公司信息 - 公司为英诺赛科（苏州）科技股份有限公司，股份代号2577[2] - 董事长兼执行董事为Weiwei Luo博士[4] 合作动态 - 2025年7月29日公司与联合汽车电子有限公司成立联合实验室[3] 合作方信息 - 联合电子由罗伯特•博世与中联汽车电子有限公司（隶属上汽集团）于1995年合资成立[3]

股价表现与技术分析 - 中芯国际(00981)股价报50.7元，上涨4%，成交额45.23亿元[1] - 股价站稳10日均线47.21元和30日均线44.06元上方，MACD形成金叉，布林带中轨向上，中期趋势向好[1] - RSI指标73进入超买区域，威廉指标显示卖出信号，挑战53.3元阻力位前可能需要整理[1] - 关键支撑位46.7元，失守可能下探43.4元；重要心理关口53.3元，突破后将挑战55.6元阻力位[1] - 股价接近布林带上轨，五日振幅11.1%，市场交投活跃[1] 衍生工具表现 - 法兴牛证56657和瑞银牛证58014两日内飙升34%，花旗认购证16563上涨25%，瑞银认购证13341上涨19%[3] - 衍生工具优异杠杆效应受益于半导体行业回暖和技術面突破的双重利好[3] 市场机会 - 看多策略可关注瑞银认购证15627（行使价58.93元/4.4倍杠杆）和瑞银认购证13340（行使价58.05元/3.9倍杠杆）[6] - 中银认购证17252行使价53.88元，杠杆4.2倍，溢价18.11%；中银认购证16557价外14.49%，杠杆3.2倍，溢价29.59%[6] - 牛熊方面可选择汇丰牛证56886（收回价43元/5.4倍实际杠杆）和瑞银牛证58014（收回价43.1元/5.7倍实际杠杆）[6] - 看淡策略可选择法兴熊证67110（收回价55元/10.6倍实际杠杆）和瑞银熊证58475（收回价54.5元/10.6倍实际杠杆）[6] 市场关注点 - 半导体行业复苏背景下，中芯涨势能否持续，股价会先回调测试46.7元支撑还是直接挑战53.3元阻力[9] - 市场关注长期持有正股还是利用衍生工具参与短线行情[9]

恒生指数 - 看多投资者认为恒指处于慢牛行情，目标位25700-26000点，过夜牛证收回价24994 [1] - 看淡投资者预期短期回补下方缺口，过夜熊证收回价25900，但该位置接近第一阻力位25841点，存在被突破风险 [1] - 技术分析显示15个买入和4个卖出信号，若突破第一阻力位25841点，下一目标为26900点 [1] 美团-W (03690HK) - 股价位于保力加通道顶部1346元附近，技术信号为"买入"，阻力位1377元和1476元 [3] - 部分投资者持有行使价17898元认购证，但该条款价外幅度超20%，需正股大幅上涨才能获利 [3] - 建议选择行使价150-158元的条款更合理，价外幅度适中 [3] 泡泡玛特 (09992HK) - 股价贴近保力加通道中线2558元，技术信号为"买入"，阻力位263元和273元 [5] - 行使价225元的价内认购证防守性较高，当前股价2558元距离行使价有安全边际 [5] 药明生物 (02269HK) - 技术信号为"强力买入"，阻力位311元和333元，部分投资者看涨至46元 [8] - 突破30元关键位后需更长时间观察能否达到目标价 [8] 华虹半导体 (01347HK) - 技术信号为"强力买入"，投资者关注能否站稳并上看406元目标价 [11] 蔚来-SW (09866HK) - 股价靠近保力加通道顶部3899元，技术信号为"买入"(14买入6卖出)，阻力位417元和473元 [14] - 认沽证投资者参考下方支持位337元和299元，需结合到期日与条款选择 [14]

