平台管理规范升级 - 抖音升级《抖音直播团播内容管理规范》和《抖音直播团播机构管理规范》，新增严格治理举措打击违规内容及行为 [1] - 重点整治主播通过虚假亲密关系诱导打赏、公会设置不合理直播时长或高额违约金侵害权益等问题 [1] - 对违规账号实施阶梯式处罚，包括减少推荐、中断直播、扣减流水任务奖励、无限期收回直播权限 [1] - 对违规公会扣减健康分、限制经营能力或终止合作 [1] 具体违规行为治理 - 禁止放纵或引导粉丝有组织性恶意举报、人肉搜索他人 [3] - 禁止放纵或引导粉丝对团员收入、消费金额进行攀比炫耀 [3] - 禁止教唆主播利用虚假承诺、虚构事实等方式诱导或欺诈用户消费 [3] 公会合约治理 - 禁止公会设置不合理签约条款，包括高额违约金、模糊违约条款、高强度直播时长、过高流水指标、不合理竞业条款 [4][6] - 禁止公会不履行约定服务内容，包括承诺的收入或服务不履行、退会条件不履行 [5][7] - 禁止公会利用信息差欺诈主播，错误传达平台退会规则 [7] 行业背景与规模 - 团播为多位主播互动表演的直播形式，涵盖舞蹈、才艺等内容，观众通过打赏决定排名及PK结果 [10] - 模式于2023年复兴，融入秀粉打投、饭圈经济元素，头部主播单晚收入可达百万量级 [10][12] - 中老年群体逐步参与团播，形成独特虚拟社区及消费模式 [12] 平台治理成效 - 抖音自2023年推出团播管理规范，截至2025年上半年累计清退54家违规公会，涉及传播色情低俗、诈骗、为未成年人提供经纪服务等行为 [10] - 微信视频号于2025年7月23日启动团播低俗内容治理专项，情节严重的永久封禁 [12]

平台监管政策升级 - 抖音平台升级《抖音直播团播内容管理规范》并同步发布《抖音直播团播机构管理规范》，对内容、主播行为及公会运营提出更严格治理要求 [1] - 新规注重行业生态全面治理，监管延伸至公会运营、合约关系、场外互动等深层次领域，具有系统性、精准性和长效性 [1] - 微信视频号于今年7月加强团播低俗内容治理，发布专项公告整治低俗玩法、着装暴露、不雅动作等行为，并依据违规程度采取从提醒教育到永久封禁的处罚 [2] 行业乱象与治理重点 - 行业存在低俗擦边、情感欺诈、恶意炒作、高额违约金捆绑主播、纵容网络暴力等损害用户权益和破坏生态的行为 [1] - 新规明确禁止低俗内容、虚假营销、恶意竞争，内容上严禁低俗擦边和过度美颜，主播管理上禁止诱导消费和攀比打赏，公会运营上严惩恶意炒作和侵权并引入阶梯式处罚 [2] - 治理策略注重“疏堵结合”，在“堵漏洞”的同时鼓励专业直播基地建设、创新剧本化内容等，为高质量发展提供正向引导 [2] 行业形态与发展趋势 - 团播定义为多位主播组队通过互动表演、才艺展示或游戏竞技等形式进行的集体直播模式 [1] - 行业表现形式呈现多样性，从早期才艺比拼衍生出沉浸式剧场、户外实景直播、跨界联名等新场景 [2] - 参与主体构成丰富，演员、医生、教师等传统职业者转型或兼职，提升了内容文化深度与艺术性，例如TVB艺人合体直播打破年龄圈层 [3] 市场规模与未来方向 - 2024年整个网络表演（直播与短视频）行业整体营收规模为2126.4亿元 [3] - 行业需在规则框架下创新，平台、公会与主播需形成合力，通过动态监管、优化运营、提升专业素养共同构建健康可持续生态 [4]

