港交所"科企专线"新政核心要点 政策背景 - 港交所推出"科企专线"新政，为特专科技和生物科技公司提供保密上市通道并降低门槛，吸引科技企业赴港上市[1] 适用对象 - 特专科技公司：包括人工智能、量子计算、新能源、半导体、自动驾驶等前沿科技领域[5] - 生物科技公司：涵盖创新药研发、基因治疗、高端医疗器械等领域[6] - 重点面向早期阶段或产品未商业化的企业[3] 上市条件与资格自测 核心门槛 - 行业属性：需属于港交所定义的"特专科技"（18C章）或"生物科技"（18A章）领域[4] - 研发投入：过去三年研发开支占总成本≥15%（特专科技），或核心产品通过临床Ⅰ期（生物科技）[6] - 商业化阶段：允许未盈利、无收入，但需证明技术可行性及市场潜力（如专利、合作意向书）[7] 自测工具 - 可通过港交所官网下载《18A/18C资格自评表》进行自评[8] - 不确定资格的企业可填写查询表格发送至港交所邮箱，1周内获初步反馈[9] 保密提交申请流程 申请步骤 1 签署保密协议（NDA），确保提交材料仅限审核团队可见[11] 2 提交PDF加密文件形式的"保密版"材料，通过指定系统上传[12][13] 3 审核阶段：港交所专线团队在30天内反馈意见，重点审核技术可行性和合规性[14] 审核重点 - 技术可行性（避免"讲故事"） - 合规性（关联交易、股权结构清晰度）[14] - 保密期持续至通过上市聆讯前，聆讯通过后需公开招股书[14] "科企专线"专属服务 一对一辅导 - 免费提供上市规则解读和募资策略建议（如定价区间、基石投资者对接）[16] 快速通道特权 - 符合条件企业（如A股已上市公司、估值超百亿）审核周期缩短至30天（常规流程90天）[17] 灵活股权设计 - 允许同股不同权（WVR），创始人可保留控制权，无需额外证明"创新性"[18] 常见问题与避坑指南 技术描述 - 避免虚夸，需附第三方技术认证（如ISO）或合作方背书（如试用协议）[21] 关联交易 - 需提前切割关联业务或披露交易价格公允性证明（如第三方评估报告）[23] 投资者关系 - 需引入至少2家"资深独立投资者"（管理规模≥10亿港元）并披露投资协议条款[25] 上市后持续合规要求 信息披露 - 必须公开技术商业化进展、研发里程碑和重大合作[27] - 涉及国家安全的技术细节可申请豁免披露[27] 市值维护 - 建议发布季度研发简报（非强制） - 每年至少进行2场分析师路演[28] 再融资便利 - 18A/18C企业增发新股可走"简易程序"，最快1周获批[29] 与其他市场对比 | 维度 | 港股（科企专线） | A股（科创板） | 美股（纳斯达克） | |------------|---------------------|---------------------|---------------------| | 盈利要求 | 无 | 无（需研发投入达标） | 无 | | 审核周期 | 3-6个月（含快速通道）| 6-12个月 | 4-8个月（需应对SEC）| | 估值水平 | PE 20-30倍 | PE 30-50倍 | PE 50-100倍 | | 信息披露 | 低（可保密至聆讯后） | 高（全程公开） | 极高（需应对做空） | [30][31]

人工智能与生物医药融合 - 人工智能技术已成为加速新药研发、降低开发成本的核心驱动力，覆盖靶点筛选、分子设计到临床研究全流程 [1] - 上海国际计算生物学创新大赛将于2025年6月12-13日启动，响应《上海市计算生物学创新发展行动计划（2023—2025年）》 [1] - 大赛由上海市科学技术委员会指导，复旦大学、恒瑞医药等12家机构联合主办，聚焦AI与生物医药产业协同创新 [1] 大赛科学化赛制设计 - 大赛聚焦HCAR1靶点，通过AI计算方法发现潜在的特异性药物分子，填补该靶点高亲和力药物研发空白 [2] - HCAR1是抗肿瘤药物创新靶标，其异常激活与代谢紊乱、肿瘤进展相关，但研发受限于三维结构信息缺乏等同源受体问题 [2] - 赛制分为小分子（HCAR1拮抗剂）和大分子（HCAR1抗体）双赛道，参赛团队需使用自建AI模型提交作品 [3] 赛事组织与产业衔接 - 大赛面向全球开放，团队规模1-5人，由泰坦科技提供化合物、近岸蛋白提供抗体制备服务 [3] - 上海正通过赛事汇聚高校、CRO等力量，构建"基础发现-技术验证-转化应用"创新闭环，对标国际标准 [4] - 根据行动计划，2025年上海将建成计算生物学全链条研究范式，在AI药物研发等领域实现理论突破并产出自主知识产权工具 [4] 产业升级与创新生态 - 大赛作为行动计划保障措施，旨在提升上海计算生物学影响力，推动算法、软件等原创产品亮相 [5] - 专家认为赛事标准化机制可缓解"重论文轻转化"痛点，为上海培育全球竞争力原创药物提供技术活水 [5] - 大赛技术成果与协同效应将成为上海生物医药产业升级的关键推力 [5]

