| 铅锌日评20251024：警惕冲高回落；沪锌关注海外结构性风险 | | --- | | 2025/10/24 指标 单位 今值 变动 近期趋势 | | SMM1#铅锭平均价格 元/吨 17,125.00 0.74% | | 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 17,615.00 2.65% | | 沪铅基差 元/吨 -490.00 -330.00 | | 升贴水-上海 元/吨 -10.00 10.00 | | 升贴水-LME 0-3 美元/吨 -36.83 2.90 | | 升贴水-LME 3-15 美元/吨 -84.50 -0.50 价差 沪铅近月-沪铅连一 元/吨 50.00 65.00 | | 75.00 85.00 沪铅连一-沪铅连二 元/吨 | | 铅 沪铅连二-沪铅连三 元/吨 40.00 50.00 | | 期货活跃合约成交量 手 74,008.00 155.10% | | 成交持仓 23,288.00 -12.28% 期货活跃合约持仓量 手 | | 成交持仓比 / 3.18 190.80% | | LME库存 吨 239,750.00 0.00% | | 库存 沪铅仓单库存 吨 23 ...

金属铅概念板块市场表现 - 截至10月22日收盘，金属铅概念板块整体下跌1.77%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内股价上涨的股票仅有6只，其中威领股份、盛屯矿业、罗平锌电涨幅居前，分别上涨2.05%、0.96%、0.78% [1] - 跌幅居前的个股包括湖南白银、卧龙新能、白银有色等 [1] 板块资金流向 - 当日金属铅概念板块主力资金净流出10.76亿元 [2] - 板块内29只股票遭遇主力资金净流出，其中6只股票净流出金额超过5000万元 [2] - 紫金矿业主力资金净流出居首，达2.87亿元，湖南白银、华钰矿业、卧龙新能分别净流出1.00亿元、8057.36万元、7599.78万元 [2] - 威领股份、国城矿业、智慧农业获得主力资金净流入，金额分别为1381.93万元、919.84万元、748.16万元 [2] 相关概念板块对比 - 在当日所有概念板块中，可燃冰板块涨幅最大为4.06%，海南自贸区板块跌幅最大为-2.61% [2] - 金属铅概念板块跌幅-1.77%，表现弱于多数板块，但金属锌概念板块亦下跌-1.32% [2]

金属铅概念板块整体表现 - 截至10月20日收盘，金属铅概念板块整体下跌1.99%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内股价上涨的个股仅有6只，下跌个股占多数 [1] - 在当日所有概念板块涨跌幅排名中，金属铅板块表现逊于黄金概念(-2.09%)，但差于金属锌(-1.89%)和金属铜(-0.87%)等同类板块 [2] 个股价格表现 - 板块内跌幅居前的个股包括湖南白银和白银有色，两者均跌停，跌幅为9.95% [1][2] - 盛达资源、赤峰黄金、恒邦股份跌幅分别为7.09%、6.84%和6.63% [1][2] - 股价上涨的个股中，卧龙新能涨停，涨幅为10.00%，粤宏远A和智慧农业分别上涨3.35%和2.50% [1][3] 板块资金流向 - 金属铅概念板块整体遭遇主力资金净流出，净流出金额达21.83亿元 [2] - 板块内23只个股呈现主力资金净流出，其中8只个股净流出金额超过1亿元 [2] - 资金净流出规模最大的个股为白银有色，净流出5.00亿元，紫金矿业和兴业银锡分别净流出4.82亿元和3.84亿元 [2] 重点个股资金流量详情 - 主力资金净流出居前的个股包括赤峰黄金(-1.70亿元)、湖南黄金(-1.66亿元)、湖南白银(-1.27亿元) [2] - 主力资金净流入的个股较少，卧龙新能净流入1.60亿元，中国中冶和中金岭南分别净流入4594.04万元和4388.00万元 [2][3] - 多数个股换手率较高，例如湖南白银换手率为5.78%，豫光金铅换手率为8.21% [2][3]

