露露乐蒙公司治理 - 露露乐蒙董事会面临要求进行重大变革的压力，其创始人已加入这场运动 [3] 贵金属市场动态 - 白银价格遭遇自2021年以来最大单日跌幅，黄金亦下跌，随后双双反弹 [3] - 黄金和白银成为投资者宠儿，在经济和地缘政治不确定性加剧、对美联储宽松政策预期升温以及央行积极购买的背景下，避险需求推动价格大幅上涨 [12] 美联储政策与人事 - 美联储在年初并不急于调整货币政策，这一立场持续到9月，央行在等待更明确数据的同时，信赖美国坚实的经济和低失业率，但也担忧通胀 [5] - 临近2025年底，出于对劳动力市场的担忧，联邦公开市场委员会在最后三次会议上均下调了利率 [5] - 特朗普总统多次抨击美联储主席鲍威尔并威胁解雇他，同时试图解雇理事丽莎·库克，并已提名斯蒂芬·米兰接替阿德里安娜·库格勒，这意味着其提名人选将很快在美联储理事会中占据多数 [6] 生物科技与基因编辑 - 方舟投资公司增持了基因编辑公司 [16] 企业破产与市场焦点 - 23andMe申请破产保护，该公司在2021年估值曾达60亿美元，是后疫情时代交易热潮中最后一批SPAC合并案之一，其破产提醒市场投资者今年高度关注利润、盈利和切实成果 [7] - 2025年其他知名破产案例包括Nikola、Luminar、Spirit Airlines、Rite Aid、Jo-Ann Stores、Forever 21和Claire's [7] 原油市场与地缘政治 - 油价从年初的70多美元快速下滑，年底跌至50多美元区间 [8] - 美国原油产量创历史纪录，同时关税威胁对全球增长和油价构成压力，OPEC+逆转减产，成员国产量超过官方配额 [8] - 美国通过扣押两艘油轮并下令“全面彻底”封锁受制裁船只进出，加大对委内瑞拉的压力，导致委内瑞拉原油折扣显著扩大 [9] - 雪佛龙根据美国豁免继续在委内瑞拉运营，其物流未受“南方矛行动”影响 [9] 特斯拉高管薪酬 - 特斯拉股东批准了首席执行官埃隆·马斯克创纪录的1万亿美元薪酬方案，该方案与多项里程碑挂钩，包括交付2000万辆特斯拉汽车、100万辆机器人出租车、100万台Optimus机器人，以及在未来十年将特斯拉市值提升至8.5万亿美元 [10] 社交媒体与数据安全 - TikTok将其美国业务剥离给一个由美国投资者和公司控制的合资企业，该业务估值可能达140亿美元，用户数据将存储在甲骨文运营的本地系统中，甲骨文将作为“可信安全合作伙伴” [11] 加密货币市场 - 比特币在2025年以净亏损收官，尽管有诸如美国战略比特币储备成立等备受瞩目的消息 [11] 媒体娱乐行业并购 - Netflix宣布以827亿美元收购华纳兄弟探索公司的流媒体和电影工作室业务，其有线电视网络（如CNN和TNT）将于2026年分拆为独立公司 [13] - 竞争对手派拉蒙对此反应强烈，提出了1080亿美元的敌意收购要约 [13] 其他公司动态与市场信息 - Reddit因AI摘要功能日益普及而受益 [15] - Michael Saylor的微策略公司逢低买入更多比特币 [15] - 花旗集团将出售剩余的俄罗斯业务 [16] - 印度在与英国石油公司和信实工业的天然气生产纠纷中寻求300亿美元 [16] - 波音公司获得86亿美元合同，为以色列空军制造飞机 [16] - 在今日市场方面，原油期货上涨0.4%至58.29美元，黄金上涨1.3%至4399.10美元，比特币上涨0.7%至87903美元，十年期国债收益率持平于4.12% [16]

市场整体表现 - 印度股市在年末清淡交易中小幅收低 主要股指Sensex下跌20.46点或0.02%至84,675.08点 日内波动336.05点 [1][2] - Nifty指数下跌3.25点或0.01%至25,938.85点 [3] - 市场情绪受到外资持续外流和全球股市走势疲软的影响 [1] 板块与个股表现 - Sensex成分股中 Eternal、Infosys、Asian Paints、UltraTech Cement、Bajaj Finance、HCL Tech和Titan是表现最差的公司 [3] - Sensex成分股中 Tata Steel、Mahindra & Mahindra、Bajaj Finserv和Axis Bank是表现最好的公司 [3] 资金流向 - 外国机构投资者在周一净卖出价值2759.89亿卢比的股票 [4] - 国内机构投资者在周一净买入价值2643.85亿卢比的股票 [4] 全球市场与大宗商品 - 亚洲市场涨跌互现 香港恒生指数收涨 而韩国Kospi、日本日经225指数和上海上证综指收跌 [4] - 全球原油基准布伦特原油价格上涨0.47%至每桶62.23美元 [4]

