公司财务表现 - 公司在2025/26上半财年实现收入约123亿元，同比下滑约5.8% [1] - 公司在2025/26上半财年实现净利润约7.9亿元，同比下滑约9.8% [1] - 公司业绩报告涵盖的财年期间为截至2025年8月31日止的六个月 [1]

核心财务与运营业绩 - 上半财年实现收入约123亿元，净利润约79亿元 [2] - 期内现金及现金等价物达约254亿元 [2] - 累计用户数突破8900万 [2] - 会员销售额占零售总额比例达929% [3] - 复购会员销售贡献占会员整体销售额约60% [3] 业务战略与渠道布局 - 深化全域零售布局，零售线上业务销售额实现同比双位数增长 [2] - 运营的抖音及微信视频号账号超过800个，小程序店铺超3600家 [2] - 迭代门店网络，强化门店作为品牌体验场和驱动全域流量的超级接口 [2] 品牌与赛道拓展 - 以一站式运动零售运营商为战略目标，拓宽品牌朋友圈和全链条运营能力圈 [3] - 独家运营挪威户外品牌Norrna，在高端户外市场卡位 [3] - 成为soar及Ciele等趋势跑步品牌的中国市场独家运营合作伙伴 [3] - 创新推出跑步多品店品牌ektos，以跑者共创为理念构建跑者文化空间 [3] 行业趋势与市场表现 - 运动鞋服行业在政策红利、场景细分和价值升级驱动下突破传统发展空间，展现多元化潜力 [2] - 运动消费市场机遇与挑战并存，公司股价在业绩公布后上涨578% [2][5]

核心财务表现 - 上半财年实现收入约123.0亿元，同比下滑约5.8% [1] - 上半财年实现净利润约7.9亿元，同比下滑约9.8% [1] - 期内现金及现金等价物达约25.4亿元 [1] 行业环境与公司战略 - 运动鞋服行业在政策红利、场景细分和价值升级驱动下突破传统发展空间，展现出多元化发展潜力 [1] - 经营环境波动导致零售运营挑战重重 [1] - 公司战略从追求“规模扩张”转向“价值深耕”，目标是成为“一站式运动零售运营商” [1][2] 零售业务运营 - 在线下场域持续迭代门店网络，进行场景创新和新业态探索，强化门店作为品牌体验场的角色价值 [1] - 线上渠道采用“1（线下门店）+N（内容电商、私域运营及即时零售等渠道矩阵）”模式进行系统性延展 [2] - 零售线上业务销售额实现同比双位数增长 [2] - 公司运营的抖音及微信视频号账号超过800个，小程序店铺超3600家 [2] 用户运营与会员体系 - 累计用户数突破8900万 [2] - 会员销售额占零售总额比例达92.9% [3] - 复购会员销售贡献占会员整体销售额约六成 [3] - 公司升级焕新会员等级体系，实现全域场景下的权益一体化 [3] 多元化品牌与赛道拓展 - 通过独家运营挪威户外品牌Norr na卡位高端户外市场 [2] - 持续深化跑步生态，成为soar及Ciele等趋势跑步品牌的中国市场独家运营合作伙伴 [2] - 创新推出跑步多品店品牌ektos，以“跑者共创”为理念构建跑者文化空间 [2] - 持续拓宽品牌“朋友圈”和全链条运营“能力圈” [2]

门店布局战略调整 - 公司最新跑步多品牌集合店ektos首店登陆上海，是门店布局战略调整的缩影 [1] - 截至2025年2月底公司运营5020家直营店铺，店铺总数同比减少18.3%，毛销售面积减少12.4%，延续过去四年关店近3000家的趋势 [1] - 截至2025年5月31日，公司直营门店毛销售面积较上一季末减少1.3%，较去年同期减少12.3% [1] - 在店铺数量收缩的同时，单店销售面积逆势增长7.2%，与行业“大店化”趋势一致 [1] - 公司已合作打造adidas HALO概念店、JORDAN WORLD OF FLIGHT店等一系列特色零售空间 [1] 财务业绩表现 - 2024/25财年公司营业收入降至270.1亿元，同比下滑6.64% [2] - 2024/25财年公司净利润为12.8亿元，同比大幅缩水42.8% [2] 核心品牌表现与行业压力 - 耐克与阿迪达斯两大核心品牌销售额占总收入的86.3%，但较上年减少约15亿元 [3] - 耐克大中华区收入在相近财季内同比下滑15%，原因包括客流量下降及市场竞争加剧 [3] - 阿迪达斯大中华区同期收入实现14.72%的同比增长，展现回暖迹象 [3] - 公司运营的其他品牌矩阵（包括彪马、匡威、斯凯奇等）销售额缩水约4亿元 [3] - 公司面临主力品牌增长放缓与行业结构性调整的双重压力 [3] 垂直赛道拓展与品牌矩阵构建 - 公司将跑步与户外品类作为重点发力方向，与超过20个运动品牌建立合作关系 [3][5] - 今年以来公司先后获得Norrøna、soar、Ciele Athletics在中国市场的独家运营权 [5] - ektos门店汇集公司独家运营品牌，并引入CEP、Black Diamond等专业装备，获得adidas Evo2等热门产品授权 [5] - 门店选址于热门跑步路线交汇处，提供淋浴设施并向跑团开放空间，旨在构建文化平台而不仅是零售终端 [5] 线上业务布局与发展 - 2024/25财年公司直营线上业务实现双位数增长，销售额占整体直营收入的30%至40%中段水平 [6] - 公司运营的小程序店铺约2300家，店铺直播账号突破500个，运营的私域社群数量超过10万个 [6] - 公司在抖音平台销售表现位列运动户外榜单首位，私域小程序登顶腾讯微信运动户外类热门排行榜 [6] 行业转型趋势 - 运动零售行业正从依赖头部品牌转向构建多元矩阵，从粗放扩张转向精细运营 [6] - 行业趋势转向更注重细分场景、深度服务和全域体验的新模式 [6] - 深耕垂直领域、强化服务体验、重视线上渠道已成为行业不可逆转的趋势 [6]

