股价与交易表现 - 截至2025年11月14日收盘，股价报收于42.06元，下跌2.25% [1] - 当日换手率为1.09%，成交量为6.37万手，成交额为2.71亿元 [1] 资金流向 - 11月14日主力资金净流出959.83万元 [1][2] - 11月14日游资资金净流出748.94万元 [1] - 11月14日散户资金净流入1708.76万元 [1][2] 公司近期活动 - 公司计划参加2025年11月20日14:30-17:00举行的深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日活动 [1][2] - 公司与投资者互动时间为11月20日15:40-17:00，投资者可通过全景路演平台参与 [1] - 公司管理层将就公司业绩、治理、发展战略、经营状况、股权激励和可持续发展等议题与投资者进行交流 [1][2]

新股市场表现分化 - 2025年A股92家新上市公司中，73家股价翻倍以上，1家涨幅超过18倍，另有5家上市后不久即创出新低 [1] - 风电齿轮箱龙头得力佳上市第六天股价创62.48元新低，较上市首日高点持续下跌 [1] - 海博思创作为电池储能系统公司，上市后股价达379元，较发行价上涨1855.6% [3] - 江南新材上市首日股价上涨606.8%，换手率达85% [3] 股价暴跌案例 - 丰倍生物上市七天后股价较高点下跌37%，至48.3元 [5] - 大明电子上市七天后股价较高点下跌46%，至42.32元 [5] - 必贝特上市一个多月后股价较高点缩水40%，至29.70元 [5] - 汉桑科技上市近三个月后股价较高点下跌44%，至61.84元 [7] - 长联科技上市两个月后股价从689元跌至110元，跌幅84% [7] 影响股价的关键因素 - 行业风口与公司基本面是股价表现关键，储能等热点赛道公司受追捧，风电等面临挑战的行业公司表现不佳 [7] - 发行定价差异显著，红四方发行市盈率达214倍，而行业龙头隆基绿能市盈率仅18倍 [7] - 新股上市初期流通盘小，易被游资炒作，龙虎榜显示游资账户买入而机构席位卖出 [3][7] - 发行价低于10元的11只新股，首日平均涨幅超过200%，天工股份发行价3.94元，首日涨411.93% [3] 市场参与者行为 - 产业资本掌握近半流通市值但交易少，散户贡献70%成交量却缺乏定价能力 [7] - 机构往往在新股上市首日抛售，散户在高位接盘 [7] - 2025年7月新开户投资者中超过65%直接买入热门题材股，平均持仓时间仅2.3个交易日 [11] - 网上打新户数回暖，但机构参与网下打新数量同比减少42% [9] 市场机制与规则影响 - 新股前五天无涨跌幅限制的规则为短期暴涨暴跌提供空间，江南新材首日触发12次临停 [9] - 战投机构锁定期缩短到1个月，威高血净上市前有12家战略投资者低价认购30%股份，解禁后往往迅速抛售 [11] - 2025年上市的新股中，73%在第二天就跌穿了首日收盘价 [9] 上市后问题暴露 - 泽润新能上市后发现主要客户正在砍单，与招股书宣称的市场占有率形成反差 [9] - 恒鑫生活因大客户蜜雪冰城更换供应商，股价三个月下跌68% [9]

公司基本信息 - 新成立公司名称为西子美谷（上海）实业有限公司 [1] - 公司法定代表人为张福喜 [1] - 公司注册资本为1000万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围涵盖卫生用品、一次性使用医疗用品及第一类医疗器械销售 [1] - 业务包括化妆品零售与批发、消毒剂及日用化学品销售 [1] - 公司涉及货物与技术进出口、国内货物运输代理服务 [1] - 业务扩展至母婴用品、个人卫生用品及化工产品销售 [1] - 公司提供机械设备租赁、专业设计及信息咨询服务 [1] - 服务范围包括技术服务、技术开发、技术交流与技术推广 [1] - 公司经营家用电器安装服务、企业管理及日用品批发 [1] - 业务包含非居住房地产租赁 [1]