核心观点 - 在信息碎片化时代，品牌营销的核心命题已从“被看见”转向“被相信”，建立信任、引发共鸣、提供确定性是破局关键 [2][3][6] - 与具备公信力的权威平台深度合作，是建立品牌信任、穿透圈层、实现长期价值增长的战略支点 [2][4][8] - 有效的融媒体营销并非简单多渠道分发，而是设计高效的传播路径，实现从中心定调到全域扩散 [9][10][13] - 顶级内容是品牌溢价的核心引擎，能够构建情感连接与文化认同，形成抵御同质化竞争的护城河 [14][15][23] - 营销的终极形态是从“流量合作”升级为“价值共生”，通过IP生态化与产业赋能，嵌入更大的生态获得持续增长 [24][26][32] 信任：更稀缺的流量之源 - 信息越嘈杂，权威和信任越成为高效的决策催化剂，品牌与公信力平台合作可实现宝贵的“信用转移” [4] - 华为早期曾面临技术领先但缺乏品牌认知的信任困局，通过与总台合作入选“品牌强国工程”，借助《新闻联播》等黄金资源，将品牌升维为“中国智造的代表”，实现信任的关键跃迁 [5] - 《鸿蒙星光盛典》以“空场满星”的特别形式呈现，将开源鸿蒙从技术符号升华为集体叙事，节目全网观看超2.03亿，收获307个热搜，相关话题累计阅读量超11亿，完成了从“平台背书”到“公众共鸣”的信任闭环 [5][8] - 品牌与权威平台深度绑定，实质是接入一条“信任传输通道”，将平台公信力转化为品牌情感资产，信任是这个时代更可持续的流量之源 [8] 全域网络：一击穿透的传播逻辑 - 高效传播网络遵循“中心定调，外围扩散”的逻辑：主流媒体大屏奠定公信力基调，社交及短视频小屏实现裂变渗透，多元媒体联动形成社会议题共振 [10] - 2025年总台春晚创下多项纪录：全媒体累计触达168亿人次，同比增长18.31%，电视直播总收视份额达78.88%创近12年新高，新媒体端直播收视次数达21.3亿次，同比增长26.04%，境内社交媒体话题阅读量达270亿次，斩获热搜1136个 [11] - 淘宝借助春晚“超级流量场”完成全民曝光，再通过“许愿”等互动玩法在小屏端承接，吸引7.53亿全球华人参与，使“春晚同款”搜索量暴增，实现了从“刷存在感”到“刷购物车”的全链路打通 [12] 顶级内容：品牌溢价的核心引擎 - **故事钥匙：融入国民级叙事** 总台为海尔创业40周年策划纪录片《海阔潮生》，以企业历程折射中国家电业时代跃迁，将品牌故事与中国制造脉搏同频，赢得深层价值认同 [15][16] - **定制钥匙：打造品牌高光时刻** 总台为广汽传祺定制直播节目《向往“祺”遇记》，通过探访研发中心与智能工厂，将“大厂智造”理念可视化，该直播实现全平台3200万观看量，助力品牌升级为智能化转型典范 [19] - **科技钥匙：创新形式重塑表达** 在总台《2025中国·AI盛典》中，国产大模型MiniMax通过“图灵测试”人机辩论环节获得展示，其技术能力在具体辩题交锋中得以直观呈现，节目主话题及衍生话题阅读量累计突破1.7亿，传播触达人数超12亿人次 [22] 生态共建：从流量合作到价值共生 - **IP生态化：文化IP转化为实体体验** 华光陶瓷与总台文化IP《花开中国》联合授权，推出“十二花神”器物系列，将荧幕美学转化为“国瓷+国潮”实物，助力品牌从国家宴会场景走向全球日常生活，实现文化传播与商业增长双循环 [26][27] - **产业赋能：传播势能转化为区域动能** 总台联合农业农村部发起《中国土特产大会》项目，其中特别节目《潮出道的快闪店》首站走进桂林，采用“明星助农团”与“品牌快闪店”模式，通过线上直播与线下快闪店结合，有力拉动了产业升级与区域经济发展 [30][32] 回归本质：抓住确定性的力量 - 在工具与渠道空前丰富的当下，打造长久品牌的核心答案永远是信任、共鸣和确定性 [6][35] - 能够整合资源、提供公信力背书、产出优质内容的“战略支点”，其价值被空前放大，能帮助品牌从追逐短期流量焦虑中跳脱，转而耕耘品牌资产的长期确定性 [35] - 选择与这样的力量同行，是以“定力”在喧嚣中守住品牌价值的根本，是关于增长更清醒且长远的答案 [35]

