公司股价表现 - 尾盘涨近6% 截至发稿涨4.83%报3.91港元 成交额438.54万港元 [1] 产品注册突破 - Gems培养液(胚胎处理液VitBase)正式获得国家药品监督管理局签发的注册证 [1] - 标志着国产高端培养液正式迈入国际领先阵营 [1] - 彻底打破三十余年来进口品牌垄断的局面 [1] 产品资质认证 - 11款产品获欧盟CE认证 [1] - 8款产品通过美国FDA批准 [1] - 11款产品符合澳大利亚TGA标准 [1] - 产品可覆盖辅助生殖全流程 [1] 产品历史地位 - VitBase隶属于贝康旗下国际品牌BMX开发的明星产品GEMS系列 [1] - 是中国胚胎师青睐的培养液之一 至今已有30年历史 [1]

公司动态 - 贝康医疗胚胎处理液VitBase正式获得批准 拿下GEMS胚胎培养液全品系首张国产化注册证 [1] - 获证标志公司在辅助生殖上游耗材领域开启国产化新篇章 为后续GEMS全品系培养液国产化奠定基础 [1] - VitBase与Geri无干扰时差培养箱协同使用能显著提升囊胚形成率 临床妊娠率及首次移植活产率 [1] 产品优势 - GEMS胚胎培养液源自拥有30年研发历史的新加坡BMX公司 是全球知名辅助生殖用液产品 [1] - GEMS初代配方曾授权Cook Medical使用 是中国胚胎师青睐的培养液之一 至今已有30年历史 [1] - 目前11款产品获欧盟CE认证 8款通过美国FDA批准 11款符合澳大利亚TGA标准 可覆盖辅助生殖全流程 [1]

产品获批与国产化突破 - Gems培养液(胚胎处理液VitBase)正式获得国家药品监督管理局NMPA批准 标志着中国生殖用液国产化重要里程碑 [1] - 公司具备从国际收购到国产化注册转化的全产业链能力 [1] - VitBase隶属于贝康旗下公司BMX(原悉尼IVF生殖中心Genea Biomedx)开发的GEMS培养液系列 [3] 技术优势与行业地位 - 成为全球极少数同时拥有CE FDA TGA认证的辅助生殖用液企业 产品线覆盖辅助生殖全流程 [3] - 培养液源自悉尼IVF中心30余年临床经验积累 结合本土化生产和监管要求 [3] - 配方曾授权Cook Medical在中国注册使用 是中国胚胎学家最熟悉和认可的培养液之一 [3] 市场影响与产业价值 - VitBase是GEMS系列11款培养液中的首个注册证 为后续全品系国产化奠定基础 [4] - 提升供应链保障降低进口依赖 推动价格体系合理化惠及更多患者 加速产业创新升级构建完整生态链 [4] - 中国IVF实验室核心培养液长期依赖海外品牌 该产品是影响试管婴儿成功率的关键因素之一 [3] 战略规划与发展前景 - 通过国产化落地为胚胎提供更稳定培养环境 助力提升中国试管婴儿成功率 [8] - 持续推动高端生殖医疗产品研发注册 逐步实现全链条国产化替代 [8] - 政策支持力度加大 中国市场对高质量普惠化可持续产品需求持续上升 [8]

财务业绩 - 截至2025年6月30日止六个月收益12.89亿元 同比减少10.75% [1] - 股东应占亏损10.4亿元 上年同期为溢利1.9亿元 同比盈转亏 [1] - 每股基本亏损0.39元 [1] 收入下降原因 - OPU周期下降约8.3% [1] - ARS患者中IUI患者比例增加约10.04% IUI患者花费比IVF患者少80%至85% [1] - 国家医疗保障调整后平均单周期价格下降7%至8% [1] - 传统分娩量下降约24% 主要由于中国生育意愿降低 [1] - 新科室及新业务开展增加了相关领域收入 [1] 业务运营数据 - 成都业务取卵周期数从7571个减少6.1%至7111个 [1] - IUI患者数量从227人增加至969人 [1] - 治疗周期总数持续增加 包括IUI周期及OPU [1] - 四川锦欣西囡医院VIP渗透率提升至约20.8% [2] 新业务发展 - 2024年开展辅助生殖第三代试管婴儿服务 已服务超1500例患者 [2] - 2024年开展产前诊断和遗传咨询业务 [2] - 首创"辅助生殖|全周期|个体化"IVF孕产儿一体化模式 [2] - 采用全能型专家组和多学科团队模式 提升技术效率 [2]

