今日市场焦点及策略 - 华府与台湾方面达成贸易协议，台湾将投资至少2500亿美元在美国本土生产芯片及建造芯片厂，美国将把对台关税下调至15% [9] - 台积电去年第四季税后收益创历史新高并超预期，今年资本开支预测高于市场估计 [9] - 高盛第四季交易业务收入胜预期，摩根士丹利上季财富管理部门收入优于预期 [9] - 投资策略建议延续“高质龙头+AI”主线，利用市场回调分段吸纳盈利能见度高、现金流稳健、在AI基础设施与应用层具优势的科技龙头，如云计算、半导体及平台型互联网公司，Alphabet可视为核心长线配置之一 [9] - 在特朗普信用卡利率上限方案未明朗前，建议回避或减持高度依赖信用卡业务的发卡行及消费金融股 [9] 重点国际新闻 - 台积电资本开支预测强劲，显示AI芯片需求巨大，其ADR周四收市飙升4.4%，盘中总市值一度突破1.8万亿美元，辉达股价涨2.1% [11] - 美国纽约1月制造业指数按月转为7.7，高于预期的回升至1，显示制造业活动呈现扩张 [11] - 美国上周首次申请失业救济人数为19.8万人，按周减少9000人，低于预期的21.5万人 [11] - 美国上周30年期房屋按揭贷款利率跌至6.06厘，创2022年9月以来新低 [11] - 欧洲多国军队陆续抵达格陵兰参与“北极耐力”军事演习，北约计划在格陵兰建立更常态化存在 [11] - 特朗普据报考虑对伊朗发动打击，美国正调集军事力量进入中东地区 [11] 中港台要闻 - 恒生指数低开反复，全日收报26923点，跌76点（0.28%），四连升断缆 [13] - 中国人民银行宣布将全国商业用房的购房贷款最低首付比例下调至30%，同时调低结构性货币政策工具利率0.25厘，并表明今年减息降准还有一定空间 [13] - 中国人民银行公布2025年新增贷款16.27万亿元人民币，按年下跌一成，总额为7年来新低，但12月单月新增贷款9100亿元，高于预测中位数8000亿元 [13] - 人行将科技创新和技术改造再贷款额度由8000亿元人民币加码4000亿元，至1.2万亿元人民币，并将服务消费与养老再贷款适时纳入健康产业 [13] - 人行将合并设立科技创新与民企债券风险分担工具，提供再贷款额度2000亿元人民币 [13] - 截至2025年12月底，境外机构持有银行间市场债券3.46万亿元人民币，当月减持约1500亿元，为连续第八个月减持 [13] - 阿里巴巴在全球率先推出AI购物功能，旗下AI助手“千问App”上线400多项办事能力，接入淘宝、支付宝等生态业务 [13] 全球市场总览 - 美股主要指数收涨：道琼斯工业指数收报49,442.44点，涨292.81点或0.6%；纳斯达克指数收报23,530.02点，涨58.27点或0.25%；标普500指数收报6,944.47点，涨17.87点或0.26% [15] - 港股主要指数收跌：恒生指数收报26,923.62点，跌76.19点或0.28%；恒生科技指数收报5,828.35点，跌79.91点或1.35% [15] - 其他亚太市场：台湾加权股价指数收报30,810.58点，跌0.42%；日经225指数收报54,110.50点，跌0.42% [15] - 欧洲主要指数涨跌互现：德国DAX指数涨0.26%，英国富时100指数涨0.54%，巴黎CAC 40指数跌0.21% [15] - 美国市场详情：标普500指数11个行业中有8个上涨，3个下跌；VIX指数跌5.43%报15.84；大市成交额2904.55亿美元 [19] - 港股表现较好个股：比亚迪电子（285）、中国海洋石油（883）、龙湖集团（960） [19] - 港股表现较差个股：携程集团（9961）、阿里健康（241）、网易（9999） [19] - 恒指夜期收报27150点，升217点或0.81% [19] 重点港股分析 - **海信家电（921）**：公司持续推动产品升级与品牌高端化，中高端空调、冰箱及厨电销售增速超过30%，高端产品市占率翻倍提升，结构优化有望带动盈利能力逐步上行，收盘价23.62港元 [22] - **比亚迪电子（285）**：公司新能源汽车业务2025年上半年收入同比大增逾60%，车载结构件、刀片电池相关零部件等订单持续放量，配合全球电动车渗透率上升，有望成为公司未来数年第二增长曲线 [22] - **智谱（2513）**：公司模型已赋能全球逾1.2万家企业客户、约8000万台终端设备及超4500万开发者，并与滴滴等龙头建立合作，生态网络迅速扩张，有利其在AGI浪潮中巩固领先位置，适合作高风险承受投资者的成长型配置标的 [22] 重点美股/ETF分析 - **ASML Holding N.V. (ASML)**：台积电表示未来三年资本支出将“显著提高”，并预估2026年资本支出达520亿至560亿美元，且70–80%用于先进制程，这将推动ASML的EUV/High-NA设备需求，是结构性利多 [24] - **Coca-Cola FEMSA, S.A.B. de C.V. (KOF)**：公司2025年第三季度营业利益成长6.8%，营业利润率扩张至约14.3%，反映成本控制与营运效率改善，盈利质量稳健，此外公司以可口可乐品牌为核心覆盖拉丁美洲多国市场并拥有稳定现金流，适合作防御型成长标的配置 [25] - **iShares Semiconductor ETF(SOXX)**：该ETF追踪一个专注于生产半导体公司的热门基准指数，半导体芯片是现代运算的重要核心，占比较大的成分股包括美光科技、英伟达、AMD等 [26] 重点个股回顾 - 研究部于1月5日分析的个股，股价从7.59美元上升至8.96美元 [28] - 研究部于1月12日分析的个股，股价从107.39美元上升至119.95美元 [29] - 研究部于12月18日分析的美图公司，股价从35.18港元上升至43.60港元 [29]

AI投资前景与盈利趋势 - 人工智能推动的强劲盈利增长趋势将延续至2026年，并带来广泛生产力提升 [1][2] - AI资本支出不断扩大，其影响深远程度类似20世纪90年代互联网发展 [1][2] - AI投资在基本面加持下仍有不错回报，尽管部分公司估值偏贵 [2] - AI资本支出增长带动矿业、电力等能源需求大幅增长 [2] 全球科技股投资机会 - 技术实力将在2026年成为亚洲国家更重要的收入驱动因素，AI服务器、晶片及数据中心设备需求强劲 [3] - 投资者可从三类企业寻求超额回报：先驱企业、新兴或重塑行业的龙头企业、提供基础设施的企业 [1][2] - 科技与通信占标普500比例达46%，必需消费品与非必需品仅占21% [2] 中国科技市场优势 - 中国在科技创新方面与美国的距离不断缩小，已建立自身AI生态系统降低对西方依赖 [1][3] - 中国市场具有估值偏低、政策发力、市场不拥挤等优势，科技及AI应用渗透率提升将惠及整体经济 [1][3][5] - 庞大的市场和日益精通科技的消费者推动更广泛快速的AI应用，支持科技股在2026年及以后表现 [3] - "反内卷"聚焦结束恶性价格战，有助企业盈利回升至稳健增长，更广泛牛市迹象清晰可见 [1][5] 全球市场配置策略 - 2026年全球市场波动加剧，地缘政治事件促使投资者重新检视配置，风险分散至关重要 [5] - 欧洲投资吸引力显著增强，通胀下降、利率走低及财政支持为企业投资与消费信心提供有利背景 [5] - 日本正走出低通胀与低利率停滞时期，薪资改善、消费力增强，企业治理改革推动市场 [5] - 分散投资趋势推动全球投资者寻求美元以外资产，亚洲强劲内需提升吸引力 [6]

