业务地位 - 以2024年消费电子ODM出货量计，公司是全球第二大消费电子ODM厂商，占22.4%市场份额[30] - 以2024年智能手机ODM出货量计，公司是全球最大智能手机ODM厂商，占32.6%市场份额[30] - 按平板电脑ODM出货量计，2024年公司在全球平板电脑ODM厂商中排名前三[34] 业绩数据 - 2022 - 2025年各年公司收入分别为29343.2、27185.1、46382.5、31331.6百万元[68][76] - 2022 - 2025年各年公司销售成本分别为26978.0、24594.9、43676.1、28725.2百万元[68] - 2022 - 2025年各年公司毛利分别为2365.1、2590.2、2706.4、2606.4百万元[68][85] - 2022 - 2025年各年公司除税前溢利分别为588.3、651.1、514.0、549.9百万元[68] - 2022 - 2025年各年公司年内溢利分别为561.5、602.7、493.4、514.5百万元[68][72][88][184] - 2024年智能手机收入36132.7百万元，占比77.9%；AIoT及其他产品收入5573.1百万元，占比12.0%；平板电脑收入3696.3百万元，占比8.0%[75] - 2025年AI PC收入196.4百万元，占比0.6%；汽车电子产品收入95.6百万元，占比0.3%[75] - 2025年智能穿戴收入2861.1百万元，占比9.1%；智能眼镜收入1974.5百万元，占比6.3%[75] - 2024年中国内地收入31406.6百万元，占比67.7%；海外收入14975.9百万元，占比32.3%[82] - 2025年亚洲（不包括中国内地）收入11414.2百万元，占比36.4%；南美洲收入218.5百万元，占比0.7%；北美洲收入545.3百万元，占比1.7%[82] 用户数据 - 公司为小米、三星等品牌提供全栈ODM服务，多款手机累计出货量超数千万台[47] - 公司是联想、小米等品牌平板的可靠ODM合作伙伴，是三家头部品牌商平板的主要ODM伙伴[48] - 公司在智能穿戴领域领先，为多家头部品牌提供智能手表/手环[49] 研发情况 - 截至2025年9月30日研发团队约有5200名专业人员[37][54] - 2022 - 2024年及截至2025年9月30日止九个月，研发开支分别为15.078、16.878、20.802、19.511亿元[54] - 2024年第三季度推出首款搭载高通骁龙处理器的笔记本电脑[38] 市场与客户 - 2022 - 2024年及截至2025年9月30日止九个月，来自五大客户的总收入分别为256.971、216.503、381.312、248.81亿元，占总收入约87.6%、79.6%、82.2%及79.4%[58][186] - 2022 - 2024年及截至2025年9月30日止九个月，来自最大客户的收入分别为133.571、115.199、172.617、89.536亿元，占总收入约45.5%、42.4%、37.2%及28.6%[58][186] - 截至最后实际可行日期，小米集团持有公司4.94%股权权益，2022 - 2024年及截至2025年9月30日止九个月，向小米集团销售所得收入分别为133.571、115.199、172.617、89.536亿元，占总收入45.5%、42.4%、37.2%及28.6%[63] 风险与挑战 - 未能维持客户关系或扩大客户群将对公司经营业绩及财务状况造成重大不利影响[187] - 全球智能产品ODM行业竞争激烈，未来竞争将更激烈，若公司不能保持技术优势，可能导致市场份额和盈利能力下降[188][190] - 公司及客户的智能产品生命周期短，受客户需求和消费者偏好影响，研发新产品存在市场风险[191] - 公司业务扩张和盈利能力取决于消费者对智能产品的需求及支出，受多种不可控因素影响[192] - 智能产品市场有周期性，2024年全球智能手机平均售价近四年首次下滑，降幅达3.1%[195] - 行业标准和技术要求变化可能对公司经营业绩和业务前景产生不利影响[196] - 公司通常无大多客户长期采购承诺，面临不确定性和收入波动风险[199] 其他信息 - 2024年公司于上海证券交易所主板挂牌上市，证券代码为603341[31][116] - 雇员持股计划于2025年5月26日被股东批准采纳[124] - 海口龙旗于2025年10月20日在中国成立，为公司全资附属公司[130]

据招股书披露，龙旗科技是全球领先的智能产品和服务提供商，为全球知名智能产品品牌商和领先的科技企业提供全面解决方案，包括产品研究、设计、制 造及支持。该公司目前构建了涵盖智能手机、AI PC、汽车电子、平板计算机、智能手表╱手环及智能眼镜等的多样化产品组合，其核心客群包括小米、三 星电子、联想、荣耀、OPPO、vivo等领先品牌。 根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年消费电子ODM出货量计，龙旗科技是全球第二大的消费电子ODM厂商。以2024年智能手机ODM出货量计，该公司是 全球排名第一的智能手机ODM厂商。 龙旗科技（603341）(603341.SH)于6月27日所递交的港股招股书满6个月，于12月27日失效，递表时花旗、海通国际、国泰君安国际为联席保荐人。 ...

