公司IPO进展 - 山东春光科技集团股份有限公司的创业板IPO申请已成功通过上市委审议 [1] - 公司IPO的保荐机构为中金公司，申报时间为2025年6月17日 [1] 公司行业地位与荣誉 - 公司是专注于软磁铁氧体磁粉研发、生产与销售的企业 [1] - 公司拥有国家级“制造业单项冠军企业”、国家级“重点小巨人”、国家级专精特新“小巨人”企业等称号 [3] - 公司位列中国磁性材料专业前十企业，是山东省“十强”产业集群领军企业及“山东省中小企业隐形冠军” [3] - 2022至2024年间，公司连续三年保持软磁铁氧体磁粉销量国内第一 [3] 公司财务与经营业绩 - 2024年，公司磁粉销量达10.16万吨，市场占有率提升至12.80% [3] - 2024年公司实现营业收入10.77亿元，扣非后归母净利润0.93亿元 [3] - 过去三年间，公司营业收入年均复合增长率为2.98% [3] - 预计2025年营业收入将达11.54亿元，同比增长7%；扣非后归母净利润预计为1.12亿元，同比增长21% [3] - 报告期内，公司主营业务毛利率分别为17.19%、21.27%、20.89%和21.68%，整体呈上升趋势 [3] - 2023年毛利率显著提升，主要归因于上游原材料价格大幅下降 [3] 公司产品结构与盈利能力 - 软磁铁氧体磁粉是公司核心产品，2025年1-6月毛利率为21.88%，占主营业务收入比例为82.18% [4] - 软磁铁氧体磁心产品2025年1-6月毛利率为27.10%，占主营业务收入比例为10.95% [4] - 电子元器件产品2025年1-6月毛利率为15.94%，占主营业务收入比例为5.09% [4] - 电源产品目前处于亏损状态，2025年1-6月毛利率为-4.45%，占主营业务收入比例仅为1.78% [4] 公司现金流状况 - 报告期内，公司经营活动现金流量净额分别为0.80亿元、0.31亿元、0.29亿元和-0.02亿元，呈现下降趋势 [5] - 公司解释现金流下降主要由于销售回款与采购付款周期差异、为安全库存或扩产进行备货，以及票据背书转让用于支付货款等原因所致 [5]

