浦东国际机场运营数据 - 10月旅客吞吐量752.04万人次 同比增长12.46% [2] - 10月货邮吞吐量36.91万吨 同比增长11.74% [2] 虹桥国际机场运营数据 - 10月旅客吞吐量447.38万人次 同比增长5.69% [2] - 10月货邮吞吐量4.43万吨 同比增长5.99% [2]

上海机场10月运输生产情况 - 浦东国际机场旅客吞吐量达752.04万人次，同比增长12.46% [1] - 虹桥国际机场旅客吞吐量达447.38万人次，同比增长5.69% [1]

浦东国际机场运营数据 - 2025年10月飞机起降量为48633架次，同比增长6.04% [1] - 2025年10月旅客吞吐量为752.04万人次，同比增长12.46% [1] - 2025年10月货邮吞吐量为36.91万吨，同比增长11.74% [1] 虹桥国际机场运营数据 - 2025年10月飞机起降量为24678架次，同比增长3.76% [1] - 2025年10月旅客吞吐量为447.38万人次，同比增长5.69% [1] - 2025年10月货邮吞吐量为4.43万吨，同比增长5.99% [1]

浦东国际机场运营数据 - 2025年10月旅客吞吐量为752.04万人次，同比增长12.46% [1] - 2025年10月货邮吞吐量为36.91万吨，同比增长11.74% [1] 虹桥国际机场运营数据 - 2025年10月旅客吞吐量为447.38万人次，同比增长5.69% [1] - 2025年10月货邮吞吐量为4.43万吨，同比增长5.99% [1]

核心观点 - 广州白云机场高峰小时容量标准获批复增至93架次/小时，标志着其航空枢纽能级迎来标志性飞跃，运行效率与空域承载能力迈上新台阶 [1][4] 运行能力与设施升级 - 机场高峰小时容量标准由2023年度的83架次/小时，近期获民航局正式批复调整为93架次/小时 [4] - 2025年10月30日，T3航站楼与第五跑道同步投运，机场迈入“五条跑道+三座航站楼”的超大规模运行新阶段 [4] - T3航站楼投运后，机场可满足年旅客吞吐量1.2亿人次、货邮吞吐量380万吨的运行需求，远期可承载1.4亿人次旅客和600万吨货邮 [10] 运营数据与市场表现 - 2025年10月1日至31日，白云机场累计接送旅客超过760万人次，同比增长逾11%，创历史新高 [5] - 全运会开幕以来（2025年11月9日-11月11日），国内前往广东、香港、澳门的民航旅客量超67万人次，同比去年增长约6% [9] - 飞常准《民航周报》（2025年11月3日-11月9日）显示，该周广州机场客流量位居全国前三 [10] - 截至11月12日，11月15日-12月31日国内飞往海南、云南、广西、广东的机票预订量超448万张，同比去年增长约14% [10] 航线网络拓展 - 白云机场已覆盖国内外航点230余个 [7] - 南航计划于12月2日起新开广州-马德里、12月3日起新开广州-达尔文国际长航线 [7] - 为应对澳大利亚旅游旺季，南航计划于11月29日起复航广州至珀斯航线，11月30日起复航广州至阿德莱德航线，并在悉尼、布里斯班等航线增加近160个往返航班，澳洲航线班次量同比增加30% [7] 行业背景与定位 - 国内外航空市场持续回暖，旅客出行需求旺盛 [8] - 随着天气转冷，避寒游成为出游主题 [10] - 广州白云机场是国家规划的“门户复合型国际航空枢纽”，是全球最繁忙的机场之一 [10] - 航司方面，东航、南航、国航航班量位居全国前三 [10]

进口水产品贸易增长 - 今年前10个月深圳自西班牙进口水产品货值达1亿元人民币，同比增长47.3% [3] - 深圳机场冷链业务量今年以来增长超过30% [2] 通关效率提升措施 - 深圳海关打造“空中快线”通关模式，通过“提前申报”、“随到随查、即查即放”等措施实现通关“零延时” [1] - 创新“白名单+风险监测”机制，符合条件的进口冰鲜水产品通关时间压缩90%以上，并可直上市销售 [1] - 进口金枪鱼等水产品可实现“当天到港、当天上市” [2] 具体进口案例 - 近期有1.3吨西班牙蓝鳍金枪鱼通过货运航班进口至深圳 [1] - 货物通过冷链接驳车直运机场国际货站冷库，数小时内完成海关通关手续 [1]

