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非农数据大幅低于预期,贵金属上行动力再次增强 | 投研报告
中国能源网· 2025-08-04 11:07
贵金属市场动态 - 非农就业数据大幅低于预期 新增就业7.3万人 远低于预期的10.4万人 前值下修至1.4万人[2][3] - 美联储维持利率不变 FOMC利率下限4.25% 上限4.5% 但内部出现分歧 两名委员主张降息25个基点[2][3] - 市场对美联储降息预期显著提升 CME Fedwatch工具显示9月降息概率达80.3% 预计年内降息三次[3] - 伦敦黄金价格周内上涨0.10%至3346.85美元/盎司 白银价格下跌5.80%至36.49美元/盎司[2] 铜市场表现 - LME铜价下跌2.51%至9592美元/吨 SHFE铜价下跌0.99%至78390元/吨[1][4] - 全球库存呈现分化:LME库存增加13275吨至141750吨 COMEX库存增加11822吨至259681吨 SHFE库存减少880吨至72543吨[1][4] - 国内社会库存增加0.51万吨至11.93万吨 同比减少23.82万吨[4] - 铜精矿TC现货价格小幅上涨0.74美元至-41.99美元/干吨[5] - 下游开工率表现不一:精铜制杆开工率上升2.37个百分点至71.73% 再生铜制杆开工率微升0.67个百分点至29.96% 电线电缆开工率下降3.49个百分点至67.34%[5] - 美国宣布对半成品铜材征收50%进口关税 但豁免上游原料产品[5] 铝市场状况 - 国内电解铝价格下跌310元至20490元/吨[5] - LME铝库存增加11975吨至462800吨 上期所库存增加1737吨至117527吨 国内社会库存增加3.4万吨至54.4万吨[5] - 云南地区电解铝冶炼利润下降442元至3805元/吨 新疆地区利润下降289元至3732元/吨[6] - 下游开工率小幅波动:铝型材开工率下降0.5个百分点至50.0% 铝线缆开工率微升0.2个百分点至61.8%[6] - 市场可流通货源增加 现货升水乏力 主要下游领域仍处淡季[6] 锡市场走势 - 国内精炼锡价格下跌2.69%至264070元/吨[8] - 上期所库存增加254吨至7671吨 LME库存增加210吨至1950吨[8] - 供应端趋紧 云南等地锡矿供应减少 部分冶炼企业停产检修[8] - 需求端进入淡季 光伏行业订单下滑 电子行业观望情绪浓厚[8] 锑市场情况 - 锑锭价格持平于184500元/吨[9] - 市场流通量有限 库存持有者挺价意愿强烈 下游仅维持刚需采购[9] 行业评级与投资策略 - 黄金行业维持"推荐"评级 基于美联储降息周期支撑[10] - 铜行业维持"推荐"评级 短期淡季但中长期供需偏紧[11] - 铝行业维持"推荐"评级 短期淡季但中长期供需偏紧[12] - 锡行业维持"推荐"评级 供应偏紧支撑价格[12] - 锑行业维持"推荐"评级 短期走弱但长周期供需偏紧[12] 重点推荐标的 - 黄金行业推荐:中金黄金 山东黄金 赤峰黄金 山金国际[13] - 铜行业推荐:紫金矿业 洛阳钼业 金诚信 西部矿业 藏格矿业 五矿资源[13] - 铝行业推荐:神火股份 云铝股份 天山铝业[13] - 锑行业推荐:湖南黄金 华锡有色[13] - 锡行业推荐:锡业股份 华锡有色 兴业银锡[13]
黄金仍未突破震荡区间,伦银进一步上涨 | 投研报告
中国能源网· 2025-07-28 09:47
贵金属 - 伦敦黄金价格为3343.50美元/盎司,环比下跌11.60美元/盎司,跌幅0.35% [1][2] - 伦敦白银价格为38.74美元/盎司,环比上涨0.46美元/盎司,涨幅1.22% [1][2] - 美国7月Markit制造业PMI初值49.5,低于预期52.7和前值52.9 [1][2] - 美国6月耐用品订单环比初值-9.3%,好于预期-10.7%但低于前值16.4% [1][2] - 美联储年内预计仍有2次降息,9月降息预期为61.9% [2] - 黄金经历近三个月盘整后可能进入下一轮上涨 [3] 铜 - LME铜收盘价9839美元/吨,环比上涨119美元/吨,涨幅1.22% [5] - SHFE铜收盘价79170元/吨,环比上涨760元/吨,涨幅0.97% [5] - LME库存128475吨,环比增加6300吨但同比减少110950吨 [5] - 国内电解铜社会库存11.42万吨,环比减少2.91万吨,同比减少26.09万吨 [5] - 中国铜精矿TC现货价格为-42.73美元/干吨,环比上涨0.43美元/干吨 [6] - 精铜制杆开工率69.37%,环比下降4.85个百分点 [6] 铝 - 国内电解铝价格20800元/吨,环比上涨40元/吨 [6] - LME铝库存450825吨,环比增加20125吨但同比减少496400吨 [6] - 国内电解铝锭社会库存51万吨,环比增加1.8万吨,同比减少28.2万吨 [6] - 云南地区电解铝即时冶炼利润4247元/吨,环比下降50元/吨 [7] - 铝型材龙头企业开工率50.5%,环比持平 [7] 锡 - 国内精炼锡价格271360元/吨,环比上涨5460元/吨,涨幅2.05% [8] - 上期所库存7417吨,环比增加269吨 [8] - LME库存1740吨,环比减少195吨 [8] - 冶炼厂因原料成本高企挺价意愿强烈 [8] 锑 - 国内锑锭价格184500元/吨,环比持平 [10] - 原料价格坚挺但低价货难买 [10] - 下游需求冷清 [10] 行业评级与推荐个股 - 黄金行业维持"推荐"评级 [11] - 铜行业维持"推荐"评级 [12] - 铝行业维持"推荐"评级 [13] - 锡行业维持"推荐"评级 [13] - 锑行业维持"推荐"评级 [13] - 黄金行业推荐中金黄金、山东黄金等 [14] - 铜行业推荐紫金矿业、洛阳钼业等 [14] - 铝行业推荐神火股份、云铝股份等 [14] - 锑行业推荐湖南黄金、华锡有色 [14] - 锡行业推荐锡业股份、华锡有色等 [14]
有色金属行业周报:仍然看好金银比向下修复,白银价格潜力大-20250721
华鑫证券· 2025-07-21 22:06
报告行业投资评级 - 黄金行业维持"推荐"投资评级 [14] - 铜行业维持"推荐"投资评级 [14] - 铝行业维持"推荐"投资评级 [14] - 锡行业维持"推荐"投资评级 [14] - 锑行业维持"推荐"投资评级 [15] 报告的核心观点 - 仍然看好金银比向下修复,白银价格潜力大;在降息背景下,伦敦金及沪金经历近三个月盘整,前期涨幅消化充分,或将进入下一轮上涨;铜铝短期需求淡季价格震荡,中长期供需偏紧;供应偏紧或支撑锡价;短期锑需求走弱价格偏弱,长周期供需偏紧支撑锑价 [1][7][14] 根据相关目录分别进行总结 一周行情回顾 板块回顾 - 周度(2025.07.14 - 2025.07.18)有色金属(申万)行业板块周涨幅 1.32%,在申万一级行业中涨跌幅处于中游位置;申万有色金属板块三级子行业中,锂、白银、钨涨幅前三,分别为+6.19%、+5.44%、5.23% [24] 个股回顾 - 周度涨幅前十个股为海星股份、金田股份、盛和资源等;周度跌幅前十个股为广晟有色、电工合金、华钰矿业等 [28] 宏观及行业新闻 国内新闻 - 中国 6 月进口同比 1.1%,出口同比 5.8%;M0 货币供应同比 12%,M1 同比 4.6%,M2 同比 8.3%;1 - 6 月社会融资规模增量 22.83 万亿人民币,新增人民币贷款 12.92 万亿人民币;1 - 6 月全国房地产开发投资 - 11.2%;6 月规模以上工业增加值同比 6.8%,社会消费品零售总额同比 4.8%;二季度 GDP 同比 5.2% [30] 海外新闻 - 美国 6 月核心 CPI 同比 2.9%,CPI 同比 2.7% [31] 行业新闻 - 2025 年 6 月十种有色金属产量 695 万吨,同比增长 4.4%,1 - 6 月累计产量 4032 万吨,累计同比增长 2.9%,其中 6 月电解铝产量 381 万吨,同比增长 3.4%,1 - 6 月电解铝产量 2238 万吨,累计同比增长 3.3%;6 月中国铜产业月度景气指数 40.9,较 5 月下降 3.2 个百分点,继续在"正常"区间运行;秘鲁非正式矿工解除主要铜矿运输路线封锁;印度 6 月黄金进口量同比大降 40%,白银进口量同比翻倍;国际锡业协会预计未来几个月缅甸锡矿运输逐步恢复;上半年有色金属工业增加值同比增长 7.6%;工信部将推动大模型在制造业重点行业落地部署,加快动力电池等再生资源综合利用;工信部将印发实施新一轮有色金属行业稳增长工作方案 [33] 贵金属市场重点数据 - 周内伦敦黄金价格 3355.10 美元/盎司,环比涨幅 0.09%;伦敦白银价格 38.27 美元/盎司,环比涨幅 2.05%;本周 SPDR 黄金 ETF 持仓 3034 万盎司,环比 - 13 万盎司;SLV 