股价表现 - 截至发稿，H&H国际控股股价上涨5.15%至14.7港元，成交额达4967.25万港元 [1] 整体财务表现 - 公司25年前九个月（9M25）收入为108.1亿元，同比增长12%（按同类比较基准增长12.3%）[1] - 公司25年第三季度（3Q25）收入为37.9亿元，同比增长28.1% [1] - 第三季度收入同比增长28.5%，增长超预期 [1] - 经营数据超市场预期，主要因婴配奶粉增长超预期 [1] - 债务结构持续优化，财务成本有望持续优化 [1][1] - 预计公司全年收入有望实现同比高单至低双位数增长，内生利润有望继续改善 [1][1] 各业务板块表现与展望 - ANC（成人营养及护理用品）业务不断拓展线上渠道及海外市场，持续稳固行业领先地位，全年收入有望实现同比中至高单增长 [1][1] - BNC（婴幼儿营养及护理用品）业务持续改善，超高端婴配粉增长强劲且市场份额逆势提升，全年收入有望同比增长超20% [1][1] - PNC（宠物营养及护理用品）业务正推进中国市场的高端化进程及全球化布局，全年收入有望同比增长低双位数 [1][1] 盈利能力展望 - 预计公司25年将维持健康的利润率水平 [1]

公司新品表现与规划 - 公司新品“麦角硫因光子瓶”为Doctor's Best多特倍斯品牌今年上市的新品之一 [2] - 该新品目前在品牌众多产品中销售占比较小 [2] - 未来麦角硫因产品将加大对口服美容人群的渗透 [2] 公司产品战略 - 公司计划继续丰富麦角硫因产品矩阵 [2] - 未来将针对更细分人群和场景需求提供更精准的产品解决方案 [2]

公司产品动态 - 公司旗下Doctor's Best多特倍斯品牌今年上市新品“麦角硫因光子瓶” [1] - 目前该新品在品牌众多产品中销售占比较小 [1] 公司未来规划 - 未来麦角硫因产品将加大对口服美容人群的渗透 [1] - 公司将继续丰富麦角硫因产品矩阵 [1] - 公司计划为更细分人群和场景需求提供更精准的产品解决方案 [1]

公司产品动态 - 金达威旗下Doctor's Best多特倍斯品牌今年上市新品"麦角硫因光子瓶" [1] - 目前该新品在品牌众多产品中销售占比较小 [1] - 未来麦角硫因产品将加大对口服美容人群渗透并继续丰富产品矩阵 [1] 公司发展战略 - 公司计划为更细分人群和场景需求提供更精准的产品解决方案 [1]

公司产品动态 - 公司旗下Doctor's Best多特倍斯品牌今年推出新品"麦角硫因光子瓶" [1] - 目前该新品在品牌众多产品中销售占比较小 [1] 公司未来规划 - 未来麦角硫因产品将加大对口服美容人群的渗透 [1] - 公司计划继续丰富麦角硫因产品矩阵 [1] - 将为更细分人群和场景需求提供更精准的产品解决方案 [1]

财务表现摘要 - 公司报告期内收益为1.45亿港元，较去年同期增长14.57% [1] - 公司报告期内净利润达到1790.1万港元，同比增长35.21% [1] - 公司报告期内基本每股盈利为2.35港仙 [1] 报告期信息 - 本次中期业绩涵盖的期间为截至2025年9月30日止的六个月 [1]

公司业绩表现 - 1-9月公司营收达108亿元，同比增长12.3% [1] - 成人、婴幼儿和宠物三大业务板块均实现正增长 [1] - 成人营养与护理用品板块营收52.4亿元，同比增长6%，其中中国内地业务收入涨幅达15.7% [4] - 宠物业务前三季度增长8% [12] - 在中国内地市场的婴幼儿配方奶粉销售额同比增幅超35%，而整体市场销售下降0.2% [12] 核心业务与品牌贡献 - Swisse品牌贡献成人板块超七成收入，预估体量超35亿元 [2] - 营养补充品系列贡献集团超六成收入 [4] - 公司战略核心为“全家庭营养矩阵”，覆盖婴童、成人、宠物营养与护理 [3] - 通过Swisse的成人用户基础，辐射儿童与宠物健康消费，形成消费闭环 [12] 产品策略与市场表现 - 心脏健康、抗衰老及排毒品类产品表现突出 [5] - 推出第二代超光瓶、匀亮小粉瓶PRO及PLUS NAD+新生瓶PRO等新品以满足进阶健康需求 [5] - 深化品牌战略矩阵，包括高端细胞级营养Swisse PLUS、营养食品Swisse Me及儿童健康Little Swisse [5] - 双11期间，Swisse PLUS和Swisse Me在口服抗衰、口香益生菌细分赛道销量居前 [6] 销售渠道拓展 - 跨境电商渠道销售额增长23.1%，抖音渠道销售额大幅增长77.7% [8] - 在抖音平台重点聚焦消费者教育策略，通过直播、短视频等方式提升用户心智 [8][9] - 双11期间在多个电商平台销量居前 [2] 营销与品牌建设 - 聘请迪丽热巴、秦岚等明星代言，并赞助《乘风破浪的姐姐》《花儿与少年》等多档头部综艺节目 [9][10] - 在抖音等平台通过强产品力和科学实证建立与消费者的沟通方式 [8] 公司发展战略与收购 - 公司以约150亿元的代价通过收购打造全营养品类矩阵 [12] - 十年前耗资约100亿元收购Swisse，拿下其100%股份和全球分销权 [11] - 2020至2021年预测宠物经济兴起，先后收购Solid Gold和Zesty Paws，花费约50亿元 [11] - 截至9月底，公司现金储备为17.4亿元，正努力降低债务 [12]