平台治理升级 - 抖音升级《抖音直播团播内容管理规范》并同步发布《抖音直播团播机构管理规范》 对团播内容、主播行为及公会运营提出更严格治理要求 [2] - 新规明确禁止低俗内容、虚假营销、恶意竞争等行为 突出系统性、精准性和长效性治理特点 [2] - 微信视频号于今年7月发布《关于开展微信视频号直播"团播低俗内容治理专项"的公告》 重点整治低俗玩法、着装暴露、不雅动作等违规行为 [3] 违规行为整治重点 - 严禁低俗擦边、过度美颜、情感欺诈、诱导打赏等损害用户权益的行为 [2][3] - 禁止公会利用高额违约金捆绑主播及纵容粉丝网络暴力 [2] - 平台对违规账号采取阶梯式处罚 包括减少推荐、中断直播、禁播、扣除信用分及永久封禁等措施 [3] 行业生态建设 - 鼓励专业直播基地建设与创新剧本化内容 推动内容从"颜值经济"向"内容价值"转型 [3][4] - 传统职业者如演员、医生、教师等加入团播行业 提升内容文化深度与艺术性 [4] - 行业呈现沉浸式剧场、户外实景直播、跨界联名等新场景 突破传统娱乐边界 [3][4] 市场规模与形态 - 2024年网络表演（直播与短视频）行业整体营收规模达2126.4亿元 [4] - 团播形态为多位主播组队协作 通过互动表演、才艺展示或游戏竞技等形式实现流量共享 [2] - 典型案例包括TVB艺人合体直播 老戏骨团跳网络热舞打破年龄圈层 [4]

行业发展趋势 - 团播行业已从草创萌芽、内容转型期进入精品规模发展阶段，呈现专业化、规范化、体系化趋势 [1] - 行业持续升级创造大量就业岗位，包括前台的主持人、运镜师、灯光师以及中台的运营、妆造、编舞、服装师等 [1] - 从业者在硬件设备、内容编排、互动玩法和视觉呈现上精耕细作、持续迭代，涌现大量优质精品团播间 [1] 平台规范升级举措 - 抖音于7月30日宣布升级《抖音直播团播内容管理规范》并同步发布《抖音直播团播机构管理规范》，旨在规范团播生态，保障从业者权益，推动行业高质量发展 [1] - 此次升级在2023年首次发布的《团播内容管理规范》基础上，进一步加强对主播直播场景外侵害用户权益、公会设置合约陷阱侵害主播权益等行为的治理 [1] 内容违规治理重点 - 严格治理低俗擦边、恶俗惩罚等违规内容，禁止主播通过着装、剪影、打湿身体等方式突出敏感部位、营造暧昧氛围 [3] - 禁止团播公会组织、教唆、纵容主播直播低俗、恶俗内容 [3] - 平台对违规账号实施阶梯式处罚，包括减少推荐、中断直播、扣减流水任务奖励乃至无限期收回直播权限 [2] 场外行为与欺诈治理 - 加强对私聊场景下色情低俗、情感欺骗、刺激诱导消费等直播间外侵害用户权益行为的治理 [5] - 禁止主播营造虚假亲密关系诱导用户消费或默许、引导纵容粉丝网暴攻击他人 [5] - 禁止公会恶意炒作，如以夸大、渲染或暗示等方式鼓吹高额打赏以达到刺激消费、成员招募等目的 [5][8] 公会经营行为规范 - 加强对公会不当经营行为的治理，针对设置不合理直播时长、设定不合理高额违约金、承诺保底收入不兑现等问题发布相应治理规则 [9] - 若公会签约条款或履约行为违规，主播可申请平台介入仲裁，平台核实后将支持主播退会申请，并对公会处以扣减健康分、限制经营能力等处置 [9] - 对旗下违规主播占比高或存在侵犯主播合法权益行为的公会，平台将予以处罚，情节严重的将终止合作关系 [2] 平台治理成果与目标 - 2025年上半年，平台累计清退54家涉嫌传播色情低俗信息、诈骗、为未成年人提供经纪服务等违规行为的公会 [11] - 平台致力于维护风清气正的网络环境，为用户营造优质多元的直播生态，为从业者提供合规健康的行业环境 [11]