文章核心观点 - 贵州省计划于2026年全年通过“政策+活动”双轮驱动 开展“购在中国·多彩贵州欢乐购”系列促消费活动 旨在创新消费场景 扩大优质供给 满足省内居民及来黔游客的消费需求 从而激发消费活力 [1] 促消费活动整体规划 - 活动将结合资源禀赋和时令特点 推出“购在四季”系列活动 [1] - 活动模式为“政策+活动”双轮驱动 通过创新打造多元化消费场景和扩大优质商品服务供给来刺激消费 [1] 针对白酒行业的促消费措施 - 计划在2026年全年节假日等节点 分四个季度滚动发放白酒云展会消费券 [1] - 计划在第十五届酒博会期间发放贵州白酒产品专场消费券 [1] 针对省内居民的促消费措施 - 将开展2026年汽车购新、网上新春年货节等活动 [1] - 将向省内居民发放商超惠民消费券、餐饮消费券、老字号消费券 [1] 针对省外游客的促消费措施 - 将推动消费与文旅、体育、会展等产业深度融合与相互赋能 [1] - 2026年全年 省外游客凭四类“主票根”可在省内多类场景享受消费优惠 包括全省合作的A级景区门票、文化演艺门票、大型节庆赛事活动入场券及重大展会入场券 [1] - 优惠适用场景包括省内参与活动的重点商圈、特色餐饮、加油站等 [1]

市场整体表现与情绪 - 2025年最后一周首个交易日市场开盘走低 三大指数均下跌 道琼斯工业平均指数下跌74.3点或0.15%至48,636.63点 标准普尔500指数下跌26.3点或0.38%至6,903.6点 纳斯达克综合指数下跌178.4点或0.76%至23,414.679点 跌幅最大 [2] - 此次小幅回调发生在假期交易清淡和投资者在强劲年度表现后暂停的背景下 2025年迄今市场表现强劲 标准普尔500指数上涨近18% 道琼斯指数上涨14.5% 纳斯达克综合指数领涨22.2% [1] - 市场情绪反映获利了结和年终投资组合调整 芝加哥期权交易所波动率指数上涨1%至13.60 显示市场担忧情绪略有上升 投资者在评估“圣诞老人行情”是否会完全显现 [3] 关键市场事件与数据 - 投资者将密切关注美联储12月会议纪要的发布 预计将提供有关利率决策的详细见解 市场参与者希望从中获取关于2026年政策立场的线索 期货交易员目前定价明年将有两次0.25%的降息 可能最早于3月开始 [4] - 本周经济数据相对清淡 包括11月成屋签约销售指数和12月达拉斯联储制造业指数 周三的初请失业金数据也将受到关注 这些数据共同构成影响美联储未来决策的广泛经济图景 [5] 公司动态与股价表现 - 英伟达股价早盘下跌约2% 尽管有消息称其同意从初创公司Groq授权AI芯片技术后股价曾上涨1% 韦德布什分析师丹·艾夫斯仍看好英伟达 预计其股价到2026年底可能达到250美元 [6] - 塔吉特公司股价上涨3.1% 此前有报道称对冲基金Toms Capital Investment Management已建立对该零售商的重大持股 [7] - Coupang公司股价上涨6.5% 此前该公司向投资者保证最近的网络安全问题已解决且影响有限 [7] - 美国航空集团股价下跌1.5% 因冬季风暴增加了航班大面积中断的风险 [8] - DigitalBridge集团股价飙升10% 此前日本软银集团以40亿美元收购了这家数据中心投资公司 [9] - 特斯拉股价早盘下跌近2.5% 苹果股价小幅上涨 除苹果外 更广泛的“科技七巨头”股票普遍小幅下跌 [9] 大宗商品与加密货币 - 黄金和白银价格从近期纪录高位回落 美国原油基准西德克萨斯中质原油价格上涨超过2%至每桶58美元 原因是美国与委内瑞拉关系紧张 [10] - 10年期国债收益率从周五收盘价下滑至4.12% 比特币交易价格约为87,500美元 低于隔夜高点 [10]

白银ETF - 2025年白银ETF因印度本地短缺导致价格显著高于全球基准而受到投资者关注[1] - 白银的强劲表现由其作为贵金属和工业商品的双重角色驱动 供应短缺和高工业需求导致今年价格飙升[2] - 2026年展望总体积极 但会因交易者获利了结而出现波动 工业需求、供应动态和地缘政治问题等多变量将影响价格[4] 黄金ETF - 2025年黄金价格创下历史新高 投资者因不确定性和股市波动转向黄金作为对冲工具[4] - 黄金ETF提供透明、流动的黄金投资方式 无需存储和纯度担忧 因而受到欢迎[4] - 2025年迄今 黄金ETF回报率高达78.76% 其中Axis Gold ETF回报率最高为78.76% HDFC Gold ETF为78.66%[5] - 2026年黄金价格主要受实际收益率、美元以及央行/ETF需求驱动 预测看涨区间在每盎司4500至5000美元 印度回报率还将取决于美元/印度卢比汇率[6] 消费主题基金 - 2025年消费基金因财政部长于9月3日宣布商品及服务税改革而获得投资者兴趣 税率从四档简化为5%和18%两档 奢侈品和有害商品维持40%税率 新税率自2025年9月22日生效[7] - 消费行业过去几年因周期性因素经历持续需求疲软 政府降低所得税税率及多个可选消费类别（包括汽车和耐用消费品）的GST下调 应能提高家庭可支配收入[8] - 自GST 2.0实施以来 消费基金表现不佳 Bajaj