号称储能"BMS第一股"的杭州高特电子设备股份有限公司（下称"高特电子"）近日发布了首轮问询回复，公司主营产品单价波动、毛利率下滑、应 收账款高企等情况均被监管层关注。 目前，高特电子正在冲刺创业板IPO，拟募资8.5亿元，保荐机构为中信证券股份有限公司。 此前高特电子的招股书显示，高特电子主要面向新能源产业提供安全、可靠、高效、稳定且更具经济性的新型储能电池管理系统相关产品，连续三 年在大型储能领域BMS产品出货量保持行业前列，致力于成为全球领先的新型储能系统安全与价值提升解决方案的核心供应商。 营收飙升，毛利率三连跌 其财务数据显示，2022年至2024年，其营收从3.46亿元飙至9.19亿元，复合增长率达到63.31%；归母净利润分别为5375.26万元、8822.92万元和 9842.23万元。2022年至2024年，其毛利率分别为28.37%、26.53%和26.02%，核心产品储能BMS模块的毛利率在2024年骤降3.72个百分点。 申报文件显示，公司收入增长主要来源于储能BMS模块和高压箱产品收入增长，报告期内，相关产品单价存在波动情况。监管层要求，说明储能 BMS主控、显控模块单价持续下行的原 ...

9月16日，新三板挂牌公司文依电气（874049）公告披露，公司于2025年9月15日向中国证券监督管理委员会上海监管局报 送了向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市的辅导备案申请材料，辅导机构为东方证券。 文依电气1999年成立，专业从事电气连接与保护相关产品的研发、生产和销售，主要产品包括软管及软管接头、电缆接 头、拖链等电缆保护产品及三合一充配电高压盒、高压配电盒、线束、连接器等电气连接产品。 同行业可比公司包括沃尔核材（002130.SZ）、永贵电器（300351.SZ）、中超控股（002471.SZ）、必得科技 （605298.SH）、瑞可达（688800.SH）。 2022年度、2023年度、2024年度，公司营业收入分别为30,241.70万元、27,028.65万元和29,387.39万元；归属于挂牌公司股 东的净利润分别为6,166.40万元、3,928.50万元和3,948.54万元；归属于挂牌公司股东的扣非净利润分别为5,739.80万元、 3,701.06万元和3,535.48万元。 2025年1-6月，公司营业收入17,385.48万元，同比增长27.46%；归属于挂牌 ...

交易终止事件 - 梦网科技终止发行股份及支付现金购买碧橙数字全部股份并募集配套资金事项 因交易对方杭州橙祥持有的1051万股股权被法院冻结且存在限制转让情形 不符合监管要求 [1] - 杭州橙祥系碧橙数字第三大股东且为业绩承诺方 其股权冻结对交易产生重大影响 [1] - 碧橙数字继2022年创业板IPO终止审核后 本次卖身上市公司计划再度失败 [1][3] 公司财务表现 - 碧橙数字2019-2021年营业收入持续增长：2019年6.12亿元 2020年8.67亿元 2021年12.08亿元 [3][4] - 扣非归母净利润逐年上升：2019年4705万元 2020年6779万元 2021年7461万元 [3][4] - 经营活动现金流波动较大：2019年1274万元 2020年6719万元 2021年1979万元 [5] - 研发投入占营业收入比例持续下降：2019年1.24% 2020年0.88% 2021年0.81% [5] 股权结构与公司治理 - 公司无控股股东和实际控制人 前三大股东刘宏斌 冯星 杜鹏分别持股20.12% 17.37% 16.42% [5] - 深交所现场督导发现三大股东通过合伙 合作 联营等经济利益关系构成法定一致行动人 实际支配表决权达60.53% 形成共同控制 [11][12] - 三大股东轮流担任公司主要管理职务 共同参与经营管理 在历次股东会中投票决策保持一致 [12] 股东涉案与监管问题 - 主要股东杜鹏因开设赌场罪于2020年6月被判处有期徒刑一年七个月缓刑二年 并处罚金2万元 [5][8] - 杜鹏2020年初任董事长 一审判决后于2020年7月卸任 但仍以董事名义参与重要经营会议并提名表弟担任董事 [8][12] - 公司内部文件明确记载三大股东为实际控制人 但为申报上市调整认定 涉嫌规避规则限制 [12] - 因无法合理解释实际控制人认定问题 发行人与保荐人主动撤回IPO申报 [13]

