行业审批与市场表现 - 2025年上半年批准创新药43个，创新医疗器械45个，同比分别增长59%和87% [1] - 创新医疗器械获批数量创下同期历史新高 [1] 行业核心挑战 - 行业普遍面临研发投入高、设备成本高、市场转化周期高的"三高"困境 [1] - 传统信贷模式难以匹配生物医药企业"轻资产、重技术"的特质 [1] 政策与制度创新 - 《浦东新区医疗器械融资租赁管理若干规定》正式实施，首次明确"医疗器械融资租赁物登记"、"风险补偿机制"等12项创新条款 [1] - 政策为行业构建"设备融资—临床验证—市场推广"的全周期服务闭环 [1] - 此项制度突破具有全国标杆意义，正引发产融生态的重构浪潮 [1] 行业论坛与研讨重点 - 融资租赁产融讲坛主题为《融资租赁适配生物医药（器械）发展新需求》，旨在探索"金融工具+产业政策"的双轮驱动模式 [1] - 论坛将探讨生物医药（器械）行业发展趋势与融资需求 [4] - 论坛将分享生物医药（器械）领域的租赁业务创新实践案例 [4] - 论坛将讨论生物医药（器械）租赁业务风控抓手 [4] - 论坛将进行《浦东新区医疗器械融资租赁管理若干规定》解读 [4] - 论坛将解读融资租赁+认股权证相关业务 [4]

行业核心数据与困境 - 2025年上半年批准创新药43个和创新医疗器械45个，同比分别增长59%和87%，创新医疗器械获批数量创同期历史新高 [1] - 行业面临研发投入高、设备成本高、市场转化周期高的“三高”困境 [1] - 传统信贷模式难以匹配生物医药企业轻资产、重技术的特质，制约产业发展 [1] 政策与制度突破 - 《浦东新区医疗器械融资租赁管理若干规定》正式实施，明确医疗器械融资租赁物登记、风险补偿机制等12项创新条款 [1] - 政策为行业构建设备融资、临床验证、市场推广的全周期服务闭环 [1] - 此项制度突破具有全国标杆意义，正引发产融生态重构浪潮 [1] 讲坛核心议题 - 探讨金融工具与产业政策双轮驱动模式如何为生物医药企业发展注入新动能 [1] - 议题包括生物医药器械行业发展趋势与融资需求 [5] - 议题涵盖生物医药器械领域租赁业务创新实践案例分享 [5] - 议题涉及《浦东新区医疗器械融资租赁管理若干规定》解读 [5] - 议题包含融资租赁与认股权证相关业务解读 [5] - 议题关注生物医药器械租赁业务风控抓手 [6] 讲坛参与方 - 讲坛由第一财经联合上海融资租赁行业协会、上海交易集团共同举办 [1] - 参与嘉宾包括上海市委金融办、浦东市场监管局、上海高科生物工程、国耀融汇租赁、浦东新区市场监管局注册分局、上海股交中心、平安点创租赁等相关负责人 [4][5][6]

前海船舶租赁业务发展 - 前海自2022年启动船舶租赁业务以来已累计落地48个船舶租赁项目，资产总计达168亿元，资产价值跃居全国第三 [1] - 2024年8月8日，中信金融租赁有限公司在前海新设4个船舶融资租赁SPV，7月31日中建投融资租赁公司新设2个船舶融资租赁SPV [1][3] - 前海已落地船舶租赁项目实现全品类覆盖，涵盖融资租赁与经营租赁两类模式，资产来源包含新建船舶与二手船舶 [3] 具体项目与船型信息 - 中建投租赁新设2家SPV将各购买一艘6.4万载重吨的ULTRAMAX型新造散货船，计划以经营性租赁方式出租 [3] - 项目船型涵盖散货船、成品油轮、海上风电安装平台、电缆敷设工程船和大型LNG运输船等多种船型，包含美元与人民币结算项目 [3] - "中国前海"船籍港登记船队规模从2023年10月的1艘增加到13艘，今年以来新增10艘，总吨位41.5万吨 [3] 产业生态与战略规划 - 高端航运要素在前海加速集聚，全球20强航运公司已有3家落地，全球10大船舶管理公司有2家落地 [3] - 前海正加快打造深圳全球海洋中心城市重要承载地，重点推动与香港甲醇燃料加注制度制定方面的协同合作，形成"租赁+绿色能源"跨境业务示范效应 [4] - 探索"租赁+技术创新"模式，联合船舶制造、新能源企业及科研机构，引导产业资源向新赛道集聚 [4]