Finserv消费基金在2025年9月22日至12月27日期间亏损最多约6.20% Quant消费基金同期亏损6.07% Canara Robeco消费趋势基金同期亏损最低约0.84%[9] - 结合较低的基数 这些因素可能推动2026年消费增长逐步复苏 随着消费者信心改善 可选消费类别有望表现更佳[10] 国际基金 - 国际基金因在各个时间跨度均实现两位数收益且表现优于国内基金而获得投资者兴趣[11] - 2025年国际指数基金表现强劲 例如纳斯达克100指数回报约23.18% 标普500指数回报20.60% 恒生指数回报约32.94% 相比之下国内指数基金表现相对平淡[12] - 印度卢比贬值为国际基金投资者贡献了约5-6%的额外回报 进一步提升了总收益 2025年国际基金强化了审慎全球多元化的重要性[13] - 2025年迄今 国际基金平均回报率为27.06% DSP World Mining Overseas Equity Omni FoF回报率最高约80.52% Motilal Oswal Nasdaq 100 FOF回报率最低约8.21%[14] - 建议投资者考虑将10-20%的资产配置于国际基金 主要聚焦美国市场 并选择性投资中国[14] 汽车行业基金 - 2025年汽车及汽车零部件基金因强劲的国内消费、较低的投入成本、选择性的GST下调以及改善的资产负债表而实现显著增长 零部件行业也受益于更高的出口和电动汽车的新机遇[15] - 自GST 2.0实施以来 汽车行业基金平均回报率为1.42% 而2025年迄今 这些基金的平均回报率为17.15%[16] - 2026年该行业不太可能复制2025年的强劲表现 许多汽车股目前估值较高 因此回报预计更具选择性和个股特异性 2026年汽车基金可能更适合战术性或卫星配置 而非核心持仓[17] 科技行业基金 - 印度科技主题共同基金是2025年表现最差的市场板块之一 Nifty IT指数年内下跌9%[18] - 表现不佳的因素包括：全球客户因美国关税和地缘政治担忧导致的宏观不确定性而推迟大型可自由支配科技项目 这打击了收入增长和股价表现 在市场压力时期 投资者通常从科技等主题轮动到更具防御性或价值导向的板块 估值风险和政策不确定性也打压了投资者情绪[19] - 2025年迄今 科技主题基金平均回报率为负3.10% 该类别12只基金中 Quant Teck Fund亏损最多约15.12% SBI Technology Opportunities Fund实现最高正回报约2.55%[20] - 市场回调使该行业交易价格接近其历史公允价值 随着需求改善和AI机遇变得更清晰 市场谨慎乐观地认为印度科技股和主题基金可能反弹 但增长将是渐进而非爆发式的[21] - 2026年全球货币环境预计将继续宽松 美国和欧洲的降息将提升企业信心 这应能稳定可自由支配的科技预算 但支出可能逐步而非急剧复苏[22]

人工智能推动市值竞赛 - 人工智能在过去几年为数家公司增加了数万亿美元的价值 例如英伟达凭借其在图形处理器市场的统治地位 市值在今年曾短暂触及5万亿美元 [1] - 目前有三家AI公司的市值均约为1.6万亿美元 它们正竞相成为2026年首家市值突破2万亿美元的新公司 分别是Meta Platforms、特斯拉和博通 [2] - 除了上述三家公司 另有四家公司市值已稳固超过2万亿美元 [1] 各公司AI驱动因素 - **Meta Platforms**：其股价在今年早期因改进推荐算法的努力取得成果而上涨 广告收入随着用户在其应用上花费时间增加以及广告效果提升而增长 但近期股价因管理层宣布增加AI相关支出计划而有所回调 [4] - **特斯拉**：其价值与机器人出租车服务和AI创新紧密相关 今年夏天在得克萨斯州奥斯汀启动机器人出租车试点后股价获得提振 公司在下一代车载AI芯片方面取得的进展也进一步推高了股价 [5] - **博通**：其定制AI加速器业务在2025年获得发展势头 公司与OpenAI和Anthropic签订了大型合同 后者正在购买由博通为Alphabet设计的张量处理单元 在将更多开发者工作负载转向能效更高、成本更低的TPU方面取得了良好进展 [6] - **博通**：在上次财报发布后股价回调 因许多分析师对管理层关于AI芯片销售额增长但毛利率将降低的预期感到失望 [7] Meta Platforms的竞争优势与增长前景 - 即使年化收入已达2000亿美元 Meta的盈利仍在快速增长 第三季度调整后每股收益增长了20% 这得益于AI的改进 [8] - Meta的广告展示量和单次广告价格已连续八个季度增长 这表明用户参与度在提升 应用内开辟了新的广告位 同时广告效果更好 [8] - 