公司核心发展理念 - 公司围绕"夯实资源、资本赋能、科技创新、绿色发展"四大核心使命推动发展 [2] - 公司实践将绿色矿山愿景转化为现实，成为矿业高质量发展样本 [2] 资本运作与资源扩张 - 公司于2022年2月22日在上交所主板上市，为战略布局注入动能 [3] - 上市后公司采矿权从2宗增至4宗，探矿权从2宗增至6宗，形成以西成铅锌矿带为核心的资源储备体系 [4] - 公司现年综合生产能力达178万吨，上市以来累计向股东派发现金分红超过14.34亿元 [5] - 公司目标将江洛矿区打造成第二个国家级绿色矿山标杆，预计建成后年采选铅锌矿石量达数百万吨 [4] 科技创新与绿色生产 - 公司采用井下破碎矿石、配套雾化除尘降噪装备及充填采矿法，减少污染和土地占用 [6] - 应用"电位调控"浮选工艺和高效环保药剂方案，使铅、锌、银选矿综合回收率指标稳定在较高水平，优于行业平均 [6] - 矿区实现水资源循环利用率达96%以上，探索出"矿区变景区、产业生态化"的发展之路 [6] - 公司与多所院校合作开展60余项研发项目，累计获得授权专利20余项 [7] - 公司郭家沟铅锌矿入选自然资源部全国首批15个生产矿山生态修复典型案例，并被打造为国家AAAA级旅游景区 [7] ESG治理与社会责任 - 公司实控人出资建设2000多套精装修关爱员工公寓及高标准幼儿园，解决员工安居和子女教育问题 [8] - 通过金徽正能量公益基金会投入乡村振兴，累计提供上千个就业岗位，带动地方经济发展 [8] - 公司连续三年发布ESG报告，荣获Wind ESG评级A级等荣誉，并跻身中国上市公司ESG百强行列 [8] 行业影响与未来目标 - 公司实践表明绿色与发展可以并行不悖，经济效益与生态效益能够实现双赢 [10] - 公司目标成为资源保障有力、科技引领卓越、环境生态友好、社会和谐共享的全球一流矿业企业 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市宽幅震荡，成本端对铅价有支撑，但基本面边际转弱预期下，铅价冲高回落压力增大 [2] - 供应端，电解铅及再生铅炼厂复产推进，供应逐步恢复且下旬压力集中，9月以来粗铅进口流入加剧供应压力 [2][67][68] - 需求端，表现不及预期，终端需求分化，新国标对电动自行车电池需求有支撑，但海外高关税及反倾销政策拖累电池出口，铅锭出口量维持低位 [2][67][68] 根据相关目录分别进行总结 铅市行情回顾 - 9月沪铅主力期价波动加大，上旬窄幅震荡，月中突破万七压力位后保持震荡，月底因炼厂复产、粗铅到港及下游备货结束等因素大幅回落，最终收至16940元/吨，月度涨幅0.36% [7] - 伦铅震荡重心小幅上移，因美联储降息及LME库存高位去库，最终收至1986美元/吨，月度跌幅0.55% [7] 铅基本面分析 铅矿供应情况 - 全球铅精矿供应缓慢恢复，2025年1 - 7月全球铅精矿累计产量257.5万吨，累计同比增加1.75%，海外产量同比减少1.7%，中国产量同比+3.21%，预计海外全年增量达10万吨左右，国内增量7万吨附近 [9][10] - 