文章核心观点 山东春光科技集团股份有限公司在冲刺创业板IPO之际，其表面光鲜的业绩增长与内部存在的多项经营及治理问题形成鲜明对比，这些问题包括盈利质量恶化、内控瑕疵、实控人股权与关联方风险、高负债下反常分红以及对创业板定位的契合度存疑，使得其上市申请面临严格审视[1][3][19] 一、 业绩增长与现金流背离，预测反转存疑 - 公司净利润从2022年的7713.75万元持续增长至2024年的9888.97万元，呈现良好盈利态势[3] - 同期，经营活动产生的现金流量净额从2022年的8010.28万元大幅下滑至2024年的2864.92万元，显示盈利质量与现金回收能力恶化[3] - 2025年上半年，经营活动产生的现金流量净额首次出现负值，为-247.35万元，但在全年预测中却逆转为正1.19亿元，这种“V型”反转的合理性和可实现性成为监管问询焦点[3] - 加权平均净资产收益率从2022年的17.10%下降至2025年上半年的8.29%[4] 二、 曲折的资本市场路径与内控瑕疵 - 公司成立于2018年5月，经营历史相对有限，资本市场路径曲折，曾于2023年5月完成IPO辅导备案，后于2024年9月转而申请新三板挂牌，呈现多路径试探特征[5] - 辅导机构中金公司在报告中明确指出，公司曾存在“转贷、票据使用不规范等内控不规范情形”[5][6] 三、 实控人股权迷踪与关联方风险 - 控股股东、实际控制人韩卫东合计控制公司55.52%股份，但其股权结构不清晰[7] - 实控人韩卫东及第二大股东宋兴连在公司及子公司的持股历史上均曾涉及股权代持情形，监管要求说明原因及合理性[9] - 实控人曾控制一家名为睿安资产的企业，该公司已于2023年11月注销，春光科技及子公司曾通过睿安资产向员工和非员工集资[9][10] - 睿安资产在2020年7月曾因“公示企业信息隐瞒真实情况、弄虚作假”被列入经营异常名录，监管要求说明该集资行为是否涉嫌非法吸收公众存款[12] 四、 高负债下的反常分红与募资补流 - 公司有息债务总额从2022年的5826.16万元激增至2025年的3.22亿元，三年间增长超过452%，短期债务压力尤为突出，从2022年的5668.37万元增至2025年的2.07亿元[14][15] - 在债务迅猛扩张、现金流承压的IPO前夕，公司于2025年审议通过了向全体股东派发现金红利的利润分配方案，现金分红达2472.00万元[15][16] - 2022年至2025年，子公司亦进行多次现金分红，例如春光磁电在2024年12月决议分配2024年1-9月利润5500.00万元[16] - 高负债背景下的分红，最大比例的现金将流向控股股东，可能涉及满足实控人或早期投资者的资金需求[17] - 公司债务增长主要投向产能扩张和日常运营，但在自身“造血”能力未改善甚至恶化的情况下，通过借款和未来股权融资支撑扩张，此时分红进一步削弱了财务缓冲垫[17] - 公司计划募集资金7.51亿元，募投项目中包含补充流动资金，被指具备“还旧债、补缺口”的性质[1][18] 五、 创业板定位拷问 - 深交所在问询中要求公司进一步披露技术创新性的具体体现[19] - 公司已触发多项财务风险预警指标：营收与净利润复合增长率均低于30%、收现比持续低于1、研发费用收入占比低于5%[19] - 公司研发投入占营业收入的比例在2022年至2025年上半年间维持在4.22%至4.76%之间[16]

公司上市进程 - 无锡理奇智能装备股份有限公司于2026年1月20日创业板IPO上会获得通过，即将登陆创业板 [1] 公司业务与募资计划 - 公司专注于物料自动配料、分散乳化、混合搅拌等物料自动化处理领域，提供一站式服务 [3] - 产品广泛应用于锂电制造、精细化工、复合材料等行业 [3] - 公司创业板IPO于2025年6月26日获得受理，同年7月11日进入问询阶段 [3] - 本次拟募集资金约10.08亿元，投向物料自动化处理设备智能制造生产基地项目、研发中心项目以及补充营运资金项目 [3] 公司财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为6.19亿元、17.21亿元、21.73亿元 [3] - 同期归属母公司股东的净利润分别为1.07亿元、2.39亿元、2.70亿元 [3] - 2024年公司营业收入同比增长26.32%，净利润同比增长13.05% [3] - 2024年经营活动现金流净额达4.15亿元 [3] 上市委审核关注要点 - 要求说明收购无锡罗斯51%股权时未及时修改公司章程控制权条款，收购9%股权后才修改的原因及逻辑 [4] - 要求结合资产重组整改事项、德宜达股东捐赠协议等，说明保障公司独立性与内控合规性的措施 [4] - 要求结合前五大客户变动、境外销售占比变化及境外经营风险，说明核心技术与客户需求的匹配性 [4] - 要求说明技术路线市场空间、收入确认情况 [4] - 要求说明2024年研发人员离职影响，以及应对未来经营业绩波动的相关措施 [4]

公司上市进展 - 无锡理奇智能装备股份有限公司于1月20日晚间在深交所创业板IPO上会获得通过 [1] - 公司IPO申请于2025年6月26日获得受理，并于当年7月11日进入问询阶段 [1] - 本次上市计划募集资金约10.08亿元 [1] 公司业务与行业 - 公司专注于物料自动配料、分散乳化、混合搅拌等物料自动化处理领域 [1] - 公司提供专业的物料智能处理系统整体解决方案 [1] 上市委关注要点：公司治理与独立性 - 上市委要求公司说明在取得无锡罗斯51%股权后未及时修改《公司章程》中控制权条款，而在再次收购9%股权后才修改的原因及逻辑 [1] - 上市委要求结合资产重组整改事项、德宜达股东捐赠协议等，说明如何保障公司独立性、内控治理合规性及应对措施 [1] 上市委关注要点：经营与财务持续性 - 上市委要求结合前五大主要客户变动、境外销售占比变化、境外经营风险，说明核心技术及先进性与主要大客户需求变化的匹配性 [1] - 上市委要求说明技术路线及市场空间、客户验收情况及收入确认 [1] - 上市委要求说明2024年研发人员离职的原因及影响，并分析对未来经营业绩持续性、稳定性的影响及应对措施 [1]

