公司IPO进程与决心 - 浙江香料企业格林生物在5年内第三次向IPO发起冲击，近期第三次提交招股书拟登陆深交所创业板，继2020年、2023年后再次尝试，上市决心坚定 [2][11][12] 公司财务业绩与增长 - 公司过去三年净利润复合增长率超过48%，业绩持续增长是再冲IPO的底气 [3][13] - 2022年至2025年上半年，公司营业收入分别为6.31亿元、7.35亿元、9.61亿元和5.48亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为6813.69万元、9292.41万元、1.50亿元和9457.53万元 [3][13] - 最近三年营业收入和净利润的复合增长率分别为23.35%和48.59%，增长势头明显 [3][13] 行业背景与公司业务 - 香料香精行业作为日化、食品产业的核心配套领域正在扩容，2023年中国市场规模为439亿元，至2026年有望突破500亿元 [3][13] - 公司收入主要来源于香料产品销售，主营松节油、柏木油和全合成三大系列产品，包括檀香系列、甲基柏木酮、突厥酮系列等近40个细分品种，主要用于调配日化香精和食品香精 [3][13] 前次IPO受阻原因与改进 - 2020年首次IPO因未及时披露罚款违反信披要求，以及原材料价格上涨导致2021年预计净利润不足5000万元，与申报预期偏差较大，公司最终主动撤回申请 [4][14] - 2023年二次申报后，深交所问询指出公司专利数量偏少，技术壁垒不够坚实，同时关注产能过剩风险 [4][14] - 截至2025年11月招股书签署日，公司已拥有35项现行有效专利授权，其中发明专利24项，较此前有所增加 [4][14] - 公司研发投入占营业收入比重逐年增长，分别为2.34%、2.52%、2.73%和3.03% [4][14] 公司运营与产销情况 - 2025年上半年，公司松节油系列、柏木油系列和全合成系列产品的产销率分别为84.29%、98.52%和99.65%，持续处于较高水平 [5][15] - 公司业务发展进入资本驱动关键阶段，因融资渠道单一，需通过上市开拓多种融资渠道以满足快速发展资金需求 [5][16] - 香料行业竞争是“技术+规模”的双重竞争，公司现有产能难以匹配下游国际巨头订单需求，研发投入不足制约高端产品推出，上市融资是填补产能与研发资金缺口的直接途径 [6][16] 公司治理与二代接班 - 公司创始人、83岁的陆文聪目前仍为最大股东，持股27.11%，并担任董事长 [6][18] - 二代接班信号在2024年释出，陆文聪之女陆为于2024年9月出任副总经理，10月兼任人力资源部经理 [6][18] - 2024年6月，陆文聪将所持900.00万股股份无偿转让给陆为，使其持股比例达9%，随后父女签署一致行动协议，成为公司共同实际控制人，进入“双核心”过渡阶段 [7][18] 本次IPO募资计划 - 公司拟公开发行不超过3333.33万股普通股，发行后公众股占比不低于25%，拟募资约6.9亿元 [7][19] - 募资主要用于四个项目：“年产6300吨高级香料生产项目”拟投入4.2亿元；“工厂智设施能化改造项目”拟投入1.2亿元；“研发创新改造升级项目”拟投入7000万元；“补充流动资金项目”拟投入8000万元 [7][19] 公司运营挑战 - 公司面临产能利用率不足的问题，2022年至2025年上半年，公司本部产能利用率分别为76.15%、67.51%、73.79%和53.87% [8][19] - 2025年上半年，子公司金塘生物的产能利用率由2024年的89.38%降至68.30% [8][19] - 公司业务高度依赖海外市场，2022年至2025年上半年，外销收入占比分别为85.95%、87.08%、85.09%和85.96% [8][20] - 其中，对美国地区的主营业务收入占比分别为9.50%、7.18%、8.45%和7.75% [8][20]