或将破创业板IPO时长记录。 《投资者网》张伟 日前，电子元器件在线交易服务商云汉芯城（上海）互联网科技股份有限公司（下称"云汉芯城"或"公司"）拿到深交所创业板的首发（IPO）注册批文，引 发众多关注。 云汉芯城堪称创业板IPO的"钉子户"之一。根据深交所官网显示，云汉芯城于2023年11月过会，今年7月注册生效，期间等待时间超过20个月。若从首次递交 《招股书》的时间（2021年12月）算起，公司IPO的耗时长达43个月。 目前，创业板IPO时间最长的公司为无线传媒（301551.SZ），该公司从IPO被受理到正式上市历经39个月。云汉芯城若能成功上市，将打破无限传媒的记 录。 IPO前高管套现超亿元 官网显示，云汉芯城是一家主要经营电子元器件在线交易的电商平台。公司历史可追溯至深圳市云汉电子有限公司（下称"云汉电子"），由曾烨创立。 2002年，曾烨南下深圳，进入电子元器件分销行业，创立了云汉电子，在华强北电子元器件交易市场积累行业经验。2008年，云汉电子与刘云锋分别出资25 万元，成立了云汉芯城的前身云汉有限，云汉电子和刘云峰各自持股50%。 同时，云汉有限将传统电子元器件线下分销模式转型为电商平台 ...

核心观点 - 重庆广电数字传媒股份有限公司（重庆广数）在两次创业板IPO失败后转向新三板挂牌，但审核过程异常漫长，受理15个月后仍未完成挂牌 [1] - 公司主营业务高度依赖IPTV业务（占比超90%），且存在客户集中度极高（重庆电信贡献76%以上收入）、关联交易频繁、独立性存疑等核心问题 [2][3][11] - 公司财务表现稳健，2022年营收2.77亿元、扣非净利润0.97亿元，但毛利率和ROE呈下降趋势（毛利率从42.79%降至39.78%） [9][10] - 历史IPO被否原因（业务独立性缺陷、大客户依赖）在二次申报时仍未解决，新三板问询继续聚焦这些问题 [16][17][21] 主营业务与运营模式 - 公司主营业务为IPTV集成播控服务（占比93%），由实控人重庆广电集团独家授权运营，覆盖电视/计算机/手机等多终端 [2] - 运营模式：向广电集团采购版权内容并支付播控费（2023年1-8月关联交易金额137.8万元），同时承担水电物管费等关联费用 [4][5][6][8] - 业务高度集中：IPTV业务收入占比连续三年超90%，网络广播电视台业务占比约7%，短视频业务不足1% [3] 财务表现 - 2021-2023年8月营收分别为2.71亿元/2.77亿元/2.08亿元，扣非净利润1.08亿元/0.97亿元/0.84亿元，呈现下滑趋势 [9] - 毛利率从2021年42.79%降至2023年8月42.14%，加权ROE从27.15%降至16.63% [10] - 研发投入占比低：2023年1-8月研发费用308.66万元（占营收1.49%），但2024年研发费用突然大幅增长引发监管问询 [10][25] 客户与关联交易 - 客户集中度极高：前五大客户收入占比超93%，其中重庆电信单家贡献76.57%-81.92%收入 [11][13] - 关联交易持续：向广电集团支付播控费（2022年192万元）、采购水电（95万元）及物管费（12.3万元） [6][8] - 公司辩称客户集中源于政策要求，强调与重庆电信合作稳定且定价公允 [13] 上市历程与监管问询 - 2017年创业板IPO被否：发审委质疑资产独立性、大客户依赖、同业竞争等问题 [16][17][18] - 2020年二次IPO申报仍因相同问题终止 [19][21] - 新三板问询重点： - 第一/二轮：持续关注业务独立性、关联交易合理性 [22][23][24] - 第三轮：聚焦2024年研发费用激增的合理性 [25] 行业与竞争 - 可比公司贵州多彩新媒体创业板IPO过会后被终止审核 [1] - 行业特性导致区域性垄断：公司业务完全依赖广电集团授权，面临与关联方重庆有线的潜在同业竞争 [17]

