政策概览 - 中国发布新的国家固体废物管理行动计划 旨在加强包装废物系统、回收基础设施和循环经济 该政策框架设定了到2030年的废物减量、资源效率和高回收率目标 [1] - 该政策是中国更广泛循环经济战略的一部分 优先考虑资源效率和减少对垃圾填埋的依赖 [5] 对包装废物管理的具体目标与影响 - 政策为改善中国整体固体废物管理能力设定了量化目标 到2030年 政府旨在显著提高大宗工业固体废物综合利用率并扩大关键可再生资源的回收量 [3] - 政策覆盖所有形式的固体废物 包括塑料、纸板和金属等包装材料 计划要求采取更强的源头减量措施 改进分类和收集系统 以及更标准化的处理流程 [4] - 这些要素对于现代化包装废物系统至关重要 尤其是在消费包装量持续增长的城区 [4] 对回收基础设施与资源再生的推动 - 改革方案的一个核心主题是回收基础设施的扩展和升级 当局旨在改进废物分类、收集网络和下游处理能力 [6] - 对于包装行业 这意味着更加强调可回收性、与当地回收系统的兼容性 以及提高二次原材料的回收率 [6] - 行动计划强调需要加强鼓励资源再生和在制造中使用再生材料的市场机制 这可能影响对包装生产中使用的再生塑料、再生纸和其他消费后材料的需求 [7] 对国际包装企业的合规影响 - 对于在中国运营的国际包装生产商、品牌所有者和加工商而言 改革意味着监管环境将更加结构化和以绩效为导向 [8] - 公司可能在包装设计、材料选择和废物处理实践方面面临更严格的审查 [8] - 该计划预示着对包装废物更严格的监管、更强的资源回收系统 以及全球第二大经济体对再生材料含量和材料效率日益增长的期望 [2]

行业概述与定义 - 柔性集装袋又称吨袋或太空袋，是一种用于包装、运输和储存散装物料的柔性容器，主要材料为聚丙烯等编织物，具有装载量大、使用方便、成本低和存储体积小等优点 [2] - 产品可按形状与结构分为圆形、方形、U型体，也可按吊装方式分为顶吊、侧吊、底吊等 [2] 市场规模与现状 - 2024年中国柔性集装袋行业市场规模约为214.19亿元，同比增长3.46% [1][7] - 行业正处于“质量提升、结构优化、竞争加剧”并存的平稳发展新常态 [1][7] - 传统通用型产品市场渐趋饱和，竞争加剧，而化工、新能源、医药等高附加值行业对特种功能性集装袋的需求快速增长 [1][7] 产业链分析 - 产业链上游主要包括聚丙烯（PP）、聚乙烯（PE）等原材料及拉丝机、圆织机等生产设备 [4] - 聚丙烯占柔性集装袋基布成本的80%以上，其价格波动对成本影响显著 [5] - 2025年年底，中国聚丙烯(PP)期货收盘价为6190元/吨，同比下降16.35%，价格下跌直接降低了生产成本 [5] - 产业链中游为生产制造环节，下游主要应用于化工、建材、粮食、化肥、矿石、医药、新能源材料等领域 [4] - 化学原料及化学制品制造业是最大下游应用领域之一，2025年12月其工业增加值当月同比增长8.0%，生产活跃度对集装袋采购需求形成刚性支撑 [7] 竞争格局与重点企业 - 行业竞争格局整体分散，呈现“专注细分、分层竞争、向高价值跃迁”的市场格局 [8] - 代表性企业包括常州达闻、浙江长迎、重庆斯托赛克、南通联荣及山东雷华等 [8] - 南通联荣集团有限公司是一家民营科技企业，总投资8000万元，年生产能力300万条，产品出口至美国、加拿大、澳大利亚，并为雀巢咖啡、恒力集团、三房巷集团等客户供货 [9] - 常州达闻包装材料有限公司拥有从拉丝到缝纫的全套生产线及单丝强力测试仪、导电测试仪等检测设备，产品用于化工、矿产品、农产品、医药等物料的运输包装 [10] 行业发展趋势 - 技术标准全面升级：2025年发布的新版国家标准GB/T 10454-2025将于2026年实施，该标准与国际标准ISO 