公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入12.7亿元，同比增长6.75%，归属于上市公司股东的净利润1.39亿元，同比增长13.17% [2] - 2025年第一季度公司实现营业收入2.83亿元，同比增长0.14%，归属于上市公司股东的净利润2832.7万元，同比增长8.53% [5] - 公司坚持稳中求进、以进促稳的发展战略，确保经营业绩整体稳中向好 [2] 核心业务发展 - 油墨业务是公司核心业务，长期聚焦绿色环保型油墨产品的研发、制造与应用，覆盖食品包装、标签印刷、塑料软包装等多个细分市场 [2] - 公司推动传统胶印油墨向无VOCs、无矿物油的纯植物油型和LED-UV固化等方向发展，增强在高端包装领域的市场竞争力 [2] - LED-UV系列产品和数码喷墨产品符合绿色印刷要求，获得市场高度评价和推广使用，未来将保持稳步增长态势 [3] 行业趋势 - 国内水性、UV等绿色环保油墨对传统溶剂型油墨的替代取得显著进展，过去五年间市场年增长率达15%至20%，部分发达地区市场占有率已接近50% [3] - 环保政策日益严格以及消费者对环保产品需求增加，推动绿色环保油墨市场份额逐步扩大 [3] 战略布局与收购 - 公司收购浙江迪克东华精细化工有限公司60%股权，交易金额1800万元，旨在强化产业链协同，丰富产品布局 [4] - 通过整合浙江迪克的技术和客户资源，公司有望提升在新材料领域的综合竞争力 [4] - 此次收购是公司协同扩张战略的关键举措，有助于实现资源共享与优势互补，拓宽客户群体和销售渠道 [4] 功能材料业务 - 功能材料业务涵盖特种功能性涂覆材料、电子化学品、光电材料、纳米分散液等产品，广泛应用于电子器件、新能源等高成长性行业 [3] - 公司通过内部研发与外部合作双轮驱动，加快布局新材料产品体系 [3] 未来发展规划 - 2025年公司将重点提升运营效率和市场竞争力，加快产品升级与新品投放 [5] - 除巩固传统印刷包装市场外，公司力争在新能源、消费电子等领域实现突破 [5] - 公司将持续推动精益生产和管理创新，提升生产效率和运营质量 [5]

股权转让交易 - 控股股东吴贤良拟将其持有的科德教育77,584,267股无限售流通股以每股14.72元、合计11.42亿元的价格协议转让给中经和道 [1] - 交易完成后中经和道将成为公司控股股东 十堰市国资委将成为实际控制人 [1] - 公司主营业务包含职业教育和油墨两大板块 教育板块涵盖中职学校、全日制学校及职业技能培训 油墨板块主要为胶印油墨和UV油墨的研发生产销售 [1] 油墨业务安排 - 油墨业务设三年过渡期(2025-2027) 相关资产人员业务将整合至色彩科技独立核算 [2] - 过渡期内油墨业务仍由吴贤良管理 需保持团队稳定和客户关系 财务负责人由上市公司委派 [2] - 过渡期内油墨业务若出现亏损 吴贤良需以现金补足差额 [2] - 吴贤良承诺三年内完成油墨业务剥离 由其或指定第三方现金收购相关资产债务 [3] 教育业务安排 - 过渡期内教育业务维持原有管理模式不变 吴贤良需协助保持团队和业务稳定 [3] - 交易完成后公司将集中资源剥离油墨资产 优化产业结构 提升教育业务发展 [3] 行业现状 - 油墨行业环保门槛提高 新型环保产品加速替代传统油墨 [1] - 行业面临原材料价格波动、成本上涨和市场份额竞争双重压力 [1]

股权转让 - 控股股东吴贤良拟转让7758.43万股无限售流通股给中经和道，每股14.72元，总价11.42亿元 [1] - 转让完成后中经和道将成为控股股东，十堰市国资委成为实际控制人 [1] - 转让前吴贤良持股27.5716%，转让后持股降至4% [1] - 5月21日收盘价16.16元，总市值53.19亿元，当日上涨1.76% [1] 业务调整 - 公司计划剥离油墨资产，聚焦教育业务 [1] - 油墨业务将整合至色彩科技独立核算，过渡期三年（2025-2027） [2] - 过渡期内油墨业务仍由吴贤良管理，财务负责人由上市公司委派 [2] - 吴贤良承诺在过渡期内完成油墨业务剥离，由其或指定第三方现金收购相关资产 [2] - 教育业务过渡期内维持原有管理模式不变 [3] 财务表现 - 2024年营收7.95亿元（+3.10%），归母净利润1.45亿元（+4.73%） [3] - 2024年一季度营收1.83亿元（-2.27%），归母净利润3797.24万元（-6.8%） [3] - 一季度净利润下降主因确认对中昊芯英投资损失456.66万元 [3] 战略规划 - 公司将跟踪教育政策变化，通过多元化布局降低政策风险 [3] - 子公司科德荟英推出AI智能学习软件"科德AI学"，未来加大技术投入推动线上线下融合 [3] - 强化课程研发，开发符合市场需求的升学与职业发展课程体系 [4]

公司股权激励调整 - 飞鹿股份于2025年5月20日公告，董事会和监事会已审议通过回购注销部分限制性股票的议案，并在2024年度股东会上获得通过 [1] - 由于2024年业绩未达激励计划第三个解除限售期条件，以及1名激励对象离职，公司决定回购注销67名激励对象持有的1,156,500股和1名激励对象持有的18,000股，合计1,174,500股限制性股票 [1] - 回购注销完成后，公司总股本将减少1,174,500股，注册资本相应减少1,174,500元 [1] 债权人通知 - 根据《公司法》规定，公司通知债权人可在2025年5月20日起45天内要求清偿债务或提供担保 [2] - 债权人可通过信函或传真方式申报债权，申报材料送达地址为湖南省株洲市荷塘区金山工业园香榭路98号 [2] - 以邮寄方式申报的以邮戳日为准，以传真或邮件方式申报需注明"申报债权"字样 [2]

N539碳黑售价调整工具的重要性 - 碳黑作为重要工业原料广泛应用于橡胶、塑料、涂料和油墨等行业，售价调整直接影响企业成本、利润和市场地位 [2] - 碳黑市场特殊性质与供求关系变化导致企业面临市场波动的不确定性和风险 [2] - 该工具提升企业对碳黑市场的洞察力和决策能力，帮助科学制定售价策略并应对市场变化 [2] N539碳黑售价调整工具的特点 - 基于数据分析和深度学习算法，准确预测碳黑市场走势和供需关系 [3] - 提供定价策略优化建议，平衡成本与市场需求关系以实现最大利润 [3] - 具备智能决策功能，根据销售策略、市场定位和竞争对手情况灵活调整售价，实现差异化竞争和市场份额提升 [3] N539碳黑售价调整工具的应用场景 - 橡胶行业：预测原材料价格和市场趋势，提前调整售价以稳定成本和市场份额 [3] - 塑料行业：实现塑料产品差异化定价，提高产品附加值和市场竞争力 [3] - 涂料和油墨行业：灵活应对原材料成本波动，制定价格调整策略以提升利润和市场份额 [3] N539碳黑售价调整工具对企业发展的影响 - 降低生产成本并改善盈利状况，通过准确售价预测和优化定价策略提高产品利润率 [3] - 实施精细化定价以提升市场份额，建立与客户的长期合作关系 [3] - 提前制定跟踪市场变化的策略，保持敏锐市场洞察力和竞争优势 [3]

，N220炭黑售价的趋势分析是一个复杂且多变的过程。供需平衡是售价波动的根本原因，而生产企业和需求方之间的合作与协调，政府的监管和引导，将 共同推动炭黑市场的稳定和健康发展，为相关行业的发展提供坚实的支撑。 ，需求方面也对炭黑市场产生了较大的影响。随着国民经济的发展和人民生活水平的提高，橡胶、塑料、油墨等行业对炭黑的需求量逐年增加。全球橡胶工 业作为炭黑的最大消费领域，也对炭黑市场产生了较大的影响。不同行业对炭黑的需求量和质量要求也不尽相同，这为炭黑市场带来了一定的不确定性和波 动风险。同时，随着全球化的发展和贸易壁垒的逐步降低，国际市场对炭黑的需求量也日益增长，这对炭黑市场的供需平衡产生了进一步的冲击。 在供需平衡不断调整的背景下，N220炭黑的售价始终呈现出波动的趋势。一方面，供需状况的不确定性使得炭黑生产企业很难确定合理的售价水平。过高 的售价会导致需求量下降，而过低的售价则会影响生产企业的盈利能力。另一方面，外部因素如原材料价格波动、工艺技术进步、政策法规变化等也会进一 步影响炭黑的售价。这些因素的不稳定性使得炭黑市场的价格波动成为常态。 挑战与机遇并存。对于生产企业而言，应该对市场需求进行深入的分析 ...