港股IPO进程与募资用途 - 香港联交所已举行上市聆讯，标志着公司国际化资本布局迈出实质性一步 [1] - 公司已于2025年6月27日向港交所递交申请，并于12月10日获证监会备案 [1] - 募集资金将重点投向四大方向：扩大境内外整体产能、加码关键领域自主研发、强化境内外市场营销网络、开展全球战略性投资或并购 [1] 全球化战略与运营体系 - 港股IPO核心战略目标是加速全球化布局，提升资本实力与国际品牌形象 [2] - 公司构建了“中国研发+全球制造”的全球化协同体系，在全球消费电子ODM市场占据领先地位 [2] - 生产中心布局于惠州、南昌、越南、印度，并在美、韩、日等地设分支机构，形成灵活产能调配以应对贸易不确定性 [2] - 建立全球供应链管理体系，通过国际采购物流中心和“One Plan”MRP引擎实现高效统筹与柔性交付 [2] - 正在评估在东南亚、北美、东欧等地增设新生产中心的可行性 [2] - 研发体系为“国内研发中枢+海外本地化支持”，在国内多地设立研发中心，在海外设立支持团队，实现7×24小时技术服务联动 [3] - 部分募集资金将用于扩大境外产能，特别是加强越南生产中心的能力以满足欧美客户需求 [4] - 资金还将用于加强境外研发与营销团队建设，以及支持全球战略性投资或并购 [4] “1+2+X”产品战略与业务表现 - 公司以“1+2+X”产品战略为核心，形成“核心稳固、新兴爆发、多元协同”的增长格局 [5] - 以2024年ODM出货量计，公司是全球第二大消费电子ODM厂商及全球排名第一的智能手机ODM厂商 [5] - 2024年智能手机ODM出货量达1.73亿台，全球市占率高达32.6% [5] - “1”（智能手机）是营收基石，为小米、三星、联想、荣耀等全球头部安卓品牌提供全栈式ODM解决方案，并积极投入5G及AI化、高性能化创新 [5] - “2”（个人计算与汽车电子）是两大新兴增长极 [6] - AI PC业务已实现双平台量产出货，两款自主研发新品上市，并已获得全球头部客户首个合作项目，预计2026年实现规模化出货 [6] - 汽车电子业务聚焦智能座舱与底盘域ECU，产品覆盖座舱域控制器、智控平板等，已获得小米、蔚来等10余家客户的量产业务，第三季度获得两家头部客户定点 [6] - 预测中国汽车电子市场2026年有望突破万亿元人民币 [6] - “X”（各类智能硬件）中，智能眼镜业务成为最亮眼的增长引擎 [7] - 公司已为全球互联网头部客户成功推出两代智能眼镜产品，并拿到其新一代AI智能眼镜项目订单 [7] - 公司承担AI眼镜PCBA主板制造、充电盒等核心环节，2025年充电盒已量产出货，2026年出货量预计快速增长 [7] - 聚焦复杂系统SIP技术，相关产品预计2026年底投产，并已承接国内头部客户AI眼镜项目 [7] - 公司与XREAL、鲲游光电等签署AI/AR产业链战略合作协议，并发布XR软硬件适配平台 [7] - 在AI+机器人领域，公司与智元机器人达成战略合作，共同研发工业级具身智能机器人解决方案 [7] 市场地位与未来展望 - 公司正从传统ODM龙头向AI端侧核心供应商全面转型 [8] - 未来将持续受益于AI终端渗透与ODM行业集中度提升的双重趋势 [8] - 在智能手机主业稳固、AI PC与汽车电子快速增长、智能眼镜爆发式增长的多元驱动下，公司成长天花板持续打开 [8]

公司上市与市场地位 - 华勤技术在上交所主板上市两年后正式向港交所递表 开启"A+H"双资本市场布局 [3] - 公司是全球最大的消费电子ODM厂商 2024年整体市场份额达22.5% [3] - 公司在多个细分领域位居全球第一 智能手机ODM市场份额25.2% 平板计算机ODM市场份额37.9% 智能穿戴ODM市场份额18.7% [3] 客户结构与战略收购 - 公司主要客户包括三星、华为、小米、亚马逊、华硕、索尼等全球知名科技巨头 [4] - 2024年下半年公司斥资28.5亿港元收购易路达企业控股有限公司80%股权后跨进"果链" 易路达旗下公司为苹果代工Beats耳机等产品 [4] - 2024年三星智能手机出货量达2.23亿部 以19%市占率居全球第一 是公司最重要的大客户之一 [6] 财务业绩表现 - 2024年公司实现营收1098.78亿元 归母净利润29.26亿元 [6] - 2025年上半年公司实现营业收入839.39亿元 同比增长113.06% 实现归母净利润18.89亿元 同比增长46.3% [6] - 2025年上半年公司毛利率下降至7.67% 同比大跌34.47% 净利率同比下滑1.19个百分点至2.25% [6] 现金流与运营效率 - 2025年上半年公司经营活动产生的现金流净流出15.22亿元 同比下滑246.21% [6] - 截至2025年6月末公司货币资金余额为165.53亿元 同比增长46.9% 远低于同期营收增速 [6] - 截至2025年6月末公司应收账款余额为358.19亿元 同比增长80.71% 存货余额为142.58亿元 同比增长91.13% [7] 发展战略与资本运作 - 公司提出"3+N+3全球智能产品大平台战略" 寻求多元化发展 布局人形机器人、新能源汽车、软件等下一代智能终端 [10] - 公司进行一系列收购 包括南昌春勤精密技术有限公司、西安益驾智能科技有限公司 并于2025年7月耗资23.93亿元收购晶合集成6%股权 [11] - 2024年公司商誉增加13.31亿元 资产负债率由59.54%攀升至2025年6月末的74.64% [11] 股东减持情况 - 公司五大员工持股平台于2025年7月计划合计减持不超过公司总股本4%的股份 [12] - 截至9月17日五大持股平台合计减持约3895.58万股 减持计划完成率达95.88% 套现金额超过35.5亿元 [12] - 公司表示减持计划与港股上市计划无关联 系员工个人生活改善需求 [12]

合作公告与市场反应 - 龙旗科技股价在10月9日下午开盘一度涨停[2] - 智元机器人与龙旗科技达成深度战略合作，龙旗科技下达数亿元智元精灵G2机器人框架订单[2] - 此次合作是目前国内工业具身智能机器人领域较大的订单之一[4] 合作细节与规模 - 龙旗科技将部署近千台智元精灵G2机器人[6] - 合作标志着智元机器人在工业制造场景规模化商用取得重要突破[6] - 智元机器人将提供全周期、一体化服务，包括场景适配、定制、安装培训及后期维护[6] 产品应用与技术优势 - 智元精灵G2机器人将重点应用于平板产线，实现消费电子组装制造场景的批量落地[7] - 机器人具备灵活复用、快速换型、规模化复制等柔性核心优势，以解决产线不柔性等行业痛点[7] - 机器人将在柔性抓取、多工位协同、产线数据联动等环节发挥AI交互和协同功能[7] 公司战略与发展规划 - 对龙旗科技而言，此次合作是其推进AI+制造战略的关键落子[11] - 龙旗科技的产品战略为1+2+X，即智能手机核心业务，个人计算和汽车电子重点新兴业务，以及其他多品类智能产品[11] - 智元机器人计划持续深化本体+AI的技术迭代，为消费电子、汽车电子等领域提供可复制的解决方案[7] 未来合作前景 - 未来龙旗科技将引入智元机器人覆盖更多产线与品类，并在零部件供应、制造代工等方面展开更大范围合作[12] - 双方将共同开发工业具身机器人市场，为全球消费电子产业客户提供全周期端到端解决方案[12]

公司概况与市场地位 - 华勤技术是全球最大的消费电子ODM厂商，2024年全球消费电子产品ODM出货量市场份额达22.5% [1] - 公司在智能手机、平板电脑和智能穿戴设备ODM领域均为全球第一，市场份额分别为25.2%、37.9%和18.7% [4] - 公司2024年收入达1098.8亿元人民币，近三年复合增长率8.9%，2025年上半年收入839.4亿元，同比增长113% [1][2] 业务结构与表现 - 移动终端业务2025年上半年收入同比增长93.06%，占总收入42% [2] - 计算及数据中心业务2025年上半年收入同比增长142.9%，占总收入50.2%，已成为公司最大收入支柱 [2][4] - AIoT及创新业务2025年上半年收入10.8亿元，占比1.3%，涵盖智能硬件、智能家居、汽车电子和机器人等新兴品类 [5] 财务指标与盈利能力 - 公司净利率维持在较低水平，2022-2025年上半年分别为2.7%、3.1%、2.65%和2.27% [1] - 