项目概况 - 坝河通航工程已进入最后收尾阶段，15公里游船航线开启试航，预计明年正式投运 [1] - 项目包括船闸调试、滨水空间改造、配套设施完善及蓄洪区建设等协同推进工作 [1] - 乘客可从北京中心城区一直坐船至城市副中心，是首条贯通中心城区与城市副中心的旅游航线 [1][2] 航线设计与景观 - 航线全长15公里，设有驼房营、北岗子、东坝、金盏4处双向船闸 [2] - 游船从颐堤港湾码头启航，沿途穿越将台、酒仙桥、东坝、金盏等核心组团 [2] - 以四季有景理念设计，秋季有金叶水蜡和水杉，春季有山桃、碧桃、二月兰、波斯菊等 [2] 经济与商业联动 - 航线串联北京太古坊、798·751艺术区、郎园Station等沿岸商圈和文创园区 [2] - 郎园Station临水区域成为黄金旺地，北京太古坊将建成水城共融的商业新地标 [2] - 拥有八百年历史的漕运古道正转型为世界级滨水经济区 [2] 滨水慢行系统 - 坝河两岸21公里滨水慢行系统已贯通，形成步道加骑行道的复合型交通网络 [3] - 13座跨河桥完成桥下连通，提升市民游览便捷性 [3] - 力争十五五期间实现剩余慢行系统贯通，达到两岸43.4公里全线连通 [3] 防洪与生态工程 - 坝河口蓄滞洪区建设工程具备338万立方米雨洪调蓄能力，计划12月底前全面完工 [4] - 工程治理范围全长6.7公里，建设面积达248.38公顷 [4] - 新建2处蓄滞洪区，3座分退洪闸、1座节制闸及1座船闸已完工 [4] 生态景观塑造 - 沿河岸线分布1.15万株观赏树，涵盖39种乡土观赏树种，形成生态绿廊 [4] - 工程保留原有成片林带与大树小岛，为白鹭、夜鹭等鸟类提供栖息之所 [4] - 通过治理纵向串联城市资源，横向实现水岸共治，打破水岸分离旧格局 [5]

公司上市与财务概况 - 江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司于9月26日正式向港交所递交招股书，计划在香港主板上市 [1] - 公司是扬州唯一持牌的水上游船观光运营商，拥有20年独家经营权，在区域内建立垄断优势 [1] - 2024年公司营收为1.12亿元，净利润为4287万元 [1] 业务结构分析 - 水上游船观光业务收入占比过高，2022年至2025年上半年该业务收入占比均超过85% [2] - 2025年上半年，观光车服务收入占比为11.6%，管理服务收入占比下降至2.9% [2] - 新尝试的“大运扬州”夜游项目在2025年上半年贡献收入1844.8万元，占总收入比重超过20% [2] 市场与地域集中度 - 公司所有经营活动均集中于扬州地区，绝大部分收益来自蜀冈—瘦西湖风景区及古运河区域 [3] - 公司在全国市场占有率仅为1.0%，在江苏省内市场份额为16%，排名第二，与第一名34.2%的份额差距显著 [3] 特许经营权状况 - 公司在蜀冈—瘦西湖风景区拥有的水上游船观光20年独家经营权将于2035年到期 [4] - 在古运河区域的运营根据无限定期限专营安排进行，但仍存在政策变动风险 [5] 运营季节性特征 - 旅游业固有的季节性特征明显，旅游旺季贡献全年营收约四至五成，而淡季不足两成 [6] - 2023年、2024年3月至5月水上游船观光服务收入分别占全年的40%、48.9%，2025年上半年3月至5月的收入占比高达67.9% [6] 销售渠道与未来计划 - 通过第三方渠道售出的水上游览票收入占比持续攀升，从2023年的12.8%升至2025年上半年的33.2%，主要渠道包括美团、携程、抖音和同程等平台 [7] - 此次IPO计划募资约2亿港元，用于开辟新游览线路、开发沉浸式项目及资产升级 [7] - 成功上市后，公司计划通过并购整合突破区域局限，切入长三角“水上游”大环线建设 [7]