公司IPO历程概览 - 格林生物科技股份有限公司于2025年11月21日第三次递交创业板IPO申请材料，预计融资金额6.9亿元[2][3] - 公司此前曾于2020年12月和2023年6月两次冲刺创业板IPO，但均以主动撤回申请告终[3][9][13][21] - 公司成立于1999年，是我国檀香香料产品的重要供应商、最大甲基柏木酮产品供应商之一，也是少数掌握突厥酮生产技术并实现产业化的香料企业之一[3] 公司业务与客户 - 公司形成了松节油、柏木油和全合成三大系列产品体系，产品品种30余种[3][8] - 公司与奇华顿、国际香精香料、宝洁等国际知名公司长期合作，报告期内前五大客户销售收入占比稳定在40%-44%之间[4][5] - 2022年至2024年及2025年上半年，公司营收分别为6.31亿、7.35亿、9.61亿、5.48亿元，归母净利润分别为6813.69万、9292.41万、1.5亿、9457.53万元[23] - 主营业务毛利率呈现上升趋势，报告期内分别为23.67%、26.22%、29.71%和31.51%[23] 核心产品与增长驱动 - 以突厥酮为代表的全合成系列产品是公司近年增长的主要驱动力[24] - 报告期内，全合成系列产品销售收入分别为2.68亿、2.78亿、4.24亿、2.53亿元，占当期营收比例分别为42.47%、37.82%、44.12%、46.16%[25] - 突厥酮系列产品2023年毛利率为44.26%，较上年提升9.09个百分点，2025年上半年毛利率进一步提升至48.84%[25] - 2024年突厥酮系列产品产能增加600吨/年，收入同比增长91.93%[25] 研发投入与监管关注 - 公司作为高新技术企业，研发费用率始终低于4%，而同期同行业可比公司平均值在4%以上[26][28] - 2017年至2025年上半年，公司研发投入占营收比例在2.34%至3.97%之间波动[27] - 2022年至2024年累计研发投入5945.52万元，满足创业板相关标准[28] - 研发费用结构发生显著变化，2024年人工费用同比上涨1.09倍至1326.18万元，占比飙升至50.65%，而直接投入费用占比从63.8%下滑至42.66%[29][30] - 公司曾存在研发内控不规范、研发费用核算不准确的情况，包括专职研发人员认定不准确、研发工时记录不规范等[31] - 2025年9月，深交所因研发费用核算等问题对公司及相关责任人采取约见谈话的自律监管措施[31] 财务与公司治理状况 - 公司资产负债率较高，截至2025年6月30日合并口径资产负债率为62.13%，可自由支配货币资金9589.57万元，但存在短期借款2.53亿元和应付账款1.58亿元[33] - 公司在IPO前持续进行大额现金分红，2018年至2024年合计分红2.49亿元，占同期合计归母净利润5.3亿元的46.98%[33][34] - 实际控制人陆文聪及其女陆为合计持股36.11%，估算2018年至今合计获得现金分红约8991万元[34] - 公司前十名自然人股东均为公司高管、员工或离职员工，合计持股比例达63.15%[35][36] - 公司创始人、董事长陆文聪现年83岁，2025年6月将其所持900万股股份无偿转让给49岁的女儿陆为，引发监管对其控制权稳定性的关注[21] 募投项目与产能 - 本次IPO拟募资6.9亿元，投向年产6300吨高级香料项目、智能化改造、研发升级及补充流动资金[37] - 前两次IPO拟募资额分别为3.35亿和3.75亿元，本次募资额显著增加[37] - 募投项目旨在扩大檀香系列、突厥酮系列产品产能合计2450吨[38] - 但报告期内公司产能利用率并不高，分别为76.15%、67.51%、73.79%和53.87%[40] - 相关募投项目的环评批复尚在办理过程中，且公司历史上存在产能调整未经批复、产能利用率超过100%等环保合规瑕疵[39] 历史问题与风险因素 - 公司首次IPO撤单主因包括：未及时披露子公司环保行政处罚（罚款20万元），以及预计2021年净利润将大幅下滑甚至不足5000万元[11][12] - 第二次IPO过程中，发现公司历史上存在未披露与股东签署的对赌协议等信披不合规情况[15][18] - 公司设立时存在股东“瑕疵”出资情况，创始股东之一陈家德时任国有企业负责人，其股份由他人代持[21][22] - 公司曾更换上市辅导机构，2021年6月与财通证券解约后转签长江证券[14]