毛利率呈现下降趋势，2022-2024年分别为9.6%、10.6%和9%，2025年上半年进一步降至7.4% [10] - 2025年上半年经营现金流为净流出，截至2025年6月现金及等价物120.32亿元，流动负债借款143.8亿元 [11] 客户结构与市场拓展 - 客户集中度持续下降，前五名客户收入贡献从2022年65.4%降至2025年上半年56.7% [5] - 最大客户收入贡献降至11.2%，显示公司客户多元化战略取得显著成效 [5] - 公司拥有全球知名客户群体，包括移动终端品牌、个人计算机品牌、云服务厂商和汽车厂商 [5] 行业发展趋势 - 全球消费电子ODM渗透率持续提升，从2024年46.8%预计增至2030年57.1% [7] - 2024年全球消费电子ODM出货量9.86亿台，近五年复合增长率4%，预计2030年达14.98亿台，复合增长率7.2% [7] - 数据基础设施市场高速增长，2024年全球规模2.14万亿元，近五年复合增长率25.8%，预计2030年达5万亿元 [8] 竞争优势与增长前景 - 在计算及数据中心领域，公司为全球第四大笔记本计算机ODM厂商，市场份额9.6% [4] - 在中国数据基础设施厂商中排名第六，市场份额5%，与头部云服务厂商有深度合作 [4][10] - 受益人工智能发展，算力需求增长推动公司服务产品收入暴增，预计下半年仍具爆发力 [4][11]

香港本周上市表现 - 禾夢(02525 HK)于9月16日上市 募资41.6亿港元 首周涨幅7.24% [1] - 健康160(02656 HK)于9月17日上市 募资4亿港元 首周涨幅138.69% [1] - 劲方医药-B(02595 HK)于9月19日上市 募资18.2亿港元 首周涨幅106.47% [1] 香港年度上市概况 - 2025年累计64家公司上市 其中61家通过IPO募资1464.98亿港元 [2] - 主板上市61家 另包含1家借壳SPAC上市 1家介绍上市及1家GEM转主板 [2] - 全年共293家公司递表 其中283家申请主板 10家申请GEM [2] 本周递表公司行业分布 - 生物科技行业：先为达生物-B(杭州) 爱科目发-B(上海) 新元素-B(杭州) [3] - 科技硬件行业：北京君正(芯片) 华勤技术(消费电子ODM) 事美特(工业软件) [3] - 新能源行业：中润光能(江苏光伏电池) [3] - 消费服务行业：是优派(北京消费电商) 若羽臣(消费品) [3] - 金融科技行业：暖哇洞察(江苏保险科技) [3] - 传统行业：美联股份(上海建筑) [3]

公司概况与市场地位 - 华勤技术是全球最大的消费电子ODM厂商，2024年全球消费电子产品ODM市场份额达22.5% [1] - 公司为A股市值近千亿的行业龙头，截至当前市值达995亿元，PE（TTM）为28倍 [1] - 公司在智能手机、平板电脑和智能穿戴ODM领域均为全球第一，市场份额分别为25.2%、37.9%和18.7% [5] 财务表现 - 2024年收入达1098.8亿元，近三年复合增长率8.9% [1] - 2025年上半年收入839.4亿元，同比增长113% [1] - 净利率水平较低，2022年至2025年上半年分别为2.7%、3.1%、2.65%及2.27% [1] - 毛利率呈下降趋势，2022-2024年分别为9.6%、10.6%及9%，2025年上半年降至7.4% [10] 业务结构与发展 - 移动终端业务2025年上半年收入同比增长93.06%，占总收入42% [2] - 计算及数据中心业务2025年上半年收入同比增长142.9%，占总收入50.2%，已成为最大收入支柱 [2] - AIoT及创新业务2025年上半年收入10.8亿元，占比1.3%，涵盖智能硬件、汽车电子和机器人等新兴品类 [6] 客户与合作伙伴 - 客户集中度持续下降，前五名客户收入贡献从2022年65.4%降至2025年上半年56.7% [6] - 最大客户收入贡献降至11.2%，反映客户多元化战略成效显著 [6] - 公司与头部云服务厂商深度合作，为全球知名品牌提供ODM服务 [5][6] 