21898:2024接轨，首次明确将产品分为一次性使用型和可重复使用型，并强化了对材料环保、防静电安全等方面的规范要求，将推动行业质量跃升 [12] - 下游需求结构演变：化工、食品、医药等行业对安全性、洁净度的要求催生了食品级、导电型等高端产品需求；新能源行业（如锂电池材料）创造了洁净铝塑膜集装袋等全新市场；全球环保趋势推动了对可回收、可循环或可降解的环保型集装袋的研发 [13] - 供应链智能化融合：物联网技术（如RFID标签）与集装袋集成，可实现全流程自动追踪与数据化管理；产品设计正与自动化包装线、无人叉车、智能仓储系统深度适配，使集装袋从单一包装物升级为智慧供应链中的关键智能节点 [14]

“科技副总”机制概述 - 浙江省启动“科技副总”选聘工作，从高校、科研院所选聘科研人员赴企业兼任“科技副总”，旨在破解科研成果转化难和企业技术人才短缺的双重痛点 [1] - 该机制以人才有序流动推动教育科技人才一体化改革，促进科技创新和产业创新深度融合 [3] - 2025年，浙江省已选聘“科技副总”1787人，实现县（市、区）全覆盖 [6] 机制作用与模式特点 - “科技副总”深度参与企业战略决策与商业拓展，拥有更强话语权，区别于聚焦单点技术执行的“科技特派员” [5] - 该机制如同桥梁纽带，可调动高校院所的“朋友圈”和“学术圈”，为企业导入创新资源 [6] - 机制有效解决了传统制造业企业的高端人才引进问题，并为企业的持续创新提供后备力量 [6] 对合作企业的具体赋能案例：全民认证 - 全民认证是国内领先的数字身份智能应用高新技术企业，专注于多维身份识别与可信认证技术 [3] - 公司“科技副总”张旭鸿（浙江大学研究员）为产品向场景数据化和数据资产化转型提供技术保障，使产品得到升级 [3] - 合作开发的基于大语言模型的智能警情打标系统，在公安领域示范项目中助力警情处置投诉率下降超50% [3] - “科技副总”机制让产学双方更信赖彼此，避免了传统校企合作中高校人员只考虑学校成果产出的弊端 [4] 对合作企业的具体赋能案例：大胜达包装 - 大胜达是一家拥有40多年历史的包装公司，“科技副总”张伟（北大信研院研究员）主导公司从“内部智能化”向“行业平台化”的战略转型 [5] - 基于公司积累的近千万条行业数据，团队训练出包装垂直领域生成式AI模型，开发智能包装设计平台 [6] - 该平台将传统7天的设计周期压缩至1小时内，设计成本降低70% [6] - 平台已直接赋能近18万家企业客户，间接惠及上下游超50万家中小微企业 [6] 地方政府政策支持 - 金华市根据企业支付的薪酬和绩效评价结果，对“科技副总”给予经费支持 [8] - 温州、嘉兴等市在重大科技项目中设置“科技副总专项”，鼓励企业在科技副总支持下实施技术攻关项目 [8] - 宁波市支持优秀“科技副总”纳入宁波市“拔尖人才” [8]

公司近期热点与战略 - 公司预计将公布2026年第一季度财报，具体日期尚未公告 [1] - 公司重申中长期目标：到2030年实现每股收益年增长10-15%，自由现金流目标约10-13亿美元 [1] - 原定2027年底完成的5亿美元生产力提升计划预计提前至2026年底完成 [1] - 年度资本支出维持在约6亿美元，重点支持北美等地区的产能扩张项目 [1] - 公司正在执行一项4亿美元股票回购计划，截至2025年9月30日剩余额度约2.49亿美元 [1] 股票近期表现 - 近7天股价区间涨跌幅为0.96%，最高价达68.29美元，最低价为65.34美元，区间振幅4.44% [2] - 2月13日收盘价为67.11美元，当日涨幅0.58%，成交金额约2669.7万美元 [2] - 年初至今累计涨幅达26.68%，表现优于大盘指数 [2] 财务业绩与展望 - 2025年全年调整后自由现金流创纪录达9.56亿美元 [3] - 