项目概况 - 项目为秦望码头，位于富春江左岸、秦望广场东侧，利用岸线长度约383.5米，占用水域面积约9640平方米 [2] - 项目包括1号码头和2号码头，整体与广场相连，两个码头通过下方平台连接 [2] - 项目预计建成后年吞吐量可达25万人次，设计年通过能力为25.7万人次 [2] 工程进度 - 秦望2号码头眺桥主体已成功合龙，标志着工程总体进度完成一大步 [2] - 随着眺桥合龙，2号码头进度超过95%，秦望码头整体进度也达到95% [3] - 工程后续将进行围堰、临时工程桩拆除及码头铺装等收尾作业，预计2026年春节前主体完工 [3] 1号码头详情 - 1号码头位于秦望通道下游，设有客旅泊位2个、游艇泊位9个 [2] - 全部采用浮码头结构，通过活动钢引桥和固定式引桥与后方陆域连接 [2] - 1号码头已于今年1月基本完工 [2] 2号码头详情 - 2号码头为高桩码头，与亲水平台融为一体，建有客旅泊位2个 [2] - 码头长度45米，占用岸线长度65米，其余为周边连接段，总长度约170.1米 [2] - 采用桩接梁板式结构，形成台阶状码头型式，增强稳定性并便于水位变化时船只停靠 [2] 项目功能与影响 - 投用后市民可从广场直接步行上桥至江面上方，具有登高眺江的意境 [2] - 项目将成为打卡富春江的一处绝佳取景地 [2]

航线产品信息 - 新增两条航线“太湖鼋头渚—灵山胜境”马山线和“无锡管社山庄—苏州东山”东山线 [1] - 马山线全程约25公里航行时间约1.5小时串联三大5A级景区 [1] - 东山线可方便游客前往苏州东山雕花楼和启园等景点 [1] - 两条航线在中秋国庆假日期间试运营马山线票价258元/人东山线票价288元/人 [1] 运营与市场表现 - 公司已累计常态化运营水上旅游线路6条接待游客超230万人次 [1] - 首条市际游船航线“无锡管社山庄—苏州西山”线实现常态化运营市场反响热烈 [1] 战略与行业影响 - 新增航线将进一步丰富太湖近岸游产品促进“交通+文旅”深度融合 [1] - 举措有助于更好擦亮“水韵江苏”文旅品牌 [1]

公司上市与业务概况 - 江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司于9月26日披露港交所招股书，计划在香港上市 [1] - 公司成立于2006年8月，前身为扬州市古运河旅游有限公司，并于2017年5月在新三板挂牌 [3] - 公司持有蜀冈—瘦西湖风景名胜区内水上游船观光服务的20年独家运营权，有效期至2035年9月9日 [3] - 公司控股股东为扬州瘦西湖旅游发展集团有限公司，持股65.24%，实际控制人为扬州市人民政府 [4] 财务业绩表现 - 2025年上半年公司收入同比增长16.4% [4] - 2022年、2023年、2024年全年及2025年上半年，水上游船观光业务收入分别约为2760万元、9510万元、9600万元及7230万元 [3] - 水上游船观光业务收入占总收入比重从2022年的88.3%逐渐降至2025年上半年的85.6% [3] - 2024年公司总收入为1.114亿元，2023年为1.091亿元，2022年为3123.6万元 [10] - 2024年公司毛利润为6056.4万元，毛利率为54.3% [10] 收入来源与业务构成 - 水上游船观光业务是公司核心收入来源，但存在业务单一风险，所有业务经营均集中于江苏省扬州市 [8] - 2025年上半年，公司来自游船演艺的收入约为1844.8万元，占总收入比重超过20% [4] - 公司其余收入主要包括提供观光车服务和提供管理服务 [3] - 2023年至2025年上半年，通过第三方渠道售出的水上游览票款占该项服务收入比例分别为12.8%、23.8%及33.2% [6] - 在第三方渠道收入中，32.1%来自OTA平台（如美团、携程、抖音、同程），1.1%来自合作酒店 [6] 经营季节性特征 - 公司收入呈现明显季节性，旺季通常集中于春季（三月至五月） [6] - 受“烟花三月下扬州”文化影响及假期因素，上半年往往是扬州旅游旺季 [2] - 2025年6月单月水上游船观光收入同比接近翻倍，增至1460万元（2024年6月为753.6万元） [2][3] 增长驱动因素 - 2024年10月推出的大运扬州行进式游船演艺项目是2025年上半年收入增长的关键因素 [4] - “苏超”赛事火爆出圈助力文旅市场热度攀升，可能对6月收入增长有助推作用 [2][3][4] - 公司计划通过开辟新的水上游览线路和项目实现地域扩张，探索江苏省内其他城市的潜力 [8] 市场竞争与挑战 - 水上游览市场新参与者的涌现可能加剧市场竞争 [9] - 行业竞争激烈，新竞争者可能提供创新体验与更具吸引力的定价策略 [9] - 维持市场地位需要在市场推广、技术及人才方面作出大量投入 [9]