民生保障体系升级 - 政策推动中国民生保障体系从"兜底型"向"发展型"跃迁，释放教育、医疗、养老、社区服务等产业万亿级增长空间 [1] - 全面取消就业地社保户籍限制，打破城乡二元壁垒，推动劳动力自由流动 [1] - 支持生育津贴直接发放至个人账户，合理提高最低工资标准，预计每年释放2000亿元潜在消费力 [2][3] 社会保障公平性增强 - 政策将提升农民工参保率，预计每年新增参保人数超2000万，为保险、养老产业带来万亿级增量市场 [9] - 通过"降成本、增收入"双轮驱动，居民消费率有望提升2-3个百分点 [9] 公共服务均衡化推进 - 以县域为单元推进城乡公共服务一体化，医疗、教育资源向中西部及县域倾斜 [4] - 新建改扩建1000所以上优质普通高中，高等教育资源向中西部人口大省倾斜 [4] - 县域教育基建投资规模或达5000亿元，相关上市公司订单增速有望突破25% [9] 基础民生服务扩容 - 实施医疗卫生强基工程，完善医保药品目录调整机制，制定商业健康保险创新药品目录 [5] - 商业健康险市场规模预计突破3万亿元，带动创新药研发企业估值提升 [5] - 普惠托育政策将释放母婴消费市场超5000亿元潜力 [5] 社会服务可及性提升 - 以社区为主场景整合便民服务资源，激活社区商业、夜间经济等细分赛道 [6][7] - 预计带动相关服务业就业岗位增加15%-20% [7] 长期经济动能 - 民生保障升级通过"收入提升-消费扩容-产业升级"传导链，为经济注入新动能 [10] - 劳动密集型企业短期或面临社保成本压力，但政策通过"补贴+减税"组合拳对冲冲击 [9]

市场表现 - 上证指数全周上涨1 13%至3385 36点 深证成指涨1 42% 创业板指上涨2 32% [1] - 申万一级行业全线上涨 通信行业以5 7%涨幅领涨 有色金属 轻工制造 电子 计算机等行业涨幅居前 交通运输 钢铁 汽车等行业涨幅较小 [1] - 光模块(CPO) 光通信 稀土 数字货币等主题题材表现活跃 [1] 机构调研动态 - 141家上市公司披露机构调研纪要 超七成机构调研公司股价实现正收益 [1] - 金陵体育股价周涨幅达88 24% 联化科技上涨39 13% 超捷股份 乐惠国际 瑞晟智能等涨幅超20% [1] - 百利天恒 中科创达周内接受百家以上机构调研 中旗新材 福莱新材 燕京啤酒 宇信科技 海创药业-U获超50家机构关注 [2] 百利天恒调研重点 - 自主研发EGFRXHER3双抗ADC药物iza-bren在ASCO年会上公布肺癌治疗临床数据 显示良好安全性和抗肿瘤活性 [2] - iza-bren在SCLC患者中数据优异 已在中国开展针对特定人群的三期临床试验 [2] - 核心产品iza-bren和BL-M07D1新开展多项III期和II期临床试验 第15款创新药BL-M09D1获批开展临床试验 [3] 中科创达业务进展 - 战略重心为"端侧操作系统+端侧智能" 推动从芯片到操作系统的系统重构 [3] - 发布GS-150-V11 5吨堆高型叉车和GP-150-V11 5吨搬运型叉车 移动机器人产品在多个场景快速发展 [3] - 与高通 立讯精密合资公司畅行智驾已发布多款智能汽车域控器产品 与地平线合资公司聚焦智能驾驶赛道 [4] 中旗新材转型进展 - 控股股东变更为星空科技 持股比例达23 74% [4] - 星空科技主营业务为高端装备 产品包括特殊用途专用光刻机系列 芯片键合系列 硅片键合系列等 聚焦人工智能专用芯片制造关键装备 [5]