白银 ETF 持仓 4.71 亿盎司,环比 - 745 万盎司;Comex 黄金本周非商业净多头持仓 27.02 万张,环比 + 8542 张 [34] 工业金属数据 铜 - 本周 LME 铜收盘价 9720 美元/吨,涨幅 0.83%;SHFE 铜收盘价 78410 元/吨,跌幅 0.20%;LME 库存 122175 吨,环比 + 13450 吨,同比 - 105250 吨;COMEX 库存 242837 吨,环比 + 11694 吨,同比 + 231508 吨;SHFE 库存 84556 吨,环比 + 3094 吨;2025 年 7 月 17 日,国内电解铜社会库存 14.33 万吨,环比 - 0.04 万吨,同比 - 24.53 万吨;中国铜精矿 TC 现货本周价格 - 43.16 美元/干吨,环比 + 0.07 美元/干吨;国内 6 月精铜制杆开工率 67.29%,环比 - 2.97pct;6 月铜管开工率 73.65%,环比 - 8.11pct [40] 铝 - 国内电解铝价格 20760 元/吨,环比持平;本周 LME 铝库存 430700 吨,环比 + 30425 吨,同比 - 533125 吨;国内上期所库存 108822 吨,环比 + 5625 吨,同比 - 157000 吨;2025 年 7 月 17 日,国内电解铝锭社会库存 49.2 万吨,环比 + 2.6 万吨,同比 - 29.5 万吨;云南地区电解铝即时冶炼利润 4297 元/吨,环比 - 34 元/吨;新疆地区电解铝即时冶炼利润 4071 元/吨,环比 - 34 元/吨;国内本周铝型材龙头企业开工率 50.5%,环比 + 1.0pct;铝线缆龙头企业开工率 62.0%,环比 + 0.4pct [41] 锡 - 国内精炼锡价格 265900 元/吨,环比跌幅 0.34%;本周国内上期所库存 7148 吨,环比 + 51 吨;LME 库存 1935 吨,环比 - 35 吨 [42] 锑 - 本周国内锑锭价格 184500 元/吨,环比跌幅 0.54% [44] 锂 - 本周国内工业级碳酸锂价格 6.5 万元/吨,环比涨幅 4.00%;本周国内碳酸锂全行业库存 30330 吨,环比 - 4086 吨 [44] 重点推荐个股 - 黄金行业推荐中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际;铜行业推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、藏格矿业;铝行业推荐神火股份、云铝股份、天山铝业;锑行业推荐湖南黄金、华锡有色;锡行业推荐锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [16][82]
有色金属行业周报:白银价格大幅上行,金银比或迎来向下修复期-20250714
华鑫证券· 2025-07-14 16:28
报告行业投资评级 - 黄金行业维持“推荐”投资评级 [14] - 铜行业维持“推荐”投资评级 [14] - 铝行业维持“推荐”投资评级 [15] - 锡行业维持“推荐”投资评级 [15] - 锑行业维持“推荐”投资评级 [15] 报告的核心观点 - 美联储仍处于降息周期,黄金将维持上涨走势;铜、铝短期需求或走弱,但中长期供需偏紧;锡供应偏紧或支撑锡价;锑短期需求走弱价格偏弱,但长周期供需偏紧支撑锑价 [14][15] 根据相关目录分别进行总结 一周行情回顾 板块回顾 - 周度(2025.07.07 - 2025.07.11)有色金属(申万)行业板块周涨幅3.75%,在申万一级行业中涨跌幅处于上游位置;申万有色金属板块三级子行业中,稀土(+18.65%)、磁性材料(+11.28%)、白银(8.35%)涨幅前三 [23] 个股回顾 - 周度涨幅前十个股为中科磁业(+27.41%)、精艺股份(+22.21%)等;跌幅前十个股为藏格矿业(-2.63%)、中金黄金(-3.21%)等 [27] 宏观及行业新闻 宏观新闻 - 中国6月CPI同比今值0.1%,前值 - 0.1%;PPI同比今值 - 3.6%,前值 - 3.3%;6月外汇储备今值33174亿美元,前值32852.6亿美元;美国总统特朗普向其他国家发出关税信函;2027年FOMC票委、旧金山联储主席戴利就美国经济前景发表讲话 [31][32] 行业新闻 - 中国央行连续第8个月增持黄金;华友钴业预计2025年上半年净利润同比增长55.62% - 