平台管理规范升级 - 抖音于7月30日升级《抖音直播团播内容管理规范》并发布《抖音直播团播机构管理规范》[1] - 新规重点整治低俗擦边、场外欺诈诱导和合约陷阱三大问题[1] - 违规账号将面临减少推荐、收回直播权限等处罚，问题公会可能被终止合作[1] 具体整治措施 - 严禁通过着装、场景等营造暧昧氛围，公会教唆违规也将被追责[1] - 打击主播搞虚假亲密关系骗消费以及公会恶意炒作等场外欺诈诱导行为[1] - 整治公会设置不合理直播时长、不合理高额违约金等侵权行为，主播可申请平台介入仲裁[1] 行业规范成效 - 2025年上半年已清退54家违规公会[1] - 平台旨在全力守护健康直播环境[1]

会议核心内容 - 海南省省长刘小明在海口会见星竞威武集团董事长兼首席执行官、北京寰聚商业管理有限公司董事长何猷君一行 [1] - 副省长赵峰，省政府秘书长符宣朝参加会见 [3] 海南省的发展优势与期望 - 海南自贸港建设具有运营成本较低、数据安全有序流动、免签政策全国最优等独特优势，适合发展数字经济、电竞产业 [3] - 希望星竞威武和寰聚商业利用海南自贸港政策优势、开放环境和旅游资源，在海南积极布局电竞上下游产业 [3] - 期望公司导入更多国际化赛事和活动，引进更多国内外知名餐饮和潮流品牌 [3] - 目标是通过合作助力海南打造电竞商业综合体、完善数字娱乐生态布局、加快推进国际旅游消费中心建设 [3] 公司的回应与计划 - 公司认为海南自贸港将于今年底启动封关运作，向各界释放了更加积极的信号 [3] - 公司十分看好海南自贸港的独特政策、文旅资源和国际化营商环境 [3] - 公司将主动发挥星竞威武和寰聚商业的专业优势和行业资源，带动更多企业入驻海南、投资海南 [3] - 公司计划吸引更多消费者关注海南、走进海南，助力海南电竞、直播、演出、旅游、会展等产业上下游协同发展 [3]

股价与交易表现 - 7月29日公司股价盘中上涨2.3%，报收9.34美元/股 [1] - 当日成交金额为32.09万美元 [1] - 公司总市值为2.82亿美元 [1] 财务业绩 - 截至2025年03月31日，公司收入总额为9.47亿人民币，同比减少8.91% [1] - 同期归母净利润为-7961.2万人民币，但亏损同比收窄，增长率为9.48% [1] 公司信息与未来事件 - 公司预计于9月11日披露2025财年中报 [2] - 公司为开曼群岛注册的控股公司，主要运营实体为武汉斗鱼网络科技有限公司 [2] - 公司是一家以游戏直播为主的弹幕式直播分享网站，同时涵盖体育、综艺、娱乐等内容 [2]

政策核心内容 - 抖音直播推出“主播安心入会”政策，旨在保障主播权益，打击公会不当签约行为 [1] - 政策针对公会设定不合理高额违约金、合同条款模糊、承诺不兑现及服务不履行等问题 [1] - 当主播与公会存在退会或合约纠纷时，主播可申请平台介入研判 [1] 平台监管措施 - 平台将对违反规范的公会进行扣减健康分、限制经营能力的处置 [1] 主播退会权益细则 - 新主播入会14天内享有“无理由退会权益”，无需公会审批可直接退会 [1] - 入会两个月的主播，满足“累计开播不足14天”、“直播总时长未达45小时”或“单月最高流水低于3000元”任一条件，亦可免审批直接退会 [1]