私募股权投资市场动态 - 2025年5月境内新增登记私募股权、创业投资基金管理人仅2家，环比骤降83.3%，同比减少60% [1] - 新增备案私募股权投资基金、创业投资基金合计339只，同比增长55.5%，环比下降18.7% [1] - 一级股权投资市场发生428起融资事件，同比减少13.6%，环比减少18.0%，披露总融资额约182.33亿元，与2024年5月持平，较2025年3月缩水21.5% [1] - 平均单笔融资额约4290.04万元，创近五个月最低点 [1] 启明创投投资活动 - 截至2023年5月，启明创投管理11只美元基金和7只人民币基金，管理资本总量达95亿美元（约690亿元人民币），累计投资科技与消费、医疗健康领域企业530余家，通过上市退出超70家，并购及其他方式退出超130家 [2] - 2025年1-5月，启明创投登记备案1只基金——苏州启辰，注册出资额4.60亿元，用于收购上市公司天迈科技26.1%股份（交易金额4.52亿元，对应市值17.32亿元） [2][3] - 2025年前五个月完成22笔投资，5月公开披露4起股权投资事件，同比和环比均激增300% [3] - 投资阶段偏好B轮项目，占比达75%，行业偏好医疗健康（占比50%）和人工智能（参投银河通用机器人） [5] 天迈科技收购案 - 天迈科技专注于智能公共交通领域，产品包括智能公交调度系统、远程监控系统等，因客流量下滑和地方财政缩紧导致业绩欠佳 [3] - 启明创投收购后计划将其打造为平台企业，整合其他被投项目，并利用资源优势为其节省成本、开拓新市场 [3] 浩博医药融资情况 - 浩博医药完成5000万美元B+轮融资，资金用于支持创新药AHB-137的临床开发及商业化生产 [7] - AHB-137为靶向递送小核酸药物，已被中国NMPA纳入突破性治疗品种，具有乙肝"功能性治愈"潜力 [8] - 启明创投曾跟投其2024年A轮和B轮融资，总额达1100万美元 [8]

港股上市热潮 - 今年以来内地企业赴港上市热情高涨，450家备案申请企业中248家计划赴港上市 [1] - 已有近60家A股公司完成A+H上市 [1] - 维立志博第五次向港交所递交招股书，成为创新药企典型样本 [1] 公司概况 - 维立志博成立于2012年，聚焦肿瘤、自身免疫性疾病等重大疾病领域的新疗法开发 [3] - 已完成8轮融资累计10.84亿元，投资方包括恩然创投、汉康资本、深创投等知名机构 [3] - 采用差异化创新策略，搭建多元化研发管线覆盖双特异性抗体、TCE及ADC等前沿领域 [3] 研发管线与技术平台 - 已开发14款候选药物，其中6款进入临床阶段 [4][6] - 构建ADC、IO2.0、TCE三大核心技术平台实现协同创新 [6] - IO2.0平台以PD-1/4-1BB双抗LBL-024为代表产品 [6] - TCE平台布局LBL-034等双抗及LBL-051三抗 [6] - ADC平台开发LBL-054和LBL-061等差异化创新药物 [6] 核心产品LBL-024 - 全球首个进入注册临床阶段的靶向4-1BB疗法 [7] - 预计2030年全球4-1BB抗体药物市场规模达29亿美元，2026-2030年CAGR为284.9% [7] - 正在研究晚期肺外神经内分泌癌、小细胞肺癌、胆道癌等适应症 [7] - 2024年10月获NMPA突破性疗法认定，11月获FDA孤儿药认定 [8] TCE领域布局 - 2018年启动TCE技术研发，2020年搭建LeadsBodyTM平台 [9] - 布局4款差异化产品管线，覆盖血液瘤、实体瘤及自身免疫疾病 [9] - LBL-034为全球临床进度第二的靶向GPRC5D的CD3 TCE [9] ADC领域突破 - LBL-058为全球首个公开的TCE双抗ADC [10] - 基于专利Linker-payload技术平台研发，融合DLL3×CD3双抗骨架与TOP1i细胞毒载荷 [10] - 临床前研究显示对DLL3表达水平不同的小细胞肺癌均有强大杀伤能力 [10] 行业趋势与公司价值 - 港股二次递表常态化拉长上市周期，市场聚焦创新潜力与临床数据扎实的企业 [11] - 维立志博凭借LBL-024构建市场竞争护城河 [11] - 三大技术平台深度布局验证持续创新能力 [11]