报告核心观点 - 维持特步国际和安踏体育“买入”评级，看好其在体育用品行业的发展前景，认为恒指有望上望26,000点，市场受贸易谈判、经济刺激政策等因素影响[2][8][14] 公司研究 特步国际 - 2Q25总零售流水按年放缓至低单位数增长，主品牌线上表现佳，预计电商业务增长趋势将保持，4Q25起落地DTC转型，计划收回部分门店，DTC战略聚焦提升效率，布局购物中心和奥莱渠道[7][8][9] - Saucony 2Q25流水按年增长超20%，维持全年目标及未来3年收入翻倍指引，聚焦高端定位，推进品牌升级，Merrell维持高速增长，未来加强产品研发[9] - 预计FY24 - 27E收入及净利润复合增长分别约为7%/11%，按7月21日收市价对应FY25E/26E财年9.6x/9.0x预测市盈率，FY25E估值折让约35%，预期FY25E恒常派息比率维持约50%，维持“买入”评级，目标价HK$7.40[8][9] 安踏体育 - 2Q25流水表现稳健，重申FY25E指引，安踏主品牌流水增速略放缓，FILA及其他品牌大致符合预期，主品牌推进线下门店结构优化和线上渠道管理调整，预期2H25流水提速[14][15] - FILA 2Q25总流水按年中单位数增长，Fila Kids和Fusion系列表现佳，其他品牌流水按年增长50 - 55%，预期流水增长高于主品牌和FILA[15] - 集团库存健康，零售折扣稳定，推进新店型落地，创新店型反映市场洞察和精细化运营能力，预期经营利润率/净利润率维持20%中端/20%低端[15] - Amer 1Q25季绩胜预期，上调全年收入增长及经调整EPS指引，8月中旬公布季绩，市场预期其收入/经调整净利润复合增长13.5%/40.4%，增厚安踏投资收益[15] - 完成对Jack Wolfskin的业务收购，预计2H25全面反映业绩，虽增厚收入但前期或摊薄利润率，该品牌定位与安踏现有品牌互补，填补市场空白[16][17] - 维持收入及盈利预测，预期FY23 - 27E收入及净利润复合增长分别为11.1%/15.6%，按7月21日收市价对应FY25E/26E财年17.0x/14.9x预测市盈率，FY25E估值折让约32%，重申“买入”评级，目标价HK$108.08[17] 行业研究 体育用品行业 - 内地消费市道复苏力度缓慢，体育用品行业短期估值修复空间受限，但安踏的品牌定位和多品牌战略有助于探索细分市场需求[17] 宏观经济 - 美国5月中旬押后对等关税90天，内地上半年经济较预期平稳，现阶段加推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，港股成交活跃，资金板块轮动，中美将启动新一轮贸易谈判，关税战局缓和，恒指上望26,000点[2] 企业动态 - 中微半导拟发H股赴港IPO，立讯精密董事会通过H股上市议案，阿里将发布首款自研AI眼镜，阿里云百炼上线Qwen3 - Coder，TCL电子上半年TV出货量增长，优必选建设产线扩充产能，蔚来乐道L90开启试驾，小鹏MONA M03累计交付15万辆，金力永磁拟发行可换股债券，中创新航预计半年净利润增长，商汤进军具身智能，宜搜科技拟配股，华新水泥业务收入存不确定性，丽新发展贷款再融资部分银行未表态，长建考虑出售UK Rails业务，金沙中国第二季EBITDA上升，药明生物预期中期盈利增长，中信金融增持光大银行[24][25] 经济数据 - 展示了各国指数、商品、外汇、利率、ADR等收市价及变动情况，以及本周各地重要经济数据事项[6][26]