公司IPO进展 - 格林生物科技股份有限公司提交首次公开发行股票并上市辅导备案申请，备案时间为2025年7月24日，辅导机构为长江保荐 [1] - 长江保荐与格林生物辅导协议签署时间为2025年7月16日，参与辅导工作的证券服务机构包括国浩律师（杭州）事务所及中汇会计师事务所（特殊普通合伙） [2][3] - 公司曾于2020年12月申报创业板IPO并获深交所受理，但于2021年2月18日撤回申请，终止审核 [3][5] - 2023年6月公司再次申报创业板IPO并获深交所受理，但于2024年9月3日因撤回申请终止审核 [6] 公司财务表现 - 2021-2023年度营业收入分别为59,437.60万元、63,128.43万元和73,475.76万元，归母净利润分别为4,074.14万元、6,813.69万元和9,292.41万元 [6][7] - 2024年1-3月营业收入23,808.82万元同比增长51.05%，归母净利润4,047.66万元同比增长123.45% [7] - 2023年资产总额143,387.81万元，资产负债率55.64%，加权平均净资产收益率20.65% [7] - 2021-2023年研发投入占营业收入比例分别为3.44%、3.49%和3.59% [7] 业务与市场 - 公司专注于香料产品研发、生产与销售，形成松节油、柏木油和全合成香料三个产品系列 [6] - 主营业务中外销收入占比从2021年84.38%提升至2023年87.08%，主要市场为欧洲（34.82%）和北美（12.23%） [8][9] - 前五大客户销售收入占比稳定在40-44%，主要客户包括奇华顿、芬美意、国际香精香料等大型香料香精企业 [10] 募投项目与股权结构 - 前次IPO拟募集资金3.75亿元，用于年产6800吨高级香料项目（2.17亿元）、智能工厂建设项目（5200万元）和补充流动资金（1.06亿元） [10][11] - 陆文聪直接持有公司27.11%股份，其女陆为持有9%股份，父女为公司共同实际控制人 [11]

上市审核终止 - 深交所决定终止贵州多彩新媒体股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市审核[1] - 公司及保荐人中银国际证券股份有限公司主动撤回上市申请文件导致审核终止[4] 公司股权结构 - 贵州广播电视台直接持有公司71.44%股权（42,864,000股）为公司控股股东和实际控制人[5] - 公司原计划发行不超过2000万股新股且不涉及老股转让[5] 业务运营模式 - 公司经贵州广播电视台独家授权独立运营贵州省IPTV集成播控服务经营性业务[5] 募资计划详情 - 原拟募集资金总额89,768.39万元（约8.98亿元）[5] - IPTV智能融合播控云平台技术改造项目拟投入18,298.72万元建设期1年[6] - 版权内容采购项目拟投入44,000万元建设期3年[6] - 智慧家庭运营平台建设项目拟投入27,469.67万元建设期3年[6] 中介机构信息 - 保荐机构为中银国际证券股份有限公司[6] - 保荐代表人为史丰源与罗剑[6]

北交所2025年上半年审核概况 - 2025年1月至6月北交所受理115家企业上市申请，其中84%（97家）集中在6月申报 [3] - 上半年上市委审议通过12家，证监会注册7家，完成上市6家，融资金额19.23亿元 [3] - 累计受理708家企业申请，271家成功上市，244家终止审核，189家在审，累计融资530.02亿元 [4] - 发行市盈率中位数17.96倍，平均数20.35倍 [4] 监管处罚情况 - 2025年上半年针对15家违规项目采取监管措施，包括公开谴责1次、警示函2次、口头警示10次 [4] - 涉及15家发行人、10家保荐机构、3家会计师事务所、1家律师事务所，23名保荐代表人 [4] - 处罚规模超过2024年全年（2024年仅处罚6个项目） [5] - 被处罚企业包括常州金康精工、山东捷瑞数字等6家公司 [5] 上市标准争议 - 市场传闻北交所上市净利润门槛提高至5000万元，但官方否认标准变化 [6] - 北交所明确仍按现行《上市业务规则指引第2号》执行审核 [6] 巨峰股份案例解析 首次上市失败原因 - 实控人徐伟红持有30%股份，个人负债达3720万元，其中3000万来自客户/供应商实控人 [7][17] - 债务形成于对外投资、担保及家庭支出，2015年初借款余额曾达6500万元 [13] - 北交所质疑债务可能引发利益输送，且实控人减持股份偿债将威胁控制权稳定性 [14] - 2023年2月因无法回复问询主动撤回申请 [9][20] 财务表现与重启上市 - 2024年营收8.49亿（+18%），净利润9853.8万（接近1亿），扣非净利润9448.5万（+46%） [25] - 2024年12月重启IPO辅导，目标转向创业板，光大证券称债务问题已"全面妥善处理" [22][23] - 实控人2024年三次减持累计1153.8万股，持股比例从30.03%降至23.88% [26] 业务背景 - 主营绝缘系统及云母制品、电磁线等绝缘材料 [15] - 客户包括通达动力旗下企业，供应商亦与通达动力存在关联 [18][19]

