核心观点 - 公司2025年上半年首次实现净利润转正达1035万元 毛利率提升至52.2% 体现AI战略对盈利能力的实质性改善 [1] - AI技术重塑运动科技行业 从传统"记录与内容"模式转向个性化智能服务 中国平台具备打造全民级应用的潜力 [2] - 公司通过AI智能体"卡卡"实现训练计划生成、语音导练、饮食建议等全环节覆盖 显著提升用户体验与运营效率 [3] - AI推动业务从单一训练拓展至全面健康管理生态 用户粘性与价值提升 会员渗透率达12.4% 月活用户平均收入增至6.1元 [4] - AI覆盖人群从年轻重度用户扩展至中老年及轻度运动群体 运动品类从居家拓展至户外 AI核心日活超15万 饮食功能次日留存率50% [5] - 公司凭借十年积累的4亿用户运动数据 形成AI场景化应用壁垒 兼具垂直领域专业性与技术落地能力 [6] 财务表现 - 2025年上半年营收8.218亿元 同比有所下滑 但净利润首次转正至1035万元 [1] - 毛利率提升至52.2% 主要受益于AI技术带来的降本增效作用 [1][3] - 月活跃用户2249万 同比去年2966万有所下降 但会员渗透率提升至12.4% [4] - 月付费订阅用户279万 去年同期为328万 但每名月活用户月平均收入同比增至6.1元 [4] AI战略落地 - AI智能体"卡卡"提供训练计划生成、语音导练、饮食建议、运动分析及体态评估等服务 [3] - AI饮食记录功能通过照片自动识别卡路里与营养素 覆盖1/3AI对话用户 次日留存率50% 对App DAU留存率达79% [5] - AI技术减少人工投入 优化内容生产与用户维护成本 直接贡献毛利率提升 [3] - 运动品类从居家健身扩展至网球、高尔夫、登山、游泳等户外场景 [5] 行业变革 - 运动科技行业从智能硬件、线上课程向AI驱动的个性化服务转型 [2] - AI解决传统运动App"供给有限"和"体验不均衡"痛点 通过实时反馈与自适应计划模拟私人教练体验 [2] - 中国市场的庞大人口基数与复杂需求层次为全民级AI应用提供土壤 [2] - 全球头部企业如Peloton、耐克、苹果均已布局AI健康管理功能 [2] 用户与商业化 - AI覆盖人群从年轻重度用户扩展至中年、轻度运动及老年群体 [5] - AI核心日活跃用户(DAU)超15万 展现商业化潜力 [5] - 平台从垂直运动社区向全民健康生活平台转型 [5] - 用户价值提升体现为会员渗透率与月活收入增长 尽管月活总量暂有下滑 [4] 竞争壁垒 - 公司积累超4亿用户运动数据 为AI模型训练提供独特优势 [6] - 相较AI创业公司缺乏场景、互联网巨头缺乏垂直积累 公司兼具场景与用户基础 [6] - 十年行业运营经验形成专业领域壁垒 支撑AI战略快速落地 [6]

核心观点 - 公司通过全面AI转型实现扭亏为盈 经调整净利润达1035万元 体现AI战略对财务和业务模式的结构性重塑作用 [2][3][4][12][21] 财务表现 - 上半年总营业收入8.2亿元 毛利率52.2% 同比提升6.2个百分点 [5] - 每名月活跃用户每月平均收入从5.8元增至6.1元 同比增长4.5% [32] - 盈利改善主要源于AI投入见效带来的经营效率提升及业务结构优化 [9][20] AI产品落地成果 - AI教练卡卡覆盖个性化训练计划生成、语音导练及饮食记录分析等功能 [13] - AI核心日活跃用户超15万 饮食记录功能第二天留存率达50% 对APP DAU留存率攀升至79% [14] - 通过AIGC内容扩展多品类运动场景 智能穿戴产品完成5轮OTA升级并新增羽毛球模式 [16][17] 基础设施与竞争优势 - 拥有2249万月活用户和280万月度订阅会员 覆盖25个运动垂类内容体系 [30] - 自研模型Kinetic.AI实现多智能体系统建设 具备人设、记忆和意图为核心的Agent底层基础 [32][33] - 十年积累的用户数据、场景和服务闭环为AI转型提供先发优势 [25][26][27] 商业模式变革 - 收入逻辑从"内容订阅"转向"服务订阅" 用户为结果和体验付费 [31] - AI服务推动更高ARPU值 业务形态重构为"运动科学"与"运动美学"双驱动 [17][32][34] - 战略主动调整包括精简低效品类和关停线下业务 为长期盈利铺垫 [20] 行业定位与估值逻辑 - 从工具型APP转型为以生活陪伴为核心的AI应用平台 估值逻辑转向AI SaaS模式 [35][44] - 具备技术表现力与业务自洽性 符合AI时代对闭环数据、高频场景和持续训练能力的评估标准 [36][43] - 路径类似美图和多邻国 通过AI改造释放超出原产品边界的价值 [37]