品牌并购交易综述 - 2024年资本市场出现密集的品牌易主事件，涵盖百年跨国企业和新兴网红品牌[2] - 交易范围覆盖奢侈品、运动零售、食品饮料、互联网平台等多个行业[2][3] - 所有权更迭反映资本重新配置趋势，体现市场对新商业机会的押注[3] 具体交易案例 - **加拿大鹅**: 控股股东贝恩资本考虑出售部分或全部股份，公司面临增长乏力问题[2][8] - **迪卡侬**: 计划出售中国子公司约30%股权，业务估值约10-15亿欧元（约100亿元人民币）[7] - **徐福记**: 雀巢收购剩余40%股份实现全资控股，2011年曾以17亿美元收购60%股权[13] - **Peet's Coffee**: 母公司被收购，交易价值达1314亿元[6] - **Grubhub**: 美国外卖平台以6.5亿美元被收购，曾是行业最大平台之一[4] - **OnlyFans**: 全球最大成人网站拟以80亿美元（约570亿元人民币）出售[9][10] - **Rhode美妆**: 成立仅三年的品牌以10亿美元（约72亿元人民币）被elf Beauty收购，年净销售额超2亿美元[11] - **范思哲**: Prada寻求收购，高盛牵头提供25亿欧元融资计划（其中15亿用于收购）[12] - **维达国际**: 以261亿港元被印尼富商陈江和强制收购[15] 行业动态特征 - 平价品牌与高端品牌同时面临所有权变更，如加拿大鹅（高价）与迪卡侬（平价）均出现出售动向[2] - 新兴品牌快速获得高估值，如Rhode凭借唇膏手机壳等爆款产品三年内实现10亿美元交易价值[11] - 跨国企业加强业务控制，如雀巢通过两次收购实现对徐福记的完全控股[13]

公司战略转型 - 公司从过去隐身幕后配合品牌方活动，转变为深度参与甚至主导如“NBA球星中国行”等门店活动的策划与执行全流程，旨在让消费者认识并记住公司 [1] - 公司致力于成为品牌和消费者的“超级连接器”，通过独特的零售体验与价值输出，在用户端建立清晰的认知身份 [1] - 品牌角色从“带有logo的店铺”转变为有认知度和影响力的零售品牌，通过涉足电竞等年轻人关注的热点领域传递品牌身份与价值 [9] - 触达逻辑从“等待顾客上门”转变为“在顾客寻找品牌与产品的路上主动出现”，在消费者决策的关键节点进行信息露出和服务展示 [9] 与国际品牌合作关系深化 - 公司与耐克的合作关系超越简单的渠道关系，扩展为共同规划产品、折扣和销售节奏等事务的深度协同关系 [3] - 在中国市场，公司运营的耐克店与耐克直营店在形象、体验和服务上并无区别，双方实质上构成“一体化”的共同体关系 [2] - 公司在创新大店、零售概念项目以及户外系列产品拓展上获得耐克优先合作权，耐克核心球星及运动员资源也优先投入公司门店 [3] - 公司与国际品牌的合作模式趋向专业化分工，国际品牌聚焦产品研发与全球资源整合，公司负责本土化沟通与互动 [5] 行业趋势与市场变化 - 中国运动零售市场正经历三重变革：渠道多元化、需求专业化和决策数字化 [7] - 线上消费占比较国外更高，消费者购买决策深受大众点评、小红书等本土化平台影响 [5] - 市场需求从“一双鞋走天下”向高度功能化、细分化演变，对健身房、公路跑、户外徒步等不同场景的专业装备需求激增 [7] - 传统零售商的功能定位进化，不再只是货品中转站，而是承担市场洞察、场景运营与用户连接等复合职能，模式更偏向生态运营 [7] 公司业务模式升级与应对 - 公司构建“平台电商+内容电商+私域”的线上矩阵，并拓展与美团闪购、京东秒送等即时零售平台的合作 [8] - 线下门店网络向“精而优”转变，单店角色多元化，承载私域运营、直播带货、即时履约等功能，扩大覆盖半径以提升全域一站式运营能力 [8] - 公司推进“多轨制”品牌策略，在巩固耐克、阿迪达斯等大众市场基本盘的同时，引入norda、Norrna、soar等专业跑步、户外品牌以捕捉消费升级趋势 [8] - 公司将球星到店活动视为集短期销售、品牌体验、用户沉淀和声量传播于一体的综合性营销项目 [4]