公司股权变动 - 许广彬所持1350万股无限售流通股被司法拍卖并竞买成交 持股比例将降至5.44% 导致控股股东及实控人变更 [1] - 若本次股份完成过户 第一大股东将变为朱君斐(持股8.84%) 第二大股东为特丽亮新材(持股5.96%) [13] - 许广彬另有3.49%股份待司法拍卖 约2%股份存在被动减持情形 完成后持股比例将进一步下降 [13] 实控人风险事件 - 许广彬2024年被传"跑路" 华云数据股东联名举报其失联并潜逃海外 涉嫌掏空公司资产 [7] - 许广彬涉及债务逾期金额0.45亿元 诉讼仲裁金额达12.79亿元 所持股份全部被轮候冻结 [13] - 2024年股东大会资料显示许广彬以通讯方式参加全部5次董事会 未亲自出席 [10][11] 公司经营状况 - 2021-2024年营收分别为3.96亿/4.04亿/3.94亿/4.36亿元 归母净利润0.56亿/0.2亿/0.52亿/0.14亿元 [16] - 业绩波动受油墨行业下游需求疲软及算力业务转型不畅影响 [17] - 子公司东方超算2023-2024年净亏损91.55万/446.71万元 [18] 业务发展情况 - 主营软包装油墨/聚氨酯胶粘剂/PCB电子油墨生产销售 [4] - 2023年收购诺基亚TD TECH 51%股权失败 同年成立东方超算开展算力业务 [18] - 潜在第二大股东特丽亮新材主营真空镀膜等业务 背靠科森科技(持股20.45%)和盈趣科技(持股20.15%) [20][21] 市场表现 - 5月15日股价报17.01元(跌3.95%) 总市值34.23亿元 [2] - 当前股价较2021年初31元/股下跌近50% 司法拍卖价格折价幅度更大 [22]

公司业务概况 - 主营业务包括教育业务和油墨业务，教育业务涵盖中等职业学校、全日制学校和职业技能培训等，油墨业务包括胶印油墨和 UV 油墨的研发、生产和销售 [2] 投资计划 - 围绕整体战略规划和经营目标，聚焦主业，通过内涵式发展和外延式增长发力，根据自身发展情况和股东利益进行投资活动 [2] 职业培训赛道策略 - 紧跟政策趋势，多元化布局，降低政策风险，抓住市场机遇，深化产教融合，完善产业链布局 [3] - 加强技术创新与应用，子公司推出 AI 智能学习软件，未来加大技术投入，优化教学体验等 [3] - 强化课程研发，开发符合市场需求的课程体系 [3] - 提升服务质量，注重品牌建设与口碑传播 [3] 环保型油墨研发成果 - 环保型抗菌油墨、香味胶印光油、荧光变色胶印油墨、书香胶印油墨等研发项目已完工 [3] 数字化转型进展与规划 - 教育业务利用人工智能技术优化教学体验等，推动线上线下融合 [3][4] - 油墨业务借助大数据与人工智能实现配方设计精准化、智能化，满足多样化印刷订单 [3][4] 盈利情况 - 2024 年度实现归属于上市公司股东的净利润 1.4506 亿元，比上年增长 4.73%，扣除非经常性损益的净利润 1.4475 亿元，比上年增长 2.91% [4] - 业绩增长原因包括教育服务业务稳健、油墨业务经营质量提升、参股公司带来投资收益 592.99 万元 [5] AI 软件情况 - 2024 年子公司推出科德 AI 学，接入多个大模型，提供 20 + 热门职业认证及生活技能教程，处于市场推广阶段，拥有近 3 万用户 [4][7] 盈利增长点 - 深耕主业，加大研发投入，丰富职业教育产品线，加大市场开拓力度，提升市场份额 [4] 应对招生压力策略 - 加强招生力度，优化课程设置和专业培养，提高硬件水平 [4] - 利用科技创新与应用，开拓融合新业态，增强职业教育实用性 [4] - 依托品牌优势和市场口碑，吸引优质生源，提高升学率 [4] 行业发展前景 - 职业教育市场规模持续扩大，结构优化，细分市场机会涌现 [5] - 油墨行业绿色环保油墨成主流，高性能胶印油墨为印刷行业开拓空间 [5] 教学质量与成本控制 - 致力于提升教学质量和创新教学方法，综合考虑教学成本，实现可持续增长 [5] 课程研发合作 - 未来结合政策导向及市场需求，注重课程研发，提供丰富课程体系 [6][7] 环保型油墨市场策略 - 油墨产品销量保持行业领先，加大环保型油墨研发投入，使用可降解、可再生原材料，减少 VOCs 和低碳排放，提升市场份额与品牌影响力 [7] 研发投入方向 - 主要集中在教育课程开发和新型油墨技术方面 [7]

公司经营业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 79514.10 万元，同比增长 3.10%；归属于上市公司股东的净利润 14506.12 万元，同比增长 4.73%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润 14474.77 万元，同比增长 2.91% [3] - 2025 年 1 - 3 月公司实现营业收入 18334.75 万元，同比减少 2.27%；归属于上市公司股东的净利润 3797.24 万元，减少 277 万元，同比下降 6.80% [3] 业绩增长与下滑原因 增长原因 - 教育服务业务经营稳健，课程内容研发和教学方法改进投入增加，教学服务质量和校区运营管理增强，业务板块协同发展 [4] - 油墨业务经营质量提升，把握客户需求，优化产品销售结构，强化经营质量管理及生产运营效率，盈利能力增强 [4] - 对参股公司中昊芯英按持股比例确认 592.99 万元投资收益 [4] 下滑原因 - 2025 年第一季度收入下滑是因油墨业务季节波动，春节提前致一月份销售收入下降 [6] - 利润下降是因一季度确认对中昊芯英的投资损失 456.66 万元，中昊芯英收入确认集中在下半年，人工成本和期间费用等刚性支出每月发生 [6] 业务相关情况 AI 智能学习软件 - 2024 年子公司苏州科德荟英推出 AI 智能学习软件科德 AI 学，接入 DeepSeek、豆包、通义千问等大模型，提供 20 + 热门职业认证及生活技能教程，处于市场推广阶段，拥有近 3 万用户，还在不断升级 [5][6] 油墨业务 - 2024 年油墨业务注重经营质量提升，通过新产品研发销售、品牌和质量优势维持客单价稳定，通过原材料集中议价和季节性采购控制成本，产品以内销为主，贸易摩擦影响较小 [4] - 公司将在抗菌印刷方面加大研发投入，开发环保型抗菌油墨，满足国内外市场需求，提高专业化环保类油墨市场竞争力 [7] 教育业务 - 公司教育业务包括中等职业学校、全日制学校和职业技能培训等，为应对竞争，将以内生、外延、创新业务为抓手，纵向深耕教育产品线，利用科技创新开拓融合新业态，依托品牌优势吸引优质生源，提高升学率 [7] 参股公司情况 - 中昊芯英 2023 年度实现营业收入 48519.7 万元，归属于母公司股东的净利润 8132.64 万元；2024 年度实现营业收入 59795.74 万元，归属于母公司股东的净利润 8590.78 万元，收入保持高速增长，优于同行业 [6] - 中昊芯英研发人员占比 70%以上，以高性能 TPU 架构 AI 芯片「刹那」为基石，打造大规模 AI 计算集群「泰则」，系统性性能超越传统 GPU 架构数倍，能耗节省 30%，可支撑超千亿参数 AIGC 大模型计算需求及各类高强度 AI 运算场景 [6] - 公司会围绕主营业务发展，密切关注中昊芯英经营及发展情况，根据自身实际情况和股东利益进行投资活动 [6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖科德教育，给予“谨慎推荐”评级 [4][6][95] 报告的核心观点 - 科德教育为油墨龙头，战略转型教育服务，形成油墨+教育双主业格局，投资收益增强业绩弹性 [1][4][94] - “双减”政策使教培行业供给出清，中高考校外培训需求强劲，AI+教育渐成趋势，公司有望受益 [1][23][40] - 公司资产优良、负债率低、现金流好且成长性佳，未来发展将内生增长与外延扩张双轮驱动 [3][80][94] 各目录总结 公司概况 - 发展历程：公司前身为科斯伍德，主营油墨业务，2017 年收购龙门教育转型教育，2023 年投资中昊芯英布局 AI+教育，2024 年推出科德 AI 学 [12] - 股权结构：股权相对分散，前三大股东为自然人，重要股东持续减持 [16] - 业务发展：油墨化工业务稳中有升，2021 - 2024 年收入分别为 3.98 亿、3.85 亿、4.14 亿和 4.27 亿元；教育培训业务受“双减”影响有波动，2024 年重拾增长，收入 3.68 亿元 [19] 行业分析 - “双减”政策：2021 年起国家出台系列政策，教培机构数量大幅下降，线下压减 92.14%，线上压减 87.07% [23][25] - 人口红利：“二胎”放开使 2011 - 2017 年迎来生育高峰，预计 2028 年、2030 年分别迎初中、高中入学高峰，高考报名和复读人数增加 [28][30] - 区域市场：西安和天津中高考报名人数激增，带来培训和复读市场机遇，两地复读学费较高 [32][37] - AI+教育：国家出台政策推动 AI 在教育领域应用，行业龙头布局 AI+教育，有望受益市场风口 [41] 公司分析 - 油墨业务：是绿色环保油墨龙头，拥有 2 万吨产能，利用率约 80%，但行业空间小、对原材料价格敏感 [44][47][48] - 教育业务：通过外延并购布局中高考复读、中职和营利性高中，龙门教育模式办学效果好，中职学校升学导向办学成果优异，毛坦中学有望受益河南复读市场 [51][54][58] - AI+教育：战略投资中昊芯英，为布局提供条件，推出科德 AI 学，拥有近 3 万用户 [61][65] 财务分析 - 资产负债：截至 2025 年 3 月末，总资产 12.24 亿元，总负债 2.87 亿元，资产负债率 23.43%，剔除预收款后为 17.84% [70] - 盈利能力：2021 - 2024 年整体毛利率分别为 32.08%、30.87%、33.26%和 33.37%，净利率分别为 - 52.58%、9.84%、17.27%和 18.03%，投资收益增强业绩弹性 [72] - 现金流：收现比持续提高，2022 - 2025 年 3 月分别为 0.77 倍、0.78 倍、0.91 倍和 0.98 倍，现金流整体良好 [78] - 成长能力：未来成长取决于油墨产能利用率、价格、新品研发和教育在校生、学费增长及外延并购 [80][81] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测：预计 2025 - 2027 年营收分别为 8.59 亿、9.10 亿和 9.56 亿元，同比增长 8.0%、6.0%和 5.0%；归母净利润分别为 1.59 亿、1.68 亿和 1.79 亿元，同比增长 9.6%、5.8%和 6.2% [4][85][86] - 估值分析：2025 - 2027 年预测动态 PE 分别为 32 倍、31 倍和 29 倍，PB 分别为 5.2 倍、4.9 倍和 4.7 倍，PS 分别为 6.0 倍、5.6 倍和 5.4 倍，与可比公司相比有发展弹性 [89] - 投资建议：看好公司双主业发展和 AI+教育布局，首次覆盖给予“谨慎推荐”评级 [4][94][95]