业绩增长 - 2022年至2024年营收从6.19亿元增至21.73亿元，净利润由0.95亿元攀升至2.99亿元 [2] 股权结构 - 实际控制人陆浩东通过直接和间接方式合计控制公司85.27%的股份，股权高度集中 [3] - 存在实际控制人利用其控制地位损害公司利益、侵害中小股东合法权益的风险 [6] - 过往IPO审核中监管机构通常会要求发行人说明防范实控人不当控制的实质性措施 [8] 存货问题 - 2024年末存货账面价值占流动资产比例64.52%，绝对金额28.57亿元 [7][9] - "已发货未验收"项目占比持续攀升，2024年末达18.23亿元，占存货总额63.8% [9] - 存货周转天数长达289天，远高于行业平均水平 [10] 毛利率变化 - 主营业务毛利率分别为16.48%、27.80%和28.78%，剔除存货评估增值影响后实际毛利率分别为41.93%、40.08%和35.97%，呈现明显下滑趋势 [11][12] - 2024年营收增速降至26.2%，较2023年178.3%的爆发式增长明显放缓 [12] 研发能力 - 拥有专利345项，其中发明专利仅25项，占比不足7.2% [13] - 研发费用率分别为3.72%、2.72%和3.53%，持续低于行业可比公司均值（6.62%、6.44%、7.33%） [14][16] - 研发人员210人中博士仅3人 [16] 募投项目 - 计划投入6.09亿元建设"物料自动化处理设备智能制造生产基地"，占总募资额60.39% [17][19] - 研发中心项目规划投入1.99亿元，但近三年研发费用总额仅1.65亿元 [18] 税收优惠与客户集中 - 税收优惠总额分别为2133万元、4897万元和6188万元，占当期利润总额比例分别达24.68%、17.45%和17.37% [20] - 2024年前五大客户销售收入占比达74.27% [21] 监管关注点 - 存货跌价准备计提充分性可能面临严苛审查 [22] - 业务单一、新兴领域布局不足可能引发质疑 [22] - 招投标流程复杂，高频率投标背后是否存在违规风险 [22]

IPO进程与客户集中度 - 公司IPO申请已递交近两年，近期更新第六版招股书并披露审核中心意见落实函，上会进程或临近[1] - 公司业绩高度依赖国家电网，报告期内对国家电网下属企业销售收入占比分别为88 92%、91 99%、77 38%，客户集中度远超IPO审核50%的风险阈值[2] - 因产品质量问题被国网北京市电力公司和国网浙江省电力有限公司暂停部分产品中标资格6个月，涉及收入金额分别为229 74万元、0 41%、182 34万元、0 27%和520 09万元、0 60%[3] 研发实力与创新定位 - 公司研发投入率不足4%，2022-2024年研发投入分别为1730 3万元、3 09%、2336 20万元、3 47%和3232 70万元、3 73%，显著低于同行业平均5 53%-5 71%的水平[6] - 专利数量仅119项（14项发明+61项实用新型+44项外观），远低于同行东方电子（1367项）和双杰电气（474项），且14项发明专利中11项为2020年后突击申请[7] - 研发人员43人占比11 35%，远低于许继电气（2723人、46 86%）和东方电子（1972人、24 19%）[8] 盈利能力与费用控制 - 报告期内销售净利率达12 28%-13%，毛利率25 67%-27 60%，均超行业均值（净利率5 75%-6 90%、毛利率22 26%-24 13%）[9] - 核心产品智能环网柜、智能柱上开关毛利率分别达23 09%-29 91%和33 22%-36 12%，但智能环网柜和箱式变电站毛利率波动较大[10] - 费用控制极佳，2024年整体费用率9 82%（销售4 06%+管理4 24%+财务0 44%），低于行业均值近5个百分点[11] 财务状况与募资争议 - 2024年末货币资金2 8亿元，短期借款仅1950万元，资产负债率低于40%，2023-2024年经营活动现金流净额累计1 98亿元[11] - 募资4 77亿元中1亿元拟用于补充流动资金，合理性受质疑[1][11]