全球铀供需格局变化 - 全球核电反应堆对铀的需求到2030年将上涨三分之一至8.6万吨 2040年达15万吨 [2][4] - 部分现有铀矿将于2030—2040年枯竭 导致全球铀矿产量减产一半 产生显著供需缺口 [4] - 至2040年全球核电装机容量将翻倍 达到746吉瓦 [5] 铀价走势与市场动态 - 铀现货价从2020年的30美元/磅大涨 一度突破100美元/磅 现维持在80美元/磅水平交易 [2][7] - 加拿大Sprott旗下实物铀信托基金(SPUT)增发融资2亿美元用于采购实物铀 [2][7] - 中广核矿业新销售合同基准价从61.78美元/磅上调至94.22美元/磅 增幅超五成 [7] 供应端挑战与产能制约 - 哈萨克斯坦Kazatomprom和加拿大Cameco宣布铀矿减产 [5] - 铀矿从发现到开采需10-20年 新建项目投产周期长（如NexGen能源矿需6-8年） [5][7] - 西方铀提炼能力到2030年后才可能自给自足 法国Orano扩建产能已被客户抢购一空 [6] 需求驱动因素 - 俄乌冲突促使欧洲国家通过核电摆脱对俄产燃气依赖 [5] - AI算力和数据中心需求推动全球用电量增速达2.5% 远超过去10年平均水平 [5] - 31国承诺到2050年将全球核能装机容量提高两倍 小型模块化反应堆预计占2040年铀总需求20% [6][8] 机构价格预测 - 摩根士丹利预计2025年四季度铀价升至87美元/磅 [8] - 花旗预测2026年铀价可能升至100美元/磅 长期合约价格持续在80美元/磅水平交易 [8]

港股市场表现 - 恒生指数上涨1.9%至25,829点，单日上涨近500点[1] - 恒生科技指数上涨3.1%至5,825点[1] - 大市成交额达到3,696亿港元，但港股通净流出13.8亿元[1] - 权重科技股领涨，百度与网易涨幅均超6%，阿里巴巴与快手均涨超5%[1] - 内房股、博彩股、餐饮及半导体等板块表现活跃[1] 市场驱动因素 - 美联储释放偏鸽信号强化9月降息预期，推动资金回流新兴市场[2] - 上海出台房地产新政包括调减外环外限购和优化信贷[2] - 恒生指数预测PE修复至过去七年接近80%分位数[2] 房地产行业 - 上周30大中城市新房成交量155万平方米，同比下跌12.9%[3] - 一、二、三线城市同比变化率分别为-20.0%、+3.6%、-40.0%[3] 公司动态 - 东风集团分拆岚图上市并私有化，理论价格10.85港元较停牌前溢价81%，复牌后股价上涨54%[4] - 石药集团股东净利润同比减少15.6%至25.5亿元但略好于预期[5] - 荣昌生物销售收入同比增加48.3%，净亏损同比减少42.3%[5] - 金风科技股价上涨11.7%，上半年盈利同比上升7.3%，风机销售收入同比增长71.1%[6] - 药明生物上半年收入同比增加16.1%至99.5亿元，股东净利润同比增加56.0%至23.4亿元[7] - 兖煤澳大利亚上半年股东净利润同比下跌61.2%至1.6亿澳元，主因煤炭平均售价同比下跌15.3%[10] 行业与板块 - 新能源及公用事业板块普遍上升，哈尔滨电气、东方电气、上海电气涨幅1.7%-4.8%[6] - 药明生物北美业务收入占比60.5%，同比增加20.1%；日本与韩国业务引领其他地区收入同比大增136.1%[8] - 兖煤澳大利亚预计下半年煤炭价格环比反弹，动力煤及冶金煤市场价近期分别上涨1.2%和11.5%-25.5%[11]