管理层将推荐算法转向跨格式通用化视为用户在其应用上花费时间增加的主要原因 将相同方法论应用于广告算法也带来了类似的改进 即更大的模型直接转化为更多收入 [9] - 2026年这一趋势应会持续 Meta将在Threads和WhatsApp等平台开辟更多广告机会 并可能开始对其生成式AI聊天机器人Meta AI进行货币化 过去几年算法的改进应能使其快速增加广告投放 同时对定价的负面影响将小于以往 [10] - 2026年Meta更大的机会可能是其生成式AI功能的扩展 据报道公司正在开发能为小型企业管理广告活动的AI代理 其首席执行官多次谈及通过AI代理处理平台上创建、测试和优化广告活动的一切事务的机会 [11] - 专注于销售和客户服务的聊天机器人可能为更多企业打开大门 促使Facebook和Instagram用户通过Meta的聊天应用与企业发起对话 [12] - 由于中小型企业构成了Meta平台上广告商的主体 这些创新有可能显著增加他们愿意投入的广告支出 如果这些客户的运营开销大幅降低 他们可以增加广告支出并更快地扩展业务 [13] - 这些努力应会推动公司收入在2026年继续强劲增长 尽管AI相关资本支出增加带来的折旧费用可能侵蚀盈利增长 但借助股票回购 Meta应能实现每股收益的持续改善 [14] - 该股目前交易价格仅为预期收益的26倍 远低于博通的市盈率 也不到特斯拉股票市盈率的十分之一 预计随着Meta在2026年再次证明其AI投入物有所值 其将获得更高的收益倍数 从而推动估值达到2万亿美元 [15]

上周表现最差的大盘股 - 上周有十只大盘股表现不佳 其中跌幅最大的是Brown Forman Inc (BF) 下跌9.64% [1] - Carvana Co (CVNA) 下跌5.73% Stellantis (STLA) 下跌4.77% Starbucks Corporation (SBUX) 下跌4.68% [1][2] - Samsara Inc (IOT) 下跌4.71% Texas Pacific Land Corporation (TPL) 下跌4.46% Ryan Specialty Holdings, Inc (RYAN) 下跌3.98% [2][3] - PepsiCo, Inc (PEP) 下跌3.63% On Holding (ONON) 下跌2.54% General Mills, Inc (GIS) 下跌1.53% [3][4] 分析师评级与目标价调整 - Brown Forman Inc (BF) 被花旗分析师Filippo Falorni从“中性”下调至“卖出”评级 目标价从30美元下调至27美元 [1] - Carvana Co (CVNA) 获得Evercore ISI Group分析师Michael Montani维持“与大市持平”评级 目标价从420美元上调至425美元 [1] - PepsiCo, Inc (PEP) 获得花旗分析师Filippo Falorni维持“买入”评级 目标价从165美元上调至170美元 [3] - General Mills, Inc (GIS) 获得摩根士丹利分析师Megan Alexander维持“减持”评级 目标价从48美元下调至47美元 [4] 公司特定事件与市场反应 - Stellantis (STLA) 股价下跌与公司强烈反对欧盟修订的车辆排放计划有关 公司警告该计划会削弱增长激励 [2] - Starbucks Corporation (SBUX) 股价下跌期间 代表数百家门店员工的工会Starbucks Workers United在公司西雅图总部进行了抗议活动 [2]

2025年印度共同基金市场回顾 - 2025年印度共同基金投资者回报差异巨大，从-20%到178%不等，市场表现从2024年的普涨转为分化[1] - 股票基金表现分化，债务基金早期收益消退，全球基金复苏良好，黄金和白银ETF成为表现最强的资产类别[1] - 该综述基于ACEMF数据，从回报、资金流和投资组合趋势角度评估了2025年的股票、债务、混合、商品和国际基金，常规计划用于计算平均类别回报[2] 股票基金 - 2025年印度股市表现平淡，Nifty 500指数在2024年9月26日见顶后大幅回调，随后在2025年3月低点出现V型复苏[4] - 截至2025年12月23日，Nifty 100总回报指数年内上涨约10%，但涨幅集中在部分大盘股，银行和工业股的相对稳定提供了支撑，持续的全球不确定性和外资流出限制了更广泛的上涨[4] - 中小盘指数波动显著更高，Nifty Midcap 150和Nifty Smallcap 250指数回报率分别为6.3%和-5.8%[5] - 