公司IPO进程与概况 - 深交所于1月11日终止对珠海市赛纬电子材料股份有限公司的创业板IPO审核 直接原因是公司及保荐机构撤回申报 公司早在2023年9月15日已通过上市委会议 但过会后近2年4个月一直未能提交注册 [1] - 公司前身成立于2007年 2016年3月整体变更为股份有限公司 目前注册资本为6927.0833万元 控股股东、实际控制人戴晓兵女士直接和间接合计控制公司43.56%有表决权的股份 并担任董事长及核心技术人员 [3] 公司业务与市场地位 - 公司主要从事锂离子电池电解液的研发、生产和销售 是国内该领域较早的从业企业之一 根据鑫椤锂电统计 2022年公司电解液出货量国内排名第八 2023年上半年排名升至第五 [4] - 公司曾获得珠海市独角兽种子企业、广东省锂电池电解液及添加剂工程技术研究中心、广东省省级企业技术中心等称号 [4] 公司财务表现 - 2020年至2022年 公司营业收入分别为2.5335亿元、12.6645亿元、18.3541亿元 扣非归母净利润分别为-0.1453亿元、1.6541亿元、2.0368亿元 2022年营收和净利润同比大幅增长 [5] - 尽管2022年盈利增长 但当年经营活动产生的现金流量净额为-0.8231亿元 同比下降358.90% [5] - 2022年公司资产总额为19.5861亿元 归属于母公司所有者权益为14.7772亿元 资产负债率（母公司）为20.81% [6] - 2020年至2022年 研发投入占营业收入的比例分别为6.54%、5.03%、3.30% 呈下降趋势 [6] - 公司选择的创业板上市标准为“预计市值不低于10亿元 最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元” [6] 公司业绩预测与客户集中度 - 根据2023年9月披露的招股书（上会稿）预测 公司2023年度营业收入预计为17.0809亿元 同比下降6.94% 扣非归母净利润预计为1.2155亿元 同比下降40.32% [7][8] - 2023年上半年经审阅的营业收入为5.9301亿元 同比下降46.00% 扣非归母净利润为0.5475亿元 同比下降56.90% [10] - 2020年、2021年、2022年 前五大客户合计贡献的收入占公司总收入的比例分别为56.21%、60.34%、66.14% 客户集中度较高 宁德时代、亿纬锂能分别为第一、第二大客户 [9] 深交所上市委关注的主要问题 - 上市委关注客供配方问题 报告期内公司通过客供配方模式实现的收入占营业收入的比例分别为48.17%、48.05%、46.80% 主要客户如宁德时代、亿纬锂能自身具备电解液配方体系 要求公司说明核心技术在该模式下的具体应用及合作的稳定性与可持续性 [10] - 上市委关注期后业绩问题 要求公司结合市场需求、原材料及产品价格波动、同行业可比公司情况 说明2023年上半年业绩大幅下降的原因 以及2023年盈利预测的审慎合理性和业绩持续下滑的风险 [10][11] 公司IPO募资计划 - 公司本次IPO拟募资10亿元 其中3亿元用于补充流动资金 7亿元用于两个项目 [12] - 具体募投项目包括：淮南赛纬年产20万吨二次锂离子电池电解液及配套原料项目（一期） 总投资15.04亿元 拟使用募资6亿元 合肥赛纬研发中心项目 总投资1亿元 拟使用募资1亿元 [13]