财务数据和关键指标变化 - 公司当前现金余额为3.75亿加元，足以完成2025年现场计划并启动批准后12个月的建设[17] - 铀现货价格上涨20%，达到78.50美元/磅，主要由于现货铀信托基金重新进入市场并筹集2亿美元[15] - 公司新签订的承购协议使合同预订量翻倍，达到1000万磅，占公司总定义资源的3%[16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在Patterson Corridor East (PCE)发现高品位铀矿化，钻探结果显示15米品位16.9% U3O8，包括0.5米品位68.8%的峰值[18] - 已钻探45个孔，其中12个孔发现超高品质矿化(超过61,000吨/秒)[19] - 公司完成对Rio Tinto持有的10%生产权益的收购，现拥有该地区所有矿权的100%所有权[20] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际能源署预测数据中心电力需求将大幅增长：中国170%，美国130%，日本80%，欧洲70%[9] - 美国政府计划到2050年将核电容量从100吉瓦提高到400吉瓦[10] - 加拿大通过C5法案，加快重大能源项目审批流程[11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用市场相关定价机制，确保行业领先的未来价格杠杆，同时为公用事业公司提供供应保障[5] - 公司已订购长周期和关键路径设备，为获批后立即开始建设做好准备[24] - 项目预计在投产前十年将为加拿大带来370亿加元的经济效益，创造1,400个直接就业岗位[11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前铀矿供应无法满足现有需求，更无法满足指数级增长的需求，除非价格上涨[9][13] - 核能正从全球能源的边缘走向中心，成为清洁、可靠和负担得起的电力基础[12] - 公司项目完全符合加拿大政府通过C5法案定义的国家利益标准[11] 其他重要信息 - 公司已发布第五份年度可持续发展报告，符合全球报告倡议组织和气候相关财务披露工作组标准[21] - 过去两年通过教育培训计划培养了500多名参与者，与地区机构和土著社区合作[22] - 土著领导人公开认可公司与当地四个土著民族的独特合作方式[22] 问答环节所有的提问和回答 关于承购协议 - 新协议包含市场相关价格，部分合同设有底价和上限，条款优于同行[30] - 合同期限从3年到10年不等，取决于公用事业公司的具体需求[56] - 合同中没有数量选择权，买卖双方都需履行约定数量[86] 关于融资 - 公司融资兴趣已超过16亿美元，且仍在增长[35] - 融资可能在2026年初完成，具体取决于审批时间[46] - 公司考虑多种融资方案，包括项目股权、债务和预付款，目标是优化每磅铀的收益[45] 关于项目建设 - 项目团队自2017年以来持续扩充，目前可能超编但为建设做好准备[48] - 建设计划已细化到非常详细的水平，项目技术简单且吸引了行业顶尖人才[50] - 项目范围没有因C5法案而改变，公司一直超过法规要求[61] 关于勘探 - 公司初步重点是在PCE定义和扩展高品位区域，但整个Patterson趋势带都有巨大潜力[71] - 公司在该地区拥有320,000公顷土地，8个导体走廊，勘探潜力巨大[72] - 收购Rio Tinto权益的成本保密，但公司对交易满意[69]

行业标准发布 - 自然资源部批准发布《干热岩资源评价》等30项行业标准 将于2025年10月1日起正式实施 涉及矿产资源勘查开发 水工环地质 地质勘查技术方法 地质实验测试等多个领域 [1] - 《干热岩资源评价》《地热地面时频电磁法规程》旨在指导相关地热资源评价与勘查开发 支撑我国能源结构转型升级 [1] - 《矿产地质勘查规范铀》科学指导铀矿勘查工作 统一并明确地浸型和非地浸型铀矿地质勘查各阶段目的和任务 与国家固体矿产资源储量改革相适应 [1] 地质环境调查规范 - 《海岸带地质环境调查评价规范（1∶50000）》规定海岸带地质环境调查评价内容 方法 成果编制及其质量要求 为海岸带资源利用 重大工程地质安全 国土空间规划等提供技术和资料支撑 [2] - 《水文地质分层勘探井成井规范》明确水文地质分层勘探井设计 钻探 测井 成井工艺等方面技术要求 为获取高精度水文地质参数 实现地下水长期分层观测提供技术支撑 [2] - 《耕地地球化学监测技术规范》明确耕地地球化学监测的监测点布设 样品采集 监测指标与分析方法等要求 为耕地资源保护监管与可持续利用提供技术支持 [2] 矿产资源测试标准 - 《锑矿石化学分析方法第1部分》等6项行业标准为满足战略性矿产资源勘查评价和开发利用对实验测试工作需求而制定 将规范和统一相关样品实验测试方法 确保分析数据准确性和可比性 [3] - 《非金属矿物化性能测试方法第1~18部分》18项行业标准确保非金属矿物化性能分析结果准确性和可靠性 为基础地质研究 非金属矿产开发利用提供技术支持 [3]