财务表现 - 2025年上半年收入总额174亿元，同比下降3 8% [1] - 归属于普通股股东净利润22亿元，同比增长3 8% [1] - 年化平均ROE8 7%，同比回升0 2个百分点 [1] - 2025年上半年净息差4 51%，同比上升4bps [1] 资产规模与结构 - 2025年6月末总资产3638亿元，同比增长0 6%，较年初增长0 9% [1] - 贷款及应收款项期末余额2671亿元，同比增长0 1%，较年初增长2 5% [1] - 子公司宏信建发总资产366亿元，较年初增加2亿元，海外地区资产增长19亿元 [1] - 行业对比：6月末全国融资租赁合同余额较年初减少0 7%，公司表现优于行业 [1] 业务板块表现 - 产业运营分部收入同比下降12 6%至63亿元，宏信建发收入同比下降10 8%至44亿元 [2] - 产业运营板块毛利率21%，同比降低8个百分点，宏信建发毛利率下降 [2] - 期间费用率稳定，销售及行政开支占比约23% [2] 资产质量 - 2025年6月末不良率1 05%，较年初下降0 02个百分点 [2] - 关注率5 51%，较年初下降0 07个百分点 [2] - 不良生成率0 47%，同比上升0 26个百分点，但仍低于2022-2023年同期水平 [2] - 拨备覆盖率227%，较年初持平，信用成本率同比降低0 25个百分点至0 23% [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年普通股东净利润42/44/46亿元，同比增速8%/5%/4% [3] - 摊薄EPS为0 87/0 92/0 96元 [3] - 当前股价对应PE为8 4/8 0/7 7x，PB为0 69/0 66/0 64x [3]

公司财务日程安排 - 公司将于2025年8月21日举行董事会会议 [1] - 会议目的包括批准刊发截至2025年6月30日止六个月的中期业绩公告 [1] - 董事会将考虑派付中期股息（如有） [1]

项目概览 - 国银金租牵头5家租赁公司与Golar LNG签署FLNG联合租赁项目合作协议，为东疆第1000艘船舶租赁项目 [1] - 项目船舶总投资近18亿美元，租赁融资金额约12亿美元，创下国内融资金额最大、参与成员最多的国际联合租赁项目纪录 [1] 行业模式与价值 - 船舶融资租赁模式为出租人依据承租人要求购买船舶并出租，承租人分期支付租金，解决航运企业资金难题并拓宽造船企业销售渠道 [1] - 海洋装备产业具有超前性、基础性、周期性特点，发展海洋经济需要中长期融资体系支持 [1] 船舶资产风险 - 船舶资产需应对汇率风险、市场波动、技术更新等常规风险，以及环保法规趋严、数字化转型等因素影响 [2] - 船舶价值可能因事故、折旧及环保法规改变而变化，作为抵押品，其价值变化对承租人或债权人是重要风险 [2] - 风险管理贯穿船舶全生命周期，包括交付时承担建造质量风险、运营期间承租人承担海事责任风险、退租时涉及保值或残值处理 [2] 信用与运营风险 - 信用风险包括承租方财务困境导致无法支付租金或违约退租，以及货主拖欠运费、虚报货物价值等行为 [3] - 金融机构在航运融资中往往只能控制船舶法定产权和抵押物权，对船舶实际运营、维修保养、技术状况等信息不对称且无法控制 [2] 风险应对策略 - 航运融资租赁业务的风控核心是船舶资产本身，其资产价值和现金流是对抗风险的第一抓手 [3] - 交易对手违约后，租赁公司相比银行具有优势，可收回标的船转经营性租赁继续经营获取现金流，待市场恢复后再处置资产 [3] - 建议加强对业务中各方的调查评估，包括承租人经济状况、经营情况以及船舶出卖人和建造方的履约能力，并通过合同保证金条款和引入保险公司来降低风险 [3]

科创债发行背景与现状 - 科创债发行规模自5月科技板实施以来至7月底已超7600亿元，平均利率1.7%-2%，显著低于传统公司债[2] - 城投公司发行科创债需满足"335"要求（城建类资产≤30%、城建类收入≤30%、财政补贴≤净利润50%）[3] - 2023年10月-2025年4月末期间14家城投主体发行40只科创债，募资主要用于科创股权投资/PE基金出资及债务置换[4] 城投公司发行科创债的挑战 - 交易所普遍不支持城投公司发行科创债，因主营业务与科创关联度低且缺乏科研项目[7] - "35号文"限制名单内城投平台新增发债，科创债作为新渠道需政策明确[7] - 城投类科创债发行数量占比仅2.22%（40/1805只），募资规模占比2.61%（469.6亿/1.8万亿）[9] 发行资质与资金监管要求 - 需确保70%以上募资用于科创领域投资或孵化产业园运营，资金流向受严格核查[1][4] - 外部评级AAA级、地市级以上行政级别、低政府依赖度的城投平台更易获批[3][4] - 科创孵化类/投资类企业可纳入发债主体，需证明资金专用于科创企业孵化或股权投资[9] 市场参与主体动态 - 融资租赁公司尝试以科创升级类企业身份申请资质，需证明资金用于科研设备租赁或产业升级[11] - 部分机构通过设立独立市场化运作公司专营科创投资，以规避主体资质限制[17] - 双重担保增信模式（国家级+地方担保机构）可突破净资产40%的发债额度限制[16] 发行动机与行业趋势 - 城投公司寻求通过科创债实现融资成本降低（目标约2%）和募资额提升[2][7] - 科创债认购倍数提升反映二级市场配置热情，推动发行人票面利率下行[6] - 存续期限延长促使市场主体积极发行，以获取长期稳定低成本资金[17]