中芯国际股价表现 - 中芯国际(00981)股价在周二午后延续升势，13:52报48.75元，上涨3.17% [1] - 技术图表显示股价突破MA10(46.23元)和MA30(43.51元)，MACD金叉且持续扩张，保力加通道上轨被触及，显示短期上升动能强劲 [1] - RSI指标68接近超买区间，威廉指标显示中立信号，暗示在挑战50.4元关键阻力前可能出现短暂整理 [1] 技术关键位分析 - 下方45.2元构成即时支撑，若失守可能下探42.5元 [1] - 上方50.4元为重要心理关口，突破后将挑战53.4元阻力位 [1] - 当前股价已突破保力加通道中轨，配合9.6%的5日振幅，显示市场交投活跃 [1] 衍生工具表现 - 7月18日中芯上涨3.18%时，法兴牛证56657两日内飙升32%，中银认购证17252也有11%的涨幅 [2] - 看多策略可关注国君认购证17781(行使价48.05元/2.8倍杠杆)和汇丰认购证13200(行使价48元/2.7倍杠杆) [5] - 牛证方面，法巴牛证54316和瑞银牛证54449均提供5.5倍实际杠杆，收回价41元 [5] 看淡策略选择 - 法兴熊证61487(收回价52元/12.4倍杠杆)和花旗熊证60730(收回价52.4元/11.6倍杠杆)为对冲风险提供选择 [8] - 认沽证可选择中银认沽证13689和瑞银认沽证14285，行使价分别是42.5元和42.13元，杠杆有2.1倍和3.1倍 [8] 市场交易数据 - 国君认购证17781成交量为3302.50万股，成交额700.25万，街货比3.29%，溢价21.33% [6] - 汇丰认购证13200成交量为277.50万股，街货比10.65%，溢价54.04% [6] - 法兴熊证61487街货量1145.00万，花旗熊证60730街货量3043.00万 [9]

股价表现与技术指标 - 中芯国际股价报48.8元，上涨0.51%，维持在10日均线46.22元和30日均线43.51元上方，MACD指标呈现黄金交叉，布林带中轨向上，显示中期趋势向好 [1] - RSI指标达到68接近超买区域，威廉指标显示中立信号，50.3元为重要阻力位，突破后可能测试53.3元，45.1元提供短线支撑，若跌破可能下探42.4元 [1] - 牛熊力量指标显示买入信号，但动量震荡指标出现轻微背离，预示短期可能出现震荡走势，当前股价位于布林带上半区间，五日波动幅度为9.6% [1] 衍生工具表现 - 7月18日中芯股价上涨3.08%期间，法兴牛证56657上涨32%，中银认购证17252上涨11%，展现杠杆产品的跟随效应 [4] - 花旗认购证16563提供5.5倍杠杆，行使价52.55元，溢价和引申波幅为同类最低，瑞银认购证13341提供4.2倍杠杆，行使价52.05元，杠杆与引申波幅组合均衡 [7] - 法兴牛证59324提供9.9倍实际杠杆，收回价44.8元，法兴熊证61487提供12.4倍杠杆，收回价52元，花旗熊证60730提供11.6倍杠杆，收回价52.4元 [10] 市场交易数据 - 花旗认购证16563成交量为359.50万股，成交额27.37万，街货比7.87%，溢价16.12%，瑞银认购证13341成交量为187.50万股，街货比36.50% [8] - 法兴牛证59324成交量为1.05亿股，成交额489.33万，街货比17.96%，距收回价8.82%，法兴熊证61487街货比9.61% [11] 投资策略探讨 - 技术信号总结为"买入"，阻力位在50.4元和53.4元，第二阻力位突破可能验证投资者看多至53元的观点 [1] - 投资者需权衡是等待回调至支撑位介入，还是预期突破阻力位后跟进，不同风险偏好者可选择正股长期持有或通过认购证/熊证参与短线行情 [13]