67.59%;韦丹塔2025年二季度铝产量同比增加1%,环比基本持平;Aya公司在摩洛哥矿区发现新的金铜矿带;美国铜价创下历史新高,特朗普拟对铜征收高额关税;安泰科预计7月阴极铜产量保持稳定;智利Codelco5月铜产量同比增16.5%;藏格矿业上半年净利同比预增34.93% - 46.49% [33] 贵金属市场重点数据 - 周内伦敦黄金价格为3352.10美元/盎司,环比涨幅0.61%;伦敦白银价格为37.5美元/盎司,环比涨幅1.70%;本周SPDR黄金ETF持仓为3047万盎司,环比持平;SLV白银ETF持仓为4.74亿盎司,环比 - 345万盎司;Comex黄金本周非商业净多头持仓为26.17万张,环比 + 3054张 [34][35] 工业金属数据 铜 - 本周LME铜收盘价9640美元/吨,环比跌幅2.43%;SHFE铜收盘价78570元/吨,环比跌幅1.78%;LME库存为108725吨,COMEX库存为234204吨,SHFE库存为81462吨;2025年7月10日,国内电解铜社会库存14.37万吨;中国铜精矿TC现货本周价格为 - 43.23美元/干吨,环比 + 0.08美元/干吨;国内6月精铜制杆开工率为67.29%,环比 - 2.97pct;6月铜管开工率为73.65%,环比 - 8.11pct [41] 铝 - 国内电解铝价格为20760元/吨,环比涨幅0.05%;本周LME铝库存为400275吨,国内上期所库存为103197吨;2025年7月10日,国内电解铝锭社会库存46.6万吨;云南地区电解铝即时冶炼利润为4332元/吨,环比 - 128元/吨;新疆地区电解铝即时冶炼利润为4105元/吨,环比 - 128元/吨;国内本周铝型材龙头企业开工率为49.5%,环比持平;铝线缆龙头企业开工率为61.6%,环比 - 0.2pct [42] 锡 - 国内精炼锡价格为266820元/吨,环比跌幅0.37%;本周国内上期所库存为7097吨,LME库存为1970吨 [43] 锑 - 本周国内锑锭价格为185500元/吨,环比跌幅1.80% [43] 锂 - 本周国内工业级碳酸锂价格为6.250万元/吨,环比涨幅3.73%;本周国内碳酸锂全行业库存34414吨,环比 - 519吨 [45] 行业评级及投资策略 - 黄金、铜、铝、锡、锑行业均维持“推荐”投资评级 [67][68][69][70] 重点推荐个股 - 黄金行业推荐中金黄金、山东黄金等;铜行业推荐紫金矿业、洛阳钼业等;铝行业推荐神火股份、云铝股份等;锑行业推荐湖南黄金、华锡有色;锡行业推荐锡业股份、华锡有色等 [72]
有色金属行业报告(2025.07.07-2025.07.11):下游招标频繁,看好氧化镨钕供需改善
中邮证券· 2025-07-14 11:47
行业投资评级 - 强于大市 | 维持 [1] 核心观点 - 稀土方面磁材企业频繁招标提振市场信心,氧化镨钕供需改善,预计短期价格维持上涨趋势 [4] - 贵金属方面降息预期后移,金价获支撑,长期有配置价值 [5] - 铜价高位震荡,未来或围绕贸易和宏观定价持续震荡,偏强格局不变 [5] - 继续看好铝价上行,地缘缓解下电解铝利润有望提升 [6] - 锑供紧需弱,锑价走稳有望开启备货行情 [6] 各目录总结 板块行情 - 有色金属行业本周涨跌幅为 1.9%,排名第 15 [13] - 有色板块涨幅排名前 5 的是金岭矿业、精艺股份、北方稀土、屹通新材、盛和资源;跌幅排名前 5 的是紫金矿业、山东黄金、中孚实业、洛阳钼业、宜安科技 [16] 价格 - 基本金属:本周 LME 铜下跌 0.02%、铝上涨 0.97%、锌上涨 0.70%、铅下跌 1.32%、锡上涨 0.74% [18] - 贵金属:本周 COMEX 黄金上涨 1.79%、白银上涨 5.82%、NYMEX 钯金上涨 14.68%、铂金下跌 7.32% [18] - 新能源金属:本周 LME 镍上涨 1.80%,钴下跌 0.80%,碳酸锂上涨 1.35% [18] 库存 - 基本金属:本周全球显性库存铜累库 22839 吨、铝累库 20687 吨、锌去库 2326 吨、铅去库 3512 吨、锡去库 126 吨、镍累库 3167 吨 [26]
有色金属周报:稀土“海外底价”定出,内外同涨逐步兑现-20250713
国金证券· 2025-07-13 15:53