铅精矿加工费维持低迷，10月国产铅精矿加工费均值400元/金属吨，环比降50元/金属吨，进口铅精矿加工费均值 - 115美元/干吨，环比降25美元/干吨，预计四季度内外加工费仍有回落空间 [15] - 银精矿进口需求有增无减，8月银精矿进口量18.52吨实物量，环比增加20.01%，同比增加17.24%，1 - 8月累计进口量1118.67万吨，累计同比增加5.74% [16] 精炼铅供应情况 - 全球精炼铅供应增速缓慢，2025年1 - 7月全球精炼铅产量为770.2万吨，累计同比增加2.2%，预计2025年全球精炼铅产量1327.2万吨，同比增加0.6% [18] - 检修炼厂复产，10月电解铅产量恢复，9月电解铅产量为32.78万吨，环比增加0.95%，同比增加12.4%，预计10月电解铅月度供应环比增加2.2%至33.5万吨 [23] - 废旧电瓶价格调整空间有限，炼厂利润改善利好供应恢复，9月废旧电瓶价格跌势放缓，月下旬企稳震荡，预计10月再生铅产量环比增加8.15%至25.61万吨，同比保持在近年低位水平 [28][29] 精炼铅需求情况 - 全球精炼铅需求情况，2025年1 - 7月全球精炼铅消费量为767.6万吨，累计同比增加2.46%，预计2025年全球精炼铅需求预期增长1.5%，至1319万吨，2025年全球精炼铅过剩82000吨 [39] - 铅蓄电池开工平稳，消费旺季不旺，9月铅蓄电池企业开工率同比略好，但旺季表现仍不及预期，终端订单表现分化，节后开工将逐步回升至节前水平 [42][43] - 沪伦比值利好铅材进口，海外高关税及反倾销令电池出口承压，预计9月铅锭出口量维持在偏低位，9月电池出口进一步承压 [44][45] - 终端板块需求增速缓慢，且板块表现分化，汽车及电动自行车电池需求仍占据半壁江山，政策端积极助力汽车销售市场增长，电动自行车新国标实施有望带来新增铅元素消费增加约16.32万吨，储能板块需求有增长预期 [57][58][60] 全球显性库存高位回落 - 9月LME库存持续高位回落，截止至9月30日，库存为23.67万吨，月度减少1.15万吨，海外保持供需过剩格局，但资金做空热情已有所减弱 [63] - 9月社会库存高位回落，截止至月底，库存为4.21万吨，月度减少2.5万吨，9月底部分粗铅到港，且部分原生铅炼厂检修复产，叠加长假企业电池企业放假增多，库存预计转增 [66] 总结与后市展望 - 原生铅端，铅矿偏紧格局四季度难以缓解，成本端对铅价有支撑，预计10月电解铅供应量环比增至33.5万吨 [67] - 再生铅端，炼厂复产积极性提升，但废旧电瓶偏紧格局难改，炼厂利润受成本波动，预计10月再生铅产量环比增至25.61万吨，同比仍维持偏低水平 [67] - 需求端表现不及预期，终端需求分化，新国标对电动自行车电池需求有支撑，但海外高关税及反倾销政策拖累电池出口，铅锭出口量维持低位，进一步削弱需求端对市场的拉动作用 [67][68] - 整体来看，供应逐步恢复且压力集中在下旬，传统旺季消费未达预期，铅锭及电池出口承压，需求支撑力度有限，铅价冲高回落压力增大 [67][68]