大盘走势 - 盘中升至25130点，从低位19600一路反弹，技术信号给出"买入"方向，阻力位在25194点和25961点 [1] - 收回价25300的产品对于第一阻力位较为安全，但保守投资者可选择接近25900点的更安全产品 [1] 汇丰控股（00005 HK） - 股价突破100元，收市价99 7元，月线图显示稳步上扬，技术信号为"强力买入" [3] - 第一阻力位101元，第二阻力位106元，窝轮市场上有行使价115元的认购证，目前价外15%，建议选择价外10%的更合理条款 [3] 比亚迪（01211 HK） - 股价收市价134 2元，升穿保力加通道顶部，技术信号为"买入"，短线阻力位140元和144 8元 [5] - 窝轮市场投资者看至155元并追牛证，但需更多时间突破 [5] 紫金矿业（02899 HK） - 股价连升三日，收市价升穿日线和周线图顶部，技术信号为"强力买入" [8] - 短期阻力位23 4元和24 4元 [8] 中芯国际（00981 HK） - 技术信号为"买入"，阻力位50 4元和53 4元，第二阻力位突破投资者看至53元的预期 [11] 中国神华（01088 HK） - 股价升穿保力加通道顶部，技术信号为"强力买入"，16个买入信号和2个卖出信号 [14] - 阻力位36 1元和37 9元，建议选择较贴价且到期日为10月份的衍生品，而非行使价42元的长期产品 [14]

报告核心观点 报告对2025年7月10日中港股市及全球市场进行回顾与展望，分析宏观经济、企业动态及各地经济数据，指出中美贸易谈判进展、关税政策、通胀预期及企业盈利等因素影响市场走势，部分板块和企业有投资机会与风险[2][4][5]。 市场回顾 - 恒指受制24,700点，中美经贸会谈后降低加征关税，后续关注90日对等关税宽限期后能否达成长期协议，内地加推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，北水流入速度放缓，恒指阻力位对应未来12个月预测市盈率11倍[2] - 恒指周三低见23,827点，收报23,892点，跌255点，大市成交2,339亿元；美股上涨，纳指破顶，三大指数升0.5 - 0.9%，金價升0.4%至每盎司3,313.66美元[6] 短期看好板块 - 濠賭股，澳门6月博彩收入远胜预期，暑假旺季即将来临[7] - 券商股，上证逼近3,500点，A + H上市热潮持续[7] - 线上音乐股，即时零售竞争加剧，资金或转向业务能见度高的科技股[7] 宏观焦点 国际方面 - 特朗普第二波征税函直击八国，对巴西征50%关税，巴西将对等反制，雷亚尔跌2.3%；约两天内通知欧盟对等关税税率；8月1日起对铜征50%关税[4][8] - 美联储纪要显示多数官员认为关税或持续推高通胀，少数官员愿下次会议考虑降息，官员对利率前景分歧源于对关税通胀影响预期不同[4][8] - 美国财政部发布关键预测，“美债发行潮”风险大幅下降，重建现金储备计划节奏缓和，降低市场对新债供应冲击忧虑[8] 国内方面 - 中央七招稳就业，扩大贷款支持、补助企业增职位、以工代赈，提高企业失业保险稳岗返还比例，实施阶段性缓缴社会保险费政策等[4][8] - 副总理丁薛祥指出要加力提效抓好政策实施，巩固经济回升向好势头，促进创新要素向企业集聚，优化营商环境[8] - 内地6月CPI按年意外升0.1%，结束连续4个月通缩，PPI跌幅3.6%近两年最大[4][9] - 发改委预计中国今年经济规模达140万亿元，研发投入创新高，产业链供应链韧性和安全水平提升[9] - 内地硅片厂商调高报价，或因上游硅料涨价传导，但下游电池环节接受度待察，本周硅料成交均价按周涨逾6%[9] - 2025年第二季全球PC出货量年增6.5%，联想市占率居首[9] 企业消息 - 抖音电商上半年为商家节省成本超140亿元，下半年将加大投入扶持商家[10] - 百度Apollo与神州租车合推全球首个面向公众的L4级自动驾驶租车服务[10] - 比亚迪实现媲美L4级智能泊车，为中国市场用户安全兜底，将进行智驾OTA升级[10] - 广州安居集团与小鹏汽车签署战略合作框架协议，推进员工定制公寓项目[10] - 赛晶科技发盈喜，中期盈利按年大增1.67倍至约9000万元，收入约8.8亿元[10] - 中粮家佳康6月商品大猪销售均价按月跌3.8%，生鲜猪肉业务中品牌收入占比33.56%[10] - 周大福将推出IP产品助力品牌转型，与《黑神话：悟空》合作吸引男性消费市场[10] - 恒地可转债近一半分配给六个账户，发行价有6%折让[10] - 新世界寻求出售杭州深圳K11物业，曾考虑全面卖盘给国企[4][10][11] - 领展削减约50 - 60个职位，占本地员工总数约5%，以提升运营效率[10] - 远洋集团6月协议销售额29.5亿元，按年跌66.3%[11] - 龙光集团境内债务重组方案获相关债权人批准[5][11] - 德林控股拟代币化最高5亿元资产，不高于6000万用作分派给股东等用户群体[11] 各地重要经济数据事项 - 本周公布香港、欧元区、德国、加拿大等多地经济数据，如香港6月标普全球采购经理人指数47.80，欧元区5月PPI按年0.30%等[12]