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大宗及贵金属中铜景气度稳健向上、铝景气度底部企稳、贵金属景气度加速向上;小金属及稀土板块中稀土板块景气度加速向上、小金属板景气度高景气维持;能源金属中钴金属景气度拐点向上、锂金属景气度下行趋缓 [14][38][84][85] 根据相关目录分别进行总结 大宗及贵金属行情综述 - 铜景气度稳健向上,需观察7月淡季累库幅度 [14] - 铝景气度底部企稳,需观察7月淡季累库幅度 [14] - 贵金属景气度加速向上,大美丽法案推动财政扩张使黄金逻辑进一步强化 [14] 大宗及贵金属基本面更新 铜 - 本周LME铜价-1.92%到9663.00美元/吨,沪铜-1.63%到7.84万元/吨;进口铜精矿加工费周度指数涨至-43.79美元/吨;全国主流地区铜库存较周一微增0.08万吨至14.37万吨,较上周四增加1.19万吨;7月阳极铜企业整体开工率预计环比上升4.81个百分点至58.25%;国内主要精铜杆企业周度开工率回升至67.00%,环比上升3.26个百分点,较预期值低4.56个百分点,同比下滑0.69个百分点;漆包线行业机台环比上涨1.47个百分点至81%,新接订单量大幅增长4.01个百分点;铜线揽企业开工率71.52%,环比升3.7个百分点,同比降11.69个百分点,整体需求仍显疲弱 [1][15] 铝 - 本周LME铝价+0.17%到2602.00美元/吨,沪铝+0.29%到2.07万元/吨;本周四国内主流消费地电解铝锭库存46.6万吨,较本周一减少1.2万吨,较上周四减少0.8万吨;国内主流消费地再生铝合金锭社会库存26766吨,较上周四增加3534吨;截至本周四,全国冶金级氧化铝建成总产能11082万吨/年,运行总产能8857万吨/年,全国氧化铝周度开工率较上周下降0.05个百分点至79.92%;本周五国内9个港口的铝土矿库存共计2212万吨,较前一周减少45万吨 [2][16] 贵金属 - 本周COMEX金价+0.71%至3370.30美元/盎司,美债10年期TIPS上升1BP至2.06%,SPDR黄金持仓减少0.02吨至947.64吨;黄金受国际复杂局势影响短期避险吸引力增强,如特朗普拟对进口美国的铜征50%关税、巴以冲突停火谈判濒临崩溃 [3][17] 小金属及稀土行情综述 - 稀土板块景气度加速向上,出口管制或带来稀土内外同涨,《管理条例》落地拉开行业供改大幕,配额或温和增长,供需改善,板块望迎业绩估值双升 [38] - 小金属板景气度高景气维持,钼价上涨,锑价见底持稳,锡价小幅回调,战略金属稀缺,库存低位、供给增长缓慢且多有供应扰动,下游需求景气度高增,价格持续看涨 [38] 小金属及稀土基本面更新 稀土 - 氧化镨钕本周价格为45.62万元/吨,环比上涨2.27%;氧化镝本周价格175.0万元/吨,环比上涨2.94%;氧化铽本周价格722.0万元/吨,环比上涨0.70%;氧化铈本周价格1.09万元/吨,环比持平;氧化镧本周价格0.45万元/吨,环比持平;海外氧化镝、氧化铽价格环比持平至750/3000美元/公斤,仍较国内价格溢价率超过190%;美国政府拟控股稀土公司,凸显稀土资源战略属性,框定的“补贴底价”或利多国内价格上涨;产业内供应端有收紧预期,需求端稳中增加,出口恢复预期加强,看好后续稀土价格上涨;建议关注广晟有色、中国稀土等标的 [39] 钼 - 钼精矿本周价格为3990元/吨,环比上涨5.00%;钼铁本周价格25.50万元/吨,环比上涨6.25%;钼精矿本周库存为4000吨,环比持平;钼铁本周库存为4110吨,环比持平;7月至今钢招量0.2万吨,2025年1 - 6月钢招量累计同比+13%;钢厂盈利水平或受益行业供给优化和成本让利,钼铁倒挂情况有望缓解,产业链上下游去库,钼价上涨通道进一步明确;钼属军工金属,欧洲国防开支增加或进一步拉涨钼价;推荐金钼股份,国城矿业 [41] 锑 - 本周锑锭价格为18.59万元/吨,环比持平;锑精矿价格为16.10万元/吨,环比持平;海外锑价环比+0.5%至5.98万美元/吨;得益于出口修复预期加强,业内信心增强,叠加国内冶炼厂大面积停产、减产,锑价有望见底;7月1日起阻燃电线电缆强制实施3C认证,阻燃标准提升或为锑提供需求爆点;资源紧缺,海外大矿减产带来全球供应显著下滑,需求稳步上行,全球锑价上行趋势不改;建议关注华锡有色、湖南黄金等标的 [40] 锡 - 锡锭本周价格为26.68万元/吨,环比下降0.37%;锡锭本周库存为7097吨,环比下降1.40%;佤邦复产预期反复,锡价近期偏强运行,库存对价格有坚实支撑;中长期看国内外增量项目稀散且有不确定性,需求端有望受益半导体复苏和光伏景气高增,锡供需格局长期向好;建议关注锡业股份、华锡有色等标的 [42] 钨 - 钨精矿本周价格17.56万元/吨,环比上涨0.60%;仲钨酸铵本周价格25.41万元/吨,环比上涨0.42%;钨精矿本周库存430吨,环比下降4.44%;仲钨酸铵本周库存200吨,环比下降9.09%;国内钨矿开采总量控制指标下调,钨供应预期收紧,价格上涨,建议关注中钨高新、章源钨业 [42] 能源金属行情综述 - 钴金属景气度拐点向上,刚果金再延续3个月出口禁令,行业供需改善,后续或迎来补库行情 [84] - 锂金属景气度下行趋缓,行业库存持续积累,但对下半年锂电需求有预期,供需或改善 [85] 能源金属基本面更新 锂 - 本周SMM碳酸锂均价+2.27%至6.17万元/吨,氢氧化锂均价-1.02%至6.28万元/吨;碳酸锂总产量1.8万吨,环比-0.06万吨;碳酸锂三大样本库存整体上升,合计库存13.83万吨,环比+0.15万吨;碳酸锂现货价格企稳回升,因7月需求预期改善、部分刚需采购支撑及市场传言扰动,但市场处于“上游挺价、下游压价”博弈中,过剩格局未改,短期或维持震荡,未来需关注上游减产动作、下游补库节奏等动向 [85] 钴 - 本周长江金属钴价+0.6%至25.08万元/吨,钴中间品CIF价+0.4%至12.25美元/磅,计价系数为85,硫酸钴价+1.3%至4.97万元/吨,四氧化三钴价-0.1%至20.4万元/吨;钴中间品继续上涨,IXM宣布不可抗力强化看涨情绪,矿商暂停报价或提价,冶炼厂成本倒挂、需求弱,消耗库存为主,刚果(金)政策致原料短缺预期支撑涨势,但需警惕高价抑制需求 [86] 镍 - 本周LME镍价+0.5%至1.53万美元/吨,上期所镍价+1.5%至12.22万元/吨;LME镍库存-1824吨至20.25万吨,港口镍矿库存+113万吨至872万吨;镍价反弹向上,国内政策聚焦“反内卷”,印尼政策扰动提供支撑,后续需关注印尼RKAB审批进度及全球需求情况 [87]
有色金属行业周报:需求淡季,铜铝价格走高后或以高位震荡为主-20250707
华鑫证券· 2025-07-07 22:33
报告行业投资评级 - 黄金行业维持“推荐”投资评级 [12][71] - 铜行业维持“推荐”投资评级 [12][72] - 铝行业维持“推荐”投资评级 [12][73] - 锡行业维持“推荐”投资评级 [12][74] - 锑行业维持“推荐”投资评级 [12][74] 报告的核心观点 - 黄金短期以震荡消化利空为主,长期在降息背景下持续看好;铜、铝需求淡季,价格走高后以高位震荡为主;锡供应偏紧但需求偏弱,价格震荡;锑需求偏弱,价格维持偏弱走势 [5][6][8][10][12] - 各行业虽短期有不同情况,但中长期黄金因降息上涨,铜、铝、锡、锑供需偏紧支撑价格 [12][71][72][73][74] 根据相关目录分别进行总结 一周行情回顾 板块回顾 - 周度(2025.06.30 - 2025.07.04)有色金属(申万)行业板块周涨幅 0.57%,在申万一级行业中涨跌幅处于中游 [21] - 申万有色金属板块三级子行业涨跌互现,涨幅前三为白银(+3.83%)、铜(+2.42%)、钴(+2.15%),跌幅前三为其他小金属(-0.67%)、钼(-0.99%)、稀土(-1.35%) [21] 个股回顾 - 周度涨幅前十个股有江南新材(+14.20%)等;周度跌幅前十个股有云路股份(-3.18%)等 [27] 宏观及行业新闻 - 国内 6 月官方制造业 PMI 今值 49.7,前值 49.5;财新制造业 PMI 今值 50.4,前值 48.3 [29] - 海外 6 月美国失业率今值 4.1%,预期 4.3%,前值 4.2%;非农就业人口变动今值 14.7 万人,预期 10.6 万人,前值 14.4 万人;ISM 非制造业指数今值 50.8,预期 50.6,前值 49.9 [29] - 行业新闻包括海南矿业签订锂辉石包销协议、秘鲁铜矿运输中断等 [31] 贵金属市场重点数据 - 周内伦敦黄金价格 3331.90 美元/盎司,环比涨幅 1.83%;伦敦白银价格 36.89 美元/盎司,环比涨幅 2.52% [32] - 本周 SPDR 黄金 ETF 持仓 3047 万盎司,环比 -23 万盎司;SLV 白银 ETF 持仓 4.78 亿盎司,环比 +8 万盎司;Comex 黄金本周非商业净多头未公布 [33][34] 工业金属数据 铜 - 本周 LME 铜收盘价 9880 美元/吨,环比涨幅 0.25%;SHFE 