| 铅锌日评20251010：震荡整理 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/10/10 指标 单位 今值 | | | | | 变动 近期趋势 | | | | 元/吨 16,800.00 SMM1#铅锭平均价格 | | | | | 0.00% | | | | 期货主力合约收盘价 元/吨 17,115.00 | 沪铅期现价格 | | | | 1.03% | | | | 元/吨 -315.00 沪铅基差 | | | | | -175.00 | | | | 升贴水-上海 元/吨 -10.00 | | | | | -10.00 | | | | 升贴水-LME 0-3 美元/吨 -29.64 升贴水-LME 3-15 美元/吨 -68.30 | | | | | 7.66 5.90 | | | | 沪铅近月-沪铅连一 元/吨 -15.00 | 价差 | | | | 500.00 | | | | 元/吨 沪铅连一-沪铅连二 -20.00 | | | | | 25.00 | | | | 铅 沪铅连二-沪铅连三 元/吨 ...

板块整体表现 - 金属铅概念板块在统计日整体上涨3.61%，在所有概念板块中涨幅排名第2 [1] - 板块内29只个股实现上涨，其中盛屯矿业、中国中冶、锡业股份三只个股涨停 [1] - 华锡有色、豫光金铅、中色股份涨幅居前，分别上涨9.98%、6.92%、5.44% [1] - 卧龙新能、湖南白银跌幅居前，分别下跌2.94%、0.99% [1] 板块间相对表现 - 金属锌概念板块以3.62%的涨幅位居榜首，金属铅概念以3.61%的涨幅紧随其后 [2] - 其他金属相关板块如金属钴、金属铜、金属镍亦表现强劲，涨幅分别为3.49%、3.34%、3.25% [2] - 小金属概念板块整体上涨2.58% [2] 资金流向 - 金属铅概念板块整体获得主力资金净流入2.30亿元 [2] - 板块内13只个股获主力资金净流入，其中9只个股净流入金额超过1000万元 [2] - 锡业股份、中国中冶、盛屯矿业主力资金净流入额居前，分别达4.40亿元、4.38亿元、3.47亿元 [2] - 白银有色获主力资金净流入4318.19万元 [2] 个股资金流入比率 - 锡业股份主力资金净流入比率最高，达到37.94% [3] - 中国中冶、盛屯矿业主力资金净流入比率分别为23.86%和7.66% [3] - 金徽股份、国城矿业、大中矿业主力资金净流入比率也较为突出，分别为5.25%、5.02%、4.78% [3][4] 个股资金流出情况 - 紫金矿业、兴业银锡、驰宏锌锗主力资金净流出额居前，分别为3.33亿元、2.50亿元、1.08亿元 [6] - 卧龙新能主力资金净流出1.18亿元，其资金净流出比率高达11.31% [6] - 尽管华锡有色股价上涨9.98%，但其主力资金净流出3526.68万元 [4]

金属铅概念板块市场表现 - 截至9月29日收盘，金属铅概念板块上涨3.61%，位居概念板块涨幅第3位 [1] - 板块内32只个股上涨，卧龙新能、盛达资源、兴业银锡涨停，西藏珠峰、山金国际、紫金矿业涨幅居前，分别上涨6.13%、5.98%、5.00% [1] 板块资金流动情况 - 金属铅概念板块获主力资金净流入12.44亿元，其中21只个股获净流入，10只个股净流入超5000万元 [2] - 紫金矿业主力资金净流入4.28亿元居首，卧龙新能、湖南黄金、赤峰黄金分别净流入1.70亿元、1.28亿元、1.27亿元 [2] - 主力资金净流入率最高为卧龙新能34.68%，湖南黄金11.01%，中国中冶10.04% [3] 个股资金数据明细 - 紫金矿业涨5.00%，换手率1.94%，主力净流入4.28亿元，流入比率3.77% [3] - 卧龙新能涨10.06%，换手率7.75%，主力净流入1.70亿元，流入比率34.68% [3] - 湖南黄金涨2.01%，换手率3.42%，主力净流入1.28亿元，流入比率11.01% [3] - 赤峰黄金涨3.20%，换手率3.79%，主力净流入1.27亿元，流入比率7.01% [3] - 盛达资源涨停，换手率5.58%，主力净流入7092.59万元，流入比率7.67% [4] - 西藏珠峰涨6.13%，换手率7.49%，主力净流入5966.81万元，流入比率6.76% [4] 板块相对表现 - 金属锌概念涨3.68%位列第一，金属镍涨3.65%位列第二，金属铅涨3.61%位列第三 [2] - 下跌板块包括猪肉(-0.54%)、兵装重组概念(-0.52%)、培育钻石(-0.44%)等 [2]

采矿许可证更新 - 公司全资子公司普定县德荣矿业有限公司金坡铅锌矿原《采矿许可证》于2024年12月25日到期 [1] - 金坡铅锌矿自《采矿许可证》到期日即停止一切采矿活动 [1] - 2025年9月26日金坡铅锌矿取得由安顺市自然资源局核发的新《采矿许可证》 [1] 不动产权证书获取 - 2025年9月26日金坡铅锌矿取得由安顺市自然资源局颁发的《不动产权证书》（采矿权） [1]

公司资源储备 - 全资子公司德荣矿业取得金坡铅锌矿采矿许可证 有效期自2025年9月25日至2034年12月26日 持续周期超过9年 [1] - 采矿方式为地下开采 矿山类型为铅矿和锌矿 发证机关为安顺市自然资源局 [1] 产能布局 - 新增铅锌矿采矿权位于贵州省安顺市普定县鸡场坡乡纳雍支村 强化公司在西南地区矿产资源布局 [1]