港股上市热潮 - 今年以来内地企业赴港上市热情高涨，450家备案申请企业中248家计划赴港上市，占比超55% [1] - 近60家A股公司已实现A+H上市，5月港股IPO募资额达560亿港元，创2021年3月以来新高，年内累计募资774亿港元接近去年全年水平 [1] - 监管审核拥堵导致备案周期延长至5-6个月，二次递表现象普遍但不会实质阻碍上市进程 [1] 维立志博资本与技术优势 - 公司已完成8轮融资累计10.84亿元，投资方包括恩然创投、汉康资本等知名机构 [2] - 2025年6月二次递表港交所，更新了核心产品LBL-024和LBL-034的临床数据 [2] - 专注肿瘤与自免疾病领域，构建涵盖双抗、TCE、ADC的14款候选药物管线，其中6款进入临床阶段 [2][5] 三大技术平台布局 - **IO 2.0平台**：核心产品LBL-024为全球首个进入注册临床的4-1BB靶向疗法，有望成为第四大免疫治疗靶点，覆盖9种实体瘤适应症 [5][6] - **TCE平台**：LeadsBodyTM技术支撑4款管线，LBL-034采用创新2:1结构设计，临床进度全球第二 [7][8] - **ADC平台**：LBL-058为全球首款TCE双抗ADC，整合DLL3×CD3双抗与TOP1i载荷，临床前显示协同抗肿瘤效应 [8][9] 核心产品市场潜力 - 全球4-1BB抗体药物市场2030年规模预计达29亿美元，2026-2030年CAGR高达284.9% [5] - LBL-024已获中美突破性疗法与孤儿药认定，针对肺外神经内分泌癌等适应症 [7] - LBL-034有望成为首个国产GPRC5D靶向TCE疗法，LBL-058在SCLC模型中展现持久肿瘤消退 [8][9] 行业趋势与公司定位 - 港股二次递表常态化背景下，技术壁垒高、商业化路径清晰的企业更受青睐 [2][10] - 公司通过三大技术平台实现肿瘤微环境调控、免疫杀伤与精准化疗全覆盖，体现全链条创新能力 [5][9] - 差异化管线布局与临床进展强化长期投资逻辑，LBL-024等核心产品构筑竞争壁垒 [10]

港交所"科企专线"新政核心要点 - 港交所推出"科企专线"新政，为特专科技和生物科技公司提供保密上市通道并降低门槛 [1] - 政策适用对象包括特专科技公司（如AI、芯片、新能源等硬科技）和生物科技公司（创新药、医疗器械等），尤其处于早期阶段或产品未商业化的企业 [1][3] 适用条件 - 行业属性需属于港交所定义的"特专科技"（18C章）或"生物科技"（18A章）领域 [3] - 特专科技公司需满足过去三年研发开支占总成本≥15% [3] - 生物科技公司需核心产品通过临床Ⅰ期 [3] - 允许未盈利、无收入，但需证明技术可行性及市场潜力（如专利、合作意向书） [3] 申请流程 1. 判断是否符合条件 - 可登录港交所官网"科企专线"页面下载《18A/18C资格自评表》进行自测 [4] - 不确定可填写"科企专线-查询表格"发送至港交所邮箱，1周内获初步反馈 [5] 2. 保密提交申请 - 与港交所签订NDA（保密协议） [6] - 提交"保密版"材料包括公司简介、财务数据、法律文件等 [7] - 港交所专线团队在30天内反馈意见，重点审核技术可行性和合规性 [8] 专属服务 - 可预约港交所专家团队获得一对一辅导，包括上市规则解读和募资策略建议 [9] - 符合条件的企业（如A股已上市公司、估值超百亿）可走快速通道，审核周期缩短至30天（常规流程90天） [10] - 允许同股不同权（WVR）设计，创始人可保留控制权 [11] 常见问题及解决方案 - 技术描述需具体，附上第三方技术认证或合作方背书 [13][15] - 关联交易需透明，提前切割关联业务或披露交易价格公允性证明 [14][15] - 投资者关系需引入至少2家"资深独立投资者"（管理规模≥10亿港元） [16][18] 上市后持续合规 - 需公开技术商业化进展、研发里程碑、重大合作等信息 [18] - 可发布季度研发简报，与分析师定期沟通（每年至少2场路演） [19] - 18A/18C企业增发新股可走"简易程序"，最快1周获批 [20] 与其他市场对比 | 维度 | 港股(科企专线) | A股(科创板) | 美股(纳斯达克) | | --- | --- | --- | --- | | 盈利要求 | 无 | 无，但需研发投入达标 | 无 | | 审核周期 | 3-6个月 | 6-12个月 | 4-8个月 | | 估值水平 | PE 20-30倍 | PE 30-50倍 | PE 50-100倍 | | 信息披露压力 | 低(可保密至聆讯后) | 高(全程公开) | 极高(需应对做空机构) | [21][23]