新产品和新技术研发 - 2025年10月20日广州晶鸿入选《广东省2025年第三批拟入库科技型中小企业名单》[3] - 广州晶鸿是全中国11789家获选企业之一[3] 未来展望 - 此认可将助广州晶鸿配合国家政策获优惠与资金支持，预期为集团带来正面财务成果[5] - 董事会将适时公告集团业务重大发展[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年9月30日港股期指结算日上升，恒指、国指、恒生科技指数均收涨，A股三大指数也高开高走 [1] - 观望本周美国经济数据，美股周一反复向好，但美国联邦政府逼近停摆，关键经济数据可能暂停公布 [2] - 英伟达行政总裁黄仁勋表示中国在芯片制造方面仅落后美国数纳秒，美国应停止禁售芯片 [3] - 截至9月29日，沪深两市融资余额合计较前一交易日增加44.28亿元 [3] - 极米科技9月29日向港交所递交境外发行股份（H股）并在港交所主板上市的申请 [3] 根据相关目录分别进行总结 港股市场 - 9月30日恒指高开193点后升幅扩大，全日升494点或1.9%，收26,622点；国指升151点或1.6%，收9,454点；恒生科技指数升129点或2.1%，收6,324点；大市全日成交总额3,090.96亿元 [1] A股市场 - 9月30日A股三大指数高开高走，全日升0.9%至2.7%；沪指收报3,862点，升34点或0.9%，成交额9,682亿元；深证成指升270点或2.1%，收报13,479点，成交额1.19万亿元；创业板指升86点或2.7%，收报3,238点，成交额5,707亿元 [1] 美股市场 - 观望本周美国经济数据，美股周一反复向好，道指收升68点，涨幅0.2%，报46,316点；标普500指数收高17点，涨幅0.3%，报6,661点；纳指收高107点，涨幅0.5%，报22,591点 [2] - 美国联邦政府逼近10月1日停摆，关键经济数据可能暂停公布，如10月3日的劳工统计局就业数据、通胀数据、零售销售及新住宅建设数据等 [2] 行业动态 - 英伟达行政总裁黄仁勋称中国在芯片制造方面仅落后美国数纳秒，美国应停止禁售芯片，允许向中国出售芯片符合美国利益 [3] 融资余额 - 截至9月29日，上交所融资余额报12,233.95亿元，较前一交易日增加45.4亿元；深交所融资余额报11,814.31亿元，较前一交易日减少1.12亿元；两市合计24,048.26亿元，较前一交易日增加44.28亿元 [3] 公司动态 - 极米科技9月29日向港交所递交境外发行股份（H股）并在港交所主板上市的申请，独家保荐人为中金公司 [3] 政策动态 - 美国特朗普宣布10月14日起对进口软木木材及木材征收10%关税，对橱柜、洗手台及软垫木制品征收25%关税，部分关税明年1月1日起调高 [2] 央行操作 - 9月29日人行在公开市场开展2,886亿元人民币七天期逆回购操作，操作利率持平于1.4%，有2,405亿元逆回购到期，单日净投放481亿元 [1] 汇率动态 - 9月30日人民币兑美元中间价上调63点至7.1089 [1]

核心观点 - 美股三大指数创历史新高 科技股领涨 道指涨124点至46142点 标普500涨31点至6631点 纳指涨209点至22470点[7][9] - 美联储预防式减息支撑港股 但恒指出现获利回吐 下跌363点至26544点 跌幅1.35%[7][11][13] - 科技和医药板块持续受关注 英特尔获辉达注资50亿美元后股价暴涨22.8%[7][9] 全球市场表现 - 美股三大指数齐创新高 道指涨0.27% 标普500涨0.48% 纳指涨0.94%[9][13] - 罗素2000小型股指数创近4年新高 大涨2.51%至2467点[7][9][13] - 欧洲主要指数普遍上涨 德国DAX涨1.35% 欧洲斯托克50涨1.62%[13] - 亚洲市场分化 日经指数涨1.15% 台湾加权指数涨1.3% 恒指跌1.35%[13] 重点公司动态 - 英特尔获辉达注资50亿美元 双方将联合开发PC和数据中心芯片 英特尔股价暴涨22.8%[7][9] - 微软宣布投资40亿美元在美国威斯康星州建立全球最强大AI数据中心[9] - 中国移动香港收购香港宽带股权至78% 香港宽带股价飙升68.6%[11] - 微盟集团配售6.88亿新股 集资15.56亿港元[11] 投资策略布局 - 科技和医药板块持续受到市场关注[7] - 南下资金强劲流入港股市场[7] - 美联储减息支撑港股市场流动性[7] 个股推荐 - 越疆科技(2432)上半年营收1.53亿元人民币 同比增长27.1% 毛利率提升至47%[19] - 龙源电力(916)上半年营收75.17亿元 纯利约35亿元 8月发电量同比增长5.6%[19] - 首程控股(697)上半年收入7.31亿港元 同比增长36% 净利润3.39亿港元[19] 经济数据与政策 - 美联储减息0.25厘 符合市场预期[9][11] - 美国上周首领失业救济人数降3.3万至23.1万 创近4年最大跌幅[9] - 英伦银行维持利率4%不变 量化紧缩步伐从每年1000亿英镑放缓至700亿英镑[9] - 外国投资者7月增持美国国债至9.16万亿美元创历史新高[9]