公司背景与资源布局 - 中广核矿业是东亚唯一的纯铀业上市公司，背靠中广核集团，持股超56%，承担保障国家核燃料安全的重要使命 [1] - 公司参股哈萨克斯坦四座铀矿，权益资源量合计约3.4万吨U，采用低成本原地浸出法开采，具备长期稳定供矿与成本优势 [1] - 中广核集团为公司提供稳定下游消纳与项目协同平台，未来集团旗下铀矿等优质资产或将注入，提升资源保障能力与业绩成长性 [1] 商业模式与盈利表现 - 公司采用"自产+国际贸易"双轮驱动模式：国际贸易板块通过"两端锁定"模式稳定获取价差利润，自产部分享有49%权益产量并按现货价联动机制供货中广核集团 [2] - 2024年公司营业收入86.24亿港元（同比增长17%），归母净利润3.42亿港元，投资收益贡献逾10亿港元 [2] - 新销售协议定价机制中现货价格占比提升（2026~2028年为30%BP*递增系数+70%SP），2026年BP定为94.22美元/磅，递增系数1.041 [2] 行业前景与供需分析 - 全球核电复兴加速，WNA预测2024~2040年天然铀需求年均复合增长超4%，中长期供需缺口持续放大 [3] - 全球铀资源集中度高且低成本资源稀缺，勘探投入自2015年持续下降，新增矿山投放周期长，二次供给比例逐步下降 [3] - 哈萨克斯坦上调矿业税抑制产量扩张，SMR技术推广拉动单位消耗提升，铀价中长期有望维持高位 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为5.73/9.42/11.83亿港元，同比增长67.5%/64.4%/25.6% [3] - 2026年公司对应PE为18X，低于美股可比公司Cameco、Energy Fuels的平均PE 29X [3]

铀行业市场反应 - 美股铀相关股票出现上涨 [1]

铀相关股票表现 - 美股铀相关股票在盘前交易中上涨 [1] 地缘政治事件影响 - 美国袭击伊朗关键核设施后引发市场反应 [1]

美核电政策转向 - 美能源部需在120天内制定计划扩大铀转化和浓缩能力 在240天内制定先进燃料循环技术发展战略 [1] - 日本陆续重启2011年暂停的核反应堆 目前10个机组正在接受监管审查 部分核电站或在下半年重启 [1] 铀价上涨驱动因素 - 6月16日铀价达76美元/磅 单日涨幅8 6% [1] - 澳洲铀矿公司Peninsula Energy因Lance ISR项目投产受阻 取消未来8年195万磅(约750吨)铀供应协议 [1] - Sprott修订与Canaccord Genuity协议 以17 25美元/单位募集2亿美元 可购买1012吨铀 目前持有2 55万吨铀 [1] - SPUT获超1亿美元融资 铀现货价格跳涨5 75美元/磅 [1] 市场影响 - Numerco现货价格从70美元涨至75 75美元 [2] - 中国铀业6月13日更新招股说明书申报稿 提振板块情绪 [2] - 9月WNA大会或促进现货和长贸成交回暖 [2] 相关上市公司 - 港股铀矿标的包括中广核矿业(01164)和中核国际(02302) [3]