中盘股在多年上涨后进入盘整阶段，而小盘股因过热板块估值重置而出现显著回撤[6] - 截至2025年12月23日，大盘基金以7.5%的回报率领先，随后是灵活型基金(3.4%)、中盘基金(2.4%)和小盘基金(-4.1%)，这与2024年各类别分别实现15%、20%、29%和27%的回报形成鲜明对比[6] - 系统性投资计划在波动市场中再次展现结构性优势，通过在市场回调时积累更多单位，大盘、中盘、灵活型和小盘基金的SIP内部收益率分别为13.4%、12.8%、11.3%和6.4%[7] - 在大盘基金中，DSP MF(18.5%)、Mirae Asset MF(16%)和Bank of India MF(16%)的SIP回报最高，中盘基金中，ICICI Prudential MF(23%)、Mirae Asset MF(21%)和WhiteOak Capital MF(19.6%)领先，小盘基金SIP领导者包括TRUST MF(16%)、DSP MF(11.8%)和Quantum MF(11%)[9] - 行业和主题基金表现呈现明显的周期性结果，交通运输(18%)和银行与金融服务(16%)因资本支出复苏和强劲信贷增长而领先，相反，防御性和出口导向型主题表现挣扎，科技(-1.9%)和医药与医疗保健(-3.2%)受全球增长疲软、价格压力和盈利下调拖累[10] - 在2025年3月4日市场低谷期间，大盘基金相对较好地控制了回撤，从年初至3月4日，大盘基金下跌不到9%，而灵活型、中盘和小盘基金分别下跌约13%、16%和近20%[11][12] - 2025年数据显示主动型基金经理面临日益严峻的挑战，股票类别普遍跑输基准，在整体主动管理股票基金中，交通运输(83%)、小盘(72%)和科技(67%)类别跑赢基准的基金比例相对较高，反映了波动中的选股机会[13] - 核心市值类别表现严峻：仅6%的大盘基金跑赢基准，而多盘、灵活型和中盘类别跑赢比例在20%左右，相反，逆向、ESG、制造业、跨国公司、公共部门企业和量化类别录得零超额收益，凸显阿尔法潜力萎缩和被动策略重要性上升[15] - 在广泛持有的大盘股中，Shriram Finance、TVS Motor Company和Eicher Motors年内分别上涨67%、52%和50%，相反，Siemens、Trent和RED分别下跌53%、39%和30%[16] - 在中盘股中，L&T Finance、Aditya Birla Capital和Laurus Labs分别飙升120%、94%和76%，而Kaynes Technology India、Oracle Financial Services Software和Indian Renewable Energy Development Agency分别下跌46%、39%和37%[17] - 在小盘股中，Force Motors、Gabriel India和RBL Bank分别上涨177%、109%和94%，而Aditya Birla Fashion and Retail、Tejas Networks和Praj Industries则大幅下跌[17] - 行业轮动：截至2025年11月，共同基金对汽车-卡车/轻型商用车和涂料行业的投资价值分别激增412%和194%，达到19,759千万卢比和27,630千万卢比，其他配置增长50-66%的行业包括金融科技、投资金融、电子商务、非银行金融公司和公共部门银行，相反，对空调、采矿和矿物以及纺织品的配置年内下降了13-20%[18] - 2025年，灵活型、小盘和中盘基金分别录得70,960千万卢比、48,497千万卢比和45,763千万卢比的净资产净流入，在灵活型基金中，仅PPFAS一家就增加了42,243千万卢比，使其资产规模在11月达到1.3万亿卢比[19] - 在中盘基金中，HDFC Midcap和Motilal Oswal Midcap分别增加了14,202千万卢比和11,582千万卢比，小盘基金如Bandhan、Nippon India、HDFC和Quant的流入额在3,400千万卢比至8,400千万卢比之间，相反，ELSS和股息收益基金分别录得1,312千万卢比和203千万卢比的净流出[20] 债务基金 - 2025年，印度央行果断转向宽松周期，将回购利率下调125个基点，从6.5%降至5.25%，这一举措得到良性通胀的支持，CPI在年内大部分时间远低于4%的目标，并在10-11月创下历史新低，为央行在不引发价格压力的情况下降息提供了充足空间，同时GDP增长预期增强，印度央行预计2026财年增长约7.3%[21] - 