财务业绩 - 2025年上半年实现营收8.22亿元人民币[1] - 非国际财报准则下经调整净利润1035万元人民币[1] - 毛利录得4.29亿元人民币 毛利率从去年同期46.0%提升至52.2%[1] 用户数据 - 平均月活跃用户2249万 平均月度订阅会员280万[1] - 会员渗透率从去年同期11.1%提升至12.4%[1] - 每名月活跃用户每月平均收入同比增加至6.1元人民币[1] 战略转型 - 公司从内容驱动平台升级为AI赋能、数据驱动的健身智能服务体[1] - 成功部署AI基础架构重构系统平台[1] - 分阶段将核心工具与功能流重组为AI教练服务[1] 业务调整 - 营收规模收缩源于对自有品牌运动产品主动战略取舍[2] - 主动进行品类结构优化及渠道精细运营[2] - 收缩低毛利业务尤其是居家大器械 发展装备、服装、穿戴等高潜力品类[2] AI业务进展 - AI DAU达到15-20万 预计年底突破100万[3] - AI收入已突破100万元人民币[3] - 预测2026年AI年度经常性收入将突破2亿元人民币[3] 用户增长策略 - 公司致力于吸引长期高价值用户而暂时减少增长投放[2] - AI Coach推出后将回到合理增长预算和投入[2] - AI多功能工具推出将吸引多元需求用户[2] - AIGC内容品类增加将覆盖网球、高尔夫、游泳等多元内容[2] - 加速全球化布局 用户群体向海外扩张[2]

财务表现 - 2025年上半年实现营收8.22亿元人民币[1] - 非国际财报准则下经调整净利润1035万元人民币[1] - 毛利率由2024年同期的46.0%提升至52.2%[1] - 每名月活跃用户每月平均收入同比增加至6.1元人民币[1] 用户数据 - 平均月活跃用户2249万[1] - 平均月度订阅会员280万[1] - 会员渗透率由2024年同期的11.1%提升至12.4%[1] - AI核心日活跃用户超过15万[2] 战略转型 - 从内容驱动平台升级为AI赋能、数据驱动的健身智能服务体[1] - 成功部署AI基础架构重构系统平台[1] - 分阶段将核心工具与功能流重组为AI教练服务[1] - 主动收缩低毛利自有品牌运动产品业务[2] - 重点发展装备、服装、穿戴等高潜力品类[2] AI业务进展 - AI饮食记录功能覆盖三分之一AI对话用户[2] - AI饮食记录功能次日留存率达50%[2] - AI饮食记录对App DAU留存率攀升至79%[2] - 当前AI收入已突破100万元人民币[2] - 预计2025年底AI DAU可达100万以上[2] - 预测2026年AI ARR将突破2亿元人民币[2]

财务业绩 - 2025年上半年实现营收8.22亿元人民币[1] - 非国际财报准则下经调整净利润1035万元人民币[1] - 毛利4.29亿元人民币 毛利率从46.0%提升至52.2%[1] - 每名月活跃用户月平均收入同比增至6.1元人民币[1] 用户数据 - 平均月活跃用户2249万 平均月度订阅会员280万[1] - 会员渗透率12.4% 较2024年同期11.1%有所提升[1] - AI服务日活跃用户达15-20万（截至7月数据）[3] - 预计2025年底AI日活跃用户将超100万[3] 战略转型 - 从内容驱动平台升级为AI赋能、数据驱动的健身智能服务体[1] - 主动收缩低毛利自有品牌运动产品业务 重点发展装备/服装/穿戴等高潜力品类[2] - 成功部署AI基础架构 分阶段重组核心工具与功能流为AI教练服务[1] AI业务进展 - AI收入已突破100万元人民币[3] - 预测2026年AI相关年化收入将突破2亿元人民币[3] - AI多功能工具推出将吸引多元需求用户[2] - AIGC内容品类扩展至网球/高尔夫/游泳等新领域[2] 增长预期 - 公司将恢复合理增长预算投入[2] - 通过AI Coach服务推动用户规模全方位增长[2] - 加速全球化布局 用户群体向海外扩张[2]

