纪要涉及的行业和公司 涉及行业包括小金属、PCB存储、风电、光伏、游戏、通信设备、保险、农业、电力、钢铁、化工、家电、工程机械、消费电子、航空装备、军工、医药、基建、地产、银行、有色、光模块等；未提及具体公司 纪要提到的核心观点和论据 - **行业景气度**：6月全行业景气指数回升，非金融行业下行斜率放缓，基本面复苏或延续。二季报业绩或改善的有小金属、PCB存储、风电保险等；基建链、医药军工等独立驱动周期值得关注；出口链如家电、工程机械及消费电子面临下行压力。风电新增装机量同比增速上行，2025年装机增速或继续上行，2026年可能回落；光伏5月修复，但海外出口和供给侧有压力；游戏产品周期上行，6月版号数量创新高；通信设备受AI资本开支拉动景气度上行；小金属价格上涨反映下游需求改善且有供给侧逻辑[1][5]。 - **行业比较决策框架**：华泰证券采用广义行业比较决策树，串联策略研究各环节，每月先判断市场环境决定红利及大盘价值组合权重暴露，再结合风格、景气度和性价比找合适板块[2]。 - **景气度评估方法**：通过微观财报分析（存货增速、营收增速、补货三要件）和高频中观景气数据分析（400多个指标）评估行业景气度[3]。 - **筛选不同景气周期行业**：制作景气指数图表，横轴为三个月景气指数环比变化，纵轴为最新一期绝对水平，结合底层指标、前瞻指标与盈利预测变化辅助筛选[6]。 - **性价比分析**：考虑估值（PE）、筹码（PB）和交易拥挤度，找PE和PB历史低位且公募持仓不拥挤的行业，高景气行业可适当容忍高估值和拥挤度[7]。 - **行业配置策略**：当前市场建议采取哑铃型配置策略，进攻端关注风电、光伏、游戏、通信设备、小金属，防御端转向保险、农业、电力，反内卷主题利好钢铁、部分化工品、光伏[1][9]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **本周全球股市**：对关税脱敏，受益于关税缓和，提升市场风险偏好[18]。 - **本周A股市场**：主线为反内卷政策和城市更新预期，地产板块表现好，银行板块周四创新高后周五回落，不同交易日受不同事件影响各板块有不同表现[19][20]。 - **资金面**：6月下旬以来国家队宽基ETF流出约300亿，杠杆资金融资余额从1.8万亿回升至1.86万亿，中证2000小盘拥挤度回落，沪深300成交额占比回升[22]。 - **衍生品**：过去一周衍生品基差快速收敛，反映空头力量衰弱[23]。 - **未来A股市场看法**：短期情绪积极，7月中旬后部分事件或增加波动，回调可能打开中期加仓空间，对四季度表现更乐观[24]。 - **市场热点题材**：关注反内卷与城市更新题材，反内卷政策效果可能超预期，城市更新政策利好地产、基建及工程机械等行业[25]。

报告核心观点 - 市场正处新一轮做多窗口，指数有上行动能，预计震荡偏强运行，投资容错率提升，可保持较高权益仓位顺势而为；若“反内卷”政策落实，指数或进入戴维斯双击阶段；近期可关注反内卷、稳定币、有色方向及中报预告有望超预期的标的 [9] A股市场概览 - 上证指数总市值681061亿元，流通市值529750亿元，市盈率12.56，市净率1.30；深证成指总市值234005亿元，流通市值192666亿元，市盈率20.83，市净率2.20；创业板指总市值61842亿元，流通市值49186亿元，市盈率28.93，市净率4.01；科创50总市值34797亿元，流通市值23184亿元，市盈率54.13，市净率4.18；北证50总市值3145亿元，流通市值2176亿元，市盈率48.64，市净率4.87；沪深300总市值609098亿元，流通市值448622亿元，市盈率11.69，市净率1.29 [3] 财信研究观点 市场策略 - 分市场看，硬科技板块风格跑赢，蓝筹板块风格跑输；分规模看，小盘股板块风格跑赢，超大盘股板块风格跑输；分行业看，非银金融、计算机、钢铁涨幅居前，煤炭、建筑材料、银行跌幅居前 [7][8] - 