港股市场回顾 - 恒生指数8月最后一个交易日收报25077.62点 全月累计上涨1.23% 实现月线四连阳 [1][3][5] - 国企指数8月上涨0.73% 恒生科技指数单月大涨4.06% 连续4个月收高 [1][3][5] - 大市成交金额3356亿港元 南下资金全天净流入120亿港元 [1][3][5] - 当日恒指震荡走低 收报23831点下跌145点或0.61% 国指收报9656点下跌47点或0.49% [1][5] - 大市成交进一步缩减至827.99亿港元 港股通录得净流入资金4.84亿港元 [1][5] - 板块表现分化 本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前 黄金股逆市走强 [1][5] 美股市场表现 - 美股周五下跌 标普500指数8月累计上涨近2% 为连续第四个月录得升幅 [2][5] - 道指8月累积上涨逾3% 纳指上升逾1% [2][5] - 英伟达股价续跌3.4% 因阿里巴巴开发更先进晶片应对美国出口限制 [2][5] - 阿里巴巴美股ADR大涨13% 受AI推动云端运算业务加速发展及业绩公布影响 [2][5] - 卡特彼勒警告关税将带来15亿至18亿美元冲击 股价收跌3.7% [2][5] - 戴尔第三季获利前景疲软 股价跌9% 特斯拉就Autopilot事故判决上诉 股价跌3.5% [2][5] 行业与个股表现 - 8月份原材料业指数涨幅高达24.3% 位列十二个行业指数表现之首 [3][5] - 中国有色矿业自4月23号推荐以来累计上涨119% 华虹半导体8月单月大涨32.5% [3][5] - 中兴通讯自8月4号推荐以来累计上涨43.8% [3][5] - 南向资金年初以来累计净流入9790亿港元 超越去年全年的8079亿港元 [3][5] - 华虹半导体宣布收购上海华力微电子余下97.4988%股本 代价包括现金及发行代价股 [9] - 发行价43.34元人民币 较A股停牌前收报折让44.79% 同时建议向特定目标发行人民币股份集资 [9] 市场投资机会 - 以中国资产为核心的港股配置价值凸显 重点关注人工智能、机器人、半导体、工业软件等新质生产力科技板块 [3] - 政策加力支持的婴幼消费、体育服饰及IP影视动漫等新消费板块值得关注 [3] - 较低估值和较高股息的各细分行业央国企龙头公司板块具备投资价值 [3] - 受益于"人工智能+"赋能的科网板块及各行业龙头公司前景看好 [3] - 数字经济增加值有望达到49万亿元 占GDP比重将达35% 关注中国移动、中国联通等运营商龙头 [9] - 半导体行业景气度持续 建议关注华虹半导体、中芯国际等代工龙头企业 [9] 重点公司推荐 - 中集安瑞科在清洁能源、化工环境和液态食品三大核心业务领域具备领先优势 [10] - 公司氢能板块订单快速增长 上游制氢设备、中游储氢罐与运输系统、下游终端应用全面布局 [10] - 2025上半年营业总收入761亿元 归母净利润12.8亿元同比增长48% 毛利率持续提升 [10] - 当前估值约10倍PE 较为低估 目标价8.0港元 止损价6.5港元 [10] 公司动态与业绩 - 中芯国际筹划收购中芯北方49%股权 A股停牌 [12] - 比亚迪中期纯利155.11亿人民币 增长13.8% 研发投入急增53% [12] - 小鹏汽车8月交付37709辆智能电动汽车 创单月交付新纪录 [12] - 美团开源"龙猫"大模型 性能追平DeepSeek V3.1 [12] - 中银香港半年纯利221.52亿元上升10.5% 派第二次中期股息每股29仙 [12] - 泡泡玛特迷你版Labubu线上开售一分钟即沽清 优必选与Infini Capital达成10亿美元战略合作 [12]