中小机场行业现状与重要性 - 截至2025年9月全国共有颁证运输机场267个，其中中小机场189个，占比达71% [1] - 中小机场是国家机场体系重要组成部分，是推动大众航空市场发展的基础和支撑 [1] - 2024年中小机场实现年旅客吞吐量仅占全国运输机场总量的16.6%，基数大但比值低 [1] 中小机场发展面临的挑战 - 发展面临运行安全水平需提升、规划设计待改进、工程建设管理能力待加强等挑战 [1] - 政策和制度需与时俱进修订完善，避免“一刀切”，需分领域分阶段出台适配性强的标准规范 [2] - 机场信息数据难以共享，跨组织协同保障难以互通 [2] 中小机场发展策略与解决方案 - 需全面提升行业安全管理、规划设计、施工安全和制度化建设运行水平 [1] - 依靠科技进步和改革创新优化建设运营，以平安、绿色、智慧、人文为目标 [1] - 中国航信推出云端化、轻量化、板块化、集团化智慧机场解决方案，通过技术适配降低硬件投入和运维压力 [2] 区域机场创新实践案例 - 成都双流区依托中国商飞发展大飞机产业链三大业态，拓展C919和C909研发维修制造能力，打造央地合作大飞机创新示范园 [3] - 云南机场集团建立协同运行平台，集航班进程管控、动态监控、航空器轨迹追踪于一体，实现运行信息实时共享和协同决策 [3] - 鄂州花湖机场自主研发基于ADS-B的航班实时数据跟踪系统，对进港国际货运航班落地时间进行分钟级精准预测，准确率达100% [4] - 鄂州花湖机场建设智能气象预报平台，雷雨预报准确率从90%提升至95% [4]

交易概述 - 海南机场设施集团股份有限公司子公司海南空港开发产业集团有限公司转让其持有的海南天羽飞行训练有限公司100%股权予海南航空控股股份有限公司 [2] - 股权转让交易对价为人民币79,907.00万元 [2] - 交易已获得公司董事会审议通过并于后续签署补充协议对交易方案进行调整 [2] - 截至公告披露日股权转让款已收讫且标的公司工商变更登记手续已完成海航控股现持有天羽飞训100%股权 [2] 交易进程与协议细节 - 公司于2025年6月6日召开第十届董事会第二十八次会议审议通过本次股权转让议案 [2] - 公司于2025年8月27日召开第十届董事会第三十四次会议审议通过签署《股权转让补充协议》 [2] - 补充协议主要增加了对标的公司的减值测试及补偿安排并对过渡期损益安排进行了补充约定 [2]