行业概况 - 团播是多人参与的团体直播形式，已完成从草根阶段到工业化规模作战的转变，灯光舞美堪比小型演唱会[1] - 主播可呈现差异化人设与着装，内容涵盖舞蹈演出、才艺比拼、趣味游戏等，本质是提供情绪价值的新型文化消费[1] - 行业经历3年迭代，目前进入规范发展的2.0时代，平台通过"健康分"制度和签约规范约束行为[2] 市场驱动因素 - 中国人均GDP突破1万美元后文化娱乐需求爆发，演唱会、博物馆等消费热忱推动新业态涌现[3] - 团播符合数字化、融合化、体验式的文化消费趋势，是需求释放背景下的产物[3] - 行业衍生国风舞蹈、hip hop、二次元等专业级演出内容，吸引专业人才加入[5] 产业链价值 - 单场团播需5-7名主播，配套1.5倍人数的幕后团队（运镜师、灯光师、妆造等），创造高度分工的就业岗位[5] - 制作投入对标电视水准，采用大型音综级别设备，如春晚同款灯具、音响等[5] - 案例显示专业院团演员转型主播，运镜师兼职月收入超1万元，为传统影视人才提供软着陆通道[5] 行业治理 - 抖音等平台2024年实施"健康分"制度，将主播行为与公会经营能力绑定以规范管理[2] - 发布《合作签约与履约规范》保障主播权益，行业主动剥离暧昧经济走向规范化[2] - 财富神话多为个案，需避免以偏概全的标签化认知[2] 发展前景 - 新业态需经历野蛮生长到规范的过程，包容审慎态度有助于释放创新潜力[6] - 扩大内需政策下，团播等新业态通过持续修正可促进经济活力与就业[6] - 专业内容升级与人才流入推动行业向工业化、精品化方向发展[1][5]