公司股份回购行动 - 公司于2025年11月25日斥资143万港元回购20万股H股股份 [1] - 每股回购价格为7.15港元 [1]

公司业务定位与核心 - 公司专注于大健康领域，是集非处方药、保健食品、功能性食品研发、生产、销售于一体的高新技术企业 [1] - 公司以维生素与矿物质补充剂系列产品为业务发展核心 [1] - 维生素C片销售收入占比相对较小，对公司整体业绩的影响较为有限 [1] 产品战略与竞争优势 - 公司持续深耕研发创新，通过产品迭代升级筑牢专业壁垒，构建起多维度、阶梯式的产品矩阵 [1] - 公司稳步推进治疗型OTC用药、益生菌等业务板块，进一步夯实并拓宽产品护城河 [1] - 公司未来将通过优化产品结构、提升运营效率等方式增强盈利能力 [1] 未来发展举措 - 公司未来将依托品牌优势和技术积累，不断丰富产品品类 [1] - 公司将加强品牌建设和渠道拓展 [1] - 有投资者关注公司维生素C片毛利率为35%，与国内其他保健品牌相比存在差距 [3]

文章核心观点 - 娃哈哈集团前高管正成为其他企业争相引进的人才，这些高管在助力新东家战略升级和业务拓展方面被寄予厚望 [4][5][9] - 十月稻田和寿仙谷等公司引进娃哈哈系高管，旨在应对业绩压力、推动新业务落地和提升管理水平 [4][9][10][11] - 娃哈哈系高管离职后的职业路径多样化，包括自主创业成为明星企业创始人，或进入其他上市公司担任要职 [13][14][15] 娃哈哈系高管动向 - 郭虹被十月稻田董事会委任为独立非执行董事候选人，并获任审核委员会、提名委员会成员，每年获董事税前薪酬36万元 [5] - 郭虹曾为娃哈哈集团前高管，在宗庆后家族遗产纠纷案中扮演重要角色，负责办理3份信托，每份7亿美元 [6] - 沈建刚加入寿仙谷，全权负责操盘快消品业务，其曾担任娃哈哈销售公司总经理，统揽娃哈哈系列产品销售与市场 [7] - 沈建刚与寿仙谷成立合资企业杭州寿仙谷食品，作为经营快消产品的平台企业 [7] 企业引进高管动机与业绩背景 - 十月稻田启动由厨房主食企业向家庭食品创新企业的战略升级，需要具备大型快消集团从业经历及熟悉国际资本市场的人才 [9] - 十月稻田2022年至2024年营业收入分别为45.33亿元、48.67亿元和57.45亿元，归母净利润从2022年亏损5.64亿元转为2024年盈利2.04亿元 [9] - 2025年上半年，十月稻田营业收入30.63亿元，同比增长16.90%，归母净利润1.16亿元，同比下降7.58% [9] - 寿仙谷2025年前三季度营业收入和归母净利润同比分别下降10.23%和33.47%，公司试图通过快消品破局，布局轻养生赛道 [10][11] - 寿仙谷计划将铁皮石斛文旦汁水、铁皮石斛寿仙粥及灵芝咖啡等快消品卖向全国市场 [11] 娃哈哈系高管创业与职业选择 - 倪永康创立杭州吾尚食品，进入乳酸菌饮料行业，截至去年底在全国拥有800家以上经销商，并为“宗师傅”AD钙奶代工 [14] - 刘智民创立杭州小捣蛋生物科技有限公司，产品线延伸至功能饮料、植物蛋白饮料等5大品类 [14] - 苏茜创立聚焦女性“轻补给”的汝乐胶原蛋白水，并获得青松基金等机构多轮融资 [14] - 前娃哈哈营销策划包秀飞曾以最高年薪1220万元担任贝因美总经理 [4][15] - 业内外广泛关注前核心高管祝丽丹的变动，其曾在150多家娃哈哈系、宏胜系企业中担任法定代表人或高管，被视为宗馥莉的左膀右臂 [15]