广州白云机场T3航站楼启用与运营 - T3航站楼于10月30日启用，凭借高颜值设计迅速成为新晋网红打卡点，吸引大量市民观光 [2] - 建筑造型以“花”为设计主题，融入“云山珠水”和“花城”特点，形成“羊城花冠”意象，成为广州城市门户地标 [2] - 航站楼内设有全国首创的全景航空观景平台和瞭望塔，可俯瞰机场全景并近距离欣赏飞机起降 [2] 观景平台预约与管理机制 - 公司于11月13日发布最新预约机制，游客需通过“机场通”小程序实名预约，每日24:00开放可提前7天预约的通道，每小时提供150个号源 [3] - 为65岁以上老人（含65岁）设置银发通道，可凭身份证现场取号，每小时限额50名 [2][3] - 持军人证、消防员证、残疾人证及当日有效登机牌的旅客可免预约直接入场 [3] - 因观景平台空间有限，个人及团队均须持预约码或凭证入场，单次参观时长不超过30分钟 [3] 交通配套与服务优化 - 公司于11月12日试运营专属观光专线班车，提供T1、T2与T3航站楼之间的便捷换乘服务，以满足市民打卡需求 [3] - 公司持续优化交通多元接驳方案，为市民观光体验提供便利 [3]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[3] 核心观点 - 2025年前三季度交运行业各板块表现稳定，经历前期市场风格调整后，优质红利标的仍有上行空间，建议关注顺周期板块基本面改善 [1] - 2025年初至11月10日，交运行业整体上涨8.5%，但跑输沪深300指数（+31.6%）[7][11] - 物流等板块受益于“反内卷”政策走势较好，航运板块因油运行业景气改善表现强势，而高速公路、铁路运输、港口等基础设施板块呈现下跌趋势 [7][11] 各板块总结 物流供应链板块 - 2025年前三季度跨境空运需求呈现较强韧性，跨境电商进出口总额约2.06万亿元，同比增长6.4% [32] - 民航国际货运周转量累计达234.3万吨公里，同比增长19.2% [32] - 合同物流货量在Q3止跌回升，预计随着经济触底，货量增速有望企稳回升 [8][33] 基础设施板块（公路、港口、铁路） - **公路**：2025年1-9月全国公路货运量319.1亿吨，同比增长4.1%；客运量85.7亿人，同比下降2.6% [16] 上市公司业绩分化，皖通高速因新收路产通行费增速显著达13.8%，而粤高速受路网分流影响下降7.0% [16][17] - **港口**：2025年前三季度全国港口货物吞吐量135.7亿吨（+4.6%），集装箱吞吐量2.6亿TEU（+6.3%）[17] Q3散杂货吞吐量明显修复，同比增长4.9% [17] 青岛港归母净利润同比增长6.3% [19] - **铁路**：2025年前三季度铁路旅客发送量35.4亿人（+6.0%），货运发送量39.1亿吨（+2.8%）[22] 京沪高铁业绩稳定，归母净利润103.0亿元（+2.9%），大秦铁路受大宗商品运输需求疲弱影响，归母净利润下滑27.7% [22][23] 航运板块 - **集运**：2025年前三季度CCFI综合运价同比下滑22%，但Q3环比修复4% [25] 中远海控Q3业绩95.3亿元，环比超预期，主要因美线抢运收益及成本控制 [25] - **油运**：9月起VLCC运价大幅提升，Q3运价同比+27% [27] 预计Q4油轮公司业绩将创新高，26年VLCC市场供给脆弱，运价中枢有望抬升 [7][28] - **干散货**：Q3 BDI指数1832，环比+30%，预计26年中美恢复大豆贸易及西芒杜项目投产将带动需求，景气度逐步提升 [7][28] 快递板块 - 2025年前三季度快递业务量同比增长17.2%，平均价格下跌7.1% [30] Q3价格同比跌幅收窄至5.8%，环比回升0.5% [30] - 反内卷政策推动价格回升，Q3申通快递单票价格同比转正（+2.1%），圆通速递单票价格降幅收窄至2.4% [30] - 预计Q4行业价格同比全面提升，26年行业增速回落至10%左右，盈利有望边际改善 [7][31] 航空机场板块 - **航空**：2025年前三季度民航旅客周转量10537亿人公里，同比增长9.1%，其中国际航线增长23.5% [35] 航油成本同比下降12.7%，推动航司盈利改善，三大航扭亏为盈 [8][36] 预计26年行业供需关系扭转，票价有望同比回升，成为疫情后释放盈利弹性首年 [8][36] - **机场**：2025年前三季度全国机场旅客吞吐量同比+4.4%，较2019年+13.4% [38] 上海机场国际旅客吞吐量恢复至2019年同期的104.3%，白云机场国际旅客吞吐量同比增长20% [38][39] 国际航线修复仍是Q4至明年主线，免税业务有望贡献业绩弹性 [8][39] 推荐标的 - 报告重点提及的标的包括：皖通高速、粤高速、招商公路、山东高速、青岛港、招商港口、中远海控、中谷物流、中远海能、招商南油、中通快递-W、圆通速递、申通快递、韵达股份、顺丰控股、东航物流、中国外运、中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、华夏航空等 [2][7][8]