各指数估值方面，上证指数市盈率15.3倍，处于历史后34.32%分位，市净率1.39倍，处于历史后15.16%分位等 [8] - 万得全A指数2959家公司上涨，2204家公司下跌，涨停69家，跌停14家，全市场成交额17366.1亿元，较前一交易日增加2215.42亿元 [9] - 8月前市场处于做多窗口，指数有上行动能，预计震荡偏强运行，投资容错率提升；可关注反内卷、稳定币、有色方向及中报预告有望超预期的标的 [9][10] 基金研究 - 上周中国基金总指数上涨0.54%，普通股票型基金指数上涨0.88%等；7月11日，LOF基金价格指数上涨0.52%，ETF基金价格指数上涨0.63%等 [12][13] - 截至7月11日，情绪预期和情绪温度当前值较前值上升，情绪浓度近一周上行，市场或将开启主线行情 [15] 债券研究 - 7月11日，1年期国债到期收益率下行0.3bp至1.37%，10年期国债到期收益率上行0.4bp至1.67%等 [17] 重要财经资讯 - 央行开展847亿元7天期逆回购操作，单日净投放507亿元 [18][19] - 住房城乡建设部就9项工程建设强制性国家规范、6项国家标准公开征求意见 [20][21] - 财政部发布通知启动财政电子票据跨省报销第二批试点工作，试点省份有北京、河北等 [22][23] - 特朗普已分四批向25个贸易伙伴加征关税，税率20% - 50%不等 [24][25] - 深交所修订创业板综合指数编制方案，7月25日实施，引入风险警示股票月度剔除机制和ESG负面剔除机制 [26][27] - 财政部发布通知引导保险资金长期稳健投资，加强国有商业保险公司长周期考核，调整经营效益类指标考核方式 [28] 行业及公司动态 行业动态 - 奇瑞汽车公布陪伴机器人专利，能提升使用安全性 [29][30] - 2024年大圆柱电池出货量1亿颗，全球规划产能超60亿颗，预计2030年实际出货量超50亿颗，主要应用于新能源汽车动力电池等 [31][32] - 上海浦东将推动减速器、灵巧手、控制器等重点零部件企业在浦东快速集聚 [34][35] 公司跟踪 - 东鹏饮料预计上半年收入106.3 - 108.4亿元，同比增长35 - 38%，利润增长33 - 42%，通过推进全国化战略等带动收入增长 [36][37] - 珠江啤酒预计上半年归母净利润57478 - 62476万元，同比增长15 - 25%，产品结构优化，啤酒销量和营收同比增长 [38][39] - 柳工预计2025年上半年归母净利润11.80 - 12.79亿元，同比增长20 - 30%，国内市场行业回暖，国际市场业务稳定增长 [40][41] - 长缆科技中标中广核新能源2025年电缆附件框架采购第一标段，中标金额9716.5万元，2024年两项创新产品通过国家级新产品技术鉴定 [43][44] 湖南经济动态 - 步步高预计2025年H1扣非净利润900 - 1300万元，扭亏为盈，因确认大额重整收益和深化经营策略 [45] - 2025年湖南十大重点民生实事项目进度实现“双过半”，24个项目预计投入571.64亿元，2个已全面完成 [46][47] 近期研究报告集锦 - 丸美生物是眼部护理赛道龙头，构建多品牌矩阵，主品牌丸美定位中高端，子品牌恋火深耕高质极简底妆 [48][49][51] - 公司成立四期产业投资基金，拓展产业链上下游布局 [52] - 预计2025 - 2027年营收分别为38.31亿元、47.96亿元、58.18亿元，归母净利润分别为4.40亿元、5.58亿元、6.96亿元，给予2025年38 - 43倍PE估值，维持“增持”评级 [53]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 2025年半年度归母净利润同比增长20% - 30%超市场预期，看好公司全年业绩高增 [1][2] - 内需反转向上，出口持续复苏，公司全年346亿元收入&提升1pct净利率业绩确定性较强 [2] - 全球进入降息周期，宽松背景下全球投资情绪有望升温，带动工程机械需求持续增长 [3] - 混改充分释放成长活力，股份回购增持彰显长期发展信心 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年上半年柳工归母净利润11.8 - 12.8亿元，同比增长20% - 30%，扣非归母净利润10.9 - 11.9亿元，同比增长21% - 32%；单Q2归母净利润5.2 - 6.2亿元，中值5.7亿元，同比+18%；扣非归母净利润4.8 - 5.8亿元，中值5.3亿元，同比+19% [2] 挖掘机市场情况 - 2025年6月挖掘机销量18804台，同比+13%，其中国内8136台，同比+6%；出口10668台，同比+19%；1 - 6月国内累计销量65637台，同比+23%，累计出口54883台，同比+10% [3] 公司发展举措及成果 - 混改后发布股权激励和定增，2025年4月25日发布新版薪酬方案，基本实现市场化机制 [4] - 2024年实施两期股份回购，截至25年2月28日累计回购5523万股，占总股本2.7%；2025年4月25日柳工集团将增持2.5 - 5亿元 [4] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|30,063|35,012|39,165|45,010| |营业成本(含金融类)（百万元）|23,299|26,974|29,718|33,811| |归母净利润（百万元）|1,327|2,072|2,893|3,795| |毛利率(%)|22.50|22.96|24.12|24.88| |归母净利率(%)|4.41|5.92|7.39|8.43| |收入增长率(%)|9.24|16.46|11.86|14.92| |归母净利润增长率(%)|52.92|56.11|39.66|31.16| [1][11]

报告核心观点 - 近期中美股汇共振走强体现投资者对各自市场未来企业资本回报的乐观预期，未来美股 ROE 可能下行，A 股 ROE 可能企稳回升，二者估值差异或收敛，A 股更具优势和性价比，哑铃策略优势将减弱，推荐配置上游资源品、资本品、中间品、非银金融及消费领域个股 [3][6] 中美股汇共振走强：相信各自市场的资本回报 - 近期中美股市和汇率同时走强，4 月关税冲击后，美股和 A 股触底反弹超年内前高，美元反弹时人民币继续升值 [3][12] - 历史上市场走势领先 ROE 趋势，此次 A 股定价 ROE 企稳见底，美股定价 ROE 继续上行，2021 年 Q4 以来 A 股资本回报下降，美股 ROE 较高 [3][14] - 未来美股减税和资本回流或压制高 ROE，A 股反内卷、海外制造业需求和债务收缩接近尾声可能使资本回报企稳回升，ROE 差异收敛将使中美股市估值收敛，PB 估值差收敛领先 ROE 差距收敛约 8 个月 [17] 未来 A 股资本回报企稳回升的三大来源：反内卷、海外制造业＞服务业、债务不再收缩 - 反内卷使受资本过度扩张影响的行业资本回报见底企稳，如水泥行业磨机运转率低、产量降、价格指数反弹，上市公司 ROE 在 2024 年 Q2 企稳回升 [4][23] - 海外制造业活动强于服务业带来国内资本品和中间品需求，6 月挖掘机销量反弹，出口增速达近两年高点，2025 年钢铁出口数量指数反弹，化学品下行斜率放缓 [4][27] - 上市公司资金脱需向实，债务偿还周期接近尾声，2023 年 Q1 后进入偿还周期达 8 个季度，2025 年 Q1 企业经营现金流与 M1 正向增长 [4][31] 从市场定价来看，短期股价明显抢跑 ROE，需要给节奏的不确定性以缓冲空间 - 短期股价抢跑 ROE，全 A 的 PB 历史分位数与 ROE 接近，但 ROE 是 2004 年以来新低，当前定价对比历史抢跑时期不算贵，PB 隐含 ROE 要达 9.30% [36] - 全 A 中 PB 