公司IPO进展 - 固德电材系统（苏州）股份有限公司创业板IPO注册已生效 [1] - 公司IPO于2025年6月27日获得受理，7月11日进入问询阶段，12月19日上会通过，12月22日提交注册 [1] - 本次冲击上市，公司拟募集资金约11.76亿元 [1] 公司业务与行业 - 公司专注于新能源汽车动力电池热失控防护零部件及电力电工绝缘产品的研发、生产和销售 [1]

公司概况与业务 - 杭州高特电子设备股份有限公司成立于1998年2月，主要从事新型储能电池管理系统（BMS）产品的研发、生产及销售 [3] - 公司产品广泛应用于电源侧/电网侧大型高压储能电站、工商业储能、户用储能等领域，同时涵盖后备电源BMS、动力电池BMS及电力检测业务 [3] - 公司实际控制人为徐剑虹，通过贵源控股、吾尔是投资合计控制公司46.17%的股份 [4] - 徐剑虹之女徐雯任海外销售工程师，间接持股1.02% [6][7] 财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入从3.46亿元增长至9.19亿元，2025年上半年营业收入为5.07亿元 [3] - 同期净利润从5375.26万元增长至9842.23万元，2025年上半年净利润为5141.8万元 [3] - 综合毛利率呈下降趋势，从2022年的28.53%降至2025年上半年的22.01% [3] - 加权平均净资产收益率从2022年的64.40%显著下降至2025年上半年的6.23% [3] - 资产总额从2022年末的4.48亿元增长至2025年6月末的13.74亿元 [4] - 资产负债率（合并报表）从2022年的61.64%下降至2025年6月末的38.02% [4] - 经营活动产生的现金流量净额在2023年和2022年为负，分别为-1.16亿元和-9045.59万元，2024年转正为994.50万元，2025年上半年为212.72万元 [4] - 研发费用占营业收入的比例在报告期内介于4.96%至6.94%之间 [4] 首次公开募股计划 - 公司更新招股书上会稿，拟在A股市场进行首次公开募股 [3] - 本次IPO计划募集资金总额为8.5亿元 [3] - 募集资金中，6亿元将用于储能电池管理系统智能制造中心建设项目，2.5亿元将用于补充流动资金 [3] - 保荐机构为中信证券股份有限公司，会计师事务所为天健会计师事务所（特殊普通合伙） [3] 管理层与股权结构 - 公司董事长、总经理为徐剑虹，2024年度薪酬为48.85万元 [7] - 徐剑虹毕业于浙江大学无线电系半导体器件专业，拥有高级工程师职称，在半导体和电子行业拥有多年从业经验 [7] - 公司董事、副总经理谢建江间接持股2.84%，董事、副总经理李喜刚间接持股0.73% [7] - 原监事帅科红间接持股1.67% [7]