财务业绩表现 - 截至2025年6月30日止六个月收益12.89亿元 同比减少10.75% [1] - 股东应占亏损10.4亿元 上年同期为溢利1.9亿元 同比盈转亏 [1] - 每股基本亏损0.39元 [1] 收入下降原因分析 - 取卵周期(OPU)下降约8.3% 人工授精(IUI)患者比例增加约10.04% [1] - 国家医疗保障调整后平均单周期价格下降7%至8% [1] - 传统分娩量下降约24% 因中国生育意愿较低 [1] - 成都业务取卵周期数从7,571个减少6.1%至7,111个 [1] 业务结构变化 - 人工授精(IUI)患者数量从227人大幅增加至969人 [1] - 治疗周期总数持续增加 包括IUI周期及OPU [1] - 集团开展新科室及新业务 增加该等领域收入 [1] 新业务发展进展 - 2024年开展辅助生殖第三代试管婴儿以来 已服务超1,500例患者 [2] - 2024年开展产前诊断和遗传咨询相关业务 [2] - 首创"辅助生殖|全周期|个体化"IVF孕产儿一体化模式 [2] - 四川锦欣西囡医院(毕昇院区)VIP渗透率提升至约20.8% [2]

育儿补贴政策 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《育儿补贴制度实施方案》，自2025年1月1日起，所有符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿，无论一孩、二孩还是三孩，均可享受每孩每年3600元的育儿补贴，直至年满3周岁 [1] - 育儿补贴制度是一项全国性、普惠式经济补贴制度，具有低标准起步、广范围覆盖、可持续发展、动态式调整等特征 [1] - 2021年以来，全国已有20多个省市在不同层级探索实施了育儿补贴相关政策，如济南市2023年发布规定，2023年1月1日以后出生的二孩、三孩家庭，每孩每月发放600元育儿补贴，直至孩子3周岁 [3] 人口数据与政策影响 - 2024年全年出生人口954万人，比2023年增加了52万人，人口出生率为6.77‰，比2023年提升了0.38个千分点 [3] - 2025年上半年湖北天门市新生儿3756人，同比增长5.6%，成为全国首个出生率持续明显回升的城市 [3] - 国务院办公厅表示要深入实施母婴安全行动提升计划和出生缺陷防治能力提升计划，加强生殖保健技术研发应用 [4] 辅助生殖行业表现 - 2025年6月20日至8月7日，辅助生殖板块涨幅达20.47%，其中贝瑞基因涨幅达22.13% [4] - 中国AI医疗行业正处于高速发展阶段，2025年中国AI医疗行业规模将达到1157亿元，预计在2028年达到1598亿元，2022—2028年复合增长率为10.5% [11] - AI医学检验领域预计2027年其市场规模将达到170亿元 [11] 贝瑞基因业务布局 - 主营业务为以高通量测序技术为基础的基因检测服务和基因检测相关的设备、试剂、软件销售 [4] - 提供覆盖出生缺陷三级预防的生育健康、遗传病基因检测服务，包括婚前、孕前及孕早期的携带者筛查，产前阶段的染色体非整倍体筛查，以及新生儿基因筛查 [5] - 迄今为止总共提供了超过500万人次的基因检测服务，为社会和家庭减轻上百亿元的经济负担 [5] 贝瑞基因产品与技术 - "染色体拷贝数变异数据分析软件"获得浙江省药品监督管理局批准的医疗器械注册证 [7] - CNV-seq试剂盒"染色体拷贝数变异检测试剂盒（可逆末端终止测序法）"于2024年3月获国家药品监督管理局批准上市 [7] - 推出贝新安™新生儿基因筛查方案和基于三代测序技术的血友病基因检测方案 [7] - CES试剂盒已获欧盟CE认证，"科诺安"技术也获欧洲专利证书 [7] 贝瑞基因合作与网络 - 建立了覆盖30个省，2,000多家医院的直销网络平台，与全国多家顶级医院建立了深度合作关系 [8] - 2022年与北京儿童医院共同申报了"新生儿功能性出生缺陷的早筛早诊关键技术研究及产品研发"项目 [8] - 2025年4月与北京儿童医院签订《项目成果转化合作框架协议》，拟将新生儿筛查作为切入点，利用人工智能等技术推动项目成果的临床转化和商业化应用 [8] 贝瑞基因AI布局 - 以智能体、智能化平台及数据资源为核心，深度融合基因检测技术与人工智能算法 [10] - 2025年4月发布GENOisi™智能体，为临床医生提供从疾病预测到诊疗决策的全流程支持 [10] - 在多家医院投放试用，试用反馈显示医生决策效率有所提升，大幅缩短了报告生成时间 [10] - 未来将继续深化基因科技与人工智能的创新融合，构建覆盖"预防-诊断-治疗-管理"的全生命周期AI医疗生态 [12]