公司IPO历程 - 格林生物于2025年11月21日第三次递交创业板IPO申请材料，预计融资金额6.9亿元 [3][4] - 公司曾于2020年12月18日首次冲刺创业板，但在受理不到两个月后于2021年2月18日主动撤回申请 [9][14] - 2023年6月2日公司第二次冲刺创业板，经历深交所两轮问询后于2024年9月3日再次撤回申请 [18][19] 公司业务与财务表现 - 公司成立于1999年，是檀香香料产品重要供应商、最大甲基柏木酮产品供应商之一，掌握突厥酮生产技术并实现产业化 [4] - 2022年至2024年及2025年上半年，公司营收分别为6.31亿、7.35亿、9.61亿、5.48亿元，归母净利润分别为6813.69万、9292.41万、1.5亿、9457.53万元 [21] - 突厥酮系列产品成为增长主力，2025年上半年销售收入1.6亿元，占全合成系列收入比例63.17%，毛利率48.84% [22][23] - 公司与奇华顿、国际香精香料、宝洁等公司长期合作，报告期内前五大客户销售收入占比在40.51%至43.98%之间 [5][43] 研发投入情况 - 公司研发费用率持续低于行业平均水平，2022年至2025年上半年研发费用率分别为2.34%、2.52%、2.73%、3.03%，同期行业平均值为4.31%、4.59%、4.28%、4.28% [25][26] - 2022年至2024年累计研发投入5945.52万元，但研发费用中人工费用占比从2022年28.85%大幅上升至2024年50.65% [27][28] - 深交所曾对公司研发费用核算问题采取监管措施，指出存在研发内控不规范、费用核算不准确等情况 [29] 公司治理与股权结构 - 创始人陆文聪现年83岁，2025年6月将其所持900万股无偿转让给女儿陆为，陆为持有公司9%股份 [20][32] - 管理层持股集中，前十名自然人股东均为公司高管、员工或离职员工，合计持股比例63.15% [32] - 公司历史上存在股东瑕疵出资情况，陈波曾为其父亲陈家德代持股份 [20] 募资与分红 - 第三次IPO拟募资6.9亿元，其中8000万元用于补充流动资金，占募资总额11.59% [33][34] - 公司在2018年至2024年期间累计现金分红2.49亿元，占同期归母净利润合计5.3亿元的46.98% [31] - 陆文聪父女凭借36.11%的合计持股，在2018年至今获得现金分红约8991万元 [32] 产能与环保 - 公司计划通过募投项目扩大檀香系列、突厥酮系列产品产能合计2450吨 [35] - 但报告期内公司产能利用率分别为76.15%、67.51%、73.79%和53.87% [37] - 公司曾因环保问题被处罚，2020年7月子公司因环保合规问题被罚款20万元 [11]