公司上市与募资计划 - 公司于12月30日更新招股说明书，拟在深交所创业板上市，计划募资总额为7.51亿元人民币[1] - 募集资金计划用于智慧电源磁电材料项目、研发中心升级建设项目以及补充流动资金[1] 主营业务与行业地位 - 公司主要从事软磁铁氧体磁粉的研发、生产和销售，并沿产业链发展软磁铁氧体磁心、电子元器件和电源等产品[1] - 公司产品广泛应用于新能源汽车及充电桩、智能家居、通信电源、光伏储能、物联网、医疗等多个高增长领域[1] - 公司软磁铁氧体磁粉销量在2022年度、2023年度和2024年度均位居国内首位[3] - 软磁铁氧体磁粉是公司核心业务，报告期各期占主营业务收入的比例均超过81%，2025年1-6月占比为82.18%[3][4] 财务表现与盈利能力 - 报告期内（2022年至2025年上半年），公司营业收入分别为101,509.94万元、92,960.32万元、107,655.17万元和54,615.52万元[1][2] - 同期净利润分别为7,713.75万元、8,703.32万元、9,888.97万元和5,851.25万元，呈现增长趋势[1][2] - 扣除非经常性损益后净利润分别为7,362.35万元、8,514.58万元、9,275.71万元和5,600.45万元[1][2] - 2025年1-6月，公司软磁铁氧体磁粉主营业务成本同比增加8.24%，主要因销量同比增加3.98%及主要原材料采购价格回升所致[4] 业务板块构成与盈利状况 - 公司主营业务包括软磁铁氧体磁粉、软磁铁氧体磁心、电子元器件、电源四个板块[2] - 2024年度，除磁粉业务板块外，磁心、电子元器件、电源三个业务板块均处于亏损状态[2] - 从收入结构看，磁心业务收入占比在10%-13%之间，电子元器件占比在4%-5%之间，电源业务占比小于2%但呈增长趋势[4] 现金流与应收账款状况 - 公司经营活动产生的现金流量净额逐期减少，报告期各期分别为8,010.28万元、3,136.94万元、2,864.92万元、-247.35万元，显著低于净利润且变动趋势不一致[5] - 报告期各期末，公司应收账款账面余额逐年上升，分别为2.37亿元、2.59亿元、3.38亿元和3.38亿元[5] - 应收账款占营业收入的比例逐年攀升，分别为23.35%、27.85%、31.38%和61.90%[5] 资产与负债状况 - 公司资产总额从2022年末的94,010.09万元增长至2025年6月30日的134,406.64万元[2] - 归属于母公司所有者权益从2022年末的49,056.08万元增长至2025年6月30日的71,027.62万元[2] - 加权平均净资产收益率从2022年度的17.10%下降至2025年1-6月的8.29%[2] 技术路线与产品结构 - 公司目前主要聚焦于软磁材料中的铁氧体技术路线，产品结构相对集中[5] - 与部分同行在非晶纳米晶、金属软磁等多个技术路线同步布局相比，公司存在技术路径相对单一的风险[5] 客户结构与发展 - 公司营业收入主要来源于存量客户，新增客户在当期实现的收入金额占比较低[5] - 公司表示新增客户的数量及转化率维持在较高水平，并正在积极拓展新客户[5] - 部分客户具备磁粉自供能力，若未来客户提高自供比例，可能对公司的销售规模及客户合作稳定性造成不利影响[6]

公司上市进程 - 北京维通利电气股份有限公司创业板IPO于12月30日上会获得通过 [1] - 公司IPO申请于2025年6月21日获得受理，并于当年7月4日进入问询阶段 [1] - 本次上市计划募集资金约15.94亿元人民币 [1] 公司主营业务 - 公司主营业务为电连接产品及同步分解器等产品的研发、生产和销售 [1] - 具体产品系列包括硬连接、柔性连接、触头组件、叠层母排和CCS等系列化电连接产品 [1] 上市委关注要点 - 上市委要求公司结合新能源汽车及风光储领域产品价格走势，说明应对毛利率下滑措施的有效性 [1] - 上市委要求公司结合技术迭代风险，说明应对毛利率下滑措施的有效性 [1] - 上市委要求公司结合原材料价格变动趋势，说明应对毛利率下滑措施的有效性 [1] - 上市委要求公司结合与主要客户的调价机制，说明应对毛利率下滑措施的有效性 [1] - 上市委要求公司结合期后在手订单情况，说明应对毛利率下滑措施的有效性及期后经营业绩增长的可持续性 [1]

公司IPO进展 - 公司创业板IPO已披露首轮审核问询函回复，进入问询阶段[1] - 公司IPO于2025年9月26日获得受理，当年10月19日进入问询阶段[1] 公司业务与融资计划 - 公司主营业务为改性工程塑料的研发、生产和销售[1] - 公司拟募集资金约6.45亿元，用于多个项目及补充流动资金[1] - 募集资金扣除发行费用后，将投资于高性能工程材料智能化生产基地建设项目、江西中塑生产基地扩建项目、新材料工程技术研究中心建设项目[1] 监管审核关注重点 - 深交所在首轮审核问询中，对公司技术及创新性、主营业务收入、主要客户等情况进行了追问[1]