爱彼迎（ABNB.O） - 公司为全球民宿OTA龙头，市占率近半，核心优势包括独家房源、品牌口碑及低成本自然流量 [1] - 短期受益于通胀缓解与降息周期，出行需求回升及房源供给修复 [1] - 中长期看好数字化升级、货币化率提升及全球化布局，经营杠杆与AI工具应用将增强盈利潜力 [1] Alphabet（GOOG.O） - 公司2Q25营收96.4亿美元（+14% YoY），净利28.2亿美元（+19% YoY），超预期 [2] - Google Search收入54.2亿美元（+12% YoY），AI工具提升广告转化率，YouTube广告收入增长13% [2] - Google Cloud收入13.6亿美元（+32% YoY），OPM提升至20.7%，AI产品需求强劲推动增长 [2] - 上调FY25-27收入预测12%，基于22x FY25E PE，目标价提升至221.0美元 [2] - 资本开支上调至85亿美元，反映对云计算和AI的长期布局 [2] Bronco Billy o Ltd（BRBYF.F） - 公司转型战略初见成效，1Q FY26同店销售降幅收窄至-1%，区域表现分化但整体趋稳 [3] - Autumn 25系列售罄率达三年新高，推动品牌复苏 [3] - 渠道优化与成本控制助力盈利改善，预计全年营业利润1.45亿英镑 [3] - 产品分层定价策略有效覆盖多元客群，秋冬产品价格带上移有望拉升AUR [3] Enphase Energy Inc（ENPH.O） - 公司25Q2业绩略超预期，收入3.63亿美元，GAAP毛利率48.6%，高于指引上限 [4] - 25Q3收入指引3.3-3.7亿美元，低于市场共识3.68亿美元，毛利率预期下降 [4] - 美国市场有望改善，但欧洲需求疲软，荷兰与法国市场承压 [4] - 公司推进供应链去中国化，降低关税影响，并计划推出高功率IQ9微型逆变器 [4] 恩智浦半导体（NXPI.O） - 公司2025Q2营收与利润超预期，Non-GAAP每股收益2.72美元，汽车业务稳定增长，库存水平趋于正常 [5] - 管理层指引Q3营收增长8%，并进入新一轮上升周期 [5] - 收购TTTech Auto强化汽车软件能力，长期毛利率目标60%+，汽车与工业业务具备8%-12%的三年复合增长潜力 [5] BAKER (MICHAEL) CORP（BKR.A） - 公司25年第二季度EBITDA达12.12亿美元，超预期近10%，收入69亿美元略高于共识 [6] - 油田服务与设备业务受益于生产率提升及成本控制，工业与能源技术板块则受惠于定价策略与外汇利好 [6] - 公司上调全年盈利指引，显示增长动能强劲 [6] 哔哩哔哩（BILI.O） - 公司2Q25收入及调整后净利润超预期，核心游戏《三谋》流水回升，广告业务增速领先行业 [7] - 多端化发行及AI提效推动经营杠杆显现，上调25-27年净利润预测 [7] - 广告与游戏业务增长潜力支撑估值提升，采用25E分部PS估值法，目标价对应25E PS 3.7x [7] 德州仪器（TXN.O） - 公司2025Q2业绩超预期，受提前拉货及周期性复苏驱动，工业市场需求持续回暖，汽车市场回升有望支撑后续业绩 [8] - 基于2025年38倍PE（GAAP）估值，上调目标价至217美元，反映对公司中期增长潜力的认可 [8] - 公司25Q2营收44.48亿美元，超市场预期，模拟与嵌入式业务均实现双位数增长，毛利率稳步提升至57.89% [9] - 工业与消费电子需求强劲，数据中心及光通信表现亮眼 [9] 谷歌-A（GOOGL.O） - 公司2Q25营收与EPS均超预期，广告与云业务双轮驱动，搜索广告增速回升缓解AI冲击担忧 [11] - 云业务增长加速，盈利能力显著提升，Token处理量翻倍，彰显AI商业化成效 [11] - 上调Capex加码AI基础设施，凸显战略决心 [11] - 目标价233美元反映云业务改善及AI驱动增长潜力，对应26年23.0x PE [11] 哈里伯顿（HAL.N） - 公司25Q2净收入5.17亿美元，超预期，收入55.10亿美元，两业务分部表现稳健 [12] - 钻井与评估业务受益于强劲钻井活动，完成与生产虽略低于预期，但整体仍具韧性 [12] - 国际市场需求疲软构成短期挑战，但股票回购显示公司对长期前景有信心 [12] 虎牙（HUYA.N） - 公司具备较高安全边际与稳定股东回报，直播游戏营销趋势下"主播+游戏"资源双重优势凸显 [13] - 公司积极探索游戏独代模式，海外业务加速拓展，AI布局深化助力直播体验升级 [13] - 预计2025-2026年营收分别为67.1、77.4亿元，经调整净利润分别为3.4、4.2亿元，增长动能逐步增强 [13] 金沙集团（LVS.N） - 金沙集团2Q25业绩超预期，受益于新加坡滨海湾金沙博彩赢率提升及业务持续复苏，EBITDA同比增长24% [14] - 公司回购股票并增持金沙中国股份，展现对业务信心 [14] - 新加坡MBS扩建项目预计2031年开业，长期增长潜力可期 [14] 可口可乐（KO.N） - 公司2Q25收入和可比EPS分别为126.2亿美元和0.87美元，均超市场预期 [15] - 内生收入同比+5%，EMEA、拉美表现亮眼，北美利润率提升 [15] - 上调2025/2026年EPS预测至2.98/3.15美元，主因外汇影响下调及利润率预期改善 [15] SAP（SAP.N） - 公司FY2025Q2营收90.3亿欧元（+9% YoY），云服务收入51.3亿欧元（+24% YoY），略低于预期 [16] - Cloud ERP Suite收入44.2亿欧元（+30% YoY），仍保持强劲增长 [16] - 公司维持全年云收入216~219亿欧元（+26%~28% YoY）指引 [16] 泰科电子（TEL.N） - 公司FY25Q3营收45.3亿美元，同比+13.9%，EPS为2.27美元，同比+19%，工业解决方案增长强劲 [16] - AI带动数字数据网络业务同比增长80% [16] - 预计FY25Q4营收同比+12%，AI业务有望突破8亿美元，成为核心增长引擎 [16] 通用汽车（GM.N） - 公司2025年和2026年盈利预测分别为88.7亿美元和94.8亿美元 [17] - 当前估值偏低，对应2025年和2026年P/E分别为5.5倍和5.1倍 [17] - 公司已采取产能扩张和成本控制等应对措施，长期基本面稳健 [17] 新氧（SY.O） - 新氧专注的轻医美连锁行业具备高增长潜力，预计2023-2030年CAGR达16.3% [18] - 公司凭借供应链优势、低获客成本及标准化运营，有望解决行业痛点，实现快速扩张 [18] - 传统POP业务仍为现金牛，协同效应显著 [18] 自由港麦克莫兰（FCX.N） - 公司2Q25业绩超预期，受益于COMEX铜价溢价及成本优化，美国一体化铜业务显著提升盈利能力 [19] - 尽管下调2025年铜和黄金销量指引，但成本优势支撑盈利预测上调 [19] - 目标价基于DCF估值，反映其美国铜业务溢价潜力及良好现金流前景 [19]