财务业绩 - 2025年上半年实现营收8.22亿元人民币[1] - 非国际财报准则下经调整净利润1035万元人民币[1] - 录得毛利4.29亿元人民币 毛利率从去年同期46.0%提升至52.2%[1] 用户数据 - 平均月活跃用户2249万 平均月度订阅会员280万[1] - 会员渗透率12.4% 较2024年同期11.1%有所提升[1] - 每名月活跃用户月平均收入同比增加至6.1元人民币[1] 战略转型 - 从内容驱动平台升级为AI赋能、数据驱动的健身智能服务体[1] - 成功部署AI基础架构重构系统平台[1] - 分阶段将核心工具与功能流重组为AI教练服务[1] 业务调整 - 主动收缩低毛利业务尤其是居家大器械[2] - 发展装备、服装、穿戴等高潜力品类[2] - 营收规模收缩源于对自有品牌运动产品的战略取舍[2] AI业务进展 - AI DAU截至7月达15-20万 预计年底超100万[3] - AI收入已突破100万元人民币[3] - 预测2026年AI ARR将突破2亿元人民币[3] 用户增长策略 - AI Agent推出将推动用户规模全方位增长[2] - AIGC内容品类增加将覆盖网球、高尔夫、游泳等多元需求[2] - 加速全球化布局 用户群体向海外扩张[2]

股价表现 - 截至发稿股价上涨3.98%至7.06港元 成交额888.61万港元 绩后涨幅近6% [1] 财务业绩 - 上半年营收8.22亿元人民币 非国际财报准则下经调整净利润1035万元 较去年同期经调整净亏损1.67亿元实现扭亏为盈 [1] - 毛利4.29亿元 毛利率从去年同期46.0%提升至52.2% 增长6.2个百分点 [1] 战略规划 - 2025年聚焦AI驱动的平台架构转型和经营扭亏为盈两大战略方向 [1] - 上半年完成AI基础架构重构并推出基础版AI教练 业务增肌减脂成效显著 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现营收8.22亿元人民币[2] - 非国际财报准则下经调整净利润为1035万元人民币[2] - 毛利录得4.29亿元人民币 毛利率从去年同期46.0%提升至52.2%[2] 战略转型 - 公司从内容驱动平台升级为AI赋能、数据驱动的健身智能服务体[2] - 主动优化自有品牌运动产品品类结构 收缩低毛利业务尤其是居家大器械 发展装备、服装、穿戴等高潜力品类[2][3] - 成功部署AI基础架构重构系统平台 分阶段将核心工具与功能流重组为AI教练服务[2] AI业务进展 - 2025年7月AI核心日活跃用户超过15万[3] - AI饮食记录功能覆盖1/3的AI对话用户 用户仅需拍摄餐食照片即可自动识别卡路里与营养素[3] - AI饮食记录功能次日留存率达50% 对App DAU的留存率攀升至79%[3] - 截至7月Keep AI DAU为15-20万 预计年底AI DAU可达100万以上[3] - 目前AI收入已突破100万元人民币 预测2026年AI年度经常性收入将突破2亿元人民币[3]

财务表现 - 2025年上半年实现营收8.22亿元人民币[1] - 非国际财报准则下经调整净利润1035万元人民币[1] - 毛利4.29亿元人民币 毛利率从46.0%提升至52.2%[1] - 每名月活跃用户每月平均收入同比增加至6.1元人民币[1] 用户数据 - 平均月活跃用户2249万 平均月度订阅会员280万[1] - 会员渗透率从11.1%提升至12.4%[1] - AI核心日活跃用户超过15万[2] - AI饮食记录功能覆盖三分之一AI对话用户 次日留存率50%[2] 战略转型 - 从内容驱动平台升级为AI赋能、数据驱动的健身智能服务体[1] - 主动收缩低毛利业务 发展装备、服装、穿戴等高潜力品类[2] - 成功部署AI基础架构重构系统平台[1] - 将核心工具与功能流重组为AI教练服务[1] AI业务发展 - AI教练核心功能中的AI饮食记录展现显著留存优势[2] - 对App DAU的留存率攀升至79%[2] - 预计2025年底AI DAU可达100万以上[2] - 当前AI收入已突破100万元人民币[2] - 预测2026年AI年度经常性收入将突破2亿元人民币[2]

财务业绩 - 2025年上半年实现营收8.22亿元人民币[1] - 非国际财报准则下经调整净利润1035万元人民币[1] - 毛利为4.29亿元人民币 毛利率由去年同期46.0%提升至52.2%[1] 用户数据 - 平均月活跃用户2249万 平均月度订阅会员280万[1] - 会员渗透率12.4% 较2024年同期11.1%有所提升[1] - 每名月活跃用户月平均收入增至6.1元人民币[1] 战略转型 - 公司从内容驱动平台升级为AI赋能、数据驱动的健身智能服务体[1] - 成功部署AI基础架构重构系统平台 将核心工具与功能流重组为AI教练服务[1] - 主动收缩低毛利业务 发展装备、服装、穿戴等高潜力品类[2] AI业务进展 - 2025年7月AI核心日活跃用户超过15万[2] - AI饮食记录功能覆盖1/3的AI对话用户 次日留存率50%[2] - 对App DAU的留存率攀升至79%[2] - 当前AI DAU为15-20万 预计年底达100万以上[2] - AI收入已突破100万元人民币[2] - 预计2026年AI年度经常性收入突破2亿元人民币[2]