新航线产品特点 - 新增两条太湖水上旅游线路，分别为“太湖鼋头渚-灵山胜境”线路（马山线）和“管社山庄-苏州东山”线路（东山线）[1] - 马山线往返时长约2小时，定位为深度文化体验航线，融合自然山水、三国水浒城历史文化和灵山胜境禅意文化[4] - 东山线往返时长约7.5小时，游客可饱览湖光山色并游览苏州东山雕花楼、启园等景点[4] 行业发展与战略合作 - 新航线是“交通+文旅”业态深度融合的体现，旨在丰富太湖近岸游产品供给并为“水韵江苏”文旅品牌注入新活力[1] - 太湖鼋头渚风景区与灵山胜境景区、三国水浒城及6家旅行商签订合作协议，计划面向全国组织客源以培育消费市场[6] - 未来将深化太湖水上游产品与无锡影视基地及苏州景点合作，加强跨区域联动并持续升级游船软硬件设施[6] 市场基础与环境背景 - 太湖凭借辽阔水域、秀丽风光及深厚文化底蕴享誉中外，近年来水质稳步改善及生态环境提升为拓展旅游业态奠定基础[2] - 今年1月无锡已开通三条太湖水上航线，串联核心景区与特色景观，并结合时令活动收获良好市场反响[2] - 新线路开通是太湖治理成效的直观体现，核心目标在于拓展文旅与生态融合广度并推动“游船+”融合型消费产品开发[4]

珠江游与低空观光发展规划 - 广州预计在3年内开通海心沙环线、阅江环线、花城广场线、新中轴线等低空观光航线 [1] - 远期将实现东、西空中交通航线的贯通，拓展低空观光、商务出行、应急救援等多种应用场景 [1] - 推进琶洲港澳码头低空枢纽、太古仓码头、大沙头游船码头等低空经济基础设施建设 [1] 十五运会及近期活动安排 - 十五运会期间将推出全运会主题游船和专属航线 [1] - 计划于11月1日至30日举办国际都市游船嘉年华活动，包括游船巡游、开闭幕联动日、关键赛事日、大湾区特色游船联动等活动 [1] - 在10月20日至12月20日两个月内推出全运优惠活动，对参加全运会和残运会的运动员等提供免费珠江游 [1] 码头与两岸景观升级 - 公司正在推进广州塔码头、财富码头、会展中心码头等一大批码头建设或功能升级 [1] - 推进珠江两岸立体绿化和四季花景建设，打造滨江慢行系统 [1] - 珠江两岸灯光品质提升项目将在全运会开幕前全部完成 [1] 水上文旅演艺项目 - 谋划打造"印象珠江"水上大型情景剧演艺项目 [2] - 近期将先以南方面粉厂区域为试验节点，打造集"光影灯光秀+沉浸式演艺+水岸互动"于一体的光影夜游演艺项目 [2]