展会概况 - 第三届广东林业博览会于12月1日在梅州市世界客商中心开幕，会期共3天 [1][7] - 展会面积达1万平方米，设置综合展区、地市展销区、苗木花卉展区、省外企业展区及“粤林+”展区 [2] - 来自省内外的400余家企业参展，展品超过2000种 [2] 展品与产业集群 - 展品涵盖油茶、竹、森林药材、花卉苗木、木材加工和家具制造、香料香精、生态旅游、森林康养等八大产业集群 [2] - “粤林+”展区作为面积最大的展区，汇聚近40家广东省内优质企业，重点展示粤林茶油、粤林山珍、粤林竹品及粤林康养等特色产品与业态 [4] - 贵州、福建、江西、浙江、湖南五省组织近30家优质林业企业参展，参展企业数量及产品种类较上届均大幅提升 [4] 展会活动与商业合作 - 展会举办多场专场推介与“一对一”洽谈活动，包括林业招商引资推介专场和林业高质量发展推介专场 [7] - 活动组织粤港澳大湾区专业采购商、梅州及周边地市的大型商超、餐饮连锁、文旅企业等超百名专业采购商参会，帮助参展企业拓宽销售渠道 [7] - 通过精准匹配供需信息，促成采购商与参展商高效匹配 [7] 林业科技与创新 - 现场展示了林业智慧融合平台、无人机林业应用一体化解决方案、林下林菌立体栽培技术体系等林业“黑科技”产品和方案 [7] - 无人机林业巡检装备、森林防火设备等创新技术方案亮相 [7]

公司研发进展 - 华业香料手性丙位内酯产品仍处于研发阶段 [1] - 该产品尚未形成批量生产 [1]

公司业务板块 - 香精香料板块主要生产芳樟醇系列、柠檬醛系列、叶醇系列、二氢茉莉酮酸甲酯、薄荷醇等多种香料 [2] - 产品被广泛应用于个人护理、家庭护理、化妆品和食品领域 [2] 公司产品与客户战略 - 以客户为中心，产品品类丰富能满足客户不同需求 [2] - 后续公司会通过持续优化产品结构、丰富香料产品品类，不断推出一体化、系列化、协同化的香料新品种，持续提升产品核心竞争力 [2] 公司产能与项目进展 - 公司已在山东启动占地约千亩用于布局新产品 [2] - 相关项目正处于前期筹备和分阶段审批流程中 [2]

公司成立与基本信息 - 四川野路香料香精有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为古洁 [1] - 公司注册资本为1万人民币 [1] 经营范围 - 一般项目包括日用化学产品制造、传统香料制品经营、化妆品批发与零售、日用百货销售等 [1] - 许可项目为食品销售，需经相关部门批准后方可开展 [1] - 业务范围涵盖货物进出口、技术进出口、互联网销售及技术服务等多元化领域 [1]

公司股价表现 - 11月20日股价下跌5.08%至29.73元/股 [1] - 当日成交额7390.68万元，换手率5.56% [1] - 公司总市值22.24亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为安徽华业香料股份有限公司，位于安徽省安庆市潜山市 [1] - 公司成立于2002年7月12日，于2020年9月16日上市 [1] - 主营业务为内酯系列合成香料的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：丙位内酯系列产品占比85.85%，丁位内酯系列产品占比10.03%，其他业务占比4.12% [1] 主要流通股东动态 - 中信保诚基金旗下中信保诚多策略混合(LOF)A（165531）于三季度新进成为十大流通股东 [2] - 该基金持有29.94万股，占流通股比例0.69% [2] - 根据测算，11月20日该基金持仓浮亏约47.6万元 [2] 相关基金产品信息 - 中信保诚多策略混合(LOF)A（165531）成立于2017年6月16日，最新规模11.33亿元 [2] - 该基金今年以来收益46.96%，近一年收益48.21%，成立以来收益148.85% [2] - 基金经理为王颖，累计任职时间8年280天，现任基金资产总规模49.04亿元 [3] - 基金经理任职期间最佳基金回报52.85%，最差基金回报-8.42% [3]