国债收益率在政策宽松和流动性支持下普遍走软，但供应压力偶尔推高收益率，10年期基准收益率从年初的6.85%降至6月的6.2%，提振了长期国债和动态债券等长期基金，然而，由于大量债务供应、财政担忧和卢比贬值，收益率后来攀升至6.7%，侵蚀了早期收益，截至12月23日，长期、国债和动态债券基金的年内回报率分别为2.9%、3.7%和5.3%，相比之下，这些类别在2024年降息预期和有利宏观背景下曾实现8-9%的回报[22] - 流动性出现波动——2025年1月紧张，随后在印度央行使用可变利率逆回购、公开市场操作和互换工具后转为过剩，流动性和货币市场基金在2025年获得6-7%的收益，得益于隔夜利率与政策利率保持一致以及印度央行持续的流动性吸收，公司债券、短期以及银行和公共部门企业基金受益于应计收益和中等久期，实现了7.2-7.5%的回报[23] - 值得注意的是，截至2025年11月的一年中，超短期至中等久期类别——货币市场、低久期、公司债券和短期基金——分别吸引了1.1万亿卢比、33,585千万卢比、28,800千万卢比和19,413千万卢比的强劲净流入，相反，国债、银行和公共部门企业、信用风险以及长期基金类别分别录得4,884千万卢比、3,930千万卢比、2,476千万卢比和2,105千万卢比的净流出[24] - 2025年债务基金总资产增长23%，标志着继2018年后，整体债务基金领域连续第二年显著增长，截至2025年11月，债务基金资产规模达19.4万亿卢比[25] 黄金和白银ETF - 黄金和白银ETF是2025年的突出表现者，年内白银飙升178%，远超黄金78%的回报率，全球范围内，白银年内涨幅高达160%，因强劲的工业需求(太阳能、电子产品和电动汽车)、库存萎缩和投机性资金流，加上美联储降息预期共同推动[26] - 黄金也表现非凡，因投资者寻求对冲宏观不确定性、美元走弱预期和潜在的降息，推高了黄金ETF回报，并在印度节日季期间推高了国内溢价[28] - 2025年白银ETF交易量超过黄金ETF：白银ETF在BSE和NSE的交易活动爆炸性增长，年内截至12月23日，白银ETF总交易额达1.3万亿卢比，较一年前的18,948千万卢比增长560%，相比之下，黄金ETF在2025年年内录得1.13万亿卢比的交易额，同比增长329%[29] - 在白银ETF中，Nippon India Silver ETF以2025年平均每日282千万卢比的交易额领先该类别，其次是ICICI Prudential Silver ETF(59千万卢比)和HDFC Silver ETF(37千万卢比)，在黄金ETF中，Nippon India ETF Gold BeES以平均每日228千万卢比的交易额位居榜首，其次是SBI Gold ETF(47千万卢比)和ICICI Prudential Gold ETF(45千万卢比)[30] 混合基金 - 2025年混合基金的表现差异巨大，无论是类别内部还是类别之间，反映了股票敞口、动态配置模型以及使用黄金和白银等商品的不同[31] - 在类别层面，多资产配置基金成为表现突出者，2025年平均回报率约为16.4%，这些基金受益于对股票、债务和商品(尤其是黄金和白银)的多元化敞口，这在缓冲波动和增强回报方面发挥了关键作用，表现最佳的方案如DSP、Invesco、Kotak和Mahindra Manulife多资产基金实现了20-23%的回报，凸显了在纯股票回报不均的一年中，纪律性再平衡和商品配置的回报[31][32] - 相比之下，通常保持65-80%股票敞口的激进混合基金，其类别平均回报率约为5.7%，表现分化很大，少数基金以ICICI Prudential Equity & Debt Fund和SBI Equity Hybrid Fund为首，实现了12-13%的双位数回报，然而，大量方案实现了中个位数回报，而有些则陷入负值区域，包括Bank of India Mid & Small Cap Equity & Debt Fund和JM Aggressive Hybrid Fund[33] - 旨在根据估值和市场指标调整股票敞口的平衡优势基金也表现平淡，平均回报率约为5.4%，虽然领导者如ICICI Prudential Balanced Advantage Fund实现了超过12%的回报，但许多方案以低个位数回报结束全年，少数录得负回报，包括Motilal Oswal Balanced Advantage Fund[34] - 2025年的投资者资金流明显青睐资产配置导向的混合策略，多资产配置基金吸引了最高的39,631千万卢比流入，平衡优势基金获得稳定的15,421千万卢比流入，而激进混合基金在股票回报平淡的背景下吸引了相对温和的11,530千万卢比[35] 国际基金 - 