2025年资本支出低于折旧摊销目标，并通过回购和股息向股东返还15.4亿美元 [3] - 2025财年第三季度营收为33.79亿美元，净利润同比大幅增长68.59% [3] - 展望2026年，管理层预期依托经营杠杆和稳健资产负债表，实现每股收益的稳定增长 [3] 机构观点与预测 - 截至2026年2月，18家机构中61%给予“买入”或“增持”评级，目标均价为70.75美元 [4] - 机构预测2026年第一季度每股收益预计同比增长22.06%，营收预计同比增长14.41% [4]

公司资产重组与全球化布局 - 公司已完成出售其海外控股子公司贝纳比利时和贝纳匈牙利各80%股权的交易 持股比例均降至20% 不再纳入合并报表范围 最终交易对价将根据交割日报表后续审阅结果进行确认和调整 [1] - 公司在泰国和哈萨克斯坦启动自建工厂项目 计划将部分二片罐生产设备迁移至海外 预计2026年至2027年逐步释放产能 以构建全球化产能网络 [2] 公司财务与担保状况 - 公司下属控股子公司已向贝纳比利时和贝纳匈牙利提供财务资助 [3] - 公司为全资子公司湖北销售及佛山包装提供了借款担保 相关保证合同已签署 [3]

公司近期业绩与财报 - 公司预计将公布2026年第一季度财报，但具体发布日期尚未公告 [1] - 2025财年第三季度营收为33.79亿美元，净利润同比大幅增加68.59% [1] 公司中长期战略与财务目标 - 公司中长期目标包括：到2030年实现每股收益年增长10-15% [2] - 目标到2030年实现自由现金流与净收入相当，规模约为10-13亿美元 [2] - 生产力提升计划承诺在2024-2027年间实现5亿美元节约，该计划预计将提前至2026年底完成 [2] 资本支出与项目进展 - 公司年度资本支出维持在约6亿美元，接近折旧水平 [3] - 资本支出重点支持已签订长期承购协议的增长项目，包括北美地区产能优化及能源饮料客户需求扩张 [3] - 公司给出区域增长预期：北美1-3%、欧洲3-5%、南美4-6% [3] 股东回报与资金动向 - 公司正在执行一项总额为4亿美元的股票回购计划 [4] - 截至2025年9月30日，该股票回购计划剩余额度约为2.49亿美元 [4]

公司业务运营状况 - 尽管存在法律行动及股份暂停买卖 集团仍继续进行其日常业务 [1] - 集团主要业务分部包括包装材料业务 灌装机业务及数码服务业务 [1] - 自股份暂停买卖前至今 集团的主要业务保持不变 [1] 公司股份交易状态 - 公司股份已由2025年2月19日上午九时正起暂停买卖 [1] - 股份将维持暂停买卖直至另行通知 [1]

公司股价与监管动态 - 公司股票交易出现异常波动，如未来股价进一步异常上涨，公司可能再次向深圳证券交易所申请停牌核查 [1] - 深圳证券交易所官网2026年2月6日发布的监管动态显示，公司股票已于近期被交易所重点监控 [1] 关联企业资本运作计划 - 逐越鸿智关联企业魔法原子主要从事具身智能机器人相关业务 [1] - 魔法原子正在筹划独立资本运作，相关资本运作计划将完全独立于上市公司 [1] - 魔法原子的现有资本化路径与上市公司无关，不存在以任何形式注入上市公司的计划 [1]

报告行业投资评级 - 报告标题为“顺周期布局家居、造纸及消费”，整体观点积极，建议在顺周期背景下关注家居、造纸、轻工消费及出口等板块的投资机会 [2] 报告核心观点 - **家居板块**：估值处于底部，地产政策有望催化估值向上，行业整合加速，建议关注具备高股息安全边际的头部企业 [3][5] - **造纸板块**：短期箱板瓦楞纸价格稳定，中期供求格局有望优化并提升行业盈利中枢，玖龙纸业业绩超预期 [3][5] - **公牛集团**：地产及消费边际改善，传统主业有望稳健修复；出海、智能照明、新能源等新业务打开成长空间 [3][5] - **个护消费**：消费情绪反弹，建议重视并布局成长性标的 [3][5] - **包装行业**：关注海外龙头公司业绩，美股波尔(Ball)和安姆科(Amcor)季报表现超预期，显示行业景气 [3][14] - **出口链**：自下而上关注个股Alpha，优选成长性好、贸易风险低、具备多元化产能布局的公司 [60] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周观点 - **家居行业**：板块估值底部，地产政策持续出台有望扭转悲观预期并推动估值修复，二手房占比提升和存量换新需求支撑行业长期扩容，2025年以来行业整合加速，产业资本溢价入股头部企业 [5][6] - **造纸行业**： - **木浆**：制浆成本构筑价格底，海外浆厂协同性强，浆价易涨难跌，浆纸一体化企业受益 [6] - **大宗纸**：浆纸系供需触底，成本支撑纸价，箱板瓦楞纸供需趋于小幅改善，行业磨底多年，中长期供需改善趋势确立 [7] - **文化纸**：需求相对稳定，但受出生人口下降影响，供给端新增产能持续投放，行业预计延续磨底 [8] - **白卡纸**：短期受经济压力影响，中长期受益“以纸代塑”和替代灰底白板纸，2026年供给压力缓解，预计迎来供需改善 [8] - **箱板瓦楞纸**：需求与经济相关性高，供给端进口冲击趋缓且国内新增产能缩量，行业供需小幅改善 [8] - **特种纸**：建议自下而上选择供需格局好、Alpha能力强的细分赛道及标的 [9] - **公牛集团**： - **传统主业**：2026年地产有望底部修复，消费企稳回暖，电连接、墙开等业务有望恢复稳健增长，公司产品、渠道及供应链竞争力持续夯实 [10] - **国际化**：出海业务有望加速，墙开等品类在东南亚等新兴市场模式成熟，新能源储能业务加快布局欧洲市场 [11] - **智能照明**：以AI智能+健康照明构建产品优势，积极布局照明业务 [12] - **新能源**：持续提升产品创新及客户服务能力，巩固充电桩等行业优势 [12] - **个护成长性标的**： - **百亚股份**：2026年电商有望扭亏贡献利润弹性，线下全国化扩张加速推进 [13] - **登康口腔**：2026年第一季度业绩有望开门红，产品结构升级顺利 [13] - **倍加洁**：代工主业稳健增长，参股的益生菌AKK业务有望迎来爆发 [13] - **中顺洁柔**：生活用纸利润率底部修复，新品类打开成长空间 [13] - **本周主题（海外包装）**： - **波尔(Ball)**：FY25收入132亿美元，同比增长12%，净利润9亿美元，公司指引FY26每股收益增速10%，受益于全球罐化率提升及世界杯、美国建国庆典等场景 [14] - **安姆科(Amcor)**：FY26上半年收入112亿美元，同比增长70%，净利润4.4亿美元，同比增长24%，收购Berry后协同效应显著，预计全年协同收益超2.6亿美元 [15] 2. 分行业观点 - **家居行业细分**： - **定制家居**：渠道结构快速更迭，积极布局整装、拎包等新渠道，横向延展拓品类提客单，看好索菲亚、志邦家居、欧派家居、好太太等 [16][17] - **软体家居**：集中度更易提升，长期消费属性将逐步超越周期属性，看好顾家家居、慕思股份、敏华控股、喜临门等 [17][18] - **重点公司更新**： - **欧派家居**：布局多元流量入口，组织架构调整打破品类边界，全面推进大家居转型，控股股东一致行动人增持彰显信心 [19][20] - **索菲亚**：多品牌推行，整装渠道收入增长，盈峰集团入股体现产业资本认可并推动行业整合 [21][22] - **志邦家居**：品类矩阵完善，冲击百亿收入目标，大宗业务收缩聚焦零售与海外，滚动股权激励绑定核心员工 [23] - **顾家家居**：定位全屋型企业，大家居战略清晰，全球化产能布局应对关税风险，总裁增持及员工持股彰显信心 [24][25][26] - **敏华控股**：内销聚焦功能沙发，外销依托供应链一体化优势深耕北美并加速全球拓展 [27][28] - **慕思股份**：深耕中高端市场，产品端发力AI床垫并合作华为鸿蒙，多渠道共同发力 [29][30] - **喜临门**：卡位床垫优质赛道，聚焦家居主业并强化零售考核，产品推新节奏加快 [31][32] - **天安新材**：持续推进泛家居业务，鹰牌陶瓷为核心增长动能，拓展装配式整装及汽车内饰、机器人电子皮肤等新业务 [33][34][35] - **轻工消费**： - **百亚股份**：线下全国化扩张稳步推进，电商策略纠偏后2026年有望减亏，产品持续升级 [39] - **登康口腔**：冷酸灵品牌积淀深厚，电商快速发力，产品结构升级 [40] - **公牛集团**：电连接产品结构升级，智能电工照明品类改革对冲行业压力，新能源渠道扩张产品扩充，国际化成为中长期增长极 [41][42] - **晨光股份**：零售大店业务与潮玩子公司联动，传统核心业务持续提升产品力并加速出海，科力普业务规模效应显现 [42][43] - **倍加洁**：口腔护理代工基本盘稳固，收购益生菌公司善恩康52%股权，布局新增长点 [44][45] - **潮宏基**：持续推动渠道变革加大加盟店扩张，产品结构优化升级带动收入高增，进军东南亚市场 [46][47][48] - **思摩尔国际**：全球加热不燃烧(HNB)市场有望放量，公司作为英美烟草新系列独供有望再造一个思摩尔，换弹式代工监管松动，一次性代工向换弹式切换增厚盈利 [49][50][51] - **康耐特光学**：国内镜片制造领军企业，发力自主品牌及高毛利产品，XR业务进展顺利贡献利润弹性，连续股权激励绑定团队 [52][53] - **两轮车、摩托车及自行车**： - **雅迪控股**：新国标过渡期延长及以旧换新带动行业销量，公司通过一体化降本和产品微创新获得超额利润率，布局出海和后服务市场 [55] - **九号公司**：电动两轮车行业β提速，全地形车、割草机器人等新品类放量超预期，步入盈利收获阶段 [56][57] - **钱江摩托**：国产大排量摩托车领军者，开启品牌出海新征程，外销市场排量结构升级带动均价提升 [58] - **久祺股份**：全球电助力自行车需求向上，公司拓展高端产品线和新市场，自主品牌占比及自产比例提升优化利润率 [59] - **出口链重点公司**： - **匠心家居**：国际化管理团队和供应链一体化优势，定位美国中高端市场，越南基地布局领先，影音沙发新品成功推动客户数大增 [60][61] - **嘉益股份**：美国保温杯时尚潮流化，公司越南基地快速扩产，2026年有望覆盖对美订单，新客户拓展支撑增长 [62][63] - **永艺股份**：外销业务改善，人体工学椅内销品牌乘行业风口崛起 [64] - **天振股份**：PVC地板订单恢复，新品RPET地板在环保趋势下有望快速放量 [65] - **依依股份**：宠物卫生护理用品出口领军企业，深度绑定头部客户，柬埔寨产能投产对冲关税影响，收购高爷家布局自主品牌 [66][67]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 顺周期布局家居、造纸及消费板块 关注海外包装公司业绩 [2] - 家居板块估值处于底部 地产政策有望催化估值向上 行业整合加速 [3][5] - 造纸行业短期箱板瓦楞价格稳定 中期供求格局有望优化 提升行业盈利中枢 [3][6] - 消费情绪反弹 重视布局个护成长性标的 [3][14] - 