历史分位数在 20%以下的占比降至 2017 年 Q1 以来最低，低 PB 个股占比低的行业集中于 TMT、高端制造和银行，传统行业低 PB 分位数个股占比超 40% [38] - 复盘历史，本轮股价抢跑 ROE 底部的最大涨幅、区间涨跌幅属历史中枢水平，后续需验证 ROE 底部是否出现 [41][44] 中美镜像下：资本回报的齿轮开始转动 - 中美资产强势源于投资者对资本回报的信心，未来国内制造业资本回报将回升，海外可能下降，A 股更具优势，哑铃策略优势将逆转 [6][46] - 资产配置推荐：受益于海外需求和国内政策的上游资源品、资本品、中间品；关注非银金融；挖掘消费领域个股机会 [6][46]

中美股汇共振走强的原因 - 中美股市和汇率同时走强反映市场对未来企业资本回报的乐观预期 A股定价的是ROE从历史低位企稳回升 美股定价的是历史高位的ROE继续上行 [1] - 2021年Q4以来A股资本回报下降源于"去金融化、去地产化"和制造业升级带来的激烈竞争 美股高ROE得益于政府债务扩张刺激需求而供给和杠杆率低位 [1] - 历史上美股和A股的PB估值差与ROE差距存在8个月左右的时滞 在ROE差距收敛趋势下中美股票市场估值理论上会收敛 [1] 未来A股资本回报企稳回升的三大来源 - 反内卷使受资本过度扩张影响的行业资本回报企稳 如水泥行业磨机运转率处于2019年以来同期最低 产量持续下降但价格指数2024年下半年反弹 上市公司ROE在2024年Q2企稳回升 [2] - 海外制造业＞服务业继续带来对国内资本品和中间品的需求 如6月挖掘机整体销量、国内销量及出口数量反弹 出口数量同比增速回到近两年高点 [2] - 上市公司资金出现脱虚向实迹象 债务偿还周期可能步入尾声 2023年Q1至今已达8个季度 2024年Q4以来企业经营现金流与M1已实现正向增长 [2] A股PB修复现状与结构分化 - 当前A股PB修复幅度属正常水平 仍有20%最大空间 但ROE绝对水平偏低影响修复弹性和节奏 [3] - 全A个股中PB历史分位数20%以下的占比降至2017年Q1以来最低 低PB个股占比较低行业集中于TMT+高端制造+银行（哑铃策略聚集地） [3] - 煤炭、石油石化、钢铁等传统行业低PB分位数个股占比仍有40%及以上 未来哑铃策略相对优势将减弱 [3] 中美资本回报趋势反转与配置建议 - 国内反内卷+债务停止收缩+海外发展制造业将扭转国内资本回报下降、海外高回报状态 国内制造业资本回报将企稳回升 [4] - 配置建议：上游资源品（铜铝油）及资本品（工程机械重卡叉车） 中间品（钢铁） 非银金融 消费领域关注量比价格重要的酒店餐饮旅游等 [4][5]

报告核心观点 - 海外关税风险或加剧，但 A 股逐步脱敏；二季度经济数据预计弱于一季度但可能好于预期，市场波动加剧；继续看好银行保险趋势性行情，地产阶段性估值修复空间大，有景气支撑领域仍可为 [3] 市场观点：继续积聚突破的力量 如何看待即将公布的经济数据 - 7 月 15 日将公布的二季度经济数据有望维持韧性，GDP 同比增速预计在 5.1 - 5.3%区间，略低于一季度的 5.4%，存在好于预期的可能；若好于预期有望提振市场、利好顺周期板块，但政策预期可能推迟 [4][14] - 6 月 CPI 与 PPI 同比边际变化分化，CPI 同比 0.1%较前值上升 0.2 个百分点，PPI 同比 -3.6%较前值下行 0.3 个百分点；CPI 部分分项改善，PPI 仍走弱；预计后续价格有温和改善可能 [14] - 二季度经济数据预计放缓，外需有韧性、内需偏弱，固定资产投资大体平稳；不排除超预期可能，若好于预期将提振市场、增强对顺周期板块支撑，政策落地节奏或推迟 [18] 如何看待美国最新的关税政策 - 美国“变相”推迟关税谈判期，最新关税“预收”税率可能更高，全球资本市场多数承压；预计对欧盟、日本冲击更大，对 A 股扰动偏小，且 A 股敏感性降低 [5][19] - 特朗普宣布 8 月 1 日起对加拿大进口商品征 