法案内容及影响 - 美国参议院拟对从俄罗斯进口石油、铀和其他能源产品的国家征收500%关税 实质等同于禁令 [1] - 法案名为《2025年制裁俄罗斯法案》 旨在惩罚俄罗斯拒绝就俄乌冲突达成停火协议 [1] - 制裁对象包括俄罗斯能源和金融部门 涵盖石油、天然气、铀和石化产品 [1] - 主要受影响国家包括印度、韩国和土耳其 这些国家从俄罗斯进口能源并对美出口 [1] 能源市场反应 - 分析人士指出 大规模制裁将导致全球能源价格上涨 欧洲受影响最剧烈 美国也难以幸免 [2] - TS Lombard分析师认为 美国遏制俄罗斯石油出口的举措可能引发类似2022年的油价飙升 [2] - 俄罗斯可能采取反制措施 在石油收入缩水前瓦解乌克兰前线 [2] - 拜登政府此前实施的"价格上限"政策（限制俄罗斯石油售价超过60美元/桶）未能有效挤压俄罗斯军事资金 [2] 国际应对与策略 - 俄罗斯通过拉拢印度等拒绝参与制裁的市场客户 削弱了价格上限政策效果 [3] - 参议院法案威胁对继续购买俄罗斯能源的国家实施500%关税 [3] - 智库分析指出 价格上限机制源于美国希望维持俄罗斯石油流通以防止汽油价格上涨 [3] 政治动态与时间表 - 特朗普政府倾向于在和解方案通过后再实施制裁 而非被国会强制行动 [6] - 法案可能需等待特朗普大规模税收和支出立法通过后才会提交参议院表决 [5] - 前总统布什撰稿人称该法案将赋予特朗普将俄罗斯能源挤出全球市场的权力 [5]

外围市场动态 - 外围市场整体处于动荡阶段 但降息形成对冲效应 宁德时代上市受追捧提振市场信心 恒指上周收阳[1] - 特朗普宣布6月1日起对欧盟征收50%关税 对非美国生产手机制造商征收25%关税 苹果和三星若在美建厂可免征关税 该政策利空消费电子行业[1] - 美国核电新政计划2030年前启动10座大型核电站 2050年前核电产能翻四倍 利好核能、环保及光伏类企业[1] 宏观经济与政策 - 美联储主席鲍威尔将在普林斯顿大学毕业典礼致辞 周四公布5月货币政策会议纪要 若偏鹰派将加剧美股压力[1] - 美国6月国债压力或引发资金提前避险 医药及黄金板块可能持续活跃[1] - 国常会审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案(2025-2027年)》[1] 科技与产业进展 - 鸿蒙折叠电脑采用自主可控5nm麒麟X90芯片 利好芯片类个股[1] - AI产业加速发展 谷歌更新Gemini 2.5系列模型 Anthropic发布Claude 4模型 微软发布10多个智能体 2025年将成为智能体商业化落地关键年[5] - 华为鸿蒙PC发布(搭载5nm麒麟X90芯片) 补全生态拼图 开源鸿蒙桌面操作系统KaihongOS支持X86设备 鸿蒙PC潜在市场规模达4000万台(2024年)[6] - 深开鸿发布首个开源鸿蒙机器人操作系统M-Robots OS 华为链企业中国软件国际(00354)和伟仕佳杰(00856)受关注[6] 公司动态 - 中广核矿业(01164)2024年营业额86.24亿元(同比+17.05%) 税前溢利8.14亿元(同比+48.3%) 归母溢利3.42亿港元(同比-31.2%)[3] - 中广核矿业自产贸易包销1294tU 平均销售价75.04$/lbU3O8 成本80.80$/lbU3O8 谢矿生产成本32$/lbU3O8 伊矿24$/lbU3O8[3][4] - 奥公司矿山平均生产成本24$/lbU3O8(同比+4$) 主因原材料涨价及资源税提高[4] 资本市场数据 - 恒生期指(五月)未平仓合约总数101082张 净数34435张 结算日为5月29日[7] - 日本和美国长期国债暴跌引发资金成本担忧 日本超1000万亿日元海外资产若回流将冲击全球市场[7] - 恒指牛熊证密集区靠近23601点中轴 市场情绪犹豫 本周看跌[7] 文娱产业 - 国产科幻动画《灵笼》第二季在哔哩哔哩(09626)独家上线 播放量近8000万次[2] - MSCI公布5月指数审议结果 调整将于5月30日收盘后生效[2]