科创债发行现状与规模 - 自5月债券市场科技板实施至7月底 科创债发行规模超过7600亿元 平均发行利率介于1.7%至2%之间 显著低于传统公司债利率 [2] - 2023年10月至2025年4月末期间 14家城投类主体成功发行40只科创债 总募资额达469.6亿元 占同期科创债发行总量2.22%和总规模2.61% [3][8] - 科创债认购倍数显著提升 政策导向推动二级市场投资者配置积极性增强 发行人得以通过较低票面利率降低融资成本 [6] 城投公司发行科创债的挑战与要求 - 证券交易所对城投公司发行科创债持审慎态度 主要因其主营业务与科创领域关联度低 且需符合"335"要求（城建资产占比≤30% 城建收入占比≤30% 财政补贴占净利润≤50%） [2][7] - 发行主体需确保至少70%募集资金专项用于科创领域投资或孵化产业园运营 相关部门会严格核查资金流向 禁止资金挪用于非科创领域 [4][9] - 在国务院"35号文"指导下 城投平台新增发债审核趋严 能否以科创债作为新增融资渠道仍需政策明确 [7] 成功发行主体的特征与募资用途 - 具备AAA评级、地市级以上行政级别、位于省内核心城市且承担较多科创产业孵化任务的城投平台 发行可行性较高 [3] - 成功发行的科创债资金主要用于对科创企业股权投资、注资PE/VC基金 以及置换科技创新领域相关支出 [3][8] - 部分城投公司通过设立独立市场化运营公司 专注科创企业投资与产业园运营 以符合发行主体资质要求 [14] 其他机构发行科创债的尝试 - 融资租赁公司计划以科创升级类企业身份申请发行 需证明资金用于采购科研设备租赁给科创企业 或促进产业升级与技术应用 [11][12] - 融资租赁企业面临净资产40%的发债规模限制 需通过政府背景担保机构或双重增信模式（如国家级+地方国企担保）突破额度制约 [13][14] 发行动机与长期效益 - 城投公司发行科创债核心动机为获取低息融资（利率约2%）和高额募资 替代传统城投债（投资者要求收益率≥2.5%） [7] - 科创债存续期限延长 为市场主体提供长期稳定低息资金 支持其从传统基建业务向科创产业投资转型 [14]

成都工投融资租赁有限公司（以下简称"工投租赁"）是成都产业投资集团有限公司金融板块的重要经营主体，实际控制人为成都市国资委。依托股东的战 略地位和扎实的客户基础，工投租赁租赁业务增速较快，在四川省具备很强的竞争优势。同时，工投租赁资本实力持续提升，对其未来业务开展形成有利 保障。 作为评级行业国有力量代表，东方金诚以发挥国有机构在评级行业引领作用为使命，在项目承做过程中考虑发行人业务运营、区域经济环境、风险管理、 财务状况等因素进行综合分析，为债市参与各方的信用风险管理需求提供规范、专业的服务。 | | | | 守正立信 持诚致远 | | --- | --- | --- | --- | | 东方金诚助力成都工投融资租赁有限公司 | | | | | 2025年度第一期中期景据成功发行 | | | | | 四川省融资租赁行业首单公募债券 | | | | | 债券简称 | 发行规模 | 当期票面利率 发行期限 | 主体/债项评级 | | 25成都工投MTN001 | 8亿元 | 2.19% 3+2年 | AA+/AA+ | | CDIG 工投租赁 | | | - H- - - DV | | 发行人 | 牵头主承销商 ...

核心观点 - 仲利国际融资租赁有限公司通过创新融资租赁方案解决中小微企业因缺乏资金、信用记录不完善或资产有限而面临的设备购置和融资困境 [1][3][5] - 公司提供直接租赁和售后回租等灵活模式 帮助企业盘活固定资产 获得资金支持 同时保持设备正常使用 [3][4] - 公司侧重于评估租赁项目本身的技术实力和市场潜力 而非单纯依赖企业信用记录和资产规模 为新兴企业提供成长助推力 [5][7] 中小微企业融资痛点 - 中小微企业因规模较小和财务制度不完善 难以获得传统金融机构资金支持 [3] - 企业资金大量沉淀于厂房设备等固定资产 面临扩张时陷入出售设备影响运营或保留设备缺乏流动资金的两难境地 [4] - 新兴企业因成立时间短、信用记录不完善或资产有限 在传统融资中困难重重 [5] 融资租赁解决方案 - 直接租赁模式帮助企业便捷获得新设备 缓解购置压力 将有限资金用于核心经营 [3] - 售后回租模式让企业在不影响生产的前提下立即盘活设备价值 获得宝贵资金用于发展 [3][4] - 租赁期满且款项付清后 设备所有权归还企业 [4] 行业应用与评估方式 - 解决方案重点应用于电子制造和医疗设备等行业 [4] - 评估方式更侧重于租赁项目本身 包括对企业的技术实力、市场潜力以及设备使用规划的详细评估 [5] - 通过定制化服务为被传统融资门槛阻拦的企业提供发展支点与动能 [7]