核心观点 - 公司宣布对商誉及无形资产进行中期减值处理 彻底出清历史减值风险 为业务聚焦和战略转型奠定基础 [1] - 尽管上半年面临阶段性挑战 但核心业务基本面保持稳定 公司对未来发展确定性充满信心 [1] - 通过主动减值剥离非核心资产价值拖累 集中资源深耕中国及东南亚高潜力市场 [3][4] - 战略重心转向"以中国为基石 辐射东南亚" 构建多维度增长引擎 [4][5][6] - 管理层架构优化和专业团队协同为战略执行提供组织保障 [2] 管理层变革 - CEO董阳于2025年7月正式回归核心管理岗位 两位联席CEO在辅助生殖领域拥有丰富经验 特别是在跨境医疗资源整合和大型连锁医疗机构运营方面 [2] - 8月8日公司股票交易额突破2.18亿港元 换手率达2.48% 资本层面活跃表现印证市场对管理团队的认可 [2] - CEO董阳暂代CFO职能 通过"业务+财务"专业协同强化决策高效性和风险控制能力 [2] 减值背景与逻辑 - 减值主要针对HRC业务板块 该业务自2018年并购以来受美国市场竞争加剧和运营成本上升影响 利润连续7年未回升至上市前水平 [3] - 疫情后IPO时期核心医疗团队进入退休周期 新团队品牌积淀和客户信任度培育仍需时间 [3] - 中美地缘政治变化导致跨境业务协同效应弱化 美国移民政策收紧影响国际患者流量 [3] - 减值属于非现金性调整 符合会计准则审慎计量原则 为聚焦中国及东南亚市场扫清障碍 [3][4] 战略调整与区域聚焦 - 短期策略为"暂停非核心并购 加速资金回笼" 中长期聚焦"以中国为基石 辐射东南亚"区域深耕战略 [4] - 公司将适时重组美国业务 回笼资金降低杠杆 减少每年高额利息开支 并启动中长期股份回购 [4] - 海外减值不涉及现金流影响 通过结构调整使业务更契合短期目标与长期战略 [4] 中国业务发展 - 辅助生殖技术纳入医保覆盖范围后 国内机构患者咨询踊跃 中长期市场需求加速释放 [5] - 2026年投用的成都南方总部大楼将整合IVF实验室和遗传检测中心等设施 预计年服务能力显著提升 [5] - 香港中心依托单身女性冻卵政策先发优势 生育力保存业务成为连接内地与国际市场的重要支点 [5] - 公司有望在政策红利下逐步释放3-5倍产能 提供生育力保存 辅助生殖和生育健康全周期服务 [5] - 南方总部未来几年有望实现与成都总部医院收入接近 [5] - 公司将加大遗传基因检测中心和年轻女性生育力保存保险产品中心建设 推出人工智能动态定价的新型生育健康保险产品 [5] 业务扩张成效 - 武汉锦欣和云南锦欣两家孵化医院2024年IVF周期数合计达4200例 已接近美国HRC业务规模 [6] - 新院2024年贡献超过2.6亿人民币收入 并保持持续减亏势头 [6] - 公司目标新医院收入水平在未来两年超过深圳目前水平 形成集团强有力的第三极 [7] 市场前景与估值 - 公司目前估值仍在合理区间 且明显低于近年国际交易水平 [8] - 随着海外减值风险出清 中国业务在政策红利与产能释放双重驱动下 盈利确定性持续增强 [8] - 印尼市场通过本地化合作模式 有望成为新的增长极 [8] - 在多重积极因素共振下 公司估值修复空间值得期待 [8]