35%关税，还计划对多数贸易伙伴征 15%或 20%统一关税；中美单独关税豁免 8 月中旬截止，本轮关税扰动对 A 股影响小 [19][20] 行业配置：银行趋势性上涨行情未变，地产阶段性估值修复正当时 周五银行大跌是否意味趋势反转，如何看待银行后续机会 - 7 月 11 日银行股大跌非稳市资金卖出行为，稳市资金或起支撑作用，如华泰柏瑞沪深 300ETF 当日份额增加 2.95 亿份 [6][21] - 本周银行板块跌幅靠前，7 月 11 日银行指数下挫；无迹象表明稳市资金卖出银行，被动指数型基金对行情有支撑 [22] - 银行指数股息率短期将显著提升，中期有进一步大幅提升基础，高股息支撑上涨逻辑夯实，继续看好银行趋势性上涨行情 [22] - 2024 年报未分红派息预计 8 月初前提升银行股息率 0.3 - 0.62 个百分点，2025 年中报年中分红预计 2026 年 1 月初前提升 0.6 - 1.21 个百分点 [23] 本轮政策预期催化的地产估值修复阶段性行情还有多大空间 - 本轮地产行情属景气下行周期或底部时政策转向带来的阶段性估值修复机会；历史上此模式行情持续约 1 个月，指数涨幅 15 - 25%，相对上证指数超额收益 10 - 25% [23][24] - 6 月 23 日至今地产指数上涨 9.69%，相对上证超额收益 5.22%，持续 18 个自然日；参照历史规律，房地产板块仍有 5 - 15%上涨空间，相对上证超额收益有 5 - 20%空间，未来半月有望继续上涨；预计行情表现趋近区间上限 [7][23] 银行趋势性上涨行情未变，地产阶段性估值修复正当时 - 7 月第 2 周市场小幅上涨，地产领涨，“反内卷”行情分化，券商等涨幅靠前，银行跌幅靠前，消费板块弱势 [29][30] - 后市配置从自上而下角度看好银行趋势性上涨、地产阶段性估值修复；自下而上关注三条主线 [30] - 第一条主线关注银行、保险，其具备市场适应性、高股息稳定能力，中长期资金持续流入 [30] - 第二条主线关注房地产，调控政策有望宽松带动阶段性估值修复 [30] - 第三条主线关注稀土永磁、贵金属等有景气硬支撑的领域 [31] - 提示成长科技股回调压力，计算机行业估值处于历史高分位，持续上行空间受限 [31]

核心观点 - 聚焦优质龙头的结构性成长机会，关注国内产业升级、自主可控及海外加速发展带来的投资机会 [15] 机械行业背景及展望 - 高端装备自主可控，核心装备国产化是产业自主崛起基础，突破核心高端装备瓶颈才能实现下游产业自主化、产业化 [15] - 产业升级大势所趋，在数字浪潮和能源变革时代，工业互联/AI + 具身智能应用提升社会效率，新能源利用降低社会成本，中国迎来全方位产业升级 [15] - 出口发展由点到面，中国产业持续发展，优秀制造企业从进口替代走向出口替代，具备全球竞争力，加速出口发展 [15] 研究框架 - 基于商业模式和业务特性将机械公司分为上游核心零部件公司、中游专用/通用设备公司、下游产品型公司以及服务型公司 [20] - 上游核心零部件公司具强阿尔法属性，研发驱动，有核心底层技术，靠技术或业务模式创新构建竞争壁垒，有议价权和较强盈利能力，可通过品类升级/扩张及下游领域拓展打开成长天花板 [20] - 中游专用/通用设备公司具高贝塔属性，产品供应下游工业生产，议价权相对较低，关注高成长或稳健增长行业中具进口替代机会的公司，关注公司技术实力及优质客户绑定情况，优选龙头公司，推荐新能源和工业自动化等行业 [20] - 下游产品型公司产品供人类使用或操作，行业空间大，下游应用领域广泛，分散客户公司议价权强，关注高成长或稳健增长行业中具进口替代机会的公司，综合考虑公司技术、产品、品牌、渠道，优选龙头公司，推荐培育钻石、通用测试测量仪器等细分子行业 [21] - 服务型公司通过提供服务获取收入，需求稳健，现金流好，行业长期稳健增长，龙头公司先发优势显著，优选赛道空间大的细分赛道龙头，推荐检测服务等行业 [21] 重点组合&7月投资观点 - 重点组合包括华测检测、广电计量、伊之密等公司；7月金股推荐龙溪股份、安徽合力、应流股份等公司 [2][24] - 从需求侧关注新兴成长细分行业如人形机器人、AI基建 - 燃气轮机等，以及具备全球竞争力、出口加速的细分行业龙头如工程机械、商用餐饮设备等 [25] - 从供给侧关注受益存量更新或逆周期调节景气相对稳健的细分行业如船舶、轨交设备等，在竞争加剧市场中具备持续提份额能力的细分行业龙头如顺周期通用设备、检测服务等，进口替代空间大的细分行业如电子测量仪器、实验分析仪器等 [25] - 看好具备核心竞争力的优质龙头公司，把握结构性成长机会，如人形机器人关注关节模组、灵巧手等环节相关公司；燃机产业链关注应流股份、豪迈科技等；智能焊接机器人关注柏楚电子；煤化工设备关注中泰股份、川仪股份；出口链设备公司关注巨星科技、银都股份等；工程机械推荐恒立液压、徐工机械等；核电设备推荐佳电股份、中密控股等；顺周期通用设备零部件环节推荐汇川技术、绿的谐波等，整机环节推荐伊之密、杭叉集团等；检测服务推荐广电计量、苏试试验等；进口替代方向科学仪器推荐鼎阳科技、普源精电等，光刻机产业链推荐汇成真空；其他关注低估值业绩稳健或高分红的细分行业隐形冠军如优利德、广日股份等 [26][28][29][30] 重点覆盖标的半年度业绩前瞻 - 对43个公司进行2025半年度业绩前瞻预测，认为这些公司整体经营具有韧性，不同公司营收和归母净利润同比增速有差异，如华测检测2025Q2营收同比增长3%，归母净利润同比增长5%；龙溪股份2025Q2营收同比持平，归母净利润同比增长100%等 [31] 6月行情回顾 - 重点组合包括华测检测、广电计量等公司；隐形冠军组合包括杭叉集团、安徽合力等公司；成长&前瞻方向组合包括龙溪股份、金帝股份等公司 [33] - 6月机械板块上涨2.82%，跑赢沪深300指数0.32个pct，在27个申万分类行业中涨幅排第14位 [36] - 6月机械板块估值水平相对稳定，TTM市盈率约为31.91倍，市净率约为2.49倍 [41] - 6月机械子行业表现靓丽，新能源汽车装备、船舶海工、油服等表现较好，分别上涨35.42%、15.76%、11.50%；单月涨幅排名前五位的公司为科恒股份、国瑞科技、山东墨龙、汇金股份、内蒙一机 [45][48] 数据跟踪 - 6月制造业PMI指数49.70%，环比提升0.2个百分点，2025年至今呈现修复态势 [51] - 6月钢/铜/铝价格指数环比变动 - 0.78%/+4.12%/+6.01%，目前处于近五年中间偏高位置 [57] - 2025年5月金属切削机床产量为6.70万台，同比增长6.30%；1 - 5月累计产量为33.20万台，同比增长13.30%；金属成形机床5月产量同比增长7.10%，1 - 5月累计产量同比增长11.30% [62] - 2025年5月工业机器人产量6.91万台，同比增长35.50%；1 - 5月累计产量28.72万台，同比增长32.00% [69] - 2025年6月销售各类挖掘机18804台，同比增长13.3%，其中国内销量8136台，同比增长6.2%，出口量10668台，同比增长19.3%；1 - 6月共销售挖掘机120520台，同比增长16.8%，其中国内销量65637台，同比增长22.9%，出口54883台，同比增长10.2% [77][78] - 2025年6月装载机销量1.20万台，同比增长11.3%；1 - 6月共销售各类装载机64769台，同比增长13.6% [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 看好低估的船舶龙头中国船舶，其业绩高增且未来竞争力和盈利能力有望提升 [3][22] - 看好工业气体龙头杭氧股份业绩超预期，气体价格同比正增长且公司业务有望增长 [3][22] - 看好工程机械内外销共振，主机厂利润有望持续释放，建议关注相关企业 [3][22] - 看好人形产业发展，相关企业中标订单且后续产业催化不断，建议重点关注 [3][23] 根据相关目录分别进行总结 股票组合 - 建议关注中国船舶、杭氧股份、三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压 [9] 行情回顾 - 上周（2025/07/07 - 2025/07/11）SW 机械设备指数上涨 1.87%，排名第 15，沪深 300 指数上涨 0.82% [2] - 2025 年至今 SW 机械设备指数上涨 10.32%，排名第 8，沪深 300 指数上涨 2.03% [2] 核心观点更新 - 上周机械细分板块涨幅前五为其他自动化设备、印刷包装机械、工程机械、机床工具、其他通用设备 [21] - 2025 年初至今涨幅前五为印刷包装机械、金属制品、其他专用设备、制冷空调设备、能源及重型设备 [21] 重点数据跟踪 通用机械 - 景气度持续承压，6 月 PMI 为 49.7%，连续 3 月低于荣枯线 [24] - 1 - 5 月叉车销量 601,764 台，同比增长 9.33%，国内 392,490 台，同比 6.66%，出口 209,274 台，同比 14.7% [24] 工程机械 - 景气度稳健向上，25 年 6 月挖机总销量 18804 台，同比 +13.3%，内销 8136 台，同比 +6.2%，外销 10668 台，同比 +19.3% [36] 铁路装备 - 景气度稳健向上，2025 年以来铁路固定资产投资保持 6%左右增长 [43] 船舶 - 景气度下行趋缓，6 月全球新造船价格指数 187.11，环比 +0.22%，走出下滑趋势 [44] 油服设备 - 景气度底部企稳，6 月全球钻机数量 1600 部，OPEC+增产低于预期，油价有支撑 [47] 工业气体 - 看好 Q3 低基数下气体价格表现，前期检修收货利好价格 [55] 燃气轮机 - 景气度稳健向上，全球燃机龙头 GEV 订单持续高增，25Q1 新签 7.1GW，同比增长 45% [57] 行业重要动态 通用机械 - 利欧中标中国海油南海区域注水泵撬采购项目，金额超 2000 万元 [59] - 中石油获坦桑尼亚天然气管道 EPC 合同 [59] - 威乐捷克交付沃尔沃斯洛伐克新能源车厂项目 [59] - 中国空分大型绿氨储罐助力全球最大绿色氢氨项目投产 [59] - 天瑞重工农业用磁悬浮冷水机组发运 [60] 机器人 - 深圳优必选人形机器人基地项目签约，投资约 2.5 亿元 [61] - 星动纪元完成近 5 亿元 A 轮融资，产品批量交付 [61] - 智元机器人 21 亿拿下上纬新材 63.62%股权 [61] - 西交大发布水下机器人创新成果 [61] 工业母机&3D 打印 - 中国全金属 3D 打印微型喷气发动机试飞成功 [61] - 西空智造攻克高性能钼材料制造难题 [61] - 有研粉材投资 2 亿元建设增材制造产业基地 [61] - 通快出售金属增材制造业务 [62] 科学仪器 - 天美集团收购英国同位素质谱公司 [65] - 中科仪北交所 IPO 申请获受理，募资 8.25 亿元 [65] - 北京理工大学仪器采购预算 1.19 亿元 [65] - 安徽大学设备更新采购预算 1.28 亿元 [65] 工程机械&农机 - 山河智能旋挖钻机交付南云高速建设 [65] - 临工重机与森特股份达成战略合作 [65] - 同力重工纯电矿车交付海螺水泥 [65] - 柳工无人摊压机群用于江苏 S422 省道 [65] 铁路装备 - 捷克斯柯达与印度塔塔汽车成立合资企业生产铁路零部件 [66] - 中车将为格鲁吉亚第比利斯供应 111 辆地铁列车 [66] 船舶海工 - 蒙古国通过公铁联运向中国供煤，中蒙铁路开工 [68] - 加蓬签署 38 亿美元协议发展矿产铁路与能源项目 [68] - 黄埔文冲获希腊 9 亿支线箱船订单 [68] - 闽江首艘千吨级电动集散船开工 [68] - 中远海运重工智能流水线投产 [68] - 海通发展拟 4.6 亿元购船扩张船队 [68]

