行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级，仅列出重点标的并给出投资建议 [4] 核心观点 - 上周DeepSeek宣布全面开源内部推理框架DeepInfer，国家数据集团有限公司在河北雄安新区正式成立，英伟达GTC柏林大会发布模块化AI工厂方案DSX POD，推出结构化数据模型、OpenShell企业智能体安全架构 [4] - 重点标的：浪潮信息、海康威视、赛意信息、中科曙光、新大陆、深信服、海光信息、金山办公、摩尔线程、华大九天 [4] DeepSeek开源推理框架DeepInfer - 10月20日DeepSeek宣布全面开源内部推理框架DeepInfer，在此前开源大模型、TileLang编译工具及推理算子库的基础上进一步开放大规模推理部署能力 [4] - DeepInfer集成高性能算子与深度优化的推理引擎，支持分布式推理、推测解码、SWA Bounded Replay及结构化输出等功能，兼容英伟达和华为昇腾平台 [4] - DeepInfer目前已用于DeepSeek V4.1 Flash的高吞吐、低延迟推理服务 [4] - DeepSeek同步开源生产级Token编解码组件deepseek-recipe，与官方API处理逻辑保持一致，未来新模型推理代码及优化成果也将在DeepInfer持续更新，旨在降低大模型部署成本与能源消耗 [4] 国家数据集团成立 - 10月20日国家数据集团有限公司在河北雄安新区正式成立，由国务院、河北雄安新区管理委员会、中国电信、中国联通、中国移动、国家电网及南方电网共同出资组建 [4] - 集团以数据资源开发利用为主责主业，定位于数据基础设施互联互通引领者和数据科技创新战略力量 [4] - 未来将重点深化数据要素服务、加快数据基础设施建设、加强关键核心技术攻关，围绕数据科技创新、数据产业发展及人工智能服务等方向开展业务，目标打造世界一流数据科技企业 [4] 英伟达GTC柏林大会发布DSX POD - 英伟达在GTC柏林大会推出模块化AI工厂方案DSX POD，通过在工厂提前完成计算、网络、供电和液冷系统的集成与测试，在配套条件齐备后预计可将现场部署时间由约6个月缩短至最快14天 [4] - 升级DSX平台，通过动态功率管理，在相同Token产出条件下最高降低30%的功耗 [4] - 软件及应用方面，英伟达推出Kumo结构化数据开放模型家族，支持企业利用表格及关系型数据库开展预测 [4] - 推出OpenShell企业级安全参考架构，强化智能体运行隔离与权限控制 [4] - 进一步扩展Isaac机器人开发平台，并更新Alpamayo 2 Edge自动驾驶模型及Halos SAFE安全评估框架，推动AI技术向企业业务流程及实体产业延伸 [4] 重点标的盈利预测 - 华大九天收盘价108.20元，总市值592.80亿元，EPS 2025A为0.11元、2026E为0.28元、2027E为0.42元，PE分别为983.64倍、386.43倍、257.62倍 [5] - 海光信息收盘价201.10元，总市值4,674.24亿元，EPS 2025A为1.10元、2026E为1.92元、2027E为2.96元，PE分别为182.82倍、104.52倍、67.97倍 [5] - 浪潮信息收盘价58.50元，总市值859.06亿元，EPS 2025A为1.64元、2026E为3.95元、2027E为5.05元，PE分别为35.69倍、14.81倍、11.58倍 [5] - 海康威视收盘价33.78元，总市值3,095.89亿元，EPS 2025A为1.55元、2026E为1.98元、2027E为2.24元，PE分别为21.85倍、17.10倍、15.10倍 [5] - 赛意信息收盘价28.77元，总市值117.50亿元，EPS 2025A为-0.26元、2026E为0.30元、2027E为0.58元，PE 2026E为95.90倍、2027E为49.97倍 [5] - 中科曙光收盘价78.11元，总市值1,142.84亿元，EPS 2025A为1.49元、2026E为1.97元、2027E为2.46元，PE分别为52.42倍、39.65倍、31.75倍 [5] - 