中芯国际技术分析 - 当前股价报44元，微升0.11%，站稳多条重要均线之上，10日均线(43.62元)和30日均线(41.67元)形成支撑 [3] - MACD呈现黄金交叉，保力加通道扩张，RSI指标58处于中性偏强区域，显示上行空间 [3] - 第一支持位41.9元，第二支持位38.5元，上方阻力位46.5元，突破后或挑战50元关口 [4] - 5日振幅达14.7%，波动性较大，若站稳44元短线或可看高 [4] 衍生品表现 - 法兴牛证62196和汇丰牛证64024在随后两个交易日分别上涨14%和15%，同期正股涨幅为2.19% [8] - 认购证中，信证认购证17673杠杆2.9倍，行使价48.05元，溢价和引申波幅最低 [11] - 汇丰认购证13200杠杆2.7倍，行使价48元，更贴近现价 [11] - 认沽证中，信证认沽证13733杠杆3.1倍，行使价42.18元，风险回报比佳 [11] 牛熊证特点 - 牛证产品中，瑞银牛证67702和法兴牛证67786均设定39元收回价，提供约6.5倍杠杆 [14] - 熊证产品中，汇丰熊证54296和法兴熊证61769分别设定49元和49.5元收回价，提供8倍以上杠杆 [14]

中芯国际技术走势分析 - 股价近期显著改善，收市价稳企于10日线（41.84元）与30日线（41.48元）之上，逐步靠近60日线（43元），短中期趋势呈现正向转变 [1] - 16项技术指标中9项显示“买入”或“强力买入”，移动平均系统总结为“强力买入”，MACD向上发散，成交额达70亿元，资金流入明显 [1] - RSI处于67水平接近超买，但市场动能仍强，保力加通道持续扩张，股价位于中上轴之间，有望上试48.1元与50.5元阻力区 [3] - 下方关键支撑为38.9元与42.1元，后者与多均线重叠形成短期重要守稳位 [3] - 五日振幅达15.7%，上升概率评估为53%，属高波动强趋势形态，适合短线突破型策略 [3] 衍生品市场表现 - 正股两日上涨6.71%带动挂钩牛证大涨，汇丰牛证（62405）升36%，瑞银牛证（63551）升33%，认购证涨幅较温和（汇丰13200升15%，信证17673升18%） [4] - 认购证中汇丰16269提供4.4倍最高杠杆，行使价51.93元，溢价及引伸波幅最低；认沽证中信证13733行使价42.18元，杠杆3.1倍，适合谨慎看空 [7] - 牛证法巴60185收回价38.3元，实际杠杆5.7倍为同类最高；熊证汇丰54296收回价49元，杠杆9.1倍，法兴61769收回价49.5元，杠杆9.5倍 [11] - 牛证在单边上涨市中因高杠杆特性收益放大，认购证在正股持续走强时可能提供更稳定回报 [15] 衍生品条款细节 - 汇丰认沽证14413行使价42.13元，杠杆2.6倍，引伸波幅均衡，适合中等风险看空策略 [7] - 法巴牛证60185街货比48.94%，每手5000股，杠杆比率6.54，行使价37.7元，价外14.03% [13] - 汇丰熊证54296街货量4894万，换股比率100.00，打和点44.4元，距收回价14.49% [13]