铜收盘价 79990 元/吨,环比跌幅 0.11% [41] - 库存方面,LME、COMEX、SHFE 库存及国内电解铜社会库存环比有增,中国铜精矿 TC 现货本周价格 -43.31 美元/干吨,环比 0.25 美元/干吨 [41] - 下游 5 月精铜制杆开工率 70.26%,环比 -3.59pct;铜管开工率 81.76%,环比 -1.96pct [41] 铝 - 国内电解铝价格 20750 元/吨,环比跌幅 0.91% [42] - 库存方面,LME、上期所库存及国内社会铝库存环比有增;云南地区电解铝即时冶炼利润 4459 元/吨,环比 +257 元/吨;新疆地区 4233 元/吨,环比 -74 元/吨 [42] - 下游本周铝型材龙头企业开工率 49.5%,环比 -0.5pct;铝线缆龙头企业开工率 61.8%,环比持平 [42] 锡 - 国内精炼锡价格 267820 元/吨,环比跌幅 0.88% [42] - 库存方面,国内上期所库存环比 +243 吨;LME 库存环比 -65 吨 [42] 锑 - 本周国内锑锭价格 185500 元/吨,环比跌幅 2.11% [43] 锂 - 本周国内工业级碳酸锂价格 6.125 万元/吨,环比涨幅 2.08%;全行业库存 34933 吨,环比 -342 吨 [45] 行业评级及投资策略 - 黄金、铜、铝、锡、锑行业均维持“推荐”投资评级,各有不同支撑因素 [12][71][72][73][74] 重点推荐个股 - 黄金行业推荐中金黄金、山东黄金等;铜行业推荐紫金矿业、洛阳钼业等;铝行业推荐神火股份、云铝股份等;锑行业推荐湖南黄金、华锡有色;锡行业推荐锡业股份、华锡有色等 [12][75]
黄金突然直线跳水,美债狂飙
21世纪经济报道· 2025-07-03 21:14
黄金市场动态 - 现货黄金跌破3320美元/盎司关口,日内跌幅1.18% [1] - COMEX黄金期货主力报3333.3美元/盎司,日内跌幅0.80% [1] - 全球央行增持黄金趋势持续,地缘冲突及去美元化推动需求 [7] - 金价长期支撑因素包括避险需求及央行配置意愿 [7] - 贵金属市场受益于美元信用体系弱化,金价中枢有望抬升 [8] 美国国债与利率 - 美国国债收益率飙升,2年期和5年期收益率上涨近10个基点 [3] - 10年期国债收益率跳升5.5个基点 [3] - 3个月期国债收益率报4.330%,10年期报4.334%,2年期报3.878% [4] - 利率互换数据显示7月降息概率接近零,9月降息概率约75% [7] 就业与经济政策 - 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人,为2023年3月以来首次负增长 [6] - 经济学家此前预期增长9.8万人,实际数据远低于预期 [6] - 美联储7月降息可能性极低,政策调整或推迟至9月 [6][7] 有色金属与稀有金属 - 稀土金属供需紧张加剧,行业龙头受益于军工需求 [7] - 白银供需缺口及宽松周期可能推动补涨行情 [8] - 锑、钨等稀有金属供应优势显著,相关企业值得关注 [7]
华鑫证券-有色金属行业周报:美联储点阵图显示年内仍会降息,金价上涨动力仍存-250623
搜狐财经· 2025-06-23 21:01
从美联储最新点阵图来看,预计2025年利率中枢为3.75-4.00%,较当前利率水平低50BP,因此年内美联 储还有降息可能。仍然看好金价在降息周期的表现。 ▌铜、铝:下游需求走弱,供应偏紧,铜铝仍以震荡走势为主 国内宏观:中国5月CPI同比今值-0.1%,前值-0.1%。中国5月PPI同比今值-3.3%,前值-2.7%。中国5月 进口同比(按美元计)今值-3.4%,前值-0.2%。中国5月出口同比(按美元计)今值4.8%,前值8.1%。中国广 义货币(M2)余额325.78万亿元,同比增长7.9%。狭义货币(M1)余额108.91万亿元,同比增长2.3%。流通 中货币(M0)余额13.13万亿元,同比增长12.1%。2025年前五个月人民币贷款增加10.68万亿元。2025年 前五个月社会融资规模增量累计为18.63万亿元,比上年同期多3.83万亿元。 铜:价格方面,本周LME铜收盘价9652美元/吨,环比6月13日+79美元/吨,涨幅0.82%。SHFE铜收盘价 77990元/吨,环比6月13日-360元/吨,跌幅0.46%。库存方面,LME库存为99200吨(环比6月13日-15275 吨,同比-627 ...