公司战略转型 - 公司从过去隐身幕后配合品牌方执行活动，转变为深度参与甚至主导如NBA球星中国行等门店活动的策划与执行全流程[1][2] - 公司明确战略定位为品牌和消费者的超级连接器，目标是在用户端建立清晰的认知身份，让消费者认识并记住公司[2] - 公司品牌角色从带有logo的店铺转变为有认知度和影响力的零售品牌，触达逻辑从等待顾客上门转变为在顾客寻找品牌与产品的路上主动出现[9] 与国际品牌合作关系深化 - 公司与耐克的合作关系超越简单渠道关系，扩展为共同规划产品、折扣和销售节奏的深度协同，并获得在创新大店和零售概念项目上的优先合作权[3][4] - 耐克将其核心球星、运动员资源优先投入位于一线城市核心商圈的公司门店[4] - 耐克新任CEO上台后渠道策略调整，公司运营的耐克店与耐克直营店在中国市场构成一体化共同体关系[3] 行业趋势与市场变化 - 中国运动零售市场正经历三重变革：渠道多元化、需求专业化和决策数字化，线上消费占比持续提升[7] - 市场从一双鞋走天下向高度功能化、细分化演变，消费者对健身房、公路跑、户外徒步等不同场景的专业装备需求激增[7] - 中国市场的线上消费占比较国外更高，消费者购买决策深受大众点评、美团、小红书等本土化平台影响[5] 业务模式与运营调整 - 公司构建平台电商+内容电商+私域的线上矩阵，并拓展与美团闪购、京东秒送等即时零售平台的合作[8] - 线下门店网络向精而优转变，单店角色向多元化枢纽转变，承载私域运营、直播带货、即时履约等功能[8] - 公司推进多轨制品牌策略，在巩固耐克、阿迪达斯等大众市场基本盘的同时，引入norda、Norrøna、soar等专业跑步、户外品牌[8] 营销活动价值 - 公司将球星到店活动视为集短期销售、品牌体验、用户沉淀和声量传播于一体的综合性营销项目[4] - 在NBA球星中国行活动中，公司扮演两种角色：配合品牌方市场活动的重要合作伙伴，以及在NBA品牌或本土品牌活动中全面主导全流程的角色[4]

公司业务动态 - 滔搏国际副总裁丁超分享中国运动零售市场趋势、消费人群洞察、渠道生态与运营逻辑以及户外品牌发展机会 [1] - 公司介绍其在中国运动零售市场的布局和发展 包括丰富合作品牌矩阵、覆盖全国渠道网络和成熟全域运营经验 [1] - 滔搏作为英国跑步品牌soar中国区独家运营合作伙伴 全面负责该品牌在中国市场发展 [2] 行业合作与市场拓展 - 英国驻华使/领馆组织多家知名户外品牌与滔搏对话 探讨中国运动消费市场趋势与品牌合作 [1] - 英国品牌方表达进入中国市场的浓厚兴趣 期待通过本土化合作实现品牌在华落地与发展 [1] - 滔搏将持续关注全球潜力运动品牌 通过多样化合作模式助力品牌触达中国消费者 [2] 市场环境与机遇 - 中国户外运动热潮吸引全球户外品牌目光 中国市场被视作生意发展新增长极 [1] - 英国驻华使/领馆牵头活动旨在增进英国品牌对中国市场了解 搭建与潜在合作伙伴对接桥梁 [1] - 公司致力于成为更多合作方在中国市场的全域一站式运营合作伙伴 提供品质货品与专业服务 [2]