股价表现 - 8月11日盘中下跌8.44%至2.93港元/股 成交额5837.51万元人民币 [1] 财务数据 - 2024年营业总收入28.12亿元人民币 净利润2.83亿元人民币 [2] 市场地位 - 按2018年体外受精取卵周期量计 在中国辅助生殖服务市场排名第三(20,958个周期) 市场份额约3.1% [1] - 在非国有辅助生殖服务机构中排名第一 [1] 业务概况 - 中美领先的辅助生殖服务机构 拥有并运营多家医院及医疗中心 [1] - 主要提供辅助生殖服务及相关治疗 [1]

港股指数表现 - 恒生指数上涨0.35% 恒生中国企业指数上涨0.26% 恒生科技指数上涨0.19% [1] - 主要指数先抑后扬 整体呈现高开走势 [1] 科技股行情 - 大型科技股多数上涨 阿里巴巴上涨1.46% 京东、百度、美团、快手均录得涨幅 [1] - 网易和小米股价下跌 表现弱于板块 [1] - 苹果概念股普遍上涨 苹果公司上周股价飙升逾13% 创2020年7月以来最佳单周表现 [1] 锂电池板块 - 锂电池概念股大幅上涨 天齐锂业涨近15% 赣锋锂业涨超11% [1] - 宁德时代枧下窝锂矿停产事件推动板块走强 [1] 房地产及相关板块 - 内房股普遍活跃 受北京五环外解除限购政策刺激 该政策具有稳楼市信号意义 [1] - 建材水泥股同步上涨 重型基建股表现积极 [1] - 创新药概念股和內险股均录得涨幅 [1] 下跌板块 - 辅助生殖概念股下挫 锦欣生殖大跌9% [1] - 黄金股、餐饮股、电信股整体走低 [1]

市场表现 - 胜通能源连续3个交易日涨停 [1] - 奇正藏药连续3个交易日涨停 [1] - 贵州百灵高开4.59%且连续2个交易日涨停 [1] - 亚太药业高开2.57%且5个交易日内实现3次涨停 [1] - 昂利康低开0.97%但连续2个交易日涨停 [1] - 宏和科技低开3.44%但5个交易日内实现3次涨停 [1] - 天府文旅高开4.07%且5个交易日内实现3次涨停 [1] - 文科股份高开6.61%且6个交易日内实现3次涨停 [1] - 利德曼高开5.33%且连续2个交易日涨停 [1] - 汉商集团高开4.33%且连续2个交易日涨停 [1] - 福元医药高开5.50%且4个交易日内实现2次涨停 [1] 行业板块 - 中药行业出现强势个股 奇正藏药连续3日涨停 贵州百灵连续2日涨停 [1] - 创新药概念板块活跃 亚太药业5日3板 昂利康连续2日涨停 [1] - PCB板块个股分化 宏和科技低开3.44%但5日实现3次涨停 [1] - 体育概念股表现突出 天府文旅高开4.07%且5日3板 [1] - 辅助生殖板块走强 汉商集团连续2日涨停 福元医药4日2板 [1] 公司动态 - 文科股份因预期重组受到市场关注 6个交易日内实现3次涨停 [1] - 利德曼因并购重组事项连续2个交易日涨停 [1]