金山办公收盘价248.96元，总市值1,155.21亿元，EPS 2025A为3.97元、2026E为6.88元、2027E为5.72元，PE分别为62.71倍、36.20倍、43.54倍 [5] - 深信服收盘价146.74元，总市值633.27亿元，EPS 2025A为0.93元、2026E为1.50元、2027E为1.92元，PE分别为157.78倍、98.13倍、76.43倍 [5] - 新大陆收盘价18.81元，总市值190.56亿元，EPS 2025A为1.00元、2026E为1.07元、2027E为1.49元，PE分别为18.81倍、17.58倍、12.62倍 [5] - 摩尔线程收盘价384.18元，总市值1,805.75亿元，EPS 2025A为-2.13元、2026E为-0.13元、2027E为1.08元，PE 2027E为355.72倍 [5]

量化模型与构建方式 1. 模型名称：缠论走势分解模型；模型构建思路：基于缠论技术分析理论，对创业板指周线走势进行分解，识别走势中的笔、线段、中枢等结构，进而判断当前指数所处的走势阶段及未来演化方向；模型具体构建过程：报告以创业板指周线数据为输入，运用缠论方法对2012年至今的走势进行分解，通过识别走势中的顶底分型、笔、线段和中枢结构，划分出不同级别的走势类型，据此判断本轮回调的完成状态及后续创新高的可能性；模型评价：该模型属于技术分析范畴，走势分解及拐点识别具有一定主观性，历史形态可能失效，判断结果存在不确定性[36][39][44] 模型的回测效果 1. 缠论走势分解模型，报告判断创业板本轮回调大概率已到位，预期仍会有创新高的一笔[39] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：行业指数区间最大涨幅因子；因子的构建思路：通过计算各长江一级行业指数在特定起涨日至高点区间内的最大涨幅，衡量各行业在本轮行情中的弹性；因子具体构建过程：对每个长江一级行业指数，确定其起涨日和高点日期，计算区间最大涨幅，公式为 $$区间最大涨幅 = \frac{高点指数值 - 起涨日指数值}{起涨日指数值} \times 100\%$$ 其中起涨日为各行业指数本轮行情启动的日期，高点为起涨日至2026年10月25日之间的最高点日期；因子评价：该因子为定性梳理行业弹性之用，报告未给出量化评价[9] 2. 因子名称：个股最低到最高涨幅因子；因子的构建思路：通过计算个股从最低价到最高价的涨幅，筛选出当月强势股；因子具体构建过程：对每只个股，确定其前最低价和区间最高价，计算最低到最高涨幅，公式为 $$最低到最高涨幅 = \frac{最高价 - 前最低价}{前最低价} \times 100\%$$ 同时记录起涨时流通市值和起涨时成交额作为辅助指标；因子评价：报告未给出量化评价，仅作梳理不作推荐[13] 3. 因子名称：成交额占比因子（成交拥挤度）；因子的构建思路：通过计算各长江一级行业成交额占全市场成交额的比重，衡量板块交易拥挤度；因子具体构建过程：对每个长江一级行业，计算其成交额占沪深全A成交额的百分比，公式为 $$成交额占比 = \frac{行业成交额}{沪深全A成交额} \times 100\%$$ 报告展示了5月均值、各周及2026年各月的成交额占比数据；因子评价：报告指出计算机板块热度小幅升温[30] 4. 因子名称：自由流通市值分组涨跌幅因子；因子的构建思路：按自由流通市值将个股分为10组，计算各组内个股涨跌幅算术均值，衡量市值风格；因子具体构建过程：将全部A股按自由流通市值从大到小分为最大组、第2组至第9组、最小组共10组，对每组计算组内个股涨跌幅的算术平均值，公式为 $$组内个股涨跌幅算术均值 = \frac{\sum_{i=1}^{n} 个股涨跌幅_i}{n}$$ 其中n为该组内个股数量；因子评价：报告指出前期超跌的自由流通市值靠前组本周反弹力度靠前[33] 5. 因子名称：ETF净流入因子；因子的构建思路：通过统计各类大类指数ETF的净流入金额，衡量资金流向；因子具体构建过程：对每个大类指数，按月统计其ETF净流入金额并计算年初以来累计净流入，公式为 $$YTD合计 = \sum_{m=1}^{M} 月度净流入_m$$ 其中M为年初至统计日的月份数；因子评价：报告指出纳斯达克100年初以来累计净流入已升至第九位[28] 6. 