行业趋势分析 - 体育娱乐用品类商品零售额同比增长25% 增速环比提升8.3个百分点 远高于社会消费品零售总额4%的增速[3] - 运动场景精细化拆分推动专业适配需求爆发 如青少年篮球鞋需针对性缓震支撑 成人瑜伽服需吸湿排汗弹性贴合[4] - 消费观念从看价格向算价值转变 消费者关注面料成本/科技含量/研发投入 追求适配核心科技的专业产品[4] 迪卡侬战略转型 - 全球品牌焕新设立四大专业品牌：VAN RYSEL（公路自行车）/SIMOND（攀岩）/KIPRUN（跑步）/SOLOGNAC（狩猎） 细化九大品牌体系[8] - 门店从郊区进驻市区 增设产品区/体验互动区 提升数字化体验 实现从等着顾客来到到顾客身边去的转变[9] - 核心策略是以大众可接受的价格提供专业级产品 重塑球员合作款定价逻辑[10][11] 产品策略落地 - Canaveral 900篮球鞋采用VFOAM超临界发泡材料 防侧翻支撑片和防滑大底 专业属性对标顶级赛事[11] - 成人短钉足球鞋以599.9元定价提供专业赛事级速度/触球感/轻量化配置[11] - B-FAST NANO泳镜采用纳米级防雾技术 通过国际泳联认证 定价179.9-219.9元覆盖青少年到成人需求[16] 全产业链支撑 - 在30个国家设立生产采购中心 实现原材料到终端产品的全流程管控[22] - 需求驱动研发模式结合市场反馈与用户体验 避免技术冗余 降低研发成本[21] - 跑鞋KIPRUN 500 CUSHION缓震性能提升20.4% 防滑指数0.56（超五星标准） 定价远低于国际同级别产品[24] 行业影响与启示 - 实现专业普惠理念 打破高端与大众的界限 聚焦用户真实运动安全与体验需求[28] - 全产业链能力是核心护城河 需研发/生产/销售全流程管控才能兼顾专业品质与成本优化[28] - 品牌焕新需要勇气 迪卡侬探索为行业提供专业普惠理念普及的范本[28][29]

交易核心信息 - 迪卡侬计划出售其中国子公司约30%的股权，初步估值区间达10-15亿欧元（约合人民币100亿元）[1] - 若交易完成，这将成为迪卡侬创立近半个世纪以来首次实质性股权转让[1] - 多家国际私募股权基金及主权财富基金已签署保密协议，但部分机构要求持股比例高于30%，与迪卡侬家族坚持保留控股权的立场形成拉锯[1] 公司财务与运营背景 - 2024年迪卡侬全球营收按固定汇率计算同比增长5.2%至162亿欧元，但净利润同比下滑15.5%至7.87亿欧元[1] - 2023年中国区营收约100亿元，占全球总营收8.6%[1] - 中国是迪卡侬全球唯一与法国本土并列、实现研发-生产-零售全链条覆盖的海外市场，94.2%的在华销售产品已实现本地生产，公司目标是将这一比例提升至100%[1] 战略调整动因 - 应对本土竞争压力：中国运动市场被安踏、李宁等本土品牌重塑，这些品牌凭借国潮设计、数字化营销和渠道下沉不断蚕食份额，迪卡侬传统的大卖场模式和基础款设计面临吸引力下滑[2] - 轻资产转型探针：中国庞大的线下门店网络（超210家门店）构成重资产负担，股权交易可获取资金优化资产结构，同时保留对核心供应链（4个自有工厂、11个采购办公室、3个物流园区）的控制权[3] - 区域战略再平衡：在加码中国的同时，迪卡侬正将供应链向印度倾斜，计划到2030年将印度采购额提升至30亿美元，使印度制造占比从8%升至15%，股权交易所获资金可能支持这一供应链多元化布局[3] 中国市场优势与挑战 - 核心优势在于深度本地化的全产业链，形成高效闭环，能维持极致性价比[4] - 2024年中国区数字化销售占比达25%，高于集团20%的平均水平[4] - 2025年6月28日上海新天地、北京大吉巷、南京百家湖三家新店同日开业，均位于城市黄金地段，北京中海大吉巷店以双层空间打造产品+服务+社群三维模型[4] - 面临结构性挑战：本土品牌挤压导致基础款形象老化风险，消费分层加剧，高端市场被lululemon占据，下沉市场遭本土品牌价格战围剿，体验经济相比本土品牌的营销攻势仍显平淡[5][6] 潜在转型路径与展望 - 若引入产业资本（如本土零售集团或运动品牌），可借力合作伙伴的渠道网络深化市场渗透，并加速产品时尚化转型[7] - 若财务投资者主导，则可能推动更激进的数字化变革，私募股权擅长的效率优化可帮助重构供应链成本[7] - 控股权仍是迪卡侬不可妥协的底线，家族对战略方向的把控依然强势[7] - 股权开放折射出跨国企业在华发展的新常态，向本地资本融合+文化认同构建+敏捷响应消费升级进化[8]