文章核心观点 - 康养产业作为消费新场景，通过“康养+”模式与文旅、体育、食品等产业深度融合，正成为提振消费的新增长点，并有效带动地方经济发展 [3][5][6] - 江西省金溪县作为典型案例，通过发展古村康养、芳香康养、运动康养等多元业态，将生态文化资源优势转化为产业发展优势，实现了游客量与旅游收入的显著增长 [4][5][8][10] 康养产业政策与市场背景 - 国务院办公厅文件提出加强消费跨界融合，打造带动面广、显示度高的消费新场景 [3] - 《“健康中国2030”规划纲要》明确促进健康与养老、旅游、互联网、健身休闲、食品融合 [6] - 2024年中国居民人均可支配收入达41314元，居民健康消费占比不断上升，为康养产业提供广阔市场基础 [6] 金溪县康养产业发展模式与成效 - 金溪县打造“古村+山水林田湖稻”为一体的绿色康养、古村康养业态集群，拥有保存完整的古村落128个，其中中国传统村落57个 [4] - 游垫古村推出“古村+生态+医疗”康养消费新模式，改造10余处闲置老宅，形成生态餐厅、手工工坊、民宿、理疗馆等完整消费链条 [5] - 2024年上半年，金溪县游客接待量和旅游综合收入分别增长10.3%和7.98% [5] - 金溪县近3年来游客接待量与综合收入均呈现明显增长趋势 [8] 具体康养业态与产品创新 - **古村康养**：游垫古村利用森林覆盖率90%的环境优势，提供瑜伽、农耕体验、光影秀、古村民宿等服务 [4][5] - **芳香康养**：金溪县作为全国林下生物香料生产基地，拥有香料香精企业80余家，产业主营业务收入突破百亿元；香谷小镇设立茶香、鉴香、品香、食香四大主题区，开发香药茶饮、调香、芳香美食等体验 [6][7] - **运动康养**：润浩国际垂钓中心通过“生态+赛事+旅游”模式，每年组织市级以上垂钓赛事超30场（其中国际赛事5场以上），年接待康养消费人群3万余人次，带动周边60余名村民就业 [9][10] 产业融合与品牌建设 - 金溪县推动“体育+芳香康养+古村怀旧”多元业态融合，打造古韵竹桥、茶文化园等“体育+”生态康养新地标 [10] - 县里出台扶持政策，培育创建芳香康养星级民宿，已打造南园小隐等13家特色星级民宿，并在景区、乡镇卫生院开设香疗体验区 [7][8] - 产业发展坚持一、二、三产业融合思路，持续提升服务质量和设施水平，以优质供给满足健康养生消费需求 [10]

投资评级与核心观点 - 报告对中草香料（920016 BJ）的投资评级为“增持”，并予以维持 [2] - 报告核心观点是看好公司募投项目与二期投产带来的业绩贡献，二期日化香料项目将成为新的盈利增长点 [2][4][5] 公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1.72亿元，同比增长10.01% [4] - 2025年前三季度归母净利润为1657.35万元，同比下滑49.58% [4] - 2025年第三季度单季表现显著改善，实现营收7017.71万元，同比增长16.05%；扣非归母净利润680.30万元，同比增长53.58% [4] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为0.38亿元、0.47亿元、0.62亿元，对应每股收益（EPS）为0.49元、0.61元、0.80元 [4] - 基于当前股价，报告预测公司2025-2027年市盈率（P/E）分别为45.0倍、36.1倍、27.5倍 [4][8] 产能与项目进展 - 公司募投项目一期产能正逐步释放，腈类等核心产品产能爬坡取得积极进展 [5] - 2025年9月，公司“年产2600吨凉味剂及香原料项目（二期）”生产设备已完成安装调试，并开始投料进入试生产阶段 [5] - 二期项目设计产能包括醇类产品190吨/年、酯类产品50吨/年、酮类产品100吨/年、醛类产品100吨/年、盐类产品150吨/年 [5] - 二期项目投产后将丰富公司产品种类，特别是用于日化行业的醛类、醇类等香料产品，提升日化产品配套能力 [5] 行业市场前景 - 根据行业数据，2023年中国香料香精行业市场规模为439亿元，同比增长2.6% [6] - 预计到2026年，中国香料香精行业市场规模有望突破500亿元 [6] - 中国居民生活水平提高与消费结构升级，推动日化、食品等下游行业发展，为上游和中游香料香精企业提供广阔市场空间 [6]