公牛集团传统主业有望稳健修复 出海、智能照明、新能源等新业务打开成长空间 [3][11] - 本周主题为包装看海外 美股金属包装公司波尔和塑料包装公司安姆科发布季报 [3][15] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周观点 家居行业 - 板块估值处于底部 机构配置比例低 悲观情绪充分释放 [5][6] - 稳地产政策持续出台 地产数据改善 有望扭转悲观预期、提振行业Beta [5] - 二手房占比保持提升 领先修复提振家居需求端Beta 存量换新需求支撑行业长期扩容 [5][6] - 2025年以来行业整合加速 中腰部企业退出 盈峰等产业资本入局溢价入股家居头部 推动行业集中化 [3][6] - 建议关注具备高股息安全边际的顾家家居、索菲亚、欧派家居、慕思股份、喜临门 [3][5] 造纸行业 - **木浆**：制浆成本构筑价格底 海外浆厂协同性强、控产意愿强烈 2025H2以来阔叶浆价逐渐企稳 浆纸一体化企业受益 [6] - **大宗纸**：行业磨底多年 中长期供需改善趋势确立 关注反内卷政策潜在落地空间及需求边际变化可能贡献周期弹性 [7][9] - **文化纸**：26年考虑新增产能释放及晨鸣复产影响 预计行业延续磨底 但纸价处于历史低位 成本构筑价格支撑 [9] - **白卡纸**：2026年供给压力逐渐缓解 预计白卡纸逐渐迎来供需改善 [9] - **箱板瓦楞纸**：进口纸冲击趋缓 国内新增产能缩量 行业供需小幅改善 向上趋势确定 [9] - **特种纸**：自下而上选择供需格局好、Alpha能力强的细分赛道及标的 [10] - 建议关注太阳纸业、玖龙纸业、博汇纸业、华旺科技、仙鹤股份 [3][9][10] 公牛集团 - 传统主业：展望2026年 地产有望底部修复 消费企稳回暖 电连接、墙开等有望恢复稳健增长 [11] - 国际化：出海业务有望迎来加速 墙开等品类已在东南亚、中东、拉美、韩国、澳大利亚等市场实现销售 [12] - 智能照明：以AI智能+健康照明构建产品优势 积极布局照明业务 [13] - 新能源：持续提升产品创新及客户服务能力 巩固行业优势 [13] 个护消费 - **百亚股份**：2025年为电商调整之年 2026年电商有望扭亏贡献利润弹性 线下全国化扩张加速推进 [14] - **登康口腔**：2026Q1业绩有望开门红 产品结构升级顺利 [14] - **倍加洁**：主业稳健增长 益生菌AKK迎来爆发 [14] - **中顺洁柔**：生活用纸利润率底部修复 新品类打开成长空间 [14] 本周主题：海外包装公司 - **美股波尔公司**：FY25实现收入132亿美元 同比增长12% 实现净利润9亿美元 同比增长13% 公司指引FY26 EPS增速10% 受益于全球罐化率提升及世界杯、美国建国庆典等场景 [3][15] - **美股安姆科公司**：FY26H1实现收入112亿美元 同比增长70% 实现净利润4.4亿美元 同比增长24% 2025年收购Berry后协同效应显著 预计全年协同收益超2.6亿美元 [3][16] 2. 分行业观点 家居行业细分观点 - **定制家居**：渠道结构快速更迭 积极布局整装、拎包等新渠道 横向延展拓品类提客单构成主要增长逻辑 [17] - 看好零售能力改善的索菲亚、志邦家居 商业模式持续升级迭代的欧派家居 零售修复、电商延续高增的好太太 [17][18] - **软体家居**：集中度更易提升 长期看消费属性将逐步超越周期属性 [18] - 看好顾家家居、慕思股份、敏华控股、喜临门 [18][19] - **重点公司更新**： - **欧派家居**：布局多元流量入口 组织架构调整为以城市为中心的经营模式 全面推进大家居转型 控股股东一致行动人计划增持金额不低于5000万元 