美国贸易政策变化 - 美国总统川普重返白宫后贸易政策发生显著变化，新关税可能成为中长期固定版本 [2] - 市场高度关注半导体和制药等行业可能面临的新关税，尤其半导体"232条款"可能针对终端设备和零件层级征收特别关税 [2] - 白宫考虑将半导体与制造业纳入新关税清单，可能对晶圆代工和封装测试产业产生冲击，台积电作为关键供应商将受重点关注 [2] 对等关税政策影响 - "对等关税"政策将对欧盟、日本、南韩等主要经济体产品征收15%关税，其他对美贸易顺差国面临10%税率 [3] - 新加坡维持10%关税税率成为亚洲最大赢家，但仍面临半导体和药品关税风险 [3] - 越南增值加权美国关税税率达2.3%全球最高，泰国、马来西亚、韩国在1.0-1.4%区间 [3] 亚洲经济体风险敞口 - 越南15.1%国内加值部分直接暴露于美国关税影响，泰国9.0%，马来西亚8.7%，韩国6.9%，新加坡6.8% [3] - 菲律宾(3.1%)、印尼(2.3%)和印度(2.0%)对美国关税风险敞口相对较小 [4] - 这些数字显示相关国家经济价值中相当部分依赖对美出口中被征税产品的销售 [4]

报告核心观点 - 晨报提示积极布局，港股市场具备较低估值和交易渐趋活跃优势，中长期走势乐观，A股与港股联袂走强将提升全球及国内资本对中国权益资产的信心，港股有望持续走强，建议关注科技、创新医药、低估红利、消费等板块 [3] 港股回顾 - 周五恒指震荡走低，险守二十天线，随外围低开132点，跌幅扩大至247点，低见23730点，跌幅一度收窄至20点，午后走势偏软，尾盘沽压扩大，收盘恒指报23831点，下跌145点或0.61%，国指报9656点，下跌47点或0.49%，大市成交减至827.99亿，港股通净流入4.84亿，本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前，黄金股逆市走强 [1][5] - 周一港股延续强势，恒生指数涨0.68%报25562点，恒生科技指数跌0.24%，恒生国企指数涨0.29%，大市成交2503亿港元，南向资金净买入92.5亿港元，恒瑞医药大涨24%带动医药股走强，三生制药涨超12%创新高，大金融继续走俏，国泰君安国际涨超9% [1][5] 美股市场 - 投资者消化美欧贸易协定，观望联储局会议及经济数据，美股周一窄幅上落，标普500指数高收1点，纳指高收0.3%，道指低收0.1%，特斯拉升3%，英伟达升1.9%，多间重磅科技股本周三公布季绩，欧盟购买7500亿美元美国能源，能源股上涨，Venture Global涨4.2%，New Fortress Energy升5.6% [2][5] 市场展望 - 晨报提示积极布局，港股市场有较低估值和交易活跃优势，中长期走势乐观，A股与港股联袂走强将提升对中国权益资产的信心，港股有望持续走强，上周南下资金净流入324亿港元创新高，建议关注科技、创新医药、低估红利、消费等板块 [3] 市场热点 - 7月28日发布《育儿补贴制度实施方案》，对3周岁以下婴幼儿发放补贴，现阶段国家基础标准为每孩每年3600元，将提振母婴消费市场，利好辅助生殖产业，建议关注锦欣生殖、中国飞鹤 [9] - 中联重科参与雅下水电工程，预计对全系工程机械产品有需求，对业绩产生积极影响，我国工程机械行业走向电动化与智能化，国内大型基建拉动设备需求，建议关注中联重科、三一国际 [9] 本周荐股 - 中兴通讯是全球领先通信制造业上市公司，2024年营收1212.99亿元，同比降2.38%，归母净利润84.25亿元，同比降9.66%，整体毛利率37.91%，在三大板块表现稳健，政企业务和消费者业务增长显著，发布智算超节点服务器，有助于在算力领域保持竞争优势，2025Q1政企业务营收同比倍增，占营收超20%，持续发力算力领域，智算服务器订货占比超60%，Wind一致预期2025年及2026年净利润分别为91.7亿和99.6亿人民币，对应PE分别为13和12倍左右，较为低估，目标价/止损价为29/24HKD [10] 财经要闻 宏观信息 - 泛欧Stoxx 600下滑，美国原油期货收涨约2.4%，纽约天然气跌超3.9%，中美举行经济会议，王毅与韩国外长通话，外交部回应长和公告，国家税务总局公布税收及查补税款情况，工信部巩固新能源车行业整治成效，内地育儿补贴落地，6月香港进出口货值同比上升，余伟文提及金管局工作，达拉斯联储制造业指数回升，俄罗斯开通至朝鲜定期航班，德国商界领袖及法国部长批评美欧贸易协议，印度6月原油进口量下降、工业生产年增1.5%，普京与内塔尼亚胡通话，泰国与柬埔寨讨论停火细节 [11] 公司信息 - 阿里巴巴纽交所回购股份、通义千问全球市场份额达10.4%，腾讯减持粉笔，京东何晓冬看好具身智能，复星医药获药物开发权利，药明康德上调全年收入指引，中兴通讯拟发行可转换债券，山东黄金子公司筹划上市，理想汽车新车上市，康宁杰瑞制药获孤儿药资格认定，中国铁建新签合同额上升，同源康医药配售新股，中国中冶新签合同额下降，中国有色矿业预告中期利润增长，泰格医药入股，万国黄金集团预计中期纯利增长，香港中华煤气子公司获战略投资，中海物业续约，中联重科中标项目，德琪医药药物获批，信德集团出售资产，康哲药业新药许可获受理，青瓷游戏预计中期纯利增长，集海资源矿暂停生产，好孩子国际预计中期纯利下降，创梦天地发行股份抵销费用 [12][13] 经济数据 - 展示美国7月29日多个经济数据的预测值和前值，包括先期商品贸易余额、商品进出口环比、库存环比、房价指数、职位空缺等 [13] 重点公司股票表现 - 展示恒生指数、国企指数、科技指数及多只科网、新能源车、医药/消费、美股科技、新股/次新股等公司股票最新交易日、1个月、3个月、1年的股价表现 [15]

公司前景 - 地平线机器人预计将是汽车供应链中受美国关税影响最小的企业之一 [1] - 公司禁售期将在4月24日结束 可能为投资者提供良好入市时机 [1] - 大和维持目标价6 5港元 并重申"买入"评级 [1] 收入驱动因素 - 客单价将成为2025年收入增长主要动力 [1] - 预计2025年晶片交付量同比增34%至390万颗 [1] - 2025年晶片平均售价预计达391元人民币 较2024年229元同比增71% [1] 业务发展 - 公司将从2025年开始探索更多软件产能变现方式 [1] - 公司将受益于高级辅助驾驶系统行业趋势 [1]

台积电高雄设厂与人才招聘 - 台积电在高雄楠梓后劲地区建设5座2纳米先进制程厂房，预计明年量产最先端晶片[1] - 高雄市政府与台积电及供应链厂商联合举办征才活动，提供1200个职缺，主要招聘工程师和管理师，起薪4万至6万元[1] - 台积电2025年计划在台湾招募约8000人，较2024年的6000人增加33%，硕士工程师新鲜人年均整体薪酬220万元起跳，较前一年度增长10%[3] 半导体产业生态与地方发展 - 高雄市长陈其迈表示将联合台南、嘉义、屏东扩大半导体生态系，打造全球最具韧性及价值的半导体产业聚落[1] - 台积电设厂代表中国台湾速度和高雄速度，能够快速落地并立即生产[1] - 台积电强调绿色制造理念，包括节能、节水、减碳、减废，实现土地永续经营[1] 人才吸引力与就业市场 - 台积电被工程师视为梦幻企业，福利好、分红多，但工时长，部分员工因无法承受工作压力选择离职[2] - 应届毕业生第一年年薪约80万，第二或第三年可突破百万[2] - 台积电2025年校园招聘将覆盖台大、台师大、台科大等19所大专院校，举办19场实体活动和5场线上说明会[3] 国际参与与产业影响 - 来自德国、西班牙、巴西等多国的外籍专业人士参与高雄征才活动[2] - 应用材料台湾区总裁余定陆表示台积电将带领中国台湾半导体产业航向世界[2] - 台积电持续投入资源建置及升级先进制程产能，确保技术前瞻性和制造竞争优势[3]