有色金属行业周报:地缘军事冲突引爆资金涌入,贵金属强势上行-20250616
华鑫证券· 2025-06-16 14:31
报告行业投资评级 - 黄金、铜、铝、锡、锑行业均维持"推荐"投资评级 [13] 报告的核心观点 - 上周美国非农数据超预期带来的贵金属利空本周消化完毕 美国核心CPI数据低于预期 叠加中国央行持续购金及以色列与伊朗军事冲突 伦敦金及沪金或进入下一轮上涨 [6] - 铜铝下游需求走弱 但国内库存低位 预计价格高位宽幅震荡为主 [7] - 锡供应收缩叠加库存下降 预计走势偏强 [12] - 锑成交状况未好转 价格维持偏弱走势 [13] 各部分总结 一周行情回顾 - 周度(2025.06.09 - 2025.06.13)有色金属(申万)行业板块周涨幅3.96% 处于申万一级行业涨跌幅上游位置 [23] - 申万有色金属板块三级子行业涨跌互现 涨幅前三为磁性材料(+20.70%)、镍(+15.64%)、黄金(8.43%) 跌幅前三为钨(0.15%)、锂(-0.17%)、钼(-0.55%) [23] - 周度涨幅前十个股有中科磁业( +63.61%)等 跌幅前十个股有宝武镁业(-3.54%)等 [27] 宏观及行业新闻 - 国内5月CPI同比-0.1% PPI同比-3.3% 进口同比-3.4% 出口同比4.8% M2余额325.78万亿元 同比增长7.9% M1余额108.91万亿元 同比增长2.3% M0余额13.13万亿元 同比增长12.1% 前五月人民币贷款增加10.68万亿元 社会融资规模增量累计18.63万亿元 比上年同期多3.83万亿元 [7][29] - 美国5月核心CPI同比2.8% CPI同比2.4% 核心CPI环比0.1% CPI环比0.1% 核心PPI同比3% PPI同比2.6% 核心PPI环比0.1% PPI环比0.1% [5][30] - 行业新闻涉及铜、铝等行业的进出口量、冶炼厂动态、产业景气指数等情况 [33] 贵金属市场重点数据 - 周内伦敦黄金价格3435.35美元/盎司 环比+95.45美元/盎司 涨幅2.88% 伦敦白银价格36.08美元/盎司 环比-0.11美元/盎司 跌幅0.30% [36] - 本周SPDR黄金ETF持仓3024万盎司 环比+20万盎司 SLV白银ETF持仓4.72亿盎司 环比-109万盎司 Comex黄金本周非商业净多头持仓245995张 环比-987张 [36] 工业金属数据 - 铜本周LME铜收盘价9573美元/吨 环比-140美元/吨 跌幅1.44% SHFE铜收盘价78350元/吨 环比-660元/吨 跌幅0.84% 库存方面LME、COMEX、SHFE库存有不同变化 国内电解铜社会库存14.48万吨 环比-0.4万吨 同比-30.59万吨 铜精矿TC现货本周价格-43.91美元/干吨 环比-1.01美元/干吨 下游精铜制杆、铜管开工率环比下降 [49] - 铝国内电解铝价格20760元/吨 环比涨幅2.87% 库存方面LME、上期所、社会库存均下降 云南、新疆地区电解铝即时冶炼利润环比增加 下游铝型材、铝线缆龙头企业开工率环比下降 [50] - 锡国内精炼锡价格265680元/吨 环比涨幅0.49% 上期所、LME库存环比下降 [50] - 锑本周国内锑锭价格189500元/吨 环比跌幅14.83% [51] - 锂本周国内工业级碳酸锂价格5.955万元/吨 环比涨幅0.08% 全行业库存34697吨 环比+893吨 [51] 行业评级及投资策略 - 黄金美联储处于降息周期 维持上涨走势 [13] - 铜短期需求或走弱 中长期供需偏紧 [13] - 铝短期需求或走弱 中长期供需偏紧 [13] - 锡供应偏紧支撑价格 [13] - 锑短期需求走弱价格偏弱 长周期供需偏紧支撑价格 [13] 重点推荐个股 - 黄金行业推荐中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际 [14] - 铜行业推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、藏格矿业 [14] - 铝行业推荐神火股份、云铝股份、天山铝业 [14] - 锑行业推荐湖南黄金、华锡有色 [14] - 锡行业推荐锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [14]