公司发展历程与战略 - 公司成立于2000年，以医用敷料业务起家，2005年研发出国内首创的全棉水刺无纺布工艺 [2] - 2009年创立全棉时代品牌，开启“二次创业”，将医用级标准引入消费品领域，同年推出国内首款棉柔巾 [2] - 2010年至2013年全棉时代持续亏损，后通过派发试用装、增强线下体验等方式积累首批会员，于2014年实现扭亏为盈 [3] - 公司坚持长期主义，秉持“质量优先于利润、品牌优先于速度、社会价值优先于企业价值”的核心原则 [1] 业务表现与财务数据 - 公司消费品业务营收从2015年的6.42亿元增长至2024年的49.91亿元，10年增长超6倍 [3] - 2025年前三季度消费品业务累计实现营业收入40.1亿元，同比增长19.1% [3] - 消费品业务营收已超过医疗业务营收，成为公司发展的强大引擎 [3] - 2025年前三季度线上渠道营收24.6亿元，同比增长23.5%，其中以抖音为主的兴趣电商平台同比增长近80% [7] 生产技术与产品标准 - 生产车间环境光洁，严格控制尘埃及浮游菌数量，采用恒温恒湿环境，工作人员需更换防尘服、消毒除尘后进入 [1] - 产品采用医用级标准，选用顶级长绒棉原料，沿用医用级脱脂棉和水刺无纺工艺，避免使用化学粘合剂 [4] - 将医疗器械检验中的微生物指标检测运用于产品检验，用医疗级检测标准保证安全 [4] 市场地位与行业数据 - 根据魔镜洞察数据，2023年12月至2024年11月，全棉时代棉柔巾在线上市占率为20.3%，保持领先 [4] - 2022年中国棉柔巾市场需求量为600亿张，2015年至2022年复合年增长率为58.6% [4] - 2024年全球棉柔巾市场行业零售规模约780亿张，同比增长27.9% [4] 渠道拓展与门店网络 - 公司线上线下渠道并重，线下推行高质量开店策略，线上进行精细化管理和精准营销 [6] - 截至2025年上半年末，全棉时代存量门店484家，其中直营店380家，加盟店104家 [6] - 2025年上半年新开门店16家，新开直营店与加盟店各8家 [6] 研发投入与产品创新 - 2024年公司研发投入达3.5亿元，占销售收入比例为3.88% [7] - 公司现有专利1639个，较2019年增长3倍；国内医疗产品注册证361个，增长4倍；三类产品注册证从0增至28个 [7] - 持续推进“全棉科技”体系，在柔软、透气等功能上改进，并在消臭、速干等方向实现突破 [7] - 当前产品体系以棉柔巾、卫生巾、成人服饰、婴童用品为四大战略品类，延伸至生活全场景 [5][6]

股价与交易表现 - 截至2025年11月13日收盘，公司股价报收于43.03元，较前一交易日上涨0.66% [1] - 当日股价波动区间为42.37元至43.12元，开盘价为42.8元 [1] - 当日成交额为2.92亿元，换手率为1.17%，公司最新总市值为250.58亿元 [1] 限制性股票激励计划 - 公司于2025年11月12日召开董事会，向13名激励对象授予50万股预留限制性股票 [1] - 股票授予价格为14.69元/股，股票来源为定向发行A股普通股和/或二级市场回购 [1] - 授予的限制性股票归属期分为两期，分别在授予日起18个月后和30个月后归属，每次归属比例均为50% [1] - 激励计划的业绩考核年度为2026年至2027年，考核指标涵盖公司层面、医疗业务板块及消费品业务板块的营业收入增长率 [1] - 本次激励对象不含董事、高级管理人员及持股5%以上股东 [1] 近期公司公告事项 - 公司发布关于投资建设全棉水刺无纺布系列产品生产基地项目的公告 [4] - 公司发布关于聘任公司高级管理人员的公告 [4] - 公司发布第四届董事会第九次会议决议公告 [4]

公司治理 - 公司于2025年11月12日以通讯方式召开第四届第九次董事会会议 [1] - 会议审议了关于制定董事会多元化政策的议案等文件 [1] 财务与业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为健康生活消费品占比51.84% 医用耗材占比47.49% 其他业务占比0.67% [1] - 截至发稿时公司市值为249亿元 [1]

公司治理结构变更 - 奥美医疗于2025年11月11日召开第四届董事会第一次会议，完成董事会换届选举及高级管理人员聘任 [1][2][35] - 新一届董事会由9名董事组成，包括5名非独立董事、1名职工代表董事和3名独立董事，崔金海先生当选董事长 [36] - 公司聘任了新一届高级管理团队，崔金海先生兼任总裁，郑晓程先生任董事会秘书，并聘任了多位副总裁及财务总监 [54] 股权结构与实际控制人 - 董事长兼总裁崔金海先生直接持有公司23.02%的股份，其家族成员万小香女士、崔辉先生、崔星炜先生合计持有公司37.61%的股份，为公司控股股东和实际控制人 [42][61] - 原副董事长程宏女士因任期届满不再担任董事，但仍担任副总裁，其直接持有公司15.14%的股份，其女武家悦女士为新任董事 [41][46] 董事会专门委员会设置 - 第四届董事会下设四个专门委员会：战略与可持续发展委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会和审计委员会 [39] - 各委员会召集人分别为崔金海先生、蔡天智先生、谭光军先生和蔡曼莉女士，委员由董事交叉担任 [39] 内部制度修订 - 董事会审议通过了多项内部制度的修订，包括各专门委员会工作细则、总裁工作细则、董事会秘书工作细则等 [19][21][23][26][27] - 同时修订了《信息披露管理制度》、《投资者关系管理制度》、《关联交易管理制度》和《内部审计制度》等核心管理制度 [28][29][30][31] 高级管理人员背景 - 新任财务总监黄铁柱先生拥有丰富的财务管理经验，曾任职于华为技术有限公司、广西柳工机械股份有限公司等大型企业 [68][69] - 董事会秘书郑晓程先生及证券事务代表王远东先生均具备相关专业资格，拥有金融或审计背景 [55][56][70][72]