行业趋势与机遇 - 全球消费电子ODM渗透率从2024年46.8%预计提升至2030年57.1% [7] - 2024年全球消费电子ODM出货量9.86亿台，近五年复合增速4%，预计2030年达14.98亿台，复合增速7.2% [7] - 数据基础设施市场高速增长，2024年全球规模2.14万亿元，近五年复合增速25.8%，预计2030年达5万亿元 [8] - 中国数据基础设施市场预计保持20%复合增速 [8] 竞争优势与挑战 - 在笔记本计算机ODM领域全球排名第四，市场份额9.6% [5] - 中国数据基础设施厂商中排名第六，市场份额5% [5] - 经营现金流波动较大，2025年上半年为净流出，现金及等价物120.32亿元，流动负债借款143.8亿元 [11] - ODM行业属性导致盈利能力较低，但规模增长有望驱动利润提升 [12] 资本战略 - 公司于2023年8月A股上市后市值上升75%，目前赴港递交上市申请 [1] - AH战略成为行业龙头共识，A股PB为4.2倍，AI概念易获资本青睐 [12]

上市申请与战略布局 - 公司正式向港交所递交H股上市申请 启动"A+H"双资本平台战略 [1] - 港股上市旨在突破地域限制并加速全球化进程 [3] - 计划将多数募资投入核心产品研发及全球制造体系优化 [3] 财务业绩表现 - 2024年营收达1098.78亿元 2025年上半年营收839.39亿元同比增长113% [2] - 2025年上半年归母净利润18.89亿元 同比增长46.30% [2] - 2025年上半年毛利率7.67% 净利率2.25%较2024年下滑 [4] 市场地位与业务范围 - 以22.5%市场份额成为全球最大消费电子ODM厂商 [2] - 产品覆盖智能手机 平板电脑 智能手表 TWS耳机及笔记本电脑等品类 [2] - 2025年上半年海外营收占比达46.92% [3] 产业机遇与转型方向 - 全球智能硬件市场规模预计2025年突破3.2万亿美元 [4] - ODM行业渗透率持续提升 公司具备全品类及全产业链布局优势 [4] - 公司通过越南 印度 墨西哥三大制造基地推进全球化制造布局 [3]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 短期涨幅过高回调下，重视PCB、ODM、AIOT、AIDC板块逢低布局机会，包括AI新消费场景、AIDC、自主可控、PCB、端侧ODM等方向，并给出对应关注标的 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 本周上证指数报收3534.48点，周涨跌幅为+0.69%；深证成指报收10913.84点，周涨跌幅为+2.04%；创业板指报收2277.15点，周涨跌幅为+3.17%；沪深300指数报收4058.55点，周涨跌幅为+1.09%；中证人工智能指数报收1454.23点，周涨跌幅+7.79%，板块与大盘走势一致 [5] 科技行业观点 投资建议 - 细分行业来看，PCB、柴发、消费电子ODM、光模块等公司2025H1经营情况较好，如PCB重点厂商营收和利润均正增长，净利润增幅超40%，生益电子25H1营收同比增长84.98% - 96.73%，归母净利润同比增长432.01% - 471.45%；柴油发动机重点公司25H1利润增幅较大，潍柴重机归母净利润增幅达40% - 60%；消费电子ODM重点公司利润均正增长，闻泰科技利润增速达178% - 317%，华勤技术归母净利润达18.7亿元 - 19.0亿元，增速达45% - 47% [7] - 建议关注各板块相关公司，AI新消费场景关注【泰凌微】【恒玄科技】；AIDC关注【潍柴重机】；自主可控关注【芯原股份】【翱捷科技】【北方华创】；PCB关注【胜宏科技】【沪电股份】【生益科技】；端侧ODM关注【华勤技术】【龙旗科技】 [8] 科技重点公司对比 - 展示了半导体设备、AIOT soc、CIS、IC设计/封装、柴油发动机、铜连接、连接器、PCB、光模块、通信模组、消费电子ODM、AIDC等细分板块多家公司的营业收入、归母净利润、25H1业绩预告净利润及相关同比数据等 [14]