国内市场需求 - 预计下半年国内土方机械市场需求将继续保持增长势头 [1] - 全年挖掘机、装载机的行业整体销量有望实现两位数以上同比增速 [1] - 经济财政政策环境以及各类结构性需求将带来机会 [1] 国际市场展望 - 国际市场面临全球贸易保护主义回潮等多重复杂因素挑战 [1] - 整体仍处于需求筑底期，2026年有望逐步复苏 [1] - 区域之间的分化依旧存在，新兴市场的增长将保持韧性 [1] - 新能源和技术升级趋势加快，成熟市场的发展机遇值得关注 [1]

报告行业投资评级 - 机械设备行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 推荐业绩持续兑现的工程机械和船舶板块，重视新技术迭代的锂电设备机会 [1] - 各细分行业均有发展机遇和投资价值，如工程机械国内外销量超预期，船舶行业业绩持续兑现，固态电池设备处于中试阶段等 根据相关目录分别进行总结 建议关注组合 - 涵盖光伏设备、半导体设备及零部件、工程机械、通用自动化、锂电设备、油气设备、激光设备、检测服务、轨交装备、仪器仪表、船舶集运等领域，涉及晶盛机电、北方华创、三一重工等众多公司 [15] 近期报告 - 包括无人叉车、工程机械、半导体设备、杭叉集团、先惠技术、华测检测等行业或公司的点评报告 [16] 核心观点汇总 无人叉车行业 - AI驱动无人叉车技术发展，智慧物流前景广阔，行业从单一设备供给走向融合发展，推荐杭叉集团、安徽合力，建议关注仙工智能等公司 [17][19] 固态电池设备行业 - 固态电池处于中试阶段，全固态电池干法工艺打开设备新需求空间，重点推荐先导智能、联赢激光、杭可科技，建议关注赢合科技等公司 [3][22] 油服设备行业 - “一带一路”合作深化，中东油服市场空间大，推荐杰瑞股份、纽威股份 [25][28] 人形机器人行业 - 机器人轻量化大势所趋，镁合金、PEEK材料加速应用，建议关注旭升集团、中研股份等公司 [29][32] 先导智能 - 国内龙头重启扩产，海外客户订单放量，固态电池领域有先发优势，维持买入评级 [34][36] 传感器行业 - 触觉传感器提升机器人感知能力，建议关注福莱新材、汉威科技等公司 [38][40] 工程机械行业 - 海外产能布局完善，降低关税风险，推荐三一重工、中联重科等公司 [43][45] 迪威尔 - 深耕油气行业，有望受益深海和非常规油气开采，首次覆盖给予增持评级 [47][49] 碳化硅SiC行业 - 打开AR眼镜新应用场景，半绝缘型碳化硅衬底片放量在即，重点推荐晶盛机电、天岳先进 [49][52] 行业重点新闻 - 光伏设备头部多晶硅厂部分订单报价上调，6月多晶硅产量预计10万吨左右，后续总产量增长概率较大 [53][54] - 工程机械2025年6月挖掘机、装载机销售同比增长，电动挖掘机、装载机有一定销量 [56][57] 公司新闻公告 - 杭叉集团控股子公司拟增资扩股收购国自机器人99.23%股份，交易完成后仍为控股股东，有利于提升智慧物流地位 [58][60] - 长鑫存储启动上市辅导，中金、中信建投担任辅导机构 [61] 重点高频数据跟踪 - 2025年6月制造业PMI为49.7％，环比提高0.2pct [63] - 5月制造业固定资产投资完成额累计同比+8.5%，金切机床产量6.7万台，同比+6% [65][66] - 6月新能源乘用车销量111万辆，同比+29.7%，挖机销量1.9万台，同比+13% [68][81] - 2月小松挖机开工56.8h，同比+100.7%，6月动力电池装机量58.2GWh，同比+36% [72][74] - 5月全球半导体销售额589.8亿美元，同比+27%，工业机器人产量69056台，同比+35.5% [76][74] - 5月电梯、自动扶梯及升降机产量为12.4万台，同比-8.1% [78] - 5月全球散货船/油船新接订单量同比分别+45%/-32%，我国船舶手持订单同比+39% [83][85]