行业政策创新 - 商务部推广自贸试验区第六批共29项最佳实践案例 涉及贸易便利化 政府职能转变 要素自由流动 开放通道建设 产业高质量发展五方面内容 [2] - 国家层面已累计推广485项自贸试验区制度创新成果 [2] 海南旅游业发展 - 海南游艇产业通过地方性法规和数字化服务平台实现产业链条化 数字化 集约化发展 有效破解旅游和交易市场服务不到位 制度性成本高 产业监管缺位问题 [2] - 新模式增强旅游业国际化水平并促进旅游消费持续快速增长 [2] 休闲渔业机制建设 - 海南集成捕捞许可管理 渔船检验和安全管理环节 构建完备的休闲渔业发展制度体系 破解休闲渔船供给不足和产业发展无船可用难题 [3] - 机制推动休闲渔业蓬勃发展 满足多元化休闲消费需求 支持渔民转产转业并丰富增收渠道 [3] - 休闲渔业产值显著增长 新型业态培育成效显现 精品示范项目加快建设 [3]

项目规划 - 丰台区推动"两园一河"滨水空间互联互通 实施永定河园博湖轮渡等重点工程 [1] - 规划建设4处渡口 同步改造驳岸与航道 设置游客服务及观湖平台等设施 [2] - 二期工程将推动轮渡常态化交通发展 衔接绿道与堤顶路 串联园博园及永定河森林公园等节点 [2] 工程进展 - 园博湖轮渡码头已建成 市民乘船5分钟可抵达对岸永定河森林公园 [1] - 已建成2个具备通航条件的码头 目前正在进行内部测试 [1] - 新建码头将于9月14日北京市高校龙舟交流赛正式启用 [1] 运营规划 - 永定河上将常态化开通公交式轮渡 [1] - 未来将开展皮划艇 龙舟赛 摩托艇等水上体验活动 [1] - 项目将构建水岸联动的游憩体系 [2]

市场环境与竞争格局 - 长江三峡省际游轮市场处于复苏与转型阶段，呈现需求回暖、结构优化、竞争加剧、创新加速的特点 [2] - 截至2024年末，长江三峡区域共有12家省际游轮企业（重庆6家、湖北6家），运营47艘省际游轮，平均船龄15.27年，总客位19,453个 [2] - 2024年省际游轮累计客运量达123.59万人 [2] - 公司"两坝一峡"产品为独家经营，与省际游轮无竞争关系，且省际游轮可为公司带来客流转换（如三峡升船机产品） [3] 省际游轮项目规划与预期 - 规划建造4艘省际游轮，首批2艘分别于2026年6月和12月投入运营，第二批2艘计划2028年6月投运 [5] - 达产年份预计营业收入3.95亿元，净利润1亿元 [4] - 项目税后动态投资回收期11.90年，税后财务内部收益率10.11% [4] 公司竞争优势 - 运营管理优势：拥有20余年水上旅游运营经验，具备高素质船员团队和海事合作关系 [5] - 配套资源优势：构建"一主四辅"旅游港站网络（三峡游轮中心为主，宜昌港、茅坪港、太平溪港、三斗坪港为辅），具备完善的省际游轮对接体系 [5] - 营销推广优势：拥有专业团队和覆盖广泛的营销渠道（国内远程、本地地接、线上结合） [6] - 技术先发优势：首批2艘游轮为国内最大绿色低碳新能源内河游轮，首次应用新能源混合动力、智能辅助驾驶、气囊减震降噪等前沿技术 [7] 产品定价与收益策略 - 游轮价格为企业自主定价，历史调价幅度和频次较小 [8] - 通过分层产品开发（标准化走量、个性化中端体验、定制化高端尊享）提升附加值和收益 [8] 分红政策与股东回报 - 2024年现金分红6,893.92万元，占归母净利润比例58.63% [9] - 2025年修订公司章程，将年度现金分红比例从10%提升至30%，三年累计分红比例从30%调整至50% [9] - 除2022年因股份回购未现金分红外，公司自2011年上市以来每年均实施高比例现金分红 [9] 发展战略与实施路径 - 战略目标：成为长江三峡旅游主导者、中国内河游轮旅游领航者 [10] - 实施路径：通过并购和业务合作整合"两坝一峡"旅游资源，实现"游轮+景区"一体化运营；通过自建和外延拓展壮大游轮产业规模，跻身省际豪华游轮头部阵营 [10]