公司经营状况 - 公司当前生产经营情况平稳 [2] - 公司将根据订单情况有节奏地补充产能 [2] 公司产能布局 - 稳健集团产能遍布中国、美国、越南、多米尼加等全球各地 [2]

政府停摆结束与IPO市场机遇 - 结束美国政府停摆的协议进展势头强劲，激发了市场对感恩节前更多公司上市的期望 [1] - 若特朗普政府和美国证券交易委员会恢复全面运作，至少六家已公开提交申请的公司有望在11月27日假期前完成IPO [1] - 美国医疗用品巨头Medline Inc有望成为今年美国规模最大的IPO，其与Bitgo Holdings Inc均在上周修改了IPO申请文件 [1] 潜在IPO进程与候选公司 - 政府停摆结束后，按照正常流程，Medline最早可能在周三开始正式营销并在假期前定价 [2] - 亚洲旅游公司Klook Technology Ltd于周一提交了IPO申请，预计将于12月定价 [1] - 尽管存在加速可能，但进程易陷入僵局，参议院未安排投票且监管机构将面临积压工作 [4] 当前IPO市场表现与挑战 - 2025年第四季度迄今定价的12家规模超5000万美元的美国IPO（不包括SPAC和封闭式基金）平均加权收益率为6%，表现不及今年迄今IPO的22%收益率 [5] - 近期IPO表现参差不齐，例如Navan上市首周下跌28.6%，创下近20年来美国IPO规模超5亿美元公司中最糟糕表现；StubHub Holdings Inc上市首周也下跌近26% [4] - 本季度市场波动加剧、2025年剩余工作日有限以及诸多变数（如政府停摆、降息、人工智能估值）可能影响候选公司的决策 [4] 对未来IPO市场的展望 - 专业人士预计今年年底前至少会有几家公司进行IPO，但企业不应指望一切顺利，上市意味着要冒风险并在市场波动中推销项目 [4] - 政府停摆、关税政策以及美联储进一步降息的前景更加明朗，可能会在今年最后几个可用窗口期内提振IPO市场 [6] - 有分析认为2025年是新股发行的好年份，而2026年的新股发行前景对于渴望高质量增长故事的投资者也很有希望 [6]

投资评级 - 对稳健医疗维持"买入"评级 [1][2][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现亮眼，收入符合预期，利润超预期，消费板块回暖且医疗板块增长稳健 [1][4] - 短期来看，消费板块在新品投放和品牌宣传加大的驱动下，第四季度收入增速有望环比继续提升，弹性单品增长势能强劲，医疗板块在业务理顺后贡献稳健增长 [2][11] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为10.0亿元、12.0亿元、14.1亿元，对应市盈率分别为24倍、20倍、17倍 [2][11] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度公司营收为26.0亿元，同比增长27.7%；归母净利润为2.4亿元，同比增长42.1%；扣非净利润为2.2亿元，同比增长50.8% [4] 收入分析 - **消费板块**：2025年前三季度收入同比增长19%（上半年同比增速为20%），在基数走高背景下，第三季度收入增速仍实现环比提速，主要因舆情事件影响逐渐消退及新代言人拉动 [11] - **消费板块分品类**：2025年前三季度卫生巾/棉柔巾/成人服饰收入增速分别为64%/16%/17%（上半年收入增速分别为68%/20%/19%），第三季度卫生巾品类保持高速增长，呈现强单品势能 [11] - **消费板块分渠道**：电商渠道前三季度增速为23.5%（上半年收入增速为24%），环比维持高增速 [11] - **医疗板块**：2025年前三季度营收同比增长44%（上半年收入同比增速为46%），第三季度增速略有放缓 [11] - **医疗板块核心单品**：手术室耗材、高端敷料、健康个护品类营收分别同比增长185.3%、26.2%及24.6%，延续较优增长 [11] 盈利能力分析 - 2025年第三季度毛利率为48.3%，同比提升1.3个百分点，环比提升0.1个百分点，毛利率同环比均延续改善，主要受高毛利率产品（卫生巾和成人服饰）占比提升及折扣率稳定驱动 [11] - 第三季度销售费用率同比下降1.8个百分点，预计主要因规模效应、公关费用投放减少及内部精细化运营等因素拉动 [11] - 第三季度管理及财务费用率同比小幅提升，预计主要因并购GRI导致费用增加 [11] 财务预测摘要 - 预计公司2025年至2027年营业总收入分别为112.21亿元、127.81亿元、145.21亿元 [16] - 预计公司2025年至2027年归属于母公司所有者的净利润分别为10.02亿元、12.00亿元、14.05亿元 [16] - 预计公司2025年至2027年每股收益分别为1.72元、2.06元、2.41元 [16]