5月29日，由复旦大学附属肿瘤医院大内科、有临医药联合举办的第五期"友临会客厅"闭门沙龙圆满落幕。本次沙龙汇 聚影响力临床研究者、药企掌舵人、行业战略专家与投资人，聚焦肿瘤新药研发痛点，与会者直面行业核心矛盾，展 开高强度思想碰撞。 "为了让科学家与研究者登上更高的研发海拔，我们愿时刻身负氧气瓶。"王俊林先生的开场白表明有临医药作为专业 CRO的坚定决心与支撑价值。依托200余项新药临床研究项目积淀，有临医药希望通过"友临会客厅"系列沙龙，搭建产 学研深度对话平台，成为"行业攀登者的补给站"，为创新药研发提供全周期解决方案。 王俊林先生有临医药创始人/董事长 "当前肿瘤新药研发需要打破壁垒——企业、科学家、CRO战友与临床专家必须握指成拳。"王红霞教授直指核心，"这 也是我们创办"友临会客厅"沙龙的初衷。"作为国内最早开展肿瘤新药开发的临床团队，王红霞教授指出复旦肿瘤医院 大内科"8大亚专科+细胞基因治疗平台+人源化模型+庞大晚期患者标本库"的资源优势，覆盖从罕见肿瘤到主流癌种、 专职转化团队与研究所，能完成从模型建立、标本检测到临床方案设计的全链条支持。 王红霞教授复旦肿瘤医院大内科主任 基于复旦大学附属肿 ...

公司动态 - 福沃药业将投资近20亿元在武汉光谷建设企业总部及创新药研发生产销售基地，这将是武汉首个国家一类创新药生产基地 [1] - 公司去年下半年注册成立全资子公司并落户武汉高科医疗器械园，武汉高科集团已完成对福沃药业1亿元领投，后续将继续扩大投资 [2] - 武汉企业总部正在装修并将于本月正式入驻，一期建设包括2000平方米建筑面积（1000平方米办公区域已交付，1000平方米研发基地今年投用），二期计划2029年建成，总占地面积50亩，总建筑面积50000多平方米 [2] 产品研发 - 福沃药业专注于新一代抗肿瘤小分子创新药研发，拥有10余个国家一类创新药产品矩阵，其中两款核心产品分别靶向治疗肺癌和乳腺癌并在国内具有领先优势 [2] - 治疗乳腺癌的新一代靶向药物FWD1802的又一联合用药适应证已获中国国家药监局批准进入临床试验阶段，预计最快2026年在国内上市 [5] 行业政策 - 东湖高新区将持续聚焦生命健康产业，支持重大科研项目和重点招商项目落地光谷，打造创新药和高端医疗器械研发生产聚集区 [8] - 武汉市今年初已发布政策聚焦肿瘤、心脑血管疾病等重大疾病治疗需求，重点支持企业开发创新药物，打造具有国际影响力的创新药物研发制造基地 [8] - 光谷创新药产业基地提出力争到2030年培育20家创新药上市企业，上市30个国家一类新药 [8]