2025年国际基金强化了其作为印度投资者战略性多元化工具而非战术性追逐回报工具的角色，该类别表现广泛分散，回报率从9%到异常的178%不等，凸显了地区和主题的显著差异[36] - 美国股票基金仍是国际配置的支柱，年内回报率大致在13%至34%之间，多元化的美国市场敞口——如标普500、纳斯达克100和全市场策略——实现了20-28%的回报，跟踪纳斯达克100和FANG+指数的基金受益于人工智能、云计算和半导体生态系统的持续领先地位，即使估值保持高位，例如，Mirae Asset NYSE FANG+ ETF实现了约28%的回报，而Motilal Oswal Nasdaq 100 ETF上涨了27%[37] - 在美国基金中，DSP US Specific Equity Omni FoF以约34%的回报率领先，其次是SBI US Specific Equity Active FoF(29%)，相比之下，基础广泛的主动型基金如Nippon India US Equity Opportunities、Franklin US Opportunities Equity Active FoF和ICICI Prudential US Bluechip Equity Fund表现落后，回报率为13-17%[38] - DSP World Gold Mining Overseas Equity Omni FoF实现了178%的年内回报，受金价大幅上涨和矿业公司固有的经营杠杆推动[39] - 亚洲聚焦的配置也回报了选择性风险承担，中国导向的基金，包括Axis Greater China Equity、Nippon India Hang Seng BeES和Edelweiss Greater China Equity，实现了约37%的回报，而Nippon India Taiwan Equity Fund获得了约46%的收益，受益于半导体和平台技术业务的强势，Edelweiss Europe Dynamic Equity Offshore Fund回报约50%，HSBC Brazil Fund上涨54%，HSBC Global Emerging Markets Fund回报约41%[41] - 从监管角度看，印度共同基金的海外投资仍受既定框架约束，印度央行允许该行业投资最多70亿美元于海外证券，这一上限对增量资金流构成了自然约束，定期导致认购暂停，尽管投资者对全球多元化的需求持续增长[42] - 投资者寻求国际敞口必须密切关注基金认购重新开放，这通常难以追踪，同时，六只跟踪美国和恒生指数的ETF在交易所交易，由于需求强劲和市场做市有限，其交易价格较资产净值存在5-19%的高溢价[43]

文章核心观点 - 构建真正多元化的投资组合应包含国际股票 以对冲单一市场风险并捕捉全球机会 [1][2] - 嘉信国际股票ETF(SCHF)作为投资发达市场国际公司的工具 具备持仓广泛、费用低廉、提供股息收入等特点 是长期持有的潜在选择 [2][4][10] ETF产品概况 - 嘉信国际股票ETF(SCHF)是一只交易所交易基金 持有约1,500只来自发达国际市场的中大型公司股票 [4] - 其投资范围界定为发达市场 这些市场拥有稳定的经济、成熟的金融市场和相对稳定的政治环境 区别于中国、印度、巴西等新兴市场 [4] 投资组合构成 - 该ETF持仓覆盖多个发达国家 前十大代表国家及权重分别为：日本(21.28%)、英国(12.26%)、加拿大(10.76%)、法国(8.50%)、德国(7.78%)、瑞士(7.56%)、澳大利亚(6.16%)、韩国(4.58%)、荷兰(3.83%)、西班牙(2.93%) [6] - 其余约15%的资产分散于权重低于1%的其他国家 [5] - 持仓中包含三星(占比1.33%)、汇丰(1.04%)、雀巢(0.99%)、丰田(0.89%)、Shopify(0.78%)等知名公司 [5] 投资逻辑与表现 - 该ETF主要作用是对冲美国经济风险 在美国经济低迷或美股估值过高时提供保护 [7] - 例如 在过去几年人工智能和科技股估值飙升推动标普500指数达到历史高位后 许多投资者转向美国以外寻找估值更优的机会 [8] - 截至12月22日 该ETF当年上涨近29% 表现远超上涨16%的标普500指数 [8] - 尽管这种表现差距非常态 但表明仅投资美国资产可能错过世界其他地区的更好收益 [9] 产品特征与优势 - 该ETF提供有吸引力的股息收入 当前股息收益率约为3.5% 高于其过去十年2.7%的平均水平 且近乎是标普500平均收益率的三倍 [10] - 该基金费用极低 费率仅为0.03% 属于ETF中最低水平之一 对长期持有者至关重要 [10]