不超过10000万元 [20][21] - **索菲亚**：多品牌推行 2024年米兰纳品牌收入5.10亿元 同比增长8.1% 整装渠道2024年收入22.16亿元 同比增长16.2% 盈峰入股体现产业资本认可 [22][23] - **志邦家居**：冲击中长期百亿收入目标 大宗业务主动收缩 聚焦内销零售与海外市场 [24] - **顾家家居**：定位全屋型企业 新品类增速远高于整体 采取1+N+X多元店态推进 全球化产能布局应对关税冲击 总裁增持及员工持股推出 盈峰集团现金认购定增 [25][27][28] - **敏华控股**：内销聚焦功能沙发 外销收购美国品牌Gainline 深化全球供应链 [29] - **慕思股份**：深耕中高端市场 合作华为鸿蒙智选 加码电商渠道 [33] - **喜临门**：聚焦床垫赛道 线下渠道强化零售转型 产品推新节奏加快 [34][35] - **天安新材**：以鹰牌陶瓷为核心增长动能 完善装配式整装产业链 拓展汽车内饰及机器人电子皮肤业务 [36][38][39] 轻工消费行业 - **百亚股份**：线下核心五省优势稳固 外围省份高速增长 2026年电商策略纠偏注重利润 有望减亏贡献弹性 [42][43] - **登康口腔**：冷酸灵品牌积淀深厚 电商快速发力 推动产品结构升级 [44] - **公牛集团**：电连接产品结构升级 智能电工照明推进旗舰店落地 新能源渠道扩张产品扩充 国际化战略提升至公司层面 [45][47] - **晨光股份**：零售大店业务与潮玩子公司联合营销 传统核心业务出海空间广阔 科力普业务延伸新赛道 [47][48] - **倍加洁**：口腔护理代工主业稳固 收购益生菌公司善恩康52%股权 布局千亿元级别市场 [49][50] - **潮宏基**：持续推动渠道变革 加大加盟店扩张力度 截至2025年9月底门店总数达1599家 产品结构优化带动利润率向上 [51][52] - **思摩尔国际**：英美烟草推出HNB新系列Hilo 公司作为独供有望再造一个思摩尔 美国换弹式监管思路松动 一次性需求向换弹式切换增厚盈利 [56][57] - **康耐特光学**：为国内镜片制造领军企业 发力自主品牌及国内市场 XR业务进展顺利 为Rokid、夸克AI眼镜等供应镜片 [58] 两轮车、摩托车及自行车行业 - **雅迪控股**：新国标过渡期延长叠加以旧换新带动行业销量提速 公司通过一体化降本和产品微创新步入超额利润率阶段 布局出海和后服务市场 [62] - **九号公司**：电动两轮车渠道扩张红利持续 全地形车、割草机器人等新品类放量超预期 [63][65] - **钱江摩托**：国产大排量摩托车领军者 开启品牌出海新征程 外销市场主力切换至欧洲和南美 排量结构升级带动ASP提升 [66] - **久祺股份**：全球电助力自行车渗透率提升 公司拓展高端产品线 南美为基本盘 自主品牌占比及自产比例提升优化利润率 [67] 出口行业 - **匠心家居**：国际化管理团队注重研发和本土化运营 供应链一体化定位美国中高端市场 越南基地布局领先 影音沙发新品推动客户数大幅增长 [69][70] - **嘉益股份**：美国保温杯消费时尚潮流化 Stanley营销推动情绪价值 越南基地快速扩产爬坡 2026年有望实现对美订单覆盖 [71][72] - **永艺股份**：布局越南、罗马尼亚海外产能 拓宽新客户新品类 内销人体工学椅品牌乘行业风口打造第二增长曲线 [73] - **天振股份**：PVC地板订单恢复 新品RPET地板环保优势显著 在欧美市场NON-PVC趋势下发展前景广阔 [74] - **依依股份**：宠物卫生护理用品出口领军企业 深度绑定头部优质客户 柬埔寨产能投产后订单改善明显 降本增效推动盈利能力持续改善 [75]