9,488,028|18.16%|851,729|72.85%|0.11|72.85%|51.7|0.00|0.00%| |2026年预测|10,941,458|15.32%|1,190,348|39.76%|0.15|39.76%|37.0|0.00|0.00%| |2027年预测|12,277,379|12.21%|1,515,960|27.35%|0.19|27.35%|29.0|0.00|0.00%| [4] 业绩摘要 - 2025Q1公司收入22.5亿美元，同比增长28.4%，环比增长1.8%，低于一致预期；产能环比增长2.6万片至97.4万片等效8寸晶圆，产能利用率为89.6%，环比增加4.1pct；晶圆ASP达933美元，同比增长2.9%，环比下滑9.0%；毛利率22.5%，环比持平；归母净利润同比增长161.9%至1.9亿美元，每股盈利0.02美元 [5] - 公司指引2025Q2收入因生产性问题环比下滑4%-6%至21.2 - 21.6亿美元，中值低于市场预期，毛利率介于18%-20%，略低于一致预期 [5] Q1情况分析 - 8英寸和12英寸晶圆收入环比分别增长14.9%/下滑1.3%，因新设备调试问题影响12英寸晶圆良率和成品率，影响周期将持续至25Q3 [5] - 下游消费电子产品订单需求受益于国补回暖，贡献40.6%的营收，同比增加9.7pct；工业及汽车业务逐步开启国产替代，贡献9.6%的营收 [5] - 2025年AI相关需求增速在10%以上，晶圆出货量提升但价格将有小幅下滑，综合产能利用率逐步恢复至80%以上 [5] 其他情况 - 关税政策驱动海外营收占比增长，Q1美国收入占比12.6%，环比增长3.7pct [5] - Q1资本开支环比下滑17.3%至14.2亿美元，折旧摊销同比增长16.1%至8.7亿美元 [5] - 2025年公司将匀速扩张产能，平均每年新增5万片12英寸晶圆月产能，全年资本开支有望同比持平 [5] 财务报表摘要 - 盈利能力方面，毛利率从2022年的19.3%逐步提升至2027年预测的24.8%，净利率从2022年的17.8%波动后提升至2027年预测的14.5%等 [6] - 营运表现方面，库存周转天数逐步减少，应收账款天数相对稳定等 [6] - 财务状况方面，总负债/总资产从2022 - 2027年预测呈下降趋势，收入/净资产逐步上升等 [6]

华虹半导体股价表现 - 华虹半导体(01347)今日逆市反弹4.18%至31.15元，但仍低于日线保利加通道中轴34.28元，并考验周线图中线31.35元的关键支撑位 [1] - 上周连续四日下跌后出现技术性反弹，但股价仍低于10日线32.65元与30日线33.21元 [3] - RSI指标已进入39的超卖区域，显示短期可能存在超跌反弹机会 [3] 技术面关键价位 - 下方支撑位：29.4元与26.4元构成双重支撑 [3] - 上方阻力位：33.8元与35.9元为重要阻力关卡 [3] - 当前股价31.15元处于关键支撑与阻力区间中间位置 [3] 市场情绪与多空观点 - 看空观点：部分投资者预期股价将回落至29-20元区间并持续做空 [3] - 看多观点：少数投资者看好股价可能上行至33元 [3] - 衍生工具市场显示多空博弈加剧，认沽/认购证交易活跃 [3][6] 衍生工具机会 - 花旗28354认购证：3倍杠杆，行使价36.36元，具备最低溢价与引伸波幅优势 [3] - 华泰16555认购证：价外16.88%，杠杆3.2倍，当前升幅9.52% [3] - 摩通55757牛证：7.3倍杠杆，29元收回价，适合激进多头 [6] - 摩通55767熊证：5.1倍杠杆，35.5元收回价，适合风险控制型空头 [6] 成交量与资金动向 - 单日成交量达9.81万股，街货比10.24% [4] - 认股证市场引伸波幅达95.245%，显示期权定价波动预期强烈 [4] - 牛熊证市场出现237万股成交量，成交额10.53万 [8]

点击 最 下方 " 推荐"、"赞 "及" 分享 "，"关注"材料汇 添加 小编微信 ，遇见 志同道合 的你 © 2025 Institute for Information Industry 正文 半導體市場回顧與展望 公众号·材料汇 全球GDP已達百兆美元·關稅與貨幣戰是最大變數 TTT 全球貿易緊張及政策不確定性將打擊2025年全球經濟 貿易政策環境 科技政策環境 ● 貿易戰、國際貿易政策 ● 科技戰、科技出口管制 ● 關稅、貿易協定、反傾銷措施 ● 新興技術轉移限制 ● 供應鏈重組 2025年 貨幣與通膨環境 實體經濟供需結構 影響全球經濟因素 ● 全球供给與需求狀況 ● 利率 ● 庫存週期、運輸瓶頸、終端需求 ● 通膨 ● 製造業循環、PMI變化 ● 央行政策 氮候與災害風險 地缘與軍事風險 ● 極端氣候(高溫熱浪、森林野火、暴雨洪水 ) ● 地緣風險 ● 自然災害風險(大地震、大海嘯) ● 軍事衝突 ● 突發公共衛生事件(如疫情傳播) 資料來源：World Bank、IMF、OECD · MIC整理 · 2025年5月 w ● 2025年3月經濟合作暨發展組織（OECD）小幅下修2025年與2026 ...

财务数据 - 2023 - 2027年总营业收入分别为22.86亿、20.04亿、24.02亿、29.21亿、33.76亿美元，变动为 -7.7%、 -12.3%、19.8%、21.6%、15.6%[4] - 2023 - 2027年毛利率分别为21.3%、10.2%、10.5%、15.0%、19.8%[4] - 2023 - 2027年股东净利润分别为2.80亿、0.58亿、0.92亿、2.75亿、3.65亿美元，每股盈利变动为 -45.1%、 -82.1%、57.9%、148.1%、59.5%[4] 业务表现 - 1Q25收入5.41亿美元，同比增长17.6%，环比持平，毛利率9.2%，环比降2.2pcts，股东应占利润0.04亿美元不及预期[6] - 25Q2收入指引为5.5 - 5.7亿美元，毛利率7 - 9%[6] - 1Q25不同技术平台产品表现分化，功率器件收入占比30%本季转正，模拟及电源管理收入占比25%需求增长动能保持，嵌入式存储收入占比24%增速放缓[6] 产能与价格 - 无锡二期12寸产能预计25年底达4万片月产能，2026年中完成8.3万片月产能，1Q25整体产能利用率102.7%[6] - 1Q25测算晶圆均价环比降1%至419美元，调整25/26年晶圆代工均价至444/465美元，分别增长6%/5%[6] 评级与风险 - 提升目标价至37港元，维持买入评级，调整2025 - 2027年收入为24/29.2/33.7亿美元，股东净利润为0.9/2.7/3.6亿美元[6] - 面临扩产不及预期、需求不及预期、汇率变动风险[6]