因子名称：主动权益基金收益率因子；因子的构建思路：统计主动权益基金（普通、偏股、灵活）年初以来的收益率分布；因子具体构建过程：计算每只主动权益基金年初至10月25日的收益率，并求中位数和均值，公式为 $$收益率 = \frac{期末净值 - 期初净值}{期初净值} \times 100\%$$ 因子评价：报告未给出量化评价[24] 7. 因子名称：个股累计涨跌幅中位数和均值因子；因子的构建思路：统计全市场个股年初以来累计涨跌幅的中位数和均值，衡量市场整体表现；因子具体构建过程：计算每只个股年初至10月25日的累计涨跌幅，然后求全市场的中位数和均值，公式为 $$累计涨跌幅 = \frac{期末收盘价 - 期初收盘价}{期初收盘价} \times 100\%$$ 因子评价：报告未给出量化评价[20] 8. 因子名称：分类股票累计净值因子；因子的构建思路：将股票分为公募重仓50（A股）、公募重仓非50（A股）和非公募重仓股（A股）三类，计算各类累计净值；因子具体构建过程：分别构建三类股票组合并计算其累计净值，报告期末三类累计净值分别为0.84、0.89和0.89；因子评价：报告未给出量化评价[16] 因子的回测效果 1. 行业指数区间最大涨幅因子，电信业务区间最大涨幅433.28%，电子374.12%，金属材料及矿业217.38%，非金属材料201.74%，国防军工172.87%，计算机147.78%，万得全A等权指数144.00%，传媒互联网142.78%，电力及新能源设备136.67%，基础化工130.87%，机械设备129.38%，保险121.80%，环保102.08%，建筑产品101.96%，汽车101.76%，万得全A 99.28%，油气石化91.24%，检测服务90.40%，综合金融85.92%，纸类及包装84.98%，家用装饰及休闲78.20%，商业贸易72.96%，房地产69.32%，银行69.14%，建筑工程67.32%，社会服务64.59%，纺织服装60.13%，家电制造60.11%，煤炭58.28%，农产品57.42%，医疗保健57.29%，食品饮料53.46%，公用事业49.09%，交通运输43.17%[9] 2. 个股最低到最高涨幅因子，凡拓数创135.58%，慈文传媒103.17%，海洋王92.66%，莱美药业91.00%，冰山冷热86.86%，海天瑞声82.84%，百洋股份81.35%，博汇股份80.49%，果麦文化78.19%，大业股份77.53%，吉大正元76.36%，力王股份71.25%，索辰科技67.57%，慧辰股份67.26%，九阳股份66.32%，嘉晨智能66.10%，*ST仕净65.29%，利亚德64.49%，博汇科技63.08%，澳弘电子61.67%[13] 3. 成交额占比因子，电子10.19-10.23为23.19%、5月均值27.28%，计算机5.86%、5月均值4.88%，电信业务7.37%、5月均值7.93%，传媒互联网3.68%、5月均值2.51%，医疗保健6.23%、5月均值5.55%，食品饮料1.84%、5月均值1.41%，家电制造1.30%、5月均值0.88%，农产品1.40%、5月均值1.15%，社会服务0.51%、5月均值0.49%，家用装饰及休闲0.39%、5月均值0.33%，商业贸易1.14%、5月均值0.96%，纺织服装0.53%、5月均值0.44%，金属材料及矿业5.04%、5月均值6.92%，基础化工5.40%、5月均值6.64%，交通运输1.29%、5月均值1.11%，油气石化0.89%、5月均值0.86%，非金属材料1.14%、5月均值1.49%，建筑工程1.28%、5月均值1.16%，煤炭0.69%、5月均值0.71%，建筑产品0.40%、5月均值0.29%，电力及新能源设备6.76%、5月均值6.56%，机械设备7.08%、5月均值6.68%，汽车3.59%、5月均值2.70%，国防军工2.42%、5月均值2.03%，环保0.77%、5月均值0.78%，纸类及包装0.60%、5月均值0.54%，公用事业1.65%、5月均值1.84%，检测服务0.29%、5月均值0.20%，银行2.20%、5月均值1.41%，保险0.42%、5月均值0.39%，综合金融1.67%、5月均值1.62%，房地产0.72%、5月均值0.82%[30] 4. 自由流通市值分组涨跌幅因子，10月19日-10月23日：最大组0.06%，第2组1.28%，第3组0.82%，第4组0.38%，第5组0.24%，第6组-0.82%，第7组-0.51%，第8组-0.31%，第9组-1.43%，最小组-1.76%，沪深A股等权均值-0.21%；10月12日-10月16日：最大组-5.88%，第2组-5.94%，第3组-5.74%，第4组-5.81%，第5组-5.42%，第6组-5.10%，第7组-5.22%，第8组-4.69%，第9组-4.35%，最小组-4.99%，等权均值-5.31%[33] 5. ETF净流入因子，半导体材料设备类YTD合计1318.31亿元，通信设备类497.26亿元，恒生科技249.57亿元，有色金属类211.21亿元，证券公司类196.91亿元，上证指数191.11亿元，中证软件类142.20亿元，电网设备主题137.27亿元，纳斯达克100 124.26亿元，卫星产业类121.78亿元[28] 6. 主动权益基金收益率因子，年初至10月25日收益率中位数-7.04%，均值-6.84%[24] 7. 个股累计涨跌幅中位数和均值因子，年初以来累计涨幅中位数-16.50%，均值-9.45%[20] 8. 分类股票累计净值因子，公募重仓50（A股）累计净值0.84，公募重仓非50（A股）累计净值0.89，非公募重仓股（A股）累计净值0.89[16]

文章核心观点 - 短期内市场或迎来风险释放后的修复窗口，近期调整更多是情绪面与交易结构的短期扰动而非基本面系统性恶化，随着经济韧性显现、估值性价比修复、政策与资金形成合力，A股中长期配置价值正在显现 [5] - 展望四季度，市场核心锚点将由盈利端的超预期转向政策预期的变化，叠加中美关系阶段性缓和带来的外部环境改善，风险偏好的下限相对清晰，但三季报盈利增速大概率边际回落、科技板块估值仍处相对高位，指数向上弹性受限，市场大概率呈现震荡特征且波动将被政策会议与数据发布时间所锚定 [6] - 配置上建议关注三条均衡方向：政策链、硬科技赛道、有自下而上景气的其他板块 [6] 市场行情与估值 - 本周上证指数收跌，A股主要宽基指数大多收跌，仅中证500上涨，创业板指、沪深300、科创50跌幅居前 [3] - 当前创业板指、中小100等指数估值分位数偏低，截至2026年10月23日其2010年以来PE(TTM)分位数均低于20% [3] - 本周小盘成长风格占优，大盘成长、大盘价值表现不佳 [3] - 行业方面本周申万一级行业走势分化，计算机、机械设备、汽车、医药生物涨幅居前，综合、煤炭、房地产、通信跌幅居前 [3] 本周重要事件回顾 - 政策方面，10月19日2026金融街论坛年会在北京开幕，中国人民银行行长潘功胜宣布货币政策框架三方面改革方向及一揽子政策举措 [4] - 10月21日中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于推动科技创新和产业创新深度融合的意见》，围绕6个方面提出17条举措 [4] - 产业方面，10月19日国家统计局发布2026年9月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况 [4] - 10月21日国家能源局发布前三季度全社会用电量数据，全社会用电量同比增长3.9% [4] - 海外方面，当地时间10月22日也门胡塞武装称过去48小时内对沙特发动4次导弹和无人机袭击，当地时间10月23日美国白宫发表声明称俄乌两国同意在奥列什基暂时停火 [4] 配置方向 - 方向一为政策链，即沿着政策发力的重点方向进行布局，涵盖基建链、地产链、消费链以及各类细分领域 [6] - 方向二为硬科技赛道，聚焦半导体、AI、高端制造等具有核心技术壁垒与国产替代逻辑的领域，这些板块既受益于全球科技产业周期的上行，也契合国家科技创新与自主可控的政策导向，具备较强的成长确定性与估值弹性 [6] - 方向三为有自下而上景气的其他板块，例如农林牧渔、医药、非银金融等，这些行业更多依靠自身基本面逻辑驱动而走出独立行情